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國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)情況范文第1篇

在海外指數(shù)發(fā)行商和交易所的指數(shù)分類中，并不能找到策略指數(shù)這樣一個(gè)單獨(dú)的類別。然而，近十年以來，特別是2008年以后，海外指數(shù)發(fā)行商和交易所發(fā)行了大量和傳統(tǒng)指數(shù)差異明顯的指數(shù)系列，這些指數(shù)或參用了非市值加權(quán)方法，或引入多空杠桿，或按照某一類投資主題選擇投資標(biāo)的，據(jù)統(tǒng)計(jì)四大指數(shù)公司2008年推出的指數(shù)中，主題與策略類股票指數(shù)占比達(dá)到了68％，而傳統(tǒng)股票指數(shù)僅占18％，且集中在非洲、海灣國(guó)家，拉丁美洲、東歐國(guó)家等邊緣市場(chǎng)。

按中證指數(shù)公司的定義，策略指數(shù)是指除了僅做多的市值加權(quán)指數(shù)之外的指數(shù)。按照該定義理解策略指數(shù)，指數(shù)具備兩個(gè)重要的特點(diǎn)之一即可稱之為策略指數(shù)1、引入杠桿；2、非市值加權(quán)。

如果我們從指數(shù)構(gòu)造方法的角度區(qū)分基準(zhǔn)指數(shù)和策略指數(shù)，策略指數(shù)可以定義為非傳統(tǒng)被動(dòng)選股及市值加權(quán)構(gòu)造的指數(shù)。第二種定義方式策略指數(shù)包含的類型更為寬泛。第一種定義可以理解為狹義策略指數(shù)，第二種可以理解為廣義上的策略指數(shù)。

廣義策略指數(shù)實(shí)際上是和基準(zhǔn)指數(shù)相對(duì)的一種指數(shù)類型，基準(zhǔn)指數(shù)更多是為了衡量股票市場(chǎng)整體或部分(行業(yè)指數(shù)、風(fēng)格指數(shù))運(yùn)動(dòng)和變化趨勢(shì)，而策略指數(shù)則是用于衡量某種“策略”的投資績(jī)效，這種“策略”本質(zhì)上是定位于獲取超越市場(chǎng)基準(zhǔn)的收益，即獲取aIpha收益。

海外策略指數(shù)發(fā)展時(shí)間并不長(zhǎng)，但衍生出種類繁多的策略指數(shù)。(見表1)

指數(shù)編制理念進(jìn)化歷程從標(biāo)尺到投資，從基準(zhǔn)到策略的演進(jìn)

早期的股市指數(shù)只是停留在標(biāo)尺階段，作為經(jīng)濟(jì)研究，學(xué)術(shù)研究及投資業(yè)績(jī)的重要參考，并無任何實(shí)際的投資職能。進(jìn)入二十世紀(jì)八十年代后，指數(shù)的投資的大規(guī)模發(fā)展，使得指數(shù)的投資職能凸顯。為使編制的指數(shù)具備一定投資價(jià)值，指數(shù)公司開始改進(jìn)指數(shù)的編制方法以適應(yīng)投資需求。

一個(gè)著名的案例是流通市值加權(quán)方法的引入。1999年12月7日是雅虎公司加入S＆P500的第一天，當(dāng)天雅虎公司上漲了24％，事后人們發(fā)現(xiàn)這主要是因?yàn)檠呕⒖闪魍ㄊ兄祪H占總市值的10％，供需的極端不平衡，導(dǎo)致了價(jià)格的上漲。此后MSCI于2002年將指數(shù)的加權(quán)方式調(diào)整為自由流通市值加權(quán)，2005年S＆P也宣布采用自由流通市值加權(quán)方法。其后在指數(shù)編制上，指數(shù)越來越被當(dāng)做個(gè)可行的投資方案來進(jìn)行開發(fā)，如看重成分股的流動(dòng)性，指數(shù)換手率等，這些原本只在交易中受到關(guān)注的因素也成為了指數(shù)編制時(shí)的考慮標(biāo)準(zhǔn)。

指數(shù)的投資職能也體現(xiàn)在為投資工具和產(chǎn)品的創(chuàng)新提供了依據(jù)，如股指期貨和ETF這兩類基于指數(shù)的投資工具正是依賴指數(shù)的可投資性。

指數(shù)編制的過程本質(zhì)上是選股和配置的過程。指數(shù)從基準(zhǔn)到策略的轉(zhuǎn)變，最開始是從加權(quán)方式的改變開始?；鶞?zhǔn)指數(shù)采取市值加權(quán)方法，市值大的股票占組合中的比重高，這本質(zhì)上是種“趨勢(shì)”投資策略，即認(rèn)為強(qiáng)者恒強(qiáng)。2003年S＆P推出第一只等權(quán)重加權(quán)指數(shù)，等權(quán)重加權(quán)可以視為一種“無觀點(diǎn)”的配置策略，即投資者對(duì)投資組合中的股票沒有好惡的偏好，將資金均勻投資在每只成分股上。其定期的權(quán)重再平衡是一個(gè)捕捉均值回歸的投資策略，即賣掉上期賺錢超出平均水平的股票，買八上期虧錢的股票。當(dāng)年推出的DJUSseIectDividendindex則是從選股策略上改變了原有指數(shù)的編制方法。該指數(shù)通過分紅率選擇標(biāo)的股票，采用每股分紅加權(quán)方式構(gòu)建。其后RAFI指數(shù)系列采用了基本面指標(biāo)進(jìn)行成分股的篩選和加權(quán)。此后新推出的指數(shù)越來越多的不采用傳統(tǒng)的指數(shù)編制方法，花樣繁多的選股和加權(quán)方式開始出現(xiàn)。指數(shù)從個(gè)衡量市場(chǎng)的基準(zhǔn)，開始轉(zhuǎn)變?yōu)楹饬磕骋环N投資策略的標(biāo)準(zhǔn)。

無法戰(zhàn)勝索性參與指數(shù)化投資和策略指數(shù)ETF發(fā)展路徑

指數(shù)化投資理論一負(fù)和博弈論。和人類社會(huì)其他社會(huì)活動(dòng)一樣，指數(shù)化投資的理論構(gòu)想先于投資實(shí)踐，通過理論指導(dǎo)實(shí)踐后，從實(shí)踐中得出的經(jīng)驗(yàn)又推動(dòng)指數(shù)化理論不斷向前發(fā)展。策略指數(shù)正是在這一交互式發(fā)展過程中產(chǎn)生，發(fā)展并在近幾年逐漸成為海外指數(shù)編制和ETF跟蹤標(biāo)的的潮流。

指數(shù)化投資的理論基礎(chǔ)要追溯到1965年保羅?薩繆爾森發(fā)表的論文，他提出股票的內(nèi)在價(jià)值就是它的市場(chǎng)價(jià)格，市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)是因?yàn)橘I賣雙方對(duì)股票內(nèi)在價(jià)值出現(xiàn)分歧，而市場(chǎng)成交價(jià)格則是雙方達(dá)成的價(jià)格均衡點(diǎn)。Fama(1965，1970)Roberts(1967)等在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步提出了“有效市場(chǎng)理論”(EMH)。WilliamSharpe(1992)提出的“負(fù)和博弈論”認(rèn)為由于交易成本的存在，證券交易行為是一種“負(fù)和游戲”，再加上管理費(fèi)用，主動(dòng)管理型投資者整體的收益將低于市場(chǎng)平均收益，因而也將低于指數(shù)化投資者的平均收益。上述理論引發(fā)了一種新的投資哲學(xué)：指數(shù)化投資。

指數(shù)型投資工具發(fā)展歷程。指數(shù)型投資工具發(fā)展歷程可以分為三個(gè)階段：第一階段：指數(shù)基金從推出到逐漸為投資者接受；第二階段：為管理風(fēng)險(xiǎn)敞口推出股指期貨和期權(quán)，第三階段：第三代共同基金ETF推出、策略ETF風(fēng)頭正勁。

第一個(gè)將指數(shù)化投資哲學(xué)應(yīng)用到投資實(shí)踐中的是富國(guó)銀行。富國(guó)銀行在1971年7月1日發(fā)行了第一只面向機(jī)構(gòu)投資者的指數(shù)基金，該基金以等權(quán)重投資于紐約證券交易所上市的1500只股票。

進(jìn)入二十世紀(jì)八十年代后，指數(shù)基金成本低廉，換手率低，規(guī)則透明及其在推出后優(yōu)于主動(dòng)管理型基金的業(yè)績(jī)使得指數(shù)化投資方法逐漸為機(jī)構(gòu)投資者所接受，指數(shù)基金開始進(jìn)入高速發(fā)展的軌道。截止到2010年底，美國(guó)投資于股票的指數(shù)基金達(dá)到323只，規(guī)模為8241億美元，其中7017億美元投資于美國(guó)股票市場(chǎng)。

進(jìn)入二十世紀(jì)八十年代，美國(guó)期貨芝加哥商業(yè)交易所(CME)陸續(xù)推出美國(guó)股指期貨和期權(quán)。二十世紀(jì)九十年代以來，CME不斷根據(jù)市場(chǎng)需求，先后推出大盤藍(lán)籌指數(shù)期貨、中盤股指數(shù)期貨和小盤股指數(shù)期貨。股指期貨與期權(quán)自1982年推出后，便以其身兼數(shù)職的獨(dú)特性能和靈活多變的操作方式迅速風(fēng)靡市場(chǎng)。投資者使用股指期貨和期權(quán)主要基于四大用途：對(duì)沖保值、價(jià)格套利，股市投機(jī)和強(qiáng)化指數(shù)投資。這些短期交易職能和指數(shù)基金的長(zhǎng)期投資功能形成職能的互補(bǔ)和完善。

對(duì)風(fēng)險(xiǎn)敞口效用及其風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)注促進(jìn)了股指期貨和期權(quán)的發(fā)展，而從組合與指數(shù)衍生品交易技術(shù)的演化而來的交易型開放式基金，則把指數(shù)化投資的優(yōu)勢(shì)帶給了更多的投資者。1993年1月，美國(guó)證券交易所推出以S＆P500為追蹤標(biāo)的的第一只ETF－SPDR。ETF由于交易靈活，成本和稅負(fù)更低的優(yōu)勢(shì)，在推出后即得了投資者的追捧，截至2010年底，美國(guó)ETF市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了9920億美元。

近幾年，在指數(shù)化投資實(shí)踐中，人們慢慢發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)指數(shù)基金存在一些不足和缺陷。同時(shí)，由于指數(shù)化投資的深入人心，一些人有著特殊要求的投資訴求，傳統(tǒng)的指數(shù)無法滿足。為了滿足多元化的投資需要，策略指數(shù)

應(yīng)運(yùn)而生。

據(jù)上海證券交易所統(tǒng)計(jì)，截至2010年3季度，美國(guó)策略ETF已超過278只，資產(chǎn)總額達(dá)到592.95億美元，分別占美國(guó)全部ETF的27.02％和7.37％。通過策略指數(shù)進(jìn)行指數(shù)化投資，越來越引起人們的廣泛關(guān)注，并逐漸成為ETF市場(chǎng)的重要組成部分。

策略指數(shù)“主動(dòng)指數(shù)投資”發(fā)展的必然

指數(shù)化成品通常被認(rèn)為是被動(dòng)式的投資，往往和靜態(tài)、枯燥無味等同，甚至有人指責(zé)指數(shù)化投資是懶人的游戲。然而指數(shù)化投資本身并非“消極”或“被動(dòng)”的管理過程，相反則是個(gè)極具“積極主動(dòng)”色彩的管理過程。

指數(shù)的編制和選擇是主動(dòng)的：“積極”的指數(shù)編制是基于以下認(rèn)識(shí)，即證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)收益結(jié)構(gòu)具有多維、多樣，可分等特征，從而可以滿足投資者不同的投資需求，而每一只證券指數(shù)正是從不同的維度刻畫出了證券市場(chǎng)不同的風(fēng)險(xiǎn)收益結(jié)構(gòu)特征，因此通過指數(shù)的多樣化和編制具有最優(yōu)追蹤成本的指數(shù)就可以更好地滿足投資者不同的投資需求。

指數(shù)組合管理是積極的：“積極”的指數(shù)組合管理則是根據(jù)投資目標(biāo)的不同評(píng)價(jià)和選擇最優(yōu)的標(biāo)的指數(shù)以及優(yōu)化復(fù)制指數(shù)和控制追蹤誤差和追蹤成本等多個(gè)方面來取得最優(yōu)的指數(shù)追蹤效果。由于細(xì)化后的指數(shù)(如風(fēng)格指數(shù)，行業(yè)指數(shù)，而非全市場(chǎng)指數(shù))并不代表整個(gè)市場(chǎng)，而是反映某個(gè)市場(chǎng)的某個(gè)局部，因此指數(shù)化投資的結(jié)果不再是獲得整個(gè)市場(chǎng)的平均收益，而是獲得某個(gè)市場(chǎng)局部的平均收益。這些都與傳統(tǒng)意義上的指數(shù)化投資理念所不同，從而構(gòu)成了“指數(shù)化投資主動(dòng)化”的重要內(nèi)涵。

指數(shù)化投資和主動(dòng)投資可以調(diào)和：指數(shù)化投資與主動(dòng)管理型投資可以相互融合，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。比如指數(shù)化投資中可以融合進(jìn)主動(dòng)管理型投資中對(duì)總體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和大盤走勢(shì)的研究判斷，并積極利用指數(shù)期貨，指數(shù)期權(quán)等衍生金融工具來對(duì)指數(shù)組合進(jìn)行套期保值，這就是所謂的“增強(qiáng)型指數(shù)化”(enhancedindexing)。

指數(shù)發(fā)展與投資方式彼此依賴，互相促進(jìn)。人們對(duì)指數(shù)化投資的認(rèn)識(shí)、應(yīng)用，隨著人們指數(shù)化投資實(shí)踐中的開展，不斷深化。傳統(tǒng)上指數(shù)化投資消極，被動(dòng)的理念被逐漸被主動(dòng)，積極的觀點(diǎn)所替代。這樣的變化為策略指數(shù)的產(chǎn)生。發(fā)展提供了良好的土壤。

隨著指數(shù)功能從標(biāo)尺到投資、從基準(zhǔn)到策略的變化，指數(shù)化投資實(shí)踐的不斷探索及人們對(duì)主動(dòng)指數(shù)投資的認(rèn)可，策略指數(shù)伴隨著爭(zhēng)議產(chǎn)生、發(fā)展并仍在繼續(xù)創(chuàng)新和演進(jìn)。

策略指數(shù)及其ETF基本面策略指數(shù)及其ETF

最早的基本面加權(quán)指數(shù)應(yīng)屬于2003年11月由道瓊斯指數(shù)公司的DJUSseIectDividend，該指數(shù)通過分紅率選擇標(biāo)的股票，采用每股分紅加權(quán)方式構(gòu)建。

基本面加權(quán)通常采用基本面因子來決定成分股權(quán)重。許多基本面加權(quán)指數(shù)的權(quán)重因素都來自公司的財(cái)務(wù)報(bào)表。權(quán)重因素可以是單因素，也可以是多因素。富時(shí)美國(guó)1000指數(shù)是富時(shí)公司于2005年11月28日基于富時(shí)美國(guó)全市場(chǎng)指數(shù)編制的基本面加權(quán)指數(shù)，利用全市場(chǎng)指數(shù)中每家公司的4個(gè)基本面指標(biāo)的平均數(shù)的排名得出一個(gè)綜合基本面評(píng)分。4個(gè)基本面指標(biāo)包括賬面價(jià)值。自由現(xiàn)金流、總銷售收入和現(xiàn)金紅利。富時(shí)美國(guó)全市場(chǎng)指數(shù)中綜合基本面評(píng)分前1。C0名的股票構(gòu)成富時(shí)RAFI美國(guó)1000指數(shù)。成分股的權(quán)重也是根據(jù)它們的基本面評(píng)分而定的。富時(shí)RAFI美國(guó)1000指數(shù)每年再平衡一次。

自富時(shí)RAFI美國(guó)1000指數(shù)推出以來，除了2008年金融危機(jī)期間，其余時(shí)期的表現(xiàn)均好于富時(shí)美國(guó)全市場(chǎng)指數(shù)。這是由于在行業(yè)配置方面，富時(shí)美國(guó)1000指數(shù)在金融行業(yè)下了很大的賭注，占總體的20％以上，2008年之所以表現(xiàn)較差，跟金融業(yè)所占比例較大有很大關(guān)系。

以基本面加權(quán)的指數(shù)通常被認(rèn)為就是一種價(jià)值策略指數(shù)，但是實(shí)際情況并非如此。iSharess＆PSOO價(jià)值ETF(IVE)收益高于S＆P500的收益，但仍不及富時(shí)美國(guó)1000指數(shù)策略ETF的。同樣，這部分收益應(yīng)該也是由行業(yè)配置驅(qū)動(dòng)的。因此，基本面加權(quán)和非基本面加權(quán)的分類方法可以比價(jià)值和成長(zhǎng)的分類方法提供更多的價(jià)值信息。

固定權(quán)重加權(quán)策略指數(shù)及其ETF

等權(quán)重就是指數(shù)中所有的成分股都占有相等的權(quán)重。比如S＆PEW中每只股票占整體指數(shù)的1／500。S＆P等權(quán)重指數(shù)(EWI)中大約有125只成分股被適度地加重了權(quán)重，125只成分股逐漸地減輕了權(quán)重。與市值加權(quán)指數(shù)相比，等權(quán)重加權(quán)使指數(shù)中的小市值的成分股占據(jù)更重要的作用，避免了被一兩只股票主導(dǎo)指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)。

標(biāo)普公司在2003年1月首先提出了S＆p等權(quán)重指數(shù)，隨后又相繼推出了S＆P行業(yè)等權(quán)重指數(shù)。S＆PEWl成立以后表現(xiàn)一直優(yōu)于S＆P500，實(shí)際上從2002－2007年，S＆p500EWl和S＆p500的年化收益率分別為：8.87％和6.96％。2007和2008年表現(xiàn)弱于S＆P500，但隨后的2009年反彈較大。2010年以21％的收益處于大盤股票ETF類別中的前列。而SPY(S＆P500)，同樣以S＆P500指數(shù)為基礎(chǔ)，利用傳統(tǒng)市值方法加權(quán)的ETF，2010年只獲得了15％的收益?，F(xiàn)今，RSP的總資產(chǎn)已經(jīng)達(dá)到了30多億美元，而且最近仍有等權(quán)重加權(quán)的策略ETF推出。

在等權(quán)重加權(quán)的指數(shù)中，行業(yè)所占權(quán)重不受行業(yè)中公司規(guī)模變動(dòng)的影響，但是受行業(yè)中公司數(shù)目的影響。這樣EW擁有更穩(wěn)定的行業(yè)配置，相對(duì)于傳統(tǒng)相應(yīng)的市值加權(quán)指數(shù)。EWI還有加重?fù)碛猩倭砍煞止尚袠I(yè)權(quán)重和減輕擁有較多成分股行業(yè)權(quán)重的特征。

為了使等權(quán)重加權(quán)指數(shù)保持等權(quán)重，其必須周期性地再平衡回到目標(biāo)權(quán)重。在再平衡間隙之間，股票價(jià)值波動(dòng)離開等值加權(quán)。EWI每季度再平衡一次。這樣相對(duì)于基準(zhǔn)指數(shù)來說，EWI每季度再平衡導(dǎo)致了高換手率。同時(shí)，等權(quán)重加權(quán)指數(shù)的表現(xiàn)受相對(duì)更多小規(guī)模股票的權(quán)重和高再平衡頻率的雙重影響。

Rydex是把等權(quán)重加權(quán)帶人主流的一個(gè)先鋒。Rydex推出了一系列基于s＆P等權(quán)重加權(quán)策略指數(shù)的ETF。另外，Rydex還聯(lián)合美國(guó)證券交易委員會(huì)推出了跟蹤RusseI和MSCI等權(quán)重加權(quán)策略指數(shù)的ETF。到目前為止共16只等權(quán)重加權(quán)ETF。

優(yōu)化等權(quán)重指數(shù)運(yùn)用的加權(quán)方法為分層次的等權(quán)重加權(quán)。PowerSharesDynamIcMaker指數(shù)就是優(yōu)化等權(quán)重指數(shù)的一個(gè)好例子。

目標(biāo)日期策略指數(shù)及其ETF

目標(biāo)日期指數(shù)利用設(shè)定目標(biāo)日期的投資方法，投資者根據(jù)事先確定的投資目標(biāo)控制風(fēng)險(xiǎn)，從而達(dá)到資產(chǎn)增值的目的。

Zacks投資研究公司創(chuàng)建并維護(hù)的Zacks生命周期系列指數(shù)，投資者只需簡(jiǎn)單的選擇目標(biāo)日期與其打算投資的年限保持一致的基金。整個(gè)投資期限的初期，生命周期指數(shù)傾向于投資于相對(duì)激進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)較大的股票，隨著目標(biāo)日期的臨近，其自動(dòng)調(diào)整為相對(duì)保守風(fēng)險(xiǎn)較小的固定收益類產(chǎn)品。在較為激進(jìn)的生命周期初期，組合中的資

產(chǎn)也嚴(yán)格按照行業(yè)、市值、持續(xù)年限，國(guó)家等因素進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分散。目標(biāo)日期策略指數(shù)基于目標(biāo)日期的動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置策略既能滿足社?；?、企業(yè)年金、保險(xiǎn)資金等機(jī)構(gòu)投資者的需要，同時(shí)還可以將退休計(jì)劃產(chǎn)品開發(fā)成指數(shù)化產(chǎn)品，為個(gè)體投資者提供良好的投資方式。

2007年TD Ameritrade率先提出了TD×獨(dú)立系列ETF跟蹤Zacks生命周期指數(shù)系列，該系列基金是第一次將股票和債券合并的指數(shù)基金。一般而言，投資期限越長(zhǎng)，投資風(fēng)險(xiǎn)越大。這些目標(biāo)日期基金從2010－2040年，每10年增加一檔。TD×獨(dú)立2040ETF基金(TDV)持續(xù)年限最長(zhǎng)，在資產(chǎn)配置方面也最為激進(jìn)。隨著目標(biāo)日期的越來越靠近，其資產(chǎn)配置方面越來越保守。

杠桿和反向策略指數(shù)及其ETF

杠桿和反向策略ETF可以讓投資人在資金不多的情況下放大資金效果，同時(shí)也提高了投資風(fēng)險(xiǎn)。比如一倍看多ETF，即當(dāng)跟蹤的指數(shù)在下一個(gè)交易日上漲1％時(shí)，此類ETF將上漲1％同時(shí)也要承受1％的波動(dòng)率。反向型ETF則如同空頭賣家一樣，投資者是在股票價(jià)格下跌時(shí)獲利的，也有一倍、二倍或三倍的操作方式，因此這種投資可以用作整體股票投資組合的對(duì)沖工具。

從反向ETF和杠桿ETF的投資運(yùn)作可以看出，兩者有較大不同。杠桿ETF通常持有80％左右的目標(biāo)指數(shù)成分證券，其余部分通過金融衍生工具實(shí)現(xiàn)。反向ETF本身不持有目標(biāo)指數(shù)成分證券，主要持有金融衍生工具組合和現(xiàn)金、固定收益類產(chǎn)品。

在美國(guó)杠桿ETF最早出現(xiàn)于2006年，在之后的幾年時(shí)間里發(fā)展迅速。目前，美國(guó)市場(chǎng)上的杠桿ETF已經(jīng)超過100只，放大倍數(shù)基本集中在2倍或者3倍，產(chǎn)品種類基本涵蓋股票，債券與商品等。杠桿ETF的標(biāo)的股票指數(shù)既有覆蓋所有行業(yè)的，也有只包含若干個(gè)或單個(gè)行業(yè)的。與傳統(tǒng)的ETF不同，杠桿ETF能使投資者獲得幾倍于標(biāo)的指數(shù)波動(dòng)的投資收益，相反，它也能使投資者遭受幾倍于標(biāo)的指數(shù)波動(dòng)的投資損失。

在這領(lǐng)域當(dāng)中，市場(chǎng)主要參與者是powershare和Rydex。截至2011年3月11日，美國(guó)股票型杠桿和反向ETF共有144只，規(guī)?？傆?jì)為203.56億美元。

多空策略指數(shù)及其ETF

2007年11月17日，標(biāo)普公司宣布推出S＆P500130／30策略指數(shù)，該指數(shù)的誕生超越了傳統(tǒng)股票指數(shù)并進(jìn)入了資本市場(chǎng)的另一個(gè)領(lǐng)域。該指數(shù)旨在衡量一種投資戰(zhàn)略(對(duì)與標(biāo)普500指數(shù)(s＆P500)相關(guān)的市場(chǎng)收益處于前30％的股票進(jìn)行“增持”(overwelqnt)投資，對(duì)處于后30％的股票進(jìn)行“減持”(underweiqht)投資)的績(jī)效，這是快速發(fā)展的1000億美元130／30戰(zhàn)略領(lǐng)域的指數(shù)供應(yīng)商提供的第一項(xiàng)產(chǎn)品。)系統(tǒng)對(duì)SP500的成分股進(jìn)行排名，1星到3星進(jìn)入賣空籃子，4星到5星進(jìn)入買入籃子，賣空籃子中排名靠后的30只股票在其標(biāo)準(zhǔn)權(quán)重的基礎(chǔ)上減去1％，如果該權(quán)重為負(fù)數(shù)則為賣空買人籃子中排名靠前的30只股票在其標(biāo)準(zhǔn)權(quán)重的基礎(chǔ)上加上1％。每季度進(jìn)行上述三個(gè)步驟，對(duì)權(quán)重進(jìn)行重新分配。130／30基金跳出了傳統(tǒng)基金僅通過倉(cāng)位、行業(yè)和證券間調(diào)配獲得收益的傳統(tǒng)方法，同時(shí)利用空頭頭寸賣空被高估的股票創(chuàng)造更多的超額收益。且他們聲稱投資者僅需承受與傳統(tǒng)共同基金同樣的風(fēng)險(xiǎn)就能獲得更多的收益?？傮w而言，年化收益略低于S＆P500，長(zhǎng)期看來S＆P500130／30策略指數(shù)收益要高于s＆P500的收益。

對(duì)于S＆P500指數(shù)的發(fā)展一個(gè)比較有趣的轉(zhuǎn)變是ProSharssCredjtSuIssel30／30(CSM)的推出，該基金是第一只基于130／30策略推出的ETF。CSM跟蹤的是CredItSuIssel30／30指數(shù)，該指數(shù)利用有限的賣空和杠桿試圖去得到股票價(jià)格的正面和負(fù)面的變動(dòng)。

碳排放加權(quán)指數(shù)及其ETF

主題投資是國(guó)際新興的投資策略，將驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)體長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)的某個(gè)因素作為“主題”。富時(shí)CDP碳指數(shù)旨在支持投資者將氣候變化風(fēng)險(xiǎn)納入投資策略中。該指數(shù)是建立在重大風(fēng)險(xiǎn)假說和碳效率假說基礎(chǔ)上的?？傮w來說，富時(shí)CDP碳指數(shù)是保持行業(yè)中立的。成分公司是保持不變的，但是公司的具體權(quán)重隨著相對(duì)同行業(yè)公司對(duì)碳的風(fēng)險(xiǎn)暴露的變化而變化。每個(gè)行業(yè)的總權(quán)重是保持不變的，其中具體公司權(quán)重可能是增加或者降低的。

該指數(shù)系列首次提供了長(zhǎng)期的，前瞻性的投資工具，密切跟蹤現(xiàn)有的英國(guó)基準(zhǔn)，并能降低投資組合的氣候變化風(fēng)險(xiǎn)。在截至2010年底的三年期內(nèi)，其全股表現(xiàn)優(yōu)于標(biāo)準(zhǔn)富時(shí)全股達(dá)1.5％。這表明，個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者，如養(yǎng)老金，可以通過其投資組合，既可以實(shí)現(xiàn)廣泛且多元化的投資策略，又能管理氣候變化對(duì)投資的影響。

另外，還有很多其他類型的主題類投資策略指數(shù)。Powershares推出了一系列跟蹤清潔能源及再利用主題類策略指數(shù)的ETF。清潔能源指數(shù)，利用成分股的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)中涉及清潔能源的比重和其他量化指標(biāo)來決定權(quán)重。指數(shù)中成分股權(quán)重會(huì)優(yōu)先考慮來自清潔能源的收入比例、新技術(shù)影響力和公司致力于治理污染的努力程度。

主動(dòng)管理型策略指數(shù)及其ETF

ETF的主要好處之是降低了成本結(jié)構(gòu)，可以提供較低的資產(chǎn)換手率和各項(xiàng)費(fèi)用。主動(dòng)管理型ETF最初的出現(xiàn)就似乎與其自身存在矛盾。但在現(xiàn)實(shí)中，主動(dòng)管理ETF可以提供與指數(shù)型ET[很多相同的好處，同時(shí)也給投資者帶來戰(zhàn)勝市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。

2008年4月，PowerShares推出了四只主動(dòng)管理型ETF：PQY、PQZ、PMA、PLK，其中PQY，PQZ和PMA為股票型ETF，PLK為固定收益類ETF。PQY和PQZ選用量化選股的方法，更傾向于對(duì)成長(zhǎng)股的選擇。PMA是以量化選股為基礎(chǔ)選擇最佳大盤股的一只ETF。

國(guó)內(nèi)策略指數(shù)及其ETF發(fā)展情況

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)情況范文第2篇

    1經(jīng)濟(jì)危機(jī)所帶來的我國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀分析

    改革開放以來,我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于高速發(fā)展時(shí)期,經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來了我國(guó)GDP增加,人民收入和生活水平有了一定提高。但也應(yīng)該看到,目前我國(guó)所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)問題,是一味追求GDP高速增長(zhǎng)的結(jié)果,以及由此產(chǎn)生的資產(chǎn)泡沫化,經(jīng)濟(jì)發(fā)展停滯化和通貨膨脹。經(jīng)濟(jì)危機(jī)帶來來的國(guó)內(nèi)投資環(huán)境惡化,產(chǎn)能過剩致使經(jīng)濟(jì)發(fā)展再次陷入困境。具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:

    1.1物價(jià)水平的上升

    自國(guó)家對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)進(jìn)行大額投資以來,我國(guó)物價(jià)開始上升,人民深切的感受到日常蔬菜,食品價(jià)格上升。國(guó)務(wù)院公布十六條后的數(shù)天內(nèi),各級(jí)政府相繼出臺(tái)了相關(guān)穩(wěn)定物價(jià)的政策措施,并取得了一定的成效,到今年11月份,物價(jià)控制在了同期的4.1%,物價(jià)控制取得了較好的效果。

    1.2投資環(huán)境的惡化

    隨著國(guó)內(nèi)物價(jià)的不斷上升,存款準(zhǔn)備金率和利率的不斷上調(diào),國(guó)內(nèi)投資熱潮不斷降溫,投資環(huán)境也逐漸惡化,股市也隨著4萬億投資熱潮的逐漸退出而進(jìn)入下降調(diào)整階段,房地產(chǎn)隨著政府的調(diào)控,資金鏈也面臨嚴(yán)峻考驗(yàn),中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展在國(guó)內(nèi)環(huán)境上困難重重。

    1.3對(duì)外貿(mào)易的嚴(yán)重萎縮

    11月以來我國(guó)對(duì)外出口貿(mào)易額創(chuàng)新低,主要表現(xiàn)在外貿(mào)出口需求不足,出口企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況比2010年明顯回落,我國(guó)對(duì)外企業(yè)面臨成本上升,稅費(fèi)較重,盈利空間縮小和融資困難的局面。這種情況直接導(dǎo)致外貿(mào)企業(yè)對(duì)經(jīng)營(yíng)狀況的預(yù)期更為謹(jǐn)慎。再加上更為困難的投資環(huán)境,這對(duì)外貿(mào)企業(yè)的發(fā)展帶來嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

    2經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)我國(guó)外貿(mào)企業(yè)的影響

    2.1我國(guó)企業(yè)出口貿(mào)易摩擦不斷,并有越演越烈之勢(shì)

    經(jīng)濟(jì)危機(jī)下,全球資本市場(chǎng)逐漸萎縮,經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊也不斷顯現(xiàn)。在以金融危機(jī)始發(fā)的美國(guó),金融業(yè)市值蒸發(fā)已經(jīng)接近20世紀(jì)初的經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)代,在這種情況下,以歐美為主的發(fā)達(dá)國(guó)家均采取較為嚴(yán)厲的貿(mào)易保護(hù)主義政策,具體包括通過政府的采購(gòu)國(guó)內(nèi)貨物產(chǎn)品,與此同時(shí)限制其他國(guó)家科技含量較高的產(chǎn)品,以達(dá)到維護(hù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定,保護(hù)國(guó)內(nèi)企業(yè)正常發(fā)展的目的;與我國(guó)貿(mào)易較為密切的發(fā)展中國(guó)印度也處于保護(hù)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的目的,對(duì)我國(guó)出口產(chǎn)品進(jìn)行了分類的管理,比如限制醫(yī)藥相關(guān)的產(chǎn)品以及兒童玩具等,從而有利于本國(guó)勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)的較好穩(wěn)定的發(fā)展;而國(guó)際貿(mào)易的直接參與者大型跨國(guó)公司在面對(duì)金融危機(jī)時(shí)也提高了市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻,對(duì)產(chǎn)品,以及服務(wù)的規(guī)格制定了一系列相對(duì)苛刻的規(guī)定。這些都這次金融危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊,我國(guó)從事外貿(mào)的企業(yè)面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

    2.2我國(guó)對(duì)外貿(mào)易企業(yè)發(fā)展速度降低

    我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中,對(duì)外貿(mào)易企業(yè)起著主要的作用。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),上世紀(jì)90年代以來,出口貿(mào)易對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率維持在20%以上,同時(shí)應(yīng)該看到,外貿(mào)企業(yè)的發(fā)展對(duì)我國(guó)勞動(dòng)力就業(yè)有著積極的帶動(dòng)作用。我國(guó)加入WTO以后,貿(mào)易規(guī)模不斷擴(kuò)大,出口增速較為明顯,一般保持在20%左右。但隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)和相關(guān)貿(mào)易政策的出臺(tái),我國(guó)出口貿(mào)易摩擦不段,貿(mào)易壁壘重重,貿(mào)易出口大幅度萎縮,特別是對(duì)美國(guó)的出口額度急劇下滑,我國(guó)外貿(mào)企業(yè)對(duì)美貿(mào)易面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn),甚至出現(xiàn)生存危機(jī)。資料顯示,2008年我國(guó)對(duì)外貿(mào)易出口額較上年放緩7.9%。各個(gè)行業(yè)均出現(xiàn)明顯下滑趨勢(shì)。

    2.3我國(guó)外貿(mào)企業(yè)融資缺口擴(kuò)大,出口收款困難

    根據(jù)銀監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,2008年,各大商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)貸款規(guī)模遠(yuǎn)低于2007年的同期水平,貸款規(guī)模的縮小,對(duì)這些中小企業(yè)的帶來最直接的影響就是融資困難,很多中小企業(yè)因此而倒閉。同時(shí),從外因來看,外貿(mào)企業(yè)出口商品還面臨著貨款收回的困難,包括貨款收回的額度和收回的時(shí)間上都比預(yù)定的大打折扣,根據(jù)進(jìn)出口信用保險(xiǎn)公司估算,金融危機(jī)以來,我國(guó)出口貿(mào)易企業(yè)收款等待時(shí)間增加,索賠額度也明顯增長(zhǎng)。由于銀行收緊銀根,中小外貿(mào)企業(yè)融資困難,很多企業(yè)資金鏈面臨斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。

    2.4國(guó)內(nèi)大量中小外貿(mào)企業(yè)倒閉

    國(guó)內(nèi)出口中小企業(yè)在面對(duì)這次金融危機(jī)時(shí)候準(zhǔn)備不足,而且中小企業(yè)自身的資金實(shí)力,成本控制以及價(jià)格制定上都喪失了競(jìng)爭(zhēng)力,這導(dǎo)致以出口為主的貿(mào)易企業(yè)利潤(rùn)急劇下滑,兩方面導(dǎo)致外貿(mào)企業(yè)難以生存下去,沿海地區(qū)中小企業(yè)倒閉潮更為明顯,相伴隨的國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力失業(yè)、投資資金面臨收回的風(fēng)險(xiǎn)等諸多社會(huì)不穩(wěn)定因素增加。通過以上幾點(diǎn)的分析,這次金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生了較為深遠(yuǎn)的影響,特別是對(duì)我國(guó)外貿(mào)企業(yè)產(chǎn)生了較為直接的影響。這次金融危機(jī),開始于美國(guó),美國(guó)為我國(guó)第一大貿(mào)易出口國(guó),我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展與美國(guó)具有高度的相關(guān)性。本文以下將探討我國(guó)外貿(mào)與這次金融危機(jī)的關(guān)聯(lián)效應(yīng)。

    3目前我國(guó)外貿(mào)企業(yè)現(xiàn)狀的原因分析

    2007~2009年之間,雖然受到美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響,兩國(guó)貿(mào)易始終處于重要地位,相關(guān)性保持在0.174以上,美國(guó)始終作為我國(guó)主要的貿(mào)易出口國(guó)之一,美國(guó)的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況在很大程度上影響著我國(guó)外貿(mào)出口的情況,和我國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的情況,并通過以下渠道加速傳播:其一,通貨緊縮和通貨膨脹的雙重壓力。隨著美國(guó)信貸危機(jī)的爆發(fā),國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)資金鏈吃緊,部分房地產(chǎn)資金出現(xiàn)斷裂,政府處于免于經(jīng)濟(jì)崩潰的考慮,出臺(tái)了一系列的救市計(jì)劃,并向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)注入了大量的流動(dòng)資金,8000億美元的救濟(jì)資金出臺(tái),啟動(dòng)了各國(guó)政府向市場(chǎng)注入資金的大幕。而這些資金并沒有像投放時(shí)政府所想的那樣,流入資金緊缺的房地產(chǎn)等部門,而大部分流入到了其他行業(yè)和市場(chǎng),這就意味著引起局部的通貨膨脹,向市場(chǎng)注資的各國(guó)同時(shí)也面臨著物價(jià)上漲的壓力,流動(dòng)性緊縮和過剩,經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生劇烈的波動(dòng),這對(duì)我國(guó)出口貿(mào)易帶來了成本難以控制等挑戰(zhàn)。其二,人民幣的升值壓力以及引發(fā)的問題。危機(jī)爆發(fā)初期,美國(guó)為轉(zhuǎn)嫁國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)頹勢(shì),提出人民幣幣值低估言論,再加上國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲,人民幣升值壓力空前增大。由于對(duì)人民幣升值預(yù)期增強(qiáng),各國(guó)游資涌入我國(guó)市場(chǎng),成為我國(guó)流動(dòng)性過剩的主要原因,同時(shí)也是產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性通脹的動(dòng)力。我國(guó)政府為了抑制通貨膨脹,提高了存款準(zhǔn)備金和貸款利率,這很大程度上切斷了我國(guó)中小企業(yè)的融資渠道,或者提高了中小企業(yè)融資的門檻。內(nèi)外環(huán)境的日益惡化,使中小企業(yè)的發(fā)展困難重重。

    4我國(guó)外貿(mào)企業(yè)面對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)所采取的措施

    面對(duì)這次突如其來且波及面較廣的金融危機(jī),各國(guó)政府及時(shí)采取措施,力爭(zhēng)使金融危機(jī)對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)影響降低到最小;世界各國(guó)也認(rèn)識(shí)到經(jīng)濟(jì)的全球化發(fā)展需要共同努力解決所面臨的金融危機(jī)。世界經(jīng)濟(jì)雖然在短期內(nèi)難以復(fù)蘇起來,但就我國(guó)外貿(mào)行業(yè)來說,在政府和企業(yè)的共同努力下,落實(shí)并實(shí)行了一些切實(shí)有效的措施。

    4.1宏觀方面的政策

    其一,制定拉動(dòng)內(nèi)需措施,發(fā)展外貿(mào)所需的基礎(chǔ)保障。全球經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的不景氣,對(duì)外貿(mào)易發(fā)展困難重重。為促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,政府制定了擴(kuò)大內(nèi)需以拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的措施,并以此促進(jìn)外貿(mào)企業(yè)的發(fā)展,為其發(fā)展創(chuàng)造良好的國(guó)內(nèi)環(huán)境。為擴(kuò)大內(nèi)需,要發(fā)揮消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的帶動(dòng)作用,減少國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)對(duì)外部市場(chǎng)的高度依賴性,拓寬外貿(mào)企業(yè)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)生存空間,同時(shí)保證政府出臺(tái)的4萬億基礎(chǔ)建設(shè)投資落實(shí)在實(shí)處。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的開拓和政府的扶持是外貿(mào)企業(yè)發(fā)展的保障。其二,切實(shí)加強(qiáng)對(duì)外經(jīng)貿(mào)政策的落實(shí)?？紤]到我國(guó)外貿(mào)企業(yè)面臨的實(shí)際困難和資金承受能力,政府運(yùn)用靈活的財(cái)政和貨幣政策。財(cái)政政策注重局部的調(diào)控優(yōu)勢(shì),而貨幣政策負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)全局。央行運(yùn)用貨幣政策工具,在面對(duì)全局的形勢(shì)上進(jìn)行間接和全面的調(diào)控,并在穩(wěn)定物價(jià),防治危機(jī)傳導(dǎo)和引導(dǎo)流動(dòng)性等方面發(fā)揮了卓有成效的作用。在區(qū)域協(xié)調(diào)上,做好國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)合作,同時(shí)在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移上,把東部發(fā)達(dá)地區(qū)和西部欠發(fā)達(dá)地區(qū)有機(jī)結(jié)合起來,充分發(fā)揮東部地區(qū)的人力物力財(cái)力,帶動(dòng)西部欠發(fā)達(dá)地區(qū)的發(fā)展。其三,加強(qiáng)和國(guó)際間的合作和溝通,發(fā)揮互利共贏的機(jī)制。在經(jīng)濟(jì)全球化背景下,各國(guó)間經(jīng)濟(jì)政治密不可分,各國(guó)只有本著互利共贏的目的,目標(biāo)達(dá)成一致,通力協(xié)作,共同構(gòu)建應(yīng)對(duì)這次金融危機(jī)的合作框架。具體上,做好對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析的基礎(chǔ)上,密切和歐洲、亞洲等國(guó)家合作,共同面對(duì),以防美國(guó)經(jīng)濟(jì)問題對(duì)其他地區(qū)擴(kuò)散;作為我國(guó)政府來說,穩(wěn)定我國(guó)貨幣的幣值,防止國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生大的波動(dòng),嚴(yán)防美國(guó)轉(zhuǎn)嫁危機(jī)的傳導(dǎo)機(jī)制,以達(dá)到我國(guó)經(jīng)濟(jì)的軟著陸。并且使我國(guó)對(duì)外貿(mào)易有著相對(duì)寬松的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境。同時(shí)加強(qiáng)國(guó)際間的溝通和協(xié)調(diào),為解決貿(mào)易摩擦建立磋商機(jī)制,有效規(guī)避不平等貿(mào)易規(guī)則。

    4.2面對(duì)危機(jī),我國(guó)外貿(mào)企業(yè)微觀舉措

    首先,在競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中,注重生產(chǎn)成本的控制。金融危機(jī)形勢(shì)下,各國(guó)貨幣緊縮,流動(dòng)性減弱,購(gòu)買力下降,面對(duì)這樣的惡劣國(guó)際貿(mào)易環(huán)境,要做好貿(mào)易工作,必須要控制好產(chǎn)品的成本,提高競(jìng)爭(zhēng)力。其中主要方式有以下幾種:其一是利用現(xiàn)在的通信網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì),降低信息的搜集成本和采購(gòu)成本,并以此促成網(wǎng)上交易。其二是創(chuàng)新管理機(jī)制,完善外貿(mào)企業(yè)的人力管理和薪酬機(jī)制,提高企業(yè)內(nèi)部的人員工作的積極性,并通過專業(yè)的培訓(xùn),提高外貿(mào)工作人員的專業(yè)素質(zhì)。其三是利用我國(guó)人力資本的優(yōu)勢(shì),實(shí)施勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)的西部轉(zhuǎn)移。其次,做好結(jié)構(gòu)調(diào)整,堅(jiān)持多元化發(fā)展戰(zhàn)略。國(guó)際市場(chǎng)上的商品需求具有多樣性,而且商品不同,其需求彈性也相差各異,金融危機(jī)中,中高收入水平中的生活必需品所受影響不大,而相對(duì)中低收入階層來說,影響較大。面對(duì)這種情況,外貿(mào)企業(yè)要做好國(guó)際市場(chǎng)上需求的動(dòng)態(tài),把握市場(chǎng)機(jī)遇,積極面對(duì)挑戰(zhàn),具體要做好及時(shí)調(diào)整出口的產(chǎn)品結(jié)構(gòu),延伸服務(wù)的產(chǎn)業(yè)鏈條。同時(shí)應(yīng)開發(fā)新產(chǎn)品,滿足新興市場(chǎng)的產(chǎn)品需求。最后在全球市場(chǎng)上,要做好新市場(chǎng)的開拓和老市場(chǎng)的維護(hù),在國(guó)際市場(chǎng)上做到游刃有余。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)情況范文第3篇

1、匯率制度影響居民消費(fèi)信貸改革開放三十多年來,中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)變,我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)生了質(zhì)的變化。GDP總量也從80年代初期的3630億增長(zhǎng)至2013年底的56.88萬億,這是一個(gè)巨大的轉(zhuǎn)變與發(fā)展。隨著我國(guó)改革開放的深入,市場(chǎng)狀態(tài)逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橐韵M(fèi)為主的買方市場(chǎng)。居民的消費(fèi)能力在推動(dòng)產(chǎn)品銷售和拉動(dòng)產(chǎn)出方面具有重要的促進(jìn)作用。眾多的經(jīng)濟(jì)學(xué)者認(rèn)為,消費(fèi)水平不僅受到當(dāng)期收入的影響,而且影響因素眾多,且時(shí)限也跨至人的一生,當(dāng)居民的當(dāng)期收入無法滿足現(xiàn)時(shí)消費(fèi)需求,在預(yù)期跨期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)定,并有穩(wěn)定收入時(shí),往往就會(huì)借助消費(fèi)信貸市場(chǎng),通過跨期消費(fèi)信貸來實(shí)現(xiàn)自己的消費(fèi)需求與要求。隨著消費(fèi)觀念的改變,新一代的國(guó)人消費(fèi)已經(jīng)越來越多的依賴于信貸支持。在投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)受阻的情況下,政府也愿意通過制定政策,通過擴(kuò)大消費(fèi)刺激經(jīng)濟(jì),這為我國(guó)的中長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來了很大的動(dòng)力。消費(fèi)信貸已經(jīng)成為了時(shí)下流行的居民消費(fèi)渠道之一,我國(guó)居民消費(fèi)不再是以當(dāng)期收入為消費(fèi)來源的唯一消費(fèi)渠道。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展、國(guó)際游資涌入、西方國(guó)家輿論壓力、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速發(fā)展、長(zhǎng)期外匯儲(chǔ)備過高等原因,我國(guó)的匯率制度從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期實(shí)行的緊盯美元的固定匯率制轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)今的以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制,對(duì)于我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著方方面面的影響。目前,我國(guó)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)過多年的高速發(fā)展之后,已處于轉(zhuǎn)型期,從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)出的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可以看出,我國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)前三季度GDP增長(zhǎng)低于7.5%,預(yù)測(cè)國(guó)內(nèi)近年的經(jīng)濟(jì)GDP增長(zhǎng)很難超出8%。鑒于當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的情況,中央也在不斷調(diào)整經(jīng)濟(jì)對(duì)策。另一方面,在當(dāng)前整個(gè)大環(huán)境不好的狀況下,匯率的波動(dòng)變化,更是對(duì)居民生活消費(fèi)有著很大的影響。我國(guó)采用靈活的匯率制度對(duì)于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和穩(wěn)固有著巨大的作用,而經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)又會(huì)增強(qiáng)人們對(duì)未來收入的預(yù)期,從而影響消費(fèi)信貸在消費(fèi)支出中所占的比例。

2、匯率直接影響商品價(jià)格匯率是一種貨幣兌換另一種貨幣的比率,是以一種貨幣表示另一種貨幣的價(jià)格。在國(guó)際貿(mào)易中匯率是國(guó)與國(guó)貿(mào)易的重要的計(jì)算與結(jié)算形勢(shì),匯率的高低直接影響進(jìn)出口商品價(jià)格。匯率對(duì)居民信貸的消費(fèi)水平所起的作用主要是由于匯率直接對(duì)商品的價(jià)格產(chǎn)生影響,而商品物價(jià)的高低直接決定了居民消費(fèi)的頻率和水平大小。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,人民生活水平的提高,國(guó)人對(duì)于進(jìn)口商品特別是大宗進(jìn)口商品更情有獨(dú)鐘。如果人民幣升值將導(dǎo)致進(jìn)口商品價(jià)格下降,將會(huì)促進(jìn)居民消費(fèi),從而影響消費(fèi)信貸。

3、匯率的升高對(duì)居民消費(fèi)的直接影響人民幣匯率的升高會(huì)給國(guó)內(nèi)居民帶來很大的好處,主要表現(xiàn)在,人民幣匯率升值后,就會(huì)降低海外原材料的價(jià)格,從而降低石油和原材料的上升對(duì)居民經(jīng)濟(jì)的影響,居民可以分享購(gòu)買更加便宜的海外原材料及商品價(jià)格。人民幣匯率的上升,必定使得人民幣的購(gòu)買力的增強(qiáng),從而降低國(guó)內(nèi)居民的出國(guó)旅行及游玩的花銷。例如,當(dāng)人民幣匯率升高后,1000人民幣由原來的可以兌換121美元(以匯改前匯率計(jì)算)變?yōu)?64美元(已匯改后匯率計(jì)算),這就使得相同人民幣能夠兌換的外幣增多,促使國(guó)內(nèi)居民對(duì)國(guó)外消費(fèi)能力的增強(qiáng),從而影響消費(fèi)信貸的使用水平。

4、匯率的變化對(duì)居民消費(fèi)預(yù)期的影響實(shí)踐與研究表明,人民幣匯率的升值雖然在一定程度上降低了進(jìn)口商品的價(jià)格,一段時(shí)間內(nèi)進(jìn)口商品將占據(jù)國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng),但跨期選擇和兩種商品間的互補(bǔ)關(guān)系將在很長(zhǎng)一段期間內(nèi)提升國(guó)民對(duì)國(guó)內(nèi)商品的消費(fèi)需求。從長(zhǎng)期角度上看人民幣匯率的變動(dòng)會(huì)影響到居民收入水平、資產(chǎn)價(jià)格以及居民消費(fèi)需求。要維持好匯率水平,保持適當(dāng)規(guī)模的外匯儲(chǔ)備和保持穩(wěn)定的貨幣供給,使其更好的為經(jīng)濟(jì)基本面服務(wù),為消費(fèi)信貸一個(gè)有利和穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。同時(shí)做好社會(huì)保障措施,這樣才能讓國(guó)人能夠安心透支明天的錢,追求品質(zhì)生活,從而帶動(dòng)內(nèi)需的增長(zhǎng),拖動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

二、匯率與經(jīng)濟(jì)消費(fèi)調(diào)控之間的關(guān)系

在我國(guó)實(shí)施匯率改革以前,由于對(duì)匯率狀態(tài)的評(píng)估的低估,使得出口總量不斷加強(qiáng),這就使得我國(guó)的外匯儲(chǔ)備急劇的增大,外匯儲(chǔ)備的增加,也就使得以外幣為基礎(chǔ)的貨幣的發(fā)行量不斷增加,外匯貨幣發(fā)行的增加,使得我國(guó)貨幣兌換外幣的匯率增大,這刺激了居民信貸消費(fèi)的能力和水平,同時(shí)也挖掘和消費(fèi)了潛在的消費(fèi)水平。自我國(guó)實(shí)行新形勢(shì)下的匯率改革之后,以新的匯率運(yùn)行機(jī)制為主體的調(diào)控控制措施,從很大程度上增大了匯率的彈性變化空間,但是當(dāng)前國(guó)內(nèi)面臨的主要問題是,如何在控制消費(fèi)信貸風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí),還要刺激消費(fèi)水平的提升,只有在控制好消費(fèi)信貸的風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上,提升居民的消費(fèi)水平和意愿,才能更好的使我國(guó)的經(jīng)濟(jì)健康而穩(wěn)定的發(fā)展。如果對(duì)消費(fèi)信貸管控的過于嚴(yán)格,必定會(huì)降低居民的消費(fèi)水平與預(yù)期的消費(fèi)愿望,這會(huì)進(jìn)一步惡化國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)動(dòng)力,引起消費(fèi)的疲軟,所以要控制好匯率政策的調(diào)動(dòng)性,增大匯率浮動(dòng)的空間,以提振國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)的水平。隨著我國(guó)的開放的程度不斷擴(kuò)大和加強(qiáng),對(duì)資本的管控越來越放松,這也就加快了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的世界化進(jìn)程,促使國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)融入國(guó)際經(jīng)濟(jì)體之中,這就使得國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)很大程度上將受國(guó)際經(jīng)濟(jì)變化和浮動(dòng)的影響。所以匯率的浮動(dòng)會(huì)通過影響資金鏈的流動(dòng)而對(duì)信貸市場(chǎng)產(chǎn)生影響。在我國(guó)的市場(chǎng)中,人民幣匯率的升值,將會(huì)導(dǎo)致大量的外部資金流入,促使對(duì)國(guó)內(nèi)的融資量增加,從而增大信貸資金的量,進(jìn)而提升消費(fèi)信貸的增長(zhǎng),這有利于提振國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)。但是從另一方面來說,人民幣匯率的增高,會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口的增強(qiáng),從而會(huì)給國(guó)內(nèi)同類商品企業(yè)帶來沖擊。

三、結(jié)束語

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)情況范文第4篇

關(guān)鍵詞:哈薩克斯坦;經(jīng)濟(jì)全球化;外國(guó)直接投資;體制轉(zhuǎn)軌

中圖分類號(hào):F83.2 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號(hào):1003-3890(2009)12-0088-05

國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)理論認(rèn)為,外國(guó)直接投資對(duì)東道國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有一系列的動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)效應(yīng),如資本積累效應(yīng)、技術(shù)擴(kuò)散效應(yīng)、就業(yè)促進(jìn)效應(yīng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)以及社會(huì)制度變遷效應(yīng)等。實(shí)踐證明,大力吸引外國(guó)直接投資與實(shí)現(xiàn)哈薩克斯坦國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)具有互動(dòng)效應(yīng),即兩者之間呈現(xiàn)為一種同向的均衡發(fā)展態(tài)勢(shì)。

一、哈薩克斯坦吸引外國(guó)直接投資的歷程回顧與現(xiàn)狀分析

(一)哈薩克斯坦對(duì)外國(guó)直接投資的政策演變

1992年哈政府在國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略中將“引進(jìn)和有效地利用外資與發(fā)展哈薩克斯坦”作為其主要目標(biāo)之一;“哈薩克斯坦希望能夠得到西方和包括中國(guó)在內(nèi)的周邊國(guó)家吸引更多的外資,帶動(dòng)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)和發(fā)展?！盵1](P762)1997年哈政府在2030年的國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略中將“吸引外國(guó)投資”確立為國(guó)家的“一項(xiàng)長(zhǎng)期任務(wù)”,并把“引進(jìn)外資”與“建立良好的投資環(huán)境”作為1998-2000年國(guó)家最優(yōu)先發(fā)展的方面。[2](P145)為了進(jìn)一步增進(jìn)吸引外資力度,哈政府專門設(shè)立了直屬于內(nèi)閣的利用外資委員會(huì),并由哈第一副總理兼任國(guó)家投資委員會(huì)主席。為了更好地規(guī)范和鼓勵(lì)引進(jìn)外資,1994年12月27日哈政府頒布了《外國(guó)投資法》,并于1997年2月28日再次通過了《國(guó)家支持直接投資法》,同時(shí)還積極建立各種經(jīng)濟(jì)特區(qū)以更便捷地吸引外資,如“阿斯塔納”、“阿拉木圖”和“克孜勒奧爾達(dá)”等經(jīng)濟(jì)特區(qū)。2003年1月8日《哈薩克斯坦共和國(guó)投資法》出臺(tái)。哈總統(tǒng)納扎爾巴耶夫在2004年國(guó)情咨文中曾明確指出,“共和國(guó)極其關(guān)注提高立法以保護(hù)投資者權(quán)利”,“哈薩克斯坦將進(jìn)一步采取措施改善投資環(huán)境”。

(二)哈薩克斯坦吸引外國(guó)直接投資的總量分析

獨(dú)立以來,哈方國(guó)內(nèi)投資環(huán)境得到較大程度的改善,哈方國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)與政局的相對(duì)穩(wěn)定為吸引FDI創(chuàng)造了一個(gè)良好的社會(huì)環(huán)境。1993-2008年,哈薩克斯坦共累計(jì)吸引FDI達(dá)896.717億美元(參見表1)。總體而言,外國(guó)對(duì)哈方直接投資呈逐年遞增的發(fā)展趨勢(shì)(參見圖1),投資合作領(lǐng)域不斷拓寬,合作程度逐漸加深,但各年份之間波幅較大。從2004年起,標(biāo)準(zhǔn)普爾等三家著名國(guó)際信譽(yù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)均將哈薩克斯坦列入“投資級(jí)”,進(jìn)而極大地增強(qiáng)了外國(guó)投資者對(duì)哈方的投資信心,外國(guó)直接投資實(shí)現(xiàn)了較快增長(zhǎng)。

2008年世界金融危機(jī)進(jìn)一步蔓延,哈方在吸引外國(guó)直接投資方面亦遭受了一定程度的負(fù)面沖擊,但2008年哈方在吸引FDI上仍繼續(xù)再創(chuàng)歷史新高,達(dá)到了198.09億美元,為1993年的15.6倍,相對(duì)于2007年增長(zhǎng)了7.4%。同時(shí),據(jù)哈方國(guó)民銀行最新統(tǒng)計(jì)資料顯示,2009年1～3月,哈方吸引FDI的整體增速已明顯放緩,累計(jì)吸引FDI僅為33.402億美元,同比下降了10.5%,尤其受國(guó)際能源價(jià)格大幅下降的影響,外國(guó)投資者對(duì)哈方國(guó)內(nèi)能源領(lǐng)域投資僅為8.79億美元,同比下降了50.3%。

(三)哈薩克斯坦吸引外國(guó)直接投資的來源分析

自哈獨(dú)立以來,世界上共有110多個(gè)國(guó)家、地區(qū)及各種國(guó)際組織對(duì)其進(jìn)行了不同程度的投資。1993-2008年,累計(jì)投資排名居前十位國(guó)家和地區(qū)的投資金額占哈方吸引FDI總量的76.15%。其中,美國(guó)投資占哈方所吸引FDI總量的1/5以上,達(dá)到180.717億美元(參見表2和圖2)。美國(guó)官方人士曾進(jìn)一步表示,再過15年美國(guó)向哈方國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的投資將有可能達(dá)到800億美元。[3](P3-10)自2005年以來,荷蘭一直作為哈方海外投資的第一大來源地。

(四)哈薩克斯坦吸引外國(guó)直接投資的流向分析

根據(jù)哈方國(guó)民銀行統(tǒng)計(jì)資料顯示,1993-2008年,哈方吸引外國(guó)直接投資的主要流向是能源部門(石油、天然氣)、機(jī)械加工制造業(yè)以及商業(yè)部門(金融不動(dòng)產(chǎn)等);從國(guó)民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)格局分析,三次產(chǎn)業(yè)所吸引的FDI極不均衡,具體表現(xiàn)為:流向第一產(chǎn)業(yè)為0.605億美元,所占比例相當(dāng)小,僅為0.07%;而流入第二產(chǎn)業(yè)的FDI為443.115億美元,所占比例為49.42%,其中,流向采礦業(yè)的外國(guó)直接投資金額累計(jì)達(dá)331.72億美元;第三產(chǎn)業(yè)為452.997億美元,所占比例為50.51%。

呈現(xiàn)如上特征主要是由于外國(guó)投資者在進(jìn)入哈方市場(chǎng)時(shí)更多地看重其豐富的自然資源儲(chǔ)量及巨大的社會(huì)市場(chǎng)潛力;[4](P10-11)同時(shí),與哈方政府所制定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略和政策也是密不可分的,[5](P170-171)獨(dú)立初期,哈政府為實(shí)現(xiàn)其國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng),制定了“油氣興國(guó)”戰(zhàn)略,并給予國(guó)內(nèi)能源部門諸多優(yōu)惠政策,進(jìn)而吸引了國(guó)外大量能源企業(yè)進(jìn)入哈方從事開采、加工各類自然資源。尤為近年來,隨著國(guó)際市場(chǎng)上能源價(jià)格持續(xù)飆升,更是進(jìn)一步刺激了外國(guó)投資者對(duì)哈方國(guó)內(nèi)能源領(lǐng)域的投資。

二、哈薩克斯坦吸引外國(guó)直接投資的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)分析

(一)哈薩克斯坦吸引外國(guó)直接投資的優(yōu)勢(shì)

1. 持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。獨(dú)立初期,哈薩克斯坦國(guó)內(nèi)曾出現(xiàn)“轉(zhuǎn)型性經(jīng)濟(jì)衰退”,并一度跌入經(jīng)濟(jì)低谷,直至1996年經(jīng)濟(jì)下滑勢(shì)頭才得以遏制,當(dāng)年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)首次出現(xiàn)了0.5%的正增長(zhǎng)。自2000年以來,哈方國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)保持了較快增長(zhǎng),年平均增長(zhǎng)率超過9%,在獨(dú)聯(lián)體國(guó)家中名列前茅,成為了中亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“火車頭”。2008年在全球經(jīng)濟(jì)因金融危機(jī)影響而普遍衰退的狀況之下,哈方國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍然保持了10.3%的高速增長(zhǎng),以1989年為基期100,2008年哈方國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值綜合指數(shù)已達(dá)到144.2。誠(chéng)然可見,持續(xù)、高速的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為其吸引外國(guó)直接投資提供了一個(gè)良好的社會(huì)環(huán)境和投資預(yù)期。

2. 豐富的自然資源優(yōu)勢(shì)。哈薩克斯坦擁有極其豐富的自然資源,為其國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了得天獨(dú)厚的基礎(chǔ)和保障。其中,鎢儲(chǔ)量居世界第1位;鉻和磷礦石儲(chǔ)量為世界第2位;銅、鉛、鋅、鉬和磷的儲(chǔ)量居亞洲第1位;鐵、煤、石油和天然氣的儲(chǔ)量也較為豐富,已探明的石油儲(chǔ)量達(dá)100億t,煤儲(chǔ)量為39.4億t,天然氣儲(chǔ)量為11.7萬億m3。[6](P62-66)承上所述,十余年來,外商投資動(dòng)機(jī)在較大程度上體現(xiàn)為對(duì)哈方國(guó)內(nèi)豐富自然資源的濃厚興趣。誠(chéng)然,基于哈方國(guó)內(nèi)豐富的自然資源儲(chǔ)量,可預(yù)見,哈方在進(jìn)一步吸引外資方面仍具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

3. 獨(dú)特的地緣政治。中亞地區(qū)作為連接歐亞大陸的戰(zhàn)略通道,自古以來就備受世界各大國(guó)的青睞。在中亞地緣戰(zhàn)略權(quán)衡中,哈薩克斯坦則是重中之重,“在五個(gè)新獨(dú)立的中亞國(guó)家中,哈薩克斯坦和烏茲別克斯坦是最重要的兩個(gè)。哈薩克斯坦是本地區(qū)的屏障”。[7](P142)哈方獨(dú)立后,積極實(shí)施外向型經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略,西方發(fā)達(dá)國(guó)家也競(jìng)相與哈方發(fā)展經(jīng)貿(mào)聯(lián)系借以鞏固其在該地區(qū)的戰(zhàn)略利益,對(duì)哈方直接投資是外商參與哈方國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和該地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要內(nèi)容。

4. 廣泛的政策優(yōu)惠。獨(dú)立以來,哈政府積極實(shí)施體制轉(zhuǎn)軌和經(jīng)濟(jì)改革,在吸引外國(guó)投資方面給予了諸多政策支持,并頒布了一系列促進(jìn)和保護(hù)外資的法律和法規(guī),建立各種經(jīng)濟(jì)特區(qū)及對(duì)外商實(shí)施諸多優(yōu)惠的稅收政策?；诠轿磥斫?jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)和戰(zhàn)略規(guī)劃,哈方政府會(huì)繼續(xù)加大實(shí)施引資的各項(xiàng)優(yōu)惠政策,對(duì)此,外國(guó)投資者在繼續(xù)看好哈方國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景的同時(shí)亦將逐漸增強(qiáng)雙邊投資合作,加大投資力度。

(二)哈薩克斯坦吸引外國(guó)直接投資的劣勢(shì)

1. 經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平仍較落后。盡管哈方自獨(dú)立以來實(shí)現(xiàn)并保持了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇與快速增長(zhǎng),但總體而言,哈方經(jīng)濟(jì)在世界經(jīng)濟(jì)中的實(shí)力仍然較小,綜合實(shí)力在世界各國(guó)排名中仍較后,在瑞士洛桑國(guó)際管理學(xué)院(IMD)公布的《2009全球競(jìng)爭(zhēng)力報(bào)告》,哈薩克斯坦在參評(píng)的57個(gè)最具競(jìng)爭(zhēng)力國(guó)家中排名第36位①,尤其與發(fā)達(dá)國(guó)家之間相差甚遠(yuǎn),根據(jù)結(jié)構(gòu)需求理論,較大的經(jīng)濟(jì)發(fā)展差距將制約了投資合作程度。如長(zhǎng)期以來,第三產(chǎn)業(yè)作為發(fā)達(dá)國(guó)家的比較優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè),在哈方也具有巨大發(fā)展前景,但因哈方國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對(duì)落后,該產(chǎn)業(yè)在吸引外資方面卻相對(duì)不足。

2. 基礎(chǔ)設(shè)施落后且不配套。哈方自獨(dú)立以來,國(guó)內(nèi)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)間短,起步晚,總體經(jīng)濟(jì)實(shí)力仍較為落后,嚴(yán)重地制約了國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)與完善,極大地影響了外商投資范圍與深度。從哈方吸引外國(guó)直接投資的區(qū)域分布狀況可見,外商投資主要集中于一些經(jīng)濟(jì)發(fā)展和基礎(chǔ)設(shè)施較好的地區(qū),經(jīng)濟(jì)發(fā)展落后地區(qū)卻長(zhǎng)期得不到正常發(fā)展,而經(jīng)濟(jì)發(fā)展和基礎(chǔ)設(shè)施較好的地區(qū)又常常因?yàn)橥赓Y過度發(fā)展而存在吸收消化上的種種弊端。故進(jìn)一步加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、健全各項(xiàng)配套工程將是未來吸引外資尤其是國(guó)內(nèi)落后地區(qū)發(fā)展的關(guān)鍵步驟。

3. 市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度尚不完善。哈方獨(dú)立后,選擇了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)作為自身的轉(zhuǎn)軌方向與目標(biāo)。十余年來,哈方國(guó)內(nèi)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制建設(shè)取得了較大進(jìn)展,但總體而言,其市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制尚未完善。盡管市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的基本框架已經(jīng)建立,但市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的各種正式制度和非正式制度的建立仍需要一個(gè)相對(duì)較長(zhǎng)的時(shí)間與過程。鑒于此,繼續(xù)深化國(guó)內(nèi)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革和不斷完善法律法規(guī)將會(huì)大幅提升其吸引外資的競(jìng)爭(zhēng)力。

4. 腐敗泛濫與行政效率低下。哈方獨(dú)立以來,國(guó)內(nèi)民主、法制建設(shè)進(jìn)程相對(duì)緩慢,地方官員腐敗行為尤為突出,各種亂收費(fèi)現(xiàn)象層出不窮;同時(shí),政府機(jī)構(gòu)辦事效率較為低下,各部門之間責(zé)任不清晰,常常是遇到利益便相爭(zhēng),而遇到責(zé)任便相推,政出多門而相互沖突,常常使得外國(guó)投資者無法適從,較大程度地影響了外商投資的預(yù)期和信心。

三、哈薩克斯坦吸引外國(guó)直接投資發(fā)展趨勢(shì)的實(shí)證預(yù)測(cè)

承上所述,隨著哈薩克斯坦國(guó)內(nèi)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革逐漸深入與日臻完善及其經(jīng)濟(jì)實(shí)力的不斷增強(qiáng),哈方在吸引外國(guó)直接投資方面必將擁有一個(gè)良好的發(fā)展前景和廣闊的發(fā)展空間。通過對(duì)1993-2008年哈方吸引FDI的原始數(shù)據(jù)觀察可發(fā)現(xiàn),該數(shù)據(jù)呈指數(shù)增長(zhǎng)的變動(dòng)趨勢(shì),因此可進(jìn)一步考慮使用趨勢(shì)外推法對(duì)該變量進(jìn)行實(shí)證預(yù)測(cè)分析(所有的相關(guān)運(yùn)算過程均在計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)軟件EViews5.0中實(shí)現(xiàn)),令預(yù)測(cè)模型為:

其中,y為被預(yù)測(cè)變量,t為由1開始的自然數(shù)時(shí)間變量,?琢、?茁分別為參數(shù)。

根據(jù)原始數(shù)據(jù),運(yùn)用普通最小二乘法(OSL)可得到FDI預(yù)測(cè)模型如下:

Log(FDI)=1.7709+0.2095t+e

其中,式中e為回歸模型的殘差,根據(jù)此模型得出FDI預(yù)測(cè)結(jié)果如下:

通過對(duì)上述預(yù)測(cè)模型的殘差e的進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn),e是平穩(wěn)序列,但不是白噪聲序列,因此可以對(duì)其建立ARMA模型②進(jìn)行預(yù)測(cè)(在預(yù)測(cè)理論中,該方法被稱之為“博克斯-詹金斯”預(yù)測(cè)法)。對(duì)殘差序列建立ARMA模型如下:

e=-0.6171AR(1)+0.9561MA(1)

式中AR(1)表示一階自回歸,MA(1)表示一階移動(dòng)平均。由此模型得到殘差e的預(yù)測(cè)結(jié)果為:

根據(jù)預(yù)測(cè)理論,最終預(yù)測(cè)結(jié)果應(yīng)該為上述兩預(yù)測(cè)結(jié)果的代數(shù)之和,故2009-2011年哈方吸引外國(guó)直接投資(FDI)的最終預(yù)測(cè)值如下(參見圖3):

在經(jīng)濟(jì)全球化背景之下,繼續(xù)大力吸引外國(guó)直接投資、不斷優(yōu)化外資結(jié)構(gòu)、努力提升利用外資層次及進(jìn)一步創(chuàng)新利用外資方式將是哈薩克斯坦在新世紀(jì)中實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)騰飛和國(guó)家現(xiàn)代化目標(biāo)的關(guān)鍵步驟和重要內(nèi)容。

注釋:

①資料來源:中華人民共和國(guó)駐哈薩克斯坦共和國(guó)大使館經(jīng)濟(jì)商務(wù)參贊處。哈薩克斯坦國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力排行第36位,見。

②ARMA模型(Auto-Regressive and Moving Average Model)主要是研究時(shí)間序列的重要方法,即由自回歸模型(簡(jiǎn)稱AR模型)與移動(dòng)平均模型(簡(jiǎn)稱MA模型)為基礎(chǔ)“混合”構(gòu)成。

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[7]【美】茲比格紐?布熱津斯基.大棋局[M].上海:上海人民出版社,1998.

Study on the Present Condition and Prospect of Kazakhstan Absorbing the Foreign Direct Investment

Zheng Guofu

(Department of Economic and Management,Guangxi Normal College for Nationalities,Chongzuo 532400,China)

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)情況范文第5篇

國(guó)內(nèi)媒體將加入世貿(mào)的話題作為熱點(diǎn)進(jìn)行一種定型化的報(bào)道。所謂“定型化”是指國(guó)內(nèi)大多數(shù)媒體的報(bào)道幾乎都是同樣的三段論：大前提，我國(guó)現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)規(guī)則與世貿(mào)規(guī)則在競(jìng)爭(zhēng)和市場(chǎng)開放方面存在巨大差距，加入世貿(mào)就要縮小這種差距；小前提：我國(guó)現(xiàn)有規(guī)則要加大競(jìng)爭(zhēng)和擴(kuò)大市場(chǎng)開放時(shí)，民族經(jīng)濟(jì)就要受到?jīng)_擊；結(jié)論：加入世貿(mào)將使我國(guó)經(jīng)濟(jì)各行各業(yè)經(jīng)受一段痛苦期。痛苦期過后，才有可能步入強(qiáng)國(guó)之路。

我國(guó)圖書出版界也將上述“三段論”累積成為書籍，迅速在圖書市場(chǎng)鋪開。世貿(mào)題材的書籍成為市場(chǎng)上的暢銷書。這些圖書多數(shù)內(nèi)容也形成了一種“三篇成書”的模式：上篇介紹世貿(mào)的情況；中篇介紹我國(guó)與世貿(mào)要求的差距；下篇講我國(guó)加入世貿(mào)后的問題和對(duì)策。

閱讀了上述一些論文和書籍，我們感到有一種明示（不是暗示）：我國(guó)現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)規(guī)則與世貿(mào)規(guī)則似乎存在著一種“先進(jìn)與落后”，“市場(chǎng)開放主義與市場(chǎng)保護(hù)主義”，或“經(jīng)濟(jì)自由主義與經(jīng)濟(jì)調(diào)控主義”等不同價(jià)值判斷的差距。世貿(mào)經(jīng)濟(jì)規(guī)則屬于前者，市場(chǎng)開放，經(jīng)濟(jì)自由，代表著發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“先進(jìn)”性。我國(guó)屬于“市場(chǎng)保護(hù)”，“經(jīng)濟(jì)調(diào)控”類型，似乎代表著經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)狀況。

所以，我國(guó)加入世貿(mào)后應(yīng)該逐步調(diào)整國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)規(guī)則，以便達(dá)到世貿(mào)“先進(jìn)”規(guī)則的水平。我國(guó)調(diào)整規(guī)則的時(shí)間就是“入世”后的過渡期。如果能夠順利度過“陣痛”期，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)規(guī)則將來調(diào)整到與世貿(mào)規(guī)則一樣的水平，結(jié)果就會(huì)象當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家一樣好。這種明示價(jià)值判斷建立后，政策導(dǎo)向也就定位了。入世后的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)規(guī)則和政策的調(diào)整是單向的，調(diào)整的方向只是朝著世貿(mào)規(guī)則的方向進(jìn)行。

筆者以為，目前我國(guó)媒體和出版書籍關(guān)于“入世”的報(bào)道和分析，以及由此產(chǎn)生的輿論明示并不完善，某些觀念過于單一，只看到了“入世”的一面，忽視了“世界進(jìn)入中國(guó)”的“世入”的另一面。如果上述媒體和書籍的觀點(diǎn)成為調(diào)整國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)規(guī)則的主流輿論，可能會(huì)產(chǎn)生一些問題。所以，我們認(rèn)為有必要對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)規(guī)則的調(diào)整方向做以下粗淺的探討。

一、背后的文化

任何國(guó)家經(jīng)濟(jì)規(guī)則的背后都一定伴隨著社會(huì)歷史文化。社會(huì)歷史文化雖然也要隨著社會(huì)進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)發(fā)展而變化，但是這種變化相當(dāng)緩慢。社會(huì)歷史文化是在歷史中形成的，各國(guó)歷史發(fā)展不同，社會(huì)歷史文化也不同。在多元的人類世界歷史文化中，東西方文化的差異表現(xiàn)得非常明顯。

如果以我國(guó)作為東方文化的代表，要是用一個(gè)字來概括我國(guó)歷史文化的基本精神，這個(gè)字就是“合”字。我國(guó)歷史文化體現(xiàn)一個(gè)合的精神。從唐朝以來的衣裙聯(lián)體和服，到清朝大家的四合院；從吃飯的合餐制，到必有我?guī)煹娜顺尚?，在衣食住行生活各個(gè)方面，無不體現(xiàn)了合的精神。從“天人合一”的哲學(xué)思想，到修身、齊家、治國(guó)三合一版的政治理念，也都是合的精神。

西方的文化如果也用一個(gè)字來高度概括的話，可以用“分”字來概括。以美國(guó)為例，政權(quán)結(jié)構(gòu)采取三權(quán)分立，中央與地方的聯(lián)邦與州兩級(jí)政府制。在生活中，美國(guó)人吃飯采取分餐制度，子女成年后習(xí)慣于獨(dú)立門戶居住，汽車更提供了獨(dú)往獨(dú)來的方便。美國(guó)人在生活中注重個(gè)人隱私，在社會(huì)工作中注重個(gè)人自由。我不象熟悉中國(guó)那樣熟悉美國(guó)，舉不出更多的例子。但是，美國(guó)社會(huì)生活以個(gè)人主義為基礎(chǔ)已經(jīng)是不爭(zhēng)的事實(shí)。為了東西方文化比較方便起見，在此將以我國(guó)為代表的東方文化概括成為以合為基礎(chǔ)的文化，簡(jiǎn)稱“合的文化”。將美國(guó)為代表的西方文化概括成為以分為基礎(chǔ)的文化，或簡(jiǎn)稱為 “分的文化”。

歷史文化作為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的背景，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的價(jià)值取向有一定的影響，由于長(zhǎng)期潛移默化的影響，使得社會(huì)歷史文化與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的價(jià)值取向互相適應(yīng)，互相作用。例如，在“合的文化”背景下，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)體系中的價(jià)值取向是“穩(wěn)定”。合與穩(wěn)是互相起作用的：合是穩(wěn)的基礎(chǔ)，穩(wěn)是合的結(jié)果?；蛘哒f合與穩(wěn)本身就是一個(gè)事物的兩個(gè)方面：合是穩(wěn)的靜態(tài)表現(xiàn)，穩(wěn)是合的動(dòng)態(tài)表現(xiàn)，合與穩(wěn)之間的關(guān)系表達(dá)一個(gè)事物內(nèi)部的和諧關(guān)系。

我國(guó)經(jīng)常說“穩(wěn)定壓倒一切”，就是指在任何經(jīng)濟(jì)價(jià)值取向與“穩(wěn)定”價(jià)值取向發(fā)生沖突時(shí)，穩(wěn)定的價(jià)值取向優(yōu)先。我國(guó)在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中選擇“穩(wěn)定”作為最重要價(jià)值取向，是由于受到合的文化影響。而合的文化又是由于我國(guó)人口眾多，歷史上建造水利工程和儒家哲學(xué)等多種因素綜合而成的。眾多的人之生存比任何問題都重要。穩(wěn)定就是眾人生存條件的社會(huì)基礎(chǔ)，合是眾人生活關(guān)系的基本原則。何況我國(guó)不僅僅是人口眾多，而且是人口過多。在這種國(guó)情之下，說“穩(wěn)定壓倒一切”，怎樣強(qiáng)調(diào)也不過分。

同樣道理，在“分的文化”影響下，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)體系中的價(jià)值取向是“競(jìng)爭(zhēng)”。只要有分，就一定會(huì)有爭(zhēng)。分是爭(zhēng)的基礎(chǔ)，爭(zhēng)是分的結(jié)果?；蛘哒f分與爭(zhēng)是一個(gè)事物的兩個(gè)方面：分是爭(zhēng)的靜態(tài)表現(xiàn)，爭(zhēng)是分的動(dòng)態(tài)表現(xiàn)，總之表達(dá)一個(gè)事物內(nèi)部的對(duì)抗關(guān)系。

我們用下面的十字圖形來表達(dá)文化與經(jīng)濟(jì)價(jià)值取向的關(guān)系：

東方社會(huì)“合”的文化 A 西方社會(huì)“分”的文化 B

我國(guó)的經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)定”價(jià)值取向 C 世貿(mào)的經(jīng)濟(jì)“競(jìng)爭(zhēng)”價(jià)值取向 D

在圖中，A 代表東方社會(huì)“合的文化”；B 代表西方社會(huì)“分的文化”。C代表我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展以“穩(wěn)定為價(jià)值取向”，D代表世貿(mào)組織中的發(fā)達(dá)國(guó)家（如美國(guó)）經(jīng)濟(jì)以“競(jìng)爭(zhēng)為價(jià)值取向”。

從我國(guó)與世貿(mào)經(jīng)濟(jì)規(guī)則的差別背后，也反映出東方社會(huì)文化精神與西方社會(huì)文化精神之間的差別。A和C是互相適應(yīng)的，我國(guó)就是A和C組合模式的國(guó)家。同樣，B和D也是互相適應(yīng)的，美國(guó)就是B和D組合模式的國(guó)家。但是，A和D是不能相融的，無法想象“合的文化”與“競(jìng)爭(zhēng)的價(jià)值取向”如何共存？同樣， B和C也是不能在一起的，“分的文化”與“穩(wěn)定的價(jià)值取向”放在一起時(shí)，將選擇什么來“壓倒一切”？

我國(guó)即將加入世貿(mào)，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)則將要發(fā)生調(diào)整?，F(xiàn)在的問題是，如何調(diào)整？調(diào)整的模式選擇是怎樣的？如果象上述媒體報(bào)道和書籍中介紹的那樣，不認(rèn)真考慮我國(guó)東方式的文化精神與人口背景，只談國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)規(guī)則單向朝世貿(mào)組織規(guī)則方向調(diào)整的話，就可能會(huì)出現(xiàn)“A和D”組合的脫離現(xiàn)實(shí)的模式。這種“合的文化”與“競(jìng)爭(zhēng)”的經(jīng)濟(jì)價(jià)值取向在現(xiàn)實(shí)社會(huì)中能夠同時(shí)并存嗎？我還沒有看到先例。這種反文化，脫離現(xiàn)實(shí)組合格局如果出現(xiàn)的話，也只能是人為的，扭曲的。同樣，B和C 的組合模式也可以人為讓它扭曲地存在，即“分的文化”與經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)定”的價(jià)值取向共生。我們還沒有找到任何這樣組合存在過的先例。

我們看到的實(shí)際情況是怎樣的呢？實(shí)際情況是：“B和C”組合的模式在已經(jīng)加入世貿(mào)后的發(fā)達(dá)國(guó)家中沒有出現(xiàn)過，包括日本也沒有出現(xiàn)過這樣的組合。A和D的組合模式在已經(jīng)加入世貿(mào)的亞洲和拉丁美洲的發(fā)展中國(guó)家也沒有出現(xiàn)過，包括新加坡和墨西哥。所以，我國(guó)加入世貿(mào)后，如果僅談國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)規(guī)則的單向調(diào)整，而且調(diào)整方向也是單向朝著世貿(mào)規(guī)則水平看齊的話，我們認(rèn)為這樣的看法應(yīng)該是不能成立的，這樣的政策定位也是不可以采納的。

二、規(guī)則調(diào)整的雙向性

一些資料表明，完全接受世貿(mào)的經(jīng)濟(jì)規(guī)則，對(duì)我國(guó)和世界經(jīng)濟(jì)都沒有益處。我國(guó)將近13億人口，其中大多數(shù)是農(nóng)業(yè)人口。我國(guó)的人均資源和生產(chǎn)力水平都不高，人均國(guó)民收入排在世界所有國(guó)家中的100多位。我國(guó)這樣國(guó)情（以農(nóng)業(yè)人口為主）的發(fā)展中國(guó)家加入世貿(mào)，世貿(mào)也必須考慮我國(guó)的人口狀況。否則，外國(guó)產(chǎn)品和服務(wù)將難以進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)，外國(guó)金融機(jī)構(gòu)也難以在我國(guó)開展業(yè)務(wù)。所以，應(yīng)將我國(guó)加入世貿(mào)看成是雙向的，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)規(guī)則的調(diào)整也是雙向的。

我們采用下圖表達(dá)雙向調(diào)整經(jīng)濟(jì)規(guī)則的可能性。

東方社會(huì) “合的文化” A A +B 西方社會(huì)“分的文化” B

我國(guó)經(jīng)濟(jì)模式穩(wěn)定價(jià)值取向 C C + D 世貿(mào)經(jīng)濟(jì)模式競(jìng)爭(zhēng)價(jià)值取向 D

從圖中可以看出，將A和B組合在一起，將“合”與“分”組合在一起就成為有分有合。中國(guó)早有分與合的理論，例如“合久必分，分久必合”（《三國(guó)演義》）理論，是關(guān)于“合與分”在時(shí)間上的聯(lián)系?！昂吓c分”在空間上也有聯(lián)系，例如，中國(guó)有“小人同而不合，君子合而不同”（《論語》）。所以，中國(guó)人看待“分與合”不是絕對(duì)對(duì)立的，而是互相聯(lián)系的。并且，我們追求“合與分”之間的平衡狀態(tài)：“中庸”。

同樣，C和D之間也可以找到平衡，即在“經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的價(jià)值取向”與“競(jìng)爭(zhēng)的價(jià)值取向”之間也存在聯(lián)系。無論在時(shí)間上，還是在空間上都有聯(lián)系。此不再贅述。

所以，A向B的方向調(diào)整的同時(shí)，B也要向A的方向調(diào)整?；ハ嗾{(diào)整的結(jié)果組成非A非B的中間狀態(tài)，即A+B 組合。我國(guó)的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的價(jià)值取向中，要加入競(jìng)爭(zhēng)的因素。加入國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，外國(guó)公司要到我國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來出售產(chǎn)品和服務(wù)。世貿(mào)經(jīng)濟(jì)規(guī)則為了促使外國(guó)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)，也要考慮我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的價(jià)值取向，否則就進(jìn)不來。日本加入世貿(mào)比我們?cè)?，直到今天外?guó)廉價(jià)的大米仍未能占領(lǐng)日本米市。總之，經(jīng)濟(jì)規(guī)則的調(diào)整是雙向的，不應(yīng)該是單向的。我國(guó)與世貿(mào)應(yīng)該共同努力，雙方都要尊重對(duì)方的文化，朝對(duì)方的價(jià)值取向接近，達(dá)到一種平衡。

通過上面的未能充分展開的分析，我們可以得出以下簡(jiǎn)短的結(jié)論：

我國(guó)加入世貿(mào)后的經(jīng)濟(jì)規(guī)則調(diào)整，不應(yīng)該單純朝著西方經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)為基礎(chǔ)的價(jià)值取向調(diào)整，而應(yīng)該采取穩(wěn)定加競(jìng)爭(zhēng)的中間狀態(tài)來調(diào)整。世貿(mào)不能只要求我國(guó)與國(guó)際水平接軌，國(guó)際發(fā)達(dá)國(guó)家也要考慮到發(fā)展中國(guó)家的國(guó)情。人口的問題不是一個(gè)國(guó)家的問題，而是全球的問題。所以，我們的政策調(diào)整方向，我們的經(jīng)濟(jì)價(jià)值取向不應(yīng)該是非此即彼的兩極化，而應(yīng)該是三極化的。就象過去我們常說的那句名言：“無論白貓黑貓，能捉到老鼠就是好貓”。