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期貨投資風(fēng)險(xiǎn)分析范文第1篇

關(guān)鍵詞期貨風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部控制

期貨投資最主要的意義之一就是幫助企業(yè)轉(zhuǎn)移、規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，它是一種預(yù)防措施，它通過在期貨市場與現(xiàn)貨市場同時(shí)做方向相反而數(shù)量相同的交易，如果現(xiàn)貨市場上由于價(jià)格波動給交易者造成了損失，可以被期貨市場的交易盈余抵補(bǔ)，因此，也起到了價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)對沖的效果。但是期貨投資業(yè)務(wù)本身是高收入高風(fēng)險(xiǎn)的投資業(yè)務(wù)，近年來發(fā)生過多起由于風(fēng)險(xiǎn)控制不當(dāng)，而發(fā)生巨額虧損的事件，如巴林銀行倒閉案以及中航油巨額虧損事件。那么，企業(yè)如何去規(guī)避在進(jìn)行期貨投資時(shí)可能面對的風(fēng)險(xiǎn)，如何將風(fēng)險(xiǎn)置于可控制的范圍內(nèi)，從而獲取高額回報(bào)？筆者認(rèn)為，建立完善的內(nèi)控體系，是規(guī)避期貨投資風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑。

1內(nèi)部控制的基本含義

內(nèi)部控制理論是隨著企業(yè)內(nèi)控實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的豐富而逐漸發(fā)展起來的，大致經(jīng)歷了內(nèi)部牽制、內(nèi)部控制系統(tǒng)、內(nèi)部控制結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制整體框架四個(gè)理論階段。1992年，COSO委員會提出了一個(gè)內(nèi)部控制的專題研究報(bào)告《內(nèi)部控制：整體框架》，即COSO內(nèi)部控制框架。該報(bào)告將內(nèi)部控制定義為，“由企業(yè)董事會、經(jīng)理階層和其他員工實(shí)施的，為營運(yùn)的效率效果、財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性、相關(guān)法令的遵循性等目標(biāo)而提供合理保證的過程”，并認(rèn)為內(nèi)部控制包含控制環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)評估、控制活動、信息溝通以及監(jiān)督等5個(gè)方面。內(nèi)部控制的目的就是幫助企業(yè)正確地管理和控制風(fēng)險(xiǎn)，而非減少風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)部控制的目標(biāo)是通過建立企業(yè)內(nèi)部控制體系，梳理公司的主要業(yè)務(wù)流程，對關(guān)鍵控制流程進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析，找出風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)和控制缺口，通過強(qiáng)化相關(guān)部門控制職責(zé)，實(shí)現(xiàn)對風(fēng)險(xiǎn)的有效控制，完善制度規(guī)范，建立測試方法和標(biāo)準(zhǔn)，保證內(nèi)控體系有效運(yùn)行。

2企業(yè)期貨投資業(yè)務(wù)流程及其風(fēng)險(xiǎn)管理

期貨投資風(fēng)險(xiǎn)是指由于未來的不確定性而產(chǎn)生的期貨投資收益的可能值偏離期望值的可能性和幅度。對于期貨投資活動而言，風(fēng)險(xiǎn)伴隨于整個(gè)期貨投資活動。也就是說，控制期貨投資風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)確定期貨投資業(yè)務(wù)流程，進(jìn)而找出流程中的重要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)并制定相應(yīng)的控制措施，是有效規(guī)避期貨投資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵所在。

2.1業(yè)務(wù)流程的基本含義及基本特征

業(yè)務(wù)流程的基本含義是指業(yè)務(wù)操作過程中的全部線路和環(huán)節(jié)，即產(chǎn)品從開始接收操作直到最后完工所經(jīng)歷的全部業(yè)務(wù)手續(xù)，包括業(yè)務(wù)流程所涉及的全部人工工藝、計(jì)算機(jī)操作工藝、管理工藝、監(jiān)護(hù)工藝過程。

企業(yè)期貨投資業(yè)務(wù)的流程：投資者在進(jìn)入期貨市場前，要與所選定的經(jīng)紀(jì)人結(jié)合定期制定投資計(jì)劃。當(dāng)決定從事期貨交易時(shí)，首先要向期貨交易所的會員經(jīng)紀(jì)商開立帳戶，同時(shí)建立印鑒卡，簽妥合約書，此后投資者資金進(jìn)出全憑印鑒。交易投資者通常以電話通知的方式給經(jīng)紀(jì)人交易訂單，訂單上包括買或賣商品種類、契約數(shù)量、提運(yùn)月份及價(jià)格等。當(dāng)經(jīng)紀(jì)人應(yīng)下訂單時(shí)，即以口頭復(fù)誦一遍，或以書面郵寄方式確認(rèn)訂單。該交易訂單立即被送到經(jīng)紀(jì)商辦公室的電訊室，登記、打戳?xí)r間，然后立即由電訊室以電話通知交易所的交易廳內(nèi)該公司的電話員，電話員記下訂單傳給柜臺的交易經(jīng)紀(jì)人，在交易廳內(nèi)進(jìn)行交易。成交后，經(jīng)紀(jì)人即在該訂單的價(jià)格上背書，如果該訂單沒有價(jià)格限制，則經(jīng)紀(jì)人填上成交價(jià)格以后，再由電話員傳回公司電訊室?？蛻艚?jīng)紀(jì)人立即以電話口頭方式通知客戶交易已經(jīng)完成，隨后再以書面確認(rèn)完成。每天交易結(jié)束時(shí)，會員經(jīng)紀(jì)商再將當(dāng)日所有交易，報(bào)給結(jié)算單位，由結(jié)算單位進(jìn)行當(dāng)天的結(jié)算工作。

2.2企業(yè)期貨投資業(yè)務(wù)流程風(fēng)險(xiǎn)

從期貨投資業(yè)務(wù)流程中可以看出，期貨交易不是客戶之間面對面的交易，它需要通過期貨交易所的交易經(jīng)紀(jì)人，按照交易所規(guī)定的操作程序和結(jié)算方式進(jìn)行交易和結(jié)算。期貨投資業(yè)務(wù)流程表現(xiàn)出直觀性、人際性、流程具有嚴(yán)格的流程方向和步驟秩序的特征、流程沒有完全封閉的時(shí)間界限及隱含著路線風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)的基本特征。經(jīng)過對企業(yè)期貨投資流程過程中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)評估及分析后，得出企業(yè)期貨投資業(yè)務(wù)流程面對如下幾種重要風(fēng)險(xiǎn)：

(1)期貨投資方案未經(jīng)有效審批。指企業(yè)期貨投資部門編寫的期貨投資方案（期貨投資建議、可研報(bào)告），未得到經(jīng)理辦公會議、企業(yè)內(nèi)相關(guān)部門、專業(yè)公司及法律事務(wù)部的有效審批的風(fēng)險(xiǎn)。投資計(jì)劃是對未來投資行動的一種說明，是對投資活動的指引，它告訴管理者以后的目標(biāo)是什么，為管理者提供了管理的依據(jù)，計(jì)劃是否得當(dāng)，直接影響到企業(yè)整個(gè)投資活動的結(jié)果。對于企業(yè)期貨投資計(jì)劃，首先應(yīng)嚴(yán)格按照規(guī)定以套期保值為目的，并應(yīng)列明擬選擇的期貨經(jīng)紀(jì)公司，需保值的現(xiàn)貨品種、數(shù)量、月份和持倉部位，說明所需期貨保證金或財(cái)務(wù)支持等內(nèi)容。例如在中航油事件中，中航油公司基本上是陳久霖一人說了算，相關(guān)部門未對期貨投資進(jìn)行有效審批，黨委書記在新加坡兩年多，一直不知道陳久霖從事場外期貨投機(jī)交易，最終導(dǎo)致中航油在新加坡折戟沉沙。

(2)合作機(jī)構(gòu)選擇不當(dāng)，造成損失。由于期貨經(jīng)紀(jì)公司是投資者和交易所之間的紐帶，參與期貨交易只能通過期貨經(jīng)紀(jì)公司進(jìn)行，因此選擇一個(gè)服務(wù)規(guī)范、運(yùn)作優(yōu)良、綜合實(shí)力較強(qiáng)的期貨經(jīng)紀(jì)公司是十分重要的。若選擇了管理不規(guī)范、信譽(yù)不好、業(yè)務(wù)素質(zhì)不高的經(jīng)紀(jì)公司，會對企業(yè)的投資帶來一定的交易風(fēng)險(xiǎn)。選擇期貨經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)注意經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)具備的一些基本條件，包括注冊資本、從業(yè)人員、辦公設(shè)備、完善的管理制度以及必須提供給客戶的基本交易服務(wù)等等。

(3)沒有按規(guī)定的程序與合作機(jī)構(gòu)簽訂合同的風(fēng)險(xiǎn)。有交易就有風(fēng)險(xiǎn)，一個(gè)企業(yè)的對外交易行為主要是由合同來規(guī)范的，所以其面臨最大的風(fēng)險(xiǎn)就是合同中的種種陷阱，尤其是在對方缺少履行合同的誠信時(shí)，大量無效和內(nèi)容不規(guī)范的合同就會給守約企業(yè)造成巨大的經(jīng)濟(jì)損失。所以應(yīng)該嚴(yán)格按照規(guī)定的程序與合作機(jī)構(gòu)簽訂合同來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

(4)開戶未經(jīng)有效審批。開設(shè)帳戶，企業(yè)便可進(jìn)行期貨交易。但是，企業(yè)若開立了不合規(guī)的帳戶，對期貨投資將帶來很大的風(fēng)險(xiǎn)。例如，中石油海外資金賬戶由海外子公司分別設(shè)立，戶頭林立、管理松散，曾導(dǎo)致屢屢出現(xiàn)資金流失的現(xiàn)象。

(5)資金劃撥未經(jīng)有效審批。資金的管理是投資成敗的關(guān)鍵。資金劃撥沒有履行相關(guān)審批手續(xù)，或沒有授權(quán)的相關(guān)管理人員的書面簽字審批，這可能會造成資金的濫用，對企業(yè)帶來嚴(yán)重的后果。例如，中航油公司造成巨虧的一個(gè)原因就是，中航油公司原先的核心業(yè)務(wù)是中國進(jìn)口航油采購和國際石油貿(mào)易，然而公司卻將大量的資金用于期貨投資，這其中的大部分投資資金是沒有得到上級領(lǐng)導(dǎo)的審批，致使由于期貨投資業(yè)務(wù)的失敗，使整個(gè)企業(yè)承受巨額虧損。

2.3基于期貨投資風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部控制設(shè)計(jì)

2.3.1組織結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)

完善的風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部監(jiān)控體系的運(yùn)行，必須建立在職責(zé)分明的組織結(jié)構(gòu)之上。組織設(shè)置要權(quán)責(zé)分明、相互制衡。一個(gè)結(jié)構(gòu)良好的組織不僅可以促使組織中每一個(gè)人為完成既定的組織目標(biāo)——通過期貨交易來保值或盈利而盡職盡責(zé)，而且依賴組織內(nèi)的嚴(yán)格分工，做到相互稽核、牽制，避免挪用資金和越權(quán)交易的風(fēng)險(xiǎn)，并可及時(shí)發(fā)現(xiàn)期貨投資風(fēng)險(xiǎn)和采取相應(yīng)對策。期貨投資應(yīng)實(shí)行權(quán)力集中原則，決策權(quán)應(yīng)由企業(yè)的最高決策層掌握，總經(jīng)理負(fù)責(zé)。投資關(guān)系到企業(yè)的生死存亡，是企業(yè)戰(zhàn)略的體現(xiàn)，是全局性的工作，權(quán)力不宜分散。針對于期貨投資業(yè)務(wù)應(yīng)分別設(shè)立期貨投資事業(yè)部與監(jiān)督控制部門。期貨投資部門其職責(zé)為，收集研究期貨市場信息，明確其變化趨勢，制定期貨投資計(jì)劃；具體操作期貨投資交易。監(jiān)督控制部門的人員主要是監(jiān)察員，其職責(zé)是定期或不定期地查核信息員、會計(jì)、出納等處的交易記錄和資金收支記錄，核實(shí)其記錄是否相符，并監(jiān)督全部交易是否處于原定監(jiān)控計(jì)劃之中。

2.3.2建立期貨投資管理制度

建立期貨投資管理制度并嚴(yán)格執(zhí)行以控制操作風(fēng)險(xiǎn)。

（1）規(guī)定企業(yè)期貨投資的原則。主要有專人負(fù)責(zé)原則，選擇與現(xiàn)貨相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)行套期保值原則，以防御現(xiàn)貨經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)為目的原則，交易方向相反、商品種類相同、商品數(shù)量相等、交貨月份相同或相近原則，考慮成本和預(yù)期利潤水平原則。

（2）規(guī)定期貨投資程序。期貨投資程序分為投資前期、投資期及投資事后評價(jià)。①在投資前期的工作：制定期貨投資計(jì)劃、選擇合作機(jī)構(gòu)、簽訂合作合同。投資計(jì)劃的制定要盡量詳盡，包括市場分析，可行性研究報(bào)告，投資數(shù)量及規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的一些措施。選擇期貨經(jīng)紀(jì)公司要注意以下幾個(gè)問題：首先，應(yīng)選擇一個(gè)能提供準(zhǔn)確的市場信息和正確的投資方案的經(jīng)紀(jì)公司。其次，應(yīng)選擇一個(gè)能保證資金安全的經(jīng)紀(jì)公司。最好的辦法是獲得有關(guān)資料證明該公司實(shí)力雄厚、商業(yè)信譽(yù)良好，而且在以前的經(jīng)營中，沒有嚴(yán)重的自營虧損，沒有經(jīng)濟(jì)訴訟案件。最后，應(yīng)選擇一個(gè)運(yùn)作規(guī)范的經(jīng)紀(jì)公司。經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)嚴(yán)格按照有關(guān)的法律、法規(guī)、規(guī)則的要求，規(guī)范經(jīng)濟(jì)行為，不損害客戶的利益，保證金和手續(xù)費(fèi)的收取合理；②期貨投資期指投資計(jì)劃的執(zhí)行過程，包括期貨價(jià)格趨勢分析，下單、交易、結(jié)算。其中也包括財(cái)務(wù)部門對交易帳務(wù)的處理，登記并進(jìn)行盈虧平衡分析；③投資事后評價(jià)指通過審計(jì)發(fā)現(xiàn)投資管理中的弊病，為各種弊病的治理提出有效的辦法幫助企業(yè)完善內(nèi)部控制增強(qiáng)控制能力預(yù)防各種弊病的再次發(fā)生。

（3）嚴(yán)格制定各崗位職能，對各崗位職能描述做到權(quán)責(zé)明確、責(zé)任分離。在實(shí)行過程中要加強(qiáng)審批授權(quán)工作，對于審批授權(quán)應(yīng)留有相關(guān)記錄，監(jiān)督部門不定期核查。

（4）加強(qiáng)經(jīng)營活動的復(fù)查、業(yè)務(wù)活動的批準(zhǔn)和授權(quán)、責(zé)任分離、保證對資產(chǎn)記錄的接觸和使用的安全、獨(dú)立稽核等控制活動的實(shí)施。

2.3.3期貨投資管理報(bào)告格式化、程序化和制度化

要求報(bào)告人能理解自己在控制系統(tǒng)中所處的位置以及相互關(guān)系，將期貨投資各環(huán)節(jié)有關(guān)活動、事件進(jìn)行報(bào)告，報(bào)告內(nèi)容要求既包括期貨投資環(huán)節(jié)的，如項(xiàng)目選擇報(bào)告、可行性研究報(bào)告等，也包括守規(guī)和財(cái)務(wù)方面的報(bào)告，這樣使得對期貨投資的事中控制成為可能，是期貨投資內(nèi)部控制很重要的一環(huán)，同時(shí)針對突發(fā)事件做非程式化報(bào)告。

內(nèi)部控制的目標(biāo)就是幫助企業(yè)管理及控制風(fēng)險(xiǎn)。對于企業(yè)的期貨投資業(yè)務(wù)，可通過建立完善有效的內(nèi)部控制體系，幫助企業(yè)評估期貨投資業(yè)務(wù)中的風(fēng)險(xiǎn)，并可針對期貨投資的風(fēng)險(xiǎn)，建立風(fēng)險(xiǎn)控制體系，通過設(shè)計(jì)合理的組織結(jié)構(gòu)，嚴(yán)格的控制制度等控制手段，達(dá)到企業(yè)進(jìn)行期貨投資的目的。

參考文獻(xiàn)

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期貨投資風(fēng)險(xiǎn)分析范文第2篇

關(guān)鍵詞：證券投資；市場風(fēng)險(xiǎn)；類型；控制；對策 

引言 

證券投資作為風(fēng)險(xiǎn)投資，風(fēng)險(xiǎn)主要的指向就是投資者的投資與預(yù)期相分離，證券投資的收益不具備確定性。證券投資的風(fēng)險(xiǎn)類型很多，其中市場風(fēng)險(xiǎn)是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)合體。市場風(fēng)險(xiǎn)主要是指證券市場本身因各種因素的影響引起的證券價(jià)格變動風(fēng)險(xiǎn)。證券市場的變化很快，所有的變化都會影響供求關(guān)系。在證券市場的現(xiàn)實(shí)發(fā)展中，證券市場的冷熱與政策和現(xiàn)實(shí)環(huán)境有著密不可分的關(guān)系。而風(fēng)險(xiǎn)也是體現(xiàn)證券市場價(jià)值的重要要素，沒有風(fēng)險(xiǎn)，就沒有利潤，風(fēng)險(xiǎn)和利益并存是證券市場最為基礎(chǔ)的特征。 

一、證券投資風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)定 

風(fēng)險(xiǎn)主要是指事件發(fā)生后，其損失機(jī)會或損害的可能性、不確定性。證券投資中，風(fēng)險(xiǎn)和收益是一對矛盾結(jié)合體，有收益就有風(fēng)險(xiǎn)，二者存在內(nèi)部的必然性。證券投資的風(fēng)險(xiǎn)可以運(yùn)用科學(xué)的手段進(jìn)行一定程度的預(yù)測分析，通過對對主客觀風(fēng)險(xiǎn)、市場及經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)等要素進(jìn)行控制。證券投資在運(yùn)行過程中處于動態(tài)的、復(fù)雜的交互性的選擇過程，對市場的了解，對投資時(shí)機(jī)選擇，對投資品種的確定，都是影響風(fēng)險(xiǎn)和收益程度的要素。一個(gè)證券在一定時(shí)期內(nèi)收益率、收盤價(jià)、上期收盤價(jià)、單位紅利及股息收入等指標(biāo)產(chǎn)生的，都是需要在現(xiàn)實(shí)操作中進(jìn)行評估和預(yù)測的，收益率的方差和標(biāo)準(zhǔn)測度是證券投資的重點(diǎn)。證券投資風(fēng)險(xiǎn)的分類標(biāo)準(zhǔn)是從多個(gè)方面界定的，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成可以分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，如利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)等，業(yè)包括相對應(yīng)的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，例如企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等。根據(jù)操作角度一般劃分為，選擇風(fēng)險(xiǎn)和投資者風(fēng)險(xiǎn)。證券投資風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)形式就是股票、債券、衍生證券。 

二、提高證券投資市場風(fēng)險(xiǎn)控制的對策 

1、正確運(yùn)用證券投資風(fēng)險(xiǎn)測的重點(diǎn)理論方法。從風(fēng)險(xiǎn)的定義來看，證券投資的風(fēng)險(xiǎn)是在證券投資過程中，投資者的收益和本金遭受損失的可能性?？茖W(xué)的測度理論是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的重要手段，只有科學(xué)的理論，才能達(dá)到其控制目的。證券投資風(fēng)險(xiǎn)的理論主要是效用函數(shù)的概念，風(fēng)險(xiǎn)金測度模型，標(biāo)準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)測度模型，隨機(jī)優(yōu)勢選擇模型理論，均值——方差測度理論。值理論，下偏矩測度理論，VaR測度理論，信息嫡測度理論等。在實(shí)際操作中，新的風(fēng)險(xiǎn)測度指標(biāo)主要從定量、定性及定性與定量相結(jié)合三個(gè)方面提出，在定量測度方面，主要基于損失序列、緊迫程度、分布和頻度進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)測度；在定性測度方面，是投資者對某證券投資風(fēng)險(xiǎn)的定性判斷，在投資市場上主要是指主觀風(fēng)險(xiǎn)的評估問題；在系統(tǒng)測度方面，兼顧指標(biāo)的定性和定量兩個(gè)方面，將兩者有機(jī)地結(jié)合起來，使其平衡單方測度可能產(chǎn)生的矛盾。 

2、強(qiáng)化對風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測與控制。證券投資風(fēng)險(xiǎn)主要分為非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的控制和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)控制。風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測是為了更好地控制風(fēng)險(xiǎn)，證券投資風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測主要是計(jì)算出各標(biāo)準(zhǔn)時(shí)段內(nèi)投資風(fēng)險(xiǎn)，形成風(fēng)險(xiǎn)時(shí)間序列，然后對其進(jìn)行預(yù)測。預(yù)測的準(zhǔn)確性和可靠性，這里使用組合預(yù)測的方法，使預(yù)測模型更具有對環(huán)境變化的適應(yīng)能力。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，主要控制方式是確定各類投資的權(quán)重，實(shí)現(xiàn)投資的多樣化，對風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)的認(rèn)識及測度指標(biāo)的定義是風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測和控制的基礎(chǔ)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的控制主要方法是利用金融衍生工具，如股票指數(shù)、期貨進(jìn)行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的控制研究，在確定多個(gè)證券的情況下，設(shè)定滿足預(yù)期的約束條件，進(jìn)而確定各類投資的權(quán)重，通過目標(biāo)收益率與期望收益率進(jìn)行比較，作為風(fēng)險(xiǎn)控制的分界線。設(shè)定股票投資組合即現(xiàn)貨、股票指數(shù)期貨、觀測時(shí)期數(shù)，組合現(xiàn)貨持有量，保證在一定預(yù)期收益的前提下，投資風(fēng)險(xiǎn)最小?，F(xiàn)貨與期貨組合后的收益率可通過目標(biāo)收益率、期望收益率及調(diào)整后的現(xiàn)貨收益率計(jì)算得出，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對風(fēng)險(xiǎn)投資的優(yōu)化。 

3、降低政府對證券市場的干預(yù)作用。市場存在一定的缺陷，市場的自由調(diào)控作用難以對資源進(jìn)行有效的配置和優(yōu)化，政府需要選擇多種方式對證券市場進(jìn)行調(diào)控，對證券投資實(shí)施法制建設(shè)和監(jiān)管，并且把握調(diào)控的力度。在相關(guān)法律法規(guī)的參與下，杜絕證券市場中出現(xiàn)無序競爭的現(xiàn)象，證券市場具有復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)體系它的運(yùn)行和發(fā)展需要有一定的法律依據(jù)，實(shí)現(xiàn)對市場主體的調(diào)節(jié)和規(guī)范作用。有關(guān)證券市場的法律、法規(guī)及相關(guān)政策、規(guī)則發(fā)生變化，可能引起證券市場價(jià)格波動，使投資者存在虧損的可能，投資者將不得不承擔(dān)由此造成的損失。機(jī)構(gòu)投資者具有信息、資金上的優(yōu)勢，個(gè)人投資者盲目跟從就容易導(dǎo)致投機(jī)風(fēng)氣的盛行，對機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行有效的培養(yǎng)，并有效發(fā)展證券投資基金，是證券市場健全的方式。如果能深入分析有關(guān)企業(yè)或公司的經(jīng)營材料，并不為表面現(xiàn)象所動，看出它的破綻和隱患，并作出冷靜的判斷，則可有效回避經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。 

4、規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)的存在方式。在某些特殊的情況下，政府會改變發(fā)展證券市場的戰(zhàn)略部署，出臺一些扶持或抑制市場發(fā)展的初期，在社會經(jīng)濟(jì)比較繁榮時(shí)，市場風(fēng)險(xiǎn)來自各種因素，每種股票價(jià)位變動，其公司利潤有保證，歷史數(shù)據(jù)詳細(xì)的分析，是要掌握趨勢，了解收益的持續(xù)增長能力，了解其循環(huán)變動的規(guī)律。有的企業(yè)受其自身的經(jīng)營限制，其股價(jià)出現(xiàn)不穩(wěn)定狀態(tài)，就要選擇買賣時(shí)機(jī)，當(dāng)股價(jià)低于標(biāo)準(zhǔn)誤差下限時(shí)，可以購進(jìn)股票，當(dāng)股價(jià)高于標(biāo)準(zhǔn)誤差上限時(shí)，最好把手頭的股票賣掉。注意投資期，經(jīng)濟(jì)氣候好時(shí)，股市交易活躍，經(jīng)濟(jì)氣候不好時(shí)，股市交易必然凋零，不要把股市淡季作為大宗股票投資期，根據(jù)歷史資料分析，正確地判定當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)狀況在興衰循環(huán)中所處的地位。股市得變化對經(jīng)濟(jì)氣候的反映更敏感，不可抗力因素導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，上市公司所處行業(yè)整體經(jīng)營形勢的變化，或者經(jīng)營決策重大失誤等，使投資者的交易委托無法成交或者無法全部成交，投資者將不得不承擔(dān)由此導(dǎo)致的損失。證券產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)，它通常是由某一特殊的因素引起，與整個(gè)證券市場的價(jià)格不存在系統(tǒng)、全面的聯(lián)系，而只對個(gè)別或少數(shù)證券的收益產(chǎn)生影響。

5、綜合性風(fēng)險(xiǎn)的防范。綜合性風(fēng)險(xiǎn)主要包括經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)。在現(xiàn)實(shí)生活中，所有企業(yè)都受全局性因素的影響，這些因素包括社會，政治，經(jīng)濟(jì)等各個(gè)方面。在購買股票前，要認(rèn)真分析有關(guān)投資對象，與那些經(jīng)營狀況不良的企業(yè)或公司保持一定的投資距離，在購買股票前，要認(rèn)真分析有關(guān)投資對象，研究它現(xiàn)在的經(jīng)營情況以及在競爭中的地位和以往的盈利情況趨勢，如果能保持收益持續(xù)增長、發(fā)展計(jì)劃切實(shí)可行的企業(yè)當(dāng)作股票投資對象，較好地防范經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。在規(guī)劃和政策既定的前提條件下，政府應(yīng)運(yùn)用法律手段，經(jīng)濟(jì)手段和必要的行政管理手電引導(dǎo)證券市場健康、有序地發(fā)展。在通貨膨脹期內(nèi)，應(yīng)留意市場上價(jià)格上漲幅度高的商品，從生產(chǎn)該類商品的企業(yè)中挑選出獲利水平和能力高的企業(yè)來。周期波動是經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中常見的現(xiàn)象，我國經(jīng)濟(jì)在年度間的頻繁波動是一種隨機(jī)波動，盡量了解企業(yè)營運(yùn)資金中自有成份的比例，利率升高時(shí)，會給借款較多的企業(yè)或公司造成較大困難，從而殃及股票價(jià)格，而利率的升降對那些借款較少、自有資金較多的企業(yè)獲公司影響不大。由于通貨膨脹、貨幣貶值給投資者帶來實(shí)際收益水平下降的風(fēng)險(xiǎn)，它是與整個(gè)股票市場或者整個(gè)期貨市場或外匯市場等相關(guān)金融投機(jī)市場波動無關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，由特殊因素引起的，股民可通過投資的多樣化來化解風(fēng)險(xiǎn)，對證?投資中的風(fēng)險(xiǎn)需要有宏觀與微觀上的認(rèn)識，防止易變的收入將導(dǎo)致收益和現(xiàn)金流量的不確定。 

結(jié)語 

我國證券市場經(jīng)過多年的發(fā)展，無論是體制還是機(jī)制上，都逐漸接近發(fā)達(dá)國家。證券市場的成熟需要在現(xiàn)實(shí)操作中不斷進(jìn)步，需要政府給予一定的指導(dǎo)，更需要遵循市場發(fā)展規(guī)律。證券投資中控制市場風(fēng)險(xiǎn)過程中，一定要從證券市場的基礎(chǔ)情況做起，運(yùn)用專業(yè)化、科學(xué)化的方法，對市場有足夠的了解，對證券發(fā)展有足夠的認(rèn)知，在投資中恰當(dāng)選擇，在發(fā)展中有效控制，是證券投資能夠在有計(jì)劃、有準(zhǔn)備、有步驟的過程中運(yùn)行，促進(jìn)證券投資的新發(fā)展，使證券投資，能夠更加符合操作者的意愿，創(chuàng)造出更加具有經(jīng)濟(jì)價(jià)值和社會價(jià)值的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行模式。（作者單位：深圳富延資本管理有限公司） 

參考文獻(xiàn)： 

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期貨投資風(fēng)險(xiǎn)分析范文第3篇

期貨市場風(fēng)險(xiǎn)主要是期貨市場運(yùn)行的不確定性帶來的實(shí)際運(yùn)行結(jié)果與預(yù)期運(yùn)行目標(biāo)的偏離。期貨市場風(fēng)險(xiǎn)有:

(一)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是不可避免的風(fēng)險(xiǎn),它造成期貨市場整體的收益損失,如價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)、盈虧風(fēng)險(xiǎn)等。特征是:它受宏觀經(jīng)濟(jì)、政治、社會因素和微觀的投資者心理、經(jīng)紀(jì)人道德等因素影響顯著;它影響全體的期貨市場投資者,投資者不能通過分散風(fēng)險(xiǎn)來避免,而這種風(fēng)險(xiǎn)與收益呈現(xiàn)正相關(guān)。

(二)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是可避免的風(fēng)險(xiǎn),它只是對某種期貨品種造成經(jīng)濟(jì)損失。如期貨市場管理上人為因素造成的風(fēng)險(xiǎn)。特征是:它是由某類特殊因素引起的只對某類品種產(chǎn)生影響;投資者可以通過投資組合來降低或消除這種風(fēng)險(xiǎn)。期貨市場的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主要包括價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、交易風(fēng)險(xiǎn)。

二、期貨市場風(fēng)險(xiǎn)的控制

期貨市場需要健全的風(fēng)險(xiǎn)控制體系作為維護(hù)市場秩序的運(yùn)行保障。然而,期貨市場顯現(xiàn)的新情況促使風(fēng)險(xiǎn)控制制度需要完善。

(一)我國期貨市場風(fēng)險(xiǎn)控制體系

我國期貨市場風(fēng)險(xiǎn)控制的主要制度包括保證金制度、漲跌停板制度、投機(jī)頭寸限倉制度、風(fēng)險(xiǎn)警示制度等。

首先,政府監(jiān)管對期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)控制占主要作用。政府部門通過頒布相關(guān)配套政策法規(guī)增強(qiáng)監(jiān)管力度。政府還應(yīng)加強(qiáng)對交易所的管理,對于管理不善的交易所應(yīng)予以追究責(zé)任。政府對于市場交易的異常行為的監(jiān)控要及時(shí),并對違法行為依法予以制裁。政府監(jiān)管部門協(xié)同交易所完善稽查制度,消除近月合約的重倉對峙,對操縱者宣布市場禁入。

其次,交易所發(fā)揮最直接的監(jiān)管作用。建立和加強(qiáng)交易所的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警監(jiān)控體系,可以有效降低風(fēng)險(xiǎn)程度,并化解風(fēng)險(xiǎn)。交易所的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警包括對會員資金的管理和制定處理風(fēng)險(xiǎn)的策略。交易所應(yīng)對會員的短期資金采取限額,減少違規(guī)資金進(jìn)入市場的可能性。在期貨市場顯現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí),會員的出金應(yīng)與其持倉量掛鉤, 并控制其出金的時(shí)間,有效降低交易所的損失。交易所應(yīng)事先制定突發(fā)事件的應(yīng)對措施。如持倉量下的保證金制度,按持倉等級劃分不同提高保證金的比例,對違規(guī)方的處罰等。交易所采取的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對措施針對的是多空大戶,辦法應(yīng)是協(xié)議平倉,協(xié)議平倉能使損失減少,將期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)消除在萌芽狀態(tài)。

最后,期貨經(jīng)紀(jì)商有義務(wù)防范期貨市場風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)將客戶利益放在首位,實(shí)行經(jīng)紀(jì)人的業(yè)績制。經(jīng)紀(jì)公司為應(yīng)對較大的期貨市場風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)提高保證金比率和手續(xù)費(fèi),并正確引導(dǎo)客戶的投資。

(二)期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)

1、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型的介紹

國際上對金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的研究主要有兩類模型:指標(biāo)體系模型和離散型變量為應(yīng)變量的LOGIT模型。前者設(shè)計(jì)了一系列指標(biāo),當(dāng)金融市場的實(shí)際數(shù)值超過預(yù)先規(guī)定的門坎值時(shí)即成為預(yù)警。后者的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系的功能是通過測試發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)的系統(tǒng)漏洞,使管理者能夠提前采取措施來抵御風(fēng)險(xiǎn)。但是,這兩種模型僅僅提供決策參照,而在預(yù)測危機(jī)時(shí)的績效不明顯。

國外期貨交易所公認(rèn)美國標(biāo)準(zhǔn)組合風(fēng)險(xiǎn)分析SPAN系統(tǒng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和監(jiān)控。SPAN是一個(gè)全面性的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng),它以簡便的操作特性,精確地計(jì)算期貨市場投資風(fēng)險(xiǎn),并計(jì)算出交易所應(yīng)收取的保證金。

2、我國期貨風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)的介紹

我國的期貨市場的交易所先后研制出適合自身的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng),在一定程度上發(fā)揮了風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控預(yù)警功能。其特點(diǎn)為:第一,即時(shí)跟蹤監(jiān)控。市場運(yùn)行指標(biāo)數(shù)值在系統(tǒng)指標(biāo)數(shù)值范圍內(nèi),表示期貨市場運(yùn)行正常,指示燈為綠色;超出這個(gè)范圍指示燈為黃色和紅色,表示市場運(yùn)行偏離正常運(yùn)行水平。第二,具有廣泛的適用性,該系統(tǒng)指標(biāo)參數(shù)適用于所有月份的所有期貨交易品種的市場監(jiān)控。第三,直觀性。所有的動態(tài)監(jiān)控的指標(biāo)數(shù)值,以動態(tài)曲線的形式顯示出來。第四,預(yù)警功能與查詢功能相結(jié)合。在預(yù)警指標(biāo)窗口上設(shè)置了統(tǒng)計(jì)查詢項(xiàng)目菜單,方便管理者對該項(xiàng)目進(jìn)行統(tǒng)計(jì)查詢。

(三)我國期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)指標(biāo)體系的缺陷

1、指標(biāo)體系的缺陷

首先,單項(xiàng)指標(biāo)存在著不足。期貨交易所的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)的預(yù)警源于三個(gè)以上的單項(xiàng)指標(biāo),而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的因素可能小于三個(gè),并且忽視了單項(xiàng)指標(biāo)間相互作用的綜合效應(yīng)。在這些單項(xiàng)指標(biāo)中產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的程度各異,應(yīng)對單項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的等級劃分。其次,會員風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的缺位。在期貨所的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)中沒有納入會員風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo),應(yīng)對此進(jìn)行補(bǔ)充。再次,忽視了金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)傳染性。期貨管理部門應(yīng)對銀行及貨幣市場的危機(jī)造成期貨市場的影響予以重視。最后,行情預(yù)測的忽略。這主要體現(xiàn)在國外市場上各品種的變化沒有及時(shí)得到監(jiān)控,而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的滯后。

2、制度安排缺陷

期貨交易所一方面應(yīng)對客戶交易細(xì)節(jié)進(jìn)行保密,并對其進(jìn)行談話提醒和書面警示,對有關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行公示,保證市場交易的公平。另一方面,有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)警示的條件規(guī)定操作性不強(qiáng)。對于期貨價(jià)格的異常現(xiàn)象,沒有形成客觀量化的評判標(biāo)準(zhǔn),缺乏效率也不夠公平,增加了實(shí)際操作中的難度和人為因素。

(四)完善我國風(fēng)險(xiǎn)控制制度的措施

通過對期貨交易的參與主體進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制,來完善我國風(fēng)險(xiǎn)控制制度,具體的措施包括健全的自律管理體系、健全的期貨市場風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)、有效的稽查制度、公正的期貨經(jīng)紀(jì)公司信用評級制度。

1、建立健全的自律管理體系

我國的期貨行業(yè)協(xié)會應(yīng)加強(qiáng)對會員的監(jiān)管能力,保證合法經(jīng)營,規(guī)避違規(guī)行為;發(fā)揮政府的執(zhí)法監(jiān)督的協(xié)調(diào)作用。交易所應(yīng)強(qiáng)化內(nèi)部約束機(jī)制,建立完善的自律管理制度,增強(qiáng)市場主體的自律意識。

2、建立健全期貨市場風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)

我國期貨市場建立計(jì)算機(jī)動態(tài)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系,可以通過單項(xiàng)指標(biāo)的實(shí)時(shí)綜合分析,來界定期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)程度,并通過查詢,找出風(fēng)險(xiǎn)根源,該系統(tǒng)具備多合約綜合處理能力,為采取有效的風(fēng)險(xiǎn)防范提供保障。

3、建立有效的稽查制度

只有建立稽查系統(tǒng)才能完善風(fēng)險(xiǎn)控制體系,為風(fēng)險(xiǎn)提供有利證據(jù),管理部門才能對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制和處罰,最終才能化解風(fēng)險(xiǎn)。

4、建立期貨經(jīng)紀(jì)公司信用評級制度

期貨投資風(fēng)險(xiǎn)分析范文第4篇

關(guān)鍵詞：石油企業(yè)；海外投資；風(fēng)險(xiǎn)控制；政治風(fēng)險(xiǎn)

石油項(xiàng)目的顯著特點(diǎn)是資金技術(shù)密集、建設(shè)周期長、高投入、高產(chǎn)出及高風(fēng)險(xiǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)比一般的工業(yè)項(xiàng)目更具有典型代表性，國內(nèi)外石油界對石油項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)十分重視。由于企業(yè)自身法律風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制不夠健全，面對復(fù)雜的國際“游戲規(guī)則”環(huán)境，我國石油企業(yè)裝備投資進(jìn)程中也遇到了一系列風(fēng)險(xiǎn)。有感于此，筆者在本文中擬從這些分析角度出發(fā)，闡述對我國企業(yè)境外石油裝備投資防范機(jī)制的一些看法。

一、石油海外裝備投資的風(fēng)險(xiǎn)因素

(一)地質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)因素

具體表現(xiàn)為構(gòu)造特征、儲層特征、油藏特征、滲液物理特征、溫度壓力系統(tǒng)、油氣水性質(zhì)、產(chǎn)出注入能力、生產(chǎn)特征等。石油深埋地下幾千米，其生成、運(yùn)移、儲存以及開采過程，都有許多不確定性。國際上公認(rèn)的找油成功率一般在25%左右，石油勘探風(fēng)險(xiǎn)在70%-80%。比如據(jù)海洋石油總公司公布，我國海洋石油對外開放10多年年來，風(fēng)險(xiǎn)勘探投資31億美元，其中裝備投資達(dá)到25億元，但是沒有商業(yè)發(fā)現(xiàn)和沉沒資金共14.9億美元，勘探成功率為24%，說明石油海外投資地質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)是很大的。

(二)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

據(jù)統(tǒng)計(jì)，1973-1983年，全球13家大石油公司的陸上勘探井，每口平均投資700-1000美元，北海每口勘探井的費(fèi)用為3500萬美元。由于2O世紀(jì)兩次石油危機(jī)之后的高油價(jià)的拉動，全球石油勘探開發(fā)逐步轉(zhuǎn)向成本高、開采難度大的深水大陸架、邊疆地區(qū)和基礎(chǔ)設(shè)施落后的內(nèi)陸地區(qū)，從而使得跨國石油投資的巨額資本面臨“沉沒”或“一無所獲”的巨大風(fēng)險(xiǎn)。海外石油投資的裝備技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)反映了東道國發(fā)現(xiàn)油氣的機(jī)率和勘探開發(fā)的難度，而探井成功率的高低則標(biāo)志著一個(gè)國家的油氣豐度和油氣遠(yuǎn)景的總體水平?，F(xiàn)代石油工業(yè)是一個(gè)“雙密集型”的行業(yè)。國外石油公司在進(jìn)行跨國石油投資時(shí)，最關(guān)心的是是否能取得發(fā)現(xiàn)，以及發(fā)現(xiàn)規(guī)模。中國石油企業(yè)同樣無法避免這種投資的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。

(三)經(jīng)濟(jì)因素

①經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。生產(chǎn)技術(shù)條件以及其他經(jīng)營條件的改變會帶來產(chǎn)品成本的變化；管理者變換所帶來的生產(chǎn)經(jīng)營決策的改變會對石油項(xiàng)目評估產(chǎn)生影響。②銷售風(fēng)險(xiǎn)。石油產(chǎn)品價(jià)格波動影響石油業(yè)的收入，因此對石油項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評估有很大影響。③金融風(fēng)險(xiǎn)。包括匯率的變化、利率的變動、通貨膨脹等因素對石油項(xiàng)目投資的影響。比如布倫特原油價(jià)格在1998年12月每桶9.87美元，到2008年7月漲到135美元左右，增長了10多倍。

(四)管理因素

管理上的風(fēng)險(xiǎn)因素主要包括裝備投資涉及的各種決策是否及時(shí)正確、裝備在運(yùn)作過程中是否使生產(chǎn)要素實(shí)現(xiàn)最優(yōu)配置。在上述風(fēng)險(xiǎn)因素中，有些風(fēng)險(xiǎn)因素是可控制的，如管理風(fēng)險(xiǎn)和某些工程風(fēng)險(xiǎn)；有些是不可控的，如地質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)、油價(jià)變動；還有一些因素是半可控的，也就是通過一定的努力可以緩解的，如多數(shù)工程風(fēng)險(xiǎn)及部分自然災(zāi)害。

同時(shí)海外石油勘探開發(fā)投資的期限較長，一般在25年左右，我國整個(gè)石油裝備行業(yè)的綜合水平不高，產(chǎn)品品種和質(zhì)量不能滿足使用部門的需求，勞動生產(chǎn)率與國外先進(jìn)國家水平相差很大，企業(yè)缺乏產(chǎn)品開發(fā)能力，人員素質(zhì)不適應(yīng)企業(yè)發(fā)展的需要。

二、預(yù)防石油海外裝備投資風(fēng)險(xiǎn)的措施

(一)進(jìn)一步強(qiáng)化市場與經(jīng)濟(jì)效益觀念

近年來，隨著世界石油需求的穩(wěn)定增長，原油價(jià)格逐漸擺脫了低迷狀態(tài)，開始緩慢回升。據(jù)預(yù)測，國際原油價(jià)格在較長時(shí)間里將保持相對平穩(wěn)的態(tài)勢，而國內(nèi)石油市場卻面臨長期供不應(yīng)求的局面。未來國際、國內(nèi)石油的市場趨向?qū)χ袊吞烊粴饪偣镜目碧介_發(fā)投資效益產(chǎn)生重大影響，因此，我們必須強(qiáng)化市場與效益觀念，編制好10-20年的長遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，更好地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，把握加快改革和發(fā)展的時(shí)機(jī)。

(二)創(chuàng)新技術(shù)水平

我們石油企業(yè)要通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，繼續(xù)利用國外先進(jìn)技術(shù)和先進(jìn)的管理，開發(fā)適銷對路的新裝備產(chǎn)品，提高產(chǎn)品在國內(nèi)外市場的競爭能力。對擔(dān)負(fù)重要產(chǎn)品制造的大中型骨干企業(yè)，要用先進(jìn)的生產(chǎn)工藝和技術(shù)裝備實(shí)施改造，使這些企業(yè)的產(chǎn)品接近或達(dá)到國際先進(jìn)水平。同時(shí)，支持產(chǎn)品開發(fā)和基礎(chǔ)試驗(yàn)的科研設(shè)計(jì)單位，推廣先進(jìn)的現(xiàn)代設(shè)計(jì)方法，積極采用電子技術(shù)。在消化吸收引進(jìn)技術(shù)的基礎(chǔ)上不斷創(chuàng)新，逐步形成我國自己的石油石化裝備技術(shù)現(xiàn)代化體系，并從單機(jī)產(chǎn)品過渡到機(jī)組成套設(shè)備或單元成套設(shè)備，進(jìn)一步提高產(chǎn)品可靠性。按照經(jīng)濟(jì)規(guī)律辦事，盡快實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)組織專業(yè)化與規(guī)模化。世界先進(jìn)國家機(jī)械工業(yè)發(fā)展，一方面依靠技術(shù)現(xiàn)代化，一方面是生產(chǎn)組織專業(yè)化，有利于采用先進(jìn)科技、先進(jìn)工藝和裝備，從而保證質(zhì)量，提高勞動生產(chǎn)率和經(jīng)濟(jì)效益。國外的專業(yè)化，大致有承包專業(yè)化、單機(jī)專業(yè)化、零部件專業(yè)化、工藝專業(yè)化和勞務(wù)專業(yè)化等5種，我國的石油石化設(shè)備制造企業(yè)要結(jié)合實(shí)際情況，逐步實(shí)行專業(yè)化生產(chǎn)，提高自身的競爭力。提高工程成套能力，力爭主要石化裝備產(chǎn)品配套立足于國內(nèi)。

(三)積極利用金融工作

期貨市場因其組織的嚴(yán)密性、高度的競爭性以及合約的標(biāo)準(zhǔn)化而成為市場組織化和有序化的重要標(biāo)志，它能夠有效地防范和轉(zhuǎn)移經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，特別是價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。目前，全球期貨交易所已發(fā)展到100多家，共有商品期貨和期權(quán)93類商品267個(gè)上市合約品種。而中國目前僅有幾個(gè)期貨品種，與資源需求大國的地位極不相稱。面對近年來不斷攀升的國際石油價(jià)格，中國只能被動承受，而對國際石油價(jià)格幾乎沒有任何影響。這表明中國在跨國石油投資和貿(mào)易中還不善于利用經(jīng)濟(jì)機(jī)制化解經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)自身利益。為此，必須抓緊建立和完善中國的期貨市場，以遠(yuǎn)期合同交易方式降低近期價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)中國石油企業(yè)也要積極進(jìn)入國際石油期貨貿(mào)易市場，為實(shí)現(xiàn)中國石油安全戰(zhàn)略和發(fā)展正常的跨國石油投資與貿(mào)易尋求規(guī)避或減少風(fēng)險(xiǎn)的有效工具。同時(shí)經(jīng)濟(jì)全球化和貿(mào)易自由化以及石油市場基本矛盾運(yùn)行下的跨國石油投資匯率和利率風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。匯率和利率風(fēng)險(xiǎn)屬于金融風(fēng)險(xiǎn)，一般需借助于國際金融市場加以克服。一些西方石油公司常常通過提高美元和歐元等世界主要貨幣在其債務(wù)結(jié)構(gòu)中的比重來消解匯率不斷波動造成的風(fēng)險(xiǎn)。此外，為了降低短期利率上漲對公司的風(fēng)險(xiǎn)，它們還將短期債務(wù)大部分轉(zhuǎn)換成長期債務(wù)。中國三大石油公司作為現(xiàn)代跨國石油集團(tuán)，其在海外大規(guī)模投資利率和匯率風(fēng)險(xiǎn)的防范機(jī)制也不能離開對全球金融市場的把握和運(yùn)用。

(四)嚴(yán)格按照科學(xué)程序進(jìn)行投資決策

一般來說，公司的裝備投資項(xiàng)目由中、下層機(jī)構(gòu)提出，經(jīng)有關(guān)部門進(jìn)行投資評價(jià)，在滿足投資回報(bào)率等指標(biāo)的前提下，提交董事會審批并由其做出投資決策。在決策程序上，石油公司都必須經(jīng)過提出方案-可行性論證-多方案比較-優(yōu)選決策這幾個(gè)關(guān)鍵步驟。在整個(gè)投資決策過程中，要始終從定量化的角度進(jìn)行裝備投資風(fēng)險(xiǎn)分析，系統(tǒng)研究各種風(fēng)險(xiǎn)的概率分布特征及其相互作用對投資造成的不利影響，最終得出不同風(fēng)險(xiǎn)概率條件下的投資收益期望值，為投資風(fēng)險(xiǎn)決策和風(fēng)險(xiǎn)控制提供科學(xué)的依據(jù)。同時(shí)要健全風(fēng)險(xiǎn)投資責(zé)任制，要必須建立責(zé)、權(quán)、利相結(jié)合的風(fēng)險(xiǎn)投資責(zé)任制。首先，石油公司的決策者對風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的決策和投資效益負(fù)責(zé)。其次按照國際上的慣例，嚴(yán)格選拔、招聘裝備采購項(xiàng)目經(jīng)理，由其具體負(fù)責(zé)投資項(xiàng)目的前期準(zhǔn)備、招投標(biāo)等，凡項(xiàng)目的結(jié)(決)算超概(預(yù))算、拖延工期和由于管理不善造成風(fēng)險(xiǎn)損失，項(xiàng)目經(jīng)理必須承擔(dān)責(zé)任。最后，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資責(zé)任制落實(shí)情況的考核，切實(shí)做到責(zé)任到人，獎懲兌現(xiàn)，真正調(diào)動有關(guān)人員的積極性，只有這樣才能從根本上提高風(fēng)險(xiǎn)管理的水平和投資效益。

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期貨投資風(fēng)險(xiǎn)分析范文第5篇

利率期貨是三大金融期貨之一，可用來規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)、還能反映未來市場利率水平、促進(jìn)債券二級市場發(fā)展等；壽險(xiǎn)公司防范利率風(fēng)險(xiǎn)的手段很多，諸如改變產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、分散投資等，但運(yùn)用利率期貨來防范利率風(fēng)險(xiǎn)則是壽險(xiǎn)公司在利率市場化進(jìn)程中需要掌握的一門重要技術(shù)。

一、我國壽險(xiǎn)公司利率風(fēng)險(xiǎn)分析

所謂利率風(fēng)險(xiǎn)是指由于利率水平的變化引起金融資產(chǎn)價(jià)格變動而可能帶來的損失。廣義的利率風(fēng)險(xiǎn)包括在期限范圍內(nèi)任意點(diǎn)上任何類型的利率風(fēng)險(xiǎn)暴露，一般，利率上升會引起金融資產(chǎn)價(jià)格下降。對于金融機(jī)構(gòu)來說，除關(guān)注其資產(chǎn)業(yè)務(wù)所投資的金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)外，出于穩(wěn)健經(jīng)營需要，還需關(guān)心其負(fù)債業(yè)務(wù)所提供的金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，以避免出現(xiàn)償付危機(jī)，其中壽險(xiǎn)公司的資金來源與運(yùn)用都對利率高度敏感，利率風(fēng)險(xiǎn)是其面對的首要風(fēng)險(xiǎn)。

衡量金融產(chǎn)品價(jià)格對利率波動的敏感度的指標(biāo)是“耐性”（duration），一般而言耐性的值等于利率在初始的要求報(bào)酬率附近變動百分之一時(shí)金融資產(chǎn)價(jià)格變化的百分比。影響耐性的因素很多，其中金融資產(chǎn)的到期日越長、債券利率越低、要求報(bào)酬率越低，耐性越大，即一項(xiàng)金融資產(chǎn)或負(fù)債對利率變動的價(jià)格敏感性越大。

壽險(xiǎn)公司的利率風(fēng)險(xiǎn)在其兩大業(yè)務(wù)過程中產(chǎn)生，一是承保業(yè)務(wù)即負(fù)債業(yè)務(wù)；二是投資業(yè)務(wù)即資產(chǎn)業(yè)務(wù)。從負(fù)債業(yè)務(wù)來看，大部分保單基于若干年后支付給受益人某種固定的利率，與財(cái)險(xiǎn)保單相比具有償付期較長（可達(dá)幾十年）、償付金額較確定、現(xiàn)金流量比較穩(wěn)定的特點(diǎn)，因而其耐性較大，可以說壽險(xiǎn)產(chǎn)品對利率是高度敏感的。當(dāng)利率上升時(shí)由于壽險(xiǎn)公司大部分金融產(chǎn)品都具有固定利率，其他金融資產(chǎn)如銀行存款等將對壽險(xiǎn)產(chǎn)品產(chǎn)生替代作用，資金來源受挫的同時(shí)保單貸款和解約風(fēng)險(xiǎn)也會增加，造成負(fù)債業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。尤其在我國，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)準(zhǔn)備金構(gòu)成中有80-85%是返還類的儲蓄型業(yè)務(wù)，銀行利率是制定預(yù)定利率的主要參照，壽險(xiǎn)保單與銀行存款之間具有很強(qiáng)的替代性，銀行利率的波動對壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)影響很大。

伴隨1996年的八次降息，保費(fèi)收入緊隨降息政策而大幅攀升，保險(xiǎn)公司相應(yīng)調(diào)整預(yù)定利率后增幅又隨之降低，替代效應(yīng)顯著，而且儲蓄型險(xiǎn)種既保障被保險(xiǎn)人的死亡保險(xiǎn)金，又保障被保險(xiǎn)人期滿生存保險(xiǎn)金，對資金運(yùn)用收益的依賴性較大，埋下了利差損的隱患。

從資產(chǎn)業(yè)務(wù)來看，壽險(xiǎn)公司的資本金在扣除了上繳的保證金后，與從保費(fèi)收入中按期和按一定比例提留的責(zé)任準(zhǔn)備金共同構(gòu)成可運(yùn)用資金。這些資金的運(yùn)用對保障保險(xiǎn)公司的償付能力起到了重要作用，而這些資金的運(yùn)用不當(dāng)也易引起保險(xiǎn)公司的償付危機(jī)。目前我國壽險(xiǎn)公司投資渠道仍僅限于銀行存款、國債、金融債券、企業(yè)債券、證券投資基金，其中除了證券投資基金其他皆為利率產(chǎn)品，而且出于資產(chǎn)負(fù)債管理的需要，負(fù)債的長期性也決定了壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)運(yùn)用的長期性，這使得資產(chǎn)業(yè)務(wù)同負(fù)債業(yè)務(wù)一樣具有較高的耐性，對利率變化是高度敏感的。事實(shí)上利率變化直接影響到資產(chǎn)價(jià)值，進(jìn)而影響到投資收益率，我國保險(xiǎn)公司的平均資產(chǎn)收益率僅為1.19%，遠(yuǎn)沒達(dá)到2.1%的國際水平。

資產(chǎn)負(fù)債同樣較高的耐性使壽險(xiǎn)公司面臨著嚴(yán)峻的利率風(fēng)險(xiǎn)。1996年5月以來中央銀行八次降息，一年期存款利率從10.98%降至1.98%，壽險(xiǎn)保單的預(yù)定利率也由9%降至2.5%，但預(yù)定利率下調(diào)前簽發(fā)的保單仍需按原利率計(jì)算，1997年以前銷售的壽險(xiǎn)產(chǎn)品利差損高達(dá)5.75%-6.75%.固定利率壽險(xiǎn)產(chǎn)品的長期性在利率頻頻降低時(shí)缺乏抵御利率變動風(fēng)險(xiǎn)的能力，當(dāng)資金運(yùn)用的投資收益率低于預(yù)定利率時(shí)，由年初責(zé)任準(zhǔn)備金加上該年度的儲蓄保險(xiǎn)金合計(jì)生息后大于年末所需責(zé)任準(zhǔn)備金形成了利差損。利差損其實(shí)是由壽險(xiǎn)公司的負(fù)債業(yè)務(wù)和資產(chǎn)業(yè)務(wù)共同造成的，是壽險(xiǎn)公司面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)的最主要表現(xiàn)形式。資產(chǎn)組合多樣化是一種解決辦法，但不可能完全消除系統(tǒng)性的利率風(fēng)險(xiǎn)，從國外發(fā)展已比較成熟的保險(xiǎn)市場來看壽險(xiǎn)公司仍有很大一部分資金投資于利率敏感性產(chǎn)品，如英國保險(xiǎn)公司，股票投資占28.7%，政府債券占21.9%，房地產(chǎn)占19.7%，公司債券占9.1%，利率風(fēng)險(xiǎn)仍不能回避。

二、利率期貨作用機(jī)制

利率期貨是就其價(jià)格取決于利率水平的資產(chǎn)所訂立的標(biāo)準(zhǔn)期貨合約，是專門針對利率風(fēng)險(xiǎn)而設(shè)計(jì)的，具有交易成本低、流動性高、杠桿效應(yīng)強(qiáng)、信用風(fēng)險(xiǎn)小等特點(diǎn)。其基礎(chǔ)資產(chǎn)是各種固定收入工具，如債券、存款憑證等，由于國債具有許多優(yōu)點(diǎn)，國債期貨在利率期貨中占了很大比重。一般利率變動會導(dǎo)致固定收入工具價(jià)格反方向變動，期貨合約的價(jià)格變動與利率變動方向相反。利率變動對利率期貨買賣雙方的影響可見下表。

就像商品期貨是應(yīng)商人們規(guī)避面品價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)的需要而產(chǎn)生的一樣，利率期貨是金融市場主體規(guī)避利率波動引起的金融資產(chǎn)價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生的，雖然也可用來投機(jī)套利，但其發(fā)展的初衷仍是套期保值，也是壽險(xiǎn)公司希望應(yīng)用利率期貨達(dá)到的目標(biāo)。

運(yùn)用利率期貨一般有四種保值策略：（1）賣出套期保值，為避免利率上升使現(xiàn)貨頭寸價(jià)格下跌可以持有利率期貨空頭寸。（2）買入套期保值，為避免利率下降使計(jì)劃將來購買的現(xiàn)貨的價(jià)格下跌可以持有利率期貨多頭寸。（3）交叉套期保值，利率期貨不僅可對標(biāo)的物相同的利率敏感性資產(chǎn)進(jìn)行保值，也可為標(biāo)的物不同的其他利率敏感性資產(chǎn)保值，如可利用國債期貨為公司債券保值，當(dāng)然持有頭寸需根據(jù)不同資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行調(diào)整。（4）動態(tài)套期保值，根據(jù)資產(chǎn)組合的價(jià)格變動，不斷調(diào)整套期保值比率。要想得到完全的套期保值效果，應(yīng)使期貨價(jià)值的變化與現(xiàn)貨價(jià)值的變化完全抵消，當(dāng)期貨與現(xiàn)貨的價(jià)格敏感性越接近時(shí)，套期保值效果越好，套期保值率就是用來衡量為了抵消二者的價(jià)格敏感性差異所需的期貨合約數(shù)。

對壽險(xiǎn)公司而言，當(dāng)利率下降時(shí)，國債、存款憑證價(jià)格會上升，投資收益率也隨之下降，而在開發(fā)出相應(yīng)于利率變化后的新壽險(xiǎn)品種時(shí)，存在一段時(shí)滯，由于替代效應(yīng)這段時(shí)間內(nèi)的保費(fèi)收入會大大增加，但這部分高預(yù)定利率的保單只能獲得較低的投資收益率，出現(xiàn)利率倒掛，但應(yīng)用了利率期貨，利差損將得到改善。利率期貨可有效協(xié)助壽險(xiǎn)公司鎖定其資產(chǎn)收益率，防止利率倒掛，從資產(chǎn)運(yùn)用這一利差損的直接誘因下手化解壽險(xiǎn)公司的利率風(fēng)險(xiǎn)。利率波動風(fēng)險(xiǎn)越大，利率期貨的作用越凸顯。如為防止利率下降帶來的國債收益率下降的損失，在銷售具有固定利率的保單時(shí)相應(yīng)購買利率期貨多頭寸，一旦利率真的下降，國債的價(jià)值會提高，利率期貨的買方將從國債的價(jià)格上升中獲益，彌補(bǔ)了利差風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到套期保值的目的。當(dāng)然在利率上升時(shí)也會降低利差益，這樣壽險(xiǎn)公司將獲得一個(gè)可預(yù)期的比較穩(wěn)定收益率，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營。

持有多少期貨頭寸要取決于對利率變動的預(yù)期和對風(fēng)險(xiǎn)與收益的偏好。對于壽險(xiǎn)公司來說，穩(wěn)健經(jīng)營才是生存法則，應(yīng)采取較為保守謹(jǐn)慎的保值策略。另外還需考慮：（1）轉(zhuǎn)換因子。投資者所持有的現(xiàn)貨債券的票面利率、期限等與標(biāo)準(zhǔn)期貨合約通常不同，需要利用轉(zhuǎn)換因子進(jìn)行折算。（2）套期保值比率。利用利率期貨不一定能將利率風(fēng)險(xiǎn)完全轉(zhuǎn)移，仍要承擔(dān)期貨市場與現(xiàn)貨市場價(jià)格變動不一致的風(fēng)險(xiǎn)即基差風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)則用基差風(fēng)險(xiǎn)代替了現(xiàn)貨市場價(jià)格波動這一較大風(fēng)險(xiǎn)?；钍侵冈谀骋粫r(shí)間期貨合約的價(jià)格與它所標(biāo)的的金融資產(chǎn)現(xiàn)值之間的差價(jià)。當(dāng)采用流動性較大的期貨合約時(shí)，基差風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)較大，不過運(yùn)用套期保值比率可盡量降低基差風(fēng)險(xiǎn)。

三、利率期貨對壽險(xiǎn)公司防范利率風(fēng)險(xiǎn)的作用

利率期貨獨(dú)特的作用機(jī)制，使得利率期貨較壽險(xiǎn)公司利率風(fēng)險(xiǎn)防范的其他手段有如下顯著優(yōu)點(diǎn)：1.杠桿功能，保證金制度使得運(yùn)用利率期貨只需少量資金便可達(dá)到套期保值目的，節(jié)省了壽險(xiǎn)公司有限的資金。保證金是投資者在從事利率期貨交易的時(shí)候按規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)交納的資金用于結(jié)算和履約擔(dān)保，例如保證金比率是20%，則投資者可獲得5倍于保證金的期貨頭寸，使利率期貨具有很強(qiáng)的杠桿效應(yīng)。而利用現(xiàn)貨交易要想達(dá)到同樣的風(fēng)險(xiǎn)防范目的，資金投入勢必倍增，資金利用率不高。2.針對性強(qiáng)，可有效控制資產(chǎn)組合的利率敏感度即耐性的大小，并根據(jù)市場變動情況進(jìn)行調(diào)整。3.標(biāo)準(zhǔn)化合約使利率期貨具有高流動性特點(diǎn)，壽險(xiǎn)公司能夠在利率波動時(shí)以低廉的交易成本迅捷的調(diào)整其資產(chǎn)組合，改變資金分配狀況。資產(chǎn)組合多樣化是壽險(xiǎn)公司降低投資風(fēng)險(xiǎn)的重要手段，當(dāng)需要調(diào)整資產(chǎn)組合的資金分配時(shí)，如要增加在債券市場的投資時(shí)，購買利率期貨而不是購買現(xiàn)貨債券會更加有效。4.利率期貨的交易成本低廉、信用風(fēng)險(xiǎn)小等特點(diǎn)也成為其魅力所在。

四、我國壽險(xiǎn)公司應(yīng)用利率期貨的前景分析

創(chuàng)新是應(yīng)各種需求而生，避險(xiǎn)需求才是推動世界各地期貨發(fā)展的原動力。正如莫頓。米勒所說“只要有自由市場，就會存在未來價(jià)格的不確定性，只要存在未來價(jià)格的不確定性，就需要期貨市場?！蔽覈?993年推出過國債期貨，但由于現(xiàn)貨規(guī)模不夠、交易所風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制不健全、利率機(jī)制僵硬等原因于1995年關(guān)閉。雖然目前我國金融市場仍不夠完善，衍生品交易風(fēng)險(xiǎn)巨大，但缺乏風(fēng)險(xiǎn)疏散渠道的金融市場所壓抑的風(fēng)險(xiǎn)似乎已超過了衍生品本身所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，金融抑制與金融過度同樣不適合經(jīng)濟(jì)發(fā)展。但有理由相信，隨著我國加入WTO后，利率市場化的進(jìn)程將穩(wěn)步推進(jìn)，規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的巨大需求必將使利率期貨應(yīng)運(yùn)而生。事實(shí)上，客觀條件的成熟也確保了這一趨勢的必然性：國債現(xiàn)貨市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，從1994年的1137億元，1995年1510億元逐年增加，1999年達(dá)4015億元，2000年達(dá)4657億元，2001年接近5000億。國債的利率期限結(jié)構(gòu)不斷完善，2001年加大了長期國債的發(fā)行額度；2000年9月21日又成功實(shí)現(xiàn)了外幣利率市場化。同業(yè)拆借利率也已放開，3年后市場利率將完全放開。

壽險(xiǎn)公司在這一趨勢中的狀態(tài)是利率市場化必然使利率波動更加頻繁，更難以預(yù)期，其資產(chǎn)負(fù)債利率風(fēng)險(xiǎn)無疑會擴(kuò)大，強(qiáng)大的避險(xiǎn)需求使壽險(xiǎn)公司作為金融市場主體必將成為利率期貨的堅(jiān)定擁護(hù)者。從前述利率期貨的作用機(jī)制可以看出，利率期貨操作上的技術(shù)難度，如要隨環(huán)境變動不斷調(diào)整套期保值率；要結(jié)合壽險(xiǎn)公司自身的資產(chǎn)負(fù)債特點(diǎn)有的放矢等等。壽險(xiǎn)公司理應(yīng)順應(yīng)利率市場化這一趨勢，掌握運(yùn)用利率期貨防范利率風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)，提高其資產(chǎn)負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

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