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電力交易風(fēng)險(xiǎn)范文第1篇

估計(jì)是肋間神經(jīng)疼痛所導(dǎo)致的心口痛，可以服用谷維素，B1片，芬必得治療試試。

到醫(yī)院進(jìn)行檢查，排除心臟疾病，并重點(diǎn)進(jìn)行胃部疾病排查，一般可以明確診斷。平時(shí)注意飲食規(guī)律，不要吃過(guò)于辛辣、過(guò)咸的食物早發(fā)現(xiàn)早治療，不要錯(cuò)過(guò)最佳的救治時(shí)間。

至醫(yī)院就診，最先檢查的應(yīng)該是心電圖，如果心電圖有明顯心肌缺血改變，心窩處疼痛為冠心病心絞痛所致。

（來(lái)源：文章屋網(wǎng) ）

電力交易風(fēng)險(xiǎn)范文第2篇

前言

在我國(guó)電力市場(chǎng)激烈的競(jìng)爭(zhēng)下，電網(wǎng)經(jīng)營(yíng)企業(yè)承受的風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大，因此電網(wǎng)經(jīng)營(yíng)企業(yè)要重視風(fēng)險(xiǎn)管理，在經(jīng)營(yíng)中分析各種因素，在提升經(jīng)濟(jì)效益的同時(shí)減少各種風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)要充分的預(yù)測(cè)負(fù)荷和電網(wǎng)規(guī)劃，避免輸電堵塞等因素給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)管理，做好供電規(guī)劃，構(gòu)建科學(xué)的管理制度，提升供電質(zhì)量，將風(fēng)險(xiǎn)降至最低。

一、電網(wǎng)經(jīng)營(yíng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的概述

電網(wǎng)經(jīng)營(yíng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理是一項(xiàng)綜合性極強(qiáng)的工作，其實(shí)際上是企業(yè)戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)歷程、相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施以及環(huán)境進(jìn)行有機(jī)的融合，再將企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理中的基本流程、各項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施以及相應(yīng)環(huán)境作為風(fēng)險(xiǎn)管理中的紐帶和橋梁，將電力企業(yè)中各個(gè)部門(mén)所具有的不同類(lèi)型風(fēng)險(xiǎn)以及承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的不同業(yè)務(wù)部門(mén)都統(tǒng)一納入到企業(yè)的管理體系當(dāng)中，并對(duì)企業(yè)內(nèi)部的資源進(jìn)行優(yōu)化配置和有效整合，確保企業(yè)承擔(dān)最小的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而為企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值提供良好的環(huán)境，確保企業(yè)戰(zhàn)略?xún)r(jià)值的順利實(shí)現(xiàn)。

二、電網(wǎng)經(jīng)營(yíng)企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)

（一）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是電網(wǎng)經(jīng)營(yíng)企業(yè)面對(duì)的最大風(fēng)險(xiǎn)，2013年的加州事故表明終端售電價(jià)沒(méi)有和上網(wǎng)電價(jià)進(jìn)行聯(lián)動(dòng)的情況下企業(yè)將承受巨大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。而在我國(guó)電網(wǎng)經(jīng)營(yíng)企業(yè)需要主動(dòng)向發(fā)電廠購(gòu)買(mǎi)電力，在基礎(chǔ)價(jià)格上加上配送費(fèi)用和利潤(rùn)之后傳輸給用電居民和商戶(hù)，如果上網(wǎng)電價(jià)變動(dòng)巨大，終端用戶(hù)電價(jià)不變的情況下，電網(wǎng)經(jīng)營(yíng)企業(yè)可能會(huì)造成虧損，電網(wǎng)經(jīng)營(yíng)企業(yè)不但不能夠賺取利潤(rùn)還有可能用公司資金來(lái)填補(bǔ)電價(jià)差額，這將造成了我國(guó)電力經(jīng)營(yíng)企業(yè)的嚴(yán)重虧損，其次在大用戶(hù)直購(gòu)電開(kāi)放以后，將造成余下用戶(hù)的信用等級(jí)降低，嚴(yán)重出現(xiàn)拖欠電費(fèi)情況，導(dǎo)致企業(yè)將承擔(dān)更多的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）電網(wǎng)改革帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)

面對(duì)多變的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)，電網(wǎng)系統(tǒng)也在逐步的改革，因此電力經(jīng)營(yíng)企業(yè)面臨著巨大的電網(wǎng)改革風(fēng)險(xiǎn)。如果電網(wǎng)和電源沒(méi)有足夠強(qiáng)的關(guān)系進(jìn)行約束的話(huà)，電源規(guī)劃和電網(wǎng)規(guī)劃就會(huì)產(chǎn)生不配套的行為，電網(wǎng)經(jīng)營(yíng)企業(yè)就將面臨著輸電線(xiàn)路建設(shè)的投資風(fēng)險(xiǎn)，再加上面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、電價(jià)、國(guó)家政策、等諸多不穩(wěn)定因素，企業(yè)計(jì)劃也會(huì)發(fā)生變化，導(dǎo)致輸電線(xiàn)路無(wú)法確定，這些都嚴(yán)重影響了電網(wǎng)規(guī)劃工作。

（三）輸電堵塞帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)

隨著我國(guó)電力行業(yè)的發(fā)展，其電價(jià)波動(dòng)較大，市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也隨著增大，其中市場(chǎng)交易以雙邊交易為主，充足的傳輸容量是電力交易順利進(jìn)行的保障，而可靠的傳輸容量又要依靠電網(wǎng)規(guī)劃和阻塞管理工作來(lái)完成，當(dāng)負(fù)荷預(yù)測(cè)過(guò)大的時(shí)候電力經(jīng)營(yíng)企業(yè)無(wú)法出售過(guò)量的電量，而當(dāng)預(yù)測(cè)過(guò)小時(shí)，又要向輸電企業(yè)大量購(gòu)電，造成了輸電堵塞。產(chǎn)生輸電堵塞后將影響這個(gè)電網(wǎng)系統(tǒng)，電力調(diào)度系統(tǒng)難以分辨輸電堵塞的原因，這樣的話(huà)電網(wǎng)公司不但要向消減的交易提供一定的賠償，還要承擔(dān)輸電堵塞帶來(lái)的損失和費(fèi)用。

三、電網(wǎng)經(jīng)營(yíng)企業(yè)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的策略

（一）建立信用制度

電費(fèi)的拖欠極大程度上導(dǎo)致了電力經(jīng)營(yíng)企業(yè)承受了巨大風(fēng)險(xiǎn)，為了改變拖欠電費(fèi)的現(xiàn)象，電力企業(yè)要建立信用等級(jí)制度，針對(duì)每個(gè)用戶(hù)的個(gè)人情況進(jìn)行信用評(píng)定，進(jìn)而對(duì)信用不同的用戶(hù)提供不同的服務(wù)。同時(shí)電力經(jīng)營(yíng)企業(yè)要建立信用保證金制度，要做到專(zhuān)款專(zhuān)用，對(duì)信用度較高的用戶(hù)提供更加高質(zhì)量的服務(wù)，而對(duì)信用度較低的用戶(hù)采取懲罰措施。此外企業(yè)要加強(qiáng)用電計(jì)量工作，防治竊電事情發(fā)生，采用靈敏的計(jì)量?jī)x器對(duì)用戶(hù)的用電進(jìn)行監(jiān)測(cè)，防止出現(xiàn)此類(lèi)事件[1]。

（二）做好規(guī)劃和預(yù)算

面對(duì)電網(wǎng)改革的影響，電力經(jīng)營(yíng)公司要做好詳細(xì)的預(yù)算和規(guī)劃，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，及時(shí)的制定發(fā)電報(bào)價(jià)策略，關(guān)注上網(wǎng)電價(jià)并制定科學(xué)的競(jìng)爭(zhēng)價(jià)位，增加企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。在制定計(jì)劃時(shí)要充分的考慮國(guó)家政策、燃料等因素的影響，做好長(zhǎng)時(shí)間的電源預(yù)測(cè)計(jì)劃，將風(fēng)險(xiǎn)降低到最小[2]。

（三）放眼于市場(chǎng)交易管理層面上，制定相關(guān)策略

為了降低由輸電堵塞造成的風(fēng)險(xiǎn)，電力企業(yè)要從市場(chǎng)交易管理層面上思考，加強(qiáng)電網(wǎng)預(yù)測(cè)工作和負(fù)荷預(yù)測(cè)工作，準(zhǔn)確判斷未來(lái)的供電需求，有效的解決輸電堵塞。在市場(chǎng)電力交易中，要先預(yù)定輸電權(quán)，在將交易信息上報(bào)給交易和管理部門(mén)，管理部門(mén)要對(duì)交易進(jìn)行審核，準(zhǔn)確的計(jì)算每個(gè)交易對(duì)系統(tǒng)潮流的影響，削弱引起堵塞的交易，從而使得市場(chǎng)交易更加公平公正。其次電力企業(yè)要制定明確的輸電堵塞收費(fèi)制度，電網(wǎng)公司按計(jì)劃的原則削弱負(fù)荷，并進(jìn)行技術(shù)的補(bǔ)償，確保電力經(jīng)營(yíng)公司的利益[3]。

電力交易風(fēng)險(xiǎn)范文第3篇

關(guān)鍵詞：電力市場(chǎng)；發(fā)電企業(yè)；風(fēng)險(xiǎn)管理；市場(chǎng)體制；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

1T公司在電力市場(chǎng)中面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)和采取的措施

1.1市場(chǎng)政策風(fēng)險(xiǎn)

新加坡能源市場(chǎng)管理局（EMA）作為電力市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)，在電力市場(chǎng)中擁有非常強(qiáng)勢(shì)的地位，其出臺(tái)的政策對(duì)發(fā)電商經(jīng)營(yíng)將造成深遠(yuǎn)影響。近年來(lái)，新加坡經(jīng)濟(jì)增速減緩，經(jīng)濟(jì)發(fā)展壓力較大，為降低潛在投資者的投資成本，提高新加坡制造業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和投資吸引力，能源市場(chǎng)管理局推出了一系列的政策，最終目的都是要加強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，打壓市場(chǎng)電價(jià)。近年來(lái)快速降低的固定合同比例，以及固定合同招標(biāo)的政策，損害了發(fā)電商的利益。面對(duì)不利政策可能帶來(lái)的影響，T公司積極與能源市場(chǎng)管理局溝通，通過(guò)各種渠道進(jìn)行反映，同時(shí)進(jìn)一步開(kāi)拓零售市場(chǎng)，提高零售合同量，以應(yīng)對(duì)逐漸降低的固定合同比例，鎖定發(fā)電利潤(rùn)。

1.2市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇

電力作為同質(zhì)化商品，價(jià)格是最主要的競(jìng)爭(zhēng)因素。所以對(duì)于零售市場(chǎng)（retail）和現(xiàn)貨市場(chǎng)（Pool），激烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)是其最大風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)市場(chǎng)中出現(xiàn)激進(jìn)的發(fā)電商低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)或者新發(fā)電商進(jìn)入擠占市場(chǎng)份額時(shí)，市場(chǎng)整體價(jià)格將被壓低，影響發(fā)電商的毛利水平。而且隨著固定合同比例的降低、零售市場(chǎng)的擴(kuò)大和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，零售市場(chǎng)價(jià)格與現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)聯(lián)性日漸提高，維持較高的現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格成為零售合同取得高毛利的基礎(chǔ)。面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)日益加劇的市場(chǎng)，T公司客觀分析各發(fā)電商競(jìng)爭(zhēng)力，根據(jù)自身具有競(jìng)爭(zhēng)力的機(jī)組所占市場(chǎng)份額，制定與之相匹配的電量市場(chǎng)占有率目標(biāo)，收集、分析其他發(fā)電商的市場(chǎng)信息，并通過(guò)對(duì)不同零售客戶(hù)的取舍、電子競(jìng)標(biāo)報(bào)價(jià)等市場(chǎng)行為向其他發(fā)電商釋放市場(chǎng)信號(hào)，盡量達(dá)成共識(shí)，避免陷入惡性競(jìng)爭(zhēng)。

1.3現(xiàn)貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

現(xiàn)貨市場(chǎng)出清電價(jià)和機(jī)組間電量分配由市場(chǎng)清算系統(tǒng)（MCE）根據(jù)各發(fā)電商每時(shí)段（半小時(shí)）報(bào)價(jià)計(jì)算得出，由市場(chǎng)供需關(guān)系和各發(fā)電商市場(chǎng)報(bào)價(jià)行為決定，事前無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。為降低現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，T公司在與政府公營(yíng)的零售商（MSSL）簽訂固定合同（vesting）的基礎(chǔ)上，積極開(kāi)拓零售業(yè)務(wù)，通過(guò)增大合同電量比例，抵消部分市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

1.4零售合同風(fēng)險(xiǎn)

固定定價(jià)產(chǎn)品（fixed）根據(jù)當(dāng)前燃料價(jià)格情況確定一個(gè)固定的電價(jià)，并與客戶(hù)簽訂一定期限的合同，一般合同期為1～3年。合同確認(rèn)后，根據(jù)合同預(yù)測(cè)電量對(duì)燃料、匯率做套期保值。商業(yè)客戶(hù)一般用電量比較穩(wěn)定，而中小企業(yè)客戶(hù)由于客戶(hù)分散，一般總用電量也比較穩(wěn)定，所以風(fēng)險(xiǎn)較小。但是對(duì)于大工業(yè)客戶(hù)，用電量隨生產(chǎn)情況波動(dòng)，且單個(gè)客戶(hù)用電量大，如果油價(jià)上漲，同時(shí)客戶(hù)用電量高于預(yù)測(cè)或者油價(jià)下跌，同時(shí)客戶(hù)用電量低于預(yù)測(cè)，T公司的毛利就會(huì)低于預(yù)期。為應(yīng)對(duì)該風(fēng)險(xiǎn)，T公司與大工業(yè)客戶(hù)的固定價(jià)格零售合同中簽訂了客戶(hù)每月的用電量，要求客戶(hù)每月用電量在合同電量的±10%內(nèi)，盡量降低固定價(jià)格合同的風(fēng)險(xiǎn)。

1.5客戶(hù)信用風(fēng)險(xiǎn)

面對(duì)電改，我們要認(rèn)真研讀現(xiàn)有電改政策，積極參與電力市場(chǎng)政策制定，向?qū)居欣较蛞龑?dǎo)。盡量避免電網(wǎng)企業(yè)參與售電市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，電網(wǎng)的參與將增加發(fā)電企業(yè)發(fā)展零售新客戶(hù)的難度和成本。提高調(diào)度和交易機(jī)構(gòu)的相對(duì)獨(dú)立性，減少電網(wǎng)企業(yè)對(duì)市場(chǎng)交易的影響和干預(yù)，以利于信息公開(kāi)、公平交易和市場(chǎng)監(jiān)管。爭(zhēng)取發(fā)電企業(yè)容量電價(jià)，以彌補(bǔ)部分固定成本，避免因發(fā)電企業(yè)以短期邊際成本制定電價(jià)參與競(jìng)爭(zhēng)而造成利益損失。

2國(guó)內(nèi)電力市場(chǎng)化過(guò)程中可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)及建議

2.1市場(chǎng)政策風(fēng)險(xiǎn)

目前電力體制改革走向不明朗，電力市場(chǎng)建設(shè)、交易體制改革、發(fā)用電計(jì)劃改革、輸配電價(jià)改革和售電側(cè)體制改革等相關(guān)配套文件尚未落地。售電市場(chǎng)開(kāi)放程度、電力市場(chǎng)交易形式、電網(wǎng)公司是否參與售電、調(diào)度及交易機(jī)構(gòu)獨(dú)立程度等問(wèn)題都將影響公司的競(jìng)爭(zhēng)力。

2.2市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)

在目前電力供需總體供大于求的局面下，電力市場(chǎng)放開(kāi)后，電價(jià)可能有較大幅度變動(dòng)。發(fā)電成本高的機(jī)組市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力將下降，各類(lèi)型機(jī)組之間利用小時(shí)差距將進(jìn)一步擴(kuò)大。目前，國(guó)內(nèi)部分區(qū)域在大用戶(hù)直供和替電方面已呈現(xiàn)惡性競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，若市場(chǎng)放開(kāi)，競(jìng)爭(zhēng)可能進(jìn)一步加劇。同時(shí)特高壓的建設(shè)進(jìn)一步擴(kuò)大了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的范圍，使西南水電直接參與了上海、浙江、江蘇、廣東等公司傳統(tǒng)利潤(rùn)中心區(qū)域的競(jìng)爭(zhēng)。公司作為全球最大的發(fā)電企業(yè)，總裝機(jī)容量在全國(guó)電力市場(chǎng)占有優(yōu)勢(shì)，但是在各省裝機(jī)分布比較平均，在部分省市，地方發(fā)電企業(yè)在省內(nèi)裝機(jī)占比高，具有較強(qiáng)的市場(chǎng)力。為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，需要進(jìn)一步加強(qiáng)電廠生產(chǎn)隊(duì)伍建設(shè)，提高機(jī)組效率，降低邊際成本，使機(jī)組在電能市場(chǎng)具有競(jìng)爭(zhēng)力；提高設(shè)備可調(diào)性，使機(jī)組在輔助服務(wù)市場(chǎng)具有競(jìng)爭(zhēng)力，尤其是燃?xì)鈾C(jī)組，要發(fā)揮性能優(yōu)勢(shì)，通過(guò)輔助服務(wù)市場(chǎng)賺取利潤(rùn)。同時(shí)，做好設(shè)備維護(hù)，提升設(shè)備穩(wěn)定性和可靠性，降低非計(jì)劃停運(yùn)及降出力次數(shù)，盡量避免跳機(jī)引起的損失。同時(shí)，積極拓展供熱、供汽等業(yè)務(wù)，最大化利用現(xiàn)有資產(chǎn)，通過(guò)多元化應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。在地方發(fā)電公司具有市場(chǎng)力的省份，建議政府制定限制市場(chǎng)力的政策。同時(shí)特高壓輸電容量一般較大，對(duì)電網(wǎng)安全性影響大，建議政府合理設(shè)計(jì)備用費(fèi)用。

2.3現(xiàn)貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

電價(jià)根據(jù)市場(chǎng)供需情況和各發(fā)電商的報(bào)價(jià)，各時(shí)間段發(fā)生變化，電價(jià)水平很難預(yù)測(cè)。交易人員需要根據(jù)市場(chǎng)情況快速做出判斷，任何操作失誤都有可能使公司利益受到重大損失。而且現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)機(jī)組的穩(wěn)定運(yùn)行要求很高，非計(jì)劃停運(yùn)可能造成無(wú)法預(yù)測(cè)的損失。為應(yīng)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，建議成立風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)組織機(jī)構(gòu)，對(duì)交易部門(mén)和交易人員合理授權(quán)，并做好IT系統(tǒng)權(quán)限設(shè)置，在保證交易人員能及時(shí)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化的前提下，控制交易人員不理性操作或操作失誤引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。加強(qiáng)信息化建設(shè)，開(kāi)發(fā)相關(guān)市場(chǎng)數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)，通過(guò)IT系統(tǒng)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行記錄、管理和分析，為交易人員快速、準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)市場(chǎng)變化提供條件。同時(shí)，開(kāi)拓電力零售市場(chǎng)，通過(guò)與客戶(hù)簽訂售電合同，將合同電量提高到一定水平，降低電力現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，保證穩(wěn)定的收益。加快交易人員和市場(chǎng)人員的培養(yǎng)，適時(shí)引進(jìn)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)方面的人才。

2.4燃料市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

目前公司裝機(jī)容量煤機(jī)占比90%左右，而燃料成本是煤機(jī)發(fā)電成本中最大的部分。國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格根據(jù)市場(chǎng)情況劇烈波動(dòng)，燃料成本無(wú)法精確預(yù)測(cè)，給公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)目標(biāo)帶來(lái)較大的風(fēng)險(xiǎn)。為應(yīng)對(duì)燃料市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，建議公司簽訂根據(jù)指數(shù)結(jié)算的煤炭供應(yīng)合約，研究國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤期貨市場(chǎng)，對(duì)沖燃料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

2.5客戶(hù)信用風(fēng)險(xiǎn)

公司參與售電市場(chǎng)后，將直接與電力用戶(hù)發(fā)生合同關(guān)系，與原來(lái)面對(duì)電網(wǎng)這個(gè)單一穩(wěn)定客戶(hù)不同，零售業(yè)務(wù)客戶(hù)數(shù)量眾多、行業(yè)廣泛、參差不齊，客戶(hù)信用風(fēng)險(xiǎn)將從電網(wǎng)公司轉(zhuǎn)移到零售公司。部分企業(yè)和個(gè)人信用意識(shí)較差，可能會(huì)發(fā)生欠費(fèi)、壞賬等問(wèn)題。對(duì)于零售客戶(hù)，零售公司需要建立電費(fèi)保證金制度，要求客戶(hù)按照電費(fèi)結(jié)算周期繳納保證金，規(guī)避客戶(hù)信用風(fēng)險(xiǎn)，也可以通過(guò)給予預(yù)付電費(fèi)客戶(hù)一定折扣的方式，引導(dǎo)客戶(hù)預(yù)付電費(fèi)。建議零售公司引入客戶(hù)信用管理，事先收集客戶(hù)信息，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行整理和分析，對(duì)客戶(hù)的財(cái)務(wù)狀況、信用記錄等各個(gè)方面進(jìn)行了解。通過(guò)對(duì)零售客戶(hù)的信用評(píng)估和信用分級(jí)，建立客戶(hù)信用檔案。

2.6思想轉(zhuǎn)變風(fēng)險(xiǎn)

長(zhǎng)期以來(lái)，電網(wǎng)是發(fā)電企業(yè)的唯一買(mǎi)方，發(fā)電企業(yè)不與電力終端用戶(hù)直接接觸。電力市場(chǎng)開(kāi)放后，各發(fā)電企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)除了價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)外就是服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)員工可能難以快速適應(yīng)市場(chǎng)形勢(shì)的需要，所以需要在公司內(nèi)部加強(qiáng)電力市場(chǎng)化改革方面的宣傳，使員工逐步了解電力體制改革的形勢(shì)，強(qiáng)化員工市場(chǎng)意識(shí)。

作者:萬(wàn)常洪 單位:華能江西分公司市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)部

參考文獻(xiàn)：

[1]馬國(guó)慶，李偉．電力企業(yè)信息安全風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型研究[J]．價(jià)值工程，2008，（8）．

[2]張文泉，張愛(ài)軍，胡慶輝．電力企業(yè)定量風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估理論方法探討[J]．電力技術(shù)經(jīng)濟(jì)，2007，（3）．

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電力交易風(fēng)險(xiǎn)范文第4篇

關(guān)鍵詞：市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)；電力體制改革；能源互聯(lián)網(wǎng)；售電公司；

作者簡(jiǎn)介：臧寧寧(1983-)，男，博士，高級(jí)主管，主要從事電力市場(chǎng)、戰(zhàn)略規(guī)劃以及分布式能源等研究。；

1電力體制改革的影響

對(duì)于發(fā)電企業(yè)來(lái)說(shuō)，本輪電力體制改革最大的機(jī)遇在于進(jìn)入售電領(lǐng)域，發(fā)售一體化，產(chǎn)業(yè)鏈延伸，優(yōu)化資源配置和戰(zhàn)略布局，在降低發(fā)電風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，獲取售電市場(chǎng)價(jià)值。售電側(cè)放開(kāi)對(duì)發(fā)電企業(yè)也存在較大挑戰(zhàn)，售電側(cè)放開(kāi)，在優(yōu)質(zhì)客戶(hù)爭(zhēng)奪上，發(fā)電企業(yè)將面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)，除了電網(wǎng)公司的售電公司一家獨(dú)大，具有先行優(yōu)勢(shì)外，發(fā)電企業(yè)售電端還將面臨基于園區(qū)、節(jié)能服務(wù)、分布式電源組建的社會(huì)資本售電公司的競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)由于發(fā)電企業(yè)長(zhǎng)期側(cè)重發(fā)電領(lǐng)域，銷(xiāo)售更多為國(guó)網(wǎng)單一大客戶(hù)，雖然目前已經(jīng)開(kāi)展了大用戶(hù)直購(gòu)，但更多的是在政府主導(dǎo)下，發(fā)電企業(yè)單方面降價(jià)，讓利電力大用戶(hù)，發(fā)電企業(yè)在市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)理念、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)人力資源、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)略、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)手段和方法、客戶(hù)管理方面均存在不足，并未建立完善的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)體系，本文將借鑒國(guó)內(nèi)外發(fā)電、電力企業(yè)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)體系建設(shè)情況，分析我國(guó)發(fā)電企業(yè)售電公司搭建市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)體系策略。

2國(guó)外電力體制改革核心內(nèi)容

從國(guó)外電改歷程看，改革模式以及改革歷程都存在差異，如英國(guó)、美國(guó)、德國(guó)追求經(jīng)濟(jì)高度自由化的國(guó)家，改革模式走向更為市場(chǎng)化，電力工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈達(dá)到最大化的分離。以法國(guó)追求能源安全為主的國(guó)家，更多采用漸進(jìn)的、保守的方式，堅(jiān)持輸配一體化。

德國(guó)電改要求發(fā)、輸、配各環(huán)節(jié)完全分開(kāi)、成本透明、獨(dú)立核算，并成立獨(dú)立的公司。但目前在德國(guó)電力市場(chǎng)上發(fā)、輸、配雖然從法律上獨(dú)立，但大的電力集團(tuán)通過(guò)其子公司仍然涵蓋了各環(huán)節(jié)的多數(shù)業(yè)務(wù)，如德國(guó)意昂和萊茵集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)范圍包括發(fā)、配、售電業(yè)務(wù)，巴登—符騰堡州能源公司則實(shí)行發(fā)、輸、配、售一體化經(jīng)營(yíng)模式。

法國(guó)電改從業(yè)務(wù)角度實(shí)施了廠網(wǎng)分開(kāi)、輸配分開(kāi)、配售分開(kāi)改革。

美國(guó)電改的核心內(nèi)容是：放松管制、引入競(jìng)爭(zhēng)、提高效率、降低電價(jià)。對(duì)輸電環(huán)節(jié)進(jìn)行嚴(yán)格管制，在配電環(huán)節(jié)通過(guò)發(fā)放經(jīng)營(yíng)許可證的方式，允許某些電力公司在某一區(qū)域內(nèi)壟斷經(jīng)營(yíng)。美國(guó)電力改革要求各個(gè)環(huán)節(jié)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)，在售電環(huán)節(jié)逐步放開(kāi)各類(lèi)用戶(hù)進(jìn)入電力零售市場(chǎng)，自由選擇電力供應(yīng)商，并建立電力期貨市場(chǎng)，穩(wěn)定電力價(jià)格。

3國(guó)外典型電力企業(yè)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)體系

3.1萊茵集團(tuán)[1]、意昂集團(tuán)[2]專(zhuān)業(yè)化商貿(mào)公司與區(qū)域公司相結(jié)合

萊茵集團(tuán)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)體系采取了專(zhuān)業(yè)化公司與區(qū)域公司相結(jié)合的模式，其中專(zhuān)業(yè)化公司側(cè)重批發(fā)市場(chǎng)，區(qū)域公司側(cè)重雙邊交易和零售，萊茵能源供應(yīng)與貿(mào)易公司是萊茵集團(tuán)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)業(yè)化機(jī)構(gòu)，主要負(fù)責(zé)萊茵集團(tuán)在全球能源批發(fā)市場(chǎng)上的能源及衍生品交易。主要業(yè)務(wù)內(nèi)容包括：(1)集團(tuán)公司分子公司所需原材料的采購(gòu)，如電廠所需的天然氣、煤炭和石油等。(2)電力、天然氣、煤炭、石油、碳指標(biāo)等能源批發(fā)市場(chǎng)交易和金融衍生品交易。(3)集團(tuán)能源交易相關(guān)財(cái)務(wù)服務(wù)，如經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投資咨詢(xún)、并購(gòu)服務(wù)等。(4)資本投資，投資優(yōu)質(zhì)能源資產(chǎn)和公司。

區(qū)域公司以萊茵英國(guó)公司為例，其主要業(yè)務(wù)由零售、發(fā)電、熱電聯(lián)產(chǎn)、電廠建設(shè)、核能發(fā)電、可再生能源、市場(chǎng)優(yōu)化組成，其中：零售業(yè)務(wù)為540多萬(wàn)的商業(yè)和家庭客戶(hù)提供電力、天然氣產(chǎn)品和能源相關(guān)服務(wù)，家庭能源服務(wù)提供熱水器安裝、天然氣集中供熱以及熱水器的運(yùn)維服務(wù)等，并基于電子商務(wù)平臺(tái)提供多種產(chǎn)品組合、節(jié)能產(chǎn)品與服務(wù)、熱水器產(chǎn)品及服務(wù)等，如圖1所示。

意昂集團(tuán)是定位全球能源方案的專(zhuān)業(yè)供應(yīng)商，專(zhuān)業(yè)化公司主要為全球商貿(mào)業(yè)務(wù)，主要負(fù)責(zé)電力、天然氣、液化天然氣、石油、煤炭、貨物、二氧化碳排放權(quán)的交易，天然氣產(chǎn)業(yè)鏈上資產(chǎn)、合同的配置和管理等。12個(gè)國(guó)家區(qū)域公司主要負(fù)責(zé)區(qū)域內(nèi)能源產(chǎn)品的銷(xiāo)售、能源網(wǎng)以及分布式能源的管理等。

電力的采購(gòu)和銷(xiāo)售以批發(fā)市場(chǎng)為主。2014年意昂集團(tuán)電力采購(gòu)7521億kWh，其中批發(fā)市場(chǎng)外購(gòu)5227億kWh，占比約69.5%，自有或參股電廠采購(gòu)2294億kWh，占比約30.5%。2014年意昂電力銷(xiāo)售為7359億kWh，其中居民和中小企業(yè)用戶(hù)、工商業(yè)用戶(hù)、銷(xiāo)售合作伙伴、電力批發(fā)分別為620億kWh、902億kWh、913億kWh、4924億kWh，占比分別為8.4%、12.3%、12.4%、66.9%。

批發(fā)市場(chǎng)交易以專(zhuān)業(yè)化公司全球商貿(mào)公司為主。全球商貿(mào)銷(xiāo)售電力有一部分來(lái)自自有機(jī)組發(fā)電，各區(qū)域子公司負(fù)責(zé)各自區(qū)域內(nèi)電力銷(xiāo)售，包括協(xié)議用戶(hù)和批發(fā)市場(chǎng)，詳見(jiàn)表2。

3.2法國(guó)燃?xì)馓K伊士集團(tuán)[3]

由于法國(guó)電力公司為全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營(yíng)，此處以未涉及輸電業(yè)務(wù)的法國(guó)燃?xì)馓K伊士集團(tuán)為例[4]。法國(guó)燃?xì)馓K伊士集團(tuán)是世界級(jí)能源巨頭，主要從事能源服務(wù)、能源基建、天然氣勘探與開(kāi)發(fā)、創(chuàng)新技術(shù)研發(fā)、能源交易等。能源交易是其100%控股分支機(jī)構(gòu)，有4個(gè)運(yùn)行實(shí)體部門(mén)，分別是：(1)交易部門(mén)，主要負(fù)責(zé)天然氣、石油、環(huán)保、電力、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品、資產(chǎn)化證券交易等。(2)運(yùn)行部門(mén)，主要負(fù)責(zé)市場(chǎng)方案的設(shè)計(jì)，涉及產(chǎn)業(yè)鏈上下游對(duì)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的支持保障，如市場(chǎng)進(jìn)入、風(fēng)險(xiǎn)管理、資產(chǎn)優(yōu)化、咨詢(xún)、交易戰(zhàn)略等等。(3)風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)，確保交易活動(dòng)和公司風(fēng)險(xiǎn)規(guī)定、市場(chǎng)操作管制需求一致，其由市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)整合、風(fēng)險(xiǎn)管理方法、新產(chǎn)品分析6個(gè)子部門(mén)構(gòu)成。(4)輔助支撐部門(mén)，確保經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的合規(guī)，包括操作安全性、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)符合法律法規(guī)和規(guī)章制度、為商業(yè)開(kāi)發(fā)提供支持等，見(jiàn)表3所示。

3.3美國(guó)愛(ài)依斯電力公司[5]售電公司側(cè)重零售

美國(guó)愛(ài)依斯電力公司是美國(guó)最大的獨(dú)立供電商，在全球29個(gè)國(guó)家擁有發(fā)電、配電和售電業(yè)務(wù)。愛(ài)依斯電力通過(guò)公共事業(yè)業(yè)務(wù)向終端用戶(hù)提供電力，客戶(hù)包括商業(yè)、工業(yè)與政府客戶(hù)，并通過(guò)發(fā)電業(yè)務(wù)向批發(fā)客戶(hù)和其他中間商出售電力。愛(ài)依斯電力主要采用區(qū)域式組織結(jié)構(gòu)，設(shè)立美國(guó)、巴西等6個(gè)戰(zhàn)略業(yè)務(wù)單元，以美國(guó)戰(zhàn)略業(yè)務(wù)單元為例，電廠與售電公司簽訂長(zhǎng)期銷(xiāo)售協(xié)議，售電公司部分擁有發(fā)電資產(chǎn)，主要負(fù)責(zé)區(qū)域內(nèi)電力零售業(yè)務(wù)，見(jiàn)表4所示。

3.4國(guó)家電網(wǎng)“三集五大”市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)體系

2012年，國(guó)家電網(wǎng)公司《關(guān)于全面推進(jìn)“三集五大”體系建設(shè)的意見(jiàn)》，“三集”即人力資源、財(cái)務(wù)、物資集約化管理；“五大”即大規(guī)劃、大建設(shè)、大運(yùn)行、大檢修、大營(yíng)銷(xiāo)體系，其中大營(yíng)銷(xiāo)體系特點(diǎn)是：四強(qiáng)化、四集中、三運(yùn)作，建成了公司總部“一部”，省(直轄市)公司“一部二中心”，地市公司“一部一中心”、縣(區(qū))公司“一中心”的營(yíng)銷(xiāo)組織架構(gòu)，見(jiàn)圖2所示。

2012年7月國(guó)家電網(wǎng)公司客戶(hù)服務(wù)中心(以下簡(jiǎn)稱(chēng)”客服中心”)正式成立，為國(guó)網(wǎng)公司直屬單位。中心本部設(shè)在天津市，下設(shè)北方(天津市)、南方(南京市)兩個(gè)分中心?？头行氖菄?guó)家電網(wǎng)公司集中供電服務(wù)業(yè)務(wù)的執(zhí)行單位和營(yíng)銷(xiāo)決策的支撐機(jī)構(gòu)，其工作內(nèi)容見(jiàn)圖3所示。

未來(lái)國(guó)網(wǎng)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)的建設(shè)重點(diǎn)之一為電商平臺(tái)。2015年國(guó)網(wǎng)四川省電力公司與騰訊公司在成都簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方就“互聯(lián)網(wǎng)+電網(wǎng)”服務(wù)應(yīng)用平臺(tái)展開(kāi)深層次合作，正式實(shí)施“互聯(lián)網(wǎng)+電網(wǎng)”戰(zhàn)略，合作項(xiàng)目將整合微信“智慧生活”解決方案和四川電力用戶(hù)大數(shù)據(jù)資源，實(shí)現(xiàn)國(guó)網(wǎng)四川電力的智慧服務(wù)；整合騰訊全媒體傳播資源，進(jìn)行國(guó)網(wǎng)四川電力服務(wù)營(yíng)銷(xiāo)。

4對(duì)我國(guó)發(fā)電企業(yè)售電公司營(yíng)銷(xiāo)體系建設(shè)的啟示

綜合以上分析及結(jié)合我國(guó)電力體制改革方向，發(fā)電企業(yè)售電公司營(yíng)銷(xiāo)體系建設(shè)應(yīng)關(guān)注如下工作。

(1)建立完善的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)體系

從目前看，我國(guó)發(fā)電企業(yè)由于長(zhǎng)期躉售導(dǎo)致市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)體系薄弱，發(fā)電企業(yè)應(yīng)組建市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)部門(mén)，完善市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)流程體系、人員架構(gòu)、平臺(tái)建設(shè)、制度保障等，明確總部、分公司、子公司以及基層電廠的職責(zé)分工。隨著我國(guó)電力期貨市場(chǎng)、碳交易市場(chǎng)的逐步建立，集團(tuán)公司可成立專(zhuān)業(yè)化二級(jí)商貿(mào)公司，負(fù)責(zé)集團(tuán)電力市場(chǎng)批發(fā)交易以及電力期貨等金融衍生品交易[6]。

(2)零售市場(chǎng)側(cè)重控股或參股基于園區(qū)發(fā)配售一體化

從目前看，省級(jí)電改試點(diǎn)售電側(cè)放開(kāi)，發(fā)電企業(yè)進(jìn)入售電領(lǐng)域雖然具有電源點(diǎn)優(yōu)勢(shì)，但缺少客源和服務(wù)，應(yīng)積極參與園區(qū)售電。據(jù)PJM公司首席執(zhí)行官TerryBoston介紹，電力市場(chǎng)的改革價(jià)值，八成以上體現(xiàn)在批發(fā)市場(chǎng)上，提升發(fā)電效率，讓投資者而不是終端消費(fèi)者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)等等，剩下的改革收益體現(xiàn)在電力零售市場(chǎng)，那就是讓人們有了選擇供電商的權(quán)力，由于電力產(chǎn)品的同質(zhì)化，客戶(hù)選擇供電商更多的考量在于價(jià)格和服務(wù)。要通過(guò)自有電量調(diào)配、外部電量采購(gòu)等組織電量資源，并通過(guò)客戶(hù)分級(jí)管理、特色供電套餐設(shè)計(jì)等開(kāi)拓銷(xiāo)售渠道。通過(guò)配置分布式能源、下游終端用電設(shè)備建設(shè)，以及供應(yīng)燃?xì)?、熱力、冷能等多種能源形式，為用戶(hù)提供一站式多種能源供應(yīng)方案，增強(qiáng)綜合競(jìng)爭(zhēng)力。另外，通過(guò)為用戶(hù)提供包括售電、用能信息、電量回購(gòu)、綜合節(jié)能咨詢(xún)服務(wù)、綜合低碳能源解決方案、合同能源管理等增值服務(wù)，實(shí)現(xiàn)售電公司運(yùn)營(yíng)模式的創(chuàng)新。

(3)能源互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)是售電公司未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)[7]

電力交易風(fēng)險(xiǎn)范文第5篇

套利交易，按通常的標(biāo)準(zhǔn)定義，是指利用一種或多種證券在不同市場(chǎng)上的價(jià)格差異，通過(guò)買(mǎi)入和賣(mài)出相應(yīng)證券，賺取價(jià)差收益的交易方式。套利交易最開(kāi)始的時(shí)候只包括那些無(wú)風(fēng)險(xiǎn)或者風(fēng)險(xiǎn)非常小的交易策略，不過(guò)隨著市場(chǎng)交易方式的多樣化，一些事件易策略和短線(xiàn)交易策略也被冠以套利的名稱(chēng)，很難給現(xiàn)在市場(chǎng)上所有的套利交易模式個(gè)統(tǒng)一的定義。我們下文將著重介紹國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上已有可行的套利交易策略。

ETF套利

ETF，又稱(chēng)為交易型開(kāi)放式指數(shù)基金，它既可以像開(kāi)放式基金一樣申購(gòu)和贖回，也可以像股票一樣在交易所交易基金份額。ETF通常跟蹤的是一個(gè)特定的指數(shù)，如上證50，在申購(gòu)和贖回時(shí)用的也都是該指數(shù)的一籃子成分股。交易所每]5秒公布次ETF的時(shí)點(diǎn)凈值(10PV，Indicative OptimizedPortfolio VaIue)，當(dāng)ETF時(shí)點(diǎn)凈值與其二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格偏差較大時(shí)，便可利用ETF一，二級(jí)市場(chǎng)的交易機(jī)制實(shí)現(xiàn)套利。ETF套利是國(guó)內(nèi)使用最早，也是最為成熟的套利交易策略，常用的策略有三種：瞬時(shí)套利，延時(shí)套利和事件套利。

ETF瞬時(shí)套利

ETF瞬時(shí)套利可以分為折價(jià)套利與溢價(jià)套利：

^)折價(jià)套利。當(dāng)ETF二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格低于基金凈值時(shí)，可以從二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入ETF，然后在一級(jí)市場(chǎng)上申請(qǐng)贖回，并賣(mài)出贖回的股票。

2)溢價(jià)套利。當(dāng)ETF二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格高于基金凈值時(shí)，可以在一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)ETF，然后在二級(jí)市場(chǎng)上賣(mài)出ETF份額。從中套利?！TF瞬時(shí)套利的流程如圖1所示+

ETF瞬時(shí)套利的收益一方面取決于ETF的折溢價(jià)程度，另　方面取決于套利交易過(guò)程發(fā)生的成本。ETF套利交易的成本主要包含四部分：1)ETF申購(gòu)／贖回費(fèi)用，經(jīng)手費(fèi)。過(guò)戶(hù)費(fèi)，證管費(fèi)，證券結(jié)算金；2)印花稅，3)ETF二級(jí)市場(chǎng)交易傭金，股票交易傭金，4)市場(chǎng)沖擊成本。

目前，第一部分的交易成本大概在3bp(1bp=0.01％)左右，第二部分的印花稅成本為10bp，只在折價(jià)套利賣(mài)出股票時(shí)繳納，第三部分的傭金費(fèi)率的高低則有賴(lài)客戶(hù)同券商的談判能力，我們假設(shè)ETF和股票交易的傭金費(fèi)率均為5bp。這三部分成本的總和通常稱(chēng)為固定交易成本，按我們的費(fèi)率估算數(shù)值，溢價(jià)套利的固定交易成本為13bp，折價(jià)套利的固定交易成本為23bp。

市場(chǎng)沖擊成本則有賴(lài)于ETF、股票的市場(chǎng)成交量和參與套利交易的資金量大小。

ETF延時(shí)套利

ETF延時(shí)套利方法也可分為折價(jià)套利和溢價(jià)套利。不同之處在于，瞬時(shí)套利要求投資者盡可能快的時(shí)間內(nèi)完成套利流程的操作，降低價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，而延時(shí)套利則允許投資者根據(jù)自己對(duì)標(biāo)的指數(shù)未來(lái)走勢(shì)的判斷，適當(dāng)延長(zhǎng)操作時(shí)間。延時(shí)套利交易的收益部分決定于ETF溢價(jià)率的變化，而更多的決定于投資者對(duì)標(biāo)的指數(shù)未來(lái)走勢(shì)的判斷正確與否。

確切的說(shuō)，ETF延時(shí)套利并非真正的套利策略，而是通過(guò)ETF套利交易機(jī)制實(shí)現(xiàn)對(duì)標(biāo)的指數(shù)的日內(nèi)T+O投機(jī)，它需要投資者對(duì)標(biāo)的指數(shù)的未來(lái)短期走勢(shì)有較好的把握。由于ETF瞬時(shí)套利的空間越來(lái)越小，延時(shí)套利策略在市場(chǎng)上的運(yùn)用越來(lái)越廣。此外，因?yàn)橐鐑r(jià)套利不用交10bp的股票交易印花稅，ETF延時(shí)套利一般采取溢價(jià)套利交易方式。

ETF事件套利

ETF事件套利是指在ETF跟蹤的指數(shù)成分股出現(xiàn)漲／跌停，停牌等事件時(shí)，通過(guò)ETF的申購(gòu)／贖回機(jī)制變相實(shí)現(xiàn)“買(mǎi)八”或“賣(mài)出”本不能通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)交易得到的股票。根據(jù)事件對(duì)股價(jià)影響的好壞，ETF事件套利可以分為多頭套利與空頭套利。

例如，長(zhǎng)江電力因重大資產(chǎn)重組，從2008年5月7日停牌至2009年5月18目，期間上證指數(shù)先跌后漲，投資者對(duì)長(zhǎng)江電力復(fù)牌的后的價(jià)格走勢(shì)也意見(jiàn)不一。那些認(rèn)為復(fù)牌后長(zhǎng)江電力將補(bǔ)跌的投資者，可以利用50ETF進(jìn)行空頭套利，即根據(jù)上證50指數(shù)成分股比重買(mǎi)入其它49只股票，并按照長(zhǎng)江電力停牌時(shí)每股14.65元的價(jià)格配備相應(yīng)權(quán)重的現(xiàn)金作為替代，一起申購(gòu)50ETF基金份額，然后立即在二級(jí)市場(chǎng)上賣(mài)出ETF份額。投資者申購(gòu)時(shí)用的現(xiàn)金將在長(zhǎng)江電力復(fù)牌后由基金公司代為買(mǎi)入長(zhǎng)江電力股份，多退少補(bǔ)，所以長(zhǎng)江電力的復(fù)牌價(jià)比停牌時(shí)價(jià)格低的越多，空頭套利者獲利就越大。而那些認(rèn)為復(fù)牌后長(zhǎng)江電力股價(jià)將上漲的投資者可以采用多頭套利策略，即從二級(jí)市場(chǎng)上買(mǎi)入ETF份額并申請(qǐng)贖回成分股，然后賣(mài)出長(zhǎng)江電力以外的所有股票，從而可以停牌時(shí)的價(jià)格持有長(zhǎng)江電力的股份。如果長(zhǎng)江電力的復(fù)牌價(jià)高于停牌價(jià)，則多頭套利者獲利。而實(shí)際上長(zhǎng)江電力復(fù)牌當(dāng)天大漲了4.26％，空頭套利者將會(huì)承受虧損。

ETF事件套利的收益需要投資者熟悉上市公司的基本面情況，對(duì)事件的影響方向和程度能夠做出準(zhǔn)確的判斷，此外ETF的折溢價(jià)率大小也會(huì)影響到套利收益。

LOF套利

LOF(Listed ODsen-endedFund)，又稱(chēng)上市型開(kāi)放式基金，它和ETF一樣，既可以在一級(jí)市場(chǎng)上申購(gòu)／贖回，也可以在證交所二級(jí)市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)。因此，LOF的套利原理也和ETF瞬時(shí)套利基本一致，利用的是LOF二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格對(duì)其基金凈值的折／溢價(jià)，當(dāng)折／溢價(jià)幅度大于交易成本時(shí)，就可以通過(guò)套利交易來(lái)獲利。不過(guò)需要注意的是LOF套利和ETF套利有以下幾點(diǎn)不同

1)ETF每15秒提供一個(gè)基金凈值報(bào)價(jià)，而LOF是每個(gè)交易日提供　次基金凈值報(bào)價(jià)，2)ETF在申購(gòu)成功后，當(dāng)日就可立即通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)賣(mài)出ETF份額，而LOF申購(gòu)成功后(T日)需等到T+2日才可在二級(jí)市場(chǎng)賣(mài)出LOF份額。因此，LOF溢價(jià)套利需承擔(dān)兩個(gè)交易日的價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，3)二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入ETF后，當(dāng)天即可申請(qǐng)贖回股票，并賣(mài)出：而二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入LOF后，需等到T+1日才可申請(qǐng)贖回股票。因此，LOF折價(jià)套利需承擔(dān)一個(gè)交易日的價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，4)在申購(gòu)和贖回基金份額時(shí)，ETF用的是“一籃子”股票，有最低規(guī)模限制，適合大資金投資者；而OF用的是現(xiàn)金，且規(guī)模上一般無(wú)限制，

最后需說(shuō)明的是，LOF場(chǎng)內(nèi)交易活躍度不足，限制了能參與LOF套利交易的資金量。

封基套利

封閉式基金長(zhǎng)期以來(lái)的折價(jià)交易現(xiàn)狀給投資者帶來(lái)了潛在的套利交易機(jī)會(huì)，常用的封基套利方法有到期日套利

目前封閉式基全到期后都采取的是“封轉(zhuǎn)開(kāi)”的方式，封基

價(jià)格隨著到期日的臨近將逐漸向基金凈值靠攏，封基折價(jià)率將最終歸于0。投資者可以在封基到期前，從二級(jí)市場(chǎng)折價(jià)買(mǎi)八封基持有到期，賺取折價(jià)的這一塊收益。這種套利交易成功的前提是，基金凈值在封基到期前的這段時(shí)間是上漲的，如果市場(chǎng)大幅下跌，那么套利收益就會(huì)打折扣，甚至虧損。為此，投資者也可以在買(mǎi)入封基的同時(shí)，做空股指期貨臺(tái)約對(duì)沖掉部分市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

分紅套利

《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》第三十五條規(guī)定： “封閉式基金的收益分配，每年不得少于一次，封閉式基金年度收益分配比例不得低于基金年度已實(shí)現(xiàn)收益的百分之九十”。封閉式基金的分紅采取現(xiàn)金分紅方式，由于現(xiàn)金分紅部分是不會(huì)打折的，在市場(chǎng)不發(fā)生變化的情況下，折價(jià)的絕對(duì)數(shù)額不變，而基金的凈值和價(jià)格卻在同步下降，因此分紅后封基的折價(jià)率會(huì)上升。該種套利策略認(rèn)為，封基分紅前的折價(jià)率是由市場(chǎng)決定，是一個(gè)大家都接受的均衡值，那么分紅導(dǎo)致封基折價(jià)率上升后，就有下降到原有均衡值的趨勢(shì)，因此投資者可以在預(yù)期封基分紅之前買(mǎi)入+賺取封基折價(jià)率下降帶來(lái)的收益。不過(guò)此種套利方式也有賴(lài)于投資者持有封基的這段時(shí)間內(nèi)市場(chǎng)走勢(shì)，如果市場(chǎng)大跌，套利將有可能虧損。

分級(jí)基金套利

分級(jí)基金屬于創(chuàng)新型基金品種，它把基金份額按預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)與收益的不同劃分為優(yōu)先級(jí)與次級(jí)兩個(gè)子基金份額，前者享有基金收益優(yōu)先分配權(quán)，以及多種收益和本金保護(hù)機(jī)制，收益相對(duì)穩(wěn)定，適合低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者；而后者則定位于那些期望通過(guò)融資增加其投資資本額進(jìn)而獲得超額收益有較高風(fēng)險(xiǎn)收益偏好的投資者。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的分級(jí)基金按交易方式的不同可以分為：

1)分級(jí)封閉基金。該類(lèi)基金只能在場(chǎng)內(nèi)交易，如：瑞福分級(jí)，長(zhǎng)盛同慶等；

2)分級(jí)LOF。該類(lèi)基金既可在場(chǎng)內(nèi)交易，也可以在場(chǎng)外申購(gòu)贖回，如雙禧中證100，銀華深證100指數(shù)分級(jí)，

套利策略主要針對(duì)的是分級(jí)LOF，它和LOF套利的原理類(lèi)似，賺取的也是基金折／溢價(jià)超出交易成本的那一部分收益。不過(guò)與普通LOF套利不同的是，分級(jí)LOF多了“配對(duì)轉(zhuǎn)換”機(jī)制，既將母基金拆分子基金和將子基金合并成母基金份額的操作，其流程如圖3所示。

需要注意的是，在做溢價(jià)套利時(shí)，和LOF一樣，投資者T日?qǐng)鐾馍曩?gòu)的分級(jí)LOF份額在T+2日才可查到，如果當(dāng)日選擇將母基金分拆，那么得到的子基金需等到下　個(gè)交易日(既T+3日)才可在二級(jí)市場(chǎng)上賣(mài)出，該類(lèi)套利策略需承擔(dān)交易期間(3個(gè)交易日)市場(chǎng)大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。而在做折價(jià)套利時(shí)，投資者從二級(jí)市場(chǎng)上買(mǎi)入子基金，如果當(dāng)日選擇合并成母基金份額，那么得到的母基金份額也只能在下一個(gè)交易日申請(qǐng)贖回?！?見(jiàn)圖2)

此外，還有些分級(jí)封閉式基金，如瑞福優(yōu)先，平常只能在交易所場(chǎng)內(nèi)交易，但每年都設(shè)有個(gè)開(kāi)放期，期內(nèi)可以進(jìn)行申購(gòu)和贖回，從而有可能給投資者帶來(lái)一些套利機(jī)會(huì)，套利機(jī)制與分級(jí)LOF相似。

股指期貨套利股指期貨期現(xiàn)套利

A股做空機(jī)制目前尚不完善，國(guó)內(nèi)只能從事股指期貨正向套利交易，即當(dāng)股指期貨合約價(jià)格高出現(xiàn)貨價(jià)格的部分大于現(xiàn)貨的持有成本和交易成本時(shí)，買(mǎi)入指數(shù)現(xiàn)貨同時(shí)賣(mài)空股指期貨合約，等到期貨合約接近到期日，期現(xiàn)價(jià)差收斂時(shí)，同時(shí)平掉現(xiàn)貨與期貨倉(cāng)位，完成套利交易。當(dāng)然，在期貨合約未到期之前，如果期現(xiàn)價(jià)差達(dá)到有利位置，也可提前平倉(cāng)了結(jié)交易。期現(xiàn)套利交易成功關(guān)鍵在于滬深300現(xiàn)貨的模擬和交易成本的控制。

滬深300指數(shù)現(xiàn)貨的模擬現(xiàn)在有三種方法全復(fù)制，抽樣復(fù)制和ETF組合復(fù)制。其中全復(fù)制的跟蹤效果最好，不過(guò)要同時(shí)按比例買(mǎi)到300只股票，實(shí)際交易操作難度會(huì)比較大。我們建議采用ETF組合復(fù)制的方法，可以用上證180ETF+深證100ETF來(lái)復(fù)制滬深300指數(shù)，不過(guò)上證180ETF的日成交量相對(duì)較小，資金量較大的投資者可以采用上證50ETF+深證100ETF來(lái)復(fù)制300指數(shù)，跟蹤誤差會(huì)較前者大一些，但能夠保證足夠的流動(dòng)性。用ETF復(fù)制現(xiàn)貨指數(shù)一方面會(huì)使得交易比較便捷，另一方面，利用ETF可以實(shí)現(xiàn)T+O交易，抓住一些日內(nèi)的機(jī)會(huì)。

正向期現(xiàn)套利交易的成本主要包括：1)固定交易成本：期貨交易傭金，股票或ETF交易傭金，印花稅等;2)市場(chǎng)沖擊成本：期貨交易的市場(chǎng)沖擊成本，現(xiàn)貨市場(chǎng)的沖擊成本，3)現(xiàn)貨模擬成本現(xiàn)貨模擬組合對(duì)滬深300指數(shù)的跟蹤誤差：

股指期貨當(dāng)月合約的流動(dòng)性充足，且合約到期日較短，可以提高資金利用效率，適宜用作期現(xiàn)套利。當(dāng)月合約的期現(xiàn)價(jià)差在40個(gè)點(diǎn)以上時(shí)，期限套利會(huì)有比較好的安全邊際。

股指期貨跨期套利

根據(jù)持有成本模型，股指期貨合約的價(jià)格應(yīng)該等于現(xiàn)貨價(jià)格加上持有至期貨到期日所發(fā)生的持有成本。在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，股息率不變的情況下，不同到期日的期貨合約的價(jià)格差為常數(shù)。而實(shí)際市場(chǎng)上的期貨價(jià)格受到流動(dòng)性，投資者心理、交易費(fèi)用、稅收，流動(dòng)性等一系列因素影響，價(jià)格并非總是圍繞理論價(jià)格波動(dòng)，可能會(huì)產(chǎn)生較大的偏離。但總體來(lái)說(shuō)，不同到期日的股指期貨合約間的價(jià)差波動(dòng)相對(duì)股指期貨價(jià)格而言平穩(wěn)很多。

跨期價(jià)差在2010年10月份之前走勢(shì)總體平穩(wěn)。10月份和11月份的波動(dòng)較大，這主要是受到現(xiàn)貨指數(shù)變動(dòng)的影響。滬深300指數(shù)一個(gè)月左右時(shí)間從十月初的2935 57點(diǎn)漲到11月8日的3548.57點(diǎn)，漲幅達(dá)20.9％，之后兩個(gè)星期內(nèi)，又跌回11月23日的3107.18點(diǎn)，跌幅12.4％，相對(duì)當(dāng)月期貨合約而言，下月期貨合約流動(dòng)性較差，在現(xiàn)貨指數(shù)大漲大跌之時(shí)，下月合約的價(jià)格反應(yīng)更強(qiáng)，造成該時(shí)間段內(nèi)跨期價(jià)差劇烈波動(dòng)。另外在期貨合約換月移倉(cāng)的時(shí)候，當(dāng)月合約的交割因素會(huì)導(dǎo)致跨期價(jià)差在當(dāng)天出現(xiàn)異常值，此時(shí)價(jià)差雖然大，但是無(wú)法進(jìn)行套利交易。

股指期貨跨期套利目前的障礙主要在于遠(yuǎn)期期貨合約的流動(dòng)性不足，下單指令等待成交的時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)較大，可以考慮在主力合約移月?lián)Q倉(cāng)時(shí)適當(dāng)參與。

可轉(zhuǎn)債套利

根據(jù)所含權(quán)證與債券是否分離+可轉(zhuǎn)債可以分為普通可轉(zhuǎn)債和可分離交易可轉(zhuǎn)債。對(duì)于普通可轉(zhuǎn)債而言，當(dāng)其市場(chǎng)價(jià)格小于轉(zhuǎn)換價(jià)值，產(chǎn)生折價(jià)時(shí)，有兩種操作方式實(shí)現(xiàn)套利

1)上述套利機(jī)會(huì)發(fā)生在可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)換期內(nèi)時(shí)，投資者可以買(mǎi)入轉(zhuǎn)債并當(dāng)天轉(zhuǎn)股(T日)，在下一個(gè)交易日(T+1日)賣(mài)出股票。在這種套利交易方式下，投資者需承擔(dān)標(biāo)的股票價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，這也是套利交易能否成功的關(guān)鍵。

2)在標(biāo)的股可以做空的情況下，投資者可以先融券賣(mài)出標(biāo)的股票，然后在買(mǎi)入轉(zhuǎn)債行權(quán)，并用行權(quán)得到的股票平掉融券的空頭倉(cāng)

位。這種操作承受的股價(jià)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較小，可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換價(jià)格的折價(jià)空間能夠覆蓋期間的交易費(fèi)用時(shí)，套利就可獲得正收益。

權(quán)證套利

對(duì)于認(rèn)購(gòu)權(quán)證而言，當(dāng)權(quán)證接近行權(quán)期，如果價(jià)格處于負(fù)溢價(jià)狀態(tài)，即認(rèn)購(gòu)權(quán)證價(jià)格

對(duì)于認(rèn)沽權(quán)證而言，當(dāng)權(quán)證價(jià)格處于負(fù)溢價(jià)狀態(tài)，即認(rèn)沽權(quán)證價(jià)格

市場(chǎng)中性套利

這里專(zhuān)指股票市場(chǎng)的中性套利策略，即是要通過(guò)在股票市場(chǎng)上分別建立多頭和空頭股票組合，對(duì)沖掉市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，獲得相對(duì)平穩(wěn)的價(jià)差，利用價(jià)差往復(fù)變動(dòng)的特性，低位買(mǎi)入價(jià)差，高位賣(mài)出價(jià)差，從而實(shí)現(xiàn)套利。目前，國(guó)內(nèi)很多機(jī)構(gòu)都做過(guò)基于協(xié)整分析的成對(duì)交易研究，它是市場(chǎng)中性套利的一種，不過(guò)個(gè)股股價(jià)波動(dòng)較大，利用日數(shù)據(jù)得到的兩只股票的協(xié)整關(guān)系并不穩(wěn)定。

商品期貨套利

商品期貨是國(guó)內(nèi)最適宜做程序化套利的證券品種，優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在市場(chǎng)充裕流動(dòng)，T+O交易制度，保證金杠桿交易制度和高效的程序化交易技術(shù)平臺(tái)(如上期綜合交易平臺(tái))。證監(jiān)會(huì)去年四季度出臺(tái)新規(guī)+商品期貨有望納入基金專(zhuān)戶(hù)理財(cái)?shù)耐顿Y范圍，商品期貨套利作為一種風(fēng)險(xiǎn)與收益相對(duì)均衡的投資策略，必將受到更多機(jī)構(gòu)的重視。

商品期貨套利的方式主要有四種

期現(xiàn)套利

商品期貨的期現(xiàn)套利原理和股指期貨類(lèi)似，不過(guò)需要注意的是商品期貨和股指期貨不同之處在于，合約到期時(shí)它沒(méi)有強(qiáng)制要求期貨合約價(jià)格收斂于現(xiàn)貨價(jià)格，而且交割時(shí)采用的是實(shí)物交割，因此商品期貨的期現(xiàn)套利交易中需要估算標(biāo)的商品的倉(cāng)儲(chǔ)成本，運(yùn)輸成本等，較為繁瑣。

跨期套利

跨期套利是商品期貨套利交易中最普遍的一種，是指在同一市場(chǎng)同時(shí)買(mǎi)入和賣(mài)出同種商品不同交割月份的期貨合約，以期在有利時(shí)機(jī)將這兩個(gè)交割月份不同的合約對(duì)沖平倉(cāng)而獲利。具體操作方法上有一牛市套利，熊市套利和蝶式套利。與股指期貨跨期套利相比，商品期貨跨期套利的優(yōu)勢(shì)在于市場(chǎng)充裕的流動(dòng)性。2009年我國(guó)商品期貨的成交量已經(jīng)全球第一，占到全球成交量的43％，充足的流動(dòng)性可以保證跨期套利交易順利進(jìn)行。

跨市套利

跨市套利主要是利用同一商品在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)價(jià)格之間的差異，以牟取價(jià)差變動(dòng)收益的一種套利方式。這種套利方式一般是在兩市相同或相近的期貨合約上同時(shí)布下相反頭寸，待價(jià)差出現(xiàn)有利變動(dòng)后即同時(shí)平倉(cāng)，按照價(jià)差正負(fù)又分為正套和反套。另外+也有套利者會(huì)在LME做多近月合約，然后在SHFE相應(yīng)遠(yuǎn)期合約拋空(鎖定利潤(rùn))，由于可能涉及現(xiàn)貨交割和進(jìn)口，所以這種方式的跨市套利實(shí)際上是介于套利與套期保值之間的一種實(shí)物貿(mào)易。近幾年來(lái)比較流行在國(guó)內(nèi)外銅市和鋁市的跨市套利，尤其是前者?？缙贩N套利

跨品種套利策略認(rèn)為：某些商品之間存在很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性，例如兩種商品是上下游產(chǎn)品，或可以相互替代等，品種雖然不同，但反映的市場(chǎng)供求關(guān)系具有同一性，相互之間的價(jià)差應(yīng)該維持在一個(gè)合理水平。在此前提下，如果品種之間的價(jià)差遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)(低于)正常差價(jià)，則可以買(mǎi)進(jìn)某　相對(duì)偏低的商品，賣(mài)出另一相對(duì)偏高商品，待其價(jià)差回歸實(shí)現(xiàn)套利。常見(jiàn)的跨品種套利有兩種，一種是相關(guān)商品間的套利，如小麥和玉米，菜油和豆油；一種是原料和成品間的套利，如大豆和豆油間的提油與反向提油套利?？缙贩N套利的風(fēng)險(xiǎn)較前兩者要大，價(jià)差會(huì)受到多種因素的影響。

套利是未來(lái)研究的重點(diǎn)

以上分品種介紹了相關(guān)的套利策略，主要涉及股票基金，期貨、可轉(zhuǎn)債和權(quán)證市場(chǎng)，但是從套利的本質(zhì)來(lái)看，這么多的套利交易策略其實(shí)又可以分為五類(lèi)：

1)低風(fēng)險(xiǎn)策略。該策略主要指ETF瞬時(shí)套利、股指期貨期現(xiàn)套利和認(rèn)沽權(quán)證套利，它們利用的都是同一證券品種在不同市場(chǎng)上的定價(jià)差異，只要套利交易能夠及時(shí)順利的執(zhí)行，套利收益都是可以得到保證的，風(fēng)險(xiǎn)非常之小。不過(guò)由于當(dāng)前市場(chǎng)上從事此類(lèi)交易的投資者較多，低風(fēng)險(xiǎn)策略的套利機(jī)會(huì)越來(lái)越少，套利收益也相應(yīng)較低。

2)風(fēng)險(xiǎn)套利策略。這類(lèi)策略主要包括LOF套利、封基到期日套利，分級(jí)LOF套利、可轉(zhuǎn)債套利和認(rèn)購(gòu)權(quán)證套利，它們利用的也是同　證券品種在不同市場(chǎng)上的定價(jià)差異，不過(guò)由于交易制度的限制，它們?cè)诓煌袌?chǎng)上的交易不能同步進(jìn)行，不得不承擔(dān)期間市場(chǎng)價(jià)格發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

3)事件套利策略。當(dāng)投資者有較大把握能預(yù)期到某一事件對(duì)證券未來(lái)價(jià)格的影響時(shí)間和深度時(shí)，可以采用此策略，它包括ETF事件套利封基分紅套利等。

4)價(jià)差投機(jī)策略。低風(fēng)險(xiǎn)策略和風(fēng)險(xiǎn)套利策略是要通過(guò)套利交易直接賺取市場(chǎng)上已出現(xiàn)的價(jià)差，而價(jià)差投機(jī)策略則是要判斷價(jià)差未來(lái)的變動(dòng)方向，賺取價(jià)差變動(dòng)的收益，它包括期貨跨期套利、跨品種套利和市場(chǎng)中性套利，由于相關(guān)聯(lián)證券間的價(jià)差相對(duì)單個(gè)證券價(jià)格而言波動(dòng)更平穩(wěn)，因此價(jià)差投機(jī)策略的風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較小。

5)短線(xiàn)投機(jī)策略。這主要是指ETF延時(shí)套利+它利用ETF的套利交易模式來(lái)實(shí)現(xiàn)ETF的日內(nèi)短線(xiàn)投機(jī)。