財(cái)務(wù)審慎調(diào)查（DueDiligence），與審計(jì)一樣、是“五大”國(guó)際會(huì)計(jì)公司一個(gè)重要的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。而在大陸，開(kāi)展這項(xiàng)業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所還不是很多。對(duì)財(cái)務(wù)審慎調(diào)查的忽視，往往是并購(gòu)失敗的一個(gè)重要的原因。本文就對(duì)財(cái)務(wù)審慎調(diào)查的概念作簡(jiǎn)單的介紹并以企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)審慎調(diào)查為例來(lái)說(shuō)明委托方及會(huì)計(jì)師事務(wù)所如何做好財(cái)務(wù)審慎調(diào)查。

—、財(cái)務(wù)審慎調(diào)查的概念及其與審計(jì)的區(qū)別

（一）什么是財(cái)務(wù)審慎調(diào)查。財(cái)務(wù)審博調(diào)查，是委托方委托獨(dú)立的中介機(jī)構(gòu)或者由其自身的專業(yè)部門(mén)，對(duì)某一擬進(jìn)行并購(gòu)或其它交易事項(xiàng)的對(duì)象的財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所進(jìn)行的調(diào)查、分析。

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國(guó)家和地區(qū)，常見(jiàn)的財(cái)務(wù)審慎調(diào)查有以下幾種：

1、為融資目的而進(jìn)行的財(cái)務(wù)審慎調(diào)查，企業(yè)舉債往往采取擔(dān)保、抵押或信用等方式，在信用方式下，金融機(jī)構(gòu)一般要對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀、財(cái)務(wù)前景情況進(jìn)行充分的了解、論證，以確?？铐?xiàng)的收回。在擔(dān)保方式下，擔(dān)保方則要求被擔(dān)保方提供諸多背景資料，以對(duì)其投資前景作出理性的判斷。

2、收購(gòu)、兼并中的財(cái)務(wù)審慎調(diào)查。在并購(gòu)正式實(shí)施之前，往往要求對(duì)被并購(gòu)方進(jìn)行深入細(xì)致的調(diào)查。這種調(diào)查往往分為三個(gè)方面進(jìn)行：（1）商業(yè)調(diào)查。即對(duì)收購(gòu)對(duì)象的市場(chǎng)現(xiàn)狀、市場(chǎng)前景的調(diào)查。商業(yè)諜查經(jīng)常涉及到收購(gòu)價(jià)的確定方式，一般由專業(yè)的咨詢公司來(lái)做。（2）法律事務(wù)調(diào)查。法津事務(wù)調(diào)查涉及到被并購(gòu)對(duì)象一切可能涉及到法律糾紛的方面，如并購(gòu)對(duì)象的組織結(jié)構(gòu)、正在進(jìn)行的訴訟事項(xiàng)、潛在的法律隱患等，該項(xiàng)工作一般由律師事務(wù)所來(lái)進(jìn)行，（3）財(cái)務(wù)方面的調(diào)查即財(cái)務(wù)審慎調(diào)查。財(cái)務(wù)審慎調(diào)查往往不會(huì)涉及到收購(gòu)價(jià)的確定，但是，只要是并購(gòu)方委托的事項(xiàng)，如了解被并購(gòu)方的內(nèi)部控制、或有負(fù)債、或有損失、關(guān)聯(lián)交易、財(cái)務(wù)前景等，都可以成為財(cái)務(wù)審慎調(diào)查的范圍。這些調(diào)查結(jié)果會(huì)對(duì)并購(gòu)的進(jìn)行與否有直接的影響。

財(cái)務(wù)審慎調(diào)查（DueDiligence），與審計(jì)一樣、是“五大”國(guó)際會(huì)計(jì)公司一個(gè)重要的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。而在大陸，開(kāi)展這項(xiàng)業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所還不是很多。對(duì)財(cái)務(wù)審慎調(diào)查的忽視，往往是并購(gòu)失敗的一個(gè)重要的原因。本文就對(duì)財(cái)務(wù)審慎調(diào)查的概念作簡(jiǎn)單的介紹并以企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)審慎調(diào)查為例來(lái)說(shuō)明委托方及會(huì)計(jì)師事務(wù)所如何做好財(cái)務(wù)審慎調(diào)查。

—、財(cái)務(wù)審慎調(diào)查的概念及其與審計(jì)的區(qū)別

（一）什么是財(cái)務(wù)審慎調(diào)查。財(cái)務(wù)審博調(diào)查，是委托方委托獨(dú)立的中介機(jī)構(gòu)或者由其自身的專業(yè)部門(mén)，對(duì)某一擬進(jìn)行并購(gòu)或其它交易事項(xiàng)的對(duì)象的財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所進(jìn)行的調(diào)查、分析。

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國(guó)家和地區(qū)，常見(jiàn)的財(cái)務(wù)審慎調(diào)查有以下幾種：

1、為融資目的而進(jìn)行的財(cái)務(wù)審慎調(diào)查，企業(yè)舉債往往采取擔(dān)保、抵押或信用等方式，在信用方式下，金融機(jī)構(gòu)一般要對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀、財(cái)務(wù)前景情況進(jìn)行充分的了解、論證，以確保款項(xiàng)的收回。在擔(dān)保方式下，擔(dān)保方則要求被擔(dān)保方提供諸多背景資料，以對(duì)其投資前景作出理性的判斷。

2、收購(gòu)、兼并中的財(cái)務(wù)審慎調(diào)查。在并購(gòu)正式實(shí)施之前，往往要求對(duì)被并購(gòu)方進(jìn)行深入細(xì)致的調(diào)查。這種調(diào)查往往分為三個(gè)方面進(jìn)行：（1）商業(yè)調(diào)查。即對(duì)收購(gòu)對(duì)象的市場(chǎng)現(xiàn)狀、市場(chǎng)前景的調(diào)查。商業(yè)諜查經(jīng)常涉及到收購(gòu)價(jià)的確定方式，一般由專業(yè)的咨詢公司來(lái)做。（2）法律事務(wù)調(diào)查。法津事務(wù)調(diào)查涉及到被并購(gòu)對(duì)象一切可能涉及到法律糾紛的方面，如并購(gòu)對(duì)象的組織結(jié)構(gòu)、正在進(jìn)行的訴訟事項(xiàng)、潛在的法律隱患等，該項(xiàng)工作一般由律師事務(wù)所來(lái)進(jìn)行，（3）財(cái)務(wù)方面的調(diào)查即財(cái)務(wù)審慎調(diào)查。財(cái)務(wù)審慎調(diào)查往往不會(huì)涉及到收購(gòu)價(jià)的確定，但是，只要是并購(gòu)方委托的事項(xiàng)，如了解被并購(gòu)方的內(nèi)部控制、或有負(fù)債、或有損失、關(guān)聯(lián)交易、財(cái)務(wù)前景等，都可以成為財(cái)務(wù)審慎調(diào)查的范圍。這些調(diào)查結(jié)果會(huì)對(duì)并購(gòu)的進(jìn)行與否有直接的影響。

財(cái)務(wù)審慎調(diào)查（DueDiligence），與審計(jì)一樣、是“五大”國(guó)際會(huì)計(jì)公司一個(gè)重要的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。而在大陸，開(kāi)展這項(xiàng)業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所還不是很多。對(duì)財(cái)務(wù)審慎調(diào)查的忽視，往往是并購(gòu)失敗的一個(gè)重要的原因。本文就對(duì)財(cái)務(wù)審慎調(diào)查的概念作簡(jiǎn)單的介紹并以企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)審慎調(diào)查為例來(lái)說(shuō)明委托方及會(huì)計(jì)師事務(wù)所如何做好財(cái)務(wù)審慎調(diào)查。

—、財(cái)務(wù)審慎調(diào)查的概念及其與審計(jì)的區(qū)別

（一）什么是財(cái)務(wù)審慎調(diào)查。財(cái)務(wù)審博調(diào)查，是委托方委托獨(dú)立的中介機(jī)構(gòu)或者由其自身的專業(yè)部門(mén)，對(duì)某一擬進(jìn)行并購(gòu)或其它交易事項(xiàng)的對(duì)象的財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所進(jìn)行的調(diào)查、分析。

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國(guó)家和地區(qū)，常見(jiàn)的財(cái)務(wù)審慎調(diào)查有以下幾種：

1、為融資目的而進(jìn)行的財(cái)務(wù)審慎調(diào)查，企業(yè)舉債往往采取擔(dān)保、抵押或信用等方式，在信用方式下，金融機(jī)構(gòu)一般要對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀、財(cái)務(wù)前景情況進(jìn)行充分的了解、論證，以確保款項(xiàng)的收回。在擔(dān)保方式下，擔(dān)保方則要求被擔(dān)保方提供諸多背景資料，以對(duì)其投資前景作出理性的判斷。

2、收購(gòu)、兼并中的財(cái)務(wù)審慎調(diào)查。在并購(gòu)正式實(shí)施之前，往往要求對(duì)被并購(gòu)方進(jìn)行深入細(xì)致的調(diào)查。這種調(diào)查往往分為三個(gè)方面進(jìn)行：（1）商業(yè)調(diào)查。即對(duì)收購(gòu)對(duì)象的市場(chǎng)現(xiàn)狀、市場(chǎng)前景的調(diào)查。商業(yè)諜查經(jīng)常涉及到收購(gòu)價(jià)的確定方式，一般由專業(yè)的咨詢公司來(lái)做。（2）法律事務(wù)調(diào)查。法津事務(wù)調(diào)查涉及到被并購(gòu)對(duì)象一切可能涉及到法律糾紛的方面，如并購(gòu)對(duì)象的組織結(jié)構(gòu)、正在進(jìn)行的訴訟事項(xiàng)、潛在的法律隱患等，該項(xiàng)工作一般由律師事務(wù)所來(lái)進(jìn)行，（3）財(cái)務(wù)方面的調(diào)查即財(cái)務(wù)審慎調(diào)查。財(cái)務(wù)審慎調(diào)查往往不會(huì)涉及到收購(gòu)價(jià)的確定，但是，只要是并購(gòu)方委托的事項(xiàng)，如了解被并購(gòu)方的內(nèi)部控制、或有負(fù)債、或有損失、關(guān)聯(lián)交易、財(cái)務(wù)前景等，都可以成為財(cái)務(wù)審慎調(diào)查的范圍。這些調(diào)查結(jié)果會(huì)對(duì)并購(gòu)的進(jìn)行與否有直接的影響。

1教學(xué)活動(dòng)的實(shí)踐設(shè)計(jì)

教學(xué)活動(dòng)的實(shí)踐形式有很多不同的形式，可根據(jù)不同教學(xué)內(nèi)容、教學(xué)目的，采取不同的實(shí)踐教學(xué)形式。

1.15分鐘你身邊的“投資銀行”由于投資銀行課程實(shí)務(wù)性強(qiáng)，與資本市場(chǎng)關(guān)系密切，從課程一開(kāi)始，就分配給班級(jí)每位同學(xué)一個(gè)任務(wù)，要求其關(guān)注當(dāng)前國(guó)內(nèi)外投資銀行事件或身邊的金融熱點(diǎn)問(wèn)題。在每節(jié)課正式上課開(kāi)始的前5分鐘，按學(xué)號(hào)輪流請(qǐng)一位同學(xué)上臺(tái)進(jìn)行解讀與分享。要求整個(gè)過(guò)程全脫稿，控制好時(shí)間，可以使用PPT或其他多媒體輔助工具，但不能用文稿，設(shè)計(jì)這一實(shí)踐活動(dòng)的目的是引導(dǎo)學(xué)生關(guān)注身邊的投資銀行的行業(yè)發(fā)展，通過(guò)5分鐘的熱點(diǎn)分析和評(píng)論，既增加了課程教材理論之外的投資銀行的實(shí)務(wù)信息，又培養(yǎng)了學(xué)生的金融職業(yè)敏感度，并且可以鍛煉學(xué)生的口頭表達(dá)能力和自主學(xué)習(xí)、研究與創(chuàng)新的能力，從而激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣，教師可以及時(shí)對(duì)學(xué)生的課堂表現(xiàn)進(jìn)行點(diǎn)評(píng)，活躍課堂氛圍，從而實(shí)現(xiàn)學(xué)生學(xué)習(xí)和教師教學(xué)的互動(dòng)雙贏。

1．2情境式教學(xué)和角色扮演式教學(xué)角色模擬指設(shè)置一個(gè)假定的情景，由學(xué)生扮演不同的角色進(jìn)行活動(dòng)。它將情景教學(xué)、角色扮演和對(duì)話練習(xí)融為一體，有參與性、互動(dòng)性、仿真性的特點(diǎn)?？梢猿浞终{(diào)動(dòng)激發(fā)學(xué)生的熱情和積極性，對(duì)于提高其團(tuán)隊(duì)協(xié)作能力、口頭表達(dá)能力及自主實(shí)踐能力均有一定的好處。金融學(xué)專業(yè)畢業(yè)后如果進(jìn)入投行相關(guān)部門(mén)工作，一般一開(kāi)始都是從事基礎(chǔ)性、輔助性工作。在教學(xué)中要注意這方面的培養(yǎng)和引導(dǎo)，如在課程教學(xué)中，可通過(guò)情境式和角色扮演式教學(xué)方法引導(dǎo)學(xué)生對(duì)證券市場(chǎng)交易的感性認(rèn)識(shí)，讓學(xué)生理解投資銀行業(yè)務(wù)的相關(guān)知識(shí)。如在講授投資銀行證券發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)中的首次公開(kāi)發(fā)行IPO業(yè)務(wù)一節(jié)時(shí)，可將學(xué)生分組，將IPO環(huán)節(jié)中的各個(gè)流程展現(xiàn)出來(lái)。在講授投資銀行的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)時(shí)，可以將學(xué)生分成小組，一部分扮演客戶，一部分作為證券經(jīng)紀(jì)人，來(lái)模擬證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)流程。也可讓學(xué)生模擬證券公司進(jìn)行校園招聘或校園宣講，要求學(xué)生上臺(tái)介紹具體的招聘情況，如該投行的基本狀況，組織結(jié)構(gòu)與功能、業(yè)務(wù)范圍、招聘的條件。在講授創(chuàng)業(yè)投資內(nèi)容時(shí)，可讓學(xué)生分成小組組建公司進(jìn)行創(chuàng)業(yè)模擬，讓學(xué)生身臨其境地感覺(jué)創(chuàng)業(yè)的興奮與激動(dòng)，也讓學(xué)生明白創(chuàng)業(yè)的辛苦與艱難，體會(huì)創(chuàng)業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)。

1．3案例分析在《投資銀行學(xué)》教學(xué)實(shí)踐中，筆者在較多的章節(jié)設(shè)計(jì)了案例分析的環(huán)節(jié)，如投資銀行的企業(yè)并購(gòu)、基金管理、項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)等，這些案例通常穿插在課程教學(xué)中，既可以通過(guò)案例分析引入課堂教學(xué)內(nèi)容，又可以在理論教學(xué)內(nèi)容講授后通過(guò)案例對(duì)理論知識(shí)進(jìn)行輔助教學(xué)，從而使學(xué)生對(duì)國(guó)內(nèi)外投資銀行的現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)及業(yè)務(wù)有較深的感性認(rèn)識(shí)。如在講授投資銀行的概念與行業(yè)特點(diǎn)這方面的理論知識(shí)時(shí)，首先可以通過(guò)世界上著名的金融王國(guó)—摩根集團(tuán)的介紹，引入摩根斯坦利和摩根大通這兩個(gè)不同的金融機(jī)構(gòu)，通過(guò)比較其開(kāi)展的業(yè)務(wù)類型的不同，使學(xué)生對(duì)投資銀行與商業(yè)銀行的不同具有從感性到理性的深入認(rèn)識(shí)。在講授IPO業(yè)務(wù)時(shí)，可以引入最近在全球資本市場(chǎng)引進(jìn)巨大反晌的阿里巴巴在美國(guó)的IPO案例。又如在講授投資銀行企業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)時(shí)，可以通過(guò)近期市場(chǎng)上引起強(qiáng)烈反應(yīng)的恒大與淘寶的聯(lián)姻案例，讓學(xué)生掌握企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因、類型，可進(jìn)一步引導(dǎo)進(jìn)行后續(xù)的對(duì)并購(gòu)之后的效果的討論。在案例的選擇方面，盡可能地選擇我國(guó)且與學(xué)生日常學(xué)習(xí)生活聯(lián)系緊密，可能性關(guān)注度比較高的相關(guān)案例，要盡可能反映資本市場(chǎng)中的現(xiàn)行的熱點(diǎn)、難點(diǎn)問(wèn)題，具有一定代表性、深度和時(shí)效性，通過(guò)對(duì)案例的分析、討論、學(xué)習(xí)，可以提高學(xué)生的專業(yè)學(xué)習(xí)能力和對(duì)所學(xué)知識(shí)的運(yùn)用能力。

1．4多媒體教學(xué)多媒體教學(xué)是現(xiàn)代化教學(xué)的重要手段，通過(guò)生動(dòng)鮮明的影像資料，再結(jié)合教師課堂輔助講解，往往可以達(dá)到事半功倍的效果。如在講授投資銀行的發(fā)展現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢(shì)時(shí)，可將中央2臺(tái)錄制的“華爾街”大型紀(jì)錄片可提供給學(xué)生觀看，幫助學(xué)生理解相關(guān)知識(shí)，了解和掌握全球投資銀行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r和未來(lái)的趨勢(shì)，學(xué)習(xí)也變得生動(dòng)起來(lái)不再那么枯燥。如在講解投行的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)時(shí)，可先在課前播放“十分鐘看懂次貸危機(jī)”動(dòng)畫(huà)短片，這個(gè)短片通過(guò)動(dòng)畫(huà)形式簡(jiǎn)單清晰地講述次貸危機(jī)的起因和過(guò)程，學(xué)生在觀看視頻后對(duì)次貸危機(jī)以及資產(chǎn)證券化過(guò)程有個(gè)直觀的認(rèn)識(shí)和了解，教師不僅可以順利引入資產(chǎn)證券化的相關(guān)教學(xué)內(nèi)容，并且對(duì)隨后展開(kāi)相關(guān)的教學(xué)內(nèi)容具有事半功倍的效果。

[內(nèi)容提要]

隨著《反壟斷法》的頒布實(shí)施以及相關(guān)配套法規(guī)及措施的不斷完善，我國(guó)外資并購(gòu)反壟斷立法、執(zhí)法邁上了一個(gè)嶄新的臺(tái)階。本文試對(duì)我國(guó)外資并購(gòu)中的反壟斷審查（即經(jīng)營(yíng)者集中審查）體系作一個(gè)簡(jiǎn)單的總結(jié)和梳理，包括外資并購(gòu)反壟斷審查的法律依據(jù)、經(jīng)營(yíng)者集中定義、反壟斷審查執(zhí)法部門(mén)、經(jīng)營(yíng)者集中的申報(bào)、經(jīng)營(yíng)者集中的審查、經(jīng)營(yíng)者違法集中的處罰以及經(jīng)營(yíng)者提起行政復(fù)議及/或行政訴訟。

主題詞：外資并購(gòu)經(jīng)營(yíng)者集中反壟斷審查

2007年8月30日，被譽(yù)為“市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)憲法”的《反壟斷法》獲十屆全國(guó)人大常委會(huì)第二十九次會(huì)議高票通過(guò)，并自2008年8月1日起施行；2008年8月3日，《國(guó)務(wù)院關(guān)于經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定》宣告生效；2008年8月23日，經(jīng)營(yíng)者集中的執(zhí)法部門(mén)－－商務(wù)部反壟斷局（以下簡(jiǎn)稱“反壟斷局”）掛牌成立。至此，我國(guó)外資并購(gòu)反壟斷立法、執(zhí)法邁上了一個(gè)嶄新的臺(tái)階（雖然相關(guān)配套法規(guī)尚需不斷完善），同時(shí)也宣告了在我國(guó)施行逾五年的包括《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》及《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》在內(nèi)的相關(guān)反壟斷審查條款退出歷史舞臺(tái)。

自《反壟斷法》實(shí)施以來(lái)至2009年3月20日，商務(wù)部共收到40起經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)，反壟斷局依法立案審查了29起，目前已審結(jié)25起：其中無(wú)條件批準(zhǔn)23起，附限制性條件批準(zhǔn)1起（英博集團(tuán)公司收購(gòu)AB公司），禁止了1起（可口可樂(lè)公司與中國(guó)匯源果汁集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)者集中）。可以說(shuō)，當(dāng)前中國(guó)的反壟斷審查（尤其是經(jīng)營(yíng)者集中審查）得到了全球各界人士前所未有的關(guān)注。筆者結(jié)合自身長(zhǎng)期從事外資并購(gòu)的經(jīng)驗(yàn)，試對(duì)我國(guó)外資并購(gòu)中的反壟斷審查（即經(jīng)營(yíng)者集中審查）作一個(gè)簡(jiǎn)單的總結(jié)和梳理。

1.外資并購(gòu)反壟斷審查的法律依據(jù)