前言：想要寫出一篇令人眼前一亮的文章嗎？我們特意為您整理了5篇證券市場(chǎng)的功能與作用范文，相信會(huì)為您的寫作帶來幫助，發(fā)現(xiàn)更多的寫作思路和靈感。

證券市場(chǎng)的功能與作用范文第1篇

論文摘要：證券市場(chǎng)的發(fā)展推動(dòng)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的發(fā)展。但是我國(guó)證券市場(chǎng)的制度缺陷、股權(quán)結(jié)構(gòu)的不合理、市場(chǎng)發(fā)育程度的不成熟及證券市場(chǎng)的監(jiān)管不力，都在一定程度上制約我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的國(guó)際化進(jìn)程。

會(huì)計(jì)準(zhǔn)則國(guó)際化是近年來國(guó)內(nèi)外頗為流行的一個(gè)概念，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的國(guó)際化是時(shí)代的潮流，是未來財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)發(fā)展的方向，也是世界各國(guó)都面臨的共同的課題。從各國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則產(chǎn)生與發(fā)展的歷史看，證券市場(chǎng)是推動(dòng)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則產(chǎn)生與發(fā)展的動(dòng)力，我國(guó)也不例外。當(dāng)今，證券市場(chǎng)的日益全球化為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展注入了新的活力，同時(shí)也使會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的國(guó)際化成為我國(guó)必須面對(duì)的一個(gè)不可避免的現(xiàn)實(shí)一隨著證券市場(chǎng)的不斷發(fā)展，其時(shí)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的推動(dòng)作用也更加明顯。不容忽視的是，我國(guó)處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期，證券市場(chǎng)雖然有了一些長(zhǎng)足的發(fā)展，但是仍不夠完善，其內(nèi)在矛盾的存在導(dǎo)致證券市場(chǎng)基本功能難以發(fā)揮，高度投機(jī)違背證券市場(chǎng)的交易原則，顯現(xiàn)出幼稚和不成熟的特點(diǎn)。這種不成熟和幼稚的證券市場(chǎng)同時(shí)也制約著我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的國(guó)際化進(jìn)程。

一、證券市場(chǎng)的制度缺陷影響會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的目標(biāo)

我國(guó)的證券市場(chǎng)是在新舊經(jīng)濟(jì)體制的劇烈摩擦和尖銳時(shí)抗的夾縫中產(chǎn)生與發(fā)展起來的，是摩擦雙方和時(shí)抗雙方相互妥協(xié)和不斷磨合的結(jié)果。因而我國(guó)的證券市場(chǎng)從產(chǎn)生那一天起，就帶有先天不足的制度缺陷。(1)體制缺陷是我國(guó)證券市場(chǎng)第一個(gè)主要的制度缺陷。由于行政權(quán)力和行政機(jī)制的大規(guī)模介入，我國(guó)證券市場(chǎng)被嚴(yán)重行政化了，已經(jīng)成為有計(jì)劃的資本市場(chǎng)。(2)機(jī)制缺陷是我國(guó)證券市場(chǎng)的第二個(gè)重要制度缺陷。由于競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制、約束機(jī)制和激勵(lì)機(jī)制的三重缺失，我國(guó)證券市場(chǎng)在很大程度上失去發(fā)展和進(jìn)取的動(dòng)力與源泉。我國(guó)的大多上市公司是由國(guó)有企業(yè)改造而采．由于行政的介入與市場(chǎng)機(jī)制的缺失，上市公司普遍存在“轉(zhuǎn)軌不轉(zhuǎn)制”的情況。

時(shí)許多上市公司來說，最主要的變化只有兩個(gè)方面，一是“翻牌”(改名稱為股份有限公司)，二是“圈錢”(在上市時(shí)按高水平的溢價(jià)募集巨額社會(huì)資金)。(3)功能缺陷是我國(guó)證券市場(chǎng)第三個(gè)主要的制度缺陷。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，證券市場(chǎng)最主要、最核心的功能是資源的配置和再配置。為了實(shí)現(xiàn)這一功能，證券市場(chǎng)必須具備如下條件：價(jià)格形成的機(jī)制必須是市場(chǎng)化的，市場(chǎng)上聚財(cái)——用財(cái)——生財(cái)機(jī)制是健全完善的。然而在我國(guó)，公司上市后，保配股資格成了許多管理者和經(jīng)營(yíng)者甚至政府時(shí)企業(yè)“關(guān)愛”的心照不宣的目標(biāo)。這樣，資源合理組合和優(yōu)化配置的功能基本失敗或在相當(dāng)大的程度上失敗了：在“聚財(cái)——用財(cái)——生財(cái)”這條因果鏈中，剩下的惟一功能就是聚財(cái)，即人們常說的“圈錢”功能了。(4)規(guī)則缺陷是我國(guó)證券市場(chǎng)的又一重要制度缺陷。從市場(chǎng)的角度，保護(hù)投資者的利益特別是中小投資者的利益應(yīng)是證券市場(chǎng)的立法基本出發(fā)點(diǎn)和立足點(diǎn)。

由于這些制度缺陷，使得有計(jì)劃的證券市場(chǎng)一方面要支持國(guó)有企業(yè)上市圈錢，向投資者轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)；另一方面又要防止欺詐，保護(hù)投資大眾的利益。這是一個(gè)無(wú)法兩全的目標(biāo)。正是這樣的目標(biāo)，使得我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定必須同時(shí)為國(guó)家、企業(yè)、投資者三方服務(wù)。我國(guó)1993年出臺(tái)的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》中提到：“會(huì)計(jì)信息應(yīng)當(dāng)符合國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)管理的需求，滿足有關(guān)各方了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的需要，滿足企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部管理的需要?！笨梢姡覈?guó)現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定的目標(biāo)是要滿足政府、有關(guān)各方和企業(yè)內(nèi)部經(jīng)理人員三方的利益，而且似乎把政府的利益放在首位。這實(shí)際上是“有計(jì)劃”證券市場(chǎng)的必然結(jié)果。把三方利益關(guān)系人的利益要求同時(shí)作為會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定的目標(biāo)，在技術(shù)上具有一定的難度。而且，在同一會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系規(guī)范下的同一會(huì)計(jì)信息要同時(shí)滿足三方利益關(guān)系人的要求，首先的前提必須是：這三方關(guān)系人的利益不存在任何的沖突。顯然．這一前提是不成立的從證券市場(chǎng)高度發(fā)達(dá)的國(guó)家來看，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定的目標(biāo)一般定位在民眾利益上。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的民眾利益一般表現(xiàn)為它所規(guī)范的財(cái)務(wù)信息是否有利于社會(huì)資源配置的優(yōu)化，是否根據(jù)普通民眾的利益要求來規(guī)范企業(yè)的財(cái)務(wù)信息披露行為。目前，在國(guó)際范圍內(nèi)普遍流行的國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等，大多是以民眾利益為目標(biāo)的。從長(zhǎng)遠(yuǎn)觀點(diǎn)看，我國(guó)證券市場(chǎng)終會(huì)完善、健全，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定目標(biāo)應(yīng)當(dāng)定位于民眾利益，把政府看作是眾多投資者的一員。

二、股權(quán)結(jié)構(gòu)的不合理影響會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的價(jià)值取向及制定

與國(guó)外大多數(shù)國(guó)家上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)相比，我國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)存在著特殊性：(1)股份復(fù)雜，股票流動(dòng)性差。我國(guó)上市公司的普通股份被人為地分割為具有不同流動(dòng)性的國(guó)家股、法人股和社會(huì)公眾股等。國(guó)家股幾乎不具有流通性，法人股只有極小流通性．只有占比例不高的社會(huì)公眾股具有充分的流通睦，這也使股權(quán)結(jié)構(gòu)處于比較穩(wěn)定狀態(tài)。(2)國(guó)有股處于控股地位。我國(guó)上市公司的股權(quán)集中程度較高，其中最高可以達(dá)85％左右。我國(guó)占據(jù)控股優(yōu)勢(shì)的國(guó)有股中首先是國(guó)家股股東，其次是法人股股東，并且均不能流通。由于國(guó)有股高度集中不流通，而社會(huì)公眾股一般比較分散，難以集中。

因此，在上市公司中，主要是國(guó)有股控股。國(guó)有股“一股獨(dú)大”，必然影響我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定中價(jià)值取向原則的設(shè)定。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定的價(jià)值取向原則從理論上可以歸納為三個(gè)：用戶優(yōu)先原則、送戶優(yōu)先原則和中立原則。用戶優(yōu)先原則是指會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定者在進(jìn)行會(huì)計(jì)選擇過程中，以最大化用戶(投資者)的效用為先決條件，而不管它對(duì)其他利益關(guān)系人的影響；送戶優(yōu)先原則是指會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定過程中以最大化送戶(經(jīng)理人)的利益為前提；中立原則是指會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定者在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定的過程中，不考慮用戶或送戶任何一方的特殊利益，而僅以社會(huì)總福利最大化的標(biāo)準(zhǔn)來加以選擇。我國(guó)證券市場(chǎng)上股權(quán)結(jié)構(gòu)的特殊性．決定了政府利益在各種利益關(guān)系中的主導(dǎo)地位。以政府利益為導(dǎo)向的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定就成為一種必然的選擇。于是出現(xiàn)了我國(guó)會(huì)計(jì)信息應(yīng)滿足國(guó)家、有關(guān)各方和企業(yè)內(nèi)部的各種需要的提法。我國(guó)奉行的這一中立原則在操作上存在較大的難度，而且縱觀我國(guó)現(xiàn)有具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，主要是借鑒國(guó)際慣例，而這些國(guó)際慣例多是以用戶優(yōu)先原則為導(dǎo)向的。那么這就有可能與我們所持的中立原則相違背，就不太適應(yīng)我國(guó)當(dāng)前證券市場(chǎng)的情況。美國(guó)等會(huì)計(jì)準(zhǔn)則比較完善、發(fā)達(dá)的國(guó)家，他們奉行的是用戶優(yōu)先原則，而這一原則的選擇也主要出于對(duì)資本市場(chǎng)資源配置效率的考慮。要使會(huì)計(jì)準(zhǔn)則能夠促進(jìn)資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置，它首先就必須能夠使投資者從所制定的準(zhǔn)則中獲益。

中國(guó)獨(dú)特的股權(quán)結(jié)構(gòu)，使得政府的行政職能、經(jīng)濟(jì)調(diào)控職能和所有者職能結(jié)合在一起．股權(quán)約束就滲透了社會(huì)政治目標(biāo)，帶有行政干預(yù)的屬性。我國(guó)這種以國(guó)有經(jīng)濟(jì)為主導(dǎo)地位、國(guó)有控股的經(jīng)濟(jì)模式．導(dǎo)致會(huì)計(jì)的重．心是國(guó)有企業(yè)．會(huì)計(jì)目標(biāo)是一種政府導(dǎo)向型的目標(biāo)。這對(duì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的影響體現(xiàn)在：由于政府在整體上是企業(yè)最大的投資者，也是絕對(duì)最大的產(chǎn)權(quán)主體，它兼有代表產(chǎn)權(quán)主體和權(quán)威性兩重特性。 所以．我國(guó)財(cái)政部是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定機(jī)構(gòu)，即由政府機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)制定會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。用博弈論來理解，這種政府管制下的準(zhǔn)則制定，似乎也就成了由博弈的一方來制定規(guī)則的格局。因此，政府作為準(zhǔn)則制定機(jī)關(guān)，使我國(guó)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不單純是一種技術(shù)規(guī)范，它同時(shí)也是政府規(guī)章的一個(gè)組成部分，能夠借助于國(guó)家機(jī)器的強(qiáng)制力得以貫徹。企業(yè)、少數(shù)股東對(duì)政府進(jìn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定工作缺少敏感性利益驅(qū)動(dòng)，很少直接干預(yù)。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則直接關(guān)系著利益分配的舍理性，政府色彩太濃。會(huì)損害其他方的利益，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則也無(wú)法真正代表廣泛的社會(huì)利益。

三、證券市場(chǎng)的發(fā)育程度影響我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系

同經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家比較，我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)育仍不夠成熟。我國(guó)證券市場(chǎng)從20世紀(jì)80年代才開始興起，發(fā)展的歷史較短，證券市場(chǎng)規(guī)模狹小，國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的容量小。2000年底股票市場(chǎng)的市價(jià)總值為48091億元．僅相當(dāng)于美國(guó)的一、兩個(gè)基金的規(guī)模。證券市場(chǎng)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位不夠突出。2000年底股票市場(chǎng)市價(jià)總值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重為53．79％，仍遠(yuǎn)低于周邊發(fā)展中國(guó)家大部分在100％的水平。證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)能力弱、風(fēng)險(xiǎn)高、業(yè)務(wù)范圍窄、經(jīng)營(yíng)行為不規(guī)范。機(jī)構(gòu)投資者占市場(chǎng)投資主體的比例偏小。截至2OO1年底，中國(guó)機(jī)構(gòu)投資者占全部投資者的比例不到20％，而在一個(gè)成熟的證券市場(chǎng)。機(jī)構(gòu)投資者是市場(chǎng)上的主導(dǎo)力量，一般占40％～60％，在市場(chǎng)中發(fā)揮重要的穩(wěn)定作用。

由于我國(guó)證券市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制不完善，公開、公平、效率程度低，上市公司的數(shù)量和影響都不大。參與證券市場(chǎng)的投資者雖然較多，但廣大中小投資者主要是證券市場(chǎng)的“投機(jī)者”。而且受教育程度有限，他們并不過多地關(guān)心企業(yè)提供的會(huì)計(jì)信息，缺乏對(duì)財(cái)務(wù)資料進(jìn)行分析的能力和知識(shí)，對(duì)企業(yè)提供相關(guān)、可靠、可比的會(huì)計(jì)信息的要求自然就不如證券市場(chǎng)發(fā)達(dá)國(guó)家的投資者那么迫切，人們并不過多關(guān)·是否有會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)會(huì)計(jì)信息作出規(guī)范。并且，由于上市公司的數(shù)量和規(guī)模都較小，還沒有形成一種“產(chǎn)權(quán)文化”的氛圍，人們?nèi)匀涣?xí)慣于按有關(guān)法律或會(huì)計(jì)制度對(duì)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)作出處理。于是形成現(xiàn)在這種會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與會(huì)計(jì)制度并存的準(zhǔn)則體系。但從世界范圍來看，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則已成為會(huì)計(jì)規(guī)范的主要形式，隨著企業(yè)通過證券市場(chǎng)融資的比例增大，人們?cè)絹碓叫枰獣?huì)計(jì)信息的公開流通，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則也變得日益重要了。在這一大趨勢(shì)下，我國(guó)也應(yīng)加大會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定和實(shí)施的步伐，逐步取消會(huì)計(jì)制度，盡快走上與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則協(xié)調(diào)的道路

四、證券市場(chǎng)的監(jiān)管不力影響會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的執(zhí)行

強(qiáng)調(diào)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則內(nèi)容的國(guó)際化固然重要，但是確保會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)的有效貫徹和執(zhí)行同樣重要，兩者缺一不可。近年來，我國(guó)在借鑒國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則基礎(chǔ)上，已制定了16項(xiàng)具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定方面取得一定成果：但我們也應(yīng)看到，這些具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的執(zhí)行還存在一定的問題。近幾年，我國(guó)證券市場(chǎng)出現(xiàn)了許多案例，如瓊民源、銀廣夏等虛構(gòu)收入、提供假報(bào)告。藍(lán)田股份等虛增資產(chǎn)、隨意調(diào)劑利潤(rùn)等都與沒有有效執(zhí)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則有關(guān)。

由于我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的歷史較短，監(jiān)管手段不足，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職能有待加強(qiáng)。我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管比較薄弱，其主要原因在于證監(jiān)會(huì)監(jiān)管權(quán)力不充分，證券監(jiān)管在職能和地區(qū)上處于分割狀態(tài)，從而影響監(jiān)管政策的效率。各級(jí)市場(chǎng)的監(jiān)管分屬于不同的機(jī)構(gòu)和部門，在多元化管理體制下，出現(xiàn)權(quán)力的爭(zhēng)奪和責(zé)任的推卸，各部門之間不協(xié)調(diào)，空耗各部門、各企業(yè)的大量資源，協(xié)調(diào)不周出現(xiàn)的漏洞又造成監(jiān)管的盲區(qū)。這種多元化管理體制也有悖于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的自由性原則，導(dǎo)致市場(chǎng)失靈。政府經(jīng)常使用政策手段監(jiān)管證券市場(chǎng)。使股市成為政策市、消息市，政府變成證券市場(chǎng)上的最大的“莊家”。這些都影響到證券市場(chǎng)對(duì)有關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的有效執(zhí)行。一個(gè)制定得再好的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。如果得不到有效執(zhí)行，就會(huì)成為一紙空文，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則便形同虛設(shè)，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的國(guó)際化曼是無(wú)從談起。

證券市場(chǎng)的功能與作用范文第2篇

關(guān)鍵詞：證券監(jiān)管監(jiān)管體制改革

一、中國(guó)證券監(jiān)管體制的變遷

自上世紀(jì)80年代末期以來，我國(guó)證券監(jiān)管體制經(jīng)歷了由分散、多頭監(jiān)管到集中監(jiān)管的過程，大體可分為三個(gè)階段。

第一階段(1992年5月以前)是我國(guó)證券監(jiān)管體制的萌芽時(shí)期。對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管是在國(guó)務(wù)院的部署下，主要由上海、深圳兩市地方政府進(jìn)行管理，有關(guān)證券法規(guī)也是由兩地政府和兩地的人民銀行制定并執(zhí)行。

第二階段(1992年5月一1997年底)是對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管由中央與地方、中央各部門共同參與管理向集中統(tǒng)一管理的過渡階段。1992年5月，中國(guó)人民銀行成立證券管理辦公室，同年7月，國(guó)務(wù)院建立國(guó)務(wù)院證券管理辦公會(huì)議制度，代表國(guó)務(wù)院行使對(duì)證券業(yè)的日常管理職能。1992年10月國(guó)務(wù)院成立國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)及其執(zhí)行機(jī)構(gòu)——中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)(以下簡(jiǎn)稱中國(guó)證監(jiān)會(huì))作為專門的國(guó)家證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)。這種制度安排，事實(shí)上是將國(guó)務(wù)院證券委代替了國(guó)務(wù)院證券管理辦公會(huì)議制度，代替國(guó)務(wù)院行使對(duì)證券業(yè)的日常管理職能，將中國(guó)證監(jiān)會(huì)替代了中國(guó)人民銀行證券管理辦公室。

同時(shí)，國(guó)務(wù)院賦予中央有關(guān)部門部分證券監(jiān)管的職責(zé)，成了各部門共管的局面。國(guó)家計(jì)委根據(jù)證券委的計(jì)劃建議編制證券發(fā)行計(jì)劃；中國(guó)人民銀行負(fù)責(zé)審批和歸口管理證券機(jī)構(gòu)，報(bào)證券委備案；財(cái)政部歸口管理注冊(cè)會(huì)計(jì)師和會(huì)計(jì)師事務(wù)所，對(duì)其從事與證券業(yè)有關(guān)的會(huì)計(jì)事務(wù)的資格由證監(jiān)會(huì)審定；國(guó)家體改委負(fù)責(zé)擬定股份制試點(diǎn)的法規(guī)，組織協(xié)調(diào)有關(guān)試點(diǎn)工作，同時(shí)企業(yè)主管部門負(fù)責(zé)審批中央企業(yè)的試點(diǎn)。

另外，地方政府仍在證券管理中發(fā)揮重要作用。上海、深圳證券交易所由當(dāng)?shù)卣芾?，由證監(jiān)會(huì)實(shí)施監(jiān)督；地方企業(yè)的股份制試點(diǎn)由省級(jí)或計(jì)劃單列市人民政府授權(quán)的部門會(huì)同企業(yè)主管部門審批。同時(shí)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)向隸屬于地方政府的地方證券期貨監(jiān)管部門授權(quán)，讓它們行使部分監(jiān)管職責(zé)。

第三階段(1997年底一至今)是初步建立全國(guó)集中統(tǒng)一的證券監(jiān)管體系階段。1997年11月，中央金融工作會(huì)議決定撤消國(guó)務(wù)院證券委，其監(jiān)管職能移交中國(guó)證監(jiān)會(huì)。1998年4月，中國(guó)人民銀行行使的對(duì)證券市場(chǎng)監(jiān)管職能(主要是對(duì)證券公司的監(jiān)管)也移交中國(guó)證監(jiān)會(huì)。同時(shí)，對(duì)地方證券監(jiān)管體制進(jìn)行改革，將以前由中國(guó)證監(jiān)會(huì)授權(quán)、在行政上隸屬各省市政府的地方證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)收歸中國(guó)證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)，同時(shí)擴(kuò)大了中國(guó)證監(jiān)會(huì)向地方證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的授權(quán)。此外，證券交易所也由地方政府管理轉(zhuǎn)變?yōu)橹袊?guó)證監(jiān)會(huì)管理。

1999年7月1日，《證券法》開始實(shí)施，與此同時(shí)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)正式掛牌。這標(biāo)志著我國(guó)集中統(tǒng)一的證券、期貨兩級(jí)監(jiān)管體制基本建立：證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)全國(guó)證券市場(chǎng)的監(jiān)管；區(qū)域內(nèi)上市公司和證券經(jīng)營(yíng)服務(wù)機(jī)構(gòu)由證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)——地方證管辦和特派員辦事處、證監(jiān)會(huì)專員辦事處根據(jù)授權(quán)和職責(zé)分別監(jiān)管。地方證管辦還負(fù)責(zé)涉及跨省區(qū)重大案件的聯(lián)合稽查的組織和重大事項(xiàng)的協(xié)調(diào)工作。

二、對(duì)現(xiàn)行證券監(jiān)管體制的評(píng)價(jià)

集中統(tǒng)一的證券監(jiān)管體制已經(jīng)成為世界各國(guó)(無(wú)論是成熟市場(chǎng)還是新興市場(chǎng))普遍偏好的目標(biāo)模式，它甚至被認(rèn)為是證券市場(chǎng)發(fā)展的必然規(guī)律。證券市場(chǎng)本身具有統(tǒng)一性和一體性的內(nèi)在要求，對(duì)于一個(gè)高效證券市場(chǎng)所必備的基本要素，即市場(chǎng)的信息有效性、市場(chǎng)運(yùn)作的高效率與低成本、市場(chǎng)的統(tǒng)一性和規(guī)模以及市場(chǎng)的公開、公平和公正性來說，只有集中統(tǒng)一的管理體制和由此形成的統(tǒng)一市場(chǎng)法規(guī)體系方能使之得以保證。我國(guó)證券監(jiān)管體制的變遷符合了證券市場(chǎng)本身發(fā)展的內(nèi)在規(guī)律性和客觀要求。同時(shí)，集中統(tǒng)一的監(jiān)管體制又比較符合中國(guó)國(guó)情，同我國(guó)的經(jīng)濟(jì)與政治體制、經(jīng)濟(jì)與金融管理模式以及證券市場(chǎng)的成熟度相吻合。隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展，市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大、市場(chǎng)發(fā)展全國(guó)化同管理地區(qū)化之間的矛盾日益突出；證券業(yè)的擴(kuò)張和中介機(jī)構(gòu)非規(guī)范化運(yùn)作的普遍性也呼喚單一的行業(yè)管理；監(jiān)管體制的低權(quán)威性使投資者利益難以在操縱與欺詐環(huán)生的市場(chǎng)環(huán)境中得以保全；市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展迫切需要持久、統(tǒng)一和穩(wěn)定的制度與政策加以保障。正是上述我國(guó)證券市場(chǎng)乃至國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的客觀要求促使證券監(jiān)管體制的變革，以消除制約市場(chǎng)發(fā)展的矛盾和障礙?？梢哉f，現(xiàn)行的監(jiān)管體制在一定程度上克服了原體制的若干內(nèi)在弊端和矛盾，降低了監(jiān)管成本，從而提高了證券監(jiān)管效率和監(jiān)管的公正性。

但受制于我國(guó)轉(zhuǎn)軌時(shí)期的政治與經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，我國(guó)的證券監(jiān)管體制還有許多不完善之處，這主要表現(xiàn)為：(1)對(duì)政府監(jiān)管者的監(jiān)督及其自身建設(shè)問題。權(quán)力的集中不可避免地帶來以及監(jiān)管者被“俘虜”所帶來的尋租等監(jiān)管的非效率。對(duì)此，必須設(shè)立有效的內(nèi)部控制機(jī)制和外部監(jiān)督機(jī)制，以防止監(jiān)管者的行為和機(jī)會(huì)主義行為，避免監(jiān)管者被利益集團(tuán)所“俘虜”，提高監(jiān)管與服務(wù)的質(zhì)量，從而確保證券監(jiān)管的公正性和效率。(2)中國(guó)證監(jiān)會(huì)與其他經(jīng)濟(jì)管理部門的協(xié)調(diào)與溝通問題。獨(dú)立而專一的主管機(jī)構(gòu)設(shè)置固然能夠提高決策出臺(tái)與實(shí)施的力度與權(quán)威，但同樣可能損害決策的科學(xué)性。特別當(dāng)證監(jiān)會(huì)與其他金融監(jiān)管部門間就某些重大事項(xiàng)存在目標(biāo)沖突時(shí)尤為可能。因此，集權(quán)化的主管機(jī)關(guān)必須避免狹隘于本領(lǐng)域的監(jiān)管視野，注重監(jiān)管制度、政策的全面合理性和對(duì)國(guó)家整體利益的通盤考慮。(3)自律機(jī)構(gòu)的作用問題。集中統(tǒng)一監(jiān)管體制并不排斥自律監(jiān)管的作用，自律機(jī)構(gòu)在美國(guó)模式中同樣擁有相當(dāng)?shù)淖?，并發(fā)揮著重要作用。但在我國(guó)現(xiàn)行監(jiān)管體制中，自律管理的作用依然未得到強(qiáng)調(diào)，證券交易所和證券業(yè)協(xié)會(huì)只起輔助政府監(jiān)管的作用，且完全受制于證監(jiān)會(huì)的集中管理。

三、中國(guó)證券監(jiān)管體制的改革取向

中國(guó)證券監(jiān)管體制的變遷表現(xiàn)為一種逐步強(qiáng)化的過程，但在現(xiàn)實(shí)中，政府監(jiān)管既存在著越位的情形，也存在著缺位的狀況。因此，必須對(duì)證券監(jiān)管體制進(jìn)行改革。針對(duì)上述中國(guó)證券監(jiān)管體制的主要缺陷，可實(shí)施以下措施，提高監(jiān)管績(jī)效。

1．確認(rèn)和保障證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的獨(dú)立地位

監(jiān)管機(jī)構(gòu)的一些行為具有立法和司法性質(zhì)，如政策制定與實(shí)施、監(jiān)督、檢查、處罰等。目前，我國(guó)具有立法和司法性質(zhì)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管政策制定與實(shí)施基本上是按照普通行政程序進(jìn)行的，該機(jī)構(gòu)及其人員沒有相對(duì)獨(dú)立的法律地位，其身份也沒有特別保障，因而監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管政策和監(jiān)管行為的威信和效用均不理想。如國(guó)有股減持方案的朝令夕改就是多頭決策形成的結(jié)果。保障具有立法與司法性質(zhì)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)及其人員的相對(duì)獨(dú)立性，并將其監(jiān)管行為司法化，是提高此類行為的威信與效能、切實(shí)保障投資者利益，提高證券市場(chǎng)效率的必由之路。因此，要加強(qiáng)統(tǒng)一立法和集中管理的程度，逐步解決部門利益與國(guó)家整體利益的沖突，實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目的。同時(shí)，還要逐步放松繼承原計(jì)劃體制所建立的高度計(jì)劃管制，建立松緊相宜的監(jiān)管制度，實(shí)現(xiàn)集中管理下的總體放松和局部強(qiáng)化的結(jié)合。

2．強(qiáng)化對(duì)監(jiān)管者的監(jiān)督

在證券監(jiān)管活動(dòng)中，由于自主裁決權(quán)的存在，使監(jiān)管者有可能，不是按“三公”原則規(guī)范行事，而是出于某一利益集團(tuán)的考慮，或憑主觀意愿行事。因此，要確立和強(qiáng)化對(duì)監(jiān)管者的監(jiān)管，以保證監(jiān)管者將保護(hù)投資者的利益作為行動(dòng)基準(zhǔn)。規(guī)范監(jiān)管行為關(guān)鍵在于監(jiān)管程序法制化和社會(huì)化。監(jiān)管者對(duì)市場(chǎng)的監(jiān)管行為首先就表現(xiàn)為依法行政。因此，要控制監(jiān)管者的創(chuàng)租行為，盡可能減少監(jiān)管失靈，就應(yīng)當(dāng)建立完善的行政程序制度，使監(jiān)管程序法制化。實(shí)現(xiàn)監(jiān)管程序社會(huì)化則要求革新證券監(jiān)管中立法和實(shí)施其他抽象監(jiān)管活動(dòng)的程序。將目前基本上處于封閉狀態(tài)的程序改造為允許社會(huì)參與和監(jiān)督的開放程序。借鑒以往的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，不再搞政府部門閉門造車，應(yīng)自下而上、廣泛征集、充分醞釀、反復(fù)比較，最后由有關(guān)部門擇優(yōu)。為此，聽證制度應(yīng)作為一種新的內(nèi)容廣泛進(jìn)入證券監(jiān)管的立法和其他抽象監(jiān)管活動(dòng)的程序。

3．強(qiáng)化自律機(jī)構(gòu)的功能與地位

證券市場(chǎng)的功能與作用范文第3篇

關(guān)鍵詞：證券交易；印花稅；證券交易稅

中圖分類號(hào)：F830.91

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A　文章編號(hào)：1002-0594(2008)06-0053-04

收稿日期：2008-04-18

證券交易印花稅是中國(guó)證券市場(chǎng)非常重要的一個(gè)稅種，在證券市場(chǎng)的發(fā)展過程中發(fā)揮了極其重要的作用。但是，從中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展歷程來看，利用印花稅調(diào)節(jié)證券市場(chǎng)的作用還有許多值得商榷的地方。實(shí)際上，許多學(xué)者對(duì)于印花稅于中國(guó)證券市場(chǎng)的作用和問題已經(jīng)進(jìn)行了比較廣泛的探討，但一些根本性的問題還有待進(jìn)一步闡述清楚。本文擬對(duì)證券交易印花稅的一些問題從理論上作進(jìn)一步的探討，為今后的一些政策調(diào)整提供參考。

一、國(guó)外關(guān)于證券交易印花稅功能的分析

(一)關(guān)于稅收稅率變化與財(cái)政收入的關(guān)系Stiglitz(1989)認(rèn)為，提高交易稅稅率將導(dǎo)致稅收收入的增加。Jackson和O’Donnell(1985)研究了英國(guó)1964～1984年間印花稅變動(dòng)的影響效應(yīng)，其研究結(jié)果表明，1％的稅收削減短期內(nèi)將使交易量增加0.4％到0.6％，而調(diào)整后的長(zhǎng)期影響則是1.63％。Umlauf(1993)的研究發(fā)現(xiàn)，瑞典在1986年交易稅由1％增加到2％后，11只交易最活躍的瑞典股票60％的成交量轉(zhuǎn)移到了倫敦，這些轉(zhuǎn)移的成交量相當(dāng)于在瑞典股票市場(chǎng)所有交易量的30％，到1990年，該份額增加到大約50％左右。但更多學(xué)者持反對(duì)意見。他們認(rèn)為，由于稅收收入是稅率、加權(quán)的平均價(jià)格水平以及成交量三個(gè)參數(shù)的乘積，稅率上升將增加交易成本，從而導(dǎo)致成交量和價(jià)格水平可能急劇下降，結(jié)果很可能與提高稅率的初衷相去甚遠(yuǎn)。這些學(xué)者認(rèn)為，造成這種后果有其必然的原因，因?yàn)橛』ǘ惵实奶岣咴黾恿私灰壮杀荆瑫?huì)極大地影響交易者的利潤(rùn)，交易者為減少納稅造成的“損失”可能采取的對(duì)策是：減少股票交易，這將直接導(dǎo)致股票市場(chǎng)成交量的減少，并因此可能引起股票價(jià)格下跌；或者從短期持有證券轉(zhuǎn)移到長(zhǎng)期持有證券上；或者可能將交易由國(guó)內(nèi)市場(chǎng)轉(zhuǎn)移到海外市場(chǎng)。諸如此類的行為，都將導(dǎo)致國(guó)內(nèi)市場(chǎng)由于成交量減少?gòu)亩諠u萎縮，最終國(guó)家的稅收收入可能不會(huì)上升而是下降。

(二)關(guān)于稅收稅率變化與證券市場(chǎng)穩(wěn)定的關(guān)系Summers & Summers(19891認(rèn)為，交易費(fèi)用提高能夠抑制短線交易，減少股票市場(chǎng)的波動(dòng)性，進(jìn)而提高股票市場(chǎng)有效性。更多的學(xué)者卻持相反的意見。Roll(1989)研究了1987-1989年23個(gè)國(guó)家的股票收益波動(dòng)情況，發(fā)現(xiàn)沒有證據(jù)證明股票的波動(dòng)性與交易稅有明顯的相關(guān)性。Umlauf(1993)研究了1980-1987年間瑞典在對(duì)經(jīng)紀(jì)服務(wù)提供商開征交易稅前和開征交易稅后的股票收益情況，其研究結(jié)果表明，股價(jià)的波動(dòng)性并沒有因?yàn)榻灰锥惖拈_征而有所下降，而是在交易稅開征以后這段時(shí)間股價(jià)波動(dòng)性最大。

關(guān)于稅收稅率變化與證券市場(chǎng)穩(wěn)定性并沒有直接聯(lián)系，許多學(xué)者還從投資者可以分為噪音交易者和信息交易者的角度進(jìn)行了研究。Hakkio(1994)認(rèn)為，增加證券交易稅對(duì)每一個(gè)投資者的作用都是一樣的，增加印花稅不僅影響噪音交易者，而且也會(huì)影響在減少股票市場(chǎng)波動(dòng)性方面發(fā)揮著更大作用的信息交易者，只有當(dāng)交易稅對(duì)噪音交易者的作用大于對(duì)信息交易者影響時(shí)，交易稅才能在減少波動(dòng)性方面發(fā)揮一定的作用；反之，如果交易稅對(duì)理性投資者的影響更為嚴(yán)重，交易稅可能反而會(huì)增加市場(chǎng)的波動(dòng)性。Kupiec(1995)的研究表明，隨著稅率的提高，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的噪音收益的波動(dòng)性也隨之提高；Hu(1998)的研究發(fā)現(xiàn)。稅率的變動(dòng)僅影響小組合的噪音收益的波動(dòng)性，而對(duì)大組合收益的波動(dòng)性幾乎沒有影響。

(三)關(guān)于稅收稅率變化與公平負(fù)擔(dān)問題從理論上看，提高印花稅稅率可有著增加投機(jī)者和盲目交易者成本。可將稅收負(fù)擔(dān)更多地加在投機(jī)者和盲目交易者的身上，增加這些人的交易成本。但在實(shí)際運(yùn)行中，可能很難達(dá)到上述目的。美國(guó)學(xué)者G?威康認(rèn)為，證券交易稅的稅收負(fù)擔(dān)必將更多地由廣大公眾承擔(dān)，而不僅僅是投機(jī)者和盲目交易者，因而證券交易稅將打擊直接和間接權(quán)益人，因?yàn)槎愂肇?fù)擔(dān)不是被全部納稅人平均承擔(dān)，那些持有較多金融資產(chǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)較小證券(如藍(lán)籌股)的投資者要承擔(dān)更多的稅收負(fù)擔(dān)。

二、國(guó)內(nèi)關(guān)于證券交易印花稅功能的分析

國(guó)內(nèi)關(guān)于證券交易印花稅的功能分析，有許多是國(guó)外理論在中國(guó)市場(chǎng)的檢驗(yàn)，但由于中國(guó)市場(chǎng)的特殊性，這種研究也有一些明顯不同的地方，并得出不一樣的結(jié)論。

(一)關(guān)于稅收稅率變化與財(cái)政收入的關(guān)系史永東等人對(duì)這個(gè)問題進(jìn)行了比較深入的研究。他們采用稅率乘以成交量的方法來估計(jì)印花稅稅收收入。成交量的指標(biāo)選取上海30指數(shù)和深圳成份A指的成交量。樣本期間為稅率調(diào)整前后60個(gè)交易日。其研究結(jié)果表明：稅率調(diào)高后稅收收入增加，稅率下調(diào)后稅收收入下降，即稅收收入的稅率彈性都為XE；稅率調(diào)高時(shí)稅收為低彈性，而當(dāng)稅率調(diào)低時(shí)稅收為高彈性，稅率調(diào)高時(shí)的稅收彈性小于稅率調(diào)低時(shí)的稅收彈性。他們進(jìn)一步的研究還發(fā)現(xiàn)，雖然稅率調(diào)整可能影響股票價(jià)格變化。但對(duì)綜合了價(jià)格和成交股數(shù)的成交金額影響不大，稅率調(diào)高減少了成交量，但幅度不如稅率上調(diào)的幅度大，并且稅率下調(diào)對(duì)成交量幾乎沒有影響。

(二)關(guān)于稅收稅率變化與證券市場(chǎng)穩(wěn)定的關(guān)系 劉紅忠、郁陽(yáng)秋(2007)采用1991年lO月1日至2007年6月30日之間上證綜合指數(shù)的日交易數(shù)據(jù)，對(duì)6次印花稅調(diào)整與市場(chǎng)波動(dòng)性進(jìn)行了實(shí)證分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：當(dāng)印花稅水平處于中等水平(3‰)時(shí)，監(jiān)管層態(tài)度不明朗，因此噪音交易者和理易者對(duì)于未來預(yù)期不一致，可能造成證券市場(chǎng)的波動(dòng)性增大；印花稅對(duì)波動(dòng)性呈現(xiàn)的影響是不對(duì)稱的，既包括不同印花稅稅率水平對(duì)波動(dòng)性產(chǎn)生的不對(duì)稱影響，也包括印花稅調(diào)整對(duì)波動(dòng)性產(chǎn)生的不對(duì)稱影響；上調(diào)印花稅稅率比下調(diào)引起的波動(dòng)性更為顯著。史永東等人的研究，也證明了滬、深兩市對(duì)印花稅調(diào)整有很敏感的反應(yīng)，具體反應(yīng)模式為：當(dāng)印花稅稅率下調(diào)時(shí)，股票價(jià)格指數(shù)上升，價(jià)格指數(shù)的收益率為正，而當(dāng)印花稅稅率上調(diào)時(shí)，股票價(jià)格指數(shù)下降，價(jià)格指數(shù)的收益率為負(fù)；當(dāng)調(diào)整幅度較大時(shí)，相應(yīng)的股票價(jià)格指數(shù)變化較大，當(dāng)調(diào)整幅度較小時(shí)，股票價(jià)格指數(shù)變動(dòng)也較小。因此，印花稅稅率的調(diào)整，并不能達(dá)到穩(wěn)定證券市場(chǎng)運(yùn)行的目標(biāo)。

(三)關(guān)于稅收稅率變化與公平負(fù)擔(dān)問題在中國(guó)證券市場(chǎng)，印花稅也未能起到公平稅賦的作用，

而很可能是相反。這個(gè)問題從新股申購(gòu)方面可以看得非常清楚，中國(guó)投資者在二級(jí)市場(chǎng)買賣股票時(shí)必須繳納相應(yīng)的印花稅，而在申購(gòu)新股時(shí)，按照有關(guān)規(guī)定是不用繳納印花稅的。這種不公平表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是申購(gòu)新股在中國(guó)證券市場(chǎng)幾乎是一種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的投資，即新股上市的第一天的交易價(jià)格很少有低于發(fā)行價(jià)格的。二是新股申購(gòu)者以機(jī)構(gòu)資金為主。新股申購(gòu)制度雖然經(jīng)歷了多次改革，但總體來看，其利于大資金操作的特點(diǎn)一直沒有發(fā)生根本性變化，如按照現(xiàn)行規(guī)定，機(jī)構(gòu)資金不僅在網(wǎng)上申購(gòu)的數(shù)量沒有限制，而且還可以享受到網(wǎng)下申購(gòu)的特權(quán)。這樣做的結(jié)果是，新股幾乎被機(jī)構(gòu)投資者所壟斷，導(dǎo)致新股上市當(dāng)天價(jià)格大大高于其發(fā)行價(jià)格。顯然，向二級(jí)市場(chǎng)投資者買賣股票征收印花稅，而不對(duì)一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)新股的投資者(主要是機(jī)構(gòu)投資者)征收印花稅，是有失稅收調(diào)節(jié)的公平性的。

三、國(guó)內(nèi)外證券交易印花稅功能異同及其原因分析

在印花稅調(diào)節(jié)與市場(chǎng)穩(wěn)定性方面，國(guó)內(nèi)外的研究都表明，二者之間沒有直接聯(lián)系；在印花稅的調(diào)整與財(cái)政收入方面，國(guó)外研究證明二者之間沒有直接關(guān)系，而國(guó)內(nèi)研究卻表明，印花稅的提高與財(cái)政收入的增加密切相關(guān)；在印花稅調(diào)節(jié)與公平賦稅方面，國(guó)內(nèi)外研究都表明印花稅并不能達(dá)到公平的效果。

分析國(guó)內(nèi)外印花稅功能的異同，最值得研究的是，在增加財(cái)政收入方面的明顯差異。為什么在這個(gè)方面，國(guó)內(nèi)外會(huì)存在較大的差異呢?一是在印花稅提高的情況下，國(guó)外證券市場(chǎng)一部分交易量轉(zhuǎn)移到了其他國(guó)家，而在中國(guó)這樣的封閉性市場(chǎng)上，不論印花稅如何調(diào)整，交易量都不可能轉(zhuǎn)移到其他國(guó)家；二是在印花稅提高的情況下，國(guó)外交易量呈現(xiàn)非常明顯的下降趨勢(shì)，且下降幅度高于印花稅提高的幅度(Jackson、O’Donnell，1985)，而中國(guó)證券市場(chǎng)上，交易量雖然也會(huì)呈現(xiàn)一定的下降幅度，但下降幅度低于印花稅提高的幅度。因此，增加財(cái)政收入無(wú)疑成為中國(guó)證券市場(chǎng)印花稅的最重要功能。實(shí)際上，2007年證券交易印花稅上繳達(dá)到2005億元，比2006年增長(zhǎng)10.2倍，充分顯示出利用印花稅籌集財(cái)政資金的功能；而且，財(cái)政部在2008年的預(yù)算中，已經(jīng)為印花稅安排了1725.34億元的收入，顯示出有關(guān)部門對(duì)證券交易印花稅的高度重視。

國(guó)外對(duì)印花稅的研究表明，提高稅率并不能達(dá)到增加財(cái)政收入、穩(wěn)定市場(chǎng)、公平稅賦等目的，因而利用印花稅調(diào)節(jié)證券市場(chǎng)的作用極其有限。目前許多國(guó)家和地區(qū)趨向于減少或廢除證券交易印花稅(或證券交易稅)。德國(guó)早在1991年就廢除了股票周轉(zhuǎn)稅及中短期債券交易稅，新加坡于2001年6月30日開始取消所有股票交易的印花稅，瑞典證券交易稅也經(jīng)歷了“先征后廢”的過程。孫靜(2004)對(duì)美國(guó)國(guó)際稅收網(wǎng)提供的95個(gè)國(guó)家的稅收情況進(jìn)行了分析，開征證券交易稅的國(guó)家和地區(qū)只有27個(gè)，且越來越多的國(guó)家和地區(qū)正在對(duì)交易稅進(jìn)行改革。

國(guó)外特別是許多發(fā)達(dá)國(guó)家不征收證券交易印花稅或征收較低稅率的印花稅，除了該稅種不能達(dá)到預(yù)期效果外，還因?yàn)檫@些國(guó)家在證券市場(chǎng)上建立了一個(gè)比較系統(tǒng)的稅收體系。其中非常重要的是股票交易利得稅(龔輝文，2008)。顯然，中國(guó)征收較高稅率的印花稅，是因?yàn)閲?guó)家的證券稅收體系不完善，現(xiàn)行的證券交易印花稅在某種程度上起著代替其他稅種的作用(謝魁星等，2001)。

中國(guó)倚重印花稅的另外一個(gè)原因是，通過印花稅的變動(dòng)，反映有關(guān)管理部門對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行的態(tài)度和判斷。從20世紀(jì)90年代初期設(shè)立證券交易印花稅以來的歷次上調(diào)和下調(diào)印花稅稅率的歷史來看，調(diào)整基本遵循如下的規(guī)律：當(dāng)管理層認(rèn)為市場(chǎng)低迷特別是證券市場(chǎng)融資功能受到較大限制時(shí)，就降低印花稅以提升投資者信心；當(dāng)管理層認(rèn)為市場(chǎng)過度火暴投機(jī)盛行時(shí)，就提高印花稅稅率以抑制指數(shù)的迅猛上漲。但是，從長(zhǎng)期來看，印花稅的調(diào)整并不能壓縮股市泡沫，難以有效控制股票交易規(guī)模，調(diào)控股票投資的結(jié)構(gòu)、抑制股市的非理性投資行為效果不明顯，促進(jìn)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展的目的較難實(shí)現(xiàn)(陳華等，2007)。

四、印花稅改革的探討

上面的分析顯示，印花稅調(diào)整并不能很好地起到調(diào)節(jié)市場(chǎng)的作用，印花稅對(duì)于增加財(cái)政收入的作用也在相當(dāng)大程度上是因?yàn)槠渌惙N的缺位所造成的。因此，就印花稅本身來看，其在中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展中的作用被過度高估了。為此，需要對(duì)證券交易印花稅大膽進(jìn)行改革，為印花稅找到真實(shí)的定位，并在相關(guān)的配套政策方面進(jìn)行重大的調(diào)整。主要的改革意見有以下兩個(gè)方面：

(一)恢復(fù)中國(guó)證券市場(chǎng)印花稅的本來面目，更名為更加規(guī)范的證券交易稅 在我國(guó)，印花稅是對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和經(jīng)濟(jì)交往中書立、使用、領(lǐng)受具有法律效力憑證的單位和個(gè)人征收的一種具有行為稅性質(zhì)的憑證稅。但是，在國(guó)家1988年頒布并適用至今的《印花稅暫行條例》中的附件《印花稅稅目稅率表》中，明確列出的13個(gè)稅目中并沒有任何涉及對(duì)證券交易征稅的內(nèi)容。特別是隨著科學(xué)技術(shù)的發(fā)展和電子計(jì)算機(jī)技術(shù)在證券交易過程中的普遍運(yùn)用，中國(guó)證券交易早已實(shí)現(xiàn)了無(wú)紙化操作，所謂的股權(quán)轉(zhuǎn)讓書據(jù)只是電腦中的一筆記錄，證券交易時(shí)既無(wú)實(shí)物憑證，也無(wú)印花稅票。因此，劉杰(2003)認(rèn)為，征收印花稅已經(jīng)失去了本來的含義，證券交易印花稅實(shí)際上成了一種交易行為稅，與印花稅的本來含義不符，理論依據(jù)不充分，法律上不夠嚴(yán)謹(jǐn)，降低了公眾的可接受性。申建新、黃韜(2007)也認(rèn)為，現(xiàn)行證券交易印花稅只是借用了印花稅之名，而無(wú)印花稅之實(shí)，實(shí)際上類似于其他國(guó)家的證券交易稅，其原因是我國(guó)沒有專門的證券交易稅立法。為改變目前印花稅更多地表現(xiàn)為一種政策行為的現(xiàn)狀，增強(qiáng)印花稅調(diào)整的法律依據(jù)，應(yīng)該盡可能通過立法，將證券交易印花稅更名為證券交易稅。

證券市場(chǎng)的功能與作用范文第4篇

股票指數(shù)期貨(以下簡(jiǎn)稱股指期貨)是金融期貨的一種。與股票現(xiàn)貨交易相比，股指期貨交易具有交易成本低、杠桿比率較高、市場(chǎng)流動(dòng)性好、能提供較方便的做空機(jī)制等特征。此外，它還具備遠(yuǎn)期價(jià)值發(fā)現(xiàn)、套期保值、資產(chǎn)配置、規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)長(zhǎng)期投資者利益等多種功能。

二、我國(guó)推出股指期貨的可行性分析

(一)中國(guó)股市已初具規(guī)模

股票市場(chǎng)的發(fā)展完善程度對(duì)股指期貨的運(yùn)行具有至關(guān)重要的作用，我國(guó)股票市場(chǎng)已有十幾年的歷史，其規(guī)模從開始的幾支股票發(fā)展到現(xiàn)在的1400余家上市公司，相關(guān)的政策法規(guī)也已基本成型，參與的戶數(shù)超過了7000萬(wàn)，具備了股指期貨誕生的基本條件。

國(guó)內(nèi)較為成熟的指數(shù)編制技術(shù)為股指期貨標(biāo)的指數(shù)的設(shè)計(jì)提供了必要的技術(shù)條件。2003年1月2日正式的上證國(guó)債指數(shù)與上證股票指數(shù)、上證基金指數(shù)等指數(shù)系列共同構(gòu)成了上海證券交易所股票、債券、基金三位一體的金融指數(shù)體系，該指數(shù)體系的建立表明我國(guó)已具備成熟的金融指數(shù)編制技術(shù)，從而為股指期貨的建立創(chuàng)造了必要的技術(shù)條件。

(二)股權(quán)分置改革帶來契機(jī)“只要原生品市場(chǎng)價(jià)格不存在顯著扭曲，就具備了發(fā)展相應(yīng)衍生品的基本條件?！惫蓹?quán)分置改革已經(jīng)轟轟烈烈的進(jìn)行了整整一年，在它推出伊始，就被視為中國(guó)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度的突破。股權(quán)分置改革將在很大程度上解決由于上市公司結(jié)構(gòu)單一且股權(quán)分置問題突出而引發(fā)的問題，并給中國(guó)股市注入新的成長(zhǎng)元素?？梢哉f股改之前，股票指數(shù)是扭曲的，以這種扭曲的股指為基礎(chǔ)的衍生品，它的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)對(duì)買賣雙方是不對(duì)稱的。股改對(duì)于扭曲的股票指數(shù)的矯正表現(xiàn)在它的這些作用上：第一，證券市場(chǎng)融資、再融資功能的恢復(fù)。第二，兼并收購(gòu)優(yōu)化資源配置功能的強(qiáng)化。第三。市場(chǎng)定價(jià)功能將得到更真實(shí)的體現(xiàn)。第四，股改將為完善上市公司治理奠定更加堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

因此，隨著我國(guó)股改的逐步深化和最終勝利，股指的扭曲問題會(huì)得到很好的解決，也為我國(guó)提供了金融衍生品發(fā)展的基本條件。

三、股指期貨的推出對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)擴(kuò)容的兩大利好

(一)利用股指期貨化解股改擴(kuò)容壓力

1.利用股指期貨增加二級(jí)市場(chǎng)的承接力。面對(duì)即將到來的大擴(kuò)容，二級(jí)市場(chǎng)現(xiàn)有投資力量已顯得相當(dāng)單薄。而股改后，2006年至2009年間每年新增的流通股數(shù)量就是數(shù)百至千億股，相比而言現(xiàn)有的投資力量顯得非常纖弱，如果不廣開渠道，給二級(jí)市場(chǎng)提供源頭活水，隨著時(shí)間的推移，資金承接力不足的問題將會(huì)越來越突出。

股指期貨的上市交易將會(huì)在一定程度上緩解這種壓力。股指期貨將對(duì)股市中的大中戶產(chǎn)生很大的影響，其上市交易必將會(huì)對(duì)市場(chǎng)大資金具有很強(qiáng)的吸引力，從表面上看好象會(huì)將部分資金分流到期貨市場(chǎng)，但是股指期貨運(yùn)行帶來的好處會(huì)吸引更多的證券市場(chǎng)場(chǎng)外資金進(jìn)入，另外證券市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)的良性互動(dòng)也會(huì)增加證券市場(chǎng)的人氣，從而解決因股市擴(kuò)容而產(chǎn)生的二級(jí)市場(chǎng)承接力不足的問題。

2.緩解大股東減持壓力

大擴(kuò)張后，二級(jí)市場(chǎng)流通股權(quán)將高度集中于上市公司第一、二等大股東的手中。從非流通股的“一股獨(dú)大”到二級(jí)市場(chǎng)流通股的“一股獨(dú)大”，大股東與大主力間的距離也許僅一步之遙。一旦大股東成為市場(chǎng)的大主力其影響將遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于現(xiàn)在的基金公司，數(shù)據(jù)分析表明，上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)高峰年(2004年、2005年)已經(jīng)過去了，未來幾年中將處于從高位回落的狀態(tài)中，在這種情況下大股東會(huì)有極大的減持套現(xiàn)的意愿，尤其是現(xiàn)在股價(jià)正處上漲時(shí)期，會(huì)導(dǎo)致大股東減持意愿的不斷增強(qiáng)，這種減持意愿就構(gòu)成了對(duì)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的最大壓制，一旦當(dāng)股價(jià)上漲到一個(gè)對(duì)大股東有吸引力的價(jià)位上時(shí)，大股東為了獲利減少長(zhǎng)期投資的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)甘冒違背承諾的風(fēng)險(xiǎn)而減持手里的股票。這對(duì)股市是非常不利的。

(二)吸引優(yōu)質(zhì)資金參與再融資

2005年4月29日，證監(jiān)會(huì)宣布啟動(dòng)股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作后，上市公司再融資隨之暫停。而隨著股權(quán)分置改革的推進(jìn)，根據(jù)“新老劃斷”將分三步走的計(jì)劃方案，恢復(fù)G股公司再融資成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

目前，股指期貨等金融衍生產(chǎn)品將誕生、IPO重啟、與國(guó)際接軌等可以預(yù)見的趨勢(shì)已經(jīng)成為了外資關(guān)注的焦點(diǎn)。外資機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)股指期貨的發(fā)展進(jìn)程非常關(guān)注，對(duì)于這些國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者而言，盡管現(xiàn)在的中國(guó)股市很具吸引力，但由于缺乏相應(yīng)的金融衍生工具，無(wú)法應(yīng)用包括股指期貨在內(nèi)的金融衍生工具來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，在這一市場(chǎng)還很難執(zhí)行一些國(guó)際上采用的投資策略。而一旦有了股指期貨這樣的工具來對(duì)沖和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，他們就可以更大程度地介入中國(guó)的資本市場(chǎng)。

對(duì)于已經(jīng)進(jìn)入中國(guó)A股市場(chǎng)的OFII早已經(jīng)產(chǎn)生了對(duì)股指期貨這種規(guī)避股市風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具的需求，在股權(quán)分置改革后，適時(shí)推出股指期貨這一避險(xiǎn)工具，也有利于培育OFII的發(fā)展壯大，吸引更多境外機(jī)構(gòu)資金和大量場(chǎng)外觀望資金進(jìn)入中國(guó)股市，提高資金的使用效率，改善市場(chǎng)投資主體結(jié)構(gòu)。

四、小結(jié)

證券市場(chǎng)的功能與作用范文第5篇

關(guān)鍵詞：證券；市場(chǎng)；信用交易

一、信用交易的發(fā)展優(yōu)勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

在國(guó)外證券市場(chǎng)中，信用交易已經(jīng)成為極其普遍的一種交易方式。而隨著經(jīng)濟(jì)全球化的融匯，我國(guó)證券市場(chǎng)穩(wěn)步發(fā)展的近年來也徐徐打開了證券之門。主要分為以下三類。

（一）信用交易的體制風(fēng)險(xiǎn)

信用交易的體制風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)格意義上當(dāng)屬于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。主要反映由于體系中存在的紕漏而致使國(guó)家金融滋生風(fēng)險(xiǎn)隱患或者增加了風(fēng)險(xiǎn)程度。而信用交易機(jī)制在對(duì)銀行信用規(guī)模進(jìn)行擴(kuò)大時(shí)，其自身所具備的創(chuàng)造虛擬供求性能與銀行信貸來完成融資的形式，將很容易引發(fā)兩種后果的產(chǎn)生。一種是；虛擬資本將因?yàn)樾庞媒灰锥鲩L(zhǎng)，且信用乘數(shù)的擴(kuò)張效應(yīng)遠(yuǎn)比一般信貸引起信用乘數(shù)效應(yīng)要更為復(fù)雜。間接性地提高了中央銀行在宏觀控制社會(huì)信用總量上要求。另一種是；證券的價(jià)格極有可能會(huì)因?yàn)樘摂M供求助推而不斷上漲，最終導(dǎo)致與實(shí)際經(jīng)濟(jì)狀況脫軌的泡沫現(xiàn)象。

（二）信用交易的信用風(fēng)險(xiǎn)

明確的說，信用風(fēng)險(xiǎn)即是指一方道的違約而導(dǎo)致另一發(fā)的損失。一般情況下，這種風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生多因?yàn)榻灰纂p方對(duì)彼此間所擁有的信息不對(duì)稱或其他因素而造成。于是便有了“道德風(fēng)險(xiǎn)”和“逆向選擇”的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。因此，對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避，金融機(jī)構(gòu)尤為看重。

（三）信用交易的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

信用交易市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，主要系市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)所致。一旦信用交易失控或出現(xiàn)其他變故，其市場(chǎng)的操控權(quán)，將無(wú)疑受到那些雄厚實(shí)力的投資者的瓜分。倘若聯(lián)手證券商，那么整個(gè)市場(chǎng)局勢(shì)必將為此受到大幅度的震蕩，甚至最終損害了一般投資人群理應(yīng)享有的利益。

二、我國(guó)證券市場(chǎng)信用交易風(fēng)險(xiǎn)的有效控制

我國(guó)證券市場(chǎng)信用交易風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為信用交易發(fā)展中存在的主要問題，根據(jù)以上分析，我國(guó)對(duì)證券市場(chǎng)信用交易風(fēng)險(xiǎn)的控制，可以從以下幾點(diǎn)著手進(jìn)行：

（一）加強(qiáng)信用交易風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制

1.為了保證投資理念的良好發(fā)展，杜絕惡性或不切實(shí)際的負(fù)面、消極性的炒作，信用交易資格的認(rèn)證制度必須要加強(qiáng)。其考慮因素主要涉及的范圍是：股價(jià)波動(dòng)幅度、公司治理機(jī)構(gòu)、股東以及管理基層的誠(chéng)信度等。

2.為了更好的對(duì)融資保證金和融券保證金雙方各自比例形成完善的管理，以及包括證券公司融資融券業(yè)務(wù)限額的同時(shí)管理，所以對(duì)市場(chǎng)信用額度的管理制度必須要加以強(qiáng)化或重新實(shí)施改革。

3.為了防止股票市場(chǎng)的過度融資融券，從而更好地對(duì)單只證券信用交易實(shí)施比例限定，可建立起單只證券信用額度的專項(xiàng)管理制度。

4.建立信用交易的初期階段，為投資者加強(qiáng)審定制度的建立。以擁有多年經(jīng)驗(yàn)的股票投資者為標(biāo)準(zhǔn)，并對(duì)投資者的信用和股市市場(chǎng)交易歷史等情況，進(jìn)行銀行系統(tǒng)個(gè)人征信體系的考察。

（二）盡快為轉(zhuǎn)融通建立管理機(jī)制

從《管理辦法》的條列中可獲知，融資融券因?yàn)橹饕蕾嚳咳套杂匈Y金和自營(yíng)證券來進(jìn)行完成，故此便造成風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)問題只能自己來肩負(fù)的后果。而國(guó)外卻不然，所有券商抵押的資產(chǎn)，若想變成具備可流通性的資金，信用交易往往可通過融通機(jī)制來實(shí)現(xiàn)，且于一定程度上促進(jìn)并優(yōu)化了券商的投資結(jié)構(gòu)。而為了進(jìn)一步拓寬券商融資融券業(yè)務(wù)的資金和政權(quán)來源渠道，我國(guó)應(yīng)基于信用交易制度，加快轉(zhuǎn)融通機(jī)制的建立步伐。

（三）信用交易監(jiān)管，建立多層次的監(jiān)管體系

針對(duì)我國(guó)國(guó)情，信用交易監(jiān)管體系，可從“立法、監(jiān)管、自律”三個(gè)方面來著手建立。

1.建立法律監(jiān)管。以《證券法》《證券交易法》等法律委員會(huì)制定的律法，來作為監(jiān)管機(jī)制的法律準(zhǔn)繩。

2.證監(jiān)會(huì)與人民銀行的集中行政監(jiān)管。證監(jiān)會(huì)主要以證券流通為基準(zhǔn)，對(duì)證券公司和投資者實(shí)施相應(yīng)的交易條規(guī)以及有效的管理辦法。

3.交易所的市場(chǎng)管理。憑據(jù)市場(chǎng)或者單只證券的信用交易的實(shí)際情況，來對(duì)信用交易資格進(jìn)行詳實(shí)的確定。交易過程中一旦出現(xiàn)任何異動(dòng)，要及時(shí)做好警示工作，情節(jié)嚴(yán)重則有權(quán)代行證監(jiān)會(huì)職權(quán)實(shí)施相應(yīng)的處罰措施。

4.制定證券業(yè)協(xié)會(huì)的行業(yè)監(jiān)管體制。從行業(yè)道德規(guī)范出發(fā)，對(duì)協(xié)會(huì)成員實(shí)施行為法律規(guī)范和道德準(zhǔn)則的要求與監(jiān)管。

三、我國(guó)當(dāng)前證券市場(chǎng)信用交易制度建立的建議

自改革開放以來，我國(guó)證券市場(chǎng)開始不斷進(jìn)行著發(fā)展，目前不管是在市場(chǎng)規(guī)模，還是交易技術(shù)手段和法規(guī)制度之上，均具有一定的成就，其已經(jīng)成我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的主要組成部分。但是就目前來說我國(guó)依然沒有建立證券市場(chǎng)信用交易制度，其主要是因?yàn)槲覈?guó)證券市場(chǎng)中所存在的各種問題，因此想要建立信用交易制度，首先就必須要對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)中存在的問題進(jìn)行解決，其具體措施可以從一些幾點(diǎn)著手：

（一）對(duì)我國(guó)上市公司質(zhì)量進(jìn)行提高

只有逐漸把我國(guó)上市公司質(zhì)量進(jìn)行有效的提升，才能夠促進(jìn)強(qiáng)大市場(chǎng)推動(dòng)力的產(chǎn)生，從而推動(dòng)我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展。其中關(guān)于上市公司質(zhì)量問題，則主要包括市場(chǎng)規(guī)模和人才引進(jìn)等。證券市場(chǎng)本身就是資本市場(chǎng)的一個(gè)主體，因此其在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)中具有重大作用，關(guān)于其對(duì)于資本市場(chǎng)發(fā)展所產(chǎn)生的推動(dòng)力，則集中在這兩方面，其一為采用核準(zhǔn)制對(duì)額度管理進(jìn)行替代，其二為對(duì)上市公司的淘汰制度進(jìn)行加強(qiáng)，從而對(duì)上市公司質(zhì)量進(jìn)行提升。

（二）對(duì)資本市場(chǎng)的交易品種進(jìn)行增加

隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的逐漸發(fā)展，居民受眾所能夠擁有的剩余資金也隨之增多。那么在這一情況之下，則就需要依照目前居民、企業(yè)及金融機(jī)構(gòu)需求等的不同投資需求，對(duì)其資本市場(chǎng)交易工具的便捷性、盈利性以及安全性綜合考慮基礎(chǔ)上，進(jìn)一步進(jìn)行拓寬，不但要對(duì)其融資渠道進(jìn)行拓寬，同時(shí)也要對(duì)其資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步進(jìn)行完善。只有在以上各項(xiàng)均進(jìn)行完善的基礎(chǔ)上，那么建立政權(quán)市場(chǎng)信用交易制度，才會(huì)變得更加迫切。

（三）對(duì)以投資基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行發(fā)展

投資者本身也就是資本市場(chǎng)不斷進(jìn)行發(fā)展的生力軍，只有不但對(duì)其投資者數(shù)量進(jìn)行增多，才能夠有效推動(dòng)金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展，確保金融市場(chǎng)的繁榮景象。目前根據(jù)我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀來看，就必須要對(duì)其投資基金進(jìn)行大力發(fā)展。那么對(duì)其結(jié)構(gòu)投資者進(jìn)行增加，就是其最有效的解決方法，同時(shí)也是對(duì)投資主體結(jié)構(gòu)失衡進(jìn)行調(diào)整的主要手段，其不但能夠?qū)κ袌?chǎng)活動(dòng)水平進(jìn)行提高，還能夠?qū)Y本市場(chǎng)的發(fā)展進(jìn)行規(guī)范。機(jī)構(gòu)投資者的增加，能夠進(jìn)一步對(duì)證券市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)行擴(kuò)大，同時(shí)對(duì)其投資功能進(jìn)行強(qiáng)化，最大化的減少投資盲目性，這一方式的實(shí)施將會(huì)對(duì)我國(guó)股市的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，產(chǎn)生巨大的意義。其投資者越大，那么股市的穩(wěn)定性也就會(huì)越高，這樣才能夠有效促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)信用交易制度的不斷發(fā)展。