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公募投資基金運(yùn)作管理辦法范文第1篇

私募基金規(guī)范發(fā)展的法律問題

私募基金是市場(chǎng)發(fā)展到一定時(shí)期的必然產(chǎn)物，適應(yīng)了投融資雙方的需要，在發(fā)達(dá)市場(chǎng)很流行，并不是可以人為制造或取消的。目前在我國(guó)私募基金尚無(wú)明確的法律地位，缺乏像公募基金那樣的法律規(guī)范。但我國(guó)存在私募基金卻是不容爭(zhēng)辯的客觀事實(shí)。

首先是金融機(jī)構(gòu)作為管理人的私募基金，如信托公司的集合資金信托、證券公司的集合資產(chǎn)管理、基金管理公司的專戶資金管理等。實(shí)際上，集合的投資計(jì)劃、理財(cái)計(jì)劃就是基金，非公開募集就是私募。由于國(guó)內(nèi)金融業(yè)仍實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理，為避免跨業(yè)經(jīng)營(yíng)嫌疑，有關(guān)金融機(jī)構(gòu)以及監(jiān)管部門只能巧立名目，不稱萁為私募基金。這部分私募基金是得到國(guó)家承認(rèn)的，也處在監(jiān)管之中，監(jiān)管機(jī)構(gòu)想方設(shè)法讓其存在、促其發(fā)展。實(shí)踐中也發(fā)生過類似金信信托乳制品計(jì)劃不能按期兌現(xiàn)的風(fēng)波，提示我們正視私募基金正名并完善規(guī)范的問題。

其次是民間的私募基金，由一些財(cái)務(wù)、投資、咨詢公司，甚至是個(gè)人的理財(cái)工作室在管理，數(shù)目與金額不斷增大，質(zhì)量上參差不齊，目前處于無(wú)監(jiān)管狀態(tài)，其在為證券市場(chǎng)提供巨額資金的同時(shí)也隱含著巨大風(fēng)險(xiǎn)。這部分私募基金急需規(guī)范，但短期內(nèi)國(guó)家尚不會(huì)為其專門立法，因此需要主動(dòng)按現(xiàn)行已有法制規(guī)范，爭(zhēng)取早日取得確定的法律地位。有人建議將民間私募基金搞成民間信托，但要注意，根據(jù)我國(guó)信托法，營(yíng)業(yè)信托由具有經(jīng)營(yíng)資格的信托公司承擔(dān)，民間信托是不能以贏利為目的(收成本除外)。有的實(shí)踐將民間私募基金搞成中介形式，在私募完成后將基金交由金融機(jī)構(gòu)管理，這也應(yīng)遵守委托或居間的相關(guān)規(guī)定。

《證券投資基金法》授權(quán)對(duì)金融機(jī)構(gòu)作為管理人的私募基金單獨(dú)制定規(guī)范，政府也正加緊相關(guān)工作。但目前這方面立法進(jìn)程中，并未特別照顧到民間私募基金。這其中有市場(chǎng)發(fā)育與實(shí)踐基礎(chǔ)的問題，也有認(rèn)識(shí)與理論的問題，金融市場(chǎng)中的很多事情不發(fā)展到一定階段就立法反而會(huì)變得很被動(dòng)。民間私募基金可能會(huì)在規(guī)范與不規(guī)范之間較長(zhǎng)期存在，但要自覺遵照?qǐng)?zhí)行相關(guān)規(guī)范，尋求合法合理的生存與發(fā)展空間，不得觸犯法律。要嚴(yán)格與非法集資、非法經(jīng)營(yíng)、非法吸收公眾存款劃清界限，特別要旗幟鮮明地反對(duì)帶頭大哥這樣的假冒私募基金的欺詐行為。

私募基金在發(fā)達(dá)市場(chǎng)是個(gè)成熟事物，但在我國(guó)，有些基本問題在理論上還是應(yīng)該深入探討，以統(tǒng)一認(rèn)識(shí)，為規(guī)范制定奠定基礎(chǔ)、提供依據(jù)。

如基金的性質(zhì)，不論是公募或私募，公司式或契約式，基金都應(yīng)該具有信托性質(zhì)。與日本將基金作為財(cái)團(tuán)法人不同，在中國(guó)，基金既不是法人也不是機(jī)構(gòu)，是個(gè)虛的東西，基金管理人才是實(shí)體。所以基金規(guī)范并不能簡(jiǎn)單照抄照搬。

又如管理人的資質(zhì)問題，基金管理人對(duì)基金及投資者保護(hù)至關(guān)重要。金融機(jī)構(gòu)作為基金管理人的已無(wú)問題，其資格規(guī)范即將明確；而民間的、非金融機(jī)構(gòu)作為基金管理人也要有準(zhǔn)入規(guī)則，以防止魚目混珠，不給欺詐者鉆空子。

還如私募基金的投資者資格問題，現(xiàn)在投資者比較混亂，很多私募基金的門檻是很低，誰(shuí)都可以作為私募基金的投資者，當(dāng)然問題出在管理人身上，這也是政府擔(dān)心的一個(gè)問題。從國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，一般的小投資者是不能投資私募基金的，小投資者應(yīng)投資公募基金；只有資金量較大的投資者才投資私募基金，這樣就有比較大的承受能力，才不會(huì)影響到社會(huì)的穩(wěn)定以及基金本身的安全?，F(xiàn)在金融機(jī)構(gòu)管理的私募基金，已將投資門檻大大提高，這是趨勢(shì)。其他私募基金也應(yīng)按此辦理。

灰色地帶的陽(yáng)光化

我們說(shuō)私募基金法律地位不明確，處于法律的灰色地帶，主要是指私募證券投資基金。對(duì)于私募股權(quán)投資基金這樣一種以非公開方式投資于企業(yè)股權(quán)的投資方式則是完全合法的。從中央到地方，對(duì)其都是大力扶植的，甚至在一些風(fēng)險(xiǎn)投資公司中參股。央行副行長(zhǎng)吳曉靈曾明確表示，私募股權(quán)投資投資于未上市的股權(quán)，用現(xiàn)有的民事和公司、證券法律框架，完全可以約束其法律關(guān)系，因而其法律地位是明確無(wú)疑的。

而對(duì)于私募證券投資基金，我國(guó)《證券投資基金法》并未作出明確規(guī)范。因此目前并無(wú)專門規(guī)范私募基金的法律、法規(guī)、規(guī)章。雖然《公司法》、《民法通則》、《合伙企業(yè)法》、《證券法》、《信托法》等可以給予私募基金一定的間接法律支撐，一些專家也認(rèn)為“法無(wú)明文禁止即不違法”，雖然目前我國(guó)法律中只規(guī)范了公募基金，但現(xiàn)行法律也沒有任何禁止私募基金的規(guī)定存在，所以不能說(shuō)私募基金是違法的或非法的。但是必須承認(rèn)私募證券投資基金仍處于“灰色地帶”，實(shí)際中理財(cái)工作室、資產(chǎn)管理公司、投資咨詢公司等均無(wú)法律上的私募證券投資基金“準(zhǔn)生證”，處于地下的半公開狀態(tài)。因此抓緊研究適合中國(guó)私募證券投資基金發(fā)展的合法形式并盡快出臺(tái)是當(dāng)務(wù)之急，銀監(jiān)會(huì)的《信托公司管理辦法》和《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》實(shí)施，使信托成為目前私募基金合法化的主渠道。隨著《合伙企業(yè)法》實(shí)施，有限合伙也將成為私募基金合法化的重要渠道。

私募證券投資基金的發(fā)展是大勢(shì)所趨，對(duì)這一市場(chǎng)的監(jiān)管應(yīng)當(dāng)維護(hù)和保障市場(chǎng)的安全和穩(wěn)定，保護(hù)市場(chǎng)主體的合法權(quán)益，同時(shí)也要基于私募基金與公募基金不同的特點(diǎn)和功能，確保使其在自有規(guī)律的路徑內(nèi)發(fā)展，有利于其固有功能價(jià)值的實(shí)現(xiàn)。私募證券投資基金的特點(diǎn)有1、其在經(jīng)營(yíng)管理方面有更大自由度和多樣性的投資方式；2、私募證券投資基金的委托關(guān)系比較簡(jiǎn)單，委托鏈短，投資人與基金經(jīng)理之間有著密切聯(lián)系和緊密利益關(guān)系；3、私募證券投資基金是一類適合于高收入富有階層的投資方式，而不是向廣大的普通投資者開放。

這些特點(diǎn)是私募證券投資基金特有的價(jià)值所在，相應(yīng)的監(jiān)管立法和實(shí)踐別要注意幾點(diǎn)：1、限制私募證券投資基金向普通投資者吸納資金，僅允許其向資金實(shí)力雄厚、自我保護(hù)能力較強(qiáng)的投資者銷售；2、為了更好地發(fā)展私募證券投資基金，應(yīng)當(dāng)在相關(guān)立法中明確界定“私募證券投資基金”這一法律概念，獲得市場(chǎng)的認(rèn)可；3、對(duì)私募證券投資基金的具體運(yùn)作放松監(jiān)管，充分發(fā)揮其投資靈活、激勵(lì)機(jī)制作用大等優(yōu)勢(shì)。

私募基金的法律定位

對(duì)私募基金進(jìn)行準(zhǔn)確的法律定位，需辨析下列幾組關(guān)系。

私募基金不是“私人的基金”或是“私有的基金”，私募基金只是按非公開發(fā)行的方式向特定投資對(duì)象募集資金而設(shè)立的投資基金，它與財(cái)產(chǎn)所有權(quán)制度或私有制并無(wú)直接的緊密聯(lián)系。將私募基金看做是“私人的基金”，或者認(rèn)為它是“私有的基金”、“私營(yíng)企業(yè)”的觀點(diǎn)都是對(duì)私募基金的誤解。

私募基金不是“亂集

資”、“非法集資”。亂集資概念比較含糊，沒有確定的法律含義；而“非法集資”是指單位或者個(gè)人未依照法定的程序經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)，以發(fā)行股票、債券、彩票、投資基金證券和其他債權(quán)憑證的方式向社會(huì)不特定公眾籌集資金并承諾在一定期限內(nèi)以貨幣、實(shí)物及其他利益等方式向出資人還本付息給予回報(bào)的行為。非法集資從一開始就是不合法的，投資者不但自我保護(hù)能力弱，且在運(yùn)作過程中處于極其不利的地位，極易受到資金管理者的損害與欺騙，并且非法集資的運(yùn)作不透明、不規(guī)范，風(fēng)險(xiǎn)極大，極易引起信任危機(jī)甚至危及整個(gè)金融體系的安全。我國(guó)目前的私募基金是市場(chǎng)自我創(chuàng)新的產(chǎn)物，雖然它還沒有取得法律上的承認(rèn)，但可以預(yù)見這將是為期不遠(yuǎn)的事。而且從運(yùn)作上看，目前我國(guó)私募基金的運(yùn)作大多參照公募基金的相關(guān)規(guī)定，一些私募基金運(yùn)作規(guī)范程度絲毫不讓公募基金，據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹一些規(guī)模較大的私募基金已開始運(yùn)用美國(guó)的相關(guān)市場(chǎng)規(guī)則和公司管理章程。從集資對(duì)象來(lái)看，私募基金是向有一定經(jīng)濟(jì)實(shí)力、一定投資經(jīng)驗(yàn)、有能力進(jìn)行自我保護(hù)的特定群體。而非法集資的對(duì)象為社會(huì)不特定公眾，自我保護(hù)能力受其知識(shí)經(jīng)驗(yàn)的限制而有所欠缺。

公募投資基金運(yùn)作管理辦法范文第2篇

都說(shuō)“船小好掉頭”，但對(duì)公募基金來(lái)說(shuō)，現(xiàn)實(shí)卻并非如此。

公開資料顯示，自2014年9月匯添富28天短期理財(cái)債基清盤退市，成為基金清盤新規(guī)下“第一個(gè)吃螃蟹的人”以來(lái)，截至4月21日，市場(chǎng)上已有37只公募基金悄然清盤退市。不僅如此，更有超過500只產(chǎn)品處于清盤“紅線”下方。一時(shí)間，基金“清盤潮”山雨欲來(lái)。

對(duì)此，國(guó)元證券分析師稱，“公募基金清盤某產(chǎn)品，一方面是市場(chǎng)選擇的結(jié)果；另一方面也是公司主動(dòng)進(jìn)行產(chǎn)品轉(zhuǎn)型和布局的策略。但對(duì)持有人來(lái)說(shuō)，伴隨著今年開年以來(lái)各類基金產(chǎn)品收益率的普遍走低，更多產(chǎn)品將淪為‘迷你’基金。因此，在申購(gòu)或持有基金產(chǎn)品時(shí)，要細(xì)細(xì)研讀相關(guān)的‘終止合同條款’，以避免不必要的損失?！?/p>

37只公募基金已悄然說(shuō)“再見”

與上市公司“退市”鼓搗了許久，才有望成行不同，公募基金產(chǎn)品的清盤不但是說(shuō)干就干，而且來(lái)勢(shì)兇猛。

“對(duì)于基金的清盤行為，業(yè)內(nèi)無(wú)需大驚小怪。事實(shí)上，順暢的退出機(jī)制更有利于營(yíng)造良好的生態(tài)環(huán)境?；鸸驹诓粩嘣O(shè)立新的基金來(lái)推動(dòng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新，并滿足投資者需要的同時(shí)，將那些不再符合市場(chǎng)需求、也不能足夠吸引投資者興趣的產(chǎn)品及時(shí)清盤。這兩方面的行為都有利于基金行業(yè)優(yōu)化資源配置。事實(shí)上，在高度競(jìng)爭(zhēng)化的美國(guó)基金行業(yè)，基金清盤是司空見慣的，也維持了基金業(yè)的生態(tài)健康。”北京一家大型基金公司市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人告訴《投資者報(bào)》記者，從Wind提供的數(shù)據(jù)來(lái)看，截至4月21日，全市場(chǎng)共有2900多只基金產(chǎn)品，資產(chǎn)凈值合計(jì)超過8.3萬(wàn)億元，清盤的基金為37只，總規(guī)模達(dá)23億元，是正常優(yōu)勝劣汰的結(jié)果。

另外，在37只清盤案例中，從終止合同形式來(lái)看，“持有人表決清盤”19起，占比51%；“觸發(fā)清盤條款”16起，占比43%；“運(yùn)作期滿清盤”僅2起，在37只清盤案例中占比6%。對(duì)此，業(yè)內(nèi)資深人士指出，2014年8月份實(shí)施的《公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》，對(duì)實(shí)施合并退出的各項(xiàng)原則進(jìn)行了進(jìn)一步細(xì)化和明確，有利于基金公司在旗下基金規(guī)模持續(xù)縮水，以及難見起色的情況下對(duì)相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)行主動(dòng)清盤。

實(shí)際上，在新運(yùn)作管理辦法實(shí)施不久，匯添富基金其基金終止合同事宜進(jìn)行持有人表決，因此，匯添富理財(cái)28天債券基金成為首只清盤的公募基金。

超600只基金進(jìn)入“小時(shí)代”

基金清盤速度的加快，小規(guī)?；馃o(wú)疑首當(dāng)其沖。這也引發(fā)了人們對(duì)“迷你”基金的關(guān)注。

從目前已清盤的37只基金清盤時(shí)的規(guī)模來(lái)看，在5000萬(wàn)元以上規(guī)模的僅僅8只，占比21.62%。而規(guī)模在數(shù)百萬(wàn)元的有14只，占比37.84%。而按照基金運(yùn)作管理辦法，非發(fā)起式的開放式基金如果連續(xù)60個(gè)工作日出現(xiàn)持有人數(shù)量不滿200人或者基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元，需要向證監(jiān)會(huì)報(bào)告并提出清盤或者轉(zhuǎn)換。顯然，基金規(guī)模小是基金產(chǎn)品發(fā)生清盤最重要的因素之一。

需要關(guān)注的是，目前許多基金產(chǎn)品正在跑步進(jìn)入“小時(shí)代”。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月21日，全市場(chǎng)共有631只基金產(chǎn)品（A/B/C類基金分別計(jì)算）的資產(chǎn)規(guī)模不足5000萬(wàn)元，即使剔除成立不滿一年的基金，也有368只基金的資產(chǎn)規(guī)模不足這個(gè)數(shù)，其中，更有86只產(chǎn)品資產(chǎn)規(guī)模不足1000萬(wàn)元，占清盤線下基金總數(shù)的23.37%。除了股票型、債券型、混合型和QDII基金平均規(guī)模均在下降外，去年成立的逾800只新基金的規(guī)模也在大幅縮水。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，在A股市場(chǎng)持續(xù)低迷的環(huán)境下，大批基金破了2億元的成立門檻，甚至規(guī)模縮水至5000萬(wàn)元清盤紅線之下。在這些因素的綜合影響下，2016年仍會(huì)有一定數(shù)量的“迷你”基金走上清盤道路。對(duì)此，部分大型基金公司告訴《投資者報(bào)》記者稱，“2016年將會(huì)對(duì)放下小微基金按照基金合同約定進(jìn)行關(guān)停并轉(zhuǎn)的工作?！?/p>

進(jìn)入2016年，混合型基金目前平均收益率-12.78%，指數(shù)型基金-18.69%，股票型基金更是重挫-23.44%。一位基金業(yè)內(nèi)人士分析指出，“股市暴跌，不少公募基金因?yàn)閮糁挡▌?dòng)大，大量贖回等原因而跌破清盤線。由于規(guī)模變小，加上股市震蕩調(diào)整，基金公司對(duì)這部分迷你基金是力不從心?！睆?7只已清盤的基金類型看，債券型基金是最大的重災(zāi)區(qū)。2014年以來(lái)共清盤21只，在37只清盤基金中占比56.76%。貨幣型基金及股票型基金緊隨其后，共有6只貨幣型基金和5只股票型基金清盤，其他清盤的基金類型還包括合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）基金和混合型基金等。

投資人必須細(xì)讀“清盤條款”

對(duì)于基金持有人來(lái)說(shuō)，以往除了包括管理費(fèi)、申贖費(fèi)等各項(xiàng)基金費(fèi)率外，大多數(shù)人只關(guān)注基金的凈值與收益情況。但隨著基金產(chǎn)品進(jìn)入“小時(shí)代”數(shù)量的增多，細(xì)讀所持基金的“終止合同條款”也成為投資者必不可少的一門功課。

事實(shí)上，目前已清盤的37只公募產(chǎn)品中，就有8只清盤時(shí)規(guī)模在5000萬(wàn)元以上的基金產(chǎn)品。其中，除了摩根士丹利華鑫貨幣市場(chǎng)基金是以“持有人表決清盤”、廣發(fā)季季利理財(cái)債券型“運(yùn)作期滿清盤”外，另外6起均是“觸發(fā)清盤條款”。顯然，這告訴所有的持有人，除了基金規(guī)模低于5000萬(wàn)元時(shí)，需要關(guān)注清盤風(fēng)險(xiǎn)外，在申購(gòu)基金產(chǎn)品時(shí)還需要細(xì)讀清盤條款。

以發(fā)生清盤時(shí)規(guī)模最大的融通通祥一年目標(biāo)觸發(fā)式基金為例，其《基金合同終止及基金財(cái)產(chǎn)清算的公告》稱，“根據(jù)基金合同的約定：本基金最長(zhǎng)封閉期為1年，即最長(zhǎng)封閉期為基金合同生效日起至基金合同生效日年對(duì)日（即2014年10月22日）的期間，若本基金在最長(zhǎng)封閉期內(nèi)未觸發(fā)提前到期條件，則本基金在最長(zhǎng)封閉期結(jié)束后的次一工作日起進(jìn)入變現(xiàn)及清算程序?！?/p>

公募投資基金運(yùn)作管理辦法范文第3篇

匿名的基金經(jīng)理在《基金經(jīng)理的懺悔》一文中寫道，所有股票型公募基金的交易下單的后臺(tái)系統(tǒng)上，都被中國(guó)證監(jiān)會(huì)安裝了限制軟件?；鸪謧}(cāng)倉(cāng)位若低于60%，基金經(jīng)理想減持股票時(shí)，證監(jiān)會(huì)的軟件會(huì)將基金倉(cāng)位鎖死，不能做減倉(cāng)。“只能眼睜睜地看著股市下跌，看著我所管理的基金的股票市值損失。看著我的客戶基金投資者的凈值損失……我無(wú)能為力，毫無(wú)辦法！”

的確，當(dāng)股市出現(xiàn)系統(tǒng)性下跌態(tài)勢(shì)時(shí)，股票型公募基金因受6 0%倉(cāng)位限制，無(wú)法逃離市場(chǎng)的下跌。其他機(jī)構(gòu)由于沒有倉(cāng)位的限制，遇到股災(zāi)，可以直接選擇空倉(cāng)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，公募基金卻只能站著挨打。

對(duì)基金倉(cāng)位限制的不滿，不僅僅是基金經(jīng)理，投資基金的機(jī)構(gòu)也很無(wú)奈。瑞泰人壽投資經(jīng)理李文杰曾對(duì)《投資與理財(cái)》的記者談到：“市場(chǎng)下跌，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的最好手段就是減倉(cāng)。熊市中，我們能將股票賣掉，可是基金經(jīng)理卻沒有辦法減倉(cāng)，只能眼睜睜地看著股票基金虧損。沒有辦法，我們只能贖回一部分基金，以保障投資組合的收益?！?/p>

60%倉(cāng)位限制考驗(yàn)散戶

公募基金被動(dòng)挨打，讓投資經(jīng)理無(wú)計(jì)可施，最終虧的還是老百姓的錢。公募基金業(yè)對(duì)倉(cāng)位60%的限制一直存在爭(zhēng)議，而證監(jiān)會(huì)并不買基金經(jīng)理的賬。

今年4月26日，證監(jiān)會(huì)就修訂《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》公開征求意見，不僅沒有將股票基金倉(cāng)位下限降低，反而擬將股票型基金倉(cāng)位下限從60%提高到80%。

就證監(jiān)會(huì)提高股票型公募基金倉(cāng)位的意見，陽(yáng)光私募星石投資首席策略官楊玲對(duì)《投資與理財(cái)》記者說(shuō)：“倉(cāng)位的限制，對(duì)于股票型基金是利弊相抵，市場(chǎng)不好，基金經(jīng)理逃離不了市場(chǎng)的下跌；而如果市場(chǎng)漲起來(lái)，就不一樣了。今年雖然指數(shù)沒有動(dòng)，可是一些股票漲得非常好，公募基金整體跑贏私募基金，就是占了股票倉(cāng)位的優(yōu)勢(shì)。私募想做好業(yè)績(jī)，買對(duì)股票的同時(shí)，也要把倉(cāng)位提上來(lái)?！?/p>

證監(jiān)會(huì)提高股票型基金倉(cāng)位的目的何在？在楊玲看來(lái)，倉(cāng)位下限提升，實(shí)際上更有利于公募基金將產(chǎn)品類型明確化。如果是股票型基金，倉(cāng)位比較高，受到股市影響非常大。而混合型基金就可以在產(chǎn)品設(shè)置上，將股票投資倉(cāng)位降低為零。所以，投資者在選擇基金上，如果厭惡股票型基金的風(fēng)險(xiǎn)，可以買混合基金，由基金經(jīng)理根據(jù)市場(chǎng)的狀況控制倉(cāng)位；如果看好股市表現(xiàn)，則可以買入高倉(cāng)位的股票型基金。

在成熟市場(chǎng)的美國(guó)，共同基金的倉(cāng)位一般在9 0%左右，基金經(jīng)理對(duì)擇時(shí)的重視程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于尋找好公司。實(shí)際上，此次提高倉(cāng)位限制的議題，體現(xiàn)出監(jiān)管層希望基金經(jīng)理將精力放在尋找好公司上，而不是一味判斷市場(chǎng)的漲跌，至于擇時(shí)，就交給投資者去做。

今后，或許你買基金時(shí)，除了選擇好基金外，更需要考慮的是何時(shí)買賣，而不是在系統(tǒng)性下跌的熊市買入基金被套后，拿著不放。

“莊家”新玩法

《基金經(jīng)理的懺悔》一文中提到另一件耐人尋味的事情：“我發(fā)現(xiàn)公募基金業(yè)的有些同行已經(jīng)秘密聯(lián)合起來(lái)，對(duì)抗這個(gè)規(guī)則。他們的辦法是：聯(lián)合一起，用資金優(yōu)勢(shì)炒作小盤股（中小板、創(chuàng)業(yè)板），達(dá)到聯(lián)合資金控盤程度，大家推高股票價(jià)格。這樣可以保證公募基金的市值，保持較好業(yè)績(jī)，基金公司可以提取更高的基金管理費(fèi)，基金經(jīng)理的工資獎(jiǎng)金高，業(yè)績(jī)排名高。表面上看，這似乎對(duì)大家都好，但是，近100倍的市盈率有可持續(xù)性嗎？一旦有某個(gè)基金想高位兌現(xiàn)股票呢？”

今年的市場(chǎng)較往年非?！疤厥狻保献C指數(shù)不漲反跌，創(chuàng)業(yè)板近似瘋狂。截至8月1日，年初以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲66%，堪稱大牛市。

市場(chǎng)在分化中，賺錢效應(yīng)格外扎眼。中小板、創(chuàng)業(yè)板牛股，股票型公募基金一改往年頹勢(shì)，收益斐然。

基金中報(bào)顯示，基金交叉持股，抱團(tuán)取暖無(wú)疑。華夏、嘉實(shí)、易方達(dá)、南方、博時(shí)和廣發(fā)六大千億基金公司核心重倉(cāng)股存在較大的重疊，一些優(yōu)質(zhì)白馬股被同時(shí)重倉(cāng)。

市場(chǎng)調(diào)侃公募基金“坐莊”創(chuàng)業(yè)板、中小板，集中傳媒、科技、信息技術(shù)等行業(yè)。統(tǒng)計(jì)顯示，兩板塊共計(jì)4 6 8只個(gè)股，其中410只被基金重倉(cāng)持有。歌爾聲學(xué)、大華股份、?？低暤葌€(gè)股為基金最愛，32只個(gè)股中聚集的基金數(shù)量超過2 0只。今年二季度末，基金在創(chuàng)業(yè)板的重倉(cāng)持股市值已飆升至404.34億元，較一季度末上漲近60%。

無(wú)論公募基金“坐莊”是否屬實(shí)，在A股變化莫測(cè)，以往的投資策略在某一段時(shí)間失去賺錢效應(yīng)，唯一不變的是基金經(jīng)理們對(duì)某些階段上漲行情的板塊鐘愛有加。從2009年中小板行情，到2011年的白酒行業(yè)，再到今天的創(chuàng)業(yè)板。

基金經(jīng)理們一直希望踏準(zhǔn)市場(chǎng)的行情，買入大家都鐘愛的股票，才能賺到錢。這是中國(guó)股市的特色，也是基金經(jīng)理無(wú)奈的選擇。

摸不著的風(fēng)險(xiǎn)

公募基金扎堆創(chuàng)業(yè)板，個(gè)股飛漲。對(duì)創(chuàng)業(yè)板估值和業(yè)績(jī)的爭(zhēng)論，機(jī)構(gòu)展開博弈。南方基金認(rèn)為，今年以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板和主板走出“冰火兩重天”的走勢(shì)。現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板的炒作已經(jīng)到了最后的瘋狂階段，創(chuàng)業(yè)板的炒作已脫離了基本面，很多投資者都是以炒短線為主。創(chuàng)業(yè)板里可能有5%左右的公司真正具有成長(zhǎng)性。

上海證券屠駿對(duì)創(chuàng)業(yè)板交易數(shù)據(jù)分析后認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)成為基金重倉(cāng)持有市值占市場(chǎng)流通市值比例最高的板塊。這似乎在提示創(chuàng)業(yè)板股票短期買力的消耗狀況。交易數(shù)據(jù)分析顯示，創(chuàng)業(yè)板行情沒有得到增量資金的跟進(jìn)。本輪創(chuàng)業(yè)板行情是與大眾投資者“無(wú)關(guān)”的“小眾行情”，中小型公募基金提供的后續(xù)買盤已經(jīng)有限，其后續(xù)操作可能以結(jié)構(gòu)強(qiáng)弱轉(zhuǎn)換為主。

創(chuàng)業(yè)板的瘋狂有其自身的邏輯：經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)需要淘汰落后產(chǎn)能，強(qiáng)周期的傳統(tǒng)行業(yè)無(wú)人敢碰，而新興產(chǎn)業(yè)是經(jīng)濟(jì)調(diào)整的方向。創(chuàng)業(yè)板的公司多集中于新興行業(yè)，一定程度上代表著成長(zhǎng)性，機(jī)構(gòu)愿意給其更高的估值。

公募投資基金運(yùn)作管理辦法范文第4篇

2008年是基金業(yè)不堪回首的一年,2009年3月31日,456只公募基金的年報(bào)已全部公布,全行業(yè)虧損總額超過1.5萬(wàn)億元人民幣。按照相關(guān)規(guī)定,基金在虧損的情況下是不分紅的。但是在股市紅火的2007年,基金賺得盆滿缽滿,為什么同樣也不分紅呢?提出這個(gè)問題的人是北京的一位律師,這個(gè)簡(jiǎn)單的問題,觸及到了基金業(yè)爭(zhēng)議多年的一道傷口。

公開數(shù)據(jù)顯示,在2006年和2007年的大牛市中,有13家公司的16只開放式基金連續(xù)兩年盈利。但是自2007年至今,這些基金始終沒有進(jìn)行過分紅。到2007年年底,這16只基金截留了高達(dá)810億元的可分配利潤(rùn),充當(dāng)了不折不扣的“鐵公雞”。 在這16只“鐵公雞”中,2007年年底可分配利潤(rùn)最多的是華夏紅利,達(dá)到111.25億元。雖然在輿論和投資者共同的關(guān)注下,基金公司分紅開始多了起來(lái),但是基金分紅顯然不能靠輿論和投資者的呼吁,而應(yīng)當(dāng)靠法律和制度來(lái)約束。

事實(shí)上,有關(guān)基金分紅的問題在相關(guān)法律和基金合同中都有規(guī)定,但是,無(wú)論是《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》,還是有關(guān)具體基金合同的規(guī)定,都存在條款不一、界定模糊的問題,這是導(dǎo)致基金分紅較為混亂的制度根源。如《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》關(guān)于基金分紅規(guī)定 “開放式基金的基金合同應(yīng)當(dāng)約定每年基金收益分配的最多次數(shù)和基金收益分配的最低比例”。而對(duì)于按照凈值的多少去分,一年分幾次,以及對(duì)于基金公司不按合同和法律規(guī)定進(jìn)行分紅,應(yīng)當(dāng)承擔(dān)什么責(zé)任、受什么處罰,都沒有明確規(guī)定。這就讓一些基金公司鉆了空子。同時(shí),由于基民數(shù)量龐大,十分分散,對(duì)基金公司無(wú)法形成有效的監(jiān)督,事實(shí)上基金是否分紅一定程度上淪為由基金公司說(shuō)了算,而不是由法律和合同說(shuō)了算。在這種情況下,基金公司對(duì)紅利分與不分,分多還是分少,很大程度上是從促銷角度來(lái)考慮,根據(jù)市場(chǎng)行情和自身經(jīng)營(yíng)情況來(lái)選擇,而不是一項(xiàng)法定義務(wù)。許多本該向基民分紅的基金沒按規(guī)定分紅,嚴(yán)重?fù)p害了基民的利益。

一些基金公司之所以不愿向基民分紅,自然有其自身利益的原因。對(duì)于基金公司來(lái)說(shuō),基金不分紅不僅意味著管理費(fèi)可以更加豐厚,更深層次的原因還在于,當(dāng)基金收益超過20%,基金的管理人員可以直接從中獲得業(yè)績(jī)提成。站在基金公司的利益角度看,不分紅符合了基金公司的利益,但侵害的卻是基民的利益。因此,有關(guān)部門有必要對(duì)有關(guān)法律作進(jìn)一步的明確規(guī)定,盡快彌補(bǔ)制度缺陷。用法律的硬性規(guī)定督促基金公司履行義務(wù),把基金分紅的決定權(quán)交到法律手中,嚴(yán)格按法律規(guī)定辦事。如此,投資者的利益才能得到更好保護(hù),市場(chǎng)公平才能得以維護(hù)。(作者單位:福建省總工會(huì))

公募投資基金運(yùn)作管理辦法范文第5篇

表面看，作為首只養(yǎng)老金標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，這不僅開創(chuàng)了企業(yè)年金通過養(yǎng)老金產(chǎn)品渠道投資國(guó)家級(jí)重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的先例，而且首創(chuàng)了信托公司與公募基金公司聯(lián)合設(shè)計(jì)發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)化金融產(chǎn)品的全新業(yè)務(wù)模式。

但實(shí)際上，這款產(chǎn)品僅簡(jiǎn)單借助了信托公司的通道，在操作模式上沒有太大創(chuàng)新。

開創(chuàng)標(biāo)準(zhǔn)化模式

據(jù)悉，“海富通昆侖信托型養(yǎng)老金產(chǎn)品”定位為信托產(chǎn)品型養(yǎng)老金產(chǎn)品，具有中低風(fēng)險(xiǎn)收益特征，存續(xù)期20年，主要投資昆侖信托發(fā)行的中石油管道項(xiàng)目單一信托。

與以往不同的是，產(chǎn)品改變了過去企業(yè)年金由企業(yè)招標(biāo)，投資管理人競(jìng)標(biāo)，再將企業(yè)年金基金委托給投資管理人管理運(yùn)作的模式，而是由海富通基金公司作為企業(yè)年金基金投資管理人來(lái)發(fā)行，面向中石油企業(yè)年金基金定向銷售的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，并結(jié)合了單一信托計(jì)劃的模式。

在“24號(hào)文”前，企業(yè)年金并沒有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化的金融產(chǎn)品。

今年4月2日，人社部下發(fā)“關(guān)于企業(yè)年金養(yǎng)老金產(chǎn)品有關(guān)問題的通知”（又稱“24號(hào)文”），規(guī)定企業(yè)養(yǎng)老金產(chǎn)品是由企業(yè)年金基金投資管理人發(fā)行的、面向企業(yè)年金基金定向銷售的企業(yè)年金基金標(biāo)準(zhǔn)投資組合。

這為改變企業(yè)年金的委托模式開了一扇窗，基金公司或保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司等具備賬戶管理人資格的企業(yè)，可以設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，向單個(gè)或多個(gè)企業(yè)發(fā)起投資組合。

“畢竟是第一只標(biāo)準(zhǔn)化信托養(yǎng)老金產(chǎn)品，對(duì)參與各方都是全新挑戰(zhàn)，預(yù)計(jì)未來(lái)將會(huì)有更多類型豐富的養(yǎng)老金產(chǎn)品以這種形式出現(xiàn)，更具有運(yùn)營(yíng)效率?！鄙虾Ｒ晃换饦I(yè)人士向《投資者報(bào)》記者表示。

投資范圍擴(kuò)大

監(jiān)管層允許發(fā)起企業(yè)年金的“養(yǎng)老金產(chǎn)品”，將對(duì)行業(yè)格局產(chǎn)生深刻影響。

所謂企業(yè)年金，是指在政府強(qiáng)制實(shí)施的公共養(yǎng)老金之外，企業(yè)為職工提供一定程度退休收入保障的補(bǔ)充性養(yǎng)老金制度，其被稱為城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)體系（由基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)年金和個(gè)人儲(chǔ)蓄性養(yǎng)老保險(xiǎn)三個(gè)部分組成）的“第二支柱”，在國(guó)內(nèi)，通常一些經(jīng)濟(jì)效益較好的企業(yè)選擇為職工建立企業(yè)年金，中央所屬大型企業(yè)企業(yè)年金方案，應(yīng)當(dāng)報(bào)送人社部。

根據(jù)《企業(yè)年金基金管理辦法》，企業(yè)年金的投資范圍包括銀行存款、國(guó)債、中央銀行票據(jù)、債券回購(gòu)、萬(wàn)能保險(xiǎn)產(chǎn)品、投資連結(jié)保險(xiǎn)產(chǎn)品、證券投資基金、股票，以及信用等級(jí)在投資級(jí)以上的金融債、企業(yè)（公司）債、可轉(zhuǎn)換債（含分離交易可轉(zhuǎn)換債）、短期融資券和中期票據(jù)等金融產(chǎn)品。

而4月2日，人社部《關(guān)于擴(kuò)大企業(yè)年金基金投資范圍的通知》，企業(yè)年金的投資范圍增加商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃、特定資產(chǎn)管理計(jì)劃、股指期貨。

上述基金人士表示，首要影響是把市場(chǎng)上的養(yǎng)老金投資分為六大類：股票型、混合型、固定收益型、貨幣型，固定收益類型的養(yǎng)老金產(chǎn)品（包括運(yùn)用信托、債券計(jì)劃、特定資產(chǎn)管理等），以及商業(yè)銀行理財(cái)類產(chǎn)品。歸類對(duì)整個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)，節(jié)約了不少成本。

“其次有利于重塑基金行業(yè)，迫使一些公司專注一類或幾類業(yè)務(wù)，打造自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力。而委托企業(yè)則有了更多選擇，挑好企業(yè)、好產(chǎn)品?！?/p>

企業(yè)年金有待開發(fā)

人社部公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2012年底，建立企業(yè)年金的企業(yè)已達(dá)5.47萬(wàn)家，參加職工1847萬(wàn)人，積累基金4821億元，基金規(guī)模年均增長(zhǎng)30%以上；2012年企業(yè)年金基金新增規(guī)模首次突破千億元，當(dāng)年加權(quán)平均收益率5.68%。

而隨著近來(lái)非公募業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新，基金公司非公募業(yè)務(wù)也出現(xiàn)增長(zhǎng)勢(shì)頭。

中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)公布的證券投資基金市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，去年底，基金公司非公募業(yè)務(wù)規(guī)模為7564.52億元，截至今年4月底，這一數(shù)據(jù)就達(dá)到9056.66億元，增長(zhǎng)1492.14億元。從今年前4個(gè)月的情況看，每個(gè)月環(huán)比分別增加了602.06億元、44.27億元、62.87億元和785.94億元。4月份的單月增幅最高，達(dá)到9.5%。

但在業(yè)內(nèi)看來(lái)，企業(yè)年金的市場(chǎng)仍未有效開發(fā)。

今年4月，海富通總經(jīng)理助理何樹方在接受媒體采訪時(shí)提到，企業(yè)年金做了六七年，但無(wú)論從參加企業(yè)年金的人數(shù)，還是參加企業(yè)年金的企業(yè)，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，比例還是不高?！敖鼉赡昶髽I(yè)年金的增長(zhǎng)速度有所加快，但是也沒想象中那么快，主因是近年來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不好。企業(yè)不盈利，何談做企業(yè)年金?！?/p>

業(yè)內(nèi)猜測(cè)，本次投資范圍的松綁可能是一個(gè)信號(hào)，而信托公司只是做了一個(gè)通道。