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直接融資范文第1篇

在中國建國60多年和改革開放30年之后的今天，中國經濟發(fā)展的融資需求早已遠遠超過中國銀行體系的供給能力。在《十二五規(guī)劃綱要》中，債券市場被確定為直接融資的主流方向。總理也在兩會期間明確指出，要從5個方面提高債券市場的效率，從而使其作為直接融資的主流市場，包括統(tǒng)一監(jiān)管體制、信用責任機制強化、分類管理、豐富債券品種，以及債券投資者保護等。

中國債券市場有四個審批部門、兩個交易市場、兩種交易方式、兩個結算登記體系。就審批部門而言，有財政部、發(fā)改委、銀行間市場交易商協會、證監(jiān)會。交易市場分為最小交易額為1000萬面值、由機構客戶組成的銀行間債券市場，和最小交易額為1000元面值的交易所市場。前者通過每個交易員打電話的詢價方式進行交易，而后者則是在網絡上通過證券公司的交易軟件進行的集中撮合式交易。同時兩者都有各自的結算登記中心。復雜現狀必然要求建立一個統(tǒng)一的管理機制并逐步完善，提高整體債券市場的交易環(huán)境，合理地將社會融資需求同社會資金及傳統(tǒng)金融機構資金有效銜接起來。

債券市場中最大的風險是信用風險(簡單而言是指不能按時償還所欠債務或債券發(fā)行人的信用情況有明顯下滑或負面變化)。在年輕的中國債券市場中我們還沒有經歷過真正的信用事件，但一個沒有信用事件的市場并不是一個好市場。因為，暫時沒有信用事件并不代表以后永遠沒有信用事件。缺乏信用事件恰恰可能造成一個沒有信用事件承受能力和機制的債券市場，這對債券市場發(fā)展具有毀滅性的潛在威脅一這個概率在《十二五規(guī)劃綱要》的推動下可能越來越小。

符合自然經濟發(fā)展規(guī)律的金融產品研發(fā)一般而言是自下而上的。簡單而言，社會資金需求應該是金融產品研發(fā)的最主要動力。而中國現在還是處于“強壓教育方式”，一般是由上至下的審批和強制執(zhí)行。在“十二五”期間，我們希望看到金融研發(fā)自由的氣息可以在債券市場中逐步加大。

直接融資范文第2篇

近幾年，我國文化創(chuàng)意產業(yè)迅速發(fā)展起來，并形成了一定的規(guī)模，但是資金短缺始終是影響文化創(chuàng)意產業(yè)發(fā)展的主要問題。本文通過具體論述信息化背景下文化創(chuàng)意產業(yè)的直接融資模式途徑，能夠有效解決文化創(chuàng)意產業(yè)融資難的問題。

關鍵詞:

信息背景；文化創(chuàng)意；直接融資

所謂直接融資模式主要是指由項目投資者直接安排項目的融資，并且需要直接承擔起融資安排中的責任和義務。直接融資模式是一種結構最簡單的項目融資模式，具有下列幾個優(yōu)點：一是融資方式非常靈活。發(fā)起人不需要在多種融資模式中選擇融資方案；二是債務比較安排靈活。發(fā)起人可以根據自身創(chuàng)設項目的經濟情況，合理安排債務比例；三是綜合利用商業(yè)社會中的信譽。

一、信息化背景下文化創(chuàng)意產業(yè)直接融資難的原因

高風險是文化創(chuàng)意產業(yè)的典型特征，也是導致其難以啟動直接融資的最主要原因。由于文化創(chuàng)意產品自身所具有的復雜性，使得文化創(chuàng)意產業(yè)直接融資充滿了不確定性。不僅如此，就目前而言，我國對保護文化創(chuàng)業(yè)產業(yè)的知識產權方面還未能采取有效措施，從而造成了文化創(chuàng)意產業(yè)直接融資難的現象。政策環(huán)境和金融體制也是導致文化創(chuàng)意產業(yè)直接融資難的因素。一方面當前我國政策側重于大中型國有企業(yè)的發(fā)展，而忽視了文化創(chuàng)意產業(yè)發(fā)展中的中小企業(yè)發(fā)展；另一方面是金融制度制約了文化創(chuàng)意產業(yè)的融資，導致民間資本難以合法進入到信貸市場；各大商業(yè)銀行為了最大限度預防風險，促使信貸審批部門和風險控制部門逐漸完善擔保機制，從而在一定程度上增加了文化創(chuàng)意產業(yè)的直接融資難度。文化創(chuàng)意產業(yè)自身發(fā)展的問題也導致了直接融資困難。由于當前文化創(chuàng)意產業(yè)在發(fā)展過程中存在內部管理部規(guī)范、制度不健全等問題，以及部分文化創(chuàng)意企業(yè)忽視了信用建設的重要性，資信水平受到懷疑，從而導致投資方難以輕易的做出投資決策，造成了文化創(chuàng)意產業(yè)直接融資難的現象。

二、解決信息化背景下文化創(chuàng)意產業(yè)的直接融資難的途徑

(一)打通知識產權質押貸款融資渠道

所謂知識產權質押貸款主要是指將根據商標權、著作權和專利權對知識產權進行合理的評估，并以此為依據向銀行提出貸款申請。文化創(chuàng)意企業(yè)在發(fā)展過程中所獲得的資產大多數無形的，如創(chuàng)意、文化、技術等。其物化的形式集中體現在品牌與知識產權兩個方面。但就文化創(chuàng)意企業(yè)本身而言，其在快速發(fā)展的過程中并未認識到知識產權保護的重要性，尚未將知識產權轉變?yōu)橘Y產化，從而導致文化創(chuàng)意企業(yè)無法合理的將知識產權轉變?yōu)橛行蔚挠袃r資產，也正因此，文化創(chuàng)意產業(yè)的知識產權才亟欲得到保護，只有將文化創(chuàng)意產業(yè)技術、品牌、商標等無形資產合理綜合量化為有價資產，從而最大限度增強文化創(chuàng)意企業(yè)的知識產權質押貸款能力。

(二)打通股權融資途徑

所謂股權融資，即文化創(chuàng)意企業(yè)的股權持有者將自己所有權中的一部分轉讓出來，以預期的收益吸引股東與資本的融資方式。其中，文化創(chuàng)意企業(yè)未來的預期收益與產業(yè)投資的回報率之間有著最直接的關聯，這也間接決定了產業(yè)投資風險的大小。因此，文化創(chuàng)意企業(yè)在不斷發(fā)展的過程中應該加強控制企業(yè)財務，從企業(yè)的股權設置、資產狀況、盈利能力以及未來的預期收益等各角度進行全面細致的分析，以達到量化預期收益的目標，圍繞企業(yè)目前的發(fā)展狀況合理引進股權投資者，進而有效解決信息化背景下文化創(chuàng)意產業(yè)的直接融資難的問題。

(三)構建多元化融資體系

在信息化快速發(fā)展的背景下，為了有效推動文化創(chuàng)意產業(yè)更好的發(fā)展，政府出臺了一系列的優(yōu)惠政策和措施，而金融機構也根據形勢發(fā)展創(chuàng)新了金融產品。因此，文化創(chuàng)意產業(yè)應該充分利用政府扶持政策，進而逐漸形成集股權融資、債權融資、政府扶持資金為一體的多元化融資體系，從而保障文化創(chuàng)意產業(yè)能夠順利進行直接融資，提高文化創(chuàng)意產業(yè)的融資水平。(四)保障企業(yè)融資模式的靈活性信息化背景下文化創(chuàng)意產業(yè)在直接融資的過程中，應該不斷加強管理，逐步擴大融資規(guī)模，才能夠保障直接融資模式的靈活性。因此，首先文化創(chuàng)意企業(yè)應該強化信用管理，保障文化創(chuàng)意企業(yè)財務和會計資料的真實性和完整性，使企業(yè)能有效避免因經營不當而產生的不良記錄，維護企業(yè)誠實守信的良好形象；其次，應組織建設優(yōu)秀的文化創(chuàng)意產業(yè)團隊，建立健全完善的管理制度，從而保障文化創(chuàng)意企業(yè)發(fā)展中的直接融資決策具有較強的科學性和可行性。

三、結束語

總而言之，當前信息化背景下文化創(chuàng)意產業(yè)在直接融資的過程中都存在融資難的問題，主要表現為：融資規(guī)模小、融資成本高和融資風險大等方面。因此，文化創(chuàng)意產業(yè)只有積極采取科學合理的方法，才能有效解決融資過程中所出現的問題，進而有效提升文化創(chuàng)意產業(yè)的直接融資水平。

參考文獻：

[1]張瑾.國外發(fā)展文化創(chuàng)意產業(yè)的融資經驗借鑒[J].現代經濟信息,2010(24):281-282

[2]王運生.文化創(chuàng)意產業(yè)的融資新思路[J].金融理論與實踐,2012(06):109-111

直接融資范文第3篇

    (1)直接性。在直接融資中,資金的需求者直接從資金的供應者手中獲得資金,并在資金的供應者和資金的需求者之間建立直接的債權債務關系。

    (2)分散性。直接融資是在無數個企業(yè)相互之間、政府與企業(yè)和個人之間、個人與個人之間,或者企業(yè)與個人之間進行的,因此融資活動分散于各種場合,具有一定的分散性。

    (3)信譽上的差異性較大。由于直接融資是在企業(yè)和企業(yè)之間、個人與個人之間,或者企業(yè)與個人之間進行的,而不同的企業(yè)或者個人,其信譽好壞有較大的差異,債權人往往難以全面、深入了解債務人的信譽狀況,從而帶來融資信譽的較大差異和風險性。

    (4)部分不可逆性。例如,在直接融資中,通過發(fā)行股票所取得的資金,是不需要返還的。投資者無權中途要求退回股金,而只能到市場上去出售股票,股票只能夠在不同的投資者之間互相轉讓。

    (5)相對較強的自主性。在直接融資中,在法律允許的范圍內,融資者可以自己決定融資的對象和數量。例如在商業(yè)信用中,賒買和賒賣者可以在雙方自愿的前提下,決定賒買或者賒賣的品種、數量和對象;在股票融資中,股票投資者可以隨時決定買賣股票的品種和數量等。

直接融資范文第4篇

所有流動性過剩的國家可能都有一種傾向，都希望自己保持充足的流動性，而希望別人來承擔這種責任和后果。中國如何降低流動性過剩呢?

■宏觀上要設法降低儲蓄率

流動性過剩從國際收支角度看似乎是貿易順差和外資流入推動的，從經濟學角度來說是儲蓄率過高。因此要降低流動性水平就要從降低儲蓄率角度入手，其中的幾個選擇，或者是容忍更高的投資，或者是降低儲蓄，否則外貿順差還會很大。第一種選擇暫且不談。剩下的選擇是把儲蓄率降下來。

目前形成國民儲蓄包括政府儲蓄、企業(yè)儲蓄和居民儲蓄三個主體。自1995年以來，隨著消費信貸的啟動，實際上居民儲蓄占國民儲蓄的比重是穩(wěn)中趨降的，特別是隨著市場主流消費群體的年輕化，其儲蓄結構有很大的變化，消費信貸買房、買車，其儲蓄率是趨降的；當前真正的難點是降低政府和企業(yè)的儲蓄。稅收持續(xù)增長幅度大大高于GDP的增長幅度，使得政府集中了大量的政府儲蓄；企業(yè)儲蓄也是增長較快的，以央企為例，隨著國企改制，企業(yè)把大量的包袱給了社會和政府，改制后的國企有了更高的盈利能力，2004年年央企利潤4907億，2005年6276億，2006年7546億，增長幅度很快，形成了企業(yè)儲蓄的明顯增長。

要降低這兩部分儲蓄，就要提供條件將財政儲蓄和企業(yè)儲蓄降下來，或者通過適當的制度安排，轉化到為居民提供好的社會保障體系(養(yǎng)老、醫(yī)療、教育)上來，免除居民為了養(yǎng)老、醫(yī)療和子女教育而作的大量預防性儲蓄，從而推動居民儲蓄的下降和消費、內需的上升。

為了降低政府儲蓄，實際上涉及到眾多的利益關系的調整。我們一方面強調要減少財政的直接投資，把財政轉型為公共服務性財政、把政府轉型為公共服務性政府，這是一攬子問題，涉及到各部門的利益協調，涉及到公共財政的定位另一方面，從企業(yè)儲蓄來說，應當把國有企業(yè)的收入納入整個預算體系來，也就是國有資產的經營預算制度，以便對其資金的運用、分配、再投資等進行規(guī)劃。國家是這些企業(yè)的股東，給股東分紅是股東權益的表現；長期不給國有股這個股東分紅，本來就說明了所有者缺位的狀況，這也容易導致央企在賺了很多錢之后，現金流充足，看到什么熱投資什么。

■改變金融結構和發(fā)展直接融資的良機

流動性過剩既是壓力又是機會。我們現在過多看到的是負面影響，那么我們從正面看，目前的貨幣環(huán)境也促成了發(fā)展直接融資和調整居民資產結構的機會，并且我認為這個機會是難得的。我們一直想發(fā)展直接融資而發(fā)展不起來，這就使得整個金融系統(tǒng)的風險仍然集中在銀行，銀行又是經濟周期特征很強的行業(yè)，在經濟衰退時期往往容易產生大量的壞賬，累積在銀行體系的壞賬是引發(fā)系統(tǒng)性金融風險的關鍵。過分集中在銀行體系的融資結構非常脆弱。所以必須推動直接融資和間接融資的多樣化，這樣的融資結構和經濟結構才可能是富有彈性的，才有靈活性，才能應對各種沖擊，例如美國經濟從“911”事件中很快恢復，與其多元化的融資渠道選擇是密不可分的。

之所以說現在是十分難得的調整融資結構的機會，是因為，首先，過剩的流動性需要大量的投資渠道和融資產品來吸收，對金融工具的需求很旺盛；第二，從銀行層面來說，一系列日漸嚴格的監(jiān)管制度會促使銀行將其一部分儲蓄轉換為金融產品。資本的約束和嚴格的監(jiān)管使得銀行不可能繼續(xù)依靠原來的過快的貸款擴張獲利，而必須跟其資本金相適應，將一部分儲蓄轉換為貸款以外的金融產品，發(fā)展所謂中間業(yè)務，不占用資本金。銀行從單一依靠貸款獲取利差的經營模式轉變?yōu)閷で筚J款利差和中間業(yè)務收入相匹配的模式，也推動其業(yè)務結構的多元化；再加上中國金融機構的多元化經營，也將成為從機構層面推動居民資產結構調整的力量。

從需求方來說，居民的資產結構調整一旦啟動，就會形成一種趨勢，這種趨勢的力量之大，短期內往往不是貨幣政策或者什么其他的管制政策所能調控的。例如，現在監(jiān)管機構可能傾向于對基金的發(fā)行進行控制，但是實際上居民可以通過購買已經成立的開放式基金來入市，也可以直接入市。真正有意義的，此時實際上是投資者教育和對投資者利益的保護，讓投資者真正了解這個市場，不要把基金當作儲蓄或者債券。在此基礎上，這也正是多種金融產品加快上市、優(yōu)質企業(yè)上市、企業(yè)債發(fā)行、保險市場發(fā)展的良機。我們還預計，2007年將繼續(xù)是基金、企業(yè)債、資產證券化等實現大發(fā)展的時機。

直接融資范文第5篇

【關鍵詞】科技型中小企業(yè)；大族激光；融資途徑；直接融資

1.企業(yè)概況

成立于1996年的深圳大族激光科技股份有限公司（文中簡稱“大族激光”）是國內最大的激光加工設備生產廠商，科技研發(fā)實力雄厚，有多項核心技術處于世界領先水平，企業(yè)被認定為國家高新技術產業(yè)化示范工程項目單位和國家科技成果推廣示范基地重點示范企業(yè)。經過十多年的快速發(fā)展，大族激光作為科技型中小企業(yè)的典型代表已經步入成熟期，2011年大族激光共實現營業(yè)收入36.28億元，利潤總額達7.16億元。

2.大族激光成長中的直接融資歷程分析

2.1 創(chuàng)立期融資分析

1996年大族激光的創(chuàng)始人科技人員高云峰成立了注冊資金僅100萬元的大族實業(yè)有限公司，開始進入激光打標機產業(yè)。以技術起家的高云峰首先遇到的就是嚴重的資金困境，當時我國的激光打標機完全依賴進口，價格在10萬美元以上，大族激光的產品技術成熟又具有明顯的價格優(yōu)勢，在市場上受到歡迎，收到了不少訂單，但大族激光卻嚴重缺乏流動資金，無奈之下大族激光只得采取預收客戶貨款的方式來維持企業(yè)的運轉，客戶支付預付款之后要等幾個月才能提貨，這種依靠預付款的融資方式成為了大族激光創(chuàng)立期主要的融資途徑。同時，高云峰賣掉了自己的房子、車子投入到公司的運營之中，創(chuàng)業(yè)者的資金成為了大族激光創(chuàng)立期的又一重要資金來源。

2.2 成長期融資分析

時間進入到1998年，資金極度匱乏的大族激光依然處于小批量作坊式生產狀態(tài)，企業(yè)生產難于上規(guī)模?？嘤谌狈Y金支持的高云峰想到了尋找風險投資，并與深圳市高新技術產業(yè)投資服務有限公司（文中簡稱“高新投”）進行了接洽。高新投經過充分的調研后認為，大族激光的主要產品的市場前景較好，并且企業(yè)擁有產品核心技術的自主知識產權，企業(yè)的創(chuàng)業(yè)團隊務實、團結、奮進，適宜對其進行風險投資。但高新投也提出條件：以凈資產作為作價的依據，同時高新投必須控股。高云峰對于失去控股權一時難以接受，那將意味著大族激光不再在他的掌握之下，但對于科技型中小企業(yè)而言，融資的時效性是影響企業(yè)能否抓住發(fā)展機遇的重要因素，渴求資金的高云峰不得不對控股權做出讓步。在經歷了長達9個月的艱苦談判之后，1999年3月高云峰與高新投共同成立了大族激光科技有限公司，高新投出資438.6萬元獲得51%的控股權，高云峰本人擁有20%的股權，高云峰的大族實業(yè)擁有29%的股權，高新投的這筆資金為大族激光帶來了新的活力，2000年大族激光銷售了249臺激光打標機，收入達5000多萬元。在設立合資公司的協議中，高云峰為今后重新拿回控股權與高新投做了約定：如果大族激光在一年半的時間內凈資產增加到2000萬元，高云峰就有權以凈資產價格回購控股權。到了2000年9月，大族激光的凈資產已經可以滿足高云峰的回購條件，他以2400萬元買回了高新投手中的企業(yè)46%的股權，其在大族激光的持股量增至66%，高新投則在一年半的時間內獲得了6倍以上的豐厚回報。

高云峰雖然重新實現了對大族激光的控股，但高新投的大部分資金也退出了大族激光，企業(yè)的快速發(fā)展依然需要外源性融資的支持，大族激光不得不考慮進行第二輪的直接融資。2001年9月，紅塔創(chuàng)新投資、華菱科技、深圳東盛創(chuàng)業(yè)投資、大連市正源企業(yè)與大族激光簽署投資協議，大族激光同時進行股份制改造，此時的大族激光注冊資本擴大到了5000萬元，緊接著在2003年2月，大族激光再次增資擴股，注冊資本擴大到8000萬元。在第二輪直接融資中，大族激光融入資金1920萬元，并且出資協議規(guī)定新的出資方不參與大族激光的具體經營管理，而是采用出資方出任企業(yè)董事并定期審核企業(yè)財務的運作模式，這為大族激光不受干擾的沿著高云峰規(guī)劃好的發(fā)展宏圖繼續(xù)前進提供了堅實的資金和制度保障，2003年大族激光實現營業(yè)收入2.8億元，凈利潤達3676萬元。

2.3 成熟期融資分析

2004年6月25日對于大族激光來說是具有里程碑意義的一天，大族激光作為中小企業(yè)板首批上市的8支新股之一在深圳證券交易所掛牌交易。大族激光此次以9.2元每股的價格公開發(fā)行了2700萬股新股，募集的2.4億資金主要用于激光產品的技術研發(fā)和公司的設備投入。大族激光的成功上市，為企業(yè)的長期發(fā)展提供了強有力的資金支持，使得企業(yè)的行業(yè)領先地位得到鞏固，并且成為上市公司的大族激光信息公開透明，現代企業(yè)制度日益完善。2008年7月大族激光又成功進行了公開增發(fā)，融資9.559億元，募集的資金被用于激光焊接和激光標記設備的產能擴大以及配套機加生產基地的建設，企業(yè)資金實力進一步增強。大族激光在資本市場上獲得資金后，通過生產項目的建設轉化為企業(yè)的固定資產，使得大族激光可向銀行抵押申請貸款的固定資產增多，還起到了促進企業(yè)從銀行貸款融資的作用。

3.對新融資結構理論的驗證

根據控制權理論，企業(yè)采取內源性融資方式有利于企業(yè)的管理者掌握企業(yè)的控制權，但卻不利于企業(yè)的發(fā)展壯大和治理結構的優(yōu)化，而外源性融資方式的利弊則正好相反，企業(yè)正是通過兩種利弊的平衡來確定企業(yè)的融資結構的，高云峰在引入高新投的風險投資時對于失去控股權的一時難以接受，但最終做出讓步并對今后重新拿回控股權做出約定就正好體現了控制權理論的這一論斷。融資契約理論指出如果將企業(yè)的控制權掌握到企業(yè)經理的手中對于企業(yè)的發(fā)展是最有利的，那么企業(yè)就應該以發(fā)行無投票權的股票進行融資，高云峰在大族激光的第二輪直接融資中的融資策略就是對融資契約理論很好的驗證，在第二輪直接融資中，出資協議規(guī)定新的出資方不參與大族激光的具體經營管理，而是采用出資方出任企業(yè)董事并定期審核企業(yè)財務的運作模式。大族激光的直接融資歷程同樣充分驗證了企業(yè)金融生命周期理論，在創(chuàng)立期，大族激光主要依靠的是創(chuàng)業(yè)者高云峰的自籌資金；進入成長期后，高新投作為風險投資的資金注入對大族（下轉第40頁）（上接第38頁）激光的早期成長起到了關鍵性的作用，在高新投成功退出之后，紅塔創(chuàng)新投資等新的社會資本的進入繼續(xù)推動者大族激光高速成長，為其今后進入資本市場融資奠定了良好的發(fā)展基礎；進入成熟期后，通過IPO和公開增發(fā)，大族激光從資本市場上獲取了較為充足的資金供給，企業(yè)獲得了長期穩(wěn)定的資金支持。同時，大族激光每一次直接融資轉化為企業(yè)實際資產也為企業(yè)通過銀行貸款等間接融資途徑融資創(chuàng)造了有利條件。

4.對我國科技型中小企業(yè)直接融資的啟示

科技革命的風起云涌為我國科技型中小企業(yè)的發(fā)展提供了重要的歷史機遇，正是工業(yè)和計算機技術的快速發(fā)展使得激光產品創(chuàng)造出了新的強大的市場需求，巨大的商業(yè)機會吸引了科技人員高云峰去構建自己的企業(yè)戰(zhàn)略?？萍几锩鼊?chuàng)造出的市場機會使大族激光具備了高速成長的潛力，但如果沒有風險投資、社會資本、證券市場資金的陸續(xù)注入和接力而僅僅依靠企業(yè)的內源性融資的話，大族激光就極可能與這一歷史發(fā)展機遇失之交臂，我們就會失去一家極其優(yōu)秀的科技型中小企業(yè)。直接融資資金的注入為大族激光的科技研發(fā)提供了充足的“彈藥”并使大族激光迸發(fā)出令人贊嘆的活力，大族激光2007年的科技研發(fā)投入為8，125.55萬元，2011年增長到了18，770.52萬元，4年時間增長了131%；大族激光的主營業(yè)務收入更是從上市首年2004年時的4.085億元增長到了2011年時的36.2796億元，7年間增長了800.76%，可見大族激光以直接融資渠道為主的外源性資金支持成為了企業(yè)高速成長的催化劑和助推器。在我國建設創(chuàng)新型國家的戰(zhàn)略背景下，我們需要積極鼓勵一大批像高云峰一樣有眼光、敢創(chuàng)業(yè)的科技人員將自己的最新成果轉化為現實生產力，并為他們創(chuàng)造便捷合理的包括直接融資在內的融資體系，通過市場化的融資機制篩選出像大族激光這樣真正具有良好發(fā)展?jié)摿Φ目萍夹椭行∑髽I(yè)，實現其與直接融資資金的適時對接，助推我國科技型中小企業(yè)又好又快發(fā)展。

參考文獻：

[1]大族激光：2011年年度報告[DB/OL].深圳證券交易所網站，http：///m/search0425.jsp.

[2]木子.深圳奇跡之資本篇—大族激光：風投助飛[J].深圳特區(qū)科技，2012（Z1）.