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利潤(rùn)分配方案范文第1篇

關(guān)鍵詞：利潤(rùn)分配；現(xiàn)金分紅；股票股利總體上，2010年度上市公司的利潤(rùn)分配表現(xiàn)出了比往年更大的熱情。與去年相比，提出分配預(yù)案和進(jìn)行現(xiàn)金分紅的公司比例均有相當(dāng)?shù)奶岣?，股東回報(bào)水平得到提升。必要的股東回報(bào)是成熟的資本市場(chǎng)必要的條件，所以今年的利潤(rùn)分配方案令人欣慰。然而利潤(rùn)分配中仍有根深蒂固的弊病尚未清除，影響了中國(guó)建立一個(gè)多層次的成熟的資本市場(chǎng)。同時(shí)，2010距離股改已有5個(gè)年頭，以此為基礎(chǔ)可以對(duì)上市公司利潤(rùn)分配特點(diǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)。本文將分為三個(gè)部分闡述相關(guān)內(nèi)容。

1上市公司總體利潤(rùn)分配水平提高

1.1整體分配方案更優(yōu)厚

截至3月23日的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，深滬兩市共758家上市公司披露了2010年度的財(cái)務(wù)報(bào)表，其中493家上市公司提出進(jìn)行分配的預(yù)案，比例超過60%。其中有464家派發(fā)現(xiàn)金，累計(jì)發(fā)放金額預(yù)計(jì)將達(dá)到950億，比例為61%。而在2009年，提出這一數(shù)字分別為58%和55%。據(jù)估計(jì)，上市公司2010年度利潤(rùn)分配在分配比例和現(xiàn)金分配上都將超過2009年，分紅將同比增加2300億元。

隨著宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇，上市公司整體業(yè)績(jī)大幅提高，為豐厚的利潤(rùn)分配奠定了基礎(chǔ)。最新數(shù)據(jù)顯示，上市公司整體業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)36%，業(yè)績(jī)?cè)鏊俪^100%的上市公司有215家，盈利公司比例估計(jì)達(dá)到97%。加之受到監(jiān)管部門對(duì)于再融資的強(qiáng)制性分配等政策壓力，整體上上市公司利潤(rùn)分配更加豐厚。

1.2行業(yè)間個(gè)股間兩極分化

資源類產(chǎn)品價(jià)格的上漲、度過金融危機(jī)后恢復(fù)的強(qiáng)大盈利能力幫助資源股的大型國(guó)有企業(yè)提出了慷慨的分配方案，如中石油加上期中發(fā)放2010年共計(jì)派發(fā)630億現(xiàn)金，無人能及。而在房地產(chǎn)行業(yè)，各地政府推出一系列限購(gòu)限貸令讓眾多中小企業(yè)無力招架，目前已有13家提出不分配方案，其中5家沒有可分配利潤(rùn)，8家投資項(xiàng)目有資金需求。各個(gè)行業(yè)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策各有不同影響了利潤(rùn)分配的兩極分化，當(dāng)然這是一種周期，各個(gè)行業(yè)都有各自的和低谷。

房地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)雖然眾多中小房地產(chǎn)企業(yè)陷入困境無力進(jìn)行利潤(rùn)分配，而包括“招保萬金”在內(nèi)的大型房地產(chǎn)公司則提出了甚至比往年較為豐厚的分配方案，其中保利地產(chǎn)將分配9億多元的現(xiàn)金股利。由于房地產(chǎn)行業(yè)的規(guī)模效應(yīng)，大型房企比小型競(jìng)爭(zhēng)力更強(qiáng)，近年來小型企業(yè)難得拿地也反映了它們的一個(gè)困境。盡管信貸規(guī)模緊縮，大型房企依靠其強(qiáng)大的積累依然可以推出不錯(cuò)的分配方案。

1.3高送轉(zhuǎn)高派現(xiàn)

同往年一樣，高派現(xiàn)依然是上市公司的寵兒。早前數(shù)據(jù)顯示，294家提出利潤(rùn)分配的上市公司中10送10以上的有47家，而2009年所有上市公司中僅有49家公司有如此高的送轉(zhuǎn)股。創(chuàng)業(yè)板和中小板上市公司尤其明顯，在10送10的上市公司中占到了70%。原因在于中國(guó)的證券市場(chǎng)還不成熟，多數(shù)投資者熱衷于“低買高賣”獲得資本利得的短期投機(jī)行為。當(dāng)高送轉(zhuǎn)后，盡管除權(quán)使得股價(jià)下跌，但市場(chǎng)對(duì)股價(jià)有上漲的預(yù)期與信心，于是紛紛追逐，提供了填權(quán)的動(dòng)力。而對(duì)于創(chuàng)業(yè)板和中小板上市公司來說，它們成長(zhǎng)性良好具有擴(kuò)張股本的需要，股票發(fā)行時(shí)獲得了大量超募資金，退出高送轉(zhuǎn)在預(yù)料之中。大多數(shù)上市公司則是為了迎合投資者的喜好，推高股價(jià)。然而，在今年高送轉(zhuǎn)浪潮中并非每個(gè)公司股價(jià)都出現(xiàn)了預(yù)期的上漲。

雖然上市公司現(xiàn)金流量出現(xiàn)了整體下滑，仍有不少推出了現(xiàn)金股利的分配方案，截至目前有61%的公司派發(fā)總計(jì)950億的現(xiàn)金股利。筆者認(rèn)為原因可能有三：一是投資者不再盲目追逐高送轉(zhuǎn)而看重實(shí)在的現(xiàn)金股利，上市公司需要派現(xiàn)滿足這類投資者的需求；二是同時(shí)在海外上市的公司面臨的是素來喜愛現(xiàn)金股利、40%~50%的現(xiàn)金分紅比例的西方資本市場(chǎng)文化；三是上市公司可能被大股東操縱向后者輸送現(xiàn)金。

2上市公司利潤(rùn)分配問題分析

在為今年豐厚的利潤(rùn)分配歡呼時(shí)，我們應(yīng)該看到背后仍有許多的弊病存在。

①“鐵公雞”依然存在。一片分紅高呼后仍有1/3的上市公司不分配任何形式的紅利。截至3月20日，踢掉沒有分紅能力的后還有60家業(yè)績(jī)不錯(cuò)但過去三年從未有過現(xiàn)金分紅的上市公司，其中三普藥業(yè)更是15年來從未派發(fā)過現(xiàn)金紅利。除卻一些沒有分配能力的公司，還有一些上市公司業(yè)績(jī)良好利潤(rùn)暴增也采取不分配的方案，甚至同時(shí)大幅提高高管薪酬，著實(shí)令廣大股東氣憤。

②高送轉(zhuǎn)并非如此美麗。本質(zhì)上，高送轉(zhuǎn)只是上市公司的一種賬務(wù)處理，調(diào)整了所有者利益的構(gòu)成，并不是真正的利潤(rùn)分配，所以高送轉(zhuǎn)并不代表上市公司具有良好的盈利能力和未來的發(fā)展空間，送轉(zhuǎn)股也并不是真正意義上的利潤(rùn)分配。一直以來市場(chǎng)更為偏愛高送轉(zhuǎn)，公布高送轉(zhuǎn)方案的上市公司股價(jià)往往有所提高。加之上市公司無需為此真正付出什么，自然紛紛推出高送轉(zhuǎn)的分配方案，且不斷打破這一記錄。從以前的10送5、10送8到今天普遍的10送10，到今年五洲明珠（已更名為梅花集團(tuán)）推出的A股高送轉(zhuǎn)之最——10股轉(zhuǎn)增16.861股派現(xiàn)5元，打破了去年神州泰岳10股轉(zhuǎn)增15股的記錄。上市公司企圖不斷推出更刺激的高送轉(zhuǎn)以得到市場(chǎng)的關(guān)注。這樣的分配方式不過是上市公司玩的一個(gè)數(shù)字游戲，并未真正惠及廣大投資者。同時(shí)，高送轉(zhuǎn)背后另有玄機(jī)。有些上市公司在大小非、大小限解禁前后推出高送轉(zhuǎn)方案無非是為了大小非、大小限減持服務(wù)，還有的公司或是為了配合機(jī)構(gòu)投資者炒作，或是為了再融資。

③高派現(xiàn)進(jìn)了誰(shuí)的腰包。相較于高送轉(zhuǎn)，現(xiàn)金分紅應(yīng)該是投資者的真實(shí)收益，但如果高分紅成為大股東操縱上市公司進(jìn)行“隧道挖掘”的一種手段，中小股東恐怕受益有限。因?yàn)榇笮∠薰善鄙性诮燮冢吲涩F(xiàn)可以彌補(bǔ)其不能通過資本利得獲得資金的缺憾，加之持股成本遠(yuǎn)低于公眾手中持股成本帶來的更高的報(bào)酬率，大股東便具備了高派現(xiàn)的動(dòng)機(jī)。股改后上市公司控股股東仍平均持有40%的股份，完全具備操縱上市公司的能力。而歷史證明，許多上市公司大股東的確這樣做了。如此一來，受益最多的往往是大股東和大量持股的高管，如立信泰發(fā)放的1億多現(xiàn)金紅利，大股東一家拿走了80%。還有一些公司高分紅是因?yàn)閾碛写罅康某假Y金，這些資金來源于廣大的投資者，而現(xiàn)金分紅卻大量流入到了大股東口袋里，如桂林三金2.5億元的派現(xiàn)總額背后是2.25億的超募現(xiàn)金，而分配到全部公眾投資者手里的卻只有10%。

這樣的非正常的高派現(xiàn)實(shí)際上演變成了對(duì)中小股東的掠奪。廣大投資者對(duì)于高派現(xiàn)趨于冷靜，貴州茅臺(tái)股價(jià)跳空便是對(duì)現(xiàn)金奶牛的質(zhì)疑，10送1派23的大紅包公布當(dāng)天貴州茅臺(tái)股價(jià)下跌2.1%。

3上市公司利潤(rùn)分配前景預(yù)測(cè)

從上述兩點(diǎn)可以看出，脫離上市公司真實(shí)的財(cái)務(wù)需求而進(jìn)行的動(dòng)機(jī)不純的利潤(rùn)分配，使得中小股東境遇悲慘。送轉(zhuǎn)股并沒有真實(shí)的收益，只有炒作的空間，現(xiàn)金分紅扣除稅后寥寥無幾，成為大股東輸送利益的渠道。我們必須明確，只有真正回報(bào)廣大投資者才能夠培育出健康的投資環(huán)境和健全的資本市場(chǎng)。而從監(jiān)管部門的政策傾向等方面看，上述現(xiàn)象將得到改善。

利潤(rùn)分配方案范文第2篇

本文對(duì)我國(guó)會(huì)計(jì)法規(guī)沒有明確規(guī)范或雖有所規(guī)范但作者認(rèn)為所做規(guī)范不正確的幾個(gè)利潤(rùn)分配會(huì)計(jì)問題：虧損彌補(bǔ)的來源和順序、利潤(rùn)分配的順序、股票股利的會(huì)計(jì)處理等，提出了自己的見解，以期對(duì)修訂有關(guān)會(huì)計(jì)法規(guī)、 指導(dǎo) 會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)有所裨益。

【關(guān)鍵詞】

虧損彌補(bǔ)；利潤(rùn)分配；股票股利

鑒于我國(guó)股票市場(chǎng)尚不成熟，投機(jī)炒作嚴(yán)重，股票面值與股票價(jià)格背離較大，建議我國(guó)股票股利按照發(fā)行市價(jià)或模擬的發(fā)行市價(jià)結(jié)轉(zhuǎn)，借記“利潤(rùn)分配――應(yīng)付股票股利”賬戶，貸記“股本”、“資本公積（股本溢價(jià)）”賬戶。這樣進(jìn)行會(huì)計(jì)處理，一方面符合會(huì)計(jì)理論，另一方面與面值結(jié)轉(zhuǎn)相比，可在一定程度上避免股市的投機(jī)炒作，減輕股市的波動(dòng)。在股市比較成熟后，再視具體情況將股票股利分為小比例股票股利和大比例股票股利，并分別進(jìn)行不同的賬務(wù)處理。

我國(guó)股份有限公司向普通股股東分配利潤(rùn)通常采用現(xiàn)金股利和股票股利兩種方式?，F(xiàn)金股利是指公司以現(xiàn)金向股東支付股利的利潤(rùn)分配方式，當(dāng)公司實(shí)際向股東支付股利時(shí)，現(xiàn)金會(huì)流出企業(yè)。股票股利是公司將計(jì)算出的應(yīng)付給股東的利潤(rùn)以普通股股票支付的一種利潤(rùn)分配方式。股票股利一般來源于公司有年度利潤(rùn)情況下的可供投資者分配的利潤(rùn)；符合規(guī)定條件的企業(yè)，在虧損被彌補(bǔ)后也可以用盈余公積分派股票股利，但法定盈余公積不得低于注冊(cè)資本的25%.股票股利俗稱送紅股；資本公積轉(zhuǎn)增股本時(shí)向股東派送的股票有時(shí)也被稱為送紅股。應(yīng)當(dāng)指出的是，股票股利是以留存收益派發(fā)股票，而資本公積轉(zhuǎn)增股本則是以資本公積派發(fā)股票，二者有不同的性質(zhì)，所以有必要做出區(qū)分。

由于股票股利是以股票而不是以現(xiàn)金等資產(chǎn)向股東支付，所以它具有如下特點(diǎn)：（1）資產(chǎn)沒有流出企業(yè)，資產(chǎn)總額未變，所有者權(quán)益總額也未變；（2）改變的僅是所有者權(quán)益內(nèi)部的結(jié)構(gòu)，即部分留存收益轉(zhuǎn)變成了投入資本；（3）投資者在企業(yè)中的權(quán)益比例也沒有改變?，F(xiàn)行企業(yè)會(huì)計(jì)制度規(guī)定，對(duì)企業(yè)董事會(huì)提出的年度利潤(rùn)分配方案中的股票股利分配方案不做賬務(wù)處理，也不將其列入報(bào)告年度的利潤(rùn)分配表，而是在經(jīng)股東大會(huì)批準(zhǔn)分派股票股利并辦理了增資手續(xù)以后，借記“利潤(rùn)分配――轉(zhuǎn)作股本的普通股股利”科目，貸記“股本”科目。這樣進(jìn)行會(huì)計(jì)處理的結(jié)果是，利潤(rùn)分配中的股票股利被列入了下一年度的利潤(rùn)分配表。

現(xiàn)行會(huì)計(jì)制度和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)股票股利的賬務(wù)處理方式是否合理呢？讓我們來做一分析?，F(xiàn)行會(huì)計(jì)制度和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)股票股利的賬務(wù)處理方式所導(dǎo)致的結(jié)果是：第一，本年度的利潤(rùn)分配方案未得到全面、完整的反映，股票股利分配作為一項(xiàng)利潤(rùn)分配被反映到下一年度的利潤(rùn)分配表上，使本年度的年末未分配利潤(rùn)虛增，下一年度的年末未分配利潤(rùn)虛減。第二，由于本年度董事會(huì)宣告分派股票股利時(shí)未做賬務(wù)處理，所以企業(yè)對(duì)股東的現(xiàn)時(shí)義務(wù)未能在賬內(nèi)和表內(nèi)得到反映。我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則認(rèn)為，如果（股票股利）采用與現(xiàn)金股利相同的處理方法，在董事會(huì)提出利潤(rùn)分配方案時(shí)則須作為負(fù)債處理，這勢(shì)必對(duì)企業(yè)的負(fù)債權(quán)益比例產(chǎn)生影響，從而有可能導(dǎo)致一些股東對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生誤解。準(zhǔn)則的意思是，董事會(huì)宣告股票股利時(shí)不能作為負(fù)債處理，否則會(huì)產(chǎn)生錯(cuò)誤的負(fù)債權(quán)益比例，從而將誤導(dǎo)股東。我們按照會(huì)計(jì)學(xué)理論來分析，應(yīng)付股票股利是不是負(fù)債呢？IASC的《編制財(cái)務(wù)報(bào)表的框架》認(rèn)為：“負(fù)債是指企業(yè)由于過去事項(xiàng)而承擔(dān)的現(xiàn)時(shí)義務(wù)，該義務(wù)的履行預(yù)期會(huì)導(dǎo)致含有 經(jīng)濟(jì) 利益的經(jīng)濟(jì)資源流出企業(yè)?！彼€認(rèn)為：“現(xiàn)時(shí)義務(wù)的履行，可采取若干方式，例如：（1）支付現(xiàn)金，（2）轉(zhuǎn)讓其他資產(chǎn)，（3）提供勞務(wù)，（4）以其他義務(wù)替換該項(xiàng)義務(wù)，（5）將該義務(wù)轉(zhuǎn)換為權(quán)益?！盵8]顯然，應(yīng)付股票股利是企業(yè)承擔(dān)的現(xiàn)時(shí)義務(wù)，其履行方式是將該義務(wù)轉(zhuǎn)換為權(quán)益。因此，應(yīng)付股票股利符合負(fù)債的定義。通過上述分析，筆者認(rèn)為，股票股利的正確會(huì)計(jì)處理方式是：（1）董事會(huì)在宣告發(fā)放股票股利時(shí)，應(yīng)借記“利潤(rùn)分配――應(yīng)付股票股利”科目，貸記“應(yīng)付股票股利”科目；（2）將應(yīng)付股票股利作為一項(xiàng)負(fù)債列示在資產(chǎn)負(fù)債表負(fù)債方的流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債之后；（3）將利潤(rùn)分配――應(yīng)付股票股利，列示在宣告分配利潤(rùn)年度利潤(rùn)分配表的應(yīng)付現(xiàn)金股利項(xiàng)目之后；（4）當(dāng)次年股東大會(huì)批準(zhǔn)了利潤(rùn)分配方案并辦理了注冊(cè)資本的變更手續(xù)后，借記“應(yīng)付股票股利”科目，貸記“股本”、“資本公積”科目。這樣進(jìn)行賬務(wù)處理，不但沒有歪曲負(fù)債權(quán)益比例，而且使其得到了正確的反映；資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表中的未分配利潤(rùn)項(xiàng)目、利潤(rùn)分配表中的利潤(rùn)分配項(xiàng)目也同樣得到了正確、完整的反映。

下面探討發(fā)放股票股利時(shí)留存收益金額如何結(jié)轉(zhuǎn)到資本賬戶。

企業(yè)發(fā)放股票股利時(shí)留存收益如何結(jié)轉(zhuǎn)至資本賬戶，實(shí)質(zhì)是按照股票面值結(jié)轉(zhuǎn)至“股本”賬戶，還是按照股票市價(jià)結(jié)轉(zhuǎn)至“股本”和“資本公積”科目。同樣的留存收益金額，在股票市價(jià)大于股票面值的情況下，按面值結(jié)轉(zhuǎn)時(shí)的股票股數(shù)和股本總額將遠(yuǎn)大于按市價(jià)結(jié)轉(zhuǎn)時(shí)的股票股數(shù)和股本總額。不同的股票股數(shù)會(huì)導(dǎo)致不同的每股盈余；普通股股數(shù)越多，每股盈余越低。每股盈余是計(jì)算確定股票內(nèi)在價(jià)值的基礎(chǔ)，隨著每股盈余的降低，股票的內(nèi)在價(jià)值將隨之降低。股票內(nèi)在價(jià)值應(yīng)是股票價(jià)格的基礎(chǔ)，從理論上說，股票內(nèi)在價(jià)值降低，股票價(jià)格將隨之降低。但在股票二級(jí) 市場(chǎng) 上，股票價(jià)格由供求決定，股票內(nèi)在價(jià)值降低，股票價(jià)格不一定降低；股票價(jià)格與股票內(nèi)在價(jià)值相背離的程度，反映了股價(jià)脫離基本面值的程度。

發(fā)放股票股利時(shí)，留存收益如何結(jié)轉(zhuǎn)至資本賬戶，我國(guó)《企業(yè) 會(huì)計(jì) 制度（2001）》規(guī)定，企業(yè)經(jīng)股東大會(huì)或類似機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)分派股票股利，應(yīng)于實(shí)際分派股票股利時(shí)，借記“利潤(rùn)分配――轉(zhuǎn)作資本（或股本）的普通股股利”科目，貸記“實(shí)收資本”或“股本”科目。[6]可見，我國(guó)會(huì)計(jì)制度規(guī)定，實(shí)際發(fā)放股票股利時(shí)按照股票面值從留存收益轉(zhuǎn)至“股本”科目。我國(guó)普通股股票的面值是1元，這種股票股利會(huì)計(jì)處理方法事實(shí)上造成了股東在接受股票股利送股時(shí)，股價(jià)只有1元。

我國(guó)會(huì)計(jì)制度對(duì)股票股利按照面值結(jié)轉(zhuǎn)的方式是否合理呢？我們從 會(huì)計(jì)理論 和發(fā)放股票股利對(duì)股票市場(chǎng)的影響兩個(gè)方面進(jìn)行分析。

從會(huì)計(jì)理論來看，企業(yè)向股東發(fā)放股票股利，屬于交易中的非互惠轉(zhuǎn)讓。我們知道， 財(cái)務(wù) 會(huì)計(jì)系統(tǒng)中的財(cái)務(wù)報(bào)表子系統(tǒng)反映企業(yè)已發(fā)生的交易或事項(xiàng)。交易是一種特定的外部事項(xiàng)，是企業(yè)與其他會(huì)計(jì)主體或個(gè)人之間轉(zhuǎn)交價(jià)值物（ 經(jīng)濟(jì) 利益）的外部事項(xiàng)。交易可分為交換和非互惠轉(zhuǎn)讓。交換是指企業(yè)和其他會(huì)計(jì)主體或個(gè)人之間的互惠轉(zhuǎn)讓，參加轉(zhuǎn)讓的每一方都有價(jià)值收入或放棄，如產(chǎn)品或勞務(wù)的購(gòu)買或銷售。非互惠轉(zhuǎn)讓是指企業(yè)與其他會(huì)計(jì)主體或個(gè)人之間資產(chǎn)或權(quán)益的單方向轉(zhuǎn)讓，它沒有直接收到（或交付）價(jià)值作為交換，如業(yè)主 投資 、分派股利、稅款的繳納。筆者認(rèn)為，財(cái)務(wù)報(bào)表的目標(biāo)決定了財(cái)務(wù)報(bào)表的計(jì)量屬性是（市場(chǎng)）交換價(jià)格，現(xiàn)行實(shí)務(wù)中的多種計(jì)量屬性都從屬于交換價(jià)格。但是在 債務(wù) 重組、非貨幣易、非互惠性轉(zhuǎn)讓等交易活動(dòng)中，經(jīng)常沒有市場(chǎng)交換價(jià)格，因此在財(cái)務(wù)報(bào)表計(jì)量中有必要引入公允價(jià)值概念。公允價(jià)值是市場(chǎng)交換價(jià)格的延伸；在沒有市場(chǎng)交換價(jià)格的情況下，財(cái)務(wù)報(bào)表的計(jì)量屬性應(yīng)采用模擬的交換價(jià)格（如現(xiàn)行 成本 、現(xiàn)行市價(jià)、可變現(xiàn)價(jià)值等計(jì)量屬性）；交換價(jià)格、模擬的交換價(jià)格，都是公允價(jià)值的表現(xiàn)形式。發(fā)放股票股利作為一種非互惠轉(zhuǎn)讓，在企業(yè)與投資者之間盡管沒有實(shí)際的交換，也沒有市場(chǎng)交換價(jià)格，但用模擬的市場(chǎng)交換價(jià)格來計(jì)量股票股利才是符合 邏輯 的。筆者認(rèn)為，我國(guó)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則――所有者權(quán)益（征求意見稿）》對(duì)股票股利的規(guī)定是比較合理的，它認(rèn)為，“股份有限公司確定分配給股東的股票股利，應(yīng)按該種股票的該次發(fā)行價(jià)格確定其價(jià)值；如果該次作為股利發(fā)放的該種股票沒有發(fā)行價(jià)格，則應(yīng)根據(jù)公司連續(xù)盈利情況如財(cái)產(chǎn)增值情況確定股票股利的價(jià)值，按確定的股票股利的價(jià)值減少留存收益。”這項(xiàng)規(guī)定，實(shí)質(zhì)是以模擬的交換價(jià)格來作為股票股利的計(jì)量屬性。

美國(guó)對(duì)股票股利的會(huì)計(jì)處理，分小比例股票股利和大比例股票股利兩種情況。當(dāng)股票股利比例低于20%―25%時(shí)，為小比例股票股利，按增發(fā)股份的市價(jià)結(jié)轉(zhuǎn)。制定該準(zhǔn)則的美國(guó)會(huì)計(jì)程序委員會(huì)（CAP）對(duì)此的解釋是，當(dāng)發(fā)放小比例股票股利時(shí)，投資者會(huì)將其視為收益的分配。當(dāng)股票股利高于20%―25%時(shí)，為大比例股票股利，CAP提供了兩種備選處理方法：一是根據(jù)所在州公司法的規(guī)定，按面值或設(shè)定價(jià)值結(jié)轉(zhuǎn)，并建議將此股票股利描述為股票分割；二是在州公司法對(duì)此未做規(guī)定時(shí)，按照股票分割不做賬務(wù)處理。筆者認(rèn)為，美國(guó)對(duì)股票股利的會(huì)計(jì)處理方法是符合會(huì)計(jì)理論邏輯的。

從對(duì)股票市場(chǎng)的影響來看，如果按照我國(guó)現(xiàn)行會(huì)計(jì)制度的規(guī)定，按照股票面值結(jié)轉(zhuǎn)，即按照我國(guó)股票面值1元對(duì)發(fā)放股票股利的留存收益折算普通股股數(shù)，那么折算出的普通股股數(shù)則勢(shì)必很多！這樣對(duì)股市的沖擊會(huì)很大，加劇了股市的炒作和泡沫。如果股票的面值與市價(jià)比較接近，情況就會(huì)好些，但實(shí)際上我國(guó)股票面值與市價(jià)背離較大。

【參考文獻(xiàn)】

利潤(rùn)分配方案范文第3篇

關(guān)鍵詞:供應(yīng)鏈;利潤(rùn);分配;博弈;談判勢(shì)力

供應(yīng)鏈?zhǔn)侵竾@核心企業(yè),通過對(duì)信息流、物流、資金流的控制,從采購(gòu)原材料開始,制成中間產(chǎn)品以及最終產(chǎn)品最后由銷售網(wǎng)絡(luò)把產(chǎn)品送到消費(fèi)者手中的將供應(yīng)商、制造商分銷商、零售商直到最終用戶連成一個(gè)整體的功能網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)模式。

有效的供應(yīng)鏈管理要求供應(yīng)鏈各方能夠在客戶價(jià)值最大化的目標(biāo)和為每個(gè)成員取得利潤(rùn)的目標(biāo)的基礎(chǔ)上建立協(xié)作關(guān)系。然而,由于供應(yīng)鏈成員為了獲得自身利益的最大化而非整個(gè)鏈的最大化,當(dāng)供應(yīng)鏈缺乏有效的控制機(jī)制去協(xié)調(diào)鏈中各成員行為時(shí),這種有效管理活動(dòng)是不會(huì)出現(xiàn)的,其后果是次優(yōu)的供應(yīng)鏈績(jī)效,即稀缺資源的浪費(fèi)、鏈成本增加以及較差的客戶服務(wù)等。因此,當(dāng)供應(yīng)鏈中,利潤(rùn)分配不合理時(shí),會(huì)使得供應(yīng)鏈各成員的協(xié)作關(guān)系受到影響,從而導(dǎo)致了較差的供應(yīng)鏈績(jī)效。由此可見,利潤(rùn)分配問題是供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)的一個(gè)重要問題。

一、文獻(xiàn)回顧

Pasternack(1985)證明了回購(gòu)契約可以達(dá)到較好的利潤(rùn)分配,從而較好地協(xié)調(diào)供應(yīng)鏈,即供應(yīng)商、銷售商以及由它們組成的整個(gè)供應(yīng)鏈都能實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的最大化。他通過調(diào)整契約參數(shù)調(diào)整供應(yīng)鏈利潤(rùn)在供應(yīng)商和銷售商之間的分配。Tsay(2001)研究了回購(gòu)契約和價(jià)格補(bǔ)貼協(xié)調(diào)供應(yīng)鏈的條件,并分析了二者在運(yùn)作策略上的差異。賈濤等人(2006)分析了當(dāng)供應(yīng)商使用回購(gòu)契約與零售商交易時(shí),為了實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈的協(xié)調(diào),回購(gòu)契約參數(shù)應(yīng)滿足的條件,并結(jié)合數(shù)值算例說明了所得結(jié)論。

馬祖軍(2004)分析了供需雙方合作博弈條件下的最優(yōu)批量及數(shù)量折扣定價(jià)模型,計(jì)算出供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)時(shí)折扣的取值范圍,再根據(jù)供需雙方博弈力量以及對(duì)供應(yīng)鏈業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)來確定合理的利潤(rùn)分配。此定價(jià)模型建立在在信息對(duì)稱的條件上。雖然,它提高了供應(yīng)鏈的總體收益,但是零售商沒有得到充分激勵(lì)。因此,很難保證契約的可行性。周永務(wù)、楊善林(2006)研究了制造商在不對(duì)稱的需求信息情形下,如何通過數(shù)量折扣契約來進(jìn)行供應(yīng)鏈分配的問題。作者利用Stackelberg博弈結(jié)構(gòu)(即制造商向銷售商宣布數(shù)量折扣契約,然后銷售商確定銷售價(jià)格和相應(yīng)的訂貨量)對(duì)該問題進(jìn)行了分析,為制造商提供了能更好地改善渠道效率的數(shù)量折扣策略。由于模型較復(fù)雜,沒能提供分析最優(yōu)解,但數(shù)字實(shí)驗(yàn)結(jié)果表明所提出的策略能夠?qū)⒄麄€(gè)渠道效率提高到接近100%。Jianli Li和Liwen Liu(2006)在完全信息下,通過建立一個(gè)數(shù)量折扣模型來討論多階段供應(yīng)鏈的協(xié)調(diào)與利潤(rùn)分配問題并證明該模型能夠協(xié)調(diào)供應(yīng)鏈。

Taylor(2002)在對(duì)稱信息下,對(duì)銷售回扣契約對(duì)供應(yīng)鏈的協(xié)調(diào)和利潤(rùn)分配情況進(jìn)行了研究。當(dāng)需求不受銷售商努力的影響時(shí),銷售回扣契約能夠協(xié)調(diào)供應(yīng)鏈;當(dāng)需求受銷售商努力的影響時(shí),銷售回扣和回報(bào)相結(jié)合的契約能夠協(xié)調(diào)供應(yīng)鏈。王勇和陳俊芳(2004)證明在對(duì)稱信息下以及供應(yīng)鏈上存在訂貨決策變量時(shí),用銷售回扣契約可以協(xié)調(diào)面臨不確定需求的零售商的訂貨和促銷努力決策。

由此可見,針對(duì)主從供應(yīng)鏈的利潤(rùn)分配的研究,目前,國(guó)內(nèi)外均有較多的文獻(xiàn)。但仍然有以下幾個(gè)問題值得商榷:

第一,大部分文獻(xiàn)的利潤(rùn)分配模型比較復(fù)雜,在實(shí)踐中很難執(zhí)行。

第二,文獻(xiàn)均以利潤(rùn)為供應(yīng)鏈的最主要影響因素。然而,在實(shí)踐中,供應(yīng)鏈的利潤(rùn)最優(yōu)化很難實(shí)現(xiàn)。這不僅因?yàn)楣?yīng)鏈?zhǔn)找娴挠绊懸蛩睾芏?目前尚未有文獻(xiàn)考慮所有的影響因素,而且因?yàn)樾畔⒌牟淮_定和不對(duì)稱也影響供應(yīng)鏈利潤(rùn)最大化的實(shí)現(xiàn)。

第三,文獻(xiàn)在考慮利潤(rùn)分配時(shí),主要考慮了鏈中各企業(yè)的貢獻(xiàn),基本上沒有考慮在主從供應(yīng)鏈中各企業(yè)的談判勢(shì)力。在實(shí)際中,利潤(rùn)分配在較大程度上受到各企業(yè)在鏈中地位的因素的影響。

本文在探討利潤(rùn)分配時(shí),考慮了談判勢(shì)力的影響,提供較為簡(jiǎn)單的分配模型,并達(dá)到鏈中各成員滿意的目的,從而促進(jìn)供應(yīng)鏈的協(xié)調(diào),取得較好的供應(yīng)鏈績(jī)效。

二、模型的建立與求解

假定一個(gè)二級(jí)供應(yīng)鏈中包含一個(gè)制造商和一個(gè)銷售商,制造商為主,銷售商為從。制造商生產(chǎn)出產(chǎn)品,委托銷售商銷售產(chǎn)品。銷售后的利潤(rùn)由制造商和銷售商協(xié)商分配。此時(shí),委托人(制造商)與人(銷售商)存在承包的關(guān)系,即制造商將銷售的業(yè)務(wù)承包給銷售商。在這種利潤(rùn)分配的一個(gè)難題是,委托人從自己利益最大化角度考慮,總想提高分配基數(shù);而人則是為自身利益的實(shí)現(xiàn)總想降低委托人要求的分配基數(shù)。

(一)模型分析

從博弈的角度分析該問題,可視為這是一個(gè)兩階段動(dòng)態(tài)博弈。

第一階段,制造商在合作前提出了一個(gè)分配基數(shù)D和一個(gè)收益分配方案。

第二階段,銷售商在明確基數(shù)要求數(shù)D和收益分配方案后,向制造商保證了即將合作會(huì)獲得的利潤(rùn)S。

兩階段完成后,進(jìn)入合作期,并在合作期后按照事先規(guī)定的方案進(jìn)行收益分配。

合作的條件是:銷售商提出的S大于制造商要求的保底收益D。否則,合作達(dá)不成。

制造商是一個(gè)主動(dòng)方,銷售商是一個(gè)從動(dòng)方。制造商知道“上有政策,下有對(duì)策”,于是從最終利益分配出發(fā)采用逆向歸納法的思想進(jìn)行分析:

假定銷售商實(shí)際完成的結(jié)果是A,制造商會(huì)提出分配基數(shù)的要求數(shù)D,滿足D

制造商在進(jìn)行上述分析后,在博弈的第一階段提出了如下基本要求數(shù)D和分配方案:

第一,制造商提出一個(gè)自己收益的保底要求數(shù)D。這個(gè)數(shù)不宜過大,以使銷售商有積極性去努力工作。

第二,制造商與銷售商共同確定承包基數(shù)C。若制造商對(duì)基數(shù)的要求數(shù)是D,銷售商對(duì)承包基數(shù)的自報(bào)數(shù)是S,則:C=(1-w)D+wS,w∈(0,1)。w是一個(gè)權(quán)重。但規(guī)定合同基數(shù)C全部歸制造商,也即“基數(shù)全交”。

第三,對(duì)期末實(shí)際完成數(shù)A超過合同基數(shù)C時(shí),超過部分的α比例作為獎(jiǎng)勵(lì)給銷售商,若不能完成合同基數(shù)C時(shí),不足部分同樣以α比例由銷售商補(bǔ)足。其中α∈(0,1),這條規(guī)定可以激勵(lì)銷售商去努力工作。

利潤(rùn)分配方案范文第4篇

【關(guān)鍵詞】上市公司；利潤(rùn)分配；道德風(fēng)險(xiǎn)

上市公司采取適當(dāng)?shù)墓衫峙湔呤潜Ｗo(hù)投資者利益，保證上市公司可持續(xù)發(fā)展和整個(gè)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展的重要工具。但是，從總體上看，我國(guó)上市公司股利政策具有很強(qiáng)的不穩(wěn)定性，不少上市公司長(zhǎng)期不分紅，與此同時(shí)還有不少上市公司存在超能力派現(xiàn)的現(xiàn)象。不規(guī)范的股利政策，損害了上市公司的形象，打擊了投資者信利心，破壞了資本市場(chǎng)的有序發(fā)展。因此，有必要對(duì)上市公司的股利政策予以必要的規(guī)制，以切實(shí)保護(hù)投資者利益和資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。

一、股利分配現(xiàn)狀和問題

（一）超能力派現(xiàn)

超能力派現(xiàn)是指上市公司當(dāng)年每股股利派現(xiàn)金額大于每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)象。把大額的利潤(rùn)分給了公司的大股東，嚴(yán)重?fù)p害了中小股東的利益，有悖于上市公司股東利益最大化的目標(biāo)。因?yàn)楸M管超額派現(xiàn)能夠充分滿足股東近期利益訴求，但是卻會(huì)導(dǎo)致上市公司現(xiàn)金流量的緊張，損害公司長(zhǎng)遠(yuǎn)的持續(xù)發(fā)展，進(jìn)而影響投資者的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，并且違背了資本保全原則。資本保全約束主要目的是為了維護(hù)債權(quán)人的利益，當(dāng)企業(yè)沒有股利派發(fā)的時(shí)候不能給股東派發(fā)股利，否則視為抽逃資本金，即企業(yè)發(fā)放的股利或投資分紅不得來源于原始投資（或股本），而只能來源于企業(yè)當(dāng)期利潤(rùn)或留存收益。如果企業(yè)當(dāng)期沒有足夠的現(xiàn)金而派法了股利，則不能保證公司在短期債務(wù)到期的時(shí)候有足夠的償還能力。我國(guó)有學(xué)者研究表明，現(xiàn)金股利分配與股票價(jià)格之間關(guān)系不顯著，也就是說，超能力派現(xiàn)并不會(huì)促進(jìn)股票價(jià)格的上漲，但卻會(huì)明顯加大上市公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）分紅不足

近年來，我國(guó)上市公司的業(yè)績(jī)?cè)诖蠓鲩L(zhǎng)，滬深兩市上市公司2009年歸屬于母公司的凈利潤(rùn)達(dá)到了10847.90億元，同比增長(zhǎng)25.23%。然而，上市公司卻仍然較少給股東分紅。例如，2005至2009年，我國(guó)最大的15家國(guó)有控股鋼鐵類上市公司，包括寶鋼、鞍鋼、武鋼等，的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示：上市公司分紅派息率極低，如包鋼股份2006至2009年連續(xù)四個(gè)會(huì)計(jì)年度均采取只送股不派現(xiàn)的利潤(rùn)分配方式，分別為10股送0.55股、10股送1股、10股送0.5股和不送不派。更有甚者，安陽(yáng)鋼鐵2005至2009年的五個(gè)會(huì)計(jì)年度中，有三年不分紅，其他兩年分紅只有10股派1股。

與分紅不足形成鮮明對(duì)比的是，上市公司高管薪酬卻在大幅度增加。根據(jù)大智慧軟件提供的數(shù)據(jù)，近年來，我國(guó)鋼鐵類上市公司給予高管的報(bào)酬極其豐厚，如寶鋼股份年度給予高管的年薪維持在1200至1800萬元左右，15家鋼鐵上市公司的總年薪高達(dá)5000萬元左右。

二、主要原因

（一）資本市場(chǎng)不成熟

上市公司較少給股東分紅，除了歷史原因之外，還受上市公司內(nèi)部人利益的驅(qū)使，上市公司常常以留存大量的利潤(rùn)為手段，用以滿足公司內(nèi)部高管薪酬的增長(zhǎng)和投資規(guī)模的擴(kuò)張。

與國(guó)內(nèi)上市公司分紅嚴(yán)重不足形成鮮明對(duì)比的，海外絕大多數(shù)上市公司卻向海外股東進(jìn)行巨量的現(xiàn)金分紅，截止2008年，中國(guó)石油公司在美國(guó)上市融資不過29億美元，上市四年海外分紅累積高達(dá)119億美元，僅中國(guó)石油、中國(guó)石化、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通四個(gè)公司四年海外分紅就超過1000億美元，卻極少對(duì)其大股東分紅。中外上市公司利潤(rùn)分配政策出現(xiàn)如此大的反差，說明我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展尚不成熟，投資者沒有對(duì)上市公司管理層形成強(qiáng)大的利潤(rùn)分配約束機(jī)制，使上市公司管理層形成了即使不分紅也不會(huì)受到股東懲罰的思維定勢(shì)。

（二）道德風(fēng)險(xiǎn)

道德風(fēng)險(xiǎn)源于信息不對(duì)稱，而信息不對(duì)稱產(chǎn)生于上市公司的委托關(guān)系。根據(jù)委托理論，人利益目標(biāo)與股東的利益目標(biāo)并不完全一致。由于信息不對(duì)稱性的存在，再加上契約的不完備性，很容易誘發(fā)內(nèi)部人的道德風(fēng)險(xiǎn)。作為人的管理層存在擴(kuò)大在職消費(fèi)、擴(kuò)張不符合股東利益的項(xiàng)目投資，從而實(shí)現(xiàn)自身效用的最大化的傾向。上市公司增加留用利潤(rùn)，等于增加了管理層可支配現(xiàn)金流量，為管理層擴(kuò)大在職消費(fèi)和盲目投資提供了資金支持。

（三）一股獨(dú)大

我國(guó)上市公司大都有國(guó)有企業(yè)背景，一股獨(dú)大是其主要特征。大股東往往通過內(nèi)部人控制了整個(gè)上市公司和經(jīng)營(yíng)政策和利潤(rùn)分配政策。就利潤(rùn)分配而言，大股東與中小股東的利益也是不一致的。大股東基于在公司中獲利方式的多樣性，主要不是通過紅利，而是借助于對(duì)公司法人資源的占有和控制獲取高額的回報(bào)；而小股東在公司中的獲利方式只能是獲取紅利。

三、破解我國(guó)上市公司利潤(rùn)分配政策困境的對(duì)策

實(shí)證研究表明，適當(dāng)提高上市公司股利支付率，有助于改善公司業(yè)績(jī)，并顯著降低高管人員在職消費(fèi)程度。有研究還證明，適當(dāng)提高上市公司股利支付率，還可以避免管理層擁有更多的現(xiàn)金，從而有助于提高上市公司資源的稀缺性，進(jìn)而提高公司資源投資的效率。

（一）司法救濟(jì)

在上市公司治理結(jié)構(gòu)中，股東會(huì)（或股東大會(huì)）與股東是完全不同的兩個(gè)概念，前者是公司的決策機(jī)關(guān)，決定著公司的利潤(rùn)分配，后者是獨(dú)立于公司的法律主體。股東會(huì)（或股東大會(huì)）行使公司利潤(rùn)根本權(quán)實(shí)質(zhì)上是在代表公司行使法人財(cái)產(chǎn)處置權(quán)；而股東卻無權(quán)直接請(qǐng)求公司利潤(rùn)分配權(quán)，否則會(huì)侵害公司的財(cái)產(chǎn)所有權(quán)。因此，針對(duì)上市公司超能力分配股利的行為，股東只能通過司法救濟(jì)的方式請(qǐng)求公司退還超額分配的利潤(rùn)。例如，《中華人民共和國(guó)公司法》（以下簡(jiǎn)稱《公司法》第一百五十條規(guī)定：董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員執(zhí)行公司職務(wù)時(shí)違反法律、行政法規(guī)或者公司章程的規(guī)定，給公司造成損失的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任。《公司法》第一百五十二條規(guī)定：董事、高級(jí)管理人員有本法第一百五十條規(guī)定的情形的，有限責(zé)任公司的股東、股份有限公司連續(xù)一百八十日以上單獨(dú)或者合計(jì)持有公司百分之一以上股份的股東，可以書面請(qǐng)求監(jiān)事會(huì)或者不設(shè)監(jiān)事會(huì)的有限責(zé)任公司的監(jiān)事向人民法院提訟；監(jiān)事有本法第一百五十條規(guī)定的情形的，前述股東可以書面請(qǐng)求董事會(huì)或者不設(shè)董事會(huì)的有限責(zé)任公司的執(zhí)行董事向人民法院提訟。監(jiān)事會(huì)、不設(shè)監(jiān)事會(huì)的有限責(zé)任公司的監(jiān)事，或者董事會(huì)、執(zhí)行董事收到前款規(guī)定的股東書面請(qǐng)求后拒絕提訟，或者自收到請(qǐng)求之日起三十日內(nèi)未提訟，或者情況緊急、不立即提訟將會(huì)使公司利益受到難以彌補(bǔ)的損害的，前款規(guī)定的股東有權(quán)為了公司的利益以自己的名義直接向人民法院提訟。也就是說，對(duì)于超能力分配利潤(rùn)，股東可以請(qǐng)求監(jiān)事會(huì)，或者在符合條件的情況下直接向法院提訟，請(qǐng)求董事會(huì)追回超額分配的利潤(rùn)。

（二）轉(zhuǎn)讓股權(quán)

按照《公司法》第四十七條的規(guī)定，董事會(huì)對(duì)股東會(huì)負(fù)責(zé)，制訂公司的利潤(rùn)分配方案和彌補(bǔ)虧損方案?！豆痉ā返谌藯l和第一百條規(guī)定，公司的利潤(rùn)分配方案由股東會(huì)或股東大會(huì)審議批準(zhǔn)?？梢?，是否分配利潤(rùn)是董事會(huì)的法定權(quán)利，在公司沒有召開股東會(huì)作出分配利潤(rùn)決議的情況下，合同、章程中也未對(duì)紅利分配的比例作出明確約定的，個(gè)別股東直接公司請(qǐng)求分配利潤(rùn)，一般很難得到法律的支持。

上述《公司法》規(guī)定的利潤(rùn)分配程序是兼顧公司與股東雙方利益的利潤(rùn)分配模式，它先由董事會(huì)提出股利分配方案，然后再由股東會(huì)或股東大會(huì)決定是否通過董事會(huì)提出的利潤(rùn)分配方案，以形成相互制約的機(jī)制。因此，個(gè)別股東事實(shí)上沒有被賦予越過股東會(huì)單獨(dú)提起公司盈余分配訴訟的權(quán)利。也就是說，在公司未作決議的情況下，是否分配利潤(rùn)仍屬于公司自行決定的范疇。股東若認(rèn)為權(quán)益受損，可通過轉(zhuǎn)讓股權(quán)、要求公司回購(gòu)其股份等方式獲得相當(dāng)?shù)氖找妗！豆痉ā返谄呤鍡l第一款第（一）項(xiàng)規(guī)定，公司連續(xù)五年不向股東分配利潤(rùn)，而公司該五年連續(xù)盈利，并且符合法律規(guī)定的分配利潤(rùn)條件的，對(duì)股東會(huì)該項(xiàng)決議投反對(duì)票的股東可以請(qǐng)求公司按照合理的價(jià)格收購(gòu)其股權(quán)。自股東會(huì)會(huì)議決議通過之日起六十日內(nèi)，股東與公司不能達(dá)成股權(quán)收購(gòu)協(xié)議的，股東可以自股東會(huì)會(huì)議決議通過之日起九十日內(nèi)向人民法院提訟。

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利潤(rùn)分配方案范文第5篇

目前正值年報(bào)披露期，高送轉(zhuǎn)再次成為上市公司年報(bào)的一大亮點(diǎn)。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，截至2月20日，已有94家上市公司公布2010年年報(bào)，共有60家公司推出了利潤(rùn)分配方案，送轉(zhuǎn)股比例高于10送轉(zhuǎn)5股(含5股)的公司共有29家，其中，有2l家公司送轉(zhuǎn)股比例甚至達(dá)到或超過10送轉(zhuǎn)10股。

一直以來，高送轉(zhuǎn)概念是A股市場(chǎng)一個(gè)充滿魅力的題材，而這個(gè)數(shù)字游戲在市場(chǎng)上引發(fā)的爭(zhēng)議與質(zhì)疑也一直沒有停止過。

為上市公司再融資服務(wù)

事實(shí)上，在高送轉(zhuǎn)過程中，上市公司產(chǎn)曾付出任何代價(jià)。目前，上市公司利潤(rùn)分配方式主要有兩種，一是派現(xiàn)，二是送股。派現(xiàn)需要上市公司付出實(shí)實(shí)在在的現(xiàn)金：而送股則不需要上市公司向投資者支付什么，只需要在賬務(wù)上進(jìn)行調(diào)整即可。

正因?yàn)閮煞N分配方式的不同，在重融資而輕回報(bào)的中國(guó)股市，上市公司基本上都不愿意采取現(xiàn)金分紅的方式，除非上市公司大股東對(duì)現(xiàn)金有需求，上市公司迫不得已會(huì)推出高派現(xiàn)方案。雖然對(duì)于公開再融資的公司，管理層對(duì)分紅有強(qiáng)制性要求，但由于管理層又允許不分紅的上市公司進(jìn)行定向融資，而且定向融資的門檻又遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于公開融資，這就使得上市公司更加樂于選擇定向融資，從而規(guī)避向投資者進(jìn)行現(xiàn)金分紅。這也正是上市公司熱衷于送股而不愿意向投資者派現(xiàn)的重要原因。

就轉(zhuǎn)增股來說、本來就不屬于利潤(rùn)分配的范疇，只是上市公司增加股本的途徑之一。但由于轉(zhuǎn)增股對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)的影響與送股完全一致，所以，投資者就將其與送股相提并論了，統(tǒng)稱為“送轉(zhuǎn)股”。

正是基于送轉(zhuǎn)股的上述特性，高送轉(zhuǎn)實(shí)際上只是一種數(shù)字游戲，其背后所隱藏的利益關(guān)系以及各種貓膩，可謂玄機(jī)重重。

比如，將高送轉(zhuǎn)用來為上市公司再融資服務(wù)。雖然高送轉(zhuǎn)是一種數(shù)字游戲，但由于這個(gè)游戲可以引發(fā)市場(chǎng)的投機(jī)炒作，并帶來利益的爭(zhēng)奪，所以上市公司在推出高送轉(zhuǎn)方案的時(shí)候，從來都不是無緣無故的，其背后總隱藏著種種動(dòng)機(jī)，其中，為公司融資與再融資服務(wù)是比較常見的。

通常有兩種方式：其一，在上市公司再融資方案提出但未實(shí)施之前，可以推高公司股價(jià)，并攤薄再融資價(jià)格，方便再融資方案的實(shí)施。比如酒鋼宏興，今年1月25日在公布2010年年報(bào)時(shí)，也推出了10轉(zhuǎn)增10股的高轉(zhuǎn)增方案，酒鋼宏興作為一家鋼鐵企業(yè)，當(dāng)前所面臨的形勢(shì)非常嚴(yán)峻。雖然在過去的一年通過節(jié)省成本等措施實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.39億元，同比大增192.74％，但公司的營(yíng)業(yè)收入同比卻只增長(zhǎng)9.95％。可以說，酒鋼宏興的高轉(zhuǎn)增并非來自于公司發(fā)展的內(nèi)在要求，高轉(zhuǎn)增甚至?xí)偙」镜呢?cái)務(wù)指標(biāo)，給公司發(fā)展帶來負(fù)面影響。

那么，酒鋼宏興為何還要推出高轉(zhuǎn)增方案呢?原因就在于公司有再融資的要求。酒鋼宏興于2010年1 2月24日提出了定向增發(fā)的再融資方案，擬向特定對(duì)象非公開發(fā)行A股股票不超過10.86億股，發(fā)行價(jià)格不低于8.84元／股。同時(shí)規(guī)定，若公司股票在定價(jià)基準(zhǔn)日至發(fā)行日期問有除權(quán)、除息行為，發(fā)行底價(jià)、發(fā)行數(shù)量上限將相應(yīng)調(diào)整。正是因?yàn)橛性偃谫Y方案在先，酒鋼宏興推出高轉(zhuǎn)增方案的動(dòng)機(jī)也就不言自明廠。

其二，在實(shí)施再融資后，通過高送轉(zhuǎn)來回報(bào)那些參與了公司再融資的投資者，尤其是機(jī)構(gòu)投資者。為再融資股份的套現(xiàn)創(chuàng)造條件。如曙光股份今年1月24日業(yè)績(jī)預(yù)增公告，同時(shí)推出10轉(zhuǎn)增10股的預(yù)案。而在該預(yù)案推出之前，曙光股份于2010年11月29日實(shí)施了10配3的再融資。所以，曙光股份今年早早出臺(tái)10轉(zhuǎn)增10股的高轉(zhuǎn)增方案，日的是通過推高股價(jià)，來方便參與配股的投資者套現(xiàn)。

為大股東套現(xiàn)服務(wù)

上市公司推出高送轉(zhuǎn)方案常常是為大股東套現(xiàn)服務(wù)。在這方面，精誠(chéng)銅業(yè)是一個(gè)典型。2010年12月15日，精誠(chéng)銅業(yè)“關(guān)于控股股東擬減持股份的提示性公告”：“12月15日，公司接到控股股東楚江集團(tuán)的通知，楚江集團(tuán)擬在未來六個(gè)月內(nèi)通過證券交易系統(tǒng)減持所持有的部分公司股份，合計(jì)減持?jǐn)?shù)量不超過2000萬股(占公司總股本的12.27％)”。

為配合控股股東的減持，精誠(chéng)銅業(yè)在今年1月25日公布年報(bào)時(shí)，推出了擬10轉(zhuǎn)10股派2元的分配方案。而2月1日，精誠(chéng)銅業(yè)即控股股東減持公告，稱楚江集團(tuán)于2011年1月31口通過深圳證券交易所大宗交易系統(tǒng)減持精誠(chéng)銅業(yè)股份800萬股，減持均價(jià)為30元／股，套現(xiàn)金額達(dá)2.4億元。

當(dāng)然，上市公司推出高送轉(zhuǎn)方案也不局限于為大股東套現(xiàn)服務(wù)，實(shí)際上，上市公司的高送轉(zhuǎn)還可以最大化地為上市公司的“大小限”套現(xiàn)服務(wù)。這一點(diǎn)最明顯地表現(xiàn)在中小板、創(chuàng)業(yè)板公司的高送轉(zhuǎn)。

就目前來看，創(chuàng)業(yè)板、中小板成了高送轉(zhuǎn)的主力。究其原因，除了創(chuàng)業(yè)板、中小板公司股本規(guī)模小，本身就有股本擴(kuò)張的要求之外，為“大小非”、“大小限”套現(xiàn)服務(wù)也是高送轉(zhuǎn)的重要?jiǎng)訖C(jī)。

一方面，通過高轉(zhuǎn)增可以讓“大小非”股東擁有更多的股份，進(jìn)’步降低持股成本：另一方面，股本規(guī)模的做人也有利于增加公司股票的流動(dòng)性。此外，在“大小限”解套前后推出高送轉(zhuǎn)方案，通過刺激股價(jià)，可以讓“大小限”在解禁套現(xiàn)之時(shí)獲得更多的利益。如華平股份，今年1月31日推出了目前創(chuàng)業(yè)板最給力的商送轉(zhuǎn)高派現(xiàn)方案，每10股轉(zhuǎn)增15股派10元。該方案被市場(chǎng)稱為是“沒有高成長(zhǎng)，只有高送轉(zhuǎn)”。因?yàn)槿A平股份2010年的銷售收入僅比上年增長(zhǎng)1.71％，利潤(rùn)比上年增長(zhǎng)10.29％。為什么華平股份存缺少成長(zhǎng)性的情況下推出如此高比例的高送轉(zhuǎn)方案呢?這是因?yàn)?。華平股份首批限售股將于2011年4月27日上市流通，在限售股上市之前推出高送轉(zhuǎn)方案，顯然有利于限售股套現(xiàn)。一個(gè)明顯的事實(shí)是，在該分配方案的刺激下，公司股價(jià)從1月25日的收盤價(jià)75.85元，上漲到了2月17日的最高價(jià)128.50元，漲幅接近70％。