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高士其的故事范文第1篇

[關(guān)鍵詞]股權(quán)激勵(lì)　高速成長(zhǎng)期　民營(yíng)企業(yè)

股權(quán)激勵(lì)是公司經(jīng)營(yíng)者通過(guò)一定形式獲取公司一部分股權(quán)的長(zhǎng)期性激勵(lì)制度，使經(jīng)營(yíng)者能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤(rùn)、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而勤勉盡責(zé)地為公司的長(zhǎng)期發(fā)展服務(wù)。股權(quán)激勵(lì)本質(zhì)上是一種市場(chǎng)化程度較高的薪酬制度，是一項(xiàng)制度創(chuàng)新。相對(duì)于工資、津貼、獎(jiǎng)金等短期激勵(lì)而言，股權(quán)激勵(lì)是最有效、最持久的中長(zhǎng)期激勵(lì)政策，也是促進(jìn)公司維持長(zhǎng)期、健康發(fā)展的最佳薪酬機(jī)制?，F(xiàn)代企業(yè)管理理論和國(guó)內(nèi)外實(shí)踐證明，股權(quán)激勵(lì)對(duì)于改善公司治理結(jié)構(gòu)、降低成本、提升管理效率、增強(qiáng)公司凝聚力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力能夠起到非常積極的作用。

伴隨著我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的快速發(fā)展，越來(lái)越多的民營(yíng)企業(yè)開始運(yùn)用這種方式。但本文認(rèn)為，并不是所有的民營(yíng)企業(yè)在任何時(shí)候都適合這種股權(quán)激勵(lì)。

一、股權(quán)激勵(lì)的類型及作用

股權(quán)激勵(lì)源于20世紀(jì)50年代中期，由美國(guó)舊金山的一名律師路易斯凱爾索設(shè)計(jì)出了世界上第一份員工持股計(jì)劃，到了20世紀(jì)70年代，一種新的股權(quán)激勵(lì)方式一股票期權(quán)應(yīng)運(yùn)而生。股權(quán)激勵(lì)是一種主要針對(duì)企業(yè)高級(jí)管理人員和高新技術(shù)骨干人員實(shí)施的高級(jí)激勵(lì)方式，由于它有效地解決了“內(nèi)部人控制”和“人力資源資本化、證券化”的問題，所以一誕生便倍受矚目和推崇。員工持股計(jì)劃和股票期權(quán)制度在世界范圍內(nèi)被廣泛推廣和應(yīng)用。迄今為止，美國(guó)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)達(dá)到了20000余家，有3000多萬(wàn)企業(yè)員工參加了各種持股計(jì)劃，全球工業(yè)企業(yè)500強(qiáng)中90％都實(shí)施了股票期權(quán)制度，中國(guó)也有不少企業(yè)正在實(shí)施之中。

1、股權(quán)激勵(lì)的類型

股權(quán)激勵(lì)有不同的分類方式，如果按照基本權(quán)利義務(wù)關(guān)系的不同，股權(quán)激勵(lì)則可分為三種類型：現(xiàn)股激勵(lì)、期股激勵(lì)、期權(quán)激勵(lì)?，F(xiàn)股激勵(lì)：通過(guò)公司獎(jiǎng)勵(lì)或參照股權(quán)當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)值按照一定的折價(jià)比例向激勵(lì)對(duì)象出售的方式，使其即時(shí)地直接獲得股權(quán)。同時(shí)規(guī)定在一定時(shí)期內(nèi)必須持有股票，不得出售。期股激勵(lì)：公司和激勵(lì)對(duì)象約定在將來(lái)某一時(shí)期內(nèi)以一定價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)量的股權(quán)，購(gòu)股價(jià)格一般參照股權(quán)的當(dāng)前價(jià)格確定。同時(shí)對(duì)激勵(lì)對(duì)象在購(gòu)股后再出售股票的期限作出規(guī)定。期權(quán)激勵(lì)：公司給予激勵(lì)對(duì)象在將來(lái)某一時(shí)期內(nèi)以一定價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)量股權(quán)的權(quán)利，激勵(lì)對(duì)象到期可以行使或放棄這個(gè)權(quán)利，購(gòu)股價(jià)格一般參照股權(quán)的當(dāng)前價(jià)格確定。同時(shí)對(duì)激勵(lì)對(duì)象在購(gòu)股后再出售股票的期限作出規(guī)定。

2、股權(quán)激勵(lì)的作用

股權(quán)激勵(lì)以員工獲得公司股權(quán)的形式，給予其一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利，使其能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤(rùn)、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，使員工自身利益與企業(yè)利益更大程度地保持一致，從而盡責(zé)地為公司的長(zhǎng)期發(fā)展服務(wù)。對(duì)企業(yè)發(fā)展的作用的確很大，大致可以歸納為以下幾點(diǎn)。

一是股權(quán)激勵(lì)在一定程度上調(diào)和了股東目標(biāo)和經(jīng)營(yíng)者目標(biāo)，通過(guò)使企業(yè)員工在一定時(shí)期內(nèi)持有股權(quán)，享受股權(quán)的增值收益，讓員工分享企業(yè)成長(zhǎng)的成果，使股東目標(biāo)與經(jīng)營(yíng)者的目標(biāo)趨于一致，企業(yè)的價(jià)值追求與企業(yè)員工個(gè)人利益協(xié)調(diào)互動(dòng)，能極大地激發(fā)員工的主動(dòng)性和創(chuàng)造力。二是股權(quán)激勵(lì)作為一種市場(chǎng)化的評(píng)價(jià)機(jī)制，可以更好地體現(xiàn)人力資本的價(jià)值與貢獻(xiàn)，相對(duì)于以“工資+獎(jiǎng)金”為基本特征的傳統(tǒng)薪酬激勵(lì)體系而言，股權(quán)激勵(lì)使企業(yè)與員工之間建立起了一種更加牢固、更加緊密的戰(zhàn)略發(fā)展關(guān)系，適應(yīng)了信息經(jīng)濟(jì)環(huán)境下人力資源資本化的時(shí)代要求，為解決我國(guó)企業(yè)目前廣泛存在的“委托鏈的責(zé)任衰減與成本攀升”、“內(nèi)部人控制”、“經(jīng)營(yíng)者倫理風(fēng)險(xiǎn)”提供了一種現(xiàn)實(shí)和有效途徑。三是股權(quán)激勵(lì)可以將企業(yè)外在壓力轉(zhuǎn)化為內(nèi)在動(dòng)力，從而為經(jīng)營(yíng)者提供一個(gè)較為穩(wěn)定的、有效的激勵(lì)刺激。四是股權(quán)激勵(lì)具有低成本性，既能避免企業(yè)人才流失，又能為企業(yè)吸引更多優(yōu)秀人才的加入。五是股權(quán)激勵(lì)可以幫助企業(yè)融資。

二、民營(yíng)企業(yè)在不同發(fā)展時(shí)期的特點(diǎn)與困境

在改革開放的30多年中，我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)已發(fā)展成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)不可或缺的組成部分，為解決就業(yè)、穩(wěn)定社會(huì)等作出了不可估量的貢獻(xiàn)。是不是所有的民營(yíng)企業(yè)都適合進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，股權(quán)激勵(lì)適合處于哪一階段的民營(yíng)企業(yè)呢?我們先看看民業(yè)企業(yè)的發(fā)展階段及不同階段的不同特點(diǎn)。

1、民營(yíng)企業(yè)在不同發(fā)展時(shí)期的特點(diǎn)

企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中，具有生命周期的特征。根據(jù)對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)過(guò)程的考察，企業(yè)的生命周期可以分為孕育期、求生存期、高速成長(zhǎng)期、成熟期、衰退期和蛻變期。民營(yíng)企業(yè)在不同時(shí)期具有不同的特點(diǎn)。

(1)孕育期。孕育期是指企業(yè)的初創(chuàng)階段。這個(gè)時(shí)期，企業(yè)的員工少，企業(yè)內(nèi)部還沒有成熟的規(guī)章制度，管理只能由危機(jī)到危機(jī)的管理，不存在權(quán)力與責(zé)任的授予。這―階段企業(yè)的特點(diǎn)是：投入大、可塑性強(qiáng)、建設(shè)周期長(zhǎng)，對(duì)企業(yè)以后的發(fā)展影響大。

(2)求生存期。企業(yè)取得登記注冊(cè)，并開始運(yùn)營(yíng)后，就進(jìn)入求生存期。這一階段企業(yè)的特點(diǎn)是：實(shí)力較弱，依賴性強(qiáng)；企業(yè)發(fā)展方向不穩(wěn)定，轉(zhuǎn)業(yè)率高；創(chuàng)新精神強(qiáng)；發(fā)展速度不穩(wěn)定，波動(dòng)大；破產(chǎn)率高；管理制度不健全，管理水平較低；企業(yè)缺乏自己的形象。

(3)高速成長(zhǎng)期。企業(yè)創(chuàng)立后，在5m7年內(nèi)能生存下來(lái)并獲得一定的發(fā)展，一般就會(huì)進(jìn)入高速成長(zhǎng)期。這一時(shí)期，企業(yè)發(fā)展迅速，企業(yè)與社會(huì)聯(lián)系越來(lái)越密切，外部環(huán)境對(duì)企業(yè)的影響也越來(lái)越大；員工越來(lái)越多，產(chǎn)品越來(lái)越豐富，對(duì)內(nèi)部管理的要求越來(lái)越高，企業(yè)自身的管理水平也會(huì)影響企業(yè)的發(fā)展；同時(shí)，企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，逐步由集權(quán)制向分權(quán)制發(fā)展，企業(yè)可以實(shí)行股權(quán)分離。

(4)成熟期。如果企業(yè)在管理制度化的過(guò)程中獲得成功，領(lǐng)導(dǎo)職能也制度化，企業(yè)就進(jìn)入成熟期。這一時(shí)期企業(yè)的特點(diǎn)是：企業(yè)發(fā)展速度減慢，甚至出現(xiàn)停頓，但是企業(yè)的效益提高了；因?yàn)槠髽I(yè)的規(guī)模變大，企業(yè)的發(fā)展逐步由外延式轉(zhuǎn)向內(nèi)涵式、由粗放經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)向集約經(jīng)營(yíng)；產(chǎn)品向多元化發(fā)展并形成了自己的特色。

(5)衰退和蛻變期。企業(yè)到了這―時(shí)期會(huì)患上“大企業(yè)病”，產(chǎn)品老化，企業(yè)的生產(chǎn)萎縮；企業(yè)負(fù)債增加，財(cái)務(wù)狀況惡化。

從以上分析可以看出，孕育期、求生存期不具備股權(quán)激勵(lì)的條件，企業(yè)連發(fā)展的基本條件都沒有具備；在成熟期也不適合進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，因?yàn)檫@一階段的企業(yè)發(fā)展速度相對(duì)減慢；衰退期更不適合進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)；企業(yè)只有處于高速成長(zhǎng)期時(shí)才適合進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)。

2、民營(yíng)企業(yè)在高速成長(zhǎng)期面臨的發(fā)展困境

我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的困境主要表現(xiàn)在行業(yè)限制困境、企業(yè)治理困境、人才技術(shù)困境和融資困境方面，而處于高速成長(zhǎng)期的民營(yíng)企業(yè)面臨的困境則是以下三點(diǎn)。

(1)企業(yè)內(nèi)部治理出現(xiàn)困境。處于高速成長(zhǎng)期的民營(yíng)企業(yè)

已經(jīng)經(jīng)過(guò)幾年的時(shí)間，驗(yàn)證了獨(dú)有的核心商業(yè)模式，企業(yè)處于快速發(fā)展時(shí)期。企業(yè)員工成倍增加，產(chǎn)品呈幾何級(jí)快速豐富，對(duì)內(nèi)部管理的要求越來(lái)越高，對(duì)員工素質(zhì)和創(chuàng)新性的要求也相應(yīng)提高。而企業(yè)自身的組織結(jié)構(gòu)和內(nèi)部治理嚴(yán)重制約著企業(yè)的發(fā)展，因此，企業(yè)內(nèi)部治理開始出現(xiàn)嚴(yán)重困境。比如企業(yè)集權(quán)化領(lǐng)導(dǎo)和內(nèi)部缺乏民主機(jī)制導(dǎo)致企業(yè)戰(zhàn)略決策不準(zhǔn)；老員工越來(lái)越不好管；組織僵化；領(lǐng)導(dǎo)越來(lái)越腐敗分化；產(chǎn)品NN間內(nèi)急劇增加，產(chǎn)品創(chuàng)新不夠；員工的增加、崗位的增加使得過(guò)去的工作流程及規(guī)章無(wú)法應(yīng)付，等等。

(2)企業(yè)人才出現(xiàn)困境。民營(yíng)企業(yè)在發(fā)展到一定規(guī)模后，處于高速發(fā)展期時(shí)，要想實(shí)現(xiàn)飛躍性的發(fā)展，提升企業(yè)在行業(yè)內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)力，就要憑借企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)。大多數(shù)民營(yíng)企業(yè)家都非常重視人力資源，但現(xiàn)實(shí)條件下，大多數(shù)民營(yíng)企業(yè)卻面臨著嚴(yán)重的人才危機(jī)和信任危機(jī)，其根本原因就在于企業(yè)家落后的“資本雇傭勞動(dòng)力”觀念，認(rèn)為員工和企業(yè)的關(guān)系只是勞動(dòng)力的雇傭關(guān)系，很多民營(yíng)企業(yè)家認(rèn)為只要有高薪，市場(chǎng)上多的是優(yōu)秀人才，而沒有從思想意識(shí)上真正重視過(guò)人才和他們的人格尊嚴(yán)。加之民營(yíng)企業(yè)用人唯親的任人方式，使優(yōu)秀人才難以真正融入民營(yíng)企業(yè)，因此，他們通常持打工心態(tài)，只關(guān)心眼前利益，對(duì)企業(yè)沒有認(rèn)同感和長(zhǎng)期扎根的觀念，這使得企業(yè)的技術(shù)開發(fā)失去了根本的保障。

(3)缺乏資金也成為很大的困境。處于高速發(fā)展時(shí)期的民營(yíng)企業(yè)最大的困境還來(lái)自于融資困境。由于目前我國(guó)對(duì)擬上市公司的資本、贏利能力等有著嚴(yán)格的規(guī)定，并且資源非常稀缺，因此大多數(shù)民營(yíng)企業(yè)無(wú)法公開發(fā)行股票。我國(guó)對(duì)債券發(fā)行額度的規(guī)定和苛刻的發(fā)行條件對(duì)民營(yíng)企業(yè)頗為不利，再加上民營(yíng)企業(yè)知名度低，信譽(yù)尚未建立，即使獲得了發(fā)行額度也很難融得所需資金。而國(guó)有商業(yè)銀行因考慮到民營(yíng)企業(yè)借貸資本的額度小、頻率高，發(fā)放貸款的成本和風(fēng)險(xiǎn)都比較高，一直以來(lái)都很不愿意給民營(yíng)企業(yè)提供貸款，這更使得民營(yíng)企業(yè)陷入融資的困境。

高速成長(zhǎng)期的民營(yíng)企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)可以幫助企業(yè)走出治理困境、人才困境和融資困境，從而幫助企業(yè)更快速地發(fā)展。

三、結(jié)論

通過(guò)上面的分析，高速成長(zhǎng)期民營(yíng)企業(yè)的高速成長(zhǎng)性以及民營(yíng)企業(yè)固有的股權(quán)結(jié)構(gòu)的靈活性為實(shí)施股權(quán)激勵(lì)提供了條件，同時(shí)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)又能幫助這一時(shí)期的民營(yíng)企業(yè)走出發(fā)展困境。

深圳華為是這方面的典范，“股權(quán)激勵(lì)”不僅為華為吸引和留住了一大批高科技人才，也為華為的成長(zhǎng)和快速擴(kuò)張創(chuàng)造了條件。1987年9月，任正非與其他5人共同出資21000元在深圳市南山區(qū)工商所注冊(cè)了一間民營(yíng)科技公司，任正非等六人各占1／6的股份，這是華為公司的前身。經(jīng)過(guò)二十幾年的發(fā)展，華為成為中國(guó)電子行業(yè)百?gòu)?qiáng)之首，2007年底，華為公司員工超過(guò)6.8萬(wàn)人，實(shí)現(xiàn)合同銷售額160億美元，同比增長(zhǎng)45％，是中國(guó)少有的能與跨國(guó)公司競(jìng)爭(zhēng)的高科技企業(yè)。華為之所以能以超常規(guī)的速度發(fā)展，是與公司在1991年11月－1992年6月(高速發(fā)展的前期)開始推行職工普遍持股制和2001年(高速發(fā)展期)以后推出的股權(quán)激勵(lì)分不開的。

通過(guò)本文的分析，我們可以得出結(jié)論：高速成長(zhǎng)期的民營(yíng)企業(yè)不僅可以實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，而且這一時(shí)期實(shí)施股權(quán)激勵(lì)還可以幫助企業(yè)走出困境從而快速發(fā)展。但股權(quán)激勵(lì)也不是萬(wàn)能的，無(wú)論是企業(yè)內(nèi)部還是企業(yè)外部，都還存在著很多值得思考的問題，比如實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的時(shí)機(jī)是否合適、企業(yè)的成本與收益是否權(quán)衡、如何建立一套業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)考核體系等等，本文都沒有涉及。對(duì)這部分問題，也將會(huì)成為筆者進(jìn)一步研究的課題。

[參考文獻(xiàn)]

[1]于璐、詹蕾：對(duì)當(dāng)前國(guó)有企業(yè)實(shí)行股票期權(quán)制有效性的質(zhì)疑[J]，當(dāng)代經(jīng)濟(jì)，2006(11)

[2]童德芳、高厚禮、崔會(huì)保：論民營(yíng)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)[J]中國(guó)民營(yíng)科技與經(jīng)濟(jì)，2005(11)

高士其的故事范文第2篇

【關(guān)鍵詞】學(xué)生骨干；主題教育；培養(yǎng)機(jī)制

學(xué)生骨干是高校各項(xiàng)教育管理工作的具體參與者和實(shí)施者，造就一支思想政治素質(zhì)過(guò)硬、身心素質(zhì)優(yōu)良、專業(yè)知識(shí)水平較高、綜合能力較強(qiáng)的高素質(zhì)學(xué)生骨干隊(duì)伍，有利于進(jìn)一步優(yōu)化高校校風(fēng)、學(xué)風(fēng)，促進(jìn)大學(xué)生健康成長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)高等教育人才培養(yǎng)的目標(biāo)，要充分發(fā)揮學(xué)生骨干在高校學(xué)生工作中的模范帶頭作用與橋梁紐帶作用。

1 當(dāng)下高校學(xué)生群體特征凸顯

1.1 高校學(xué)生成長(zhǎng)的新特點(diǎn)

當(dāng)下的大學(xué)生獨(dú)立性、進(jìn)取性和自主性都比較強(qiáng)；成長(zhǎng)發(fā)展需求日益旺盛；生活環(huán)境和生活方式日益網(wǎng)絡(luò)化信息化；學(xué)生面對(duì)學(xué)習(xí)、升學(xué)和就業(yè)壓力日益增加；維權(quán)意識(shí)更加強(qiáng)烈、行動(dòng)也更加明確。這些都是目前高校學(xué)生成長(zhǎng)中出現(xiàn)的新特點(diǎn)，這對(duì)學(xué)生中的骨干群體也有了新的要求和考驗(yàn)，作為輔導(dǎo)員、班主任一定要掌握這些新的特點(diǎn)，及時(shí)調(diào)整自己對(duì)學(xué)生骨干培養(yǎng)的方法。

1.2 新時(shí)期下上海高校學(xué)生思想政治狀況

生活和學(xué)習(xí)在上海這個(gè)大都市，高校大學(xué)生們的時(shí)代感很強(qiáng)、但責(zé)任意識(shí)較弱，認(rèn)同感很強(qiáng)、但踐行能力較弱，參與意識(shí)很強(qiáng)、但辨別意識(shí)較弱，主體意識(shí)很強(qiáng)、但集體觀念較弱，個(gè)性特征很強(qiáng)、但承受能力較弱。面對(duì)這樣的學(xué)生，想要從中培養(yǎng)出好的學(xué)生骨干，一定要抓準(zhǔn)他們的強(qiáng)弱點(diǎn)。

2 新時(shí)期作為學(xué)生骨干應(yīng)具備的基本素質(zhì)

新時(shí)期下，高校學(xué)生骨干的培養(yǎng)是一個(gè)在實(shí)踐中不斷成長(zhǎng)的過(guò)程， 教育者要為學(xué)生骨干的培養(yǎng)創(chuàng)造條件，給他們充分的信任，給他們鍛煉的機(jī)會(huì)，這樣才能真正造就大批骨干人才。

（1）講正氣，這樣才能得到永遠(yuǎn)的尊重，在自己的工作、學(xué)習(xí)和生活中，對(duì)于原則性的問題一定要清醒，做人做事要表里如一，正氣不是體現(xiàn)在一時(shí)、一事中，而應(yīng)該體現(xiàn)在平時(shí)的一言一行中。

（2）負(fù)責(zé)任。只有負(fù)責(zé)任，才會(huì)有干工作的持久動(dòng)力。對(duì)自己的使命要有深刻的認(rèn)識(shí)、對(duì)自己的工作要有強(qiáng)烈的責(zé)任感。學(xué)生骨干絕不是教育者和學(xué)生之間的傳話筒，而是要真正將事情負(fù)責(zé)到底、傳達(dá)到位，遇到問題盡快與老師溝通解決。

（3）有能力，這是勝任每一項(xiàng)工作或任務(wù)的主觀條件，這是對(duì)一名學(xué)生骨干綜合能力的要求，包括：組織能力、創(chuàng)新能力、表達(dá)能力、全局能力等等。當(dāng)然這些能力并不是每一名學(xué)生都與生俱來(lái)的就很強(qiáng)，所以教育者對(duì)于學(xué)生骨干不僅是在培養(yǎng)中使用，更要在使用中培養(yǎng)，加強(qiáng)其能力。

（4）有激情，作為學(xué)生骨干，只有具備激情，才能從工作中得到快樂，有良好的精神狀態(tài)。當(dāng)然，一時(shí)一刻有激情是不難的，難就難在有持久的激情。

（5）勤思考，只有這樣才能站得高、看得遠(yuǎn)、想的深。學(xué)生骨干要把學(xué)習(xí)作為一種生活習(xí)慣、把調(diào)研作為工作基礎(chǔ)，把情況弄清楚、問題弄明白、對(duì)策搞準(zhǔn)確，把思考和積累作為工作的一種常態(tài)。

（6）懂合作，教育者要有效的引導(dǎo)學(xué)生骨干學(xué)會(huì)互相合作，把本職工作干出色、合作的工作做到位、別人的事情能補(bǔ)臺(tái)，要客觀的對(duì)待組織、他人和自己，要正確對(duì)待批評(píng)。

3 不斷探索新使命下培養(yǎng)學(xué)生骨干的著力點(diǎn)

在進(jìn)一步完善學(xué)生干部隊(duì)伍管理體系，健全機(jī)制的同時(shí)，要更多的把握住高校“樹人”的新使命，從培養(yǎng)機(jī)制和目標(biāo)引導(dǎo)等方面著手挖掘新的著力點(diǎn)。

3.1 依托主題教育活動(dòng)培養(yǎng)學(xué)生骨干

對(duì)于學(xué)生骨干的培養(yǎng)可以依托于現(xiàn)在正在各院校積極開展的主題教育活動(dòng)，這對(duì)于學(xué)生骨干能力和素質(zhì)的鍛煉是一個(gè)很好的機(jī)會(huì)。但需注意，要選取合適的主題，使其具有一定的前瞻性。

1）始終尊重學(xué)生的主體地位，做到以學(xué)生為本，用學(xué)生喜聞樂見的形式開展主題教育，在主題教育中發(fā)揮學(xué)生骨干的能動(dòng)性。

2）始終重視主題教育活動(dòng)的內(nèi)涵，不能一味的注重活動(dòng)的形式和花樣，而使我們開展的主題活動(dòng)失去了它原本要體現(xiàn)和說(shuō)明的深層涵義。

3）始終注重與時(shí)俱進(jìn)和提升自我，對(duì)教育活動(dòng)主題的選取要注意緊跟社會(huì)熱點(diǎn)，例如以問題、十、中國(guó)夢(mèng)、群眾路線等為主題，展開教育活動(dòng)。

對(duì)于主題教育活動(dòng)前瞻性的確定和把握可以由學(xué)生骨干來(lái)完成，包括資料的收集、活動(dòng)形式的設(shè)計(jì)等各個(gè)方面，老師從中給予指導(dǎo)。

3.2 建議因人而異、因時(shí)而用的培養(yǎng)機(jī)制

學(xué)生在不同的階段會(huì)展示出不同的特點(diǎn)，學(xué)生骨干亦是如此，教育者要抓準(zhǔn)切入點(diǎn)制定出按專業(yè)特點(diǎn)、按年級(jí)、按高校人才培養(yǎng)模式分類的培養(yǎng)機(jī)制。對(duì)于一直專心搞活動(dòng)的學(xué)生骨干，在某一階段會(huì)發(fā)現(xiàn)他們的理論修養(yǎng)或“靈感”缺失了，這時(shí)就需要給他們參加培訓(xùn)的機(jī)會(huì)，讓他們的理論水平可以與工作任務(wù)要求相匹配。而對(duì)于相對(duì)來(lái)說(shuō)更為靈活的社團(tuán)或創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)中的學(xué)生骨干來(lái)說(shuō)，必要的方向引導(dǎo)、政策扶持、資金支持是很重要的，同時(shí)提供更多的實(shí)踐機(jī)會(huì)，更能將其工作熱情調(diào)動(dòng)起來(lái)，提高此類學(xué)生團(tuán)體的整體素質(zhì)。

3.3 開拓學(xué)生骨干培養(yǎng)新戰(zhàn)線

新時(shí)期，教育者對(duì)學(xué)生骨干的培養(yǎng)不僅僅局限于利用校內(nèi)資源，更可以輻射到有學(xué)生骨干就業(yè)的企業(yè)中去，這些在校期間就積極奉獻(xiàn)的學(xué)生骨干們，他們更容易以母校為榮，將好的作風(fēng)帶到工作崗位上，同時(shí)，他們較強(qiáng)的工作能力也令他們?cè)诠ぷ鲉挝灰矟u漸成為骨干分子，成為學(xué)校在企業(yè)中無(wú)形的宣傳員，同時(shí)，學(xué)?？梢岳眠@批曾經(jīng)的學(xué)生骨干，通過(guò)“樹典型”、“微故事”、“微講座”等形式，將他們與在校的學(xué)生骨干建立聯(lián)系，那我們的“樹人”工作就有更深遠(yuǎn)的意義。

總之，新時(shí)期加強(qiáng)高校學(xué)生骨干培養(yǎng)之路是沒有終點(diǎn)的，需要高校教育者們不斷探索和實(shí)踐，要將其作為一項(xiàng)重要課題進(jìn)行研究，只有教育者們正視其重要性，發(fā)掘不同階段存在的問題，并找到行之有效的解決方案，才能保證高校學(xué)生骨干隊(duì)伍的作用所在。

【參考文獻(xiàn)】

[1]魏學(xué)慶，唐瑤，萬(wàn)潔，吳志濤.高等教育大眾化背景下大學(xué)生骨干的培養(yǎng)[J].淮海工學(xué)院學(xué)報(bào)，2010（11）：32-34.

[2]王娜.高校學(xué)生骨干群體培養(yǎng)研究[D].東北師范大學(xué)，2012，06：60-74.

高士其的故事范文第3篇

關(guān)鍵詞：高頻交易；股指期貨；有效性；趨勢(shì)策略

中圖分類號(hào)：F830.9 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A doi：10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2013.01.20 文章編號(hào)：1672-3309（2013）01-53-03

一、引言

在全球范圍內(nèi)高頻交易的迅猛發(fā)展，引起了金融業(yè)的廣泛關(guān)注。作為一種全新交易方式它的發(fā)展主要受益于以下幾個(gè)方面：一是現(xiàn)代計(jì)算機(jī)技術(shù)和通訊技術(shù)的迅猛發(fā)展和應(yīng)用，使得金融交易的到達(dá)時(shí)間大縮減，交易的范圍也由交易所擴(kuò)展到世界的每個(gè)角落；二是計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展與進(jìn)步為高頻交易的統(tǒng)計(jì)、分析、建模、評(píng)估的需要提供了大量的理論支持。三是現(xiàn)代交易制度的進(jìn)一步完善，也促進(jìn)了交易方式的不斷演進(jìn)。這些有利因素共同促使高頻交易成為了現(xiàn)代金融工程中最重要的發(fā)展前沿。

TABB Group數(shù)據(jù)則顯示，美國(guó)股票市場(chǎng)高頻交易量所占份額已經(jīng)從2005年的21%上升到2009年的61%，其中47%是做市交易和套利交易。波士頓咨詢公司（BCG）預(yù)測(cè)歐洲和美國(guó)高頻交易比例都將達(dá)到60%以上，而亞洲也將超過(guò)20%。

以上數(shù)據(jù)表明，高頻交易正在發(fā)展成為金融市場(chǎng)交易中非常重要的一種交易方式。中國(guó)于2010年4月推出了最重要金融衍生工具——股指期貨，作為新興的發(fā)展中國(guó)家，股指期貨的推出是我國(guó)金融發(fā)展與創(chuàng)新的重要進(jìn)程碑，但無(wú)論是交易制度、計(jì)算機(jī)技術(shù)的應(yīng)用水平、高頻數(shù)據(jù)分析處理的理論水平在我國(guó)都還處在起步階段，可以預(yù)見，未來(lái)的中國(guó)金融市場(chǎng)將迎來(lái)高頻交易快速發(fā)展的階段。

二、高頻交易與股指期貨

對(duì)于高頻交易目前沒有明確的定義，但公認(rèn)高頻交易具有以下特征：（1）處理分筆交易數(shù)據(jù)或1分鐘、5分鐘數(shù)據(jù)；（2）每筆交易的收益率較低，但交易頻率、成功率較高，投資資金周轉(zhuǎn)率非常高；（3）大多數(shù)高頻交易策略保持著市場(chǎng)中性，采取日內(nèi)開平倉(cāng)操作方式；（4）交易的決策與執(zhí)行大多是由電腦自動(dòng)完成，也有少部分交易頻率要求不太高的模型，可由電腦給出交易信號(hào)，人工完成下單操作。

股指期貨，是指以股票指數(shù)為標(biāo)的物的一種金融衍生品，由于標(biāo)的物的虛擬性，其交割只有現(xiàn)金交割一種方式。2010年4月16日，中國(guó)金融交易所推出了中國(guó)的股指期貨金融衍生工具，主要有當(dāng)月合約、遠(yuǎn)月合約、當(dāng)季合約、下季合約等四個(gè)主要合約。這一金融的推出結(jié)束了我國(guó)證券市場(chǎng)20年來(lái)的只有上漲才能盈利的單邊盈利模式，使得機(jī)構(gòu)投資者可以利用期貨的套期保值功能，對(duì)沖持有的大量股票倉(cāng)位的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)股指期貨對(duì)于滬深300指數(shù)甚至整個(gè)股票市場(chǎng)的價(jià)格中樞，都有著重要的價(jià)格發(fā)現(xiàn)與價(jià)格功能引導(dǎo)的作用。

目前股指期貨的行情信息頻率為2次/秒，已經(jīng)具備了高頻交易數(shù)據(jù)的基本特征。已經(jīng)運(yùn)行了兩年的股指期貨，其主力合約的日均持倉(cāng)量達(dá)到8萬(wàn)手以上，日內(nèi)交易穩(wěn)定在50萬(wàn)手以上，日均交易金額超過(guò)3000億，市場(chǎng)流動(dòng)性充沛。這使得股指期貨成為非常理想的高頻交易對(duì)象。

三、股指期貨市場(chǎng)的有效性

市場(chǎng)有效性假說(shuō)認(rèn)為在弱式有效的情況下，市場(chǎng)價(jià)格已充分反應(yīng)出所有過(guò)去歷史的證券價(jià)格信息，包括股票的成交價(jià)、成交量、賣空金額、融資金額等；其重要推論：如果弱式有效市場(chǎng)假說(shuō)成立，則股票價(jià)格的技術(shù)分析失去作用，基本分析還可能幫助投資者獲得超額利潤(rùn)。

高頻交易要想從大量交易數(shù)據(jù)，找到并甄別能夠帶來(lái)穩(wěn)定收益的交易信號(hào)，其先決條件就是該市場(chǎng)的交易數(shù)據(jù)中存在可預(yù)測(cè)部分。在高頻交易關(guān)注的微觀市場(chǎng)結(jié)構(gòu)中，交易機(jī)會(huì)的多寡可以用市場(chǎng)有效程度來(lái)度量，在有效市場(chǎng)中，所有交易證券的價(jià)格會(huì)立即反映所有的可用信息。如果信息是慢慢的整合到證券價(jià)格中的，那么就會(huì)存在套利機(jī)會(huì)，同時(shí)可以認(rèn)為該市場(chǎng)是有效程度較低。

多年以來(lái)，計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)已經(jīng)發(fā)展出了多種對(duì)市場(chǎng)有效性進(jìn)行檢驗(yàn)的方法，其中最早的是由Louis Bachelier提出的，該方法度量一系列連續(xù)的正的或連續(xù)的負(fù)的價(jià)格變動(dòng)（或稱“游程”）出現(xiàn)的概率，以此檢驗(yàn)價(jià)格變化方向的持續(xù)性。

（一）市場(chǎng)有效性檢驗(yàn)

1、游程檢驗(yàn)的具體過(guò)程。

（1）按照所要求頻率的價(jià)格運(yùn)動(dòng)樣本數(shù)據(jù)，記錄下包含嚴(yán)格同方向價(jià)格運(yùn)動(dòng)的序列的個(gè)數(shù)。如果所要求的頻率是每一筆交易（或每一分鐘），那么一個(gè)游程就是每筆交易（或每一分鐘）價(jià)格變動(dòng)嚴(yán)格為正或價(jià)格變動(dòng)嚴(yán)格為負(fù)的序列。

（2）統(tǒng)計(jì)樣本數(shù)據(jù)中變動(dòng)為正的樣本數(shù)n1，變動(dòng)為負(fù)的樣本數(shù)為n2。

（3）統(tǒng)計(jì)樣本數(shù)據(jù)中所有的游程總數(shù)u，包括正游程數(shù)和負(fù)游程數(shù)，u=n1+n2。

（4）如果價(jià)格變動(dòng)是完全隨機(jī)的，則對(duì)于隨機(jī)的樣本，其連續(xù)次數(shù)的

期望值為■，標(biāo)準(zhǔn)差為■。

（5）假設(shè)：■；■。

（6）假設(shè)檢驗(yàn)：通過(guò)樣本的觀測(cè)值、期望值、標(biāo)準(zhǔn)差，我們可以得出■。

若Z1.645，則可在95%統(tǒng)計(jì)置信度下拒絕游程隨機(jī)的原假設(shè)。

下面以2012年12月25日股指期貨主力合約1301合約的全天分筆交易數(shù)據(jù)為樣本進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，該樣本數(shù)據(jù)頻率為2次/秒，已經(jīng)具備高頻特征，全天樣本數(shù)為31949筆交易，統(tǒng)計(jì)計(jì)數(shù)結(jié)果如下：

該結(jié)果顯示，當(dāng)日高頻交易數(shù)據(jù)的游程檢驗(yàn)，該樣本統(tǒng)計(jì)量Z=83.66，可在95%的統(tǒng)計(jì)置信度下拒絕游程隨機(jī)的原假設(shè)。

2、數(shù)據(jù)頻率對(duì)高頻交易可能性的影響。

當(dāng)我們的數(shù)據(jù)頻率發(fā)生變化時(shí)，對(duì)高頻交易的可行性，即價(jià)格變化的趨勢(shì)性是否產(chǎn)生影響？下面我們以一個(gè)日內(nèi)窄幅波動(dòng)的交易日數(shù)據(jù)為樣本，并分別以1分鐘和5分鐘的交易數(shù)據(jù)（收盤價(jià)）來(lái)考察它的隨機(jī)性。

檢測(cè)結(jié)論：

第一，訪樣本的1分鐘數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)量z=2.75，即在以1分鐘收盤價(jià)數(shù)據(jù)存在著顯著的趨勢(shì)性；

第二，當(dāng)數(shù)據(jù)頻率降到5分鐘或更低時(shí)，由游程檢驗(yàn)所計(jì)算的市場(chǎng)無(wú)效程度會(huì)下降，甚至完全消失。

四、高頻交易實(shí)證研究

基于上述對(duì)股指期貨的高頻數(shù)據(jù)游程檢驗(yàn)測(cè)試結(jié)果，我們發(fā)現(xiàn)日內(nèi)的上漲與下跌通常存在連續(xù)上漲和連續(xù)下跌的現(xiàn)象，即日內(nèi)交易存在穩(wěn)定的趨勢(shì)利于價(jià)格變動(dòng)現(xiàn)象。下面以技術(shù)分析中的箱體理論，來(lái)實(shí)證考察高頻交易的可獲利性。

箱體理論，是指股票、期貨等具有較高流動(dòng)性的金融產(chǎn)品，其價(jià)格在一定期間內(nèi)的波動(dòng)會(huì)形成階段性的“箱體形態(tài)”，箱體的上下價(jià)差的大小與所關(guān)注的時(shí)間周期的長(zhǎng)短相關(guān)，股價(jià)在箱體底部時(shí)會(huì)受到一定買盤的支撐，價(jià)格在箱體頂部時(shí)會(huì)受賣盤的壓力。一旦股價(jià)有效突破原箱體的頂部或底部，股價(jià)就會(huì)進(jìn)入一個(gè)新的箱體里運(yùn)行，原箱體的頂部或底部將成為重要的支撐位或壓力位。

（一）高頻交易策略

實(shí)證的高頻交易策略選取開盤后30分鐘內(nèi)作為一個(gè)箱體的觀測(cè)時(shí)間段，即早盤9：15-9：45之間不進(jìn)行交易，而只獲取該期間內(nèi)所形成的最高點(diǎn)（早盤高點(diǎn)）與最低點(diǎn)（早盤低點(diǎn)），并以此作為當(dāng)日交易的重要參加價(jià)格。因?yàn)樵诠芍钙谪浀脑绫P時(shí)間段通常會(huì)消化主要的隔夜風(fēng)險(xiǎn)，而早盤的走勢(shì)對(duì)全天的日內(nèi)走勢(shì)形成重要影響。

觀測(cè)：9：15-9：45觀測(cè)交易數(shù)據(jù)，提取該時(shí)間段的最高和最低價(jià)格；

開倉(cāng)：9：45分以后，價(jià)格突破早盤高點(diǎn)開多單；價(jià)格突破早盤低點(diǎn)，開空單；

止損：多單止損線為早盤低點(diǎn)，空單止損線為早盤高點(diǎn)；止損后反向開單；

平倉(cāng)：當(dāng)日交易結(jié)束前，即15：10左右平倉(cāng)。

（二）交易策略回顧測(cè)試

在交易系統(tǒng)確定后，需要利用歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行測(cè)試，即回顧測(cè)試（back test）。通過(guò)至少兩年以上大量的歷史數(shù)據(jù)足以檢驗(yàn)該策略的盈利能力和盈利穩(wěn)定性。

回顧測(cè)試時(shí)間范圍：2010年8月1日至2012年12月26日；

數(shù)據(jù)頻率：股指期貨當(dāng)月合約1分鐘交易數(shù)據(jù)；

起始資金：20萬(wàn)；手續(xù)費(fèi)：0.003%；保證金比例：18%。

（三）交易策略的實(shí)證結(jié)果

結(jié)果分析：

第一，日均交易次數(shù)達(dá)到1.61次/天，且沒有持倉(cāng)過(guò)夜，屬于高頻交易方式；

第二，勝率雖然僅為42.15%，但凈利潤(rùn)率達(dá)到了255.46%，體現(xiàn)了該策略是以“把握趨勢(shì)”為主要盈利手段，即較低的成功率和較大的成功回報(bào)的盈利模式，這在下面的盈虧分析中可以再次驗(yàn)證。

結(jié)果分析：高頻交易對(duì)市場(chǎng)多空的總體方向保持中性立場(chǎng)，即日內(nèi)交易時(shí)并不會(huì)過(guò)多考慮整體趨勢(shì)的上漲或下跌，而只關(guān)注當(dāng)日走勢(shì)的方向。實(shí)證數(shù)據(jù)多空交易次數(shù)為1：1.15，基本保持著中性立場(chǎng)。而空頭交易的次數(shù)及勝率大于多頭交易次數(shù)和勝率，體現(xiàn)了測(cè)試時(shí)間段內(nèi)標(biāo)的滬深300指數(shù)由2865至2457下跌總體趨勢(shì)。

結(jié)果分析：

第一，盈虧比達(dá)到1.67，體現(xiàn)了趨勢(shì)易策略的特征；

第二，夏普率0.0739>0，即單位風(fēng)險(xiǎn)所獲得的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率大于0。但該指標(biāo)比較小，說(shuō)明該策略還有待優(yōu)化。

（四）結(jié)論

股指期貨的分筆交易數(shù)據(jù)及1分鐘交易數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出弱式有效的市場(chǎng)狀態(tài)，日內(nèi)波動(dòng)中存在著趨勢(shì)性的交易性機(jī)會(huì)，通過(guò)一定的交易策略可以利用這些非隨機(jī)性價(jià)格變動(dòng)，為投資帶來(lái)穩(wěn)定的盈利，同時(shí)還能有效規(guī)避隔夜風(fēng)險(xiǎn)，提高資金周轉(zhuǎn)率。

參考文獻(xiàn)：

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[2] 駱瑩、胡海鷗.股指期貨即日趨勢(shì)交易研究[J] .科學(xué)技術(shù)與工程，201，（29）.

高士其的故事范文第4篇

1 國(guó)外高校教學(xué)評(píng)估發(fā)展的一般規(guī)律

1.1 建立相對(duì)獨(dú)立的中介評(píng)估機(jī)構(gòu)，減少政府的直接干預(yù)。

發(fā)達(dá)國(guó)家逐漸認(rèn)識(shí)到政府對(duì)高校的直接干預(yù)，不利于高校自主、靈活、多樣的發(fā)展。20世紀(jì)80年代以后，各國(guó)政府紛紛建立相對(duì)獨(dú)立的中介評(píng)估機(jī)構(gòu)，通過(guò)對(duì)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)督和管理，間接“遙控”大學(xué)的發(fā)展。

美國(guó)各州分權(quán)的高等教育管理體制，促使每所大學(xué)包括社區(qū)學(xué)院和其他高等院校，乃至下屬各院、系，都擁有相當(dāng)大的自主權(quán)，較少受聯(lián)邦政府的影響和控制。各類高等院校都可以按照自己的辦學(xué)理念，根據(jù)市場(chǎng)需求辦學(xué)，這造就了美國(guó)高校辦學(xué)形式多種多樣，千姿百態(tài)。為了保證這些院校的辦學(xué)質(zhì)量，美國(guó)形成了高等教育的認(rèn)可制度和評(píng)估制度。1996年美國(guó)成立了對(duì)全國(guó)評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)估的認(rèn)可機(jī)構(gòu)――高等教育認(rèn)證委員會(huì)（CHEA）。CHEA是美國(guó)唯一的從事高等教育評(píng)估機(jī)構(gòu)認(rèn)可的非官方組織，它的主要目的是通過(guò)認(rèn)證提高高等教育質(zhì)量，協(xié)調(diào)學(xué)生及其家長(zhǎng)、高等院校、出資機(jī)構(gòu)、政府和用人單位之間的矛盾。認(rèn)證委員會(huì)對(duì)認(rèn)證機(jī)構(gòu)的認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn)重點(diǎn)在于：評(píng)判認(rèn)證機(jī)構(gòu)在對(duì)高等院校進(jìn)行認(rèn)證的過(guò)程中，是否著重強(qiáng)調(diào)學(xué)校學(xué)術(shù)質(zhì)量的保障與提高；是否鼓勵(lì)學(xué)校進(jìn)行有目的的變革；認(rèn)證結(jié)果是否客觀公正。根據(jù)評(píng)估對(duì)象的不同，美國(guó)的評(píng)估機(jī)構(gòu)分為全國(guó)性評(píng)估、區(qū)域性評(píng)估和專門職業(yè)評(píng)估三種類型。到2003年為止，在美國(guó)大約有8個(gè)地區(qū)性和13個(gè)全國(guó)性院校認(rèn)證機(jī)構(gòu)以及76個(gè)專業(yè)認(rèn)證機(jī)構(gòu)，在這近100個(gè)各類認(rèn)證機(jī)構(gòu)中，接受CHEA或聯(lián)邦教育部USDE認(rèn)證的機(jī)構(gòu)數(shù)大約各占總數(shù)的60%左右，其中有近30%的機(jī)構(gòu)接受了“雙重”認(rèn)可。

英國(guó)高校向來(lái)崇尚大學(xué)自治和學(xué)術(shù)自由，高校校長(zhǎng)由選舉產(chǎn)生，而不是政府指派。政府與高校不存在行政上的隸屬關(guān)系，政府不對(duì)其直接下達(dá)指令，而是通過(guò)評(píng)估機(jī)構(gòu)的運(yùn)作間接影響高等學(xué)校。1997年英國(guó)成立一個(gè)獨(dú)立高等教育評(píng)估機(jī)構(gòu)――英國(guó)高等教育質(zhì)量保證局（QAA）。QAA是獨(dú)立于政府和高等院校之外的中介評(píng)估機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)對(duì)全國(guó)高等學(xué)校提供統(tǒng)一的綜合質(zhì)量保證服務(wù)。其采用院校審查法，對(duì)高等院校教學(xué)質(zhì)量和標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行評(píng)價(jià)，并將評(píng)價(jià)結(jié)果公布于眾，從而保證高等教育質(zhì)量，推動(dòng)高等教育質(zhì)量管理的不斷改革。

日本實(shí)行集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合的高等教育管理體制。因此，高校評(píng)估機(jī)構(gòu)既有政府性質(zhì)的也有民間性質(zhì)。大學(xué)鑒定協(xié)會(huì)（the Japan University Accreditation Association. JUAA）是仿照美國(guó)教育鑒定制度建立起來(lái)的最大的民間高教評(píng)估機(jī)構(gòu)。由46所國(guó)立、公立和私立大學(xué)共同出資于1947年籌建。該協(xié)會(huì)“旨在通過(guò)自身的努力和各成員之間的相互支持，提高全國(guó)的大學(xué)教育質(zhì)量?！?0多年來(lái)，協(xié)會(huì)有效地管理著它的大學(xué)鑒定體系，對(duì)即將成為協(xié)會(huì)正式成員的大學(xué)進(jìn)行資格檢查。大學(xué)鑒定協(xié)會(huì)對(duì)大學(xué)教育質(zhì)量的維持和提高是通過(guò)兩種途徑實(shí)現(xiàn)的：一方面對(duì)大學(xué)標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施鑒定；另一方面直接協(xié)助文部省對(duì)大學(xué)進(jìn)行核準(zhǔn)。

可以看出，無(wú)論是美國(guó)、英國(guó)還是日本都建立了獨(dú)立于政府的高校評(píng)估機(jī)構(gòu)，減少政府的直接介入。這樣既可以避免政府強(qiáng)制性管理帶來(lái)的整齊劃一、生硬僵化、官僚主義等弊端，又保護(hù)了大學(xué)的辦學(xué)自主權(quán)和學(xué)術(shù)自由。政府通過(guò)制定法令、法規(guī)等手段對(duì)中介機(jī)構(gòu)的產(chǎn)生及其活動(dòng)加以監(jiān)督和控制，保證評(píng)估機(jī)構(gòu)的權(quán)威性和公正性；高校通過(guò)評(píng)估機(jī)構(gòu)的評(píng)估來(lái)保證教學(xué)質(zhì)量，提升學(xué)校名譽(yù)和聲望；學(xué)生及家長(zhǎng)、雇用單位通過(guò)評(píng)估機(jī)構(gòu)提供的評(píng)估結(jié)果選擇自己喜歡的高校和聘用人才，間接監(jiān)控學(xué)校的發(fā)展。可見，中介機(jī)構(gòu)作為政府、高校和社會(huì)三方聯(lián)系的橋梁，能夠很好地維護(hù)和調(diào)節(jié)他們之間的矛盾和利益。

1.2 建立內(nèi)外相結(jié)合的綜合評(píng)估體系，完善評(píng)估制度。經(jīng)過(guò)漫長(zhǎng)的發(fā)展變化，美英日三國(guó)都形成了相對(duì)完善的高校評(píng)估體系。如，美國(guó)高校外部評(píng)估機(jī)構(gòu)在CHEA和USDE兩大認(rèn)可組織的監(jiān)督和管理下有條不紊地開展各項(xiàng)評(píng)估活動(dòng)，英國(guó)專一的評(píng)估機(jī)構(gòu)QAA及日本的大學(xué)評(píng)價(jià)、學(xué)位授予機(jī)構(gòu)、大學(xué)基準(zhǔn)協(xié)會(huì)、短期大學(xué)基準(zhǔn)協(xié)會(huì)等，此外還有各種新聞媒體。他們從學(xué)術(shù)質(zhì)量、教學(xué)質(zhì)量、課程設(shè)置、師資水平和學(xué)生服務(wù)等方面考查、評(píng)定高校的發(fā)展?fàn)顩r。外部評(píng)估的最終目的是促進(jìn)學(xué)校自身的不斷改革和創(chuàng)新，提高教學(xué)和科研質(zhì)量，因此，學(xué)校內(nèi)部的自我評(píng)估才是評(píng)估的關(guān)鍵。

美國(guó)十分重視校內(nèi)自評(píng)。評(píng)估的形式多樣，活動(dòng)開展廣泛且經(jīng)常，不少學(xué)校建立健全了有效的日常管理制度和應(yīng)急管理制度，評(píng)估內(nèi)容大體分為專業(yè)評(píng)估、教學(xué)評(píng)估兩種。尤其重視教學(xué)過(guò)程的評(píng)估，評(píng)估的內(nèi)容遵循教育七大原則，側(cè)重學(xué)生評(píng)價(jià)和課堂評(píng)價(jià)，力求使評(píng)估結(jié)果及時(shí)反饋于教師教學(xué)改進(jìn)之中，以見諸效果。近年來(lái)，又發(fā)展出一種全面的“教學(xué)質(zhì)量保證體系”（TQA），強(qiáng)調(diào)保證和改進(jìn)教學(xué)質(zhì)量是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，需多方面、整體性、分層次來(lái)進(jìn)行評(píng)估與管理，它區(qū)別于單項(xiàng)評(píng)估，是一種具有綜合意義的全方面評(píng)估。各大高校在接受外部評(píng)估之前，通常都要先遞交自我評(píng)估報(bào)告，發(fā)現(xiàn)自身的優(yōu)點(diǎn)和不足，以及對(duì)上次評(píng)估所作的改進(jìn)等。

英國(guó)大學(xué)以高質(zhì)量著稱，其主要經(jīng)驗(yàn)是學(xué)校內(nèi)部高度重視質(zhì)量保證，主要體現(xiàn)為：①設(shè)立質(zhì)量管理辦公室，由一名校級(jí)領(lǐng)導(dǎo)專門負(fù)責(zé)；②建立完善的質(zhì)量管理制度，包括支持質(zhì)量管理的政策、戰(zhàn)略定位、內(nèi)部評(píng)估程序和操作規(guī)程等方面；③開展專業(yè)自我評(píng)估，這是加強(qiáng)教育質(zhì)量和迎接外部質(zhì)量評(píng)估的重要基礎(chǔ)，其專業(yè)自我評(píng)估報(bào)告常包括以下內(nèi)容：① 教學(xué)項(xiàng)目的培養(yǎng)目標(biāo)和業(yè)務(wù)范圍；②學(xué)生、教師和學(xué)習(xí)資源；③課程設(shè)計(jì)、內(nèi)容和組織；④教學(xué)、學(xué)習(xí)和評(píng)估；⑤學(xué)生進(jìn)步與成績(jī)；⑥學(xué)生支持和指導(dǎo)；⑦學(xué)習(xí)資源；⑧質(zhì)量管理和標(biāo)準(zhǔn)。

20世紀(jì)80年代后半期到90年代初，日本開始對(duì)單一的外部評(píng)估體系進(jìn)行改革，旨在提高教育質(zhì)量的自我檢查與評(píng)價(jià)體系，由各大學(xué)根據(jù)各自的方法進(jìn)行自我檢查與評(píng)價(jià)，并設(shè)立了專門負(fù)責(zé)自我評(píng)估的機(jī)構(gòu)――教育研究綜合檢查委員會(huì)和下屬分委員會(huì)。其自我評(píng)估分為大學(xué)整體的自我評(píng)估和各系、學(xué)部的自我評(píng)估兩大維度。在進(jìn)行評(píng)估時(shí)，二者都會(huì)邀請(qǐng)外界人士參加，前者主要對(duì)本校辦學(xué)理念、辦學(xué)目標(biāo)、辦學(xué)現(xiàn)狀和改革發(fā)展現(xiàn)狀等問題進(jìn)行評(píng)判，其目的是希望外界評(píng)委真正了解學(xué)校現(xiàn)狀，指出存在的問題，提出發(fā)展對(duì)策，規(guī)劃學(xué)校的未來(lái)。后者側(cè)重調(diào)整學(xué)科布局、完善學(xué)科發(fā)展，同時(shí)保證各系、學(xué)部及時(shí)了解社會(huì)需要，把握正確的發(fā)展方向。

1.3 建立和完善教育立法，促使評(píng)估工作有法可依，有章可循?？v觀美英日三國(guó)高校評(píng)估制度的發(fā)展歷程，不難發(fā)現(xiàn)，各國(guó)的高等教育評(píng)估活動(dòng)，都是先通過(guò)立法或行政手段予以確立的，從法制上保證評(píng)估工作順利開展，將評(píng)估活動(dòng)置于依法治教的軌道上。尤其是20世紀(jì)90年代后，隨著政府對(duì)高等教育控制的加強(qiáng)，加之對(duì)高等教育質(zhì)量重視程度的加深，各國(guó)出臺(tái)的高等教育法令法規(guī)中都有涉及質(zhì)量評(píng)估的內(nèi)容。

如，1992年美國(guó)《高等教育法》修正案提出了有關(guān)教育評(píng)估的兩項(xiàng)改革：一是實(shí)施“州中學(xué)后教育審查方案”。該法案提出了15項(xiàng)檢查標(biāo)準(zhǔn)，聯(lián)邦政府提供給各州一定數(shù)量的資金，各州對(duì)那些教育主管認(rèn)為在聯(lián)邦助學(xué)金方案上有問題的學(xué)校進(jìn)行檢查，那些被判定有問題的學(xué)校將不能享受聯(lián)邦助學(xué)金。二是實(shí)施鑒定制度。要求重新重視高校鑒定工作，讓各州保證高等教育質(zhì)量，將鑒定結(jié)果作為衡量高校能否取得聯(lián)邦助學(xué)金的條件。這樣，鑒定便成為法律要求。法案對(duì)鑒定機(jī)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)也作出了明確規(guī)定。另外，美國(guó)還將出臺(tái)建立評(píng)估制度的法規(guī)，要求聯(lián)邦政府不僅要編制測(cè)量高等學(xué)校學(xué)生成績(jī)的工具，而且要制定明確的綜合的學(xué)生畢業(yè)和完成學(xué)業(yè)的指標(biāo)。

英國(guó)1991年發(fā)表的高教白皮書《高等教育：一個(gè)新的框架》，對(duì)教育質(zhì)量審計(jì)、質(zhì)量控制、質(zhì)量評(píng)估等概念作了明確的規(guī)定和區(qū)分，避免了評(píng)估工作的紊亂性。日本為了引入大學(xué)外部第三者評(píng)價(jià)機(jī)制，國(guó)會(huì)專門對(duì)《國(guó)立學(xué)校設(shè)置法》的相關(guān)規(guī)定做了修改，文部省也修訂了《國(guó)立學(xué)校設(shè)置法實(shí)行規(guī)則》，強(qiáng)調(diào)國(guó)立大學(xué)必須進(jìn)行外部評(píng)估，建議設(shè)立專門的外部評(píng)估機(jī)構(gòu)，并規(guī)定評(píng)估機(jī)構(gòu)的對(duì)象只能是國(guó)立大學(xué)，不能發(fā)揮對(duì)整個(gè)高等教育質(zhì)量的監(jiān)控功能。

1.4 主張多元的價(jià)值取向，促使評(píng)估的科學(xué)性、有效性?？疾彀l(fā)達(dá)國(guó)家高教評(píng)估的現(xiàn)狀，我們發(fā)現(xiàn)，評(píng)估的內(nèi)容極為豐富，評(píng)估方法趨于科學(xué)化和多樣化，評(píng)估類型多樣化、評(píng)估視角多維化、評(píng)估主體多元化，形成了評(píng)估的多元化價(jià)值取向。

從評(píng)估內(nèi)容來(lái)看，有要素評(píng)估包括對(duì)課程、專業(yè)、教師、學(xué)生、管理人員、輔助條件、政策的評(píng)估；系統(tǒng)評(píng)估包括對(duì)教育管理系統(tǒng)以及教學(xué)、科研、服務(wù)等系統(tǒng)的評(píng)估；項(xiàng)目評(píng)估包括對(duì)國(guó)內(nèi)外撥款、投資、貸款、捐款項(xiàng)目的定向評(píng)估。由此可見，高等教育評(píng)估正深入到高等教育系統(tǒng)的每個(gè)層面，對(duì)每一部分的評(píng)估都與對(duì)其他部分的評(píng)估相聯(lián)系，但又自成體系。在這種趨勢(shì)下，各國(guó)的評(píng)估各具特色，如英國(guó)注重學(xué)校系統(tǒng)評(píng)估，美國(guó)則注重全面發(fā)展。

評(píng)估視角多維化是評(píng)估向科學(xué)化邁進(jìn)的重要標(biāo)志，它表現(xiàn)在各國(guó)不僅重視對(duì)高等教育結(jié)果的評(píng)估，更重視對(duì)教學(xué)過(guò)程的評(píng)估，采用定量與定性相結(jié)合的評(píng)估辦法，謹(jǐn)慎處理評(píng)估結(jié)果等方面。人才培養(yǎng)是一個(gè)長(zhǎng)期而漫長(zhǎng)的過(guò)程，僅僅考慮教學(xué)結(jié)果的評(píng)估是不可取，也是不科學(xué)的，評(píng)估要反映教學(xué)過(guò)程中存在問題的各個(gè)側(cè)面和原因，評(píng)價(jià)結(jié)果要有利于改進(jìn)和提高，做到以評(píng)促建，這已經(jīng)成為國(guó)際高教評(píng)估專家和學(xué)者的共識(shí)。美國(guó)伊利諾斯州立大學(xué)弗萊德?S?庫(kù)姆教授介紹，伊大的“項(xiàng)目評(píng)價(jià)咨詢委員會(huì)”每年完成一次對(duì)各系的形成性評(píng)價(jià)，然后進(jìn)行跟蹤檢查，在幫助各系制定自我發(fā)展戰(zhàn)略時(shí)花費(fèi)了大量金額。歐共體國(guó)家在評(píng)估過(guò)程中同行與專家的評(píng)估結(jié)論均以報(bào)告的形式寫成，并不針對(duì)被評(píng)學(xué)校發(fā)表直接的評(píng)判或排序，以幫助其改進(jìn)工作。

評(píng)估主體的多元化表現(xiàn)在參與評(píng)估的個(gè)體和組織的多樣化。高等教育評(píng)估不再是個(gè)別團(tuán)體、研究組織或管理部門的行為，而成為所有高等教育受益者和期望者的行為。企業(yè)雇主、學(xué)校學(xué)生和教師愈來(lái)愈多地參與到評(píng)價(jià)過(guò)程中，而且他們的意見成為不可忽視的因素。他們的參與使評(píng)估更開放、更豐富，更易于實(shí)施和改進(jìn)工作。在英國(guó)，學(xué)生作為教育活動(dòng)的直接參與者，他們對(duì)學(xué)校的各項(xiàng)教育工作擁有直接的發(fā)言權(quán)。如，評(píng)估組認(rèn)真聽取并采納學(xué)生有益的建議，學(xué)生代表參與教制定育教學(xué)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)與專業(yè)課程的設(shè)置標(biāo)準(zhǔn)，在質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)方面突出體現(xiàn)學(xué)生的利益等。

2 國(guó)外高等教育評(píng)估制度對(duì)我國(guó)高教評(píng)估的啟示

經(jīng)過(guò)20多年的探索和實(shí)踐，我國(guó)高教評(píng)估工作已取得了較大的進(jìn)步，積累了許多經(jīng)驗(yàn)，逐漸形成了有中國(guó)特色的高校教學(xué)評(píng)估制度。在評(píng)估目的方面，堅(jiān)持“以評(píng)促建”，注重診斷作用；在評(píng)估職能方面，發(fā)揮了檢查、評(píng)價(jià)和監(jiān)督三重職能；在評(píng)估模式方面，形成了以學(xué)校自評(píng)為基礎(chǔ)，國(guó)家評(píng)估與學(xué)校自評(píng)相結(jié)合的模式；在評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)方面，制定分類分級(jí)指標(biāo)體系；在評(píng)價(jià)結(jié)果方面，采用報(bào)告和交換意見的方式指出存在的問題和改進(jìn)的方法。但是從總體上看，我們與發(fā)達(dá)國(guó)家相比還存在一定的差距。首先，評(píng)估機(jī)構(gòu)尚不健全。評(píng)估主要由政府管理部門組織實(shí)施，缺乏穩(wěn)定的民間機(jī)構(gòu)和更為廣泛的參與與研究，所以評(píng)估仍然是一種行政管理手段，這是不符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下教育體制的要求的。其次，評(píng)估內(nèi)容和形式較單一。相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家較全面、有系統(tǒng)的評(píng)估體系，我國(guó)高教評(píng)估工作在高校不同類型和不同層次之間開展得不平衡，形式和內(nèi)容尚待系統(tǒng)化。第三，理論基礎(chǔ)薄弱。我國(guó)高教評(píng)估理論研究起步較晚，尚未形成完整的理論體系。著眼我國(guó)高教評(píng)估發(fā)展的狀況，借鑒國(guó)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，筆者認(rèn)為，主要從以下幾個(gè)方面對(duì)我國(guó)高教評(píng)估進(jìn)行改革：

2.1 健全高等教育評(píng)估機(jī)制。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，健全的評(píng)估制度是高等教育評(píng)估工作有效開展的前提條件，應(yīng)當(dāng)建立全面、合理、公正、透明的高教評(píng)估制度。

2.1.1 建立規(guī)范的中介評(píng)估機(jī)構(gòu)，發(fā)揮政府的元評(píng)估作用。專業(yè)性評(píng)估機(jī)構(gòu)具有專業(yè)評(píng)估人員和專業(yè)的評(píng)估知識(shí)，它可以通過(guò)對(duì)高校教學(xué)質(zhì)量的監(jiān)督和控制，促進(jìn)教學(xué)質(zhì)量的提高，并能給學(xué)生、家長(zhǎng)及社會(huì)提供有關(guān)高校發(fā)展情況方面的信息，幫助他們正確選擇學(xué)校。在政府之外建立這樣一種相對(duì)獨(dú)立的中介機(jī)構(gòu)，是大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家的做法。無(wú)論是英國(guó)的高等教育質(zhì)量保障委員會(huì)、美國(guó)的高等教育認(rèn)證委員會(huì)，還是日本的大學(xué)鑒定協(xié)會(huì)，都屬于獨(dú)立于政府機(jī)構(gòu)的中介組織，充當(dāng)了政府和學(xué)校之間矛盾的協(xié)調(diào)者。但是，這些組織并不是游離于政府之外的，它們通過(guò)接受政府提供的運(yùn)作經(jīng)費(fèi)，或是通過(guò)政府立法認(rèn)可，與政府保持著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，實(shí)現(xiàn)了政府對(duì)高等教育的間接調(diào)控作用。建立專業(yè)的中介評(píng)估機(jī)構(gòu)，要注意四點(diǎn)：一是要確立這些評(píng)估機(jī)構(gòu)的合法地位；二是要加強(qiáng)專業(yè)人員的培養(yǎng)；三是強(qiáng)化硬件建設(shè)；四是要堅(jiān)持正確的評(píng)估導(dǎo)向。

2.1.2 真正發(fā)揮高校的自我評(píng)估作用。高校的自我評(píng)估是促進(jìn)高?？焖侔l(fā)展的關(guān)鍵。以上三國(guó)質(zhì)量保障體系普遍重視內(nèi)外機(jī)制的結(jié)合，一方面強(qiáng)調(diào)各種專業(yè)組織、社會(huì)團(tuán)體、行業(yè)協(xié)會(huì)等外部社會(huì)力量參與大學(xué)質(zhì)量保證，另一方面又重視基于院校自治和學(xué)術(shù)自由考慮的學(xué)校自我評(píng)價(jià)。我國(guó)高教評(píng)估雖然也強(qiáng)調(diào)高校內(nèi)部評(píng)估，但主動(dòng)性差，參與程度不高，逐步養(yǎng)成學(xué)校、院校教師、管理人員重視自檢自評(píng)，正確對(duì)待和配合校外人士和機(jī)構(gòu)進(jìn)行外部評(píng)估的校園文化，是評(píng)估工作得以勝利開展的必要條件。各高校應(yīng)建立用人單位、學(xué)生、教師共同參與的內(nèi)部教學(xué)質(zhì)量保障和評(píng)估機(jī)制，采取教學(xué)監(jiān)督、教學(xué)過(guò)程反饋等手段進(jìn)行監(jiān)督，并使之經(jīng)?；?、制度化，促進(jìn)學(xué)校在短時(shí)間內(nèi)發(fā)現(xiàn)不足并盡快改進(jìn)，達(dá)到短時(shí)高效的目的。

2.1.3 運(yùn)用多樣化的評(píng)估方法。高教評(píng)估的內(nèi)容涉極為豐富，科學(xué)的評(píng)估應(yīng)針對(duì)不同的內(nèi)容采用不同的方法，做到定量分析與定性分析相結(jié)合。定量分析是運(yùn)用數(shù)學(xué)和統(tǒng)計(jì)學(xué)的方法處理評(píng)價(jià)問題的技術(shù)，它將評(píng)估的結(jié)果以量化的方式呈現(xiàn)出來(lái)，有助于我們獲得客觀而具體的信息。在高校評(píng)估的某些方面尤其要重視定量方法的運(yùn)用，例如評(píng)價(jià)一個(gè)專業(yè)的優(yōu)劣，就可以通過(guò)評(píng)估培養(yǎng)人才的數(shù)量、科研成果的數(shù)量、硬件條件及教師水平等量化指標(biāo)得到準(zhǔn)確的反映。但是，單純的定量分析不僅不能反映問題的全部，有些方面還是它無(wú)法涉及的，如辦學(xué)目標(biāo)、辦學(xué)特色等，因此，在實(shí)際操作中，應(yīng)該根據(jù)評(píng)估目的和評(píng)估對(duì)象的特點(diǎn)，把定性分析與定量分析有機(jī)結(jié)合起來(lái)，使評(píng)估工作取得最好的效果。

2.2 保證高等教育評(píng)估的法制化。在高等教育評(píng)估比較發(fā)達(dá)的國(guó)家，質(zhì)量評(píng)估的性質(zhì)、地位甚至方法、技術(shù)等首先是通過(guò)立法或行政手段確立起來(lái)，評(píng)估的各項(xiàng)活動(dòng)根據(jù)法律法規(guī)制定的政策進(jìn)行。尤其是外部機(jī)構(gòu)對(duì)高校的評(píng)估，更是一種按照法律程序，定期進(jìn)行的合法活動(dòng)。然而，我國(guó)高等教育評(píng)估的地位、規(guī)程、準(zhǔn)則等都未在法律中得以確立，因而在實(shí)踐中的約束力和影響力遠(yuǎn)遠(yuǎn)比外國(guó)微弱多了。

當(dāng)前我國(guó)高等教育處在重大的變革時(shí)期，一方面市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展要求給高校更廣泛的自主權(quán)，提高高校適應(yīng)社會(huì)的能力和競(jìng)爭(zhēng)、創(chuàng)新的能力；另一方面高等教育的大眾化促使大學(xué)的規(guī)模和數(shù)量呈現(xiàn)跳躍式增長(zhǎng)。在這種情況下，更需要通過(guò)高等教育評(píng)估來(lái)監(jiān)督、控制教育質(zhì)量，然而，有效的高等教育評(píng)估必須建立在健全的法律基礎(chǔ)上才能發(fā)揮作用，高等教育評(píng)估才能走上健康的發(fā)展道路。

高士其的故事范文第5篇

[關(guān)鍵詞]實(shí)物期權(quán)；高科技企業(yè)；企業(yè)價(jià)值評(píng)估

[DOI]101.3939/jcnkizgsc20162.71.19

鑒于高科技企業(yè)不同于傳統(tǒng)企業(yè)的成長(zhǎng)模式和發(fā)展特點(diǎn)，使得傳統(tǒng)的評(píng)估方法在其價(jià)值評(píng)估應(yīng)用中的應(yīng)用無(wú)法有效適用。我國(guó)目前尚未形成完善有效的高科技企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法和體系，并缺少具體的實(shí)際案例分析。因此，本文提出可應(yīng)用于高科技企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的實(shí)物期權(quán)法，并對(duì)其進(jìn)行了案例分析，以驗(yàn)證其有效性，彌補(bǔ)相關(guān)研究的不足。

1實(shí)物期權(quán)法概述

實(shí)物期權(quán)是金融期權(quán)在實(shí)物資產(chǎn)領(lǐng)域的拓展，其標(biāo)的資產(chǎn)是復(fù)雜的實(shí)物資產(chǎn)。實(shí)物期權(quán)的價(jià)值與企業(yè)類型有很大關(guān)系，可以用類似金融期權(quán)定價(jià)的方法進(jìn)行估算，其計(jì)算過(guò)程融入了“最優(yōu)決策”的思想，使得對(duì)企業(yè)不確定性的評(píng)價(jià)更為可靠、科學(xué)。

實(shí)物期權(quán)定價(jià)模型可分為離散模型和連續(xù)性時(shí)間模型兩類。前者包括了二叉樹模型等，后者則包括了布萊克-斯科爾斯定價(jià)模型、蒙特卡洛法、ε-套利定價(jià)法等。文章主要就最為認(rèn)可的B-S定價(jià)模型并運(yùn)用于案例分析。

2實(shí)物期權(quán)法在高科技企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用

2.1實(shí)物期權(quán)法在高科技企業(yè)價(jià)值評(píng)估中應(yīng)用的前提條件

實(shí)物期權(quán)法能夠適用的高科技企業(yè)必須具有潛在的投資機(jī)會(huì)或未來(lái)的不確定性。高科技企業(yè)基于技術(shù)的獨(dú)特性、產(chǎn)品的差異性和市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)性，其未來(lái)的不確定性較其他傳統(tǒng)行業(yè)相比更大。這種不確定性正好就是實(shí)物期權(quán)法在高科技企業(yè)價(jià)值評(píng)估中應(yīng)用的前提條件。

2.2實(shí)物期權(quán)法在高科技企業(yè)價(jià)值評(píng)估中應(yīng)用的適用性

實(shí)物期權(quán)法對(duì)于合理估計(jì)企業(yè)不確定性、獲取準(zhǔn)確的評(píng)估結(jié)果具有重要意義。其在高科技企業(yè)適用性主要有以下幾點(diǎn)。

（1）當(dāng)高科技企業(yè)存在未來(lái)潛在的投資機(jī)會(huì)時(shí)，傳統(tǒng)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法很難準(zhǔn)確評(píng)估這些投資機(jī)會(huì)的價(jià)值，而實(shí)物期權(quán)法卻有效地解決了這一局限。

（2）當(dāng)高科技企業(yè)的項(xiàng)目投資不確定很大時(shí)，一般未來(lái)還需要進(jìn)行決策上的調(diào)整，這就要求考慮投資項(xiàng)目的靈活性，只有實(shí)物期權(quán)法能對(duì)這種靈活性的投資項(xiàng)目的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。

（3）許多高科技企業(yè)由于前期投入較大，現(xiàn)金流量在很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)為負(fù)值，這種情況下就無(wú)法使用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法，只能使用考慮了期權(quán)價(jià)值的實(shí)物期權(quán)法。

（4）實(shí)物期權(quán)法可以充分考慮無(wú)形資產(chǎn)所帶來(lái)未來(lái)收益的可能性，是對(duì)傳統(tǒng)評(píng)估法的有效補(bǔ)充。

2.3實(shí)物期權(quán)法應(yīng)用于高科技企業(yè)價(jià)值評(píng)估的思路

實(shí)物期權(quán)法考慮了企業(yè)未來(lái)不確定性和投資機(jī)會(huì)的價(jià)值，并將其看作一個(gè)看漲期權(quán)而預(yù)計(jì)量化、估算，使得評(píng)估結(jié)果更趨合理。應(yīng)用實(shí)物期權(quán)法評(píng)估高科技企業(yè)價(jià)值，其價(jià)值V等于現(xiàn)有資產(chǎn)價(jià)值S和實(shí)物期權(quán)價(jià)值C之和。

利用實(shí)物期權(quán)法進(jìn)行高科技企業(yè)價(jià)值評(píng)估，一般需要進(jìn)行以下四個(gè)步驟。

第一，識(shí)別實(shí)物期權(quán)，并確定其類型。在高科技企業(yè)中，往往存在多種實(shí)物期權(quán)的組合。需要高科技企業(yè)的發(fā)展階段、行業(yè)特點(diǎn)等因素來(lái)確定其所具有的期權(quán)類型。

第二，根據(jù)實(shí)物期權(quán)類型選取適合的模型。根據(jù)確定的不同實(shí)物期權(quán)類型，選擇適合的計(jì)算模型，具體方法在“實(shí)物期權(quán)定價(jià)模型”部分已簡(jiǎn)單介紹。

第三，分析實(shí)物期權(quán)的各要素，收集評(píng)估所需的相關(guān)數(shù)據(jù)，從而得出相關(guān)參數(shù)。

第四，得出評(píng)估結(jié)果。通過(guò)選取的模型，可計(jì)算得出評(píng)估結(jié)果，并對(duì)得出的結(jié)果進(jìn)行檢測(cè)、調(diào)整。

3實(shí)物期權(quán)法在樂視網(wǎng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估中應(yīng)用的案例分析

3.1運(yùn)用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法評(píng)估樂視網(wǎng)現(xiàn)有資產(chǎn)價(jià)值

運(yùn)用傳統(tǒng)的評(píng)估方法，即現(xiàn)金流量折現(xiàn)法可確定樂視網(wǎng)目前的企業(yè)價(jià)值。這種方法需要根據(jù)樂視網(wǎng)過(guò)去一定時(shí)期內(nèi)的自由現(xiàn)金流量，預(yù)測(cè)出其未來(lái)各年自由現(xiàn)金流量，并以其加權(quán)資本成本為折現(xiàn)率、以201.3年1.2月3.1日為評(píng)估基準(zhǔn)日來(lái)計(jì)算企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)價(jià)值。

3.1.1預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的自由現(xiàn)金流量

一般而言，企業(yè)的自由現(xiàn)金流量=息稅前利潤(rùn)×（1-稅率）+折舊與攤銷費(fèi)用-追加投資。由于樂視網(wǎng)作為上市公司，財(cái)務(wù)信息披露較為充分，我們可以從其財(cái)務(wù)報(bào)表及其附注、年度財(cái)務(wù)報(bào)告中得到相關(guān)信息，整理后得出下表。

根據(jù)上表，可計(jì)算出各年度之間的自由現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率為5.3.15%、7758%、2.3.67%、2.2.3.6%。在201.2年之前，樂視網(wǎng)屬于高速發(fā)展階段。此后，企業(yè)增速明顯放緩。首先，基于企業(yè)自身的發(fā)展階段與未來(lái)發(fā)展空間，其在廣告、終端、會(huì)員及發(fā)行業(yè)務(wù)上仍會(huì)保持一定的增長(zhǎng)速度，但是由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，預(yù)計(jì)其未來(lái)發(fā)展會(huì)步入穩(wěn)定增長(zhǎng)階段。其次，考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，國(guó)內(nèi)部分學(xué)者認(rèn)為未來(lái)5～10年GDP將保持7%左右的增長(zhǎng)率，經(jīng)濟(jì)下行壓力較大。因此文章認(rèn)為以20%作為樂視網(wǎng)未來(lái)自由現(xiàn)金流量的年增長(zhǎng)率較為適宜，并假設(shè)其未來(lái)五年內(nèi)保持該增長(zhǎng)率，五年之后將維持2018年的自由現(xiàn)金流量水平不變。未來(lái)樂視網(wǎng)的自由現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)如下。

3.1.2確定企業(yè)加權(quán)資本成本

加權(quán)資本成本是指企業(yè)不同融資成本的加權(quán)平均值。文章可以用加權(quán)資本成本模型來(lái)計(jì)算折現(xiàn)率。

（1）關(guān)于權(quán)益資本成本的計(jì)算：

首先，我們可以將201.3年一年期的國(guó)債利率，即3.48%為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。

其次，以深成指數(shù)從2009年1月5日至201.3年1.2月2.1日總收益率，然后以每年平均交易天數(shù)為權(quán)數(shù)，從而得出這段時(shí)間的市場(chǎng)平均收益率。查得深成指數(shù)2009年1月5日的開盤65.574.2點(diǎn)，201.3年1.2月2.1日收盤81.2.179點(diǎn)，則可計(jì)算出該時(shí)期內(nèi)市場(chǎng)平均收益率為：

再次，通過(guò)Wind資訊，直接查得樂視網(wǎng)201.3年的β系數(shù)為07675。

最后，根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM），可以求得樂視網(wǎng)權(quán)益資本成本為：

（2）關(guān)于債務(wù)資本成本的計(jì)算：

首先，根據(jù)樂視網(wǎng)201.3年審計(jì)報(bào)告，其債務(wù)主要為銀行借款和公司債券，文章以201.3年一年期銀行貸款利率600%為債務(wù)成本。

其次，按《企業(yè)所得稅法》之規(guī)定，對(duì)于國(guó)家需要重點(diǎn)扶持的高新技術(shù)企業(yè)。按15%的稅率征收企業(yè)所得稅。由于樂視網(wǎng)屬于該類企業(yè)，文章按15%的稅率征收企業(yè)所得稅。

最后，求得樂視網(wǎng)債務(wù)資本成本為：R2=600%×（1-15%）=5.10%

（3）關(guān)于加權(quán)資本成本的計(jì)算：

樂視網(wǎng)201.3年的加權(quán)資本成本計(jì)算如下：

3.1.3計(jì)算企業(yè)目前價(jià)值

運(yùn)用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法，我們可以得出樂視網(wǎng)201.3年的凈現(xiàn)值，即其現(xiàn)有資產(chǎn)價(jià)值為：

C=3.19164.1081+4.74%+382.996930（1+4.74%）2+4.595963.16（1+4.74%）3+5.5.15.15.579（1+4.74%）4+661818695（1+4.74%）5+794.182.4.3.4.4.74%×1（1+4.74%）5≈15.3.2.8748750（元）

3.2運(yùn)用布萊克-斯科爾斯模型評(píng)估樂視網(wǎng)的實(shí)物期權(quán)價(jià)值

3.2.1識(shí)別樂視網(wǎng)的實(shí)物期權(quán)

樂視網(wǎng)作為一家專注于網(wǎng)絡(luò)視頻技術(shù)的研究、開發(fā)和應(yīng)用的公司，主要從事網(wǎng)絡(luò)視頻平臺(tái)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)和網(wǎng)絡(luò)視頻終端研發(fā)及銷售業(yè)務(wù)。此外，樂視網(wǎng)于201.3年推出超級(jí)電視，并成為其主營(yíng)業(yè)務(wù)之外最重要的收入來(lái)源。雖然樂視網(wǎng)還有一些其他新開發(fā)或即將開發(fā)的新產(chǎn)品，但鑒于資料有限，我們僅以樂視超級(jí)電視為實(shí)物期權(quán)。

3.2.2確定相關(guān)參數(shù)

（1）實(shí)物期權(quán)的市場(chǎng)價(jià)格S。201.3年7月樂視網(wǎng)正式推出超級(jí)電視，201.3年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入688億元。由于201.3年的銷售時(shí)間不足半年，加之其新投入市場(chǎng)，201.3年的銷售數(shù)據(jù)不具有代表性，也不能作為未來(lái)利潤(rùn)預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)，故文章以其201.4年的數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)測(cè)。根據(jù)樂視網(wǎng)年審報(bào)告，與超級(jí)電視銷售相關(guān)的營(yíng)收為4.2.7億元。超級(jí)電視的供貨商是樂視致新電子科技。201.4年致新營(yíng)收為4.1億元，與樂視網(wǎng)終端成本大致相等。根據(jù)以上數(shù)據(jù)，得出超級(jí)電視業(yè)務(wù)的大致框架：4.1億元從上游公司購(gòu)買150萬(wàn)臺(tái)超級(jí)電視，平均價(jià)格為每臺(tái)2.73.3元；從每臺(tái)電視的銷售中實(shí)現(xiàn)收入2.84.4元，將其中182.7元記為終端業(yè)務(wù)營(yíng)收，1017元算作付費(fèi)業(yè)務(wù)營(yíng)收，可以得出樂視網(wǎng)從每臺(tái)超級(jí)電視銷售中所得出的利潤(rùn)為1.1.1元/臺(tái)，再考慮到稅收的因素，則估算出超級(jí)電視201.4年的凈利潤(rùn)為：1.1.1×（1-15%）×150萬(wàn)元=1.4.15.2.5（萬(wàn)元）。

根據(jù)201.2年的對(duì)全球電視機(jī)更新?lián)Q代的研究報(bào)告顯示，電視更新?lián)Q代的周期在全球范圍內(nèi)從84年下降至69年，考慮到價(jià)格下降、更廣泛的競(jìng)爭(zhēng)、新技術(shù)的研發(fā)以及自身的完善改進(jìn)，預(yù)計(jì)該項(xiàng)產(chǎn)品的生命周期為65年。

假設(shè)其他因素不變，2015―2017年每年凈利潤(rùn)增加100%，2018―2019年每年凈利潤(rùn)維持不變，2019年之后產(chǎn)品退出市場(chǎng)。未來(lái)凈現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)，見下表。

因此，我們計(jì)算出樂視網(wǎng)實(shí)物期權(quán)的市場(chǎng)價(jià)格為3.582.2.4.7979元，即S=3.582.2.4.7979元。

（2）實(shí)物期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格X。樂視網(wǎng)實(shí)物期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格就是研發(fā)超級(jí)電視及其配套服務(wù)技術(shù)所支出的成本費(fèi)用。根據(jù)樂視網(wǎng)2009―201.3年度財(cái)務(wù)報(bào)告，用于超級(jí)電視的研發(fā)費(fèi)用及其現(xiàn)值列表如下。

（3）標(biāo)的資產(chǎn)的波動(dòng)率。標(biāo)的資產(chǎn)的波動(dòng)率是指超級(jí)電視未來(lái)收益率的標(biāo)準(zhǔn)方差。在此，文章以樂視網(wǎng)的股票價(jià)格來(lái)替代其來(lái)收益率的標(biāo)準(zhǔn)方差。通過(guò)查詢樂視網(wǎng)201.3年1月4日到201.3年1.2月3.1日的收盤價(jià)，計(jì)算其日回報(bào)率的標(biāo)準(zhǔn)差，得出樂視網(wǎng)201.3年間的日波動(dòng)率，再乘以201.3年交易日數(shù)的平方根，最后得到樂視網(wǎng)201.3年的年化歷史波動(dòng)率為72.48%。

（4）無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率r。同上文一樣，文章按201.3年一年期國(guó)債利率3.48%為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率r。

（5）實(shí)物期權(quán)的有效期限T。超級(jí)電視能夠?qū)崿F(xiàn)利潤(rùn)的期限就是實(shí)物期權(quán)的有效期限，故實(shí)物期權(quán)的有效期限T為6年。

3.3計(jì)算樂視網(wǎng)的實(shí)物期權(quán)價(jià)值

根據(jù)B-S模型和求得的相關(guān)參數(shù)，可得：

3.4樂視網(wǎng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估結(jié)果與實(shí)際股價(jià)的比較

由以上計(jì)算，得出樂視網(wǎng)的企業(yè)價(jià)值V=S+C=15.3.2.8748750+3.5.19619758=188483.685.3.5（元）。

樂視網(wǎng)在201.3年1.2月3.1日的流通股數(shù)量為7984.663萬(wàn)股，可以計(jì)算出評(píng)估基準(zhǔn)日的樂視網(wǎng)每股價(jià)值約為2.3.61元/股。根據(jù)證券交易歷史信息，可以查詢得到樂視網(wǎng)201.3年1.2月3.1日的股票收盤價(jià)為4077元/股，遠(yuǎn)高于本案例計(jì)算出的價(jià)格。但相對(duì)于僅僅以現(xiàn)金流量折現(xiàn)法計(jì)算的企業(yè)價(jià)值，考慮到實(shí)物期權(quán)的實(shí)物期權(quán)法計(jì)算的結(jié)果更為接近。

對(duì)于樂視網(wǎng)在評(píng)估基準(zhǔn)日的股價(jià)遠(yuǎn)高于文章計(jì)算結(jié)果的原因，筆者認(rèn)為主要有以下幾點(diǎn)：

①樂視網(wǎng)股價(jià)從201.3年首個(gè)交易日的開盤價(jià)的99元/股，到評(píng)估基準(zhǔn)日收盤價(jià)的4077元/股，漲幅高達(dá)3.1.183%?？紤]到股價(jià)變動(dòng)的眾多因素，股價(jià)一般與其內(nèi)在價(jià)值不完全相等，這表明樂視網(wǎng)股價(jià)存在被高估的可能。②鑒于資料有限，文章的實(shí)物期權(quán)僅僅選取了超級(jí)電視為代表，未考慮到全部可能的實(shí)物期權(quán)價(jià)值，從而低估了企業(yè)的價(jià)值。③企業(yè)公開的信息與其實(shí)際情況之間可能存在偏差，且其數(shù)據(jù)是根據(jù)歷史成本原則記錄的，未能考慮到其價(jià)值變動(dòng)。④文中一些參數(shù)、指標(biāo)難以取得和確定，不免帶有假設(shè)和主觀因素，這必然會(huì)對(duì)評(píng)估結(jié)果造成影響，但文章的真正目的是闡釋和驗(yàn)證實(shí)物期權(quán)法在高科技企業(yè)中應(yīng)用的可行性。

4結(jié)論

文章也通過(guò)對(duì)實(shí)物期權(quán)法在高科技企業(yè)價(jià)值中的應(yīng)用進(jìn)行研究，并選取樂視網(wǎng)進(jìn)行案例分析，最終得出了以下結(jié)論。

（1）在評(píng)估高科技企業(yè)價(jià)值時(shí)，傳統(tǒng)的評(píng)估方法均有其局限性，且易低估，而實(shí)物期權(quán)法能有效彌補(bǔ)其缺陷，使評(píng)估結(jié)果更趨合理、準(zhǔn)確。

（2）將實(shí)物期權(quán)法與現(xiàn)金流量折現(xiàn)法相結(jié)合應(yīng)該是高科技企業(yè)價(jià)值評(píng)估中較為合適的一種方法。對(duì)高科技企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)價(jià)值可采用傳統(tǒng)方法來(lái)評(píng)估；而對(duì)于企業(yè)未來(lái)現(xiàn)在的獲利機(jī)會(huì)和不確定性則可以通過(guò)實(shí)物期權(quán)法予以評(píng)估。

（3）在運(yùn)用實(shí)物期權(quán)法時(shí)，要注意其假設(shè)前提，準(zhǔn)確識(shí)別實(shí)物期權(quán)類型，以及結(jié)合高科技企業(yè)特征來(lái)確定相關(guān)參數(shù)，這樣才能使評(píng)估結(jié)果誤差更小。

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