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資產(chǎn)證券化經(jīng)典案例范文第1篇

該書結(jié)合法律、會計、金融證券三方面的專業(yè)知識，參酌資產(chǎn)證券化理論與實務(wù)經(jīng)驗，分門別類地說明了證券化的各種趨勢。在法律方面，該書探討了“金融資產(chǎn)證券化條例”的內(nèi)容，并論述了資產(chǎn)分割、真實買賣等概念；在會計方面，本書討論了證券化涉及的基本類型與經(jīng)濟(jì)功能。此外，本書參考了相關(guān)理論與實例，另辟專章介紹了其他地區(qū)的證券化商品實例和證券化交易架構(gòu)與考慮因素。

作者：王文宇等

出版：中國人民大學(xué)出版社

定價：28．00元

《公司理財》

該書以公司基本理財問題、公司特殊理財問題和公司前瞻性理財問題為主線， 闡述了公司理財?shù)睦碚擉w系、研究內(nèi)容、研究方法以及該學(xué)科國內(nèi)、外最新的研究成果和發(fā)展趨勢。全書共分十七章，第一至第十章討論了公司理財目標(biāo)、基本內(nèi)容、研究方法等理財理論與實務(wù)，主要包括項目投資與風(fēng)險投資管理、證券投資。長期籌資、資本結(jié)構(gòu)、股利政策、營運(yùn)資本管理和公司財務(wù)分析等內(nèi)容；第十一章對公司重組、并購、公司財務(wù)困境與清算等公司特殊理財問題展開了研究；第十二至十七章主要闡述的是公司財務(wù)預(yù)警、公司理財信息化、人力資源戰(zhàn)略與激勵機(jī)制、公司財務(wù)控制――戰(zhàn)略預(yù)算管理。

作者：劉愛東

出版：復(fù)旦大學(xué)出版社

定價：54．00元

《新企業(yè)戰(zhàn)略》

新生企業(yè)如何在競爭激烈的市場中生存？現(xiàn)代創(chuàng)業(yè)者如何才能成為21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)的終結(jié)者？

該書分為“創(chuàng)業(yè)者的實踐”、“企業(yè)的運(yùn)營和管理”兩大部分，除了詳細(xì)介紹企業(yè)精英在想像力、事業(yè)規(guī)劃、市場營銷、數(shù)字管理、資本管理等方面的經(jīng)驗和技能之外，更為引人注目的是，它提供了諸多成功創(chuàng)業(yè)家的真實案例。

作者：(日)大前研一等

出版：中信出版社

定價：38．00元

《戰(zhàn)略管理精要》

本書對當(dāng)前管理領(lǐng)域的核心主題和熱點(diǎn)問題均有所論述，使讀者能夠在較短的時間內(nèi)掌握戰(zhàn)略管理的精華內(nèi)容和最新進(jìn)展。該書不僅很好地概括了經(jīng)典的戰(zhàn)略管理過程，而且還結(jié)合企業(yè)資源、交易費(fèi)用、理論、戰(zhàn)略聯(lián)盟等新理念，對戰(zhàn)略管理領(lǐng)域的問題進(jìn)行了深入而全面的探討。

作者：(美)杰弗里?S?哈里森

資產(chǎn)證券化經(jīng)典案例范文第2篇

關(guān)鍵詞:證券投資學(xué);視頻教學(xué);結(jié)合模式

1引言

隨著我國資本市場的快速發(fā)展與日益完善，很多高校經(jīng)濟(jì)管理類專業(yè)都日益重視證券投資等課程的教學(xué)與改革，而證券投資學(xué)這門課程也成為相關(guān)專業(yè)的必修課，甚至成為非財經(jīng)類專業(yè)的選修課．目前，包括證券投資學(xué)在內(nèi)的我國多數(shù)課程的學(xué)習(xí)仍然以傳統(tǒng)的講授法為主，然而，隨著資本市場改革的不斷深入，一些新思想、新理論、新知識更新速度日益加快，單純的課堂理論教學(xué)不僅顯得枯燥無味，而且也難以跟上政策的變化和實踐的更新，因而難以達(dá)到培育學(xué)生理論和實踐相結(jié)合的分析能力的教學(xué)目標(biāo)．視頻教學(xué)法通過視頻播放等手段，能使學(xué)生直接、迅速了解實際經(jīng)濟(jì)形勢，增強(qiáng)感官上的刺激，從而加深對經(jīng)濟(jì)理論的理解和對實踐的認(rèn)識，是一種較為形象、高效的教學(xué)方法．因此，面對快速變化的資本市場實踐，我們可以引入視頻教學(xué)手段，并將課堂理論教學(xué)與視頻教學(xué)相結(jié)合，在加深學(xué)生對理論知識的理解的基礎(chǔ)上，也有利于學(xué)生及時跟蹤經(jīng)濟(jì)實踐，了解與掌握最新經(jīng)濟(jì)形勢．

2文獻(xiàn)述評

在證券投資學(xué)的教學(xué)設(shè)計和實施步驟等方面，一些學(xué)者進(jìn)行了相關(guān)研究．周惠明(2013)探討了證券投資學(xué)實踐教學(xué)的設(shè)計問題，分析并提出了實踐教學(xué)模塊的構(gòu)成部分和實施步驟;張志軍(2013)分析了課程考核方案的設(shè)計與實施;李慧(2014)分析了應(yīng)用型本科高校教學(xué)改革的內(nèi)容、過程設(shè)計和考評體系．在教學(xué)方式與手段方面，楊元貴(2010)、朱林，樊國華(2010)、焦方義，楊其濱(2011)探討了案例教學(xué)在課堂教學(xué)中的應(yīng)用模式和具體實施步驟;焦霖，焦萍(2009)、藍(lán)明(2013)論述了模擬炒股在教學(xué)中的作用，分析了模擬炒股的課堂組織與考核方式;嚴(yán)偉祥(2015)、楊凌(2007)探討了在課堂上開展多維互動教學(xué)的方式和應(yīng)注意的問題;陳善毅(2012)闡述了演示法在教學(xué)中的必要性，并就其應(yīng)具備的軟硬件條件、運(yùn)用形式提出了建議;康曉虹(2014)分析并提出了運(yùn)用多媒體技術(shù)開展實驗教學(xué)的優(yōu)勢和建議．另外，鄭秀田(2013)分析了“財經(jīng)周評”模式的教學(xué)特點(diǎn)、實施步驟以及可能面臨的問題，并提出了應(yīng)對措施;陶可，張杰(2013)探討了證券文化熏陶在教學(xué)中的必要性和實際應(yīng)用問題．上述學(xué)者對證券投資學(xué)的教學(xué)設(shè)計、方式方法等內(nèi)容進(jìn)行了有益的探索，具有重要借鑒價值，然而，視頻教學(xué)作為一種緊密結(jié)合實際的重要教學(xué)手段，卻少有學(xué)者分析．因此，本文將系統(tǒng)探討理論教學(xué)與視頻教學(xué)在證券投資學(xué)教學(xué)過程中有機(jī)結(jié)合的相關(guān)問題．

3“證券投資學(xué)”理論與視頻教學(xué)結(jié)合模式實踐

3．1視頻教學(xué)的優(yōu)點(diǎn)分析

在證券投資學(xué)教學(xué)過程中，視頻教學(xué)具有如下幾個優(yōu)點(diǎn):一是教學(xué)更具直觀形象．在傳統(tǒng)課堂教學(xué)中，教師往往只能通過講授等方法講解理論知識，生動性不強(qiáng)．視頻教學(xué)則將大量的投資實踐、歷史事件等內(nèi)容直觀形象地展現(xiàn)給學(xué)生，使人有一種身臨其境的感覺，促使學(xué)生能更快、更有效地掌握證券知識，理解投資理論;二是教學(xué)更具實踐性．證券投資學(xué)是一門實踐性較強(qiáng)的學(xué)科，要求教師必須緊跟實際經(jīng)濟(jì)形勢，在教學(xué)內(nèi)容、教學(xué)設(shè)計、課程考核等方面都必須做到與時俱進(jìn)，然而目前的課堂教學(xué)理論性偏強(qiáng)，難以達(dá)到上述目標(biāo)要求．通過選擇合適的教學(xué)視頻，則可以促使學(xué)生在輕松、期盼的心態(tài)下及時、準(zhǔn)確地了解最新實體經(jīng)濟(jì)和資本市場的發(fā)展情況，掌握最新投資實踐知識，更好地做到理論結(jié)合實際;三是教學(xué)更具啟發(fā)性．傳統(tǒng)課堂教學(xué)主要還是教師在臺上唱“獨(dú)角戲”，教師與學(xué)生之間的互動交流不足，學(xué)生也只是被動地接受，缺乏學(xué)習(xí)的主觀能動性，缺乏獨(dú)立思考的空間．視頻教學(xué)由于包含豐富的歷史資料和實踐知識，加上視覺和語音上的沖擊，更容易引起學(xué)生對某一事件或某一投資實踐的反思與討論，如果配合教師正確的引導(dǎo)，將會很好地啟發(fā)學(xué)生進(jìn)行獨(dú)立的思考．

3．2“證券投資學(xué)”理論與視頻教學(xué)結(jié)合模式

筆者在證券投資學(xué)教學(xué)過程中，采納了中央電視臺和招商證券聯(lián)合制作的紀(jì)錄片《華爾街》作為該門課程的教學(xué)視頻，并收到了較好的效果．在教學(xué)實踐中，筆者主要采用以下幾種理論與視頻相結(jié)合的教學(xué)模式．

(1)視頻導(dǎo)入型教學(xué)模式．視頻導(dǎo)入型教學(xué)模式的主要特點(diǎn)是教師在講授教材理論知識之前，先通過播放一段教學(xué)視頻，讓學(xué)生了解相關(guān)背景和投資實踐，隨后，教師根據(jù)教學(xué)目標(biāo)提出一些問題，引導(dǎo)學(xué)生獨(dú)立思考，最后再回歸教材，學(xué)習(xí)理論知識．例如，《華爾街》視頻中介紹了17世紀(jì)30年代荷蘭人對郁金香的熱捧，許多人賣掉土地、珠寶和房屋，甚至向銀行貸款來購買郁金香，導(dǎo)致郁金香的價格不斷上漲，最終超出了其內(nèi)在價值．到1637年，郁金香的價格達(dá)到頂峰，隨后價格開始下跌，一些產(chǎn)品價格甚至跌到了最高價位的千分之一，導(dǎo)致了千百萬人的傾家蕩產(chǎn)，也導(dǎo)致了許多銀行的破產(chǎn)．視頻播放完畢后，教師可以引導(dǎo)學(xué)生思考，為什么荷蘭人會如此狂熱地追捧郁金香?價格不理性的上漲會導(dǎo)致什么樣的災(zāi)難性后果?這會對銀行乃至金融系統(tǒng)造成什么樣的影響?由此，從這次人類歷史上的第一次金融危機(jī)，我們便可以引出金融泡沫、金融危機(jī)等概念，并將教材理論知識同視頻中的歷史事件結(jié)合起來，講解金融危機(jī)產(chǎn)生的原因、危害以及應(yīng)對策略．

(2)視頻詮釋型教學(xué)模式．在證券投資學(xué)的教學(xué)過程中，有些理論比較深奧難懂，如果只靠教師的課堂講解，學(xué)生往往較難對理論要點(diǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確地把握和理解，此時教師可以事先講解理論知識，讓學(xué)生有一個基本的認(rèn)識和了解，再通過視頻教學(xué)方法對相關(guān)理論進(jìn)行詮釋，使學(xué)生在直接的視頻感受中更好地理解與掌握知識要點(diǎn)．例如，價值投資理論是證券投資學(xué)中一個重要的投資理論，在講授這個理論過程中，教師可以事先講解價值投資理論的內(nèi)涵、分析方法、選股策略和投資組合理論，讓學(xué)生對價值投資理論有一個基本的認(rèn)識和了解．隨后，通過視頻教學(xué)，可以讓學(xué)生認(rèn)識價值投資理論的創(chuàng)始人———格雷厄姆，了解他是如何研讀上市公司年度報告以及如何分析公司資產(chǎn)、產(chǎn)品價格和利潤收益等這些數(shù)字，以獲取公司最真實的信息．通過格雷厄姆，還可以讓學(xué)生了解價值投資最重要的代表人物———巴菲特，了解他在20世紀(jì)六七十年代的投資歷史，加深對價值投資理念的認(rèn)識．在美國佛羅里達(dá)州昆西社區(qū)，其擁有的百萬富翁是全美國最多的，這主要?dú)w功于他們一次成功的投資經(jīng)歷．在上世紀(jì)大蕭條時期，當(dāng)小區(qū)人們咨詢投資方向時，有一位銀行家建議他們購買可口可樂公司的股票，于是小區(qū)一大批人購買了可口可樂的股票，更重要的是，這些人后來一直持有這部分股票，于是他們依靠可口可樂公司的股票分紅而成為了百萬富翁．這個成功的投資案例進(jìn)一步解釋了投資與投機(jī)的區(qū)別，如果人們購買可口可樂公司的股票是為了在高價位賣出而賺取差價，那么人們就不會持續(xù)地分紅，正是因為人們長期持有股票而持續(xù)分得紅利，才使人們持續(xù)享有可口可樂公司成長帶來的成果，這正是價值投資帶給人們的財富．通過將教材理論知識和視頻中的投資實踐案例結(jié)合起來講解，能夠讓學(xué)生更直接、更迅速地理解價值投資理念和運(yùn)用價值投資方法，起到事半功倍的效果．

(3)視頻分析型教學(xué)模式．視頻分析型教學(xué)模式是指教師事先講授教材理論知識，在學(xué)生對相關(guān)概念、投資理論有了基本認(rèn)識和理解的基礎(chǔ)上，再通過觀看視頻資料，讓學(xué)生能夠運(yùn)用所學(xué)過的投資概念和投資理論對視頻中的歷史事件、投資案例和投資人物進(jìn)行科學(xué)地判斷與分析，并提出自己的見解，真正達(dá)到學(xué)以致用的目的．例如，在證券投資學(xué)教學(xué)過程中，教師可以事先講解資產(chǎn)證券化的概念、特點(diǎn)、利弊、種類、當(dāng)事人、設(shè)計流程以及應(yīng)注意的問題等等基本理論，隨后，通過視頻教學(xué)，讓學(xué)生觀看引發(fā)美國次貸危機(jī)的房貸證券化，讓學(xué)生了解房貸證券化的產(chǎn)生背景、設(shè)計流程、銷售過程、引發(fā)的后果，最后，教師可以引導(dǎo)學(xué)生運(yùn)用學(xué)過的資產(chǎn)證券化理論客觀剖析美國房貸證券化產(chǎn)生的原因，其同次貸危機(jī)之間的關(guān)系，以及帶給我們的啟示等，使學(xué)生在實際案例分析過程中加深對資產(chǎn)證券化理論的理解．在講授資本市場的功能時，教師可以事先講解資本市場是如何為實體產(chǎn)業(yè)進(jìn)行資金聚集和資金配置的，有哪些投資的手段等等理論內(nèi)容，隨后通過視頻教學(xué)讓學(xué)生了解到美國好萊塢所制作的《星球大戰(zhàn)》《泰坦尼克號》《阿凡達(dá)》等風(fēng)靡全球、制作費(fèi)用高昂的經(jīng)典影片所需的大量資金正是來自于資本市場．此時，教師可以引導(dǎo)學(xué)生思考并討論資本市場是通過什么樣的方式與途徑為這些影片制作提供資金支持的，其收益如何，有什么樣的風(fēng)險等等，以使學(xué)生更好理解資本市場在實體產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中所扮演的極其重要的融資角色．

4“證券投資學(xué)”視頻教學(xué)中應(yīng)注意的問題

將視頻教學(xué)方法恰當(dāng)?shù)剡\(yùn)用于證券投資學(xué)教學(xué)過程中，并做到與課堂理論教學(xué)的較好融合，往往能收到較好的效果，但在實際教學(xué)過程中，也需要注意以下三個問題．

(1)要把握好度．視頻教學(xué)雖然有眾多優(yōu)點(diǎn)，但不能同課堂教學(xué)本末倒置，更不能取代課堂教學(xué)．在實際教學(xué)過程中，我們?nèi)匀灰哉n堂教學(xué)為主，穿插于視頻教學(xué)，用視頻教學(xué)的感官刺激調(diào)節(jié)課堂教學(xué)的枯燥，用視頻教學(xué)的投資實踐詮釋教材的理論知識，使教學(xué)更形象、更生動，學(xué)生學(xué)習(xí)起來更有興趣、更有效率，真正實現(xiàn)課堂教學(xué)同視頻教學(xué)的有機(jī)結(jié)合．

(2)在選擇教學(xué)視頻過程中要遵循以下幾個原則:一是視頻的權(quán)威性．教學(xué)視頻里所播放出的信息和知識將給學(xué)生留下深刻的印象，對學(xué)生產(chǎn)生巨大的影響甚至是終生的影響，因此，教師一定要選擇權(quán)威、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)慕虒W(xué)視頻，如中央電視臺制作的紀(jì)錄片、財經(jīng)片等等，確保學(xué)生接受到最準(zhǔn)確的知識;二是視頻的及時性．過舊過老的視頻不僅知識點(diǎn)、信息量難以跟上時代，而且也會讓學(xué)生產(chǎn)生厭煩情緒，因此，教師要選擇緊跟時代節(jié)奏、知識與信息均能及時更新的教學(xué)視頻，最好是近五至八年的視頻材料，確保學(xué)生能學(xué)習(xí)到最新的實踐知識;三是視頻的關(guān)聯(lián)性．教師選擇的視頻材料要同所教授的課程有一定的相關(guān)性，確保課堂上所播放的視頻同所講授的理論知識能較好地聯(lián)系起來，使視頻教學(xué)能更好的起到導(dǎo)入、詮釋和運(yùn)用分析的作用．

(3)視頻播放時間要適中．在其他課程的教學(xué)過程中，有部分老師采取的是一堂課集中觀看視頻的教學(xué)方法，實踐證明，這種方法效果不是很好，因為太長的視頻觀看會引發(fā)學(xué)生的視覺疲勞，引起興趣的下降，降低學(xué)習(xí)效率．因此，在證券投資學(xué)的視頻教學(xué)過程中，教師播放的視頻時間要適中，過長或過短均不是理想的時間要求．過長的視頻不僅會影響學(xué)習(xí)效果，也會耽誤教學(xué)進(jìn)度，而過短的視頻則存在信息量有限、播放不完整等缺陷，故也難以起到預(yù)期的效果．根據(jù)筆者的實際經(jīng)驗，教學(xué)視頻播放時間一般以5～10分鐘為佳，最短不要低于3分鐘，最長不能超過15分鐘，這樣既能保證正常的教學(xué)進(jìn)度，又能保持學(xué)生學(xué)習(xí)的新鮮感，激發(fā)學(xué)習(xí)興趣，提升學(xué)習(xí)效率．

參考文獻(xiàn):

［1］張志軍．證券投資學(xué)課程的考核方式方法改革［J］．遼寧科技大學(xué)學(xué)報，2013(8):409－413．

［2］于麗紅，蘭慶高．證券投資學(xué)課程研究性學(xué)習(xí)教學(xué)理論與實踐［J］．沈陽農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版)，2012(3):340－343．

［3］王冰．通過實踐教學(xué)推進(jìn)高校產(chǎn)學(xué)研相結(jié)合淺析———以證券投資學(xué)課程為例［J］．中南林業(yè)科技大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版)，2013(12):208－209．

［4］康曉虹．基于多媒體技術(shù)開展《證券投資學(xué)》實驗教學(xué)的思考［J］．內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)學(xué)報，2014(12):61－63．

［5］周惠明．《證券投資學(xué)》課程實踐教學(xué)設(shè)計———基于應(yīng)用型人才培養(yǎng)的視角［J］．湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院學(xué)報(人文社會科學(xué)版)，2013(6):149－150．

［6］林麗完．證券投資學(xué)教學(xué)中存在的問題及對策探究［J］．長春教育學(xué)院學(xué)報，2014(3):99－100．

資產(chǎn)證券化經(jīng)典案例范文第3篇

    一、《證券投資學(xué)》教學(xué)中存在的問題與挑戰(zhàn)

    《證券投資學(xué)》課程的特殊性在于內(nèi)容的綜合性和現(xiàn)實性。一般來說,《證券投資學(xué)》的授課對象是大學(xué)三年級的學(xué)生,他們是在完成高等、西方經(jīng)濟(jì)學(xué)、貨幣銀行學(xué)、財務(wù)管理,以及財政、會計等課程的基礎(chǔ)上,綜合運(yùn)用各種學(xué)科知識,進(jìn)行《證券投資學(xué)》的學(xué)習(xí),進(jìn)而培養(yǎng)證券投資價值的分析、判斷和決策能力。這樣一個課程設(shè)計順序是符合邏輯要求的。而對非金融專業(yè)來說,由于證券投資學(xué)教學(xué)內(nèi)容的特殊性,加上先導(dǎo)課程學(xué)習(xí)不足,可能會造成邏輯鏈條的缺失,導(dǎo)致學(xué)生理解知識難度加大。

    (一)存在的問題第一,缺乏適用的教材。教材的質(zhì)量對教學(xué)質(zhì)量的提高、培養(yǎng)目標(biāo)的實現(xiàn)有著關(guān)鍵意義。對教師而言,教材是授課的依據(jù);對非金融專業(yè)學(xué)生而言,一本符合其專業(yè)知識結(jié)構(gòu),能看得懂、喜歡看、看得進(jìn)去的《證券投資學(xué)》教材,既能拓寬視野,又能激發(fā)求知欲、提升學(xué)習(xí)興趣。當(dāng)前,以《證券投資學(xué)》或《證券投資分析》等為名稱的教材琳瑯滿目,從部重點(diǎn)教材到一般高校自編教材,版本繁多。據(jù)統(tǒng)計,在亞馬遜網(wǎng)站上“大學(xué)教材教輔及參考書”中搜索,《證券投資學(xué)》有127種,在當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的“財經(jīng)類教材”中有204種。但是,這些教材幾乎都是國外投資理論的翻版,大多數(shù)重理論、輕實踐,重公式推導(dǎo)、輕案例探討,相互傳抄現(xiàn)象嚴(yán)重,而對我國證券市場快速發(fā)展中出現(xiàn)的新事物未能給予足夠重視。學(xué)生們使用這些教材學(xué)習(xí)后,仍然停留于對經(jīng)典理論的理解層面,無法與我國證券市場日新月異的變化聯(lián)系起來,理論與實踐存在較嚴(yán)重的脫節(jié)現(xiàn)象。第二,課程設(shè)置不?！蹲C券投資學(xué)》課程的綜合性、實踐性很強(qiáng),這就要求教師能夠及時發(fā)現(xiàn)并迅速有效地把新內(nèi)容整合到教學(xué)中去,同時又需要多門先修課程做支撐,如證券投資價值分析對數(shù)理統(tǒng)計知識的要求較高,需要綜合運(yùn)用高等數(shù)學(xué)、概率論與數(shù)理統(tǒng)計、經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、財務(wù)管理等多學(xué)科的知識為之提供支持。但不同專業(yè)對這些先修課程的開設(shè)與要求各不相同,有的作為必修課,有的作為專業(yè)選修或任選課,有的甚至不安排開課。學(xué)生普遍缺乏數(shù)理基礎(chǔ),數(shù)據(jù)處理技術(shù)薄弱,相關(guān)軟件應(yīng)用能力不高,從而制約了學(xué)生靈活運(yùn)用基本知識解決實際問題的能力。再有,投資課設(shè)置存在“多而全”的問題,內(nèi)容重復(fù)嚴(yán)重,如《證券投資學(xué)》、《投資銀行學(xué)》與《投資學(xué)》部分內(nèi)容重復(fù),由于課時有限,課程多必然會導(dǎo)致每門課程課時量的減少。第三,實踐教學(xué)環(huán)節(jié)薄弱。《證券投資學(xué)》的實踐性和創(chuàng)新性決定了必須要選擇合適的教學(xué)方式。目前《證券投資學(xué)》課程教學(xué)大多以課堂教學(xué)為主,重理論、輕實踐,重知識、輕能力。一直沿用的“粉筆+黑板”的模式在教學(xué)中有很大局限,如在處理證券投資技術(shù)分析涉及的大量圖表時就很難操作,而目前大量采用的多媒體教學(xué)雖然部分解決了這一問題,但畫面包含的大量也加大了學(xué)生短時間內(nèi)理解的困難。金融實驗室是重要的手段,但目前普遍重視不夠,專業(yè)教師缺失,課時受限,沒有納入專業(yè)教學(xué)體系,實驗操作、模擬交易多流于形式,學(xué)生聽課效率低。對非金融專業(yè)學(xué)生來說,特別需要證券投資的親身體驗和實地觀摩。第四,考核方式單一。目前,《證券投資學(xué)》課程考試方式以閉卷為主。閉卷考試很容易導(dǎo)致學(xué)生養(yǎng)成死記硬背、應(yīng)付考試的習(xí)慣,學(xué)生只要能夠背出基本原理、經(jīng)典理論即能夠通過考試,卻忽略了對知識的綜合應(yīng)用。而綜合知識的運(yùn)用和實踐能力的提高恰恰是《證券投資學(xué)》的教學(xué)目的所在。因此,閉卷考試的考核方式與教學(xué)目的存在本質(zhì)上的沖突。

    (二)面臨的挑戰(zhàn)目前,《證券投資學(xué)》課程主要面臨兩個方面的挑戰(zhàn):第一,金融研究的微觀化趨勢。最近幾十年來,金融學(xué)在微觀層面上取得了長足進(jìn)展,微觀金融學(xué)已經(jīng)成為金融學(xué)的兩大分支之一,解決個人、企業(yè)、經(jīng)濟(jì)組織在資源配置和價格發(fā)現(xiàn)過程中的不確定性和動態(tài)問題,和幾乎所有金融實踐工作緊密地聯(lián)系在一起,大量成果直接應(yīng)用到市場第一線。隨著中國資本市場規(guī)范化進(jìn)程的加快,直接融資帶動“微觀金融”滲透到了證券投資的方方面面,金融市場的運(yùn)行效率越來越取決于微觀主體的行為。《證券投資學(xué)》在教學(xué)過程中還沒有體現(xiàn)出這種趨勢。第二,層出不窮的金融創(chuàng)新挑戰(zhàn)同樣緊迫。我國金融市場上的金融創(chuàng)新涉及金融制度創(chuàng)新、組織創(chuàng)新、金融市場創(chuàng)新、金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新、金融工具創(chuàng)新等方方面面,金融衍生產(chǎn)品不斷推陳出新,股指期貨、融資融券、各種含權(quán)的公司金融工具已經(jīng)成為現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)的組成部分?！蹲C券投資學(xué)》課程設(shè)置和教學(xué)還沒有充分體現(xiàn)這種趨勢和內(nèi)容要求,公司金融、金融工程、行為金融學(xué)等沒有納入課程體系,或僅僅作前沿理論介紹,這就造成課程教學(xué)中理論與實踐相結(jié)合的現(xiàn)實困難。因此,《證券投資學(xué)》的教材和內(nèi)容迫切需要更新,應(yīng)適當(dāng)增加微觀金融內(nèi)容,加大衍生產(chǎn)品內(nèi)容所占比重,從而使教學(xué)內(nèi)容更貼近現(xiàn)實。

    二、《證券投資學(xué)》教學(xué)改革的幾點(diǎn)建議

    為適應(yīng)非金融專業(yè)學(xué)生的實際情況和學(xué)習(xí)需要,達(dá)到學(xué)生對綜合性知識能貫通理解和提高應(yīng)用能力的教學(xué)目標(biāo),需要對《證券投資學(xué)》的教學(xué)進(jìn)行深入改革,至少應(yīng)在如下三個方面首先進(jìn)行改進(jìn):

    (一)優(yōu)化課程設(shè)置,選用恰當(dāng)?shù)慕滩恼n程設(shè)置是專業(yè)建設(shè)的核心,恰當(dāng)?shù)慕滩氖菍崿F(xiàn)教學(xué)目標(biāo)的關(guān)鍵。第一,課程設(shè)置需要考慮每個專業(yè)的特點(diǎn)而有所側(cè)重。適當(dāng)刪減一些不太重要的選修課,增加基礎(chǔ)課(如統(tǒng)計學(xué)、金融學(xué))的課時量,適當(dāng)增加對公司金融、金融組織學(xué)、資產(chǎn)定價、家庭理財?shù)冗x修課程的開設(shè),有條件的還需加強(qiáng)金融計量學(xué)方面的課程,如金融時間序列分析、隨機(jī)過程、金融工程學(xué)、行為金融學(xué)等,作為任選課程開設(shè)。在保證有足夠的時間對基礎(chǔ)性知識掌握的基礎(chǔ)上,加強(qiáng)對相關(guān)知識的深入了解,擴(kuò)大學(xué)生的知識面和視野。第二,恰當(dāng)教材的選擇,需要考慮三個方面:教材是否能夠反映行業(yè)發(fā)展的最新動態(tài);是否體現(xiàn)本學(xué)科的國際前沿;是否與學(xué)生的興趣、專業(yè)知識背景、學(xué)習(xí)規(guī)律相一致。內(nèi)容必須與學(xué)生培養(yǎng)目標(biāo)一致,內(nèi)容設(shè)計由淺入深,有利于學(xué)生的課外自學(xué)和創(chuàng)新能力的培養(yǎng)。因此,建議選用國外成熟的教科書,輔之以生動案例尤其是國內(nèi)的案例分析教材,充實案例分析和實踐模擬課的內(nèi)容,注重理論與實踐相合,使學(xué)生加深對理論知識的理解,真正提高靈活運(yùn)用知識的能力。

資產(chǎn)證券化經(jīng)典案例范文第4篇

PPP項目融資難是制約PPP項目成功實施的關(guān)鍵因素。我國準(zhǔn)經(jīng)營性PPP項目融資困境主要緣于項目收益有限、融資規(guī)則難以保障社會投資方獲得合理收益、融資法律規(guī)則構(gòu)建尚不完善等方面。因此，應(yīng)以銀行融資為主體分析項目銀行融資困境，設(shè)計適宜的銀行融資規(guī)則，在此基礎(chǔ)上構(gòu)建我國PPP項目銀行融資的法律制度，在法律層面上證成銀行融資規(guī)則的合法化空間，進(jìn)而理順我國準(zhǔn)經(jīng)營性PPP項目銀行融資實現(xiàn)的體系和條件。

關(guān)鍵詞：

PPP項目融資；銀行融資；金融法律規(guī)制

盡管我們倡導(dǎo)PPP項目融資來源多元化，但多元化融資的核心內(nèi)容仍然是金融機(jī)構(gòu)融資，尤其是銀行融資。準(zhǔn)經(jīng)營性PPP項目①作為典型的PPP項目，其公益性使之收益不能完全覆蓋成本，這就增加了銀行融資的難度。目前，我國準(zhǔn)經(jīng)營性PPP項目銀行融資的可操作性較低，這與融資規(guī)則設(shè)計及其法律規(guī)則支持不完善不無關(guān)系。本文將以銀行融資實現(xiàn)為中心，探討我國準(zhǔn)經(jīng)營性PPP項目融資的制約因素及其法制環(huán)境，進(jìn)而凝練構(gòu)建PPP項目融資實現(xiàn)的金融法制體系和規(guī)則內(nèi)容。

一、準(zhǔn)經(jīng)營性PPP項目融資現(xiàn)狀及問題分析

（一）項目融資來源途徑

從PPP模式的理念出發(fā)，PPP項目的資金主要來源于政府部門和社會資本方，即主要由資本金、股東貸款、社會融資和銀行直接投資四部分組成，但這四部分資金來源又多有銀行參與。一是資本金。資本金是PPP項目的啟動資金，主要由社會資本方以自有資產(chǎn)出資，但基于準(zhǔn)經(jīng)營性PPP項目公益性強(qiáng)、風(fēng)險性大、周期較長、收益不確定等特征，我國社會資本方參與熱情不高，因此國家提供了政府主導(dǎo)PPP融資支持基金和專項金融債等資本金政策支持。PPP融資支持基金有省級支持基金、財政部聯(lián)合建設(shè)銀行等十家金融機(jī)構(gòu)發(fā)起的商業(yè)性基金等，這些基金均以社會資本形式在項目初期投入。專項金融債則是由政策性銀行（國家開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行）牽頭通過其他銀行（目前為郵政儲蓄銀行）發(fā)行，在PPP項目初期注入，保障項目啟動，亦起到資本金的作用。這些政策性支持資金雖由政府部門牽頭，但均離不開銀行的支持。二是股東貸款。股東貸款是在社會資本方自有資金不足時為了滿足PPP項目啟動資金（一般為項目資本的30％）的需求，社會資本方自行融集的資本金。從我國目前的融資途徑來看，股東融資仍主要通過銀行貸款方式實現(xiàn)，但股東貸款受股東信用、擔(dān)保等諸多限制。三是社會融資。社會融資是除PPP項目中社會資本方之外的其他社會資金（較分散）通過各種融資途徑集中投入項目中，如通過理財、信托等方式進(jìn)行。但這些融資途徑也多依托銀行實現(xiàn)。四是銀行直接投資。銀行直接投資是指銀行以自身名義運(yùn)用自有或籌集的資金直接參與到PPP項目當(dāng)中。

（二）項目融資的實現(xiàn)方式

《政府和社會資本合作法（征求意見稿）》明確規(guī)定社會資本或項目公司可通過財產(chǎn)和權(quán)利抵押、質(zhì)押貸款及資產(chǎn)證券化等方式融資，其中財產(chǎn)和權(quán)利包括項目公司的財產(chǎn)（動產(chǎn)和不動產(chǎn)）、項目公司的土地使用權(quán)、項目公司的股權(quán)、合作項目的收益權(quán)等?？梢?，我國PPP項目融資困境并非在于融資途徑受限，而在于我國金融融資政策與PPP項目政策不匹配，融資的可操作性低；在于準(zhǔn)經(jīng)營性PPP項目收益不確定、投資風(fēng)險高；在于社會資本方過度依賴傳統(tǒng)信貸融資，怠于運(yùn)用創(chuàng)新融資模式。準(zhǔn)經(jīng)營性PPP項目的銀行融資困境體現(xiàn)在銀行基于資金安全性的擔(dān)憂對融資附加了諸多增信要求。準(zhǔn)經(jīng)營性PPP項目融資增信可以通過多種方式實現(xiàn)，如股東擔(dān)保、融資方資產(chǎn)擔(dān)保、預(yù)期收益擔(dān)保、融資方資信評級提升、政府性質(zhì)擔(dān)保等。但隨著我國對政府直接／間接擔(dān)保的嚴(yán)格限制，政府擔(dān)保日漸缺失，加之其他增信方式的諸多限制，使得解決PPP項目以征信為中心的融資擔(dān)保問題至關(guān)重要。第一，股東擔(dān)保。股東擔(dān)保是項目投資初期社會資本方融集資本金所需的增信方式，而銀行信貸基于成本優(yōu)勢成為股東的首選，但鑒于對股東信貸擔(dān)保與準(zhǔn)經(jīng)營性PPP項目風(fēng)險之間的權(quán)衡，迫使社會資本方止步于項目投資。第二，項目資產(chǎn)擔(dān)保。項目資產(chǎn)屬于政府部門與社會資本方成立的項目公司（SPV）所有資產(chǎn)，《政府和社會資本合作法（征求意見稿）》雖肯定了項目資產(chǎn)的擔(dān)保屬性，但多數(shù)資產(chǎn)需要投入建設(shè)使用不能作為擔(dān)保物。第三，預(yù)期收益擔(dān)保。項目融資是PPP項目融資的新模式，其更注重項目自身的價值和發(fā)展，預(yù)期收益融資是其不可或缺的部分。目前，預(yù)期收益擔(dān)保是項目融資實現(xiàn)的重要增信方式之一。預(yù)期收益融資一般通過商業(yè)銀行來實現(xiàn)，預(yù)期收益股權(quán)融資一般較難推行，主要是通過項目公司發(fā)行項目收益?zhèn)?、項目收益票?jù)等債權(quán)融資方式來實現(xiàn)。在我國預(yù)期收益評估標(biāo)準(zhǔn)尚不明確的情況下，要求預(yù)期收益估值需全額覆蓋融資金額。

（三）項目融資實現(xiàn)的制約因素

PPP項目雖得到力推，但在項目銀行融資方面則不容樂觀。以蘇南地區(qū)為例，從對南京、無錫、常州、蘇州、鎮(zhèn)江五市的73家商業(yè)銀行進(jìn)行調(diào)查所得數(shù)據(jù)來看，93％的銀行信貸政策對PPP項目表示肯定，4％持觀望態(tài)度，3％表示暫不參與，其中國有銀行和股份制銀行的參與積極性較高，但截至到2015年4月，已簽約的項目僅6個，金額94．9億，分別占全部儲備項目的8．8％、7．5％。［1］經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的蘇南地區(qū)PPP項目銀行融資簽約率尚未達(dá)到預(yù)期，其他地區(qū)亦不例外。PPP項目銀行融資難以實現(xiàn)的癥結(jié)在于頗多制約因素存在。在準(zhǔn)經(jīng)營性PPP項目融資監(jiān)管方面，我國尚不存在專門的監(jiān)管機(jī)關(guān)。《政府和社會資本合作法（征求意見稿）》雖然規(guī)定政府和社會合作項目由國家財政部門負(fù)責(zé)指導(dǎo)協(xié)調(diào)，但具體的融資規(guī)范仍由國務(wù)院相關(guān)機(jī)構(gòu)、銀行、證券、保險行業(yè)監(jiān)管部門制定。融資監(jiān)管仍屬于多方監(jiān)管模式，融資監(jiān)管主體及監(jiān)管模式交叉，難免造成銀行等金融機(jī)構(gòu)的舉棋不定。我國融資體制歷來延續(xù)著銀行融資為主的傳統(tǒng)，商業(yè)銀行在準(zhǔn)經(jīng)營性PPP項目融資中占主導(dǎo)地位，雖在融資方式上具有信貸、投行、資產(chǎn)證券化等多種途徑，但在具體實踐中則受到立法的阻礙。如《商業(yè)銀行法》第三十六條就對信貸融資中的擔(dān)保提出了較高要求；《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》第三十一條也對產(chǎn)品分級作出限制。準(zhǔn)經(jīng)營性PPP項目的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及收益有限性使其有別于一般商業(yè)項目，致使準(zhǔn)經(jīng)營性PPP項目的銀行融資受到立法約束。同時，項目信息的不對稱性也使銀行無論是直接投資還是間接投資都處于信息劣勢。加之銀行對PPP項目運(yùn)作不甚了解，項目出現(xiàn)融資糾紛時銀行縱然獲得介入權(quán)也很難保障信貸債權(quán)的實現(xiàn)。此外，商業(yè)銀行基于存款期限配置需求多參與短期項目投資，若將資金投入到不少于25年的準(zhǔn)經(jīng)營性PPP項目，除了期間的投資風(fēng)險，能否在項目移交階段順利退出亦是其考慮的問題?！墩蜕鐣Y本合作法（征求意見稿）》亦未明確規(guī)定資金的退出問題，雖在社會資本或項目公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)對外擔(dān)保等方面作出了資金退出的限制性規(guī)定，但僅提及社會資本或項目公司違約時公共部門的臨時接管，未規(guī)定銀行等債權(quán)人的接管權(quán)。目前，我國準(zhǔn)經(jīng)營性PPP項目仍主要受一般商事融資法律規(guī)范的規(guī)制，但一般商事融資在融資監(jiān)管主體、融資擔(dān)保、融資信息公開、資金退出等方面的法律規(guī)定還很難滿足準(zhǔn)經(jīng)營性PPP項目的特殊法制需求。

二、準(zhǔn)經(jīng)營性PPP項目融資的制度檢審

（一）項目融資的實證經(jīng)驗

濟(jì)青高鐵濰坊段PPP項目因獲得十倍的社會融資效果被譽(yù)為PPP項目的經(jīng)典案例，其融資成功之處主要在于項目資質(zhì)突出、配套政策優(yōu)厚、融資方案清晰、退出機(jī)制安全、職能分擔(dān)合理等五方面。①除項目資質(zhì)這一與項目自身情況相關(guān)的客觀優(yōu)勢外，其他方面均有值得借鑒之處。一是配套政策方面兼顧了收益率與安全性。以存貸收益、沿線綜合開發(fā)收益、運(yùn)營期票價調(diào)整收益、用電價格優(yōu)惠等方式保障收益率，在收益不足時以政府財政補(bǔ)貼保證安全性。二是具體融資方案上遵循資本金組成多元化。省級政府部門以土地開發(fā)收益金出資30％，沿線地方政府出資30％，國內(nèi)各類社會資本方出資20％，外資參股20％，后續(xù)融資采用信托計劃、銀行貸款等多形式融資。三是退出機(jī)制可行。銀行的債權(quán)融資以到期還本付息方式退出，社會資本股權(quán)融資規(guī)定在項目期限后兩年以政府回購方式退出。四是職能分擔(dān)合理。政府部門負(fù)責(zé)征地拆遷及資金監(jiān)管，社會資本方負(fù)責(zé)項目融資及運(yùn)行，以實現(xiàn)風(fēng)險與收益分配的合理性。濟(jì)青高鐵濰坊段PPP項目的成功融資對進(jìn)一步探索準(zhǔn)經(jīng)營性PPP類項目的融資法律制度意義重大。從項目整體的融資情況看可分為政策性融資和商業(yè)性融資兩大類，其中政策性融資包括政府部門出資、可行性缺口補(bǔ)助和價格優(yōu)惠等，商業(yè)性融資則由社會資本及外資投入的資本金、后續(xù)的銀行貸款等組成。多元資本金構(gòu)成為社會資本方減輕了前期融資壓力，個案融資雖獲成功，但政策性融資和商業(yè)性融資仍需進(jìn)一步的制度構(gòu)建，這樣才能起到普適性的規(guī)范作用。

（二）政策性融資的法律制度選擇

政策性融資并非我國獨(dú)有，其在國際PPP項目領(lǐng)域被統(tǒng)稱為政府支持，即在具有經(jīng)濟(jì)可行性但缺乏足額資金的項目中可獲得的來自政府的多元支持（資金或土地）。政策性融資在準(zhǔn)經(jīng)營性PPP項目中的作用突出，可體現(xiàn)為政府前期多種方式的資本金投入、項目建設(shè)及運(yùn)營階段的可行性缺口補(bǔ)助、運(yùn)營階段的資源（水、電等）價格優(yōu)惠等。政策性融資不意味著項目收益達(dá)不到預(yù)期時的任意性填補(bǔ)，我國在深化預(yù)算管理制度改革及《預(yù)算法》修訂的背景下，政府的資金利用將受到更為嚴(yán)格的監(jiān)管。隨著《政府和社會資本合作法（征求意見稿）》的出臺，《政府和社會資本合作項目財政承受能力論證指引》《政府和社會資本合作項目物有所值評價指引（試行）》開始施行，《政府會計準(zhǔn)則———基本準(zhǔn)則》審議通過，政策性融資可以獲得定性及定量層面的量化，進(jìn)一步構(gòu)建我國準(zhǔn)經(jīng)營性PPP項目的政策性融資法律制度已具有一定的基礎(chǔ)。因此，如何細(xì)化完善相關(guān)規(guī)定才能有效保障政策性融資的實現(xiàn)，成為完善我國政策性融資法律制度的核心。

（三）商業(yè)性融資法律制度體系的建構(gòu)

我國商業(yè)融資仍延續(xù)著以銀行融資為主導(dǎo)，其他非銀行金融機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)發(fā)展的格局，在監(jiān)管方面采用分業(yè)監(jiān)管模式。一般商業(yè)項目在當(dāng)下的融資法律制度下仍存在著融資難問題，尚處于起步階段的準(zhǔn)經(jīng)營性PPP項目更是在融資監(jiān)管、融資擔(dān)保、融資信息公開、融資退出、融資糾紛解決等方面需要在一般法律制度上進(jìn)行差異化設(shè)計。第一，融資監(jiān)管法律制度。我國準(zhǔn)經(jīng)營性PPP項目呈現(xiàn)出多形式融資發(fā)展趨勢，一個項目可能同時通過信貸融資、項目收益?zhèn)?、保險等多種渠道進(jìn)行融資，監(jiān)管上更容易出現(xiàn)交叉與沖突，融資監(jiān)管沖突產(chǎn)生的融資不暢會在項目融資、建設(shè)運(yùn)營等階段以及階段銜接時對項目的順利實施產(chǎn)生阻礙，導(dǎo)致項目糾紛甚至項目失敗。因此，準(zhǔn)經(jīng)營性PPP項目的統(tǒng)一融資監(jiān)管需求在當(dāng)下分業(yè)監(jiān)管模式下很難獲法律保障。第二，融資擔(dān)保法律制度。融資擔(dān)保是債權(quán)性融資中常用的增信方式，亦是銀行類金融機(jī)構(gòu)控制信貸風(fēng)險的重要方式。當(dāng)下，以“無追索權(quán)或有限追索權(quán)”為核心的預(yù)期收益融資擔(dān)保形式已成為國際范式，項目融資作為PPP項目的主要融資途徑需要新的法律制度類型為其提供保障。①但從國內(nèi)的項目融資貸款情況來看，只有中國建設(shè)銀行等幾家大型商業(yè)銀行給予少數(shù)合作關(guān)系良好的、經(jīng)濟(jì)實力較強(qiáng)的客戶“無追索權(quán)或有限追索權(quán)貸款”，銀行實質(zhì)上仍以獲得社會資本方公司的隱性擔(dān)保為基礎(chǔ)才發(fā)放非真正意義上的“無追索權(quán)或有限追索權(quán)貸款”。因此，《政府和社會資本合作法（征求意見稿）》對預(yù)期收益權(quán)擔(dān)保的原則性規(guī)定，還需與具體的金融監(jiān)管法規(guī)配套才能真正具有可操作性。第三，項目融資信息公開制度。項目相關(guān)信息是銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行投融資決策的基礎(chǔ)，同時基于準(zhǔn)經(jīng)營性PPP項目的公益性，項目融資信息公開制度的構(gòu)建對多方主體都有所裨益。由于準(zhǔn)經(jīng)營性PPP項目較為復(fù)雜，相應(yīng)的信用評級難度亦隨之增大，單方面對其進(jìn)行評級難免在經(jīng)驗及方法上有所不足。項目融資運(yùn)行情況及相關(guān)的證券化產(chǎn)品信息的雙向影響性，使得準(zhǔn)經(jīng)營性PPP項目的融資信息公開法律制度需整合項目與證券化產(chǎn)品在內(nèi)的全部信息才能夠真實體現(xiàn)項目融資及資金運(yùn)用狀況。第四，融資退出法律制度。準(zhǔn)經(jīng)營性PPP項目具有一定程度的經(jīng)營性，社會資本方除了在移交階段的正常退出，還會出現(xiàn)特殊情況的提前退出。政府回購方式并不是PPP項目唯一的退出選擇，對于資質(zhì)優(yōu)良的、可嘗試市場化經(jīng)營的項目還可通過上市或讓具有運(yùn)營資質(zhì)的公司接管運(yùn)營等方式退出。因此，融資退出法律制度還需以退出時項目資質(zhì)及方式與程序?qū)?yīng)為思路，進(jìn)一步豐富合法化退出路徑及對應(yīng)的程序法規(guī)定。第五，融資糾紛解決法律制度。民事訴訟作為準(zhǔn)經(jīng)營性PPP項目融資糾紛的解決途徑已成為共識，仲裁由于其在快速處置和技術(shù)訣竅方面的相對優(yōu)勢，亦被大多數(shù)PPP法律許可。［2］因此，民事訴訟及仲裁中雙方主體的實質(zhì)平等如何保證，以及糾紛解決后項目如何繼續(xù)正常運(yùn)行等問題成為融資糾紛解決法律制度需進(jìn)一步解決的問題。

三、準(zhǔn)經(jīng)營性PPP項目融資的制度構(gòu)建

（一）制度協(xié)同性安排

金融監(jiān)管即政府有關(guān)職能部門依據(jù)相關(guān)法律法規(guī)對金融機(jī)構(gòu)及金融市場進(jìn)行監(jiān)督管理，規(guī)范市場參與者的行為，維護(hù)金融機(jī)構(gòu)的健康和金融市場的穩(wěn)定，保障金融體系運(yùn)行的健康、安全和高效。［3］隨著PPP模式的推廣，項目融資帶來的金融風(fēng)險較傳統(tǒng)金融風(fēng)險更為復(fù)雜，準(zhǔn)經(jīng)營性PPP項目融資法律制度除了應(yīng)對一般金融法律制度中的金融市場主體法律制度、金融市場行為法律制度、金融市場信用體系法律制度、金融風(fēng)險防范法律制度等［4］制度層面予以進(jìn)一步完善，更需注重政策性融資制度這一準(zhǔn)經(jīng)營性PPP項目特有部分與商業(yè)性融資制度之間的制度協(xié)同性安排。我國目前立法上將政策性融資和商業(yè)性融資分別歸入兩種立法思路，政策性融資主要通過政府預(yù)算法律規(guī)制，商業(yè)性融資則主要通過PPP項目相關(guān)合同進(jìn)行約定，但最終兩部分融資常常匯集進(jìn)行綜合運(yùn)用。項目的資金融集及運(yùn)用存在于項目的全過程，將兩部分整合后構(gòu)建統(tǒng)一的融資法律制度有利于準(zhǔn)經(jīng)營性PPP項目的融資運(yùn)用、監(jiān)管、退出等各階段的資金銜接。概言之，立法轉(zhuǎn)變要體現(xiàn)在每個具體的制度上，要在改革的理念和目標(biāo)下完善現(xiàn)代的經(jīng)濟(jì)立法體系，就必須建立和完善多種新型的具體制度。［5］因此，我國準(zhǔn)經(jīng)營性PPP項目融資法律制度應(yīng)以商業(yè)性融資為主，政策性融資為輔，二者互補(bǔ)為中心，配套擔(dān)保法律制度、監(jiān)管法律制度、項目融資信息公開制度、融資退出制度及融資糾紛解決法律制度，制定規(guī)范的PPP融資法律，以實現(xiàn)項目融資制度的完整性和可操作性。

（二）政策性融資法律制度的構(gòu)建

政策性融資法律制度的核心是對政府部門出資參與準(zhǔn)經(jīng)營性PPP項目的行為進(jìn)行規(guī)范，《政府和社會資本合作法（征求意見稿）》中“誠實守信、平等協(xié)商、風(fēng)險分擔(dān)、互利共贏、公平競爭”的合作原則寓意著政府定位的轉(zhuǎn)變。但具體融資法律制度方面的立法思想轉(zhuǎn)變應(yīng)符合PPP融資法律制度的內(nèi)在需求。我國準(zhǔn)經(jīng)營性PPP項目政策性融資法律制度需兼顧政府與社會資本雙方的利益，主要包括政府出資行為的合法性及政府出資違約救濟(jì)等。根據(jù)《預(yù)算法》《政府和社會資本合作項目財政承受能力論證指引》《政府和社會資本合作項目物有所值評價指引（試行）》及《政府會計準(zhǔn)則———基本準(zhǔn)則》《關(guān)于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知》等政府出資相關(guān)法律文件的規(guī)定，在PPP項目融資統(tǒng)一立法中明確量化了政府出資的范圍、方式及可行性缺口補(bǔ)助的后期發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)等事項?？煽紤]在財政部統(tǒng)籌國家PPP項目的基礎(chǔ)上，設(shè)專門機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)政策性融資的投資與退出監(jiān)管，細(xì)化PPP融資監(jiān)管負(fù)面清單內(nèi)容及政府部門違反協(xié)議約定、違法過度干預(yù)項目融資所需承擔(dān)的具體責(zé)任。

（三）商業(yè)性融資法律制度的構(gòu)建

一是融資監(jiān)管制度。未來的PPP領(lǐng)域更適宜現(xiàn)代金融監(jiān)管。目前許多國家或地區(qū)都采用國際金融自由化和放松管制，更傾向于以非公有制和國家實體進(jìn)行監(jiān)管，包括制定標(biāo)準(zhǔn)，監(jiān)督和確保合規(guī)性。［6］反觀我國金融監(jiān)管體系的核心———銀行業(yè)監(jiān)管法律體系可以發(fā)現(xiàn)，我國銀行業(yè)監(jiān)管過于追求市場的安全與秩序，忽視和淡化了特殊企業(yè)———銀行所應(yīng)追求的效益。［7］因此，我國準(zhǔn)經(jīng)營性PPP項目商業(yè)性融資法律制度應(yīng)立足于具體制度中如何公平實現(xiàn)合理收益的可獲得性。融資監(jiān)管具化的制度即在項目監(jiān)管機(jī)關(guān)（財政部門）內(nèi)部設(shè)立專門的融資監(jiān)管部門以協(xié)調(diào)銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會的多方監(jiān)管，由具有融資知識相關(guān)的專業(yè)人員組成，對項目資金運(yùn)用狀況進(jìn)行項目全程監(jiān)管。二是融資擔(dān)保制度。融資擔(dān)保制度是商業(yè)性融資能否實現(xiàn)的關(guān)鍵。《政府和社會資本合作法（征求意見稿）》雖明確了社會資本或項目公司可通過財產(chǎn)和權(quán)利抵押、質(zhì)押貸款及資產(chǎn)證券化等方式融資，但在商業(yè)銀行方面仍需具體的融資法律細(xì)則來保障可操作性，同時可適當(dāng)放寬“擔(dān)保估值全面覆蓋貸款本息”的擔(dān)保條件，在保險領(lǐng)域創(chuàng)新開發(fā)融資保險業(yè)務(wù)，使融資保險成為增信措施。同時，應(yīng)將目前《PPP項目合同指南（試行）》中規(guī)定的融資方介入權(quán)納入統(tǒng)一融資立法規(guī)定，明確銀行等債權(quán)人的接管權(quán)利。由于銀行等金融機(jī)構(gòu)大多不具備介入后的運(yùn)營能力，可進(jìn)一步準(zhǔn)許其委托第三方托管人代為管理。因此，第三方托管人的篩選必須進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)定。三是項目融資信息公開制度。項目融資信息公開制度可根據(jù)項目階段不同區(qū)分不同的公開責(zé)任主體。項目公司未成立前由項目發(fā)起方（我國多為政府部門）負(fù)責(zé)公開，此階段的項目融資信息公開有利于合作方（多為社會資本方）早期介入項目，準(zhǔn)備融資方案。項目公司成立后則應(yīng)由項目公司負(fù)責(zé)項目融資信息的公開，以便于社會公眾及融資方（銀行等金融機(jī)構(gòu)等）對項目的監(jiān)管，消除項目各階段的信息不對稱等問題。具體的公開內(nèi)容可包括但不限于資本結(jié)構(gòu)組成、財務(wù)信息、重大事項變更等。同時應(yīng)保證定期、持續(xù)性公開，并對項目融資進(jìn)行評級，便于同級項目的融資經(jīng)驗借鑒。四是信息披露制度。信息披露制度是證券監(jiān)管中的基本制度，其亦為準(zhǔn)經(jīng)營性PPP項目中證券化產(chǎn)品所必須。同一項目中涉及多種證券化產(chǎn)品，可將其進(jìn)一步分為法定披露和非法定披露。法定披露以項目融資信息公開制度規(guī)定的內(nèi)容為基礎(chǔ)，加之具體證券項目強(qiáng)制性披露事項。非法定披露則可由披露主體自行在非保密信息范圍內(nèi)進(jìn)行選擇性披露，以吸引社會投資者投資證券化產(chǎn)品。五是信用評級法律制度。信用評級法律制度一直存在著內(nèi)生性困境，這亦是世界各國普遍需要面對的困境———付費(fèi)機(jī)制的利益沖突。發(fā)行人付費(fèi)機(jī)制導(dǎo)致信用評級機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性不完整，同時具體的合同法律關(guān)系亦存在紛爭，重監(jiān)管而輕責(zé)任。準(zhǔn)經(jīng)營性PPP項目的信用評級機(jī)構(gòu)比一般的商業(yè)項目的評級更復(fù)雜。目前國內(nèi)具備此類項目評級能力的機(jī)構(gòu)不多，可考慮邀請相關(guān)領(lǐng)域?qū)＜覅⑴c，費(fèi)用來源于項目的預(yù)期收益（含可行性缺口補(bǔ)助）。同時由于大多數(shù)準(zhǔn)經(jīng)營性PPP項目涉及公共利益，采用使用者付費(fèi)機(jī)制，在責(zé)任追究機(jī)制中應(yīng)注重民事責(zé)任的賠償制度，兼顧行政、刑事責(zé)任。六是融資退出法律制度。融資退出法律制度可根據(jù)項目移交階段時項目的不同情況，提供上市、其他社會資本方回購、政府回購等多種退出方式。制度細(xì)化的退出程序，可保障社會資本方、融資方（銀行等金融機(jī)構(gòu)債權(quán)人）在項目達(dá)到績效考核標(biāo)準(zhǔn)后以合理收益退出。七是融資糾紛解決法律制度。民事訴訟可通過舉證責(zé)任的適度傾斜實現(xiàn)雙方主體的實質(zhì)平等。當(dāng)然，民事訴訟和仲裁都需要在糾紛解決后項目繼續(xù)正常運(yùn)行的保障機(jī)制方面作進(jìn)一步探索，避免因雙方糾紛解決而使項目運(yùn)營無法保障的困境。準(zhǔn)經(jīng)營性PPP項目融資的金融法律規(guī)制旨在對項目全生命周期投融資進(jìn)行法律監(jiān)管，構(gòu)建適宜我國國情的以商業(yè)性融資為主、政策性融資為輔、二者互補(bǔ)為中心的統(tǒng)一金融監(jiān)管法律制度，配套擔(dān)保法律制度、監(jiān)管法律制度、項目融資信息公開制度及融資退出制度，以實現(xiàn)項目融資制度的完整性和可操作性。此準(zhǔn)經(jīng)營性PPP項目融資金融法律制度構(gòu)想，希望能為我國準(zhǔn)經(jīng)營性PPP項目的現(xiàn)行融資問題提供合法化路徑，也希望能成為我國“一行三會”分業(yè)監(jiān)管的金融監(jiān)管體制進(jìn)行混業(yè)經(jīng)營監(jiān)管的試驗田，更希望能為“一帶一路”背景下我國PPP項目參與人與域外PPP項目參與人的交流合作提供平臺。

作者：徐金海 李未 單位：河海大學(xué)法學(xué)院

【參考文獻(xiàn)】

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資產(chǎn)證券化經(jīng)典案例范文第5篇

魯信創(chuàng)投從2000年起開展創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)，主要投資于先進(jìn)制造、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、海洋經(jīng)濟(jì)等山東省優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)；信息技術(shù)、節(jié)能環(huán)保、新能源、新材料、生物技術(shù)、高端裝備制造等國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，通過資本及資本運(yùn)作的支持，實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的快速成長和上市。

經(jīng)過十余年運(yùn)作，魯信創(chuàng)投建立了規(guī)范嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐顿Y管理體系和風(fēng)險控制體系，確立了科學(xué)高效的投資理念和經(jīng)營模式，培養(yǎng)造就了一支經(jīng)驗豐富、高素質(zhì)的投資團(tuán)隊，投資培育了一批成長性好、科技含量高、居行業(yè)領(lǐng)先地位的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。公司先后榮獲“火炬計劃優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)”（科技部）、“中國最具競爭力創(chuàng)投機(jī)構(gòu)十強(qiáng)”（證券時報2009）、“2010年度創(chuàng)業(yè)投資創(chuàng)新獎”、“最佳公眾形象創(chuàng)投機(jī)構(gòu)”（證券時報2011）、“優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)銀獎”（中國創(chuàng)投專委會2011）等多項榮譽(yù)。

大資管的踐行者

大資管概念于2013年問世后，許多創(chuàng)投機(jī)構(gòu)為了抓住歷史機(jī)遇，紛紛開始調(diào)整公司戰(zhàn)略，布局私募、公募業(yè)務(wù)，兼顧一級、二級市場。而對于這樣一個概念，魯信創(chuàng)投已踐行了十幾年。

任何一個組織和機(jī)構(gòu)的發(fā)展，都無法與它所處的時代和周圍的環(huán)境割裂開來。作為一家早在四年前就進(jìn)軍二級市場、從事公募業(yè)務(wù)的創(chuàng)司，魯信創(chuàng)投所有的行為都不是一時興起，無故為之，而是與它生存的土壤有著千絲萬縷的聯(lián)系。

魯信創(chuàng)投依托魯信集團(tuán)，是集團(tuán)金融業(yè)務(wù)的有機(jī)組成部分。魯信集團(tuán)的金融業(yè)務(wù)分為六個版塊，即信托、創(chuàng)投、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、旅游地產(chǎn)、文化和類金融。這六個板塊的業(yè)務(wù)既相互獨(dú)立，又通過資金的有序流動緊密連接在一起，真正實現(xiàn)了多種金融工具共同服務(wù)產(chǎn)業(yè)的大資管理念。

魯信集團(tuán)旗下從事信托業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)是山東國際信托。信托有兩塊業(yè)務(wù)，一是信托債券，走的是集合理財?shù)牡缆罚枪蓟鸬墓芾?；從事?chuàng)投業(yè)務(wù)的就是魯信創(chuàng)投。集團(tuán)持有魯信創(chuàng)投71%的股份，其余為外部股東；主營實業(yè)投資業(yè)務(wù)的是魯信實業(yè)集團(tuán)，主要負(fù)責(zé)城市基礎(chǔ)設(shè)施投資，比如與國家電網(wǎng)、移動通訊、電信等合作建設(shè)城市管網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施等，魯信集團(tuán)持有魯信實業(yè)集團(tuán)100%的股份；魯信投資集團(tuán)的主業(yè)是在山東境內(nèi)投資房地產(chǎn)，其策略是與旅游項目結(jié)合，做旅游地產(chǎn)；魯信文化傳媒投資集團(tuán)主要針對山東境內(nèi)的文化產(chǎn)業(yè)項目進(jìn)行投資。魯信文化產(chǎn)業(yè)投資公司主投電影院線，并參股一部分上游和中游的項目。魯信文化集團(tuán)是山東省最大的電影院線投資公司，在山東境內(nèi)具有重要的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢。山東省在2013年成立的一只規(guī)模為10億元人民幣的文化產(chǎn)業(yè)投資基金，也由魯信文化集團(tuán)受托管理。山東魯信金控公司負(fù)責(zé)類金融業(yè)務(wù)，類金融業(yè)務(wù)涵蓋四個領(lǐng)域：擔(dān)保、租賃、典當(dāng)和小額貸款。魯信集團(tuán)持有山東魯信金控管理公司50%的股份，魯信創(chuàng)投持有其20%股份，山東機(jī)場公司持有30%股份。

魯信創(chuàng)投的發(fā)展貫穿于整個魯信集團(tuán)的發(fā)展過程中，其前身是山東省高新技術(shù)投資有限公司。1988年，為了響應(yīng)國家發(fā)展信托業(yè)務(wù)的號召，山東省成立國際信托公司去海外發(fā)債。2000年，國家提出支持高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略指導(dǎo)思想，山東省成立了山東省高新技術(shù)投資有限公司。2003年，根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，山東省成立魯信集團(tuán)。國際信托公司與高新技術(shù)投資有限公司對其進(jìn)行出資，信托公司98%的股份、高新技術(shù)投資有限公司100%的股份劃歸魯信集團(tuán)所有，兩家公司都成為魯信集團(tuán)的子公司。

2002年，淄博市把其持有的四砂股份公司無償劃轉(zhuǎn)給高新技術(shù)投資有限公司，這樣四砂公司就成為了后者的子公司。2009年，山東高新投資有限公司對四砂公司進(jìn)行反向收購，把創(chuàng)投資產(chǎn)裝到上市公司中，成立了魯信創(chuàng)投。由此，魯信創(chuàng)投實現(xiàn)了借殼上市?，F(xiàn)在魯信創(chuàng)投有兩塊業(yè)務(wù)，除了創(chuàng)投業(yè)務(wù)，還有生產(chǎn)砂布、砂紙、磨料等的實業(yè)業(yè)務(wù)。

從成立之初到現(xiàn)在，魯信創(chuàng)投依托境內(nèi)外資本市場，構(gòu)建了適合國有創(chuàng)投的基金管理模式。目前參與設(shè)立和受托管理的基金主要有：山東半島藍(lán)色經(jīng)濟(jì)投資基金（美元基金）、黃河三角洲產(chǎn)業(yè)投資基金（人民幣基金）、山東省科技風(fēng)險投資基金、山東省科技創(chuàng)業(yè)投資基金、淄博高新技術(shù)投資基金、山東省省級創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金、中外合資洛克利魯信基金等。

“區(qū)域+專業(yè)”投資組合

魯信創(chuàng)投一直堅持“區(qū)域+專業(yè)”的投資策略，即本部的專業(yè)化直接投資與區(qū)域化的基金聯(lián)合投資的模式。本部直投都是按照專業(yè)化來設(shè)置，比如裝備制造業(yè)、化工和材料、生物醫(yī)藥、海洋工程、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等都是按照各種行業(yè)類別來操作。

2013年，魯信創(chuàng)投與中國最大的兔肉生產(chǎn)企業(yè)青島康大合作成立了魯信康大基金。基金首期募集2億元，存續(xù)期為5+2，主發(fā)起人魯信創(chuàng)投持有35%的股份，魯信創(chuàng)投的員工也參與入股。目前，該基金正與一家飼料企業(yè)對接，尋找農(nóng)業(yè)企業(yè)上游產(chǎn)業(yè)鏈中的投資機(jī)會。談起成立魯信康大基金的初衷，魯信創(chuàng)投總經(jīng)理王飚說：“魯信創(chuàng)投一直想進(jìn)軍農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，而康大兔肉也想在農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上進(jìn)行戰(zhàn)略投資，魯信有財務(wù)資本，康大有產(chǎn)業(yè)資本，而康大在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的專業(yè)性又能夠為風(fēng)險控制把一道關(guān)，因此魯信與康大合作成立了這只基金?！?/p>

除了農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，魯信創(chuàng)投在青島的區(qū)域性布局中還重點(diǎn)關(guān)注海洋工程和海洋制造業(yè)。青島是中國最大的海洋制造、海洋工程基地，現(xiàn)在魯信創(chuàng)投正在運(yùn)作成立海洋制造、海洋工程基金，準(zhǔn)備針對這一領(lǐng)域進(jìn)行系列投資。

創(chuàng)投機(jī)構(gòu)要生存下來并可持續(xù)發(fā)展，關(guān)鍵在于其經(jīng)營思路和風(fēng)格要符合創(chuàng)投行業(yè)的發(fā)展規(guī)律，要對資金的收益和安全有嚴(yán)密科學(xué)的控制?！皠?chuàng)投是一件實踐性很強(qiáng)的工作，雖然現(xiàn)在很多機(jī)構(gòu)都提倡專業(yè)化，但在專業(yè)化里面，應(yīng)當(dāng)關(guān)注早期、成長期還是二級市場，就只有按照機(jī)構(gòu)自身的特性來定位了?！蓖蹯@樣講述這些年的投資心得。

近年來，在專業(yè)化、區(qū)域化策略的指引下，魯信創(chuàng)投的投資視野已不再停留在山東省內(nèi)，而是投向了全國乃至全世界。

2011年，魯信創(chuàng)投在深圳設(shè)立基金。王飚介紹，魯信創(chuàng)投在深圳設(shè)立的這只基金，一期基金募資規(guī)模為1億元，二期基金募資規(guī)模為2億元。目前一期基金的項目已經(jīng)投完，二期正在啟動。這只基金LP的組成也有所創(chuàng)新，以往公司會選擇與大的產(chǎn)業(yè)資本和機(jī)構(gòu)合作，而這只基金的出資人以自然人為主，基金構(gòu)成也呈現(xiàn)多元化。在所有的投資中，魯信創(chuàng)投既是GP又是LP，并且都是主發(fā)起人，GP的所有業(yè)務(wù)一律納入公司的監(jiān)控體系中。魯信創(chuàng)投通過與合伙人簽訂協(xié)議，實現(xiàn)對基金的監(jiān)管和控制，每一個投資項目都要上公司的投決會進(jìn)行表決。

國際上，魯信創(chuàng)投與建銀國際合作，于2010年在開曼群島設(shè)立了一只美元基金。第一期基金的規(guī)模為1.1億美元，其中魯信創(chuàng)投出資3000萬美元，建銀國際出資3000萬美元，其余為社會資本。這期基金已在2014年7月之前全部投完。

雖然制定了“專業(yè)+區(qū)域”的原則，但魯信創(chuàng)投在某些特定時刻也講究靈活機(jī)動。無論國內(nèi)還是國際投資，在尋找專業(yè)化項目的過程中，如果遇到一些好的非專業(yè)化項目，魯信創(chuàng)投也會將其收入囊中。對此，王飚表示，投資主要靠經(jīng)驗而不是靠書本上的知識，另外悟性也很重要。魯信創(chuàng)投非常重視人才的培養(yǎng)和引進(jìn)，在挑選人才方面也有著自己的獨(dú)特要求。公司更看重復(fù)合型人才，本科是理工科背景、研究生讀商科的人在魯信創(chuàng)投中占大多數(shù)，而且公司中的投資經(jīng)理大多具備10年以上的投資工作經(jīng)歷。

運(yùn)營經(jīng)驗標(biāo)新立異

魯信創(chuàng)投是國內(nèi)唯一一家上市的創(chuàng)司，這使其在投資圈中格外引人注目。一般而言，私募基金的募投資信息不需披露，而上市公司則是公開募集，公開投資，募投資情況都要對外公告。這兩種資本運(yùn)作模式的巨大差異確實給魯信創(chuàng)投的上市之路造成了許多障礙。但幾經(jīng)周折，魯信創(chuàng)投還是達(dá)成了上市的預(yù)期，從而演繹了一段中國創(chuàng)投行業(yè)的經(jīng)典傳奇。

作為一家上市創(chuàng)司，魯信創(chuàng)投總結(jié)了許多與非上市創(chuàng)司不同的運(yùn)營經(jīng)驗：

第一，上市為魯信創(chuàng)投增加了一條募資渠道。公司的負(fù)債率很低，2013年全年都未超過20%。憑借上市公司之利，魯信創(chuàng)投正在通過上市公司股權(quán)質(zhì)押的方式進(jìn)行債務(wù)性融資，現(xiàn)在4億元的公司債已經(jīng)開始發(fā)行。下一步，公司還計劃通過上市公司平臺進(jìn)行多渠道融資。

第二，上市公司在并購方面的操作可以更加靈活。由于可以用股份進(jìn)行并購，啟動并購所需的現(xiàn)金量會小很多；并購之后，也可以借助魯信創(chuàng)投的平臺實現(xiàn)資產(chǎn)證券化。

第三，對于創(chuàng)投機(jī)構(gòu)而言，內(nèi)部治理的規(guī)范化至關(guān)緊要，而上市公司的內(nèi)控標(biāo)準(zhǔn)恰恰比非上市公司更加嚴(yán)格。魯信創(chuàng)投就為此制訂了一套完整的內(nèi)控手冊和內(nèi)控體系。此外，公眾公司的自律要求會更高，企業(yè)也要面臨更為嚴(yán)格的監(jiān)管，并要接受全社會的監(jiān)督。

第四，出于上市公司的身份，魯信創(chuàng)投的投資決策流程與其他私募機(jī)構(gòu)有所不同。其投資決策分兩個層次：本部直投的項目要履行上市公司的各項審議流程；而公司主導(dǎo)管理的基金的投資項目，公司完成決策之后，還要通過股權(quán)代表在基金層面進(jìn)行表決。未來，魯信創(chuàng)投計劃把基金所投項目的信息也通過有關(guān)渠道進(jìn)行公開披露。

經(jīng)過多年的發(fā)展，魯新創(chuàng)投的投后增值服務(wù)也日臻完善。公司綜合管理部部長王慶民介紹說：“我們公司專門設(shè)有增值服務(wù)部，除了協(xié)助企業(yè)做一些管理方面的工作，也與外部券商形成一個聯(lián)合體，為企業(yè)提供一系列服務(wù)。根據(jù)企業(yè)發(fā)展不同階段，增值業(yè)務(wù)部扮演的角色也各不相同?！背似髽I(yè)日常的財務(wù)管理之外，魯信創(chuàng)投還能為被投企業(yè)提供涉及法律、財會、咨詢、并購等方面的投行業(yè)務(wù)。2013年，魯信創(chuàng)投通過投行服務(wù)成功完成了兩起并購案例，一起是信威通訊并購中創(chuàng)信測，另一起是華邦穎泰收購凱盛生物。

凱盛生物是一家生產(chǎn)氯化亞砜的企業(yè)，魯信創(chuàng)投持有其25%的股份，當(dāng)初的投資目標(biāo)是通過IPO實現(xiàn)獲利退出。但隨著2013年IPO關(guān)閘，魯信創(chuàng)投選擇了并購的退出方式，并由此積極撮合上市公司華邦穎泰并購凱盛生物。在雙方磋商并購的過程中，魯信創(chuàng)投積極協(xié)助策劃設(shè)計了整體并購方案，并準(zhǔn)備了提交證監(jiān)會審批所需各項文件。這起并購從開始準(zhǔn)備到最后完成，歷經(jīng)半年時間，魯信創(chuàng)投操作投行業(yè)務(wù)的能力由此彰顯無遺。

建設(shè)平臺擁抱未來

王飚說，“創(chuàng)投機(jī)構(gòu)就是一個平臺”的理念是受移動設(shè)備安卓系統(tǒng)的啟發(fā)。因為安卓系統(tǒng)是一個開放的平臺，移動應(yīng)用開發(fā)者的想法都可以在這個平臺上實現(xiàn)。

而開放的創(chuàng)投平臺，大家都可以在上面投項目，平臺本身提供一些專業(yè)化的服務(wù)。比如，有人想將一個地產(chǎn)投資項目放到魯信創(chuàng)投的平臺上。魯信創(chuàng)投的投資部門首先會跟項目方對接，然后提供專業(yè)化的增值服務(wù)，進(jìn)行風(fēng)險控制，將來項目退出后參與分潤。開放平臺的概念解決了專業(yè)化的本部直投與基金協(xié)同的問題。平臺的兩邊，一邊是資金的銜接，一邊是項目的銜接。資產(chǎn)配置之后。平臺的作用一是專業(yè)化的內(nèi)控，二是專業(yè)化的增值服務(wù)，給企業(yè)帶來增值服務(wù)，使企業(yè)資產(chǎn)增值，以使投資取得更好的收益?，F(xiàn)在魯信創(chuàng)投正在考慮把平臺模式做成一個可以計算的模型，把其中各個因素進(jìn)行量化。這樣，投入多少，產(chǎn)出多少，就會一目了然。

這個平臺上的資源，只有實現(xiàn)了高效配置并有充分的激勵機(jī)制，大家才愿意參與。因此，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)一定要能拿到長期的低成本資金，來自保險公司等機(jī)構(gòu)投資者的資金最為理想。同時，魯信創(chuàng)司債的評級是AA+，因此它在市場上募資也非常有優(yōu)勢。

作為國有創(chuàng)投企業(yè)，魯信創(chuàng)投必須完成資產(chǎn)保值、增值的任務(wù)，因此只能以企業(yè)作為投資主體，團(tuán)隊持股的激勵方式剛剛起步。黨的十八屆三中全會之后，為了使創(chuàng)投行業(yè)更加市場化，國資監(jiān)管部門正在對國有資本的管理進(jìn)行調(diào)整。根據(jù)中央精神，未來對于國有創(chuàng)司在項目投資方面的限制上會有所松動，一些自然人也可以參與進(jìn)來，與民營投資機(jī)構(gòu)的合作也會不斷加強(qiáng)。