摘要科技革命促進(jìn)了民間財(cái)富增長(zhǎng)，從民間財(cái)富增長(zhǎng)與否影響社會(huì)穩(wěn)定的正反兩個(gè)方面，說(shuō)明了加強(qiáng)民間財(cái)富建設(shè)的重要性，得出了民間財(cái)富增長(zhǎng)是協(xié)調(diào)發(fā)展的穩(wěn)定器的結(jié)論。探討了加強(qiáng)民間財(cái)富建設(shè)的途徑。

關(guān)鍵詞科技革命經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)民間財(cái)富增長(zhǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展

1科技革命促進(jìn)了民間財(cái)富增長(zhǎng)

1.1生產(chǎn)力大發(fā)展

工業(yè)革命開(kāi)始后，英國(guó)主要工業(yè)相繼以機(jī)器生產(chǎn)代替手工勞動(dòng)，以工廠取代作坊制和手工工場(chǎng)制。結(jié)果，這些部門的生產(chǎn)量和勞動(dòng)生產(chǎn)力均有較快的提高。以紡織業(yè)為例，1785～1850年，英國(guó)全國(guó)棉織品由4000萬(wàn)t增至20億t，增加49倍。尤其重要的是，原料投入與成品產(chǎn)出的增長(zhǎng)是以勞動(dòng)生產(chǎn)力的提高為前提的。據(jù)埃利森計(jì)算，到1812年，一個(gè)紡織工人生產(chǎn)的棉紗數(shù)量相當(dāng)于珍妮機(jī)發(fā)明前200個(gè)紡織工人在相同時(shí)間里所生產(chǎn)棉紗數(shù)量的總和；另外，紡織品生產(chǎn)力的提高還表現(xiàn)在成本的降低。據(jù)埃利森等人估算，19世紀(jì)20～40年代，紡紗和織布業(yè)的單位產(chǎn)量成本分別減少一半以上。

1.2人民生活水平顯著提高

摘要：本文分析國(guó)外主權(quán)財(cái)富基金管理的做法及對(duì)我國(guó)的啟示。

關(guān)鍵詞：主權(quán)財(cái)富基金；投資管理；啟示

目前，全球已有30多個(gè)國(guó)家建立了主權(quán)財(cái)富基金。分析國(guó)外主權(quán)財(cái)富基金管理的經(jīng)驗(yàn)，具有一定的借鑒意義。

一、國(guó)外主權(quán)財(cái)富基金管理的做法

(一)實(shí)行商業(yè)化的治理模式。成功的主權(quán)財(cái)富基金如阿聯(lián)酋阿布扎比投資局、新加坡政府投資公司(GIC)、挪威政府石油基金等，都致力于效仿私人投資公司的組織形式，突出董事會(huì)與專業(yè)投資委員會(huì)的核心決策職能與自主權(quán)，講究組織上的精簡(jiǎn)與決策效率。他們的員工隊(duì)伍中極少有公務(wù)員，而是竭力在國(guó)際金融市場(chǎng)招聘一流金融人才，多數(shù)基金經(jīng)理都是外聘的專業(yè)人員。在眾多主權(quán)基金中，新加坡淡馬錫控股公司的法人治理結(jié)構(gòu)得到廣泛認(rèn)可。該公司董事會(huì)成員來(lái)自不同的領(lǐng)域，具備豐富的投資和管理經(jīng)驗(yàn)?，F(xiàn)有的10名董事中，來(lái)自官方的只有4名，另外6名屬于外聘。淡馬錫控股公司對(duì)下屬企業(yè)董事會(huì)的設(shè)置非常注重董事會(huì)的有效運(yùn)轉(zhuǎn)和職責(zé)發(fā)揮，不局限于公司內(nèi)部狹隘的控制權(quán)觀念，并且根據(jù)個(gè)人能力在世界范圍內(nèi)招聘，控股子公司真正有才能的人也可兼母公司的董事。

(二)建立有效的監(jiān)督機(jī)制。主權(quán)財(cái)富基金存在多層委托關(guān)系，而有效的監(jiān)督機(jī)制是保證資金安全和運(yùn)作效率的關(guān)鍵。為此，許多國(guó)家通過(guò)制定專門的法律制度，以保證基金不被擅自動(dòng)用。挪威的石油基金法案規(guī)定，石油基金可以被轉(zhuǎn)移到經(jīng)挪威議會(huì)批準(zhǔn)的中央政府預(yù)算基金中，除此之外不能用于其他任何目的。新加坡建立了保護(hù)關(guān)鍵資產(chǎn)和外匯儲(chǔ)備的“兩把鑰匙”制度。該制度規(guī)定，新加坡總統(tǒng)對(duì)政府動(dòng)用或減少既有外匯儲(chǔ)備的決定擁有否決權(quán)。同時(shí)，新加坡政府投資公司和淡馬錫控股公司主要高級(jí)管理人員的任免也必須得到新加坡總統(tǒng)批準(zhǔn)。這實(shí)質(zhì)是要求管理者必須在任期內(nèi)保持預(yù)算平衡，不得動(dòng)用過(guò)去的儲(chǔ)備。除嚴(yán)格的法律制度，挪威政府石油基金的對(duì)外投資要求遵循一定的道德標(biāo)準(zhǔn)：一是使基金增值，使后人能從石油財(cái)富中受益。二是合理行使所有權(quán)。如，股票投資所有權(quán)的行使應(yīng)符合聯(lián)合國(guó)“全球協(xié)議”和經(jīng)合組織的“跨國(guó)公司準(zhǔn)則”。三是將嚴(yán)重違反人權(quán)、嚴(yán)重腐敗和破壞環(huán)境的國(guó)家和企業(yè)排除在投資范圍之外。

編者按：本論文主要從資本市場(chǎng)負(fù)財(cái)富效應(yīng)的的原因；解決資本市場(chǎng)負(fù)財(cái)富效應(yīng)的建議與對(duì)策等進(jìn)行講述，包括了我國(guó)的制度不完善，存在缺陷、我國(guó)股市功能嚴(yán)重扭曲，從根本上限制了股市財(cái)富效應(yīng)的發(fā)揮、我國(guó)的上市公司投資效率低下，破壞了財(cái)富效應(yīng)發(fā)揮的前提、擴(kuò)大股市規(guī)模，構(gòu)建股市促進(jìn)消費(fèi)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)、利用證券市場(chǎng)推行“富民政策”、培養(yǎng)上市公司及機(jī)構(gòu)投資者的信托責(zé)任、加強(qiáng)證券市場(chǎng)制度建設(shè)、提高上市公司管理水平和運(yùn)行質(zhì)量等，具體資料請(qǐng)見(jiàn)：

財(cái)富及財(cái)富創(chuàng)造一直都是經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的重要命題之一。財(cái)富的多少、變動(dòng)以及對(duì)財(cái)富的期望都影響人們的行為，從而引起經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)，這就是財(cái)富效應(yīng)。自從20世紀(jì)90年代以來(lái)，無(wú)論從世界經(jīng)濟(jì)還是從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展來(lái)看，資本市場(chǎng)尤其是股票市場(chǎng)，對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的作用越來(lái)越凸現(xiàn)，股市的長(zhǎng)期繁榮或大幅下跌，對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的整體影響越來(lái)越大。由于股市下跌對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的整體發(fā)展帶來(lái)一系列負(fù)面影響，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股市上升時(shí)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所帶來(lái)的積極作用，因此，國(guó)內(nèi)外許多理論研究者、政策制定者和投資者都對(duì)股票市場(chǎng)負(fù)財(cái)富效應(yīng)進(jìn)行了大量的研究。

一、資本市場(chǎng)負(fù)財(cái)富效應(yīng)的的原因。

（一）我國(guó)的制度不完善，存在缺陷。

股市健康發(fā)展所需制度背景主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是對(duì)股東、投資者權(quán)益的法律和司法保護(hù)框架；二是司法的獨(dú)立性；三是新聞媒體作為一個(gè)制度機(jī)制是否可不受約束地發(fā)揮對(duì)上市公司、整個(gè)市場(chǎng)、整個(gè)經(jīng)濟(jì)的監(jiān)督作用。這些東西合在一起決定著一個(gè)國(guó)家的股市跟其經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是否能夠同步，在我國(guó)這些必要的制度都是不夠完善的。由于體系的不夠完善，導(dǎo)致我國(guó)股市的收益分配結(jié)構(gòu)不合理，中小投資者并沒(méi)有獲得太大的收益。

（二）我國(guó)股市功能嚴(yán)重扭曲，從根本上限制了股市財(cái)富效應(yīng)的發(fā)揮。

在社會(huì)告別20世紀(jì)，進(jìn)入21世紀(jì)之時(shí)，人們的觀念變化在日新月異。一種全新的社會(huì)財(cái)富觀念正在漫延：擁有充足的閑暇時(shí)間和高質(zhì)量的閑暇生活是人真正富有的重要標(biāo)志。

從1995年5月1日中國(guó)開(kāi)始實(shí)行周雙休日制度開(kāi)始，人們的自由時(shí)間和閑暇時(shí)間擁有量增加了，它為人們生活方式的變化提供了客觀條件。在1998年進(jìn)行的“中國(guó)大城市居民閑暇生活狀況”調(diào)查中，在問(wèn)到：“假定您現(xiàn)在每周工作五天（即使您實(shí)際上不是每周工作五天，也作這樣的假定），根據(jù)您目前的工資待遇，您愿意選擇下列哪種情況？”時(shí)，在天津、上海和哈爾濱得到的回答分別是（見(jiàn)表1）：

表1

天津上海哈爾濱

人數(shù)％人數(shù)％人數(shù)％

1.每周多干一天工作，9134.98327.727732.9

內(nèi)容提要美國(guó)股市經(jīng)驗(yàn)表明財(cái)富效應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要性。中國(guó)股市亦存在財(cái)富效應(yīng)，但其影響面受到了股市規(guī)模的大小、股市價(jià)格波動(dòng)的不確定性、股市擠占效應(yīng)等因素的制約，而股市持續(xù)下跌也制約消費(fèi)。要發(fā)揮中國(guó)股市的財(cái)富效應(yīng)，有待于擴(kuò)大股市規(guī)模，改善其發(fā)展的基礎(chǔ)，創(chuàng)建一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)持續(xù)繁榮、穩(wěn)定的證券市場(chǎng)，通過(guò)股市推行“富民政策”。

關(guān)鍵詞：財(cái)富效應(yīng)不確定性擠占效應(yīng)消費(fèi)

一、分析的背景：財(cái)富效應(yīng)備受關(guān)注

1、90年代美國(guó)股市與經(jīng)濟(jì)[1]的互動(dòng)關(guān)系，顯示了成熟市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)的重要性。

股市與消費(fèi)的相關(guān)性，正引起越來(lái)越多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家的關(guān)注。一些專家將股市擴(kuò)大消費(fèi)的效應(yīng)稱為財(cái)富效應(yīng)。這里的財(cái)富效應(yīng)[2]，是指由于金融資產(chǎn)價(jià)格――股價(jià)上漲(或下跌)，導(dǎo)致金融資產(chǎn)持有人財(cái)富的增長(zhǎng)(或減少)，進(jìn)而促進(jìn)（或抑制）消費(fèi)增長(zhǎng)，影響短期邊際消費(fèi)傾向MPC，促進(jìn)（或抑制）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效應(yīng)。其中，促進(jìn)消費(fèi)增長(zhǎng)的效應(yīng)稱之為正的財(cái)富效應(yīng)，抑制消費(fèi)增長(zhǎng)的效應(yīng)稱為負(fù)的財(cái)富效應(yīng)。一般認(rèn)為，以美國(guó)市場(chǎng)為例，股市財(cái)富每增長(zhǎng)1美元，會(huì)使相應(yīng)的消費(fèi)支出增長(zhǎng)0.04美元,即正財(cái)富效應(yīng)的MPC約為0.04。

20世紀(jì)90年代，美國(guó)股市大幅漲升，其所產(chǎn)生的“財(cái)富效應(yīng)”，對(duì)于90年代美國(guó)經(jīng)濟(jì)的繁榮做出了重要貢獻(xiàn)。Zandi(1999),GaleandSabelhaus(1999),andParker(1999)等在這方面進(jìn)行了大量的研究，雖然他們對(duì)財(cái)富效應(yīng)影響經(jīng)濟(jì)的程度上沒(méi)能達(dá)成一致意見(jiàn)，但都肯定了財(cái)富效應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)影響的重要性。