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金融市場與證券投資范文第1篇

關(guān)鍵詞：國內(nèi)私募證券投資基金；海外對沖基金；私募基金

前言：隨著國內(nèi)私募基金的不斷發(fā)展，逐漸走向國際金融市場。目前，國內(nèi)私募證券投資基金與海外對沖基金之間，既具有區(qū)別，又具有聯(lián)系。受制度因素的影響，使我國私募資金在金融市場中面臨著一定的問題，對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展有不良影響。

一、國內(nèi)私募證券投資基金與海外對沖基金的發(fā)展現(xiàn)狀

私募基金是指私下或直接向特定的群體募集資金；與之相對應(yīng)的是，公募基金（Public Fund），指向社會大眾公開募集的資金。我們所說的基金主要是共同基金，即證券投資基金。

私人股權(quán)投資（私募股權(quán)投資、私募基金，Private Fund），是一個非常寬泛的概念，是指對任何一種不能在股票市場自由交易的股權(quán)資產(chǎn)的投資。私募基金目前主要分為以下幾種：杠桿收購、成長資本、風(fēng)險投資、夾層融資和天使投資以及其他形式。在中國的金融市場中，經(jīng)常被提及的“私募基金”，一般情況下是指相對于受中國政府主管部門監(jiān)管的，向不特定投資人公開發(fā)行受益憑證的證券投資基金而言，是一種非公開宣傳的，私下向特定投資人募集資金進(jìn)行的一種集合投資。我國的私募基金運作方式基本分兩種，一種，基于簽訂委托投資合同的契約型集合投資基金，另一種，基于共同出資入股成立股份公司的公司型集合投資基金。

隨著我國金融市場的不斷發(fā)展，股指期貨、融資融券等對沖工具逐漸推出，促進(jìn)了國內(nèi)私募證券投資基金的發(fā)展。目前，國內(nèi)私募證券基金投資策略雖然越趨多樣化，但仍然以股票投資策略為主。國內(nèi)對沖工具類型不斷增加，對私募基金管理有著更高的要求，為滿足更多需求者的需要，優(yōu)秀私募基金管理者不斷涌現(xiàn)，促進(jìn)了國內(nèi)對沖基金管理的不斷加強(qiáng)。在全球化背景下，國內(nèi)外證券市場聯(lián)系越來越密切，促進(jìn)我國證券市場與國際市場的接軌，使我國對沖基金迎來良好的發(fā)展機(jī)遇[1]。

對沖基金起源于么美國50年代初。當(dāng)時使用對沖基金的目的在于利用期貨、期權(quán)等金融衍生產(chǎn)品，和對相關(guān)聯(lián)的證券進(jìn)行買賣、風(fēng)險對沖的操作技巧，在某種程度上實現(xiàn)規(guī)避和化解投資風(fēng)險。在金融學(xué)中，對沖（hedge）指的是減低另一項投資的風(fēng)險的投資。對沖是指在降低商業(yè)風(fēng)險的同時，仍舊可能在投資中獲利的一種方法。通常對沖是同一時間進(jìn)行兩筆數(shù)量相當(dāng)、行情相關(guān)、盈虧相抵且方向相反的交易。這里的行情相關(guān)指的是影響兩種商品價格行情的市場供求關(guān)系存在正相關(guān)性，如若發(fā)生變化，會同步影響兩種商品的價格，且價格變化的方向基本相同。方向相反是指兩筆交易一筆買入、一筆賣出，因此無論價格如何變化，交易的結(jié)果總是一盈一虧。如果要做到盈虧相抵，兩筆交易的數(shù)量必須大體做到數(shù)量持平。采用對沖交易手段的基金即為對沖基金（hedge fund）也稱避險基金，套期保值基金。對沖基金，運用各類金融衍生工具與金融工具，以營利為目的的金融基金，亦是證券投資基金的另一種形式，可以理解為已經(jīng)風(fēng)險對沖過的基金。

自20世紀(jì)90年代起，海外對沖基金發(fā)展速度加快，其有利條件相對較多。首先，對沖基金有著絕對收益目標(biāo)，更具吸引力，對金融市場環(huán)境產(chǎn)生影響。其次，投資者不斷增多，為對沖基金投資奠定有利條件和提供基礎(chǔ)。再次，市場環(huán)境相對較為寬松和活躍，在一定程度上促進(jìn)了對沖基金的增長。第四，金融市場中不斷涌入優(yōu)秀人才，為人力資源管理創(chuàng)造了良好條件。最后，金融不斷創(chuàng)新，為海外對沖基金的快速增長提供動力源泉。所以，海外對沖基金的發(fā)展有著良好的基礎(chǔ)條件。

我國私募證券投資基金與海外對沖基金的發(fā)展相比，處于初期發(fā)展階段，不僅投資范圍受局限，而且缺少足夠的金融衍生工具。其次，在股票交易和過戶費方面，我國支出的經(jīng)濟(jì)費用較海外國家高，且在做空方面有諸多限制。另一方面，國內(nèi)期貨和期指的費用相對較低，與海外金融市場發(fā)展比較接近。

二、我國私募資金與海外資金的區(qū)別與聯(lián)系

前面提到私募基金，是指有關(guān)人員通過非公開方式，向具有投資經(jīng)驗的社會公眾或人士等募集資金，以實現(xiàn)基金運作。就私募基金的投資方向而言，可將其分為私募證券投資基金和私募股權(quán)投資基金兩類。投資于上市企業(yè)的資金被稱為私募證券投資基金。

對于海外而言，沒有私募基金的名詞，但海外對沖基金與我國私募證券投資基金相對應(yīng)，海外風(fēng)險投資基金與國內(nèi)私募股權(quán)投資基金相對應(yīng)。因而我國基金項目與海外基金項目之間存在區(qū)別和聯(lián)系[3]。

首先，我國私募股權(quán)投資基金與海外風(fēng)險投資基金的運作方式存在相同點，都是項目相關(guān)人員以非公開形式進(jìn)行資金募集，之后將資金投入到非上市企業(yè)中，在一定程度上對該公司進(jìn)行監(jiān)管，待公司上市或被收購時，收回投入資金。此種投資方式的周期相對較長。

其次，我國私募證券投資基金與海外對沖基金之間存在著較大差距，既表現(xiàn)在投資策略差異方面，又表現(xiàn)在投資收益方面。目前，我國證券市場發(fā)展速度雖然加快，但金融賣空機(jī)制仍然不夠健全，導(dǎo)致金融衍生工具較為缺乏，對我國金融市場發(fā)展不利。海外對沖基金在發(fā)展中，具備股指期貨、股票期權(quán)等金融衍生工具，為對沖基金提供了良好的金融環(huán)境。

隨著我國法律制度的不斷發(fā)展和金融市場的深入，國內(nèi)私募證券投資基金管理水平進(jìn)一步提升，雖然在一定程度上拉近了國內(nèi)與海外對沖基金的距離，但仍然存在著資金運作問題，影響和限制著國內(nèi)金融市場的發(fā)展。

三、制度缺失的不良影響

現(xiàn)階段，我國私募證券投資基金的發(fā)展前景雖然較好，但制度缺失對其產(chǎn)生阻礙作用。

首先，金融期貨機(jī)制和金融賣空機(jī)制的缺失，是國內(nèi)股票的系統(tǒng)風(fēng)險難以實現(xiàn)對沖。海外對沖基金是通過對沖交易而規(guī)避市場風(fēng)險，所以對沖手段下的對沖基金，對海外金融市場的發(fā)展發(fā)揮積極作用。我國私募證券投資基金雖然也存在對沖，但與海外對沖基金存在較大差異。國內(nèi)缺乏金融期貨機(jī)制和賣空機(jī)制，致使私募證券投資基金只能單方面獲得利益，具有諸多系統(tǒng)風(fēng)險。所以，加強(qiáng)國內(nèi)私募證券投資資金的對沖具有必要性。其次，國內(nèi)資本項目未能完全開放，使只有符合標(biāo)準(zhǔn)的境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者才能深入海外投資市場，而未取得合法地位的投資者難以涉足海外投資市場，對我國金融市場發(fā)展形成阻礙。美國等海外國家的金融市場發(fā)展較為完善，其資本項目較為開放，促使投資者可以自由游走于國內(nèi)外資本市場。由此可見，制度缺失對我國私募證券投資基金發(fā)展不利[3]。

結(jié)論：總而言之，加強(qiáng)對國內(nèi)私募證券投資基金與海外對沖基金比較的研究，對完善金融機(jī)制和促進(jìn)資本項目的開放具有積極意義，并且在一定程度上維護(hù)我國金融市場的有序性和促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

[1]楊世偉.私募證券基金、海外對沖基金與財富管理發(fā)展研究[J].新金融，2015，06：47-49.

[2]白文奇，郭樹華，袁天昂.中國私募基金業(yè)對國民經(jīng)濟(jì)的影響機(jī)理分析――基于宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與貨幣政策調(diào)控視角[J].時代金融，2014，02：33-35+37.

[3]崔涵冰，仇淼.金融創(chuàng)新與投資者保護(hù)：中國式對沖基金的藍(lán)圖――兼論我國對沖基金的發(fā)展與監(jiān)管[J].理論界，2014，08：65-68.

金融市場與證券投資范文第2篇

1.國際金融市場融資結(jié)構(gòu)的變遷為保險投資證券化提供了良好的發(fā)展機(jī)遇。80年代以來,國際金融市場融資結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變革,直接融資逐漸取代間接融資占據(jù)了金融市場的主導(dǎo)地位,發(fā)行債券、股票日益成為社會融資的主要渠道。如1996年,美國、歐盟等國家證券在金融資產(chǎn)中的比重占到65%,證券市值占GDP的比例美國為244%、德國為133%、印度為94.4%。金融市場融資結(jié)構(gòu)的這種變化為保險業(yè)創(chuàng)造了有利的投資機(jī)會,而保險資金所具有的長期性、穩(wěn)定性、規(guī)模性特征又恰好與這種變化的要求相吻合,使得證券投資在保險公司的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中的比重越來越高。據(jù)統(tǒng)計,目前全球證券市場上有40%的投資資產(chǎn)為各國保險公司所控制。

2.保險業(yè)的迅速發(fā)展和保險資產(chǎn)規(guī)模的不斷擴(kuò)大,加快了保險投資證券化的發(fā)展步伐。近20年來,世界經(jīng)濟(jì)一直保持著穩(wěn)定的增長態(tài)勢,國際保險業(yè)以年均10%左右的速度增長,1998年全世界保險業(yè)保費收入近4萬億美元,保險業(yè)總資產(chǎn)達(dá)到約8萬億美元。保險業(yè)的迅猛發(fā)展,給保險公司帶來巨額收入,大大增強(qiáng)了保險業(yè)的資金實力,使它們成為資本市場上非常重要的投資者。

3.國際資本市場發(fā)展勢頭迅猛,金融創(chuàng)新活動日益活躍,為保險公司提供了豐富的投資品種、多元化的避險手段和良好的投資環(huán)境,進(jìn)一步拓展了保險投資證券化的選擇空間,使保險公司能夠通過合理安排資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和有效的證券投資組合,高效安全地運用保險資金。

4.世界各國普遍放松對保險業(yè)投資的限制,為保險投資證券化提供了制度上的便利。80年代以來,金融自由化浪潮席卷全球,各國紛紛放松對金融業(yè)的嚴(yán)格管制,實行相對寬松的監(jiān)管政策,各種金融機(jī)構(gòu)之間業(yè)務(wù)相互交叉和滲透不斷加劇,保險業(yè)為了應(yīng)對經(jīng)營環(huán)境的變化,加速了向證券業(yè)的滲透和融合,使證券投資成為保險公司最重要的資金運用方式,保險公司的盈利也越來越依賴于證券投資所帶來的收益。

5.國際保險市場日益飽和,業(yè)務(wù)日趨競爭激烈,保險供給出現(xiàn)嚴(yán)重過剩現(xiàn)象。大多數(shù)保險公司在保險經(jīng)營過程中不但沒有取得盈利,反而出現(xiàn)了巨額的經(jīng)營虧損,不得不通過擴(kuò)大資產(chǎn)投資的方式來提高盈利水平,彌補(bǔ)承保虧損,這是國際保險投資證券化取得較快發(fā)展的內(nèi)在動力(如表1)。

二、保險投資證券化是我國金融改革的必然選擇

長期以來,我國對保險公司的資金運用采取了“金融抑制”政策,使大量的保險資金只能以銀行現(xiàn)金、銀行存款的方式低效運行(如表2)。雖然近年來我國在保險資金運用方面采取了一系列的積極步驟,但與國際保險業(yè)投資證券化的發(fā)展潮流相比,還有相當(dāng)大的差距。從長期效應(yīng)來看,逐步全面放開我國保險資金的投資方向和投資比例的限制,加快我國保險投資證券化的發(fā)展步伐,對我國金融改革和經(jīng)濟(jì)發(fā)展將產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響,有助于形成銀行業(yè)、保險業(yè)、證券業(yè)三足鼎立的金融市場新格局。

(一)保險投資證券化有利于調(diào)整我國金融市場的融資結(jié)構(gòu),提高宏觀金融運行效率。

1.有助于提高中央銀行公開市場業(yè)務(wù)操作的有效性,順利實現(xiàn)央行貨幣政策的目標(biāo)。保險投資證券化發(fā)展,使保險公司成為資本市場上最大的資金供應(yīng)者之一,它們在一級市場上大量承購和包銷有價證券、在二級市場上買賣證券,能有效地引起信用規(guī)模的收縮和擴(kuò)張,影響社會貨幣供應(yīng)量。這樣,中央銀行在進(jìn)行公開市場業(yè)務(wù)操作時,通過保險公司等金融機(jī)構(gòu)的密切配合,能大大提高操作的有效性,順利實現(xiàn)貨幣政策的調(diào)控目標(biāo)。

2.有利于理順儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的渠道,增加經(jīng)濟(jì)建設(shè)資金的有效供給。保險投資證券化發(fā)展,可以使沉淀于商業(yè)銀行中的那部分保險資金以證券投資的形式被激活,開辟了社會儲蓄轉(zhuǎn)化為社會投資的新途徑,從而擴(kuò)大了社會信用的規(guī)模,增加經(jīng)濟(jì)建設(shè)資金的有效供給。

3.擴(kuò)大了直接融資在社會金融資產(chǎn)中的份額,有利于調(diào)整我國金融市場的融資結(jié)構(gòu)。保險投資證券化發(fā)展,有利于擴(kuò)大我國資本市場容量,疏通直接融資渠道,適當(dāng)分流儲蓄資金,為企業(yè)創(chuàng)造多樣化的融資工具,必將對我國金融市場形成以直接融資為主的市場格局產(chǎn)生積極而深遠(yuǎn)的影響。

(二)保險投資證券化是促進(jìn)我國證券市場的健康發(fā)展、完善市場結(jié)構(gòu)的客觀要求。

1.有利于增加證券市場資金的有效供給,擴(kuò)大證券市場規(guī)模。與發(fā)達(dá)國家甚至部分發(fā)展中國家相比,我國金融市場證券化進(jìn)度還相對滯后,其主要原因在于我國的證券市場發(fā)育不完善,社會缺乏多元化的投資渠道和投資機(jī)會,證券市場資金有效供給不足。保險投資證券化發(fā)展,能有效地擴(kuò)大我國證券市場的容量,給資本市場注入穩(wěn)定而強(qiáng)勁的資金來源,對于增加我國證券市場的資金供給、繁榮證券市場將發(fā)揮積極的推動作用。

2.有利于培育多元化的投資主體,改變我國證券市場上散戶過多、投機(jī)性太強(qiáng)的現(xiàn)狀,促進(jìn)證券市場的穩(wěn)定發(fā)展。保險投資證券化發(fā)展,有利于改變我國目前以散戶為主的投資者結(jié)構(gòu),建立以機(jī)構(gòu)投資者為主導(dǎo)的證券市場新格局,促進(jìn)我國證券市場逐步走向成熟。

3.有利于證券市場結(jié)構(gòu)的完善,活躍市場交易。保險投資證券化發(fā)展,使保險公司成為證券市場上活躍的交易商,它們在一級市場上承購、包銷、配購新證券,可以刺激一級市場的發(fā)行;在二級市場買賣證券,能夠提高資金的流動性,活躍二級市場。這些既有利于改善證券發(fā)行、交易市場結(jié)構(gòu),又有利于改善資本市場中各類資產(chǎn)的比例結(jié)構(gòu)。此外,保險資金通過創(chuàng)立或配售、申購?fù)顿Y基金、建立和加入信托投資公司、金融咨詢公司等,能夠促進(jìn)資本市場的組織結(jié)構(gòu)更加完善。

(三)保險投資證券化有助于保險職能的全面發(fā)揮,壯大我國保險企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實力,提高國際競爭力。

1.有利于加快我國保險公司商業(yè)化運營的步伐,全面發(fā)揮保險業(yè)的經(jīng)濟(jì)職能。保險投資證券化發(fā)展,將大大增強(qiáng)保險公司的投資意識和盈利意識,轉(zhuǎn)變企業(yè)的經(jīng)營觀念,從而充分、全面地履行保險的經(jīng)濟(jì)職能,提高保險業(yè)在社會經(jīng)濟(jì)生活中的地位和作用。

2.有利于提高保險公司資金運用的預(yù)期效益,增強(qiáng)企業(yè)的經(jīng)營穩(wěn)定性,化解利率風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險。銀行自1996年以來先后7次降息,使以銀行存款為主的保險資金的預(yù)期收益急劇下降,產(chǎn)生了嚴(yán)重的利差倒掛現(xiàn)象。保險投資證券化發(fā)展,有利于保險公司通過投資組合的選擇,優(yōu)化資產(chǎn)分布結(jié)構(gòu),獲取高額穩(wěn)定的投資收益,提高保險企業(yè)的償付能力,化解經(jīng)營風(fēng)險。

3.有利于保險公司調(diào)整險種結(jié)構(gòu),提高開發(fā)新險種的積極性。保險投資證券化發(fā)展,擴(kuò)大了保險公司的投資渠道,提高預(yù)期收益和償付能力,有利于激勵保險公司開辟新的服務(wù)項目,如開辦投資分紅式保單、保單貸款業(yè)務(wù)等,以吸引更多的客戶,形成保險經(jīng)營的良性循環(huán),加快我國保險業(yè)發(fā)展。

4.有利于提高民族保險公司的國際競爭力,奠定開放我國保險市場的雄厚經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。我國加入WTO以后,金融服務(wù)業(yè)特別是保險業(yè)將面臨著國際保險集團(tuán)的極大沖擊。外國保險公司的資金投資渠道比較暢通,可以投資股票、國債、企業(yè)債券甚至以直接投資的方式進(jìn)入房地產(chǎn)領(lǐng)域,獲取豐厚的投資回報,從而可以通過低費率、支付高費的方式進(jìn)行保險商品傾銷,搶奪國際保險市場份額。加快保險投資證券化發(fā)展,有利于我國保險業(yè)經(jīng)營方式由粗放型向集約型轉(zhuǎn)變,逐步增強(qiáng)我國民族保險公司的經(jīng)濟(jì)實力、提高國際競爭力,更好地奠定我國保險業(yè)加入WTO的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ),迎接保險市場開放對我國保險業(yè)帶來的巨大沖擊。

三、推進(jìn)我國保險投資證券化發(fā)展的基本思路

(一)分階段、有重點地推進(jìn)保險投資方式的多元化,逐步放開保險資金運用方向的限制,可按以下方式進(jìn)行:版權(quán)所有

1.允許保險公司參與各類債券的發(fā)行和交易。國家在發(fā)行政府債券、企業(yè)債券時,可按照一定的比例向保險公司定向配售。保險公司可以在資本市場上自由買賣政府債券、金融債券和企業(yè)債券,從事債券的現(xiàn)貨和期貨交易。

2.允許保險公司以購買證券投資基金的方式間接進(jìn)入證券市場,從事一級市場基金的發(fā)售和二級市場基金的買賣,逐步改善保險資產(chǎn)的投資結(jié)構(gòu),提高證券投資的比例,實現(xiàn)保險資金的保值增值。

3.由保險公司單獨或與其它金融機(jī)構(gòu)合作的形式共同發(fā)起設(shè)立證券投資保險基金,委托專業(yè)的基金管理公司管理和運作,出資方按投資比例分享利潤、共擔(dān)風(fēng)險,使保險資金以投資基金的形式直接進(jìn)入證券市場。

4.保險公司作為證券投資基金的發(fā)起人,成立專門的保險基金管理公司,對保險基金的運用進(jìn)行專業(yè)化管理,使保險公司根據(jù)保險資金期限的長短、公司償付能力和風(fēng)險承受能力的不同,采取相應(yīng)的投資策略,合理安排投資組合,這樣既有利于控制保險投資的風(fēng)險,又有利于提高保險投資的收益率。

5.全面放開保險投資方式的限制,使保險公司以機(jī)構(gòu)投資者的身份直接進(jìn)入證券市場,參與股票的申購、配售和交易,形式與國際慣例相接軌的保險投資管理制度,為保險投資創(chuàng)造寬松的外部環(huán)境。

(二)加強(qiáng)保險投資監(jiān)管法規(guī)和制度的建設(shè),盡快完善《保險法》中有關(guān)保險投資的實施細(xì)則及其它相關(guān)的配套法規(guī),對保險資金運用形式實行結(jié)構(gòu)管理和比例管理。從發(fā)達(dá)國家和地區(qū)的保險投資監(jiān)管經(jīng)驗來看,對保險公司開放投資方式的限制和嚴(yán)格控制投資比例,兩者不可偏廢,前者是為保險公司提供可供選擇的投資工具,創(chuàng)造投資機(jī)會;后者是為了控制保險公司的投資風(fēng)險,保持財務(wù)的穩(wěn)定性和必要的償付能力。我國保險法中關(guān)于保險公司投資方式和投資比例的規(guī)定則顯得粗略,有待于進(jìn)一步充實和完善。

金融市場與證券投資范文第3篇

響,代表著保險業(yè)與證券業(yè)混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展新方向。保險投資證券化是我國金融改革和發(fā)展的現(xiàn)實選擇,有利于形成銀行、保險、證券業(yè)三足鼎立的金融市場格局,因此我國應(yīng)該有重點、有步驟地推進(jìn)保險投資證券化發(fā)展。

保險投資證券化是保險公司為了取得預(yù)期的收益,將保險資金投向資本市場,用于購買股票、債券等有價證券,使它們的投資結(jié)構(gòu)向證券化方向發(fā)展。保險投資的證券化發(fā)展,不僅促進(jìn)了證券市場的發(fā)展和繁榮,而且能使保險公司獲得相當(dāng)可觀的投資收益,提高保險業(yè)經(jīng)營的穩(wěn)定性和償付能力,是保險業(yè)逐步走向與證券業(yè)混業(yè)經(jīng)營的新趨勢,必將對各國金融市場產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

一、國際保險投資證券化發(fā)展的背景分析

1.國際金融市場融資結(jié)構(gòu)的變遷為保險投資證券化提供了良好的發(fā)展機(jī)遇。80年代以來,國際金融市場融資結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變革,直接融資逐漸取代間接融資占據(jù)了金融市場的主導(dǎo)地位,發(fā)行債券、股票日益成為社會融資的主要渠道。如1996年,美國、歐盟等國家證券在金融資產(chǎn)中的比重占到65%,證券市值占GDP的比例美國為244%、德國為133%、印度為94.4%。金融市場融資結(jié)構(gòu)的這種變化為保險業(yè)創(chuàng)造了有利的投資機(jī)會,而保險資金所具有的長期性、穩(wěn)定性、規(guī)模性特征又恰好與這種變化的要求相吻合,使得證券投資在保險公司的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中的比重越來越高。據(jù)統(tǒng)計,目前全球證券市場上有40%的投資資產(chǎn)為各國保險公司所控制。

2.保險業(yè)的迅速發(fā)展和保險資產(chǎn)規(guī)模的不斷擴(kuò)大,加快了保險投資證券化的發(fā)展步伐。近20年來,世界經(jīng)濟(jì)一直保持著穩(wěn)定的增長態(tài)勢,國際保險業(yè)以年均10%左右的速度增長,1998年全世界保險業(yè)保費收入近4萬億美元,保險業(yè)總資產(chǎn)達(dá)到約8萬億美元。保險業(yè)的迅猛發(fā)展,給保險公司帶來巨額收入,大大增強(qiáng)了保險業(yè)的資金實力,使它們成為資本市場上非常重要的投資者。

3.國際資本市場發(fā)展勢頭迅猛,金融創(chuàng)新活動日益活躍,為保險公司提供了豐富的投資品種、多元化的避險手段和良好的投資環(huán)境,進(jìn)一步拓展了保險投資證券化的選擇空間,使保險公司能夠通過合理安排資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和有效的證券投資組合,高效安全地運用保險資金。

4.世界各國普遍放松對保險業(yè)投資的限制,為保險投資證券化提供了制度上的便利。80年代以來,金融自由化浪潮席卷全球,各國紛紛放松對金融業(yè)的嚴(yán)格管制,實行相對寬松的監(jiān)管政策,各種金融機(jī)構(gòu)之間業(yè)務(wù)相互交叉和滲透不斷加劇,保險業(yè)為了應(yīng)對經(jīng)營環(huán)境的變化,加速了向證券業(yè)的滲透和融合,使證券投資成為保險公司最重要的資金運用方式,保險公司的盈利也越來越依賴于證券投資所帶來的收益。

5.國際保險市場日益飽和,業(yè)務(wù)日趨競爭激烈,保險供給出現(xiàn)嚴(yán)重過?，F(xiàn)象。大多數(shù)保險公司在保險經(jīng)營過程中不但沒有取得盈利,反而出現(xiàn)了巨額的經(jīng)營虧損,不得不通過擴(kuò)大資產(chǎn)投資的方式來提高盈利水平,彌補(bǔ)承保虧損,這是國際保險投資證券化取得較快發(fā)展的內(nèi)在動力(如表1)。

1975-1992年西方發(fā)達(dá)國家保險業(yè)收益狀況表1(單位:%)

項目美國日本德國法國英國瑞士

承保收益率-8.020.330.51-11.6-8.72-8.48

投資收益率14.448.488.7213.0113.2911.55

綜合盈余率5.84.564.991.384.573.07

資料來源:瑞士《西格馬》雜志1997年1期

二、保險投資證券化是我國金融改革的必然選擇

長期以來,我國對保險公司的資金運用采取了“金融抑制”政策,使大量的保險資金只能以銀行現(xiàn)金、銀行存款的方式低效運行(如表2)。雖然近年來我國在保險資金運用方面采取了一系列的積極步驟,但與國際保險業(yè)投資證券化的發(fā)展潮流相比,還有相當(dāng)大的差距。從長期效應(yīng)來看,逐步全面放開我國保險資金的投資方向和投資比例的限制,加快我國保險投資證券化的發(fā)展步伐,對我國金融改革和經(jīng)濟(jì)發(fā)展將產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響,有助于形成銀行業(yè)、保險業(yè)、證券業(yè)三足鼎立的金融市場新格局。

中、美、英、日等國壽險資金運用結(jié)構(gòu)比較表2(單位:%)

投資項目中國美國英國日本瑞士

銀行存款72.99.40.110.61

有價證券10.55166.143.744

貸款8.327.48.127.32

不動產(chǎn)1.83.519.64.715

其它6.58.76.113.738

(一)保險投資證券化有利于調(diào)整我國金融市場的融資結(jié)構(gòu),提高宏觀金融運行效率。

1.有助于提高中央銀行公開市場業(yè)務(wù)操作的有效性,順利實現(xiàn)央行貨幣政策的目標(biāo)。保險投資證券化發(fā)展,使保險公司成為資本市場上最大的資金供應(yīng)者之一,它們在一級市場上大量承購和包銷有價證券、在二級市場上買賣證券,能有效地引起信用規(guī)模的收縮和擴(kuò)張,影響社會貨幣供應(yīng)量。這樣,中央銀行在進(jìn)行公開市場業(yè)務(wù)操作時,通過保險公司等金融機(jī)構(gòu)的密切配合,能大大提高操作的有效性,順利實現(xiàn)貨幣政策的調(diào)控目標(biāo)。

2.有利于理順儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的渠道,增加經(jīng)濟(jì)建設(shè)資金的有效供給。保險投資證券化發(fā)展,可以使沉淀于商業(yè)銀行中的那部分保險資金以證券投資的形式被激活,開辟了社會儲蓄轉(zhuǎn)化為社會投資的新途徑,從而擴(kuò)大了社會信用的規(guī)模,增加經(jīng)濟(jì)建設(shè)資金的有效供給。

3.擴(kuò)大了直接融資在社會金融資產(chǎn)中的份額,有利于調(diào)整我國金融市場的融資結(jié)構(gòu)。保險投資證券化發(fā)展,有利于擴(kuò)大我國資本市場容量,疏通直接融資渠道,適當(dāng)分流儲蓄資金,為企業(yè)創(chuàng)造多樣化的融資工具,必將對我國金融市場形成以直接融資為主的市場格局產(chǎn)生積極而深遠(yuǎn)的影響。

(二)保險投資證券化是促進(jìn)我國證券市場的健康發(fā)展、完善市場結(jié)構(gòu)的客觀要求。

1.有利于增加證券市場資金的有效供給,擴(kuò)大證券市場規(guī)模。與發(fā)達(dá)國家甚至部分發(fā)展中國家相比,我國金融市場證券化進(jìn)度還相對滯后,其主要原因在于我國的證券市場發(fā)育不完善,社會缺乏多元化的投資渠道和投資機(jī)會,證券市場資金有效供給不足。保險投資證券化發(fā)展,能有效地擴(kuò)大我國證券市場的容量,給資本市場注入穩(wěn)定而強(qiáng)勁的資金來源,對于增加我國證券市場的資金供給、繁榮證券市場將發(fā)揮積極的推動作用。

2.有利于培育多元化的投資主體,改變我國證券市場上散戶過多、投機(jī)性太強(qiáng)的現(xiàn)狀,促進(jìn)證券市場的穩(wěn)定發(fā)展。保險投資證券化發(fā)展,有利于改變我國目前以散戶為主的投資者結(jié)構(gòu),建立以機(jī)構(gòu)投資者為主導(dǎo)的證券市場新格局,促進(jìn)我國證券市場逐步走向成熟。

3.有利于證券市場結(jié)構(gòu)的完善,活躍市場交易。保險投資證券化發(fā)展,使保險公司成為證券市場上活躍的交易商,它們在一級市場上承購、包銷、配購新證券,可以刺激一級市場的發(fā)行;在二級市場買賣證券,能夠提高資金的流動性,活躍二級市場。這些既有利于改善證券發(fā)行、交易市場結(jié)構(gòu),又有利于改善資本市場中各類資產(chǎn)的比例結(jié)構(gòu)。此外,保險資金通過創(chuàng)立或配售、申購?fù)顿Y基金、建立和加入信托投資公司、金融咨詢公司等,能夠促進(jìn)資本市場的組織結(jié)構(gòu)更加完善。

(三)保險投資證券化有助于保險職能的全面發(fā)揮,壯大我國保險企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實力,提高國際競爭力。

1.有利于加快我國保險公司商業(yè)化運營的步伐,全面發(fā)揮保險業(yè)的經(jīng)濟(jì)職能。保險投資證券化發(fā)展,將大大增強(qiáng)保險公司的投資意識和盈利意識,轉(zhuǎn)變企業(yè)的經(jīng)營觀念,從而充分、全面地履行保險的經(jīng)濟(jì)職能,提高保險業(yè)在社會經(jīng)濟(jì)生活中的地位和作用。

2.有利于提高保險公司資金運用的預(yù)期效益,增強(qiáng)企業(yè)的經(jīng)營穩(wěn)定性,化解利率風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險。銀行自1996年以來先后7次降息,使以銀行存款為主的保險資金的預(yù)期收益急劇下降,產(chǎn)生了嚴(yán)重的利差倒掛現(xiàn)象。保險投資證券化發(fā)展,有利于保險公司通過投資組合的選擇,優(yōu)化資產(chǎn)分布結(jié)構(gòu),獲取高額穩(wěn)定的投資收益,提高保險企業(yè)的償付能力,化解經(jīng)營風(fēng)險。

3.有利于保險公司調(diào)整險種結(jié)構(gòu),提高開發(fā)新險種的積極性。保險投資證券化發(fā)展,擴(kuò)大了保險公司的投資渠道,提高預(yù)期收益和償付能力,有利于激勵保險公司開辟新的服務(wù)項目,如開辦投資分紅式保單、保單貸款業(yè)務(wù)等,以吸引更多的客戶,形成保險經(jīng)營的良性循環(huán),加快我國保險業(yè)發(fā)展。

4.有利于提高民族保險公司的國際競爭力,奠定開放我國保險市場的雄厚經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。我國加入WTO以后,金融服務(wù)業(yè)特別是保險業(yè)將面臨著國際保險集團(tuán)的極大沖擊。外國保險公司的資金投資渠道比較暢通,可以投資股票、國債、企業(yè)債券甚至以直接投資的方式進(jìn)入房地產(chǎn)領(lǐng)域,獲取豐厚的投資回報,從而可以通過低費率、支付高費的方式進(jìn)行保險商品傾銷,搶奪國際保險市場份額。加快保險投資證券化發(fā)展,有利于我國保險業(yè)經(jīng)營方式由粗放型向集約型轉(zhuǎn)變,逐步增強(qiáng)我國民族保險公司的經(jīng)濟(jì)實力、提高國際競爭力,更好地奠定我國保險業(yè)加入WTO的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ),迎接保險市場開放對我國保險業(yè)帶來的巨大沖擊。

三、推進(jìn)我國保險投資證券化發(fā)展的基本思路

(一)分階段、有重點地推進(jìn)保險投資方式的多元化,逐步放開保險資金運用方向的限制,可按以下方式進(jìn)行:

1.允許保險公司參與各類債券的發(fā)行和交易。國家在發(fā)行政府債券、企業(yè)債券時,可按照一定的比例向保險公司定向配售。保險公司可以在資本市場上自由買賣政府債券、金融債券和企業(yè)債券,從事債券的現(xiàn)貨和期貨交易。

2.允許保險公司以購買證券投資基金的方式間接進(jìn)入證券市場,從事一級市場基金的發(fā)售和二級市場基金的買賣,逐步改善保險資產(chǎn)的投資結(jié)構(gòu),提高證券投資的比例,實現(xiàn)保險資金的保值增值。

3.由保險公司單獨或與其它金融機(jī)構(gòu)合作的形式共同發(fā)起設(shè)立證券投資保險基金,委托專業(yè)的基金管理公司管理和運作,出資方按投資比例分享利潤、共擔(dān)風(fēng)險,使保險資金以投資基金的形式直接進(jìn)入證券市場。

4.保險公司作為證券投資基金的發(fā)起人,成立專門的保險基金管理公司,對保險基金的運用進(jìn)行專業(yè)化管理,使保險公司根據(jù)保險資金期限的長短、公司償付能力和風(fēng)險承受能力的不同,采取相應(yīng)的投資策略,合理安排投資組合,這樣既有利于控制保險投資的風(fēng)險,又有利于提高保險投資的收益率。

5.全面放開保險投資方式的限制,使保險公司以機(jī)構(gòu)投資者的身份直接進(jìn)入證券市場,參與股票的申購、配售和交易,形式與國際慣例相接軌的保險投資管理制度,為保險投資創(chuàng)造寬松的外部環(huán)境。

(二)加強(qiáng)保險投資監(jiān)管法規(guī)和制度的建設(shè),盡快完善《保險法》中有關(guān)保險投資的實施細(xì)則及其它相關(guān)的配套法規(guī),對保險資金運用形式實行結(jié)構(gòu)管理和比例管理。從發(fā)達(dá)國家和地區(qū)的保險投資監(jiān)管經(jīng)驗來看,對保險公司開放投資方式的限制和嚴(yán)格控制投資比例,兩者不可偏廢,前者是為保險公司提供可供選擇的投資工具,創(chuàng)造投資機(jī)會;后者是為了控制保險公司的投資風(fēng)險,保持財務(wù)的穩(wěn)定性和必要的償付能力。我國保險法中關(guān)于保險公司投資方式和投資比例的規(guī)定則顯得粗略,有待于進(jìn)一步充實和完善。

金融市場與證券投資范文第4篇

關(guān)鍵詞：證券；保險；對沖風(fēng)險

中圖分類號：F830.91 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）04-0-01

一、對證券保險的定義

證券投資保險是指：在證券交易的二級市場中，投資者可以自愿按每筆交易額的一定比例向投資者繳納保險費。當(dāng)投資者購買的股票出現(xiàn)虧損并到達(dá)投保約定的比例時，保險公司有義務(wù)補(bǔ)償投資者一定數(shù)額的保險金這一金融活動。

二、發(fā)展證券投資保險的意義

(一)可以抵御投資者所面臨的非系統(tǒng)性風(fēng)險

在股價發(fā)生劇烈不利波動時減少投資者的損失。我國證券投資市場中，投資者結(jié)構(gòu)存在缺陷，個人投資者占了半壁江山，開戶數(shù)量和資金額遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于機(jī)構(gòu)投資者。雖然我國證券市場實行適當(dāng)性原則，但是由于實施過程中缺乏監(jiān)督管理，使大批缺乏風(fēng)險管理認(rèn)識的個人投資者進(jìn)入股市。如果股市發(fā)生較大波動，很有可能使個人投資者和一些比較激進(jìn)的機(jī)構(gòu)投資者承受較大的風(fēng)險，影響金融市場的穩(wěn)定和社會的和諧發(fā)展。而證券投資保險正好可以減緩風(fēng)險對投資者的沖擊，維護(hù)金融市場的穩(wěn)定。

(二)可以作為一種提調(diào)節(jié)市場的金融工具

我國現(xiàn)在運用較為普遍的貨幣工具有：存款準(zhǔn)備金率、利息、公開市場業(yè)務(wù)等。但是，這些貨幣工具會對市場形成較大的沖擊，影響金融市場的穩(wěn)定。而證券投資保險則可以對市場進(jìn)行微調(diào)，通過調(diào)節(jié)保險的費率和比例調(diào)動或者抑制市場的熱情。

(三)可以彌補(bǔ)我國股市制度上單邊市的缺陷

我國股票市場中投資者都只能通過價格的上漲獲利，而缺少在價格下跌中獲利的機(jī)制。證券投資保險利用個人和機(jī)構(gòu)投資者繳納的保險費在股指期貨、股票期貨和期權(quán)市場上實行風(fēng)險對沖，實際上相當(dāng)于投資者參與風(fēng)險的對沖，這不僅可以補(bǔ)償投資者的損失，也活躍了做空市場。

三、證券投資保險的運作原理

證券投資保險是由獨立法人設(shè)立的股份制公司，其中需要由證監(jiān)會入股，保監(jiān)會監(jiān)督其日常行為。由于證券投資保險可以作為一種調(diào)節(jié)市場的金融工具，所以要政府入股增強(qiáng)對企業(yè)的制約能力。而保監(jiān)會的監(jiān)督也可以約束其日常行為，使他充分發(fā)揮穩(wěn)定市場和加強(qiáng)投資者對抗風(fēng)險的作用。參與保險的投資者在其交易股票時選定投資虧損后要求補(bǔ)償?shù)谋壤?有上下限)，觸發(fā)補(bǔ)償行為應(yīng)有的虧損比例，和投保的期限，并按此繳納保險費(若保險期內(nèi)沒有交易的以保險期最后一天的股價作為期末股價，若保險期內(nèi)進(jìn)行賣出交易的，以賣出價格的加權(quán)平均價作為期末股價)。公司收到投資者的保險費后，按照該次交易可能需要承擔(dān)的最大補(bǔ)償金額，買入相應(yīng)的看跌期貨，對沖風(fēng)險。以所有保險費作為保證金，當(dāng)期貨發(fā)生不利方向的運動需要添加保證金時，對期貨進(jìn)行平倉，以免風(fēng)險放大。當(dāng)期貨向有利方向運動時，以期貨的收入補(bǔ)償投資者的損失。

四、試行證券投資保險的可行性分析

(一)證券投資基金入市的可行性較大

保險基金，養(yǎng)老金入市這一話題最近一直被提及，但是具體的行動卻沒有實質(zhì)性的進(jìn)展。究其原因是因為，保險基金，養(yǎng)老金入市是一種以獲利為目的的商業(yè)行為，在股價大跌時，會加劇股市的波動。而我們這所說的證券投資保險與其有很大差別，證券投資保險進(jìn)入期貨市場是為了對沖風(fēng)險。證券投資保險的入市是其實現(xiàn)其職能的必要條件，也是必須實行的程序。只有完全對沖投資者的風(fēng)險，才能減小證券投資保險公司所承擔(dān)的風(fēng)險。所以相比于保險基金和養(yǎng)老金，證券投資基金的入市可能性更大。

(二)證券投資保險的入市不會對股市產(chǎn)生利空的影響

證券投資保險的保險費不同于印花稅和手續(xù)費。因為，首先，保險費的繳納是按照自愿原則實行的，是一種商業(yè)行為而非行政規(guī)定；其次，繳納的保險費具有補(bǔ)償性，當(dāng)投資者的虧損達(dá)到一定程度時可以獲得補(bǔ)償。所以，證券投資保險的推出不會對股市的資金面產(chǎn)生較大沖擊；不僅如此，由于證券投資保險可以平抑投資者的收益率，對股市的發(fā)展有保持平穩(wěn)性的作用。綜上，證券投資保險的實行對投資者不斥為一個長期利好。

五、證券投資保險實行的障礙和存在的問題

(一)加快金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展

豐富的金融衍生產(chǎn)品，有利于證券投資保險充分對沖投資者所承擔(dān)的風(fēng)險。尤其是股票期貨與股票期權(quán)的發(fā)展，能夠使證券投資保險對單一品種的股票實行完全的風(fēng)險對沖。

(二)保險期限的限制

由于證券投資保險是以所有保險費作為保證金購買看跌期貨來對沖風(fēng)險的，若期貨指數(shù)初期持續(xù)上漲導(dǎo)致保證金不足被強(qiáng)制平倉，此時已經(jīng)失去了對風(fēng)險的對沖。之后又價格下跌，期末股價跌破觸發(fā)補(bǔ)償行為的股價，對證券投資保險公司造成損失。而且，股價的走勢都存在波動性，保險期限越長的保險，對股價波動的抵抗能力更弱，很有可能被強(qiáng)制平倉導(dǎo)致風(fēng)險敞口變大。

(三)β值短期的異常波動

β值是股價與滬深300指數(shù)的相關(guān)系數(shù)。證券投資保險通過β值買入相應(yīng)的期貨，而β值大小是一個歷史經(jīng)驗數(shù)值，它能較好反應(yīng)長期內(nèi)股價與滬深300指數(shù)的相關(guān)性，卻無法反應(yīng)短期內(nèi)股價與指數(shù)的相關(guān)性，所以短期保險也存在對沖是否完全的風(fēng)險。

對保險期限長短問題的設(shè)想：通過以上闡述，我們發(fā)現(xiàn)證券投資保險無論長期還是短期都存在風(fēng)險對沖不完全或者失去風(fēng)險對沖的可能。經(jīng)過我們的討論研究，我們認(rèn)為形成對短期和長期β值的套利市場有利于釋放β值短期異常波動的風(fēng)險。但是該市場的形成需要十分發(fā)達(dá)的金融基礎(chǔ)、衍生品市場，而以我國現(xiàn)在的條件還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。至于股價長期波動中失去風(fēng)險對沖的問題，還有待進(jìn)一步研究。

參考文獻(xiàn)：

[1]曹宇,汪福安.警惕:股市的狂跌——中外股市風(fēng)潮實證分析[M].中國經(jīng)濟(jì)出版社,1992,10.

金融市場與證券投資范文第5篇

關(guān)鍵詞：行為金融學(xué)；基礎(chǔ)；證券；投資行為

一、引言

投資者作為證券交易活動的主體，投資行為直接關(guān)乎民眾的切身利益，由于多數(shù)投資民眾并未接受系統(tǒng)的專業(yè)教育，缺乏對證券市場的科學(xué)分析，以至于加大了人們的投資風(fēng)險，民眾在進(jìn)行投資時常會出現(xiàn)決策失誤，不僅無法有效整合社會閑散資金，推動社會持續(xù)健康發(fā)展，有時民眾也會因為投資失敗加重經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，以行為金融學(xué)為基礎(chǔ)對證券投資行為進(jìn)行分析，幫助民眾準(zhǔn)確把控金融市場的最新動態(tài)，引導(dǎo)民眾進(jìn)行科學(xué)投資，以期降低投資風(fēng)險和成本，實現(xiàn)最大的經(jīng)濟(jì)效益和社會效益，推動社會良性運轉(zhuǎn)。

二、行為金融學(xué)

行為金融學(xué)是相較于傳統(tǒng)金融學(xué)而言的，它是從心理學(xué)角度出發(fā)分析金融投資活動，它將行為科學(xué)、心理學(xué)與金融學(xué)有機(jī)的整合到一起，研究人們的投資行為，分析人們做出投資行為的動因，研究預(yù)測金融市場的發(fā)展?fàn)顩r。行為金融學(xué)可以說是時展的產(chǎn)物，作為一個新興領(lǐng)域，行為金融學(xué)還存在許多不完善的地方，它是現(xiàn)代金融學(xué)中的一個獨立學(xué)科，揭示了傳統(tǒng)金融學(xué)中完全理性假設(shè)的缺陷，有效的整合了人們在認(rèn)知上的缺陷、風(fēng)險上的偏好、易感性及自控能力的不足等問題，對傳統(tǒng)金融學(xué)進(jìn)行完善，便于科學(xué)分析投資者的證券投資行為，為人們指明方向，有效規(guī)避投資風(fēng)險。隨著經(jīng)濟(jì)全球化步伐的不斷深入，世界各國經(jīng)濟(jì)往來越發(fā)頻繁，金融市場復(fù)雜多變，很多時候因為投資者的跟風(fēng)行為引發(fā)社會動蕩，影響企業(yè)的正常運轉(zhuǎn)。像2010年10月12日上證綜指暴跌，創(chuàng)了15個月最大單日跌幅，究其原因則是因為謠傳，國際投機(jī)資本的違規(guī)操作，以至于多數(shù)投資者盲目跟風(fēng)，無目的拋售股票導(dǎo)致的，直接影響社會的正常運轉(zhuǎn)。歷史上有名的黑色星期二，民眾在不明所以的情況下拋盤，引發(fā)嚴(yán)重恐慌，短短四年時間美國五千多家銀行倒閉，八萬多家企業(yè)破產(chǎn)，工業(yè)生產(chǎn)總值下滑一半，致使全球經(jīng)濟(jì)都受到不同程度的影響，進(jìn)入長達(dá)十年的經(jīng)濟(jì)大蕭條時期，股市暴跌、證券交易市場崩盤，除了證券市場的不穩(wěn)定性復(fù)雜多變外，投資者個人過度交易、貪心過重、盲足投資也是造成股市動蕩的重要原因，為了保證我國證券交易市場穩(wěn)步健康發(fā)展，加大對國際國內(nèi)股票市場的研究，組織民眾進(jìn)行再教育，引導(dǎo)民眾科學(xué)理性投資，在整合市場閑散資金，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時，增加人民的收入，促進(jìn)人類社會可持續(xù)發(fā)展。

三、傳統(tǒng)金融學(xué)在證券投資行為分析中的不足

傳統(tǒng)金融，主要是以人們基本的存款、貸款及結(jié)算為內(nèi)容的金融活動，以往人們所說的金融主要是資金的融通。隨著時代的發(fā)展，雖然金融學(xué)發(fā)展已有很大的完善，有效的引導(dǎo)著人們進(jìn)行投資活動，但隨著社會的變化，市場環(huán)境的復(fù)雜，當(dāng)下人們在進(jìn)行證券投資時出現(xiàn)一些人們借助傳統(tǒng)金融學(xué)無法解決的問題，像贏者-輸者效應(yīng)、慣性效應(yīng)、投資者情緒效應(yīng)等，無法切實發(fā)揮金融學(xué)的指導(dǎo)作用，為了更好地滿足人們的實際需求，促進(jìn)人們證券投資活動順利進(jìn)行，提出了行為金融學(xué)，如果說傳統(tǒng)金融學(xué)是建立在投資者理性投資行為基礎(chǔ)上的，如投資者的理性預(yù)期及效用最大化，那行為金融學(xué)則是以行為科學(xué)、心理學(xué)及社會學(xué)為基礎(chǔ)開展的金融活動，通過對人們動態(tài)投資活動的全面分析，著重把握投資人的心理特征，以此為基礎(chǔ)對投資者的證券投資行為進(jìn)行微觀分析，幫助投資者有效規(guī)避盲目從眾心理，對整個投資活動進(jìn)行科學(xué)把控，將投資風(fēng)險降到最低，提高經(jīng)濟(jì)效益和市場競爭力，維護(hù)證券市場的秩序，為人們提供一個良好的投資環(huán)境和更多的投資機(jī)會，科學(xué)分析投資者的交易行為，引導(dǎo)人們理性投資，實現(xiàn)最大的經(jīng)濟(jì)效益和社會效益，推動社會長遠(yuǎn)發(fā)展。

四、行為金融學(xué)對人們證券投資行為的影響

行為金融學(xué)作為當(dāng)下人們投資活動的引路標(biāo)，能夠有效指導(dǎo)人們進(jìn)行證券交易投資，通過對投資者心理和行為的分析，幫助民眾做出正確的決策，降低投資風(fēng)險，提高人們的經(jīng)濟(jì)收益，減少民眾在進(jìn)行證券投資時出現(xiàn)盲從心理，人們開展證券投資活動，其主要目的是將閑散的資金整合起來通過投資活動增加收益，“趨利避害”是每個投資者的內(nèi)心訴求，這也是民眾進(jìn)行理性投資的表現(xiàn)。但以往由于投資者的從眾心理，證券交易市場信息不暢通，民眾無法準(zhǔn)確把握市場信息，過于追求經(jīng)濟(jì)效益，投資者盲從心理作祟，以至于在證券交易市場上形成羊群效應(yīng)，導(dǎo)致民眾經(jīng)濟(jì)受損。像缺乏主見或者初入股市的投資者在進(jìn)行投資時多會盲目跟風(fēng)，別人買進(jìn)就買進(jìn)，別人拋售就拋售，這是證券市場的異象，是一種非理性投資行為，嚴(yán)重影響市場的穩(wěn)定性，為了有效規(guī)避這種不良現(xiàn)象的出現(xiàn)，首先政府應(yīng)該加大市場管控力度，借助宏觀手段對其進(jìn)行管理，規(guī)范投資者的操作，建立一個健全的消息傳播系統(tǒng)，便于人們及時獲取最真實信息，有效規(guī)避各種不良信息或謠傳在社會上蔓延，引發(fā)證券交易市場的跟風(fēng)行為。以行為金融學(xué)為依據(jù)，結(jié)合投資行為偏差，科學(xué)分析證券市場的狀況，引導(dǎo)人們進(jìn)行科學(xué)投資，人們的日常行為很多時候會受到主觀意識和外界環(huán)境的影響，以至于出現(xiàn)一些偏差，由于金融市場的靈活多變，人們往往無法準(zhǔn)確把控市場的整體動態(tài)，相應(yīng)人們的投資行為就會受到一定的影響，科學(xué)分析由于市場環(huán)境的變化人們會出現(xiàn)的各種行為偏差，像人們常會出現(xiàn)錯估股票的價格及未來價格走向，加重了人們的投資風(fēng)險，借助行為金融學(xué)對市場環(huán)境進(jìn)行科學(xué)分析，便于民眾低價購進(jìn)高價售出，提高人們的經(jīng)濟(jì)收益，在一定程度上也可以整合社會上的閑散資金，推動企業(yè)良性運轉(zhuǎn)，實現(xiàn)最佳的經(jīng)濟(jì)效益?？梢岳米C券交易市場信息的滯后性和民眾的行為偏差，在科學(xué)分析投資者投資心理的前提下，引導(dǎo)民眾做出正確的決策。當(dāng)前市場環(huán)境過于復(fù)雜，人們需要面對國內(nèi)國際市場環(huán)境的雙重影響，國家的宏觀調(diào)控、市場上資金的流動性、企業(yè)的效益、市場環(huán)境等多種因素錯種復(fù)雜、變幻無常，時常會出現(xiàn)各種無法預(yù)測的情況，致使民眾手足無措，市場上各種冗余信息，分散了人們的注意力，像有些民眾在進(jìn)行投資時往往是跟著感覺走，有時一些民眾過于自信，高估了自己對市場的把控，違反常理進(jìn)行投資，加大了資金的受損風(fēng)險。投資者在進(jìn)行投資時一定要對行為金融學(xué)有一定的了解，以便能準(zhǔn)確把握市場環(huán)境，及時掌握最新的市場信息，及時調(diào)整投資行為，以往人們在進(jìn)行證券投資時為了避免風(fēng)險多是分散性投資，就當(dāng)下市場環(huán)境而言，人們應(yīng)該轉(zhuǎn)變思想，在科學(xué)分析投資環(huán)境的情況下，對資本進(jìn)行集中投資，有效降低投資風(fēng)險，提高經(jīng)濟(jì)效益，以期獲取更多的經(jīng)濟(jì)利益。

五、結(jié)語

總而言之，金融市場過于復(fù)雜，以行為金融學(xué)為指導(dǎo)進(jìn)行證券投資，科學(xué)分析投資人的心理和行為特征，結(jié)合當(dāng)前人們實際投資行為，準(zhǔn)確把握人們投資失敗的原因，提出相應(yīng)的解決策略，組織人們進(jìn)行再教育，充分發(fā)揮行為金融學(xué)的價值，有效降低投資風(fēng)險，引導(dǎo)人們理性投資，幫助人們獲取更多的經(jīng)濟(jì)效益，推動社會穩(wěn)步高效向前邁進(jìn)。

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