前言：本站為你精心整理了幣匯率購(gòu)買范文，希望能為你的創(chuàng)作提供參考價(jià)值，我們的客服老師可以幫助你提供個(gè)性化的參考范文，歡迎咨詢。

內(nèi)容提要：本文通過對(duì)購(gòu)買力平價(jià)，利率平價(jià)，國(guó)際收支，中央銀行貨幣政策的分析，得出如下結(jié)論：

第一，用購(gòu)買力平價(jià)分析發(fā)展中國(guó)家時(shí)要做修正。發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)起飛時(shí)期可能有較高的通脹率而其匯率并不按比例貶值。因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)起飛的一段時(shí)間里，發(fā)展中國(guó)家的非貿(mào)易品（住房，服務(wù)）的漲價(jià)幅度遠(yuǎn)高于貿(mào)易品的漲幅。第二，發(fā)展中國(guó)家在經(jīng)濟(jì)起飛時(shí)期可貿(mào)易品生產(chǎn)力的提高速度一般高于發(fā)達(dá)國(guó)家。這也是人民幣未來可能趨強(qiáng)的一個(gè)重要因素。第三，利率平價(jià)對(duì)人民幣走勢(shì)的解釋和預(yù)測(cè)能力會(huì)越來越強(qiáng)。第四，中國(guó)應(yīng)考慮在貿(mào)易項(xiàng)下基本平衡，在經(jīng)常帳戶下有赤字，在資本項(xiàng)下有盈余的格局來保持外匯供求平衡和匯率的穩(wěn)定。第五，靠減少再貸款對(duì)沖中央銀行買匯放出基礎(chǔ)貨幣的余地已變得越來越小?？蛇x擇政策工具有：（1）用鼓勵(lì)投資或放寬進(jìn)口限制的方法適當(dāng)增加進(jìn)口；（2）考慮采取用部分自愿結(jié)匯的辦法使一部分外匯分流在民間；（3）逐步使利率市場(chǎng)化，以減少由套利活動(dòng)帶來的不確定性；（4）考慮逐步開放資本帳戶，穩(wěn)步走向人民幣全面可兌換。

1994年匯率并軌后，中國(guó)實(shí)行了單一的有管理的浮動(dòng)匯率體系，從而基本上消除了外匯黑市。官方匯率由中國(guó)人民銀行制定和管理，官方匯率基本上等于在給定外貿(mào)和匯率政策下的市場(chǎng)均衡匯率。圖1給出了1980—1996年人民幣官方匯率。字串2

從總體來看，94年以來的外匯供給大于外匯需求。為穩(wěn)定匯率，在1994—1996三年期間，我國(guó)中央銀行平均每天凈買入1億美元。本文以回答下面兩個(gè)問題為主線來分析人民幣匯率的基準(zhǔn)及未來走勢(shì)。

1．1994，1995，1996三年中國(guó)的通貨膨脹率分別為21.7％，14.8％，6.1％，美國(guó)這三年的通脹率平均為3％左右；為什么人民幣對(duì)美元匯率在此期間非但不貶反而穩(wěn)中有升？2．1994—1996三年期間，人民幣存款利率遠(yuǎn)高于美元利率；為什么人民幣還能升值？3．中國(guó)改革開放期間國(guó)際收支對(duì)人民幣匯率有那些影響？4．中國(guó)的貨幣政策與匯率政策的關(guān)系如何？

本文分五部分：絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)，相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)，利率平價(jià)，國(guó)際收支，貨幣政策和匯率政策。前三部分提供分析人民幣匯率走勢(shì)的基準(zhǔn)，后兩部分分析外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系。

一、絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)

購(gòu)買力平價(jià)理論有兩種形式：絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)和相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)。絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)理論認(rèn)為：兩種貨幣之間的匯率應(yīng)該等于兩國(guó)物價(jià)指數(shù)之比。代表本國(guó)貨幣交換外國(guó)貨幣的比率——匯率，實(shí)際上代表的是用本國(guó)購(gòu)買力交換外國(guó)購(gòu)買力的比率。絕對(duì)購(gòu)買力根據(jù)本國(guó)貨幣與外國(guó)貨幣在一籃子可比較商品上所具有的購(gòu)買力的大小來解釋匯率的決定。如果用E表示1美元合多少元人民幣的人民幣直接標(biāo)價(jià)匯率，P＄表示美國(guó)的價(jià)格水平，PRMB表示中國(guó)的價(jià)格水平，絕對(duì)購(gòu)買力可用公式表述為：字串1

用購(gòu)買力平價(jià)估算的結(jié)果差距很大。以《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》期刊（1993年5月13日）所引用的估算為最高，1美元合1.5元人民幣；以目前匯率折算的估算為最低，1美元合8.30元人民幣。中國(guó)1995年的GDP為57733億元人民幣，如果1美元合1.5元人民幣，那么中國(guó)1995年的GDP就約為38500億美元，人均3200美元。這一數(shù)字將使中國(guó)成為世界上第二大經(jīng)濟(jì)國(guó)（第一為美國(guó)）。很顯然1美元合1.5元人民幣高估了人民幣的實(shí)際購(gòu)買力。

然而，如果我們目前用匯率將GDP從人民幣折算成美元，那么中國(guó)1995年的GDP只有6955億美元，人均580美元。觀察中國(guó)的生活水平（比如壽命，食品和服裝消費(fèi)，教育，醫(yī)療服務(wù)，住房等等），人均580美元又顯然低估了人民幣的實(shí)際購(gòu)買力。最早對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力進(jìn)行購(gòu)買力平價(jià)分析的是美國(guó)的克拉維斯教授（1981）。他估計(jì)1975年中國(guó)購(gòu)買力平價(jià)為1美元等于0.46人民幣。他估計(jì)的1975年中國(guó)人均國(guó)民生產(chǎn)總值為745美元。中國(guó)學(xué)者首先系統(tǒng)研究此問題的是任若恩教授（1994）。任若恩估計(jì)1991年中國(guó)人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值為1680美元。郭熙保（1997）估計(jì)中國(guó)1994年購(gòu)買力的幾何平均值為1美元等于2.44人民幣；這樣算下來我國(guó)1994年的人均GDP為1590美元。

請(qǐng)注意，用購(gòu)買力平價(jià)進(jìn)行中外比較的學(xué)者通常是對(duì)某一年的數(shù)字進(jìn)行估計(jì)。我們不能簡(jiǎn)單地用這年的估計(jì)數(shù)字為基期，再用國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)率來外推購(gòu)買力平價(jià)的增長(zhǎng)，然后批評(píng)前人的估計(jì)不合實(shí)際。因?yàn)橘?gòu)買力的變化與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)率一般說來是不一致的。

我們以1993，

1994，1995三年的100種商品和勞務(wù)的中美價(jià)格為樣本，粗略估計(jì)了人民幣與美元之間的購(gòu)買力平價(jià)。這100種商品和勞務(wù)的價(jià)格有三分之二是來自歷年的統(tǒng)計(jì)資料，包括《美國(guó)統(tǒng)計(jì)摘要》和《美國(guó)消費(fèi)物價(jià)指數(shù)報(bào)告》《中國(guó)生產(chǎn)資料市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)物價(jià)及城鎮(zhèn)居民家庭收支調(diào)查統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)物價(jià)年鑒》，等等。另外的三分之一是本文作者在中國(guó)（北京，廣州，上海，昆明等地）和美國(guó)（主要是中西部地區(qū)）的親自取樣。我們之所以要在一個(gè)自己不是專家的領(lǐng)域自己估計(jì)是因?yàn)橐韵聝蓚€(gè)原因，一是不同專家的估計(jì)相差太遠(yuǎn)，二是我們需要一個(gè)基于常識(shí)的估計(jì)。

我們估計(jì)的結(jié)果是1995年中美兩國(guó)貨幣的購(gòu)買力平價(jià)約為1美元合4.2元人民幣。使得人民幣幣值遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于按匯率折算的購(gòu)買力的主要商品和勞務(wù)是中國(guó)城市的住房，服務(wù)（如保姆，醫(yī)療，理發(fā)，裁縫，餐飲，修理業(yè)），公共交通，高等教育等。對(duì)于各種商品和服務(wù)因質(zhì)量不同而打的折扣系數(shù)完全是根據(jù)本文作者的感覺而定的。如果這一估計(jì)是正確的，1995年中國(guó)的GDP就為13750億美元，人均1145美元。這一估計(jì)結(jié)果比文獻(xiàn)上大多數(shù)用購(gòu)買力平價(jià)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的估計(jì)要低一些。

如果我們只考慮可貿(mào)易商品，把諸如住房，勞務(wù)這樣的不可貿(mào)易商品剔除出去，美元與人民幣之間的可貿(mào)易品購(gòu)買力平價(jià)的估計(jì)值1993年底大約為1∶7，1994年底為1∶7.3，1995年底為1∶7.5?？少Q(mào)易品購(gòu)買力平價(jià)的估計(jì)過程大致如下。中國(guó)統(tǒng)計(jì)出版社出版的《中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)年鑒》把中國(guó)和美國(guó)之間的貿(mào)易進(jìn)出口分為22類共98章。我們從這98章中選出56種商品，對(duì)它們的在中美兩國(guó)市場(chǎng)上的價(jià)格進(jìn)行加權(quán)平均。在取樣時(shí)，我們考慮了各種商品的重要性（權(quán)數(shù)）和它們價(jià)格的可獲得性。必須聲明我們的取樣和估計(jì)是相當(dāng)隨意的，因此是不系統(tǒng)的。