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1970年代拉丁美洲國(guó)家普遍實(shí)施的“赤字財(cái)政—負(fù)債增長(zhǎng)”戰(zhàn)略使該地區(qū)的大部分國(guó)家比較輕松地避開(kāi)了當(dāng)時(shí)的世界經(jīng)濟(jì)衰退，該地區(qū)在1973～1980年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率達(dá)到5.5%，大大高于同期世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平。但是也正是赤字財(cái)政政策的實(shí)施導(dǎo)致了1980年代拉丁美洲國(guó)家的普遍債務(wù)危機(jī)，使這一地區(qū)1980年代經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了極低的增長(zhǎng)，從人均產(chǎn)值的角度看是負(fù)增長(zhǎng)。1981～1990年拉丁美洲經(jīng)濟(jì)年均增長(zhǎng)率僅為1.0%，人均年增長(zhǎng)率為-1.0%。人們習(xí)慣稱1980年代是拉丁美洲“失去的10年”。進(jìn)入1990年代，拉丁美洲經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。1991～1998年期間，拉丁美洲經(jīng)濟(jì)年均增長(zhǎng)率僅為3.5%。但是這種增長(zhǎng)仍然沒(méi)有擺脫巨額負(fù)債的特點(diǎn)，致使1990年代的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)先后兩次被1994年的墨西哥金融危機(jī)和1999年的巴西貨幣危機(jī)打破。剛剛進(jìn)入新世紀(jì)的第一年阿根廷又爆發(fā)的了嚴(yán)重的金融危機(jī)。拉美國(guó)家危機(jī)頻繁爆發(fā)的主要原因之一仍然是長(zhǎng)期的赤字財(cái)政所導(dǎo)致的巨額負(fù)債。

一、1970年代的“赤字財(cái)政”戰(zhàn)略及其積極成效

1.“赤字財(cái)政”戰(zhàn)略的背景。拉丁美洲國(guó)家實(shí)施“赤字財(cái)政”戰(zhàn)略既有內(nèi)部的因素，也有外部的因素，歸納起來(lái)主要有以下幾點(diǎn)。

（一）國(guó)際資本市場(chǎng)上的資金明顯供給過(guò)剩，而發(fā)達(dá)國(guó)家由于經(jīng)濟(jì)衰退對(duì)資金需求減少。1973年“布雷頓森林”國(guó)際貨幣體系解體后，西方發(fā)達(dá)國(guó)家為了防止競(jìng)爭(zhēng)地位惡化，普遍采用了浮動(dòng)匯率制。同時(shí)，由于國(guó)際市場(chǎng)原材料價(jià)格上漲，特別是原油價(jià)格暴漲，西方發(fā)達(dá)國(guó)家普遍出現(xiàn)了高通貨膨脹。1974年和1975年經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織成員國(guó)平均消費(fèi)物價(jià)指數(shù)分別上漲13.4%和11.3%。其中美國(guó)1974到1975年的通貨膨脹率也分別達(dá)到13.2%和11.2%。由于通貨膨脹的壓力主要來(lái)自成本上升，西方各國(guó)當(dāng)時(shí)采取的以控制內(nèi)需為主的對(duì)策不但未能有效抑制通脹，反而卻引起了衰退和失業(yè)，形成“滯漲”局面。由于控制內(nèi)需的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施，發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)國(guó)際資本市場(chǎng)上資金的需求減少。但是與此同時(shí)，世界石油輸出國(guó)的巨額貿(mào)易順差回流國(guó)際資本市場(chǎng)，擴(kuò)大了國(guó)際商業(yè)銀行的資金供應(yīng)。國(guó)際資本市場(chǎng)上的資金明顯供給過(guò)剩。

（二）國(guó)際資本市場(chǎng)看好拉丁美洲國(guó)家。1970年代初，拉丁美洲大部分國(guó)家的工業(yè)化程度都得到了較快的提高。國(guó)際資本市場(chǎng)特別看好這些半工業(yè)化國(guó)家，尤其是國(guó)際私人銀行資本。拉丁美洲國(guó)家的領(lǐng)導(dǎo)人也過(guò)于樂(lè)觀地估計(jì)了形勢(shì)，大量對(duì)外舉債。1974～1981年是拉美地區(qū)對(duì)外舉債的高峰期，外資流入量大幅上升，例如1974年的外資流入量比1973年增加50%；1975年的外資流入量（160億美元）已相當(dāng)于1973年的2倍；1987年已相當(dāng)于1973年的3倍，1981年達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的483億美元，相當(dāng)于1973年的6倍。

（三）國(guó)際放款機(jī)構(gòu)的干預(yù)。拉美主要石油出口國(guó)委內(nèi)瑞拉占本地區(qū)石油出口量的50%以上，雖然作為石油輸出國(guó)組織成員而受到限產(chǎn)約束，但其石油出口收入從1972年的31億美元增至1981年的193億美元。墨西哥、厄瓜多爾等國(guó)則不受限產(chǎn)約束，其中墨西哥石油產(chǎn)量由1973年占拉美總產(chǎn)量的9%增至1982年的44%。這些國(guó)家石油收入大量增加，外債也迅速增長(zhǎng)。原因是國(guó)際放款機(jī)構(gòu)向這些國(guó)家施加強(qiáng)大壓力，要求它們放松信貸限制多貸款。

（四）石油進(jìn)口國(guó)為了平衡貿(mào)易逆差。大多數(shù)拉美國(guó)家是石油進(jìn)口國(guó)，且在長(zhǎng)期得到廉價(jià)石油供應(yīng)的環(huán)境下形成嚴(yán)重依賴石油的能源結(jié)構(gòu)。這些國(guó)家的石油及其副產(chǎn)品進(jìn)口從1973年的10億美元增至1981年的150億美元。面對(duì)嚴(yán)重的外貿(mào)失衡，這些國(guó)家不是調(diào)整經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，而是轉(zhuǎn)向負(fù)債發(fā)展。

2.“赤字財(cái)政”戰(zhàn)略效果分析?！俺嘧重?cái)政”戰(zhàn)略的確是一把雙刃劍。一方面它確保了1970年代拉丁美洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)，另一方面它也是這一地區(qū)1980年代債務(wù)危機(jī)的最主要、最直接的原因。對(duì)于這一戰(zhàn)略的認(rèn)識(shí)我們應(yīng)該給出歷史的、客觀的評(píng)價(jià)?！俺嘧衷鲩L(zhǎng)”戰(zhàn)略的積極成效主要體現(xiàn)在以下幾方面。

（一）外資的流入，使拉丁美洲國(guó)家成功地避開(kāi)了1974～1975年的世界經(jīng)濟(jì)衰退，使該地區(qū)在1974年之后仍保持了較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。1974～1980年，拉丁美洲整體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率高達(dá)5%以上（見(jiàn)表1）。盡管這個(gè)地區(qū)在1974～1980年的增長(zhǎng)速度比1956～1973年期間要低，但卻比同期工業(yè)化國(guó)家高得多。這一功績(jī)不能不歸于“負(fù)債增長(zhǎng)”戰(zhàn)略的實(shí)施。

（二）經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平提高，人均GDP上升。1980年，拉美地區(qū)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值約為1950年的5倍。據(jù)美洲開(kāi)發(fā)銀行提供的25個(gè)拉美國(guó)家的統(tǒng)計(jì)，1980年拉美人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值為2288美元，詳見(jiàn)表2。

（三）由于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，社會(huì)的其它方面也取得了巨大的進(jìn)步。截止1980年，拉丁美洲人口數(shù)為3.59億，其中城市人口占65.5%，城市化的速度加快。同時(shí)，拉美國(guó)家的國(guó)民教育普遍有了很大的發(fā)展。拉美小學(xué)注冊(cè)率到1980年達(dá)到82.3%，其中部分國(guó)家已達(dá)到或接近100%。中學(xué)教育發(fā)展速度實(shí)際上比小學(xué)更快，其中拉美所有大、中國(guó)家的發(fā)展速度尤為明顯。大學(xué)（18～23歲）注冊(cè)變化更加引人注目。1980年，大學(xué)適齡青年入學(xué)率超過(guò)10%的國(guó)家已有20個(gè)，其中11國(guó)達(dá)到20%～45%。1980年，拉美15歲以上人口文盲比例已降為23%。[1]

表1拉丁美洲國(guó)家1974到1980年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值年均增長(zhǎng)率

國(guó)別1974-1980國(guó)別1974-1980

拉丁美洲5.1海地4.2

阿根廷1.8洪都拉斯6.4

玻利維亞4.2墨西哥6.3

巴西6.1尼加拉瓜-3.1

智利5.6巴拿馬5.0

哥倫比亞4.5巴拉圭10.2

哥斯達(dá)黎加5.4秘魯1.9

厄瓜多爾6.7多米尼加共和國(guó)4.6

薩爾瓦多2.4烏拉圭4.9

危地馬拉5.4委內(nèi)瑞拉2.9

（資料來(lái)源：拉美經(jīng)濟(jì)委員會(huì)根據(jù)各國(guó)官方資料統(tǒng)計(jì)）

表21980年拉美國(guó)家人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值單位：美元

國(guó)別年份19801980

阿根廷2752洪都拉斯873

巴哈馬7941牙買加1999

巴巴多斯3591墨西哥2734

玻利維亞1268尼加拉瓜1025

巴西2486巴拿馬2434

哥倫比亞1277巴拉圭1964

哥斯達(dá)黎加2149秘魯1374

智利2463多米尼加共和國(guó)1432

厄瓜多爾1416蘇里南3363

薩爾瓦多1032特立尼達(dá)多巴哥3439

危地馬拉1613烏拉圭3085

圭亞那974委內(nèi)瑞拉3408

海地387拉丁美洲2288

（資料來(lái)源：美洲開(kāi)發(fā)銀行）

二、危機(jī)的頻繁爆發(fā)及其原因

1.1980年代債務(wù)危機(jī)的全面爆發(fā)及原因分析。1982年8月，墨西哥因無(wú)力償還到期外債本息而誘發(fā)了一場(chǎng)席卷整個(gè)拉丁美洲的嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)。這場(chǎng)危機(jī)的爆發(fā)標(biāo)志著拉美地區(qū)經(jīng)濟(jì)在第二次世界大戰(zhàn)后所經(jīng)歷的漫長(zhǎng)的增長(zhǎng)期的結(jié)束，并引起持續(xù)的衰退，以致整個(gè)1980年代，從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的角度被看成為拉美地區(qū)“失去的十年”。

如前所述，由于特殊的國(guó)際國(guó)內(nèi)背景，1970年代拉丁美洲大部分國(guó)家實(shí)施了“負(fù)債增長(zhǎng)”戰(zhàn)略。這一戰(zhàn)略的成效不能低估。對(duì)其成效，聯(lián)合國(guó)拉丁美洲經(jīng)濟(jì)委員會(huì)的評(píng)價(jià)是：“這種戰(zhàn)略利用了第一次石油危機(jī)之后在世界經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)上、特別是在金融領(lǐng)域形成的特殊條件，以便吸收大量的、迅速增長(zhǎng)的外部?jī)?chǔ)蓄，由于這些資金流入，也由于1976～1980年期間拉美出口量的持續(xù)增長(zhǎng)，拉美地區(qū)得以持續(xù)地、大量地增加進(jìn)口。于是，拉美地區(qū)在這個(gè)階段保持了它的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度?！盵2]國(guó)外大量低息貸款的流入，使拉美國(guó)家對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)做出了不正確的判斷，紛紛采取擴(kuò)大公共開(kāi)支（包括日常開(kāi)支和公共投資）的政策，尤其是墨西哥等石油輸出國(guó)更是如此，擴(kuò)大公共開(kāi)支刺激了國(guó)內(nèi)總需求的上升，帶來(lái)兩種不良后果，一是加劇了國(guó)內(nèi)通貨膨脹；二是引起進(jìn)口急劇擴(kuò)張，貿(mào)易赤字連年加大，靠外債來(lái)填補(bǔ)，從而對(duì)外債的依賴性越來(lái)越大，同時(shí)，由于在流入拉美地區(qū)的資金中，私人銀行資金占的比例急劇上升，這就更決定了資金輸入的不穩(wěn)定性。在流入拉美地區(qū)的外資中，私人銀行資本由1966～1970年期間的12%增加到1970年代末期的70%。1982年底，拉美地區(qū)的外債余額超過(guò)3000億美元，其中80%屬欠私人銀行債務(wù)。1981年，國(guó)際石油價(jià)格下跌，國(guó)際私人銀行對(duì)這些國(guó)家的態(tài)度立即發(fā)生變化。國(guó)內(nèi)許多人也看到形勢(shì)不妙而紛紛將資本向國(guó)外轉(zhuǎn)移，立即引起外匯儲(chǔ)備迅速下降。這是1980年代拉丁美洲經(jīng)濟(jì)危機(jī)的根本原因。

2.1990年代的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)先后兩次被危機(jī)打破。對(duì)拉美國(guó)家來(lái)說(shuō)，1980年代既是經(jīng)濟(jì)危機(jī)的年代，也是經(jīng)濟(jì)改革的年代。1990年代，拉美大部分國(guó)家繼續(xù)深化經(jīng)濟(jì)改革，拉丁美洲經(jīng)濟(jì)終于從1980年代的持續(xù)衰退中走出來(lái)，進(jìn)入一個(gè)恢復(fù)增長(zhǎng)的階段。但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然未擺脫過(guò)分依賴外資的狀況，外債總額持續(xù)增長(zhǎng)。并且由此導(dǎo)致了1990年代的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)先后兩次被1994年的墨西哥金融危機(jī)和1999年的巴西貨幣危機(jī)所打破。

1994年底，墨酉哥爆發(fā)了嚴(yán)重的金融危機(jī)，從12月下旬到1995年1月中旬，不到一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，本國(guó)貨幣對(duì)美元貶值60%，股市跌幅達(dá)42%，外流資金達(dá)100億美元，國(guó)家外匯儲(chǔ)備從170億美元急劇減少到55億美元，最少時(shí)一度只剩35億美元。這場(chǎng)危機(jī)的爆發(fā)除了1994年的總統(tǒng)換屆和恰帕斯州農(nóng)民發(fā)動(dòng)武裝暴動(dòng)等政治因素外，其經(jīng)濟(jì)方面的主要原因是：第一，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開(kāi)放速度過(guò)快。為了盡快加入關(guān)貿(mào)總協(xié)定和簽訂北美自由貿(mào)易協(xié)定，墨西哥過(guò)快地實(shí)行了貿(mào)易自由化，特別是主動(dòng)放棄了發(fā)展中國(guó)家應(yīng)有的權(quán)利，一步到位地把進(jìn)口關(guān)稅降至10%以下。第二，本國(guó)貨幣幣值持續(xù)高估。墨西哥加入北美自由貿(mào)易區(qū)后，貨幣市場(chǎng)放開(kāi)，比索與美元掛鉤，隨美元上下浮動(dòng)。政府對(duì)比索匯率采取每天微貶值的半管制的作法，其目的之一是穩(wěn)定匯率，保持一定的出口競(jìng)爭(zhēng)能力，目的之二是抑制通貨膨脹。但是這種作法顯然難以適應(yīng)國(guó)際市場(chǎng)的瞬息萬(wàn)變，而且由于外資流入過(guò)多，對(duì)比索需求壓力過(guò)大，逐步使得比索匯率高估，從而使外貿(mào)赤字居高不下和資金外逃。第三，經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)分依賴于外資，外債余額居高不下。長(zhǎng)期以來(lái)，墨西哥國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄率偏低，1980年代儲(chǔ)蓄占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的20～23%，進(jìn)入1990年代，這一比例不斷下降，1990～1991年為18.5%，1992～1994年降至15.6%。[3]由于國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄率低，經(jīng)濟(jì)發(fā)展就不得不依賴于外資。外債余額居高不下（見(jiàn)表3）。目前墨西哥的外債余額仍然偏高，表中數(shù)字統(tǒng)計(jì)到1998年）。但是，在墨西哥引進(jìn)的外資中，投機(jī)性強(qiáng)的短期外資占據(jù)著很大的比重，而且真正投向生產(chǎn)部門的外資不多。這就使得墨西哥的國(guó)家財(cái)政和經(jīng)濟(jì)建設(shè)建立在不穩(wěn)定的外部資金上，經(jīng)濟(jì)十分脆弱，一有風(fēng)吹草動(dòng)就不堪一擊。

表31990年代墨西哥外債總額單位：百萬(wàn)美元

年份19911992199319941995199619971998

總額117000116501130524139818164200157200149700158000

（資料來(lái)源：聯(lián)合國(guó)拉美經(jīng)委會(huì)《拉美和加勒比經(jīng)濟(jì)概況，1998年》，第105頁(yè)）

1999年1月，巴西發(fā)生了貨幣危機(jī)。1月13日，巴西政府宣布更換中央銀行行長(zhǎng)并實(shí)行貨幣貶值。美元對(duì)雷亞爾的匯價(jià)上、下限分別調(diào)整為1:1.20和1.32，貶值幅度為8.27%。這一舉措立即引起匯市劇烈動(dòng)蕩，股市下泄，當(dāng)天圣保羅和里約熱內(nèi)盧兩大股市分別比上一個(gè)交易日下跌10.23%和10.59%；外資紛紛抽逃，20天內(nèi)流出資金50億美元。面對(duì)市場(chǎng)做出的這種強(qiáng)烈反應(yīng)，巴西政府一改過(guò)去死守匯率防線的作法，于1月15日宣布放棄雷亞爾對(duì)美元的爬行盯住匯率制，實(shí)行自由浮動(dòng)匯率制，以緩解匯市動(dòng)蕩給中央銀行儲(chǔ)備造成的巨大壓力。但匯率放開(kāi)后，美元對(duì)雷亞爾比價(jià)一路下跌，到2月底達(dá)到1:2.06，與1月13日的比價(jià)1:1.32相比，貶值幅度達(dá)56%。

巴西貨幣危機(jī)有政治方面、經(jīng)濟(jì)方面的多重因素。經(jīng)濟(jì)方面的因素可以概括為：（一）連年貿(mào)易逆差和巨額外債所導(dǎo)致的經(jīng)常項(xiàng)目逆差；（二）財(cái)政赤字居高不下；（三）匯率制度的僵死導(dǎo)致本幣升值；（四）東南亞金融危機(jī)和俄羅斯金融危機(jī)的影響。其中最主要的原因是經(jīng)常項(xiàng)目赤字和高額公共財(cái)政赤字并存。1997年，巴西公共部門赤字占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的6.1%，1998年上升到近8%。巴西公共財(cái)政的嚴(yán)重失衡，既有經(jīng)濟(jì)方面的因素，也有體制方面的因素，表現(xiàn)為公共債務(wù)龐大。1998年，公共債務(wù)已占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的42%；國(guó)內(nèi)利率過(guò)高，加大了公債的償還負(fù)擔(dān)，1997年償還公債支出占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的5.2%，1998年上升到7.2%。

進(jìn)入21世紀(jì)的第一年，阿根廷又爆發(fā)了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。目前關(guān)于這次危機(jī)的討論已經(jīng)很多，在此不做詳細(xì)的論述。

對(duì)于發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，保持一定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度是解決一切社會(huì)問(wèn)題的前提；適度的債務(wù)融資和赤字政策在短期內(nèi)能有效刺激經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。這似乎是兩條很容易被人接受的描述。但這種很容易被人接受的描述對(duì)解決實(shí)際經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的價(jià)值很有限。我們?cè)诶贸嘧重?cái)政刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)時(shí)一定要注意控制財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。注意控制

外債規(guī)模和內(nèi)債規(guī)模。

［收稿日期］2002-07-06

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