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證券市場(chǎng)概述范文第1篇

【關(guān)鍵詞】證券市場(chǎng)體制 證券市場(chǎng)監(jiān)管 問(wèn)題 建議

一、我國(guó)當(dāng)前證券市場(chǎng)監(jiān)管體制概述

我國(guó)證劵監(jiān)管經(jīng)歷了從地方監(jiān)管到中央監(jiān)管、從分散監(jiān)管到集中監(jiān)管的過(guò)程，這過(guò)程大概可以分為三個(gè)階段：

（一）分隔區(qū)域性試點(diǎn)規(guī)范和監(jiān)管。在1992年以前，我國(guó)的證券市場(chǎng)主要由中國(guó)人民銀行主管，國(guó)家體改委、其他政府機(jī)構(gòu)以及上海、深圳兩地政府參與管理。這種缺乏集中統(tǒng)一監(jiān)管的體制已遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能適應(yīng)迅速發(fā)展的證券市場(chǎng)，這就讓這種監(jiān)管模式的弊端凸顯，造成了監(jiān)管的混亂。

（二）向規(guī)范管理和集中統(tǒng)一監(jiān)管過(guò)渡階段?！蹲C券法》的出臺(tái)實(shí)施意味著我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管體制由之前的混亂狀況向集中監(jiān)管過(guò)渡。在監(jiān)管部門(mén)的推動(dòng)下一系列相關(guān)的法律法規(guī)和規(guī)章制度相繼出臺(tái)，規(guī)范了證券市場(chǎng)，促進(jìn)了證券市場(chǎng)的快速發(fā)展。不過(guò)，監(jiān)管機(jī)制的不全面使得各種問(wèn)題也在不斷累積，這就促使相關(guān)部門(mén)要進(jìn)一步規(guī)范和完善我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管體制。

（三）初步確立集中統(tǒng)一的監(jiān)管體制模式。集中統(tǒng)一市場(chǎng)的監(jiān)管模式是指以政府監(jiān)管為主導(dǎo)，集中監(jiān)管和市場(chǎng)自律相結(jié)合。1998年4月，國(guó)務(wù)院決定推動(dòng)對(duì)證券監(jiān)督管理體制的進(jìn)一步改革，明確了中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)全國(guó)證券期貨市場(chǎng)有集中統(tǒng)一監(jiān)管的權(quán)利，這標(biāo)志著由政府主導(dǎo)的統(tǒng)一監(jiān)管體制的基本形成。

二、當(dāng)前我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管體制所存在的問(wèn)題

（一）國(guó)家對(duì)證券市場(chǎng)證券法律法規(guī)的制定不全面，各種證券法律法規(guī)的不健全，使得監(jiān)管部門(mén)在監(jiān)管時(shí)缺乏法律依據(jù)，法律法規(guī)的制定明顯滯后于股票市場(chǎng)的快速發(fā)展，這就使得監(jiān)管難度大大增加。

（二）證券市場(chǎng)監(jiān)管缺乏統(tǒng)一有效的管理。多部門(mén)多頭管理，各個(gè)部門(mén)之間缺乏協(xié)調(diào)性，事后監(jiān)管大量存在。目前的證券市場(chǎng)監(jiān)管的監(jiān)管職能不夠明確，多頭管理同時(shí)降低了監(jiān)管效率，這樣就大大增加了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大的可能性。

（三）證券市場(chǎng)信息披露制度不規(guī)范。①虛假陳述問(wèn)題，這是指信息披露不真實(shí)。有的上市公司為達(dá)到某些目的，有意歪曲經(jīng)營(yíng)內(nèi)容。②遺漏重大問(wèn)題，指信息披露不完整。其主要表現(xiàn)形式為以保護(hù)商業(yè)秘密為由，對(duì)公眾隱瞞不利的會(huì)計(jì)信息。③信息披露不及時(shí)，內(nèi)部人員利用不及時(shí)的信息披露，尋找時(shí)間差進(jìn)行內(nèi)部交易，牟取暴利或及時(shí)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。這對(duì)于普通的中小投資者而言是極不公平、不公正的。

三、當(dāng)前我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管體制所存在問(wèn)題原因解析

（一）監(jiān)管效率的低下是由于監(jiān)管體制自身存在缺陷，這同時(shí)也導(dǎo)致制度的執(zhí)行力減弱。主要原因是以下幾個(gè)方面：首先，是由我國(guó)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的功能大多是要為國(guó)有大中型企業(yè)搞活服務(wù)，致使國(guó)企在證券市場(chǎng)中常常受到政策的傾斜和得到特殊的照顧。其次，由于行政色彩較為濃重，當(dāng)前我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管體制運(yùn)用手段直接，這就忽視了公平、透明、高效的市場(chǎng)客觀要求。再者，監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制沒(méi)有完善，監(jiān)管主體的建設(shè)明顯落后于市場(chǎng)的發(fā)展。最后，如證券交易所、證券投資者保護(hù)基金、證券登記結(jié)算公司、證券業(yè)協(xié)會(huì)等證券市場(chǎng)自律監(jiān)管組織的輔助作用沒(méi)有充分發(fā)揮，過(guò)分依賴政府性的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)，沒(méi)有明確的獨(dú)立性。同時(shí)缺乏社會(huì)性監(jiān)督組織的有效監(jiān)督。

（二）復(fù)雜的證券市場(chǎng)外部環(huán)境，大幅度加大了監(jiān)管的難度，使得監(jiān)管的作用削弱。第一，證券監(jiān)管的外部法律環(huán)境不健全。第二，因?yàn)槲覈?guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展歷史較短，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)類(lèi)型的轉(zhuǎn)型尚不徹底，并沒(méi)有由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)徹底轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)。所以作為監(jiān)管對(duì)象的微觀主體也就是上市公司，特別是國(guó)有企業(yè)結(jié)構(gòu)相當(dāng)不合理，存在著一股獨(dú)大，中小股東的利益得不到保障，國(guó)有企業(yè)圖眼前利益，缺乏企業(yè)長(zhǎng)期的發(fā)展目標(biāo)，這就不能保證其依據(jù)經(jīng)濟(jì)法則嚴(yán)格要求自己，做到自律。

四、英國(guó)監(jiān)管模式對(duì)中國(guó)的啟示及建議

擁有悠久歷史的英國(guó)自律監(jiān)管，形成了高水準(zhǔn)的專(zhuān)業(yè)水平和自我約束的良好氛圍。因此我們有理由相信英國(guó)的證券監(jiān)管體制對(duì)我國(guó)證券監(jiān)管改革有很多值得借鑒的地方。

（一）監(jiān)管分工與協(xié)作的和諧統(tǒng)一。我們可以借鑒英國(guó)《財(cái)政部、英格蘭銀行和金融服務(wù)局之間的諒解備忘錄》對(duì)各監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行分工，做到協(xié)調(diào)共管?！敦?cái)政部、英格蘭銀行和金融服務(wù)局之間的諒解備忘錄》除了明確各機(jī)構(gòu)的分工，同時(shí)對(duì)人員安排、信息溝通等都做出了明確的規(guī)定。其中最值得一提的地方就是由三方組成的協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)——常務(wù)委員會(huì)。在我國(guó)可以成立由證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、央行等機(jī)構(gòu)的代表組成的協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，定期進(jìn)行信息溝通，讓我國(guó)金融業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r、面臨的風(fēng)險(xiǎn)和存在的問(wèn)題能及時(shí)反饋到各監(jiān)管部門(mén)，使得各監(jiān)管部門(mén)能實(shí)時(shí)了解、全面掌握金融市場(chǎng)的情況，做好協(xié)調(diào)金融監(jiān)管的工作，保障金融市場(chǎng)的穩(wěn)健。

（二）加強(qiáng)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性。我們應(yīng)像英國(guó)一樣賦予金融機(jī)構(gòu)獨(dú)立性，特別應(yīng)減少地方政府的干預(yù)和外部人員的干預(yù)，不使監(jiān)管行為偏離監(jiān)管目標(biāo)。

（三）提高監(jiān)管人員的素質(zhì)。首先應(yīng)提高監(jiān)管人員的準(zhǔn)入門(mén)檻；其次要求監(jiān)管人員全方位掌握金融行業(yè)的各種專(zhuān)業(yè)知識(shí)，及時(shí)更新監(jiān)管人員的知識(shí)結(jié)構(gòu)，做到跟得上金融市場(chǎng)變化的步伐；再者，要強(qiáng)化職業(yè)道德素質(zhì)，建立完善的職業(yè)道德監(jiān)管考核體系，規(guī)范監(jiān)管人員的日常行為。

參考文獻(xiàn)

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證券市場(chǎng)概述范文第2篇

關(guān)鍵詞：證券投資；市場(chǎng)形勢(shì)；分析；展望

中圖分類(lèi)號(hào)：F830文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： A

一、證券投資市場(chǎng)概述

證券市場(chǎng)是金融市場(chǎng)的重要組成部分，是有價(jià)證券發(fā)行與流通以及與之相適應(yīng)的組織方式和管理方式的總稱(chēng)。相對(duì)于西方發(fā)達(dá)國(guó)家而言，我國(guó)證券市場(chǎng)的起步較晚。1981年，我國(guó)政府開(kāi)始采用發(fā)行國(guó)債的形式籌措資金，預(yù)示著我國(guó)現(xiàn)代的證券市場(chǎng)開(kāi)始萌芽。1984年，第一支股票在中國(guó)大陸開(kāi)始出現(xiàn)，這便是最為簡(jiǎn)單的現(xiàn)代證券市場(chǎng)的雛形，中國(guó)人民銀行開(kāi)始關(guān)注證券市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)與發(fā)展。上個(gè)世紀(jì)九十年代初，上海證券交易所和深圳證券交易所成立，隨后國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)相繼成立。至此，中國(guó)證監(jiān)會(huì)作為下屬機(jī)構(gòu)開(kāi)始國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)依法進(jìn)行統(tǒng)一宏觀管理。中國(guó)證券市場(chǎng)的監(jiān)管體系開(kāi)始初具模型。1997年8月，證監(jiān)會(huì)開(kāi)始獨(dú)立地對(duì)上海、深圳證券交易所進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管。1998年4月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)與國(guó)務(wù)院證券委合并，中國(guó)證監(jiān)會(huì)成為正部級(jí)事業(yè)單位，專(zhuān)司全國(guó)證券、期貨市場(chǎng)監(jiān)管職能。歷經(jīng)數(shù)年的籌劃與改革，使得中國(guó)的證券市場(chǎng)監(jiān)督管理日臻完善，并形成了目前中國(guó)證券監(jiān)管體系的基本模式。我國(guó)的證券市場(chǎng)雖歷時(shí)較短，但卻經(jīng)歷了發(fā)達(dá)國(guó)家數(shù)百年的發(fā)展歷程，經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)型、市場(chǎng)的不完善以及證券市場(chǎng)的超快發(fā)展使得諸多風(fēng)險(xiǎn)并存，不規(guī)范問(wèn)題由此而生。

二、中國(guó)證券市場(chǎng)在發(fā)展中存在的問(wèn)題

（1）、公司股權(quán)的結(jié)構(gòu)不合理

公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)指的是在一個(gè)股份制企業(yè)中各種股權(quán)所占的比例。中國(guó)證券投資市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)歷首先是改造企業(yè)股份制的過(guò)程，然而企業(yè)股份制的改造卻面臨著企業(yè)所有制性質(zhì)的問(wèn)題。在原有的公有制下，企業(yè)的財(cái)產(chǎn)所有權(quán)主要屬于企業(yè)集團(tuán)和國(guó)家所有兩個(gè)主體，在企業(yè)進(jìn)行股份制改造時(shí)，企業(yè)資產(chǎn)拆股部分也就相應(yīng)由企業(yè)和國(guó)家持有。因此，一家公司出現(xiàn)了法人股、國(guó)家股和個(gè)人股等不同的股票，而國(guó)家股、法人股的比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)的大于個(gè)人股東，當(dāng)上市公司進(jìn)行重大事項(xiàng)決策時(shí)，會(huì)侵害中小投資者的利益。

（2）、投資品種片面，市場(chǎng)擴(kuò)容盲目

中國(guó)的證券市場(chǎng)交易工具相對(duì)于發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家，呈現(xiàn)出品種相對(duì)單一、結(jié)構(gòu)不齊全的特征。以中國(guó)香港證券市場(chǎng)為例，目前在聯(lián)交所掛牌買(mǎi)賣(mài)的債務(wù)工具有129種，相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家仍有一定的差距。而中國(guó)大陸的資本市場(chǎng)除股票外，其他資本工具和交易工具相對(duì)則受到了諸多制約，不利于資源的有效配置。

在解決證券市場(chǎng)的不發(fā)達(dá)的問(wèn)題上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)和中國(guó)人民銀行于2002年11月7日聯(lián)合公布《合格境外投資機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》，QFII的出現(xiàn)使得我國(guó)證券市場(chǎng)迎來(lái)新一輪的擴(kuò)容熱潮。截至2012年底，已經(jīng)有135家境外機(jī)構(gòu)獲得QFII資格，獲批的投資額度為216.4億元，QFII總資產(chǎn)達(dá)2530億元。由此而造成的擴(kuò)容熱潮近期達(dá)到另一高峰。在面對(duì)擴(kuò)容所帶來(lái)的一系列暫時(shí)性的利好同時(shí)，擴(kuò)容的消極影響也開(kāi)始出現(xiàn)。盲目的、過(guò)快的擴(kuò)容勢(shì)造成證券市場(chǎng)乃至資本市場(chǎng)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定，而大量游資的進(jìn)入，上市公司自身的問(wèn)題等一系列消極影響違背了資本運(yùn)作的初衷，由此而產(chǎn)生不利因素將會(huì)成為制約中國(guó)的證券市場(chǎng)乃至整個(gè)資本市場(chǎng)發(fā)展的重要因素。

（3）、市場(chǎng)監(jiān)管效率低

隨著證券市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，證券市場(chǎng)管理體制的弊端也日益暴露。政府法律法規(guī)的執(zhí)行與制定并沒(méi)有讓投資者感到滿意，管理行為的雜亂和無(wú)需，對(duì)于違法亂紀(jì)行為沒(méi)有依法進(jìn)行嚴(yán)肅處理，這都為日后證券市場(chǎng)發(fā)展埋下隱患。從2013年8月16日光大證券的烏龍指事件可以看出，中國(guó)市場(chǎng)監(jiān)管存在的弱效性問(wèn)題已經(jīng)嚴(yán)重地影響了投資者的投資熱情。對(duì)于證券市場(chǎng)監(jiān)管，確立一定的監(jiān)管體制，通過(guò)立法、信息公開(kāi)來(lái)實(shí)施監(jiān)管，這在各國(guó)都是一樣，但監(jiān)管效果卻各不相同，特別是在中國(guó)，以政策干預(yù)來(lái)進(jìn)行證券監(jiān)管，表現(xiàn)出頭痛醫(yī)頭、方法單一、法規(guī)不健全、措施相互矛盾等方面的問(wèn)題。這說(shuō)明中國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管存在的問(wèn)題是全方位和多層次的，根本性的原因在于：對(duì)于證券市場(chǎng)監(jiān)管而言，證券市場(chǎng)發(fā)展、經(jīng)濟(jì)發(fā)展、金融創(chuàng)新、證券監(jiān)管、市場(chǎng)規(guī)律等方面的關(guān)系存在著很多認(rèn)識(shí)上的誤區(qū)。只有解決好這些問(wèn)題，才能使中國(guó)的證券市場(chǎng)監(jiān)管得以完善，提高證券投資市場(chǎng)的運(yùn)行效率。

三、促進(jìn)證券投資市場(chǎng)的發(fā)展措施

（1）、優(yōu)化證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

正確處理國(guó)債、企業(yè)債券和股票之間的關(guān)系，實(shí)現(xiàn)權(quán)益類(lèi)工具和債務(wù)類(lèi)工具的均衡發(fā)展。實(shí)際上，企業(yè)債券對(duì)于維護(hù)企業(yè)控制權(quán)和建立穩(wěn)健的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)具有無(wú)法替代的重要意義，必須從動(dòng)態(tài)和結(jié)構(gòu)的觀點(diǎn)看待國(guó)債、企業(yè)債券和股票三個(gè)子市場(chǎng)之間的相互促進(jìn)、相互補(bǔ)充關(guān)系，使之保持恰當(dāng)比例，從而增強(qiáng)證券市場(chǎng)的抗沖擊能力和穩(wěn)定性。在目前情況下，應(yīng)加快發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)，為企業(yè)的融資提供更寬廣的平臺(tái)。其次，積極、穩(wěn)妥處理好投資主體的深化問(wèn)題。中國(guó)證券市場(chǎng)最終要過(guò)渡到以機(jī)構(gòu)投資者作為市場(chǎng)主要投資主體的時(shí)期，“超常規(guī)”發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者并非不可取，而是確有必要，關(guān)鍵是要以能提供有效監(jiān)管為前提，要審慎選定可入市的機(jī)構(gòu)投資者。同時(shí)要加強(qiáng)對(duì)廣大散戶投資者的教育，幫助其樹(shù)立正確的投資理念，掌握合理的投資方法。在建立多層次的市場(chǎng)體系上，在全面規(guī)范主板市場(chǎng)的同時(shí)，應(yīng)在適當(dāng)時(shí)機(jī)考慮設(shè)立地方性證券市場(chǎng)，健全場(chǎng)外市場(chǎng)，以滿足中小企業(yè)及新興高科技企業(yè)融資發(fā)展需要，同時(shí)有效增強(qiáng)我國(guó)證券市場(chǎng)的流動(dòng)性和資源配置能力。

（2）、運(yùn)用證券市場(chǎng)發(fā)展的相關(guān)理論

1、波浪理論

美國(guó)證券分析家拉爾夫?納爾遜?艾略特(R.N.Elliott)利用道瓊斯工業(yè)指數(shù)平均(DowJonesIn-dustrialAverage，DJIA)作為研究工具，發(fā)現(xiàn)股票及商品價(jià)格的波動(dòng)都像大自然的潮汐那樣，一浪緊隨一浪，周而復(fù)始，具有一定的規(guī)律，表現(xiàn)出周期循環(huán)的特點(diǎn)。這就是艾略特于1934年提出的著名的波浪理論。波浪理論的基本觀點(diǎn)在于:股價(jià)指數(shù)的上升和下跌將是交替進(jìn)行的。推動(dòng)浪和調(diào)整浪是價(jià)格波動(dòng)的兩種最基本方式。推動(dòng)浪由五個(gè)上升浪組成，即五浪上升模式。一個(gè)完整的循環(huán)由五個(gè)上升浪和三個(gè)調(diào)整浪組成，即所謂的八浪循環(huán)。但波浪理論也存在缺陷，即所謂的大浪和小浪難以區(qū)分，浪的形式多樣不便判斷。

2、K線理論

K線圖源于日本德川幕府時(shí)代，被當(dāng)時(shí)日本米市的商人用來(lái)記錄米市的行情與價(jià)格波動(dòng)，后因其細(xì)膩獨(dú)到的標(biāo)畫(huà)方式而被引入到股市及期貨市場(chǎng)，逐漸形成了如今的K線理論。K線是一條柱狀的線條，由影線和實(shí)體組成。影線在實(shí)體上方的部分叫上影線，下方的部分叫下影線。實(shí)體分陽(yáng)線和陰線兩種，又稱(chēng)紅(陽(yáng))線和黑(陰)線。一條K線記錄的是某一種股票一天的價(jià)格變動(dòng)情況。將每天的K線按時(shí)間順序排列在一起，就組成該股票自上市以來(lái)每天的價(jià)格變動(dòng)情況，這就是日K線圖。K線圖就是將各種股票每日、每周、每月的開(kāi)盤(pán)價(jià)、收盤(pán)價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)等漲跌變化狀況，用圖形的方式表現(xiàn)出來(lái)。通過(guò)K線圖能夠全面透徹地觀察到市場(chǎng)的真正變化。從K線圖中，既可看到股價(jià)(或大市)的趨勢(shì)，也可以了解到每日市況的波動(dòng)情形。但它的繪制方法十分繁復(fù)，是眾多走勢(shì)圖中最難制作的一種。

3、形態(tài)理論

K線理論對(duì)有關(guān)價(jià)格運(yùn)動(dòng)方向進(jìn)行了判斷和描述，但是，K線理論的預(yù)測(cè)結(jié)果只適用于其后很短一段時(shí)間。為了彌補(bǔ)K線理論的不足，經(jīng)濟(jì)學(xué)家將K線的根數(shù)增加，眾多的K線組成了一條上下波動(dòng)的曲線，即價(jià)格在這段時(shí)間內(nèi)移動(dòng)的軌跡，提供了市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)情況。形態(tài)理論正是通過(guò)研究?jī)r(jià)格的軌跡，分析曲線背后所隱藏的

四、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的一個(gè)基本特征是日益證券化。證券市場(chǎng)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到了重要的作用。而對(duì)于證券市場(chǎng)的規(guī)范與發(fā)展、創(chuàng)新與監(jiān)管也在不斷的更新與發(fā)展。在發(fā)展過(guò)程中矛盾相伴而生，只有不斷汲取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)、反復(fù)調(diào)整分析策略，才能使規(guī)范證券市場(chǎng)的手段不斷地進(jìn)步、升級(jí)。只有優(yōu)化我國(guó)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)資源合理配置，才能不斷完善我國(guó)的證券市場(chǎng)。高效率、高標(biāo)準(zhǔn)的資本市場(chǎng)，有利于市場(chǎng)和監(jiān)管有機(jī)結(jié)合，共同推進(jìn)證券市場(chǎng)朝著健康方向發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

[1]周冬燕. 中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展中的問(wèn)題及對(duì)策[J]. 經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊,2013,34:125-126.

[2]張宏良. 證券市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)代社會(huì)的影響[J]. 國(guó)企,2012,07:94-97.

證券市場(chǎng)概述范文第3篇

關(guān)鍵詞：證券市場(chǎng)；會(huì)計(jì)信息披露；會(huì)計(jì)師

一、我國(guó)證券市場(chǎng)概述

證券市場(chǎng)的最終目標(biāo)是達(dá)到資金資源的合理分配，這種現(xiàn)象的促成因素是信息資源的有效流通。證券市場(chǎng)的有效程度越高，市場(chǎng)就越能發(fā)揮其應(yīng)有的作用，更合理分配資源。目前，我們把有效的市場(chǎng)分為三類(lèi)：弱勢(shì)、半強(qiáng)勢(shì)和強(qiáng)勢(shì)。而我國(guó)的證券市場(chǎng)目前處于弱勢(shì)的有效市場(chǎng)范圍。我國(guó)的證券市場(chǎng)和強(qiáng)大的證券市場(chǎng)還存在一定的差距，這主要來(lái)源于我國(guó)證券市場(chǎng)的形成背景和發(fā)展速度與國(guó)家的經(jīng)濟(jì)政策。證券市場(chǎng)是在改革開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)體制下，在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的改革大環(huán)境下形成的，雖然中國(guó)的上市公司的數(shù)量在增加，但我國(guó)的證券市場(chǎng)形成時(shí)間晚，還存在諸多的問(wèn)題，特別是在證券市場(chǎng)會(huì)計(jì)信息披露的問(wèn)題上。會(huì)計(jì)信息披露是證券市場(chǎng)的重要內(nèi)容，任何一個(gè)上市公司都應(yīng)該對(duì)自己的投資者和利益相關(guān)者負(fù)責(zé)提供數(shù)據(jù)信息，把自己的會(huì)計(jì)信息做到真正的“三公”原則，上市公司的做法也是符合證券市場(chǎng)穩(wěn)定和諧運(yùn)行的基礎(chǔ)，也是為維護(hù)利益共同體所做的努力，這樣也有利于提高市場(chǎng)有效性的原則，完善證券市場(chǎng)信息披露問(wèn)題。

二、我國(guó)證券市場(chǎng)會(huì)計(jì)信息披露的問(wèn)題

1.會(huì)計(jì)信息紕漏失真現(xiàn)象嚴(yán)重

依照現(xiàn)在我國(guó)上市公司的會(huì)計(jì)信息實(shí)際情況來(lái)看，很多企業(yè)都沒(méi)有嚴(yán)格按照會(huì)計(jì)制度規(guī)定的流程辦事，尤其在會(huì)計(jì)信息披露問(wèn)題上，會(huì)計(jì)信息失真的現(xiàn)象很?chē)?yán)重，一些企業(yè)的會(huì)計(jì)信息披露都是依據(jù)領(lǐng)導(dǎo)者的意圖執(zhí)行，根本沒(méi)有按照公司發(fā)生的實(shí)際情況去紕漏，雖然這種現(xiàn)象能在短時(shí)間內(nèi)欺騙投資者，但會(huì)給企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)隱形風(fēng)險(xiǎn)。在一些企業(yè)成為上市公司后，他們的自增加，會(huì)計(jì)政策可以在有多重選擇的前提下，很多企業(yè)的會(huì)計(jì)問(wèn)題就是在這個(gè)時(shí)候暴露出缺陷，很多企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者在這個(gè)時(shí)候都會(huì)關(guān)注短期的利益，而忽視企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)，他們制定的會(huì)計(jì)政策也市場(chǎng)道德相違背，嚴(yán)重發(fā)生會(huì)計(jì)信息失真問(wèn)題。他們虛增資產(chǎn)、利用資產(chǎn)重組獲取巨額利潤(rùn)、混淆資本和收益的支出等一些做法，雖然能夠掩蓋一些自己的決策失誤帶來(lái)的損失，但會(huì)嚴(yán)重?fù)p害所有者們的利益。而社會(huì)監(jiān)督部門(mén)的監(jiān)督不到位也給企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者們有機(jī)可乘。因此，會(huì)計(jì)信息披露失真現(xiàn)象已嚴(yán)重危害企業(yè)的發(fā)展，需要及時(shí)制止才好。

2.信息披露不及時(shí)

雖然我們國(guó)家的會(huì)計(jì)信息披露體系在國(guó)內(nèi)已初步形成，但較國(guó)外相比還存在很大的差距。國(guó)內(nèi)沒(méi)有對(duì)會(huì)計(jì)信息披露問(wèn)題形成專(zhuān)業(yè)系統(tǒng)的規(guī)范制度，只是在內(nèi)容和形式上做簡(jiǎn)單規(guī)定，形式上規(guī)定了文件的分類(lèi)和文件格式，內(nèi)容上則由會(huì)計(jì)報(bào)表、補(bǔ)充報(bào)表和其他的方式進(jìn)行。從表面上我們能看到這些會(huì)計(jì)信息披露制度的規(guī)定形式化嚴(yán)重，缺乏實(shí)踐性，因?yàn)樗鼪](méi)有一個(gè)系統(tǒng)全面的制度，所以現(xiàn)存的會(huì)計(jì)信息披露制度相對(duì)市場(chǎng)規(guī)范的要求還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不達(dá)標(biāo)。因?yàn)闆](méi)有專(zhuān)業(yè)體制作指導(dǎo)，國(guó)內(nèi)上市公司的會(huì)計(jì)信息披露滯后現(xiàn)象嚴(yán)重，很多企業(yè)都沒(méi)有按照證券公司要求的日期進(jìn)行信息披露，一般都喜歡拖延時(shí)間，他們拖延的主要原因是有的公司業(yè)績(jī)差，不想那么早去公布信息，還有就是因?yàn)槠髽I(yè)的審計(jì)力量不嚴(yán)格、力度不夠，造成信息披露拖延時(shí)間。

3.會(huì)計(jì)信息披露不詳細(xì)

會(huì)計(jì)信息披露的內(nèi)容是否詳細(xì)會(huì)影響財(cái)務(wù)報(bào)表的有用程度，最終影響企業(yè)決策，甚至企業(yè)的利益。按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，會(huì)計(jì)報(bào)表需要提供所有披露的重要信息，需要提供完整的內(nèi)容，所有的重要內(nèi)容都要在財(cái)務(wù)報(bào)表的附注上說(shuō)明情況。但我國(guó)企業(yè)的實(shí)際情況是在信息披露上存在避重就輕的原則，不應(yīng)該披露的信息披露的很詳細(xì)，應(yīng)該披露的信息則簡(jiǎn)略帶過(guò)，主要表現(xiàn)為企業(yè)的償債能力不充分披露、社會(huì)責(zé)任信息披露不足、會(huì)計(jì)信息披露的預(yù)測(cè)性不充分等。這種披露對(duì)公司有利的信息，對(duì)不披露不充分的信息現(xiàn)象是嚴(yán)重影響企業(yè)管理者的企業(yè)決策，不利于企業(yè)的長(zhǎng)久穩(wěn)步發(fā)展。

4.對(duì)上市公司的審計(jì)力度不嚴(yán)謹(jǐn)

我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景一片光明，但和國(guó)外的市場(chǎng)相比，成熟性相差很大，主要原因是：存在單一的市場(chǎng)層次，在市場(chǎng)中產(chǎn)品的品種數(shù)量少、交易的數(shù)量不大；股票市場(chǎng)的規(guī)模小，雖然上市公司數(shù)量在增加，但融資比例還是低，上市公司的整體實(shí)力還有很大的提升空間。在這種不成熟的證券市場(chǎng)環(huán)境下，上市公司的發(fā)展水平也是有限的。很多上市公司的審計(jì)力度不夠，原因是證券市場(chǎng)的監(jiān)管制度不完善，在企業(yè)出現(xiàn)問(wèn)題的時(shí)候，審計(jì)不能發(fā)揮應(yīng)有的作用，沒(méi)有披露違法亂紀(jì)行為，給一些企業(yè)更多的犯錯(cuò)機(jī)會(huì)。審計(jì)的力度不嚴(yán)謹(jǐn)，審計(jì)質(zhì)量就無(wú)法言語(yǔ)。所以，證券市場(chǎng)需要加大審計(jì)力度，督促企業(yè)行為，糾正企業(yè)的錯(cuò)誤觀念。

三、規(guī)范我國(guó)證券市場(chǎng)中會(huì)計(jì)信息披露問(wèn)題的建議

1.完善相關(guān)的證券市場(chǎng)法律制度

我國(guó)相關(guān)證券市場(chǎng)的法律制度完善，是制定上市公司信息披露制度的基礎(chǔ)，也可以促進(jìn)我們證券市場(chǎng)的發(fā)展。就目前證券市場(chǎng)大環(huán)境來(lái)看，我國(guó)證券市場(chǎng)的法律制度不完善，雖然已經(jīng)有一些有關(guān)證券管理的法律出臺(tái)，但這些法律缺乏實(shí)踐性，一般都屬于行政性范圍。所以，我們應(yīng)盡快制定出證券市場(chǎng)的法律法規(guī)和有關(guān)會(huì)計(jì)信息披露的工作準(zhǔn)則，方便上市公司按照規(guī)矩辦事。對(duì)于證券市場(chǎng)會(huì)計(jì)信息披露的制度，應(yīng)首先關(guān)注公司的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施情況和公司的實(shí)際運(yùn)轉(zhuǎn)情況，然后結(jié)合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的體制，改進(jìn)上市公司的會(huì)計(jì)信息披露制度，方便制度的落實(shí)和實(shí)際操作能力。上市公司的法人應(yīng)主動(dòng)站出來(lái)做好榜樣，主動(dòng)承擔(dān)會(huì)計(jì)信息真實(shí)性的法律責(zé)任，為公司會(huì)出現(xiàn)的違法行為提供可靠的數(shù)據(jù)支持和有力的證據(jù)。同時(shí)，國(guó)家宏觀政策也要保持自己的權(quán)威性，出現(xiàn)問(wèn)題就嚴(yán)肅處理，從最根本上扼殺會(huì)計(jì)信息失真的思想。

2.上市公司注重培養(yǎng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師的素質(zhì)

上市公司保證會(huì)計(jì)信息披露的準(zhǔn)確性的依據(jù)是注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表的審計(jì)審核批準(zhǔn)工作。因此，上市公司首先應(yīng)該培養(yǎng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師的素質(zhì)，避免在工作中的問(wèn)題。首先，明確注冊(cè)會(huì)計(jì)師的工作職責(zé)，加強(qiáng)培養(yǎng)他們的思想道德素質(zhì)和正確的人生觀、價(jià)值觀和榮辱觀，保證注冊(cè)會(huì)計(jì)師們擁有良好的道德素養(yǎng)。其次，定期考核注冊(cè)會(huì)計(jì)師，如發(fā)現(xiàn)不理想人員應(yīng)單獨(dú)談話，或者開(kāi)展經(jīng)驗(yàn)交流會(huì)、學(xué)術(shù)討論會(huì)的形式來(lái)調(diào)動(dòng)起他們的工作積極性。最后，培養(yǎng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)獨(dú)立性。用有力獨(dú)立注冊(cè)會(huì)計(jì)師，就能夠充分發(fā)揮審計(jì)的作用。首先要消除政府官員干預(yù)注冊(cè)會(huì)計(jì)師執(zhí)行審計(jì)業(yè)務(wù)的現(xiàn)象，使注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)工作真正變得獨(dú)立。我國(guó)獨(dú)立審計(jì)準(zhǔn)則其中包含獨(dú)立審計(jì)準(zhǔn)則的技術(shù)、獨(dú)立審計(jì)職業(yè)道德、獨(dú)立審計(jì)質(zhì)量控制標(biāo)準(zhǔn)和獨(dú)立審計(jì)職業(yè)后續(xù)教育標(biāo)準(zhǔn)這四種準(zhǔn)則。所以注冊(cè)會(huì)計(jì)師在規(guī)范工作的時(shí)候，要牢記工作準(zhǔn)則，從自身出發(fā)，在保證注冊(cè)會(huì)計(jì)師職業(yè)素質(zhì)的前提下，增強(qiáng)審計(jì)的工作嚴(yán)肅性，為上市公司服務(wù)。

3.規(guī)范會(huì)計(jì)信息披露的內(nèi)容，制定嚴(yán)格的會(huì)計(jì)工作制度

會(huì)計(jì)信息是能夠體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)真實(shí)情況的數(shù)據(jù)，是通過(guò)會(huì)計(jì)整理所有的經(jīng)濟(jì)管理活動(dòng)。所以上市公司應(yīng)規(guī)范自己的會(huì)計(jì)信息披露內(nèi)容，不能讓會(huì)計(jì)工作者盲目開(kāi)展工作，不能為了自己的私利而阻礙企業(yè)發(fā)展。嚴(yán)格的會(huì)計(jì)工作制度有利于會(huì)計(jì)信息披露的規(guī)范。我們應(yīng)該摒棄華而不實(shí)的會(huì)計(jì)報(bào)告形式，嚴(yán)格按照會(huì)計(jì)工作制度的規(guī)范開(kāi)展，保證會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性。只要有證券市場(chǎng)就會(huì)產(chǎn)生會(huì)計(jì)行為，而會(huì)計(jì)信息的處理就應(yīng)該按照會(huì)計(jì)規(guī)范的準(zhǔn)則來(lái)執(zhí)行。因此，應(yīng)時(shí)刻注意經(jīng)濟(jì)變化，及時(shí)應(yīng)對(duì)會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)。同時(shí)，上市公司應(yīng)規(guī)定好會(huì)計(jì)信息披露制度、財(cái)務(wù)報(bào)表制度、會(huì)計(jì)信息披露的方式、內(nèi)容和格式與其他形式的報(bào)告，用以制定一個(gè)完善的上市公司會(huì)計(jì)信息披露制度。

4.完善上市公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)內(nèi)容

完善上市公司的內(nèi)部結(jié)構(gòu)治理工作，其中要包含很多方面的內(nèi)容，應(yīng)該從加強(qiáng)內(nèi)部控制制度入手。內(nèi)部控制應(yīng)包含會(huì)計(jì)工作的所有內(nèi)容和所有的組織機(jī)構(gòu)制度，會(huì)計(jì)的記錄制度、賬目管理制度、會(huì)計(jì)報(bào)表制度、業(yè)務(wù)處理流程等一些內(nèi)容。其次，應(yīng)規(guī)定會(huì)計(jì)人員素質(zhì)的提高，主要提高他們的法律意識(shí)、職業(yè)道德素養(yǎng)與會(huì)計(jì)工作的技能、技術(shù)創(chuàng)新能力。最后，明確公司法人的工作職責(zé)和權(quán)利，規(guī)定好董事會(huì)的相關(guān)責(zé)任和權(quán)力，規(guī)定好他們的責(zé)權(quán)范圍，保證公司上層領(lǐng)導(dǎo)不參與到會(huì)計(jì)工作中，這也對(duì)會(huì)計(jì)信息審計(jì)的獨(dú)立性做基礎(chǔ)工作。

四、結(jié)語(yǔ)

證券市場(chǎng)概述范文第4篇

【關(guān)鍵詞】證券公司；融資融券；風(fēng)險(xiǎn)控制

融資融券業(yè)務(wù)作為信用交易的一種形式，是發(fā)達(dá)國(guó)家證券市場(chǎng)廣泛實(shí)施的一種成熟的交易制度，也是促進(jìn)證券市場(chǎng)走向成熟的重要手段，是證券市場(chǎng)基本職能發(fā)揮作用的重要機(jī)制。2010年3月31日，首批6家證券公司正式啟動(dòng)融資融券交易，這標(biāo)志著我國(guó)經(jīng)過(guò)4年精心準(zhǔn)備的融資融券交易正式進(jìn)入市場(chǎng)操作階段。2010年12月13日，安信證券等第三批14家試點(diǎn)證券公司開(kāi)始啟動(dòng)融資融券業(yè)務(wù)，至今，共有25家試點(diǎn)證券公司開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)。在第三批試點(diǎn)證券公司開(kāi)展業(yè)務(wù)超過(guò)半數(shù)營(yíng)業(yè)部覆蓋融資融券業(yè)務(wù)情況下，證券公司仍需把風(fēng)險(xiǎn)防范控制放在首位。

一、融資融券業(yè)務(wù)概述

融資融券業(yè)務(wù)是指證券公司向客戶出借資金供其買(mǎi)入證券或出具證券供其賣(mài)出，并由客戶交存相應(yīng)擔(dān)保物的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。由融資融券業(yè)務(wù)產(chǎn)生的證券交易稱(chēng)為融資融券交易。融資融券交易分為融資交易和融券交易兩類(lèi)，融資交易是指投資者以其信用賬戶的資金和證券為擔(dān)保，向證券公司申請(qǐng)融資買(mǎi)入，證券公司在與證券登記結(jié)算公司結(jié)算時(shí)為投資者墊付資金，完成證券交易的交易行為。融券交易是指投資者以其信用賬戶的資金和證券為擔(dān)保，向證券公司申請(qǐng)融券賣(mài)出，證券公司在與證券登記結(jié)算公司交收時(shí)為投資者墊付證券，完成證券交易的交易行為。融資融券交易有以下幾種特征：對(duì)沖避險(xiǎn)工具、雙向獲利模式、小額杠桿交易、間接實(shí)現(xiàn)T+0和獲取套利收益。

二、證券公司融資融券業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)

（一）投資者信用風(fēng)險(xiǎn)

在融資融券業(yè)務(wù)中，證券公司將資金和證券借給投資者使用，當(dāng)投資者判斷失誤，融資買(mǎi)入的證券不漲反跌，或者融券賣(mài)出證券后不跌反漲，可能面臨投資者到期不能償還相應(yīng)的資金和證券，甚至對(duì)其質(zhì)押證券強(qiáng)制平倉(cāng)后所得資金仍不足以償還其所有債務(wù)，這樣就產(chǎn)生了投資者信用風(fēng)險(xiǎn)，最終這種風(fēng)險(xiǎn)會(huì)轉(zhuǎn)移到證券公司身上，證券公司就會(huì)因此遭受一定的資產(chǎn)損失。當(dāng)證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)入熊市或操作失誤時(shí)，投資者就會(huì)遭受巨大的虧損，證券公司也因此無(wú)法追回巨額款項(xiàng)。

（二）業(yè)務(wù)規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)

由于融資融券具有較大的乘數(shù)效應(yīng)，能在短時(shí)間內(nèi)增加交易額。根據(jù)試點(diǎn)辦法的規(guī)定，開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)的證券公司“對(duì)單個(gè)客戶融資業(yè)務(wù)規(guī)模不得超過(guò)凈資本的1%，對(duì)所有客戶融資業(yè)務(wù)規(guī)模不得超過(guò)凈資本的10倍”。從這個(gè)角度看，證券公司凈資本在某種程度上決定了融資融券業(yè)務(wù)的規(guī)模。證券公司開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)充實(shí)資本實(shí)力，否則在凈資本總量不變的情況下，開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)必然會(huì)影響其他業(yè)務(wù)的規(guī)模。證券公司為了追求利潤(rùn)的最大化，會(huì)擴(kuò)大融資融券業(yè)務(wù)的規(guī)模，同時(shí)要承擔(dān)的各種風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越大。

（三）資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

證券公司開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)的資金來(lái)源主要是它的自有資金和公司依法籌集的資金，在一定時(shí)期資金量是一定的。隨著業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，一旦證券公司向客戶融出資金，在一定時(shí)期內(nèi)會(huì)被客戶所占用。證券公司從外部籌集來(lái)的資金是有期限的，如果該類(lèi)資金在到期日仍被客戶占用，而證券公司不能及時(shí)獲得新的籌資渠道，從而引起資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，給證券公司造成損失或者影響其正常業(yè)務(wù)的開(kāi)展。

（四）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要包括證券市場(chǎng)中不可預(yù)知的因素造成的股價(jià)劇烈波動(dòng)。以及由于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化、國(guó)家法律法規(guī)及相關(guān)政策的變化，引起的證券市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，從而給投資者和證券公司帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。融資融券的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要有標(biāo)的證券及擔(dān)保物的變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)家利率、匯率等調(diào)整和變動(dòng)帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)操縱風(fēng)險(xiǎn)。

（五）業(yè)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)

融資融券業(yè)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)主要是指證券公司融資融券業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)中因制度不全、管理不善、控制不力、操作失誤等原因造成業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)虧損的可能性。我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)市場(chǎng)準(zhǔn)入制度以及日常對(duì)證券公司監(jiān)管比較嚴(yán)格，這導(dǎo)致了我國(guó)證券公司數(shù)量一直增長(zhǎng)緩慢，基本形成幾家大型證券公司壟斷市場(chǎng)的局面。而證券市場(chǎng)近幾年發(fā)展迅速，證券公司獲取了巨大的利潤(rùn)。所以，巨大的利潤(rùn)和較少的成本使得證券公司在經(jīng)營(yíng)上缺乏動(dòng)力，加之發(fā)展時(shí)日不長(zhǎng)，管理運(yùn)作欠成熟，難免出現(xiàn)業(yè)務(wù)管理上的風(fēng)險(xiǎn)。

三、證券公司融資融券業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制

（一）審慎確定投資者

選擇合適的投資者對(duì)證券公司非常重要，涉及能否按時(shí)按量歸還資券，即是否存在投資者信用風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。因此，在對(duì)投資者進(jìn)行融資融券之前，要對(duì)投資者的資金實(shí)力、資產(chǎn)來(lái)源、信用狀況及過(guò)往記錄進(jìn)行嚴(yán)格審查，挑選出適合進(jìn)行融資融券業(yè)務(wù)的投資者。證券公司還應(yīng)建立包括投資者融資總金額與其凈值比例的授信額度指標(biāo)體系，規(guī)定最低保證金限額和單個(gè)客戶融資融券最高限額，防止信用額度過(guò)度膨脹。

（二）嚴(yán)格限制融資融券的業(yè)務(wù)規(guī)模

為了防范融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模失控帶來(lái)的巨大風(fēng)險(xiǎn)，證券公司應(yīng)該根據(jù)自有資金和證券狀況，在凈資本總額和比例符合監(jiān)管要求、風(fēng)險(xiǎn)可承受的前提下確定確定融資融券的總規(guī)模。融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模一旦確定后不能隨意擴(kuò)大。證券公司應(yīng)當(dāng)建立以凈資本為核心的融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模監(jiān)控和調(diào)整機(jī)制，有效規(guī)避融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模過(guò)分膨脹或失控而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

證券市場(chǎng)概述范文第5篇

近年來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制的不斷改革，金融市場(chǎng)也在不斷發(fā)展，金融組織體系越來(lái)越完善。證券市場(chǎng)作為金融市場(chǎng)的重要組成部分，其發(fā)展對(duì)于金融市場(chǎng)的影響甚廣。但隨著證券市場(chǎng)的不斷發(fā)展，信用風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題也逐步暴露出來(lái)，進(jìn)而影響到整個(gè)金融市場(chǎng)的安全。因此，準(zhǔn)確度量上市?C券的信用風(fēng)險(xiǎn)，并采取有效的措施進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理是完善我國(guó)金融市場(chǎng)的關(guān)鍵。文章選取了二十九家上市證券公司的2017年第三季度的九項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)用來(lái)反映盈利能力、成長(zhǎng)能力、營(yíng)運(yùn)能力和償債及資本結(jié)構(gòu)四項(xiàng)基本能力，又通過(guò)因子分析法篩選出主因子并進(jìn)行綜合得分排序，然后對(duì)其信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)。

二、實(shí)證分析

（一）樣本選擇以及數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選取了目前上市的三十家證券公司，每個(gè)公司都選取具有代表性的九個(gè)指標(biāo)，來(lái)代表公司的四項(xiàng)基本能力，所有的數(shù)據(jù)均來(lái)源于各上市證券公司披露的數(shù)據(jù)。

（二）因子分析法概述

因子分析法就是將多個(gè)變量歸結(jié)成少數(shù)幾個(gè)因子，用這些因子來(lái)描述變量之間的關(guān)系。其基本思路就是將變量分類(lèi)，相關(guān)性比較密切的為一類(lèi)，即第一主成分因子，同一類(lèi)內(nèi)部變量相關(guān)性強(qiáng)，不同類(lèi)之間相關(guān)性弱，試圖以較少的因子來(lái)反映原資料的大部分信息。使用SPSS22.0軟件計(jì)算出標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)的相關(guān)矩陣。通過(guò)方差貢獻(xiàn)率來(lái)確定主要的因子，進(jìn)行因子旋轉(zhuǎn)，最后用原變量的線性組合求得各個(gè)因子的得分，再以各因子所占權(quán)重計(jì)算出綜合得分并排序。

（三）因子命名

本文將代表盈利能力的總資產(chǎn)利潤(rùn)率記為X1、凈資產(chǎn)收益率記為X2；代表成長(zhǎng)能力的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率記為X3、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率記為X4；代表營(yíng)運(yùn)能力的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率記為X5、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率記為X6、股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率記為X7；代表償債及資本結(jié)構(gòu)的流動(dòng)比率記為X8、股東權(quán)益比率記為X9。

（四）因子分析模型

1.KMO檢驗(yàn)和Bartlett球形檢驗(yàn)。

首先將數(shù)據(jù)進(jìn)行Z標(biāo)準(zhǔn)化，然后運(yùn)用SPSS22.0軟件進(jìn)行因子分析，對(duì)于變量是否適合因子分析法做了KMO檢驗(yàn)和Bartlett球形檢驗(yàn)，KMO檢驗(yàn)的值不是很理想，但是Bartlett球形檢驗(yàn)的顯著性水平很高，因此，可以采用因子分析法。

2.因子分析結(jié)果。通過(guò)相關(guān)系數(shù)矩陣可以得出因子的總方差解釋表，得出各因子的方差貢獻(xiàn)率和累計(jì)貢獻(xiàn)率。由SPSS22.0可以得出，只有前四個(gè)因子的特征值大于1，因此，提取出四個(gè)公共因子。第一主成分因子的方差貢獻(xiàn)率為34.881%，第二、三、四主成分因子的方差貢獻(xiàn)率分別為25.144%、16.264%、11.203%；累計(jì)貢獻(xiàn)率為87.492%，旋轉(zhuǎn)之后的累計(jì)方差貢獻(xiàn)率仍為87.492%，與旋轉(zhuǎn)前相同，解釋力度很大。通過(guò)計(jì)算變量的共同度發(fā)現(xiàn)除了X3、X4以外，所有變量的共同度都在84.4%以上，所以這四個(gè)公共因子的說(shuō)明力度很理想。用原變量的線性組合求得各個(gè)因子的得分，再以各因子所占權(quán)重計(jì)算出綜合得分，公式如下：

F=F1*W1+F2*W2+F3*W3+F4*W4

其中F表示綜合得分，F(xiàn)1表示因子1得分，W1表示因子1的方差貢獻(xiàn)率；F2表示因子2得分，W2表示因子2的方差貢獻(xiàn)率；F3表示因子3得分，W3表示因子3的方差貢獻(xiàn)率；F4表示因子4得分，W4表示因子4的方差貢獻(xiàn)率。

將因子綜合得分計(jì)算出來(lái)之后，排序可得出排名前五位的證券公司有長(zhǎng)江證券、東方證券、廣發(fā)證券、興業(yè)證券和國(guó)信證券，說(shuō)明這些公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，盈利能力、成長(zhǎng)能力、營(yíng)運(yùn)能力和償債能力都比較好，信用風(fēng)險(xiǎn)比較低。但是也有的證券公司的因子綜合得分為負(fù)數(shù)，如排名后五位的中原證券、西南證券、華西證券、第一創(chuàng)業(yè)、太平洋，這些證券公司的得分為負(fù)數(shù)，說(shuō)明其經(jīng)營(yíng)狀況比較差，信用風(fēng)險(xiǎn)比較高。從整個(gè)證券行業(yè)來(lái)看，二十九家上市的證券公司中，有十六家因子綜合得分都為負(fù)數(shù)，說(shuō)明證券行業(yè)的整體信用風(fēng)險(xiǎn)比較高，對(duì)于證券業(yè)的監(jiān)管仍需要加大。