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隨著中國資本市場(chǎng)的發(fā)展，注冊(cè)會(huì)計(jì)師的作用日益受到政府、投資者以及社會(huì)各界的廣泛關(guān)注。人們期望注冊(cè)會(huì)計(jì)師在提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量、保護(hù)投資者利益、約束內(nèi)部人控制、改善公司治理等方面發(fā)揮重要作用。注冊(cè)會(huì)計(jì)師說“不”的情況越來越多。在會(huì)計(jì)信息失真比較普遍的情況下，說“不”，無疑是注冊(cè)會(huì)計(jì)師能夠頂住壓力、堅(jiān)持獨(dú)立性的重要表現(xiàn)，是一種進(jìn)步。但是，如果沒有保障注冊(cè)會(huì)計(jì)師敢于說"不"的制度環(huán)境，說“不”將會(huì)給注冊(cè)會(huì)計(jì)師帶來怎樣的后果呢?另一個(gè)相關(guān)的問題是，注冊(cè)會(huì)計(jì)師是否會(huì)充分考量審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，特別是盈余管理問題的潛在風(fēng)險(xiǎn)呢?對(duì)這些問題的深入分析將為我國資本市場(chǎng)發(fā)展、會(huì)計(jì)職業(yè)進(jìn)步提供有草義的啟示。

一、問題提出

在資本市場(chǎng)與會(huì)計(jì)市場(chǎng)的發(fā)展過程中，盈余管理問題引起了有關(guān)各方的前所未有的重視。普遍存在的盈余管理要求注冊(cè)會(huì)計(jì)師在審計(jì)過程中發(fā)揮更大的作用，從而真正發(fā)揮“經(jīng)濟(jì)警察”的社會(huì)功能。但是，注重證據(jù)的會(huì)計(jì)職業(yè)卻倍受責(zé)難。一些人認(rèn)為注冊(cè)會(huì)計(jì)師沒有能夠發(fā)揮經(jīng)濟(jì)監(jiān)督的作用，甚至認(rèn)為注冊(cè)會(huì)計(jì)師與管理當(dāng)局共謀。與此同時(shí)，洼冊(cè)會(huì)計(jì)師也有自己的苦衷，他們經(jīng)常抱怨中國缺少一個(gè)良好的會(huì)計(jì)執(zhí)業(yè)環(huán)境。在深人討論之前，需要明確兩大問題：

⒈注冊(cè)會(huì)計(jì)師究竟會(huì)不會(huì)充分考慮盈余管理的風(fēng)險(xiǎn)?如果注冊(cè)會(huì)計(jì)師充分考慮風(fēng)險(xiǎn)，那么，可以預(yù)期該注冊(cè)會(huì)計(jì)師會(huì)考慮從高風(fēng)險(xiǎn)的審計(jì)項(xiàng)目退出。誠如此，注冊(cè)會(huì)計(jì)師的理性選擇就能夠?qū)崿F(xiàn)各個(gè)注冊(cè)會(huì)計(jì)師(事務(wù)所)在會(huì)計(jì)行業(yè)中的優(yōu)劣排序，達(dá)到有效監(jiān)督上市公司的目的。這需要對(duì)盈余管理與會(huì)計(jì)師事務(wù)所變更的關(guān)系進(jìn)行審慎分析。

⒉如果注冊(cè)會(huì)計(jì)師充分考慮風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)持原則，他又能否被市場(chǎng)所承認(rèn)?簡言之，如果注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具有保留的審計(jì)意見，該注冊(cè)會(huì)計(jì)師的客戶會(huì)不會(huì)丟失?如果注冊(cè)會(huì)計(jì)師說“不”，而客戶又不能據(jù)此隨意“炒”掉注冊(cè)會(huì)計(jì)師，那么，注冊(cè)會(huì)計(jì)師就不用擔(dān)心丟“飯碗”，注冊(cè)會(huì)計(jì)師的監(jiān)督作用才能真正發(fā)揮出來。這需要對(duì)注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具非標(biāo)準(zhǔn)的元保留意見與后期的會(huì)計(jì)事務(wù)所變更之間的關(guān)系進(jìn)行認(rèn)真研究。

后文將以會(huì)計(jì)師事務(wù)所變更為核心，采用經(jīng)驗(yàn)研究的方法對(duì)這兩個(gè)問題進(jìn)行分析。在基本把握會(huì)計(jì)市場(chǎng)狀況的基礎(chǔ)上，嘗試依據(jù)我國一些特殊的制度背景對(duì)實(shí)證研究的結(jié)果進(jìn)行解釋。

二、文獻(xiàn)回顧

會(huì)計(jì)師事務(wù)所變更的原因是非常復(fù)雜的，西方的實(shí)證研究文獻(xiàn)和審計(jì)職業(yè)發(fā)展表明影響會(huì)計(jì)師事務(wù)所變更的最主要原因有：⒈事務(wù)所因擔(dān)心潛在的訴訟風(fēng)險(xiǎn)而拒絕繼續(xù)審計(jì)，即訴訟執(zhí)險(xiǎn)觀；⒉事務(wù)所不同意客戶的會(huì)計(jì)政策選擇，出具“不清潔”的審計(jì)意見，而被客戶解雇，即審計(jì)意見觀。具體的講，圭要觀點(diǎn)如下:

(一)訴訟風(fēng)險(xiǎn)觀。訴訟風(fēng)險(xiǎn)會(huì)導(dǎo)致事務(wù)所的變更，同時(shí)影響會(huì)計(jì)師事務(wù)所訴訟風(fēng)險(xiǎn)大小的因素有：

⒈盈余管理規(guī)模。LysWatts認(rèn)為通過應(yīng)計(jì)利潤額(Accruals)管理會(huì)計(jì)收益，會(huì)產(chǎn)生隨意性應(yīng)計(jì)利潤(DiscretionaryAccruals)，可能導(dǎo)致較多的訴訟風(fēng)險(xiǎn)。因此，公司盈余管理的規(guī)模越大，會(huì)計(jì)師事務(wù)所的訴訟風(fēng)險(xiǎn)越大。DeAngelo對(duì)石油天然氣企業(yè)的研究發(fā)現(xiàn):受會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的不利影響越大的企業(yè)比受影響不大的企業(yè)更有可能更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所。她認(rèn)為在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則產(chǎn)生的不利影響越大的企業(yè)，盈余管理的動(dòng)機(jī)越強(qiáng)烈，經(jīng)理人員與注冊(cè)會(huì)計(jì)師發(fā)生沖突的可能越大。他們的研究都表明盈余管理規(guī)模會(huì)影響事務(wù)所的訴訟風(fēng)險(xiǎn)。R討如同的研究則進(jìn)一步證明了，當(dāng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師不同意客戶的會(huì)計(jì)政策時(shí)，訴訟的風(fēng)險(xiǎn)較高，注冊(cè)會(huì)計(jì)師拒絕接受該項(xiàng)目的可能性越大。

⒉公司的財(cái)務(wù)困境。財(cái)務(wù)困境與客戶錯(cuò)報(bào)的可能性正相關(guān)，因?yàn)檫@時(shí)客戶才有動(dòng)機(jī)去粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表川。更為重要的是，如果公司破產(chǎn)，會(huì)計(jì)公司也可能承擔(dān)連帶責(zé)任，投資者會(huì)通過申請(qǐng)?jiān)V訟賠償來彌補(bǔ)損失。相關(guān)的研究有：Schwartz和Menon(1985)發(fā)現(xiàn)瀕臨破產(chǎn)、財(cái)務(wù)狀況惡化的公司更傾向于變更會(huì)計(jì)師事務(wù)所，然而在他的研究中，“不清潔”的審計(jì)意見、管理當(dāng)局的變化與事務(wù)所變更無關(guān)。

(二)“不清潔”審計(jì)意見觀。“不清潔”的審計(jì)意見反映了客戶與注冊(cè)會(huì)計(jì)師的意見的不一致，然而在某種程度上“不清潔”的審計(jì)意見往往反映了注冊(cè)會(huì)計(jì)師較高的獨(dú)立性。Chow和Rice[6發(fā)現(xiàn)，收到“不清潔”的審計(jì)意見的公司在隨后的一個(gè)審計(jì)年度更可能更換其會(huì)計(jì)師事務(wù)所。他們的研究激起了學(xué)界的廣泛的興趣，之后審計(jì)意見與會(huì)計(jì)師事務(wù)所變更一直是這一領(lǐng)域的主要研究主題。與之對(duì)應(yīng)的另一研究主題則是，對(duì)收買審計(jì)意見(Opinionshopping)問題的研究，收買審計(jì)意見指的是在公司獲得“不清潔”的審計(jì)意見后，他可能會(huì)更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所，轉(zhuǎn)向其他注冊(cè)會(huì)計(jì)師購買“清潔”的審計(jì)報(bào)告。Smith發(fā)現(xiàn)在獲得“不清潔”的審計(jì)意見后變更了會(huì)計(jì)師事務(wù)所的139個(gè)樣本中，僅有5例在變更后獲得了“清潔”的審計(jì)意見。他們的研究結(jié)果顯示收買審計(jì)意見的情況并不顯著。Smith指出，一個(gè)可能的解釋是簽定業(yè)務(wù)委托書時(shí)，委托人并不知道注冊(cè)會(huì)計(jì)師會(huì)給他什么樣的審計(jì)意見，即客戶可能的確會(huì)有收買審計(jì)意見的動(dòng)機(jī)，但由于簽約時(shí)的信息不對(duì)稱，導(dǎo)致收買審計(jì)意見不一定成功。大多的實(shí)證研究均未發(fā)現(xiàn)收買審計(jì)意見的證據(jù)，盡管如此，收買審計(jì)意見一直是證券監(jiān)管部門、學(xué)術(shù)界所關(guān)注的問題。

(三)交易成本觀。Johnson和Thomas認(rèn)為事務(wù)所通過專業(yè)化發(fā)展路線能夠獲得獨(dú)特的競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)。而客戶的經(jīng)濟(jì)特性，如業(yè)務(wù)的復(fù)雜程度、分支機(jī)構(gòu)的數(shù)目，隨著業(yè)務(wù)的擴(kuò)張不斷變化。一個(gè)最優(yōu)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所與客戶間的委托關(guān)系的確立需要使雙方的交易成本達(dá)到最低，因此，事務(wù)所的變更是一個(gè)尋求最低交易成本的經(jīng)濟(jì)權(quán)衡過程。此時(shí)，如果不變更，會(huì)計(jì)師事務(wù)所及客戶均將承擔(dān)額外的變易成本。

我們看到，風(fēng)險(xiǎn)因素、審計(jì)意見、雙方的交易成本均會(huì)影響事務(wù)所變更，但實(shí)際上影響事務(wù)所變更的原因是多方面的，如會(huì)計(jì)市場(chǎng)份額的競(jìng)爭、審計(jì)收費(fèi)、事務(wù)所內(nèi)部的管理、原來的審計(jì)機(jī)構(gòu)喪失職業(yè)資格等等。

三、研究假設(shè)

(一)基本假設(shè)。與西方的市場(chǎng)不同，中國證券市場(chǎng)和注冊(cè)會(huì)計(jì)師職業(yè)還處在剛剛起步的階段，中國經(jīng)濟(jì)體制仍處在過渡時(shí)期。在這個(gè)時(shí)期，注冊(cè)會(huì)計(jì)師職業(yè)的發(fā)展與西方國家有著明顯差別。

⒈風(fēng)險(xiǎn)不同。源于厄特馬斯主義的發(fā)展，西方的會(huì)計(jì)公司往往面臨著大量的委托人以外的第三方利益關(guān)系人的訴訟，而且這類訴訟往往以會(huì)計(jì)公司進(jìn)行經(jīng)濟(jì)賠償而告終。我國從事上市公司的審計(jì)業(yè)務(wù)需要有監(jiān)管部門的資格認(rèn)定，因而，注冊(cè)會(huì)計(jì)師執(zhí)業(yè)的主要風(fēng)險(xiǎn)是監(jiān)管部門吊銷注冊(cè)會(huì)計(jì)師或會(huì)計(jì)師事務(wù)所的職業(yè)資格?；旧喜淮嬖诘谌嚼骊P(guān)系人訴訟，訴訟風(fēng)險(xiǎn)也不應(yīng)是我國會(huì)計(jì)師事務(wù)所變更的主要因素。

⒉西方注冊(cè)會(huì)計(jì)師職業(yè)界歷經(jīng)數(shù)百年的發(fā)展，會(huì)計(jì)市場(chǎng)高度集中。而我國，從事上市公司審計(jì)業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所規(guī)模普遍偏小，市場(chǎng)非常分散，導(dǎo)致會(huì)計(jì)市場(chǎng)中的低層次競(jìng)爭非常激烈。在這樣的市場(chǎng)中，會(huì)計(jì)師事務(wù)所能夠頂住各方面的壓力，保證自己的獨(dú)立性，勇于說“不”，直接的后果可能是客戶的丟失。所以，我國會(huì)計(jì)師事務(wù)所的執(zhí)業(yè)環(huán)境決定了，獨(dú)立性高的事務(wù)所，一旦出具了非標(biāo)準(zhǔn)無保留意見，其被更換的可能性更高。MarkDeFond，T，J。Wong和ShuhuaLi發(fā)現(xiàn)了中國注冊(cè)會(huì)計(jì)師獨(dú)立性提高的同時(shí)，“十大”會(huì)計(jì)師事務(wù)所的市場(chǎng)份額反而降低了，審計(jì)獨(dú)立性提高與會(huì)計(jì)市場(chǎng)相背離。

⒊我國注冊(cè)會(huì)計(jì)師職業(yè)的發(fā)展時(shí)間較短。我國會(huì)計(jì)師事務(wù)所專業(yè)化程度不高，能夠在某一領(lǐng)域，如獨(dú)特的內(nèi)部控制審計(jì)、特殊行業(yè)審計(jì)等，形成自己特色的會(huì)計(jì)師事務(wù)所還不多。因而，我們認(rèn)為專業(yè)化特征不會(huì)成為影響我國會(huì)計(jì)師事務(wù)所變更的主要因素，正由于中國會(huì)計(jì)職業(yè)發(fā)展的特殊背景，我們提出本文的研究假設(shè):收到"不清潔"審計(jì)意見的公司在下一年度更換注冊(cè)會(huì)計(jì)師的可能性越高。

(二)競(jìng)爭性假設(shè)?；谝?guī)避風(fēng)險(xiǎn)的考慮，盈余管理導(dǎo)致注冊(cè)會(huì)計(jì)師變更的影響是積極的。在成熟市場(chǎng)中，市場(chǎng)機(jī)制能夠自動(dòng)選秀(Self-sorting)，獨(dú)立性高的注冊(cè)會(huì)計(jì)師會(huì)主動(dòng)放棄高風(fēng)險(xiǎn)(包括盈余管理風(fēng)險(xiǎn))，導(dǎo)致低風(fēng)險(xiǎn)的審計(jì)項(xiàng)目向獨(dú)立性高的大會(huì)計(jì)公司集中。因而，規(guī)避盈余管理風(fēng)險(xiǎn)是導(dǎo)致西方注冊(cè)會(huì)計(jì)師變更的重要原因。

盈余管理也是中國上市公司中普遍存在的現(xiàn)象。只不過，由于我國上市公司治理結(jié)構(gòu)的缺陷、會(huì)計(jì)職業(yè)不成熟、財(cái)務(wù)分析師行業(yè)發(fā)展滯后以及特殊的發(fā)行審核制度安排等原因，會(huì)計(jì)信息失真較嚴(yán)重。中國資本市場(chǎng)中有較多的剛性制度規(guī)定，如配股資格、特別處理(ST)，盈余管理更容易識(shí)別。也正因?yàn)槲覈C券市場(chǎng)機(jī)制不完善，可以預(yù)期自動(dòng)選秀的市場(chǎng)功能將很難發(fā)揮作用。結(jié)果，盈余管理的潛在風(fēng)險(xiǎn)就可能沒有被我國注冊(cè)會(huì)計(jì)師充分考慮到。因而，可以預(yù)期盈余管理變量不是當(dāng)前環(huán)境下導(dǎo)致我國會(huì)計(jì)師事務(wù)所變更弱基本原因，盈余管理變量與會(huì)計(jì)師事務(wù)所變更變量也不具有統(tǒng)計(jì)上的顯著關(guān)系。

四、樣本選擇與研究設(shè)計(jì)

(一)數(shù)據(jù)來源與樣本選擇

本文的會(huì)計(jì)師事務(wù)所變更公告數(shù)據(jù)主要來自中國證監(jiān)會(huì)確定的證券信息公開披露網(wǎng)站——巨靈信息網(wǎng)()。在剔除股票首次公開發(fā)行(IPO)公司、金融類公司、基金等之后，我們總共得到1999、2000年兩個(gè)年度變更會(huì)計(jì)師事務(wù)所的上市公司12家。其中2000年度樣本中，哈爾濱祥源、北京中慶兩家會(huì)計(jì)師事務(wù)所出現(xiàn)大量的客戶流失，共12家。我們認(rèn)為，個(gè)別會(huì)計(jì)師事務(wù)所大量客戶流失可能與事務(wù)所的內(nèi)部管理等有關(guān)，但具體原因不詳，因而，予以剔除。剔除這兩家會(huì)計(jì)師事務(wù)所后的樣本公司數(shù)為34家，其中，深圳23家，上海11家。這私家變更會(huì)計(jì)師事務(wù)所公司構(gòu)成樣本組。為對(duì)照研究，我們還按隨機(jī)原則從深、滬兩市上市公司中分別抽取23、11家公司組成一個(gè)控制樣本組。所涉及的公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)主要來源于《中國證券報(bào)扒《證券時(shí)報(bào)》、《上海證券報(bào)》。

(二)操作變量

⒈因變量。會(huì)計(jì)師事務(wù)所變更(AC)為因變量，表示上市公司是否變更其會(huì)計(jì)師事務(wù)所，如果變更了會(huì)計(jì)師事務(wù)所，則設(shè)定為1;如果是控制樣本則設(shè)定為0。

⒉主要解釋變量。審計(jì)意見的類型(OP)。由于注冊(cè)會(huì)計(jì)師可能在應(yīng)該出具保留意見的審計(jì)報(bào)告(甚至拒絕表示意見或否定意見)時(shí)妥協(xié)于客戶的壓力可能以“無保留加說明段”來代替，因此，模型中無保留加說明段、保留意見、拒絕表示意見或否定意見均為“不清潔”的審計(jì)意見，僅末加說明段的無保留意見，即標(biāo)準(zhǔn)無保留意見，才為“清潔”的審計(jì)意見。當(dāng)客戶收到“不清潔”的審計(jì)意見時(shí)，OP為1;反之，則為0。

⒊控制變量?？刂谱兞恐饕紤]盈余管理和規(guī)模等因素0。

(1)盈余管理?？梢杂煤芏喾绞饺ケ硎鲇喙芾恚覀冴P(guān)注的核心是應(yīng)計(jì)項(xiàng)目和線下項(xiàng)目(損益表中營業(yè)利潤以下項(xiàng)目)中存在的盈余管理問題。應(yīng)計(jì)項(xiàng)目內(nèi)生于權(quán)責(zé)發(fā)生制會(huì)計(jì)。在權(quán)責(zé)發(fā)生制會(huì)計(jì)下，公司的凈利潤由經(jīng)營現(xiàn)金流量和應(yīng)計(jì)利潤額兩部分組成。現(xiàn)金收益通常被看成“硬”收益，操縱的空間比較小。但應(yīng)計(jì)項(xiàng)目不同，它既可以通過會(huì)計(jì)程序?qū)崿F(xiàn)，如壞帳準(zhǔn)備計(jì)提政策選擇，也可以采用契約的方式，如提前或延后票據(jù)出票時(shí)間、改變交貨方式等等。在實(shí)務(wù)中，通過應(yīng)收帳款、存貨項(xiàng)目管理盈余的行為比較普遍，因此，在我們主要通過存貨和應(yīng)收款項(xiàng)所產(chǎn)生的應(yīng)計(jì)項(xiàng)目差額來近似模擬上市公司與企業(yè)經(jīng)營有關(guān)的盈余管理。相關(guān)的計(jì)算公式為:

AARt=（ARt-ARt-1）/REVt

其中：Art、Art-1、REVt分別為t期末應(yīng)收帳款余額、t-l期末應(yīng)收帳款余額、t期的主營業(yè)務(wù)收入。

INVt=（INVt-INVt-1）/REVt

其中，INVt、INVt-1、REVt分別為t期末存貨余額、t-1期末存貨余額、t期的主營業(yè)務(wù)收入。

上市公司的盈余管理也可以通過線下項(xiàng)目即非核心收益(率)來度量。這里定義的非核心收益主要包括投資收益、營業(yè)外收支凈額和補(bǔ)貼收人等。也就是說，公司可以通過投資、聯(lián)營、資產(chǎn)處置、債務(wù)重組、甚至政府補(bǔ)貼等方式管理盈余。這其實(shí)是我國上市公司中的一種普遍的現(xiàn)象。非核心收益率的計(jì)算公式為：

NCRt=t期的非核心收益/期末的凈資產(chǎn)

(2)資產(chǎn)規(guī)模(zZC)。在西方的實(shí)證研究中，資產(chǎn)規(guī)模經(jīng)常作為政治成本等的替代變量。我們認(rèn)為，資產(chǎn)規(guī)模是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的另一種表述。一般地講，公司規(guī)模越大，公司經(jīng)營、管理活動(dòng)等方面的波動(dòng)性就越小。為降低風(fēng)險(xiǎn)，減少利潤波動(dòng)，資產(chǎn)規(guī)模大的公司可能更樂意與會(huì)計(jì)師事務(wù)嚷維持穩(wěn)定的關(guān)系。更進(jìn)一步講，公司規(guī)模越大，可能意味著公司業(yè)務(wù)與管理更加復(fù)雜，公司變更事務(wù)所的成本越高。因而，我們預(yù)期公司規(guī)模與會(huì)計(jì)師事務(wù)所變更呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。在模型中，ZzC用資產(chǎn)總額的自然對(duì)數(shù)表示。

(二)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?。根?jù)前面討論，我們?cè)O(shè)計(jì)如下研究模型(模型A):

ACt=α+β1Opt-1+β2AARt-1+β3AINVt-1+β4NCRt-1+β5ZZCt-1+ξ

為了防止主要解釋變量與其他控制變量之間出現(xiàn)自相關(guān)問題，特對(duì)其他自變量與審計(jì)意見類型變量的關(guān)系做回歸檢驗(yàn)。模型如下(模型B):

OPt-1=α+β1AARt-1+β2AINVt-1+β3NCRt-1+β4ZZCt-1+ξ

五、研究結(jié)果

(一)描述性統(tǒng)計(jì)。表一顯示，"抉生會(huì)計(jì)師事務(wù)所變更的公司(樣本組)中，“不清潔”審計(jì)意見比例、應(yīng)收帳款、存貨項(xiàng)目的盈余管理均高于控制樣本，用非核心收益率代表的盈余管理則低于控制樣本。兩組的資產(chǎn)規(guī)模大致相當(dāng)。

(二)研究結(jié)果。將樣本組和控制組的全部公司合在一起，組成一個(gè)樣本進(jìn)行回歸檢驗(yàn)。表二列示了采用邏輯(Logistic)回歸方法對(duì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所變更影響因素進(jìn)行分析的結(jié)果。該表顯示，會(huì)計(jì)師事務(wù)所變更變量與審計(jì)意見類型變量正相關(guān)，審計(jì)意見類型變量的回歸系數(shù)為1.1931，且在5%的水平上顯著。就是說，如果注冊(cè)會(huì)計(jì)師在前一個(gè)年度出具了“不清潔”審計(jì)意見，公司在隨后的年度就越有可能更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所。這與我們的假設(shè)是一致的。

應(yīng)收帳款和存貨等兩大應(yīng)計(jì)項(xiàng)目也與會(huì)計(jì)師事務(wù)所變更則正相關(guān)，但沒有通過統(tǒng)計(jì)顯著性檢驗(yàn)。非核心收益的規(guī)模的系數(shù)與預(yù)期的符號(hào)相反。原因可能在于，從1997年開始，上市公司大面積實(shí)施資產(chǎn)重組。結(jié)果，上市公司主營業(yè)務(wù)不

表一描述性統(tǒng)計(jì)表

組別

變量樣本組（N=34）控制組（N=34）

平均數(shù)中位數(shù)平均數(shù)中位數(shù)

“不清潔”審計(jì)意見比例0.41180.00000.20590.0000

應(yīng)收帳款變化率0.52500.08520.36700.0648

存款變化率0.0153-0.0052-0.0428-0.0009

非核心收益率0.04190.01010.05980.0514

總資產(chǎn)規(guī)模（億元）2.30462.31342.27392.3662

突出的問題特別明顯。這引起了證券監(jiān)管部門的高度關(guān)注，監(jiān)管部門隨即就主營業(yè)務(wù)變更、債務(wù)重組、補(bǔ)貼收入、股權(quán)投資等問題做出規(guī)定。隨著這些規(guī)定的出臺(tái)，1998年以后的非核心收益大幅下降。問題在于，被出具“不清潔”審計(jì)意見的公司在此之前的主營業(yè)務(wù)可能更不突出，或者說非核心收益所占比重更大，在各種新的治理政策出臺(tái)后，收到“不清潔”審計(jì)意見的公司的非核心收益的下降幅度可能更高，導(dǎo)致實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果與預(yù)期符號(hào)相反的現(xiàn)象。也就是說，盈余管理所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)因素所導(dǎo)致會(huì)計(jì)師事務(wù)所變更的競(jìng)爭性假設(shè)沒有被證明

表二會(huì)計(jì)師事務(wù)所變更影響因素分析(采用邏輯斯蒂回歸)

模型A

自變量預(yù)期符號(hào)系數(shù)P值

截距?-0.06940.9310

審計(jì)意見類型+1.19310.0486

盈余管理變量

應(yīng)收帳款項(xiàng)目的應(yīng)計(jì)利潤+0.40190.1636

存款項(xiàng)目的應(yīng)計(jì)利潤+0.86510.2065

非核心收益率+-3.67570.2266

資產(chǎn)規(guī)模--0.11300.7379

N

P-value68

0.2481

注：**：在5%水平上統(tǒng)計(jì)顯著

注：模型A主要解釋被解釋變量一一后期的會(huì)計(jì)師事務(wù)所變更是否與前一期的“不清潔”審計(jì)意見和盈余管理變量等因素有關(guān)。

會(huì)計(jì)師事務(wù)所變更與資產(chǎn)規(guī)模呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，盡管與預(yù)計(jì)的符號(hào)一致，但是在統(tǒng)計(jì)上并不顯著。

此外，我們也檢驗(yàn)了審計(jì)意見類型變量與三個(gè)盈余管理變量及資產(chǎn)規(guī)模變量的相關(guān)關(guān)系(表三)。結(jié)果顯示，給定的盈余管理變量及資產(chǎn)規(guī)模變量與審計(jì)意見類型變量不存在顯著的相關(guān)關(guān)系。這個(gè)結(jié)果的解釋意義在于，注冊(cè)會(huì)計(jì)師沒有針對(duì)盈余管理問題出具非標(biāo)準(zhǔn)無保留審計(jì)意見。它同樣表明注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)盈余管理的風(fēng)險(xiǎn)考慮不足。

表三“不清潔”審計(jì)意見與其他控制變量之關(guān)系分析表(采用邏輯斯蒂回歸)

自變量預(yù)期符號(hào)系數(shù)P值

截距+1.76770.0470

盈余管理變量：

應(yīng)收帳款項(xiàng)目的應(yīng)計(jì)利潤+0.17440.6006

存款項(xiàng)目的應(yīng)計(jì)利潤+1.40310.1073

非核心收益率+-0.59900.8372

資產(chǎn)規(guī)模_-0.39520.2601

N

P-value68

0.2706

注:模型B僅僅說明模型A中的主要解釋變量一一"不清潔"審計(jì)意見與其他變量是否存在所謂的自相關(guān)問題。模型B本身仍具有一定的解釋意義。

六、發(fā)現(xiàn)、闡釋與建議

(一)研究發(fā)現(xiàn)。本文運(yùn)用控制樣本的方法，采用多元邏輯斯蒂回歸，分析了1999、2000年34家公司注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具“不清潔”審計(jì)意見與次年會(huì)計(jì)師事務(wù)所變更之間的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，會(huì)計(jì)師事務(wù)所變更與前一年度的“不清潔”審計(jì)意見變量成正相關(guān)關(guān)系。也就是說，在中國資本市場(chǎng)上，如果注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具了非標(biāo)準(zhǔn)無保留審計(jì)意見，這家會(huì)計(jì)師事務(wù)所很可能在后一審計(jì)年度就被客戶炒擾魚!這就是注冊(cè)會(huì)計(jì)師說“不”的代價(jià)。

本文的研究同時(shí)發(fā)現(xiàn)盈余管理風(fēng)險(xiǎn)變量與會(huì)計(jì)師事務(wù)所變更不具備顯著相關(guān)關(guān)系。也就是說，注冊(cè)會(huì)計(jì)師并沒有因?yàn)樯鲜泄具^度的盈余管理而主動(dòng)解除審計(jì)契約，規(guī)避潛在的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。注冊(cè)會(huì)計(jì)師沒有充分考慮盈余管理的風(fēng)險(xiǎn)，也通過盈余管理變量與審計(jì)意見類型的關(guān)系表現(xiàn)出來，誠如前述。

我們的基本結(jié)論是，注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具的“不清潔”審計(jì)意見本身是導(dǎo)致我國資本市場(chǎng)中會(huì)計(jì)師事務(wù)所變更的基本原因，而公司盈余管理導(dǎo)致的潛在的訴訟風(fēng)險(xiǎn)卻沒有引起注冊(cè)會(huì)計(jì)師的足夠重視。

(二)現(xiàn)象闡釋。首先，我們從公司選擇會(huì)計(jì)師事務(wù)所的視角來分析。在我國，由于長

期以來，證券發(fā)行審核中采用計(jì)劃指標(biāo)制和額度制的做法，公叫取得額度是成功募集低成本資金的關(guān)鍵所在。這導(dǎo)致上市資格本身在一定意義上就具有“殼資源”的性質(zhì)。為了維持這種資格，避免被摘牌，或者為了進(jìn)一步配股融資，募集更多資金，上市公司必須達(dá)到特定的盈利標(biāo)準(zhǔn)(如凈資產(chǎn)收益率達(dá)到0%、10%以上)，這導(dǎo)致我國上市公司盈余管理問題比較普遍。此時(shí)，如果注冊(cè)會(huì)計(jì)師堅(jiān)持獨(dú)立性，出具“不清潔”的審計(jì)意見，客觀公正地披露上市公司存在的盈余管理風(fēng)險(xiǎn)或其他風(fēng)險(xiǎn)，那么，注冊(cè)會(huì)計(jì)師的意見很可能引起證券監(jiān)管部門的關(guān)注，上市公司可能因此而招致懲處。雖然，監(jiān)管部門為維護(hù)證券市場(chǎng)長遠(yuǎn)發(fā)展需要注冊(cè)會(huì)計(jì)師說“不”，但上市公司則不需要注冊(cè)會(huì)計(jì)師說“不”。

更進(jìn)一步，在我國目前的法律框架下，決定注冊(cè)會(huì)計(jì)師聘任的是公司股東大會(huì)。注冊(cè)會(huì)計(jì)師的作用是向投資者公開披拓審計(jì)報(bào)告，作為溝通上市公司管理當(dāng)局與投資者之間的橋梁，同時(shí)是約束公司管理當(dāng)局行為的一種有效的監(jiān)督機(jī)制。由于上市公司的國有股東缺位問題，導(dǎo)致存在較為嚴(yán)重的內(nèi)部人控制現(xiàn)象，股東大會(huì)往往流于形式。會(huì)計(jì)師事務(wù)所聘任與解聘實(shí)際上也是由公司內(nèi)部管理層來決定。這種不合理的公司治理結(jié)構(gòu)致使會(huì)計(jì)師事務(wù)所不能代表所有投資者、特別是中小投資者的利益出具審計(jì)意見。在這種情況下，如果注冊(cè)會(huì)計(jì)師說“不”，被解聘的概率就大了。我們的研究也證明了這一點(diǎn)。

為什么公司盈余管理導(dǎo)致潛在的訴訟風(fēng)險(xiǎn)沒有引起注冊(cè)會(huì)扦師的足夠重視，主動(dòng)從高風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)項(xiàng)目退出呢?這就需要我們進(jìn)一步分析我國的會(huì)計(jì)市場(chǎng)問題。截至1999年12月31日，中國境內(nèi)共有上市公司945家，具有證券從業(yè)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所103家。也就是說，平均每家事務(wù)所擁有客戶不到10家。最大的事務(wù)所也只擁有42家上市公司客戶。問題是一些事務(wù)所實(shí)際上只有一兩家上市公司客戶，甚至沒有上市公司客戶。在這種狀況下，注冊(cè)會(huì)計(jì)師的業(yè)務(wù)競(jìng)爭異常激烈，削價(jià)競(jìng)爭、給回扣等不正常的手段就自然滋生。道理很簡單，每一家事務(wù)所都要為生存而“折腰”。為了生存，部分事務(wù)所可能會(huì)不顧審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，接納高風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)項(xiàng)目。又因?yàn)閾?dān)心說“不”后被解聘，因而，面對(duì)部分上市公司比較突出的盈余管理問題，仍然出具“清潔”審計(jì)意見。最終，導(dǎo)致盈余管理變量與審計(jì)意見類型變量沒有顯著的相關(guān)關(guān)系。

(三)政策建議。隨著市場(chǎng)化和人世步伐的加快，加快注冊(cè)會(huì)計(jì)師職業(yè)發(fā)展刻不容緩。但是，本項(xiàng)研究和相關(guān)分析顯示，中國注冊(cè)會(huì)計(jì)師行業(yè)發(fā)展缺乏良好的執(zhí)業(yè)環(huán)境:一方面，上市公司內(nèi)部人控制現(xiàn)象較為普遍、公司治理結(jié)構(gòu)不完善，損害了注冊(cè)會(huì)計(jì)師獨(dú)立執(zhí)業(yè)的基礎(chǔ)，造成了注冊(cè)會(huì)計(jì)師沒有能夠成為所有投資者、特別是中小投資者的代言人。另一方面，會(huì)計(jì)市場(chǎng)低水平的惡性競(jìng)爭致使注冊(cè)會(huì)計(jì)師不能挺直腰桿，勇于說“不”。

如果要從根本上解決會(huì)計(jì)信息失真間題，必須為注冊(cè)會(huì)計(jì)師創(chuàng)造良好的執(zhí)業(yè)環(huán)境，精心哺育其成長。一方面，需要逐步改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)，為注冊(cè)會(huì)計(jì)師獨(dú)立執(zhí)業(yè)創(chuàng)造制度基礎(chǔ);另一方面，需要遏制惡性競(jìng)爭，尤其要加大對(duì)隨意解聘會(huì)計(jì)師事務(wù)所公司的查處和監(jiān)管力度。此外，為從根本上改變上市公司會(huì)計(jì)市場(chǎng)僧多粥少的局面，提高會(huì)計(jì)市場(chǎng)的集中度，需要大力推動(dòng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師行業(yè)的重組和改造。我們相信，隨著執(zhí)業(yè)環(huán)境的改善，注冊(cè)會(huì)計(jì)師職業(yè)一定能夠成為我國證券市場(chǎng)發(fā)展的基石，起到捍衛(wèi)廣大投資者，特別是中小投資者利益的更大作用。