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sdr貨幣籃子范文第1篇

2015年恰逢國(guó)際貨幣基金組織（IMF）每五年一次的特別提款權(quán)（sdr）定值審查之年，本次審查的一個(gè)重要議題就是人民幣是否能被納入到SDR貨幣籃子之中。SDR作為IMF于 1969年創(chuàng)立的一種國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)，其作用不僅限于補(bǔ)充IMF成員國(guó)的官方外匯儲(chǔ)備，同時(shí)也是IMF和其他國(guó)際組織的記賬單位。人民幣加入SDR不僅有利于擴(kuò)大SDR貨幣籃子的代表性，還能有效促進(jìn)人民幣的國(guó)際化進(jìn)程。然而，人民幣加入SDR貨幣籃子之路卻一波三折，早在2010年SDR進(jìn)行審查時(shí)，IMF執(zhí)行董事會(huì)就已經(jīng)對(duì)人民幣加入SDR貨幣籃子的提議進(jìn)行了審議，但是最終執(zhí)董會(huì)還是做出了將人民幣排除在SDR貨幣籃子之外的決定，其理由是盡管中國(guó)的出口份額位居世界前列，但是人民幣仍不符合“可自由使用貨幣”的標(biāo)準(zhǔn)。

SDR“可自由使用貨幣”標(biāo)準(zhǔn)

根據(jù)IMF分別于2010年10月和2011年9月的《SDR定值審查方法綜述》和《SDR貨幣籃子評(píng)選標(biāo)準(zhǔn)》，SDR貨幣籃子評(píng)選標(biāo)準(zhǔn)由兩部分組成。一是要求貨幣發(fā)行國(guó)或貨幣聯(lián)盟截至修訂評(píng)選條款生效日期之前的五年間出口貨物和服務(wù)的總額位居前列。IMF在2000年的SDR定值審查中，根據(jù)過去五年間的出口數(shù)據(jù)，選擇當(dāng)時(shí)世界上最大的四個(gè)商品和服務(wù)出口國(guó)（貨幣聯(lián)盟）的貨幣作為SDR籃子的備選貨幣。二是該貨幣要滿足IMF定義的“可自由使用貨幣”標(biāo)準(zhǔn)，只有備選貨幣同時(shí)滿足“可自由使用貨幣”標(biāo)準(zhǔn)才能入選SDR貨幣籃子。

根據(jù)《IMF組織協(xié)定》第30條第f款規(guī)定，“可自由使用貨幣”是指被基金組織指定的一成員國(guó)貨幣，該貨幣事實(shí)上在國(guó)際交易支付中被廣泛使用和在主要外匯市場(chǎng)上被廣泛交易。一國(guó)貨幣是否達(dá)到“可自由使用貨幣”標(biāo)準(zhǔn)，在實(shí)踐中完全由IMF執(zhí)行董事會(huì)決定。雖然IMF執(zhí)行董事會(huì)從未正式公開批準(zhǔn)哪些指標(biāo)能夠用于評(píng)估一國(guó)貨幣是否是“可自由使用貨幣”，也從未明確“可自由使用貨幣”的種類限制，但是IMF研究人員探尋衡量“可自由使用貨幣”指標(biāo)的努力從未停止。早在1977年IMF就已經(jīng)提出，一方面使用國(guó)際商品和服務(wù)貿(mào)易中的結(jié)算幣種份額及資本交易中的計(jì)價(jià)貨幣份額來評(píng)估一國(guó)貨幣的廣泛使用程度；另一方面使用世界主要外匯交易市場(chǎng)的交易量、遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)的存續(xù)、外匯買入和賣出之間的價(jià)差來評(píng)估一國(guó)貨幣的廣泛交易程度。

IMF執(zhí)行董事會(huì)在1978年依據(jù)這些標(biāo)準(zhǔn)將德國(guó)馬克、法國(guó)法郎、日元、英鎊和美元認(rèn)定為“可自由使用貨幣”。同時(shí)，IMF2010年10月的《SDR定值審查方法綜述》披露，執(zhí)董會(huì)也正是依據(jù)此標(biāo)準(zhǔn)，在2010年的SDR定值審查中認(rèn)為人民幣在國(guó)際儲(chǔ)備中的份額、銀行國(guó)際負(fù)債中的份額、國(guó)際債券交易中的份額和全球外匯交易中的份額四個(gè)指標(biāo)方面沒有達(dá)到國(guó)際交易結(jié)算中的廣泛使用程度以及在全球外匯交易市場(chǎng)的廣泛交易程度，從而認(rèn)定人民幣沒有滿足“可自由使用貨幣”的標(biāo)準(zhǔn)，最終拒絕了人民幣加入SDR貨幣籃子的提議。在其后的《SDR貨幣籃子評(píng)選標(biāo)準(zhǔn)》報(bào)告中，IMF相關(guān)部門正式建議使用上述四個(gè)指標(biāo)評(píng)價(jià)一國(guó)貨幣是否是“可自由使用貨幣”。因此，這四個(gè)指標(biāo)事實(shí)上代表了“可自由使用貨幣”的評(píng)價(jià)指標(biāo)。

目前人民幣滿足“可自由使用貨幣”的程度

1996年人民幣實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目下可兌換，到2015年資本項(xiàng)下已實(shí)現(xiàn)可兌換和部分可兌換的子項(xiàng)占90%，不可兌換的子項(xiàng)主要集中在非居民參與國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)、基金信托市場(chǎng)和衍生工具交易方面。隨著上海、廣東、天津、福建自貿(mào)區(qū)的設(shè)立，區(qū)內(nèi)人民幣運(yùn)用已接近完全可兌換。但從IMF的四項(xiàng)評(píng)選指標(biāo)看，人民幣滿足評(píng)選標(biāo)準(zhǔn)的情況有些參差不齊。

一是人民幣在國(guó)際儲(chǔ)備中的份額。外匯儲(chǔ)備是指一國(guó)為應(yīng)付國(guó)際支付的需要，由其中央銀行及其他政府機(jī)構(gòu)所集中掌握的外匯資產(chǎn)，當(dāng)前世界各國(guó)持有的外匯資產(chǎn)主要以美元、歐元、英鎊和日元等SDR籃子貨幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)為主。從IMF的COFER數(shù)據(jù)庫(kù)公布的2014年數(shù)據(jù)來看，美元、歐元、英鎊和日元在國(guó)際儲(chǔ)備中的份額分別為62.9%、22.2%、3.8%和4.0%，人民幣沒有單獨(dú)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，被劃入到“其他貨幣”一欄，而“其他貨幣”所占份額僅為3.1%，由此可見以人民幣計(jì)價(jià)的外匯儲(chǔ)備占全球外匯儲(chǔ)備的份額遠(yuǎn)低于美元和歐元，也低于英鎊和日元。

二是人民幣在銀行國(guó)際負(fù)債中的份額。銀行負(fù)債是指商業(yè)銀行由于授信而承擔(dān)的將以資產(chǎn)償付的債務(wù)，存款是最為核心的銀行負(fù)債業(yè)務(wù)，同業(yè)存放、同業(yè)拆入、向中央銀行借款及債券融資也是重要的負(fù)債業(yè)務(wù)。銀行的國(guó)際負(fù)債既包括本地居民對(duì)本國(guó)銀行的外幣債權(quán)，也包括本地居民對(duì)外國(guó)銀行的以任何幣種計(jì)價(jià)的債權(quán)。從國(guó)際清算銀行的IBP數(shù)據(jù)庫(kù)提供的2014年數(shù)據(jù)來看，以美元、歐元、英鎊和日元計(jì)價(jià)的負(fù)債在銀行國(guó)際負(fù)債中的份額分別為47.4%、29.4%、5.5%和2.7%，人民幣同樣被劃入到“其他貨幣”一欄，具體份額不得而知。但從“其他貨幣”所占份額為6.9%來看，以人民幣計(jì)價(jià)的銀行國(guó)際負(fù)債份額仍遠(yuǎn)低于美元和歐元，但存在接近甚至高于英鎊和日元的可能。

三是人民幣在國(guó)際債券交易中的份額。債券市場(chǎng)是最重要的國(guó)際金融市場(chǎng)，以各種貨幣計(jì)價(jià)的債券占全部國(guó)際債券的份額也是衡量一國(guó)貨幣廣泛使用程度的重要指標(biāo)。根據(jù)國(guó)際清算銀行的定義，國(guó)際債券既包括非居民發(fā)行的以本國(guó)貨幣計(jì)價(jià)的債券、票據(jù)及其他貨幣市場(chǎng)工具，也包括本國(guó)居民發(fā)行的以外幣計(jì)價(jià)的債券、票據(jù)及其他貨幣市場(chǎng)工具，還包括本國(guó)居民發(fā)行的以本國(guó)貨幣計(jì)價(jià)但募集資金的使用對(duì)象是非居民的債券、票據(jù)及其他貨幣市場(chǎng)工具。根據(jù)國(guó)際清算銀行2014年末的國(guó)際債券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，以美元、歐元、英鎊和日元計(jì)價(jià)的國(guó)際債券在全部國(guó)際債券中的份額分別為41.1%、40.4%、9.6%和2.0%，相比之下，雖然近年來人民幣國(guó)際債券和票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，但所占份額依然很低，2014年末僅為0.5%，居全球第8位。

四是人民幣在全球外匯交易中的份額。外匯交易規(guī)?？梢匀娣从骋粐?guó)貨幣的國(guó)際廣泛交易程度。近年來，人民幣外匯市場(chǎng)快速發(fā)展，根據(jù)國(guó)際清算銀行每三年一次的中央銀行調(diào)查數(shù)據(jù)來看，人民幣日均交易量占全球外匯交易的份額從2004年的不足0.1%增加到2013年的1.1%，世界排名躍居第9位。但相對(duì)而言，人民幣與世界主要貨幣仍有很大差距，2013年美元、歐元、日元和英鎊日均交易量占全球外匯交易的份額分別為43.5%、16.7%、11.5%和5.9%。

SDR“可自由使用貨幣”評(píng)選標(biāo)準(zhǔn)的合理性

IMF自2000年起正式引入“可自由使用貨幣”標(biāo)準(zhǔn)，并據(jù)此在2010年SDR的定值審查中，將人民幣排除于SDR貨幣籃子之外。2011年10月，IMF執(zhí)行董事會(huì)討論了SDR貨幣籃子擴(kuò)大評(píng)選的可能事項(xiàng)，但大多數(shù)執(zhí)行董事仍認(rèn)為現(xiàn)行的SDR籃子貨幣評(píng)選標(biāo)準(zhǔn)依然適合有效。這就意味著，如果按照現(xiàn)行的SDR籃子貨幣評(píng)選標(biāo)準(zhǔn)，人民幣在今年的SDR定值審查中，很大程度上仍將與SDR貨幣籃子失之交臂。但是“可自由使用貨幣”作為一種標(biāo)準(zhǔn)，無論是標(biāo)準(zhǔn)本身還是用于衡量標(biāo)準(zhǔn)的各種指標(biāo)，其準(zhǔn)確性和合理性都值得商榷。

SDR現(xiàn)行貨幣籃子評(píng)選標(biāo)準(zhǔn)有違其設(shè)計(jì)初衷。SDR作為一種國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)，其必須是安全的、值得信賴的。傳統(tǒng)上，任何一種主權(quán)信用貨幣發(fā)行國(guó)要給予外國(guó)貨幣當(dāng)局安全感和信任感，必須依靠其持續(xù)的貿(mào)易順差。經(jīng)常賬戶順差長(zhǎng)期累積就形成國(guó)家債權(quán)。但是，當(dāng)前的SDR貨幣籃子沒有體現(xiàn)出儲(chǔ)備資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)具有的債權(quán)國(guó)標(biāo)準(zhǔn)。美國(guó)和英國(guó)長(zhǎng)期以來一直處于經(jīng)常賬戶逆差，究其原因在于，隨著國(guó)際資本的大規(guī)模流動(dòng)和國(guó)際金融市場(chǎng)的飛速發(fā)展，經(jīng)常賬戶差額已經(jīng)不能再單獨(dú)決定一國(guó)貨幣的對(duì)外價(jià)值，出口能力也不再是為主權(quán)貨幣背書的唯一力量。國(guó)際金融危機(jī)的事實(shí)證明，忽略經(jīng)常賬戶重要性、以債務(wù)國(guó)貨幣充當(dāng)儲(chǔ)備資產(chǎn)的做法，對(duì)國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó)以至全球金融體系的穩(wěn)定都可能產(chǎn)生巨大的負(fù)面影響。因此，SDR貨幣籃子應(yīng)該回歸充當(dāng)儲(chǔ)備資產(chǎn)的設(shè)計(jì)初衷，應(yīng)當(dāng)繼續(xù)以使用商品和服務(wù)的出口額替代“可自由使用貨幣”作為SDR籃子貨幣的決定性篩選標(biāo)準(zhǔn)。此外，IMF研究人員在《SDR貨幣籃子評(píng)選標(biāo)準(zhǔn)》中也提出了“儲(chǔ)備資產(chǎn)”標(biāo)準(zhǔn)可作為“可自由使用貨幣”標(biāo)準(zhǔn)的一種可能的替代標(biāo)準(zhǔn)，以便更好地反映SDR作為儲(chǔ)備資產(chǎn)的性質(zhì)。

“可自由使用”不等同于資本賬戶完全開放。IMF執(zhí)董會(huì)在1978年將德國(guó)馬克、法國(guó)法郎、日元、英鎊和美元認(rèn)定為“可自由使用貨幣”，但從衡量資本賬戶開放程度的Chin-Ito指數(shù)可以看出，英國(guó)、法國(guó)和日本在1978年并未實(shí)現(xiàn)資本賬戶的完全開放。英國(guó)和法國(guó)分別在1983年和1994年才真正實(shí)現(xiàn)資本賬戶的完全開放，日本在1983年實(shí)現(xiàn)了資本賬戶完全開放，但在1995到1999年又恢復(fù)了部分資本管制（見表）。因此，資本賬戶開放程度雖然與貨幣的“可自由使用”相關(guān)，但卻并不構(gòu)成“可自由使用貨幣”的核心標(biāo)準(zhǔn)，更不能將貨幣的“可自由使用”等同于資本賬戶完全開放。如果不能有效糾正這些執(zhí)行偏差，人民幣很可能重蹈2010年的SDR定值檢查覆轍。

部分衡量“可自由使用貨幣”的指標(biāo)準(zhǔn)確性存疑。實(shí)踐中，由于一些國(guó)家或經(jīng)濟(jì)體并未向IMF和世界銀行等經(jīng)濟(jì)組織報(bào)送數(shù)據(jù)，導(dǎo)致相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)披露并不完整，缺乏代表性和準(zhǔn)確性，從而導(dǎo)致衡量一國(guó)貨幣是否是“可自由使用貨幣”的一些指標(biāo)準(zhǔn)確性存疑，這些問題在IMF的COFER數(shù)據(jù)庫(kù)以及國(guó)際清算銀行的IBP數(shù)據(jù)庫(kù)中表現(xiàn)得尤為明顯。IMF的COFER數(shù)據(jù)庫(kù)僅統(tǒng)計(jì)參加COFER項(xiàng)目的成員國(guó)外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)，即“可分配儲(chǔ)備資產(chǎn)”，不統(tǒng)計(jì)未參加COFER統(tǒng)計(jì)項(xiàng)目的成員國(guó)外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)，即“未分配儲(chǔ)備資產(chǎn)”。長(zhǎng)期以來，“未分配儲(chǔ)備資產(chǎn)”占IMF全部成員國(guó)官方持有外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的比例一直持續(xù)增長(zhǎng)，這就導(dǎo)致以人民幣計(jì)價(jià)的儲(chǔ)備資產(chǎn)份額可能被低估。此外，國(guó)際清算銀行自1977年起銀行的國(guó)際資產(chǎn)和負(fù)債數(shù)據(jù)，但是截至2014年底，全世界只有44個(gè)國(guó)家和地區(qū)向國(guó)際清算銀行報(bào)送銀行數(shù)據(jù)，包括世界主要發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)。其中有中國(guó)香港和臺(tái)灣地區(qū)，但不包括中國(guó)大陸。因此，對(duì)于一國(guó)貨幣在銀行國(guó)際負(fù)債中的份額，其準(zhǔn)確性存在很大的疑問。

認(rèn)真準(zhǔn)備，推動(dòng)人民幣加入SDR貨幣籃子

人民幣加入SDR貨幣籃子對(duì)加速人民幣國(guó)際化進(jìn)程、促進(jìn)我國(guó)金融業(yè)開放具有重要意義，積極推動(dòng)人民幣入選SDR貨幣籃子已經(jīng)成為我國(guó)社會(huì)各界的普遍共識(shí)。經(jīng)過30多年改革開放的快速發(fā)展，中國(guó)已躍居世界第二大商品和服務(wù)貿(mào)易出口經(jīng)濟(jì)體，早已滿足SDR貨幣籃子評(píng)選的第一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。在第二個(gè)評(píng)選標(biāo)準(zhǔn)方面，雖然人民幣在國(guó)際債券市場(chǎng)和全球外匯日均交易量方面取得了較大進(jìn)步，但與SDR籃子貨幣相比，人民幣在“可自由使用貨幣”指標(biāo)方面仍存在著很大差距。因此，IMF在今年的SDR定值審查中，如果依然采用現(xiàn)行的SDR貨幣籃子評(píng)選標(biāo)準(zhǔn)，人民幣很有可能在SDR貨幣籃子調(diào)整中再次落選。

但是必須充分認(rèn)識(shí)到，如果人民幣在2015年再次錯(cuò)失進(jìn)入SDR貨幣籃子的機(jī)會(huì)，其原因并不完全在于人民幣本身，現(xiàn)行SDR籃子貨幣評(píng)選標(biāo)準(zhǔn)的合理性也亟需重新進(jìn)行審視。有理由相信，隨著當(dāng)前人民幣國(guó)際化的快速推進(jìn)，人民幣成為SDR籃子貨幣不是“能否”的問題，而是時(shí)間問題。為此，在今年的SDR定值審查中，建議從以下幾個(gè)方面入手做好準(zhǔn)備工作，切實(shí)推動(dòng)人民幣加入SDR貨幣籃子。

一是要充分正視人民幣加入SDR貨幣籃子可能遇到的困難。人民幣加入SDR貨幣籃子，必然帶來SDR籃子中原有4種貨幣權(quán)重的下降以及對(duì)原籃子貨幣發(fā)行國(guó)利益的沖擊，因此人民幣加入SDR貨幣籃子不可避免地要遭遇來自這些國(guó)家或經(jīng)濟(jì)體的阻力。人民幣加入SDR貨幣籃子不僅是事關(guān)人民幣國(guó)際化的經(jīng)濟(jì)問題，同時(shí)也是涉及IMF成員國(guó)相互博弈的政治問題，所以人民幣加入SDR貨幣籃子非人民銀行一己之力所能完成，需政治、外交、財(cái)政等部門的通力合作。

二是要探討現(xiàn)行SDR貨幣籃子評(píng)選標(biāo)準(zhǔn)的合理性，積極推動(dòng)現(xiàn)行評(píng)選標(biāo)準(zhǔn)及其評(píng)估指標(biāo)的修改，謀求有利于人民幣加入SDR貨幣籃子的評(píng)選條件。積極與IMF、BIS協(xié)商，提供人民幣在國(guó)際貿(mào)易、清算交易等市場(chǎng)數(shù)據(jù)，爭(zhēng)取國(guó)際組織提供人民幣在全球國(guó)際儲(chǔ)備、銀行國(guó)際負(fù)債中的份額，準(zhǔn)確評(píng)價(jià)人民幣的國(guó)際化水平。結(jié)合人民幣國(guó)際化的強(qiáng)勁勢(shì)頭，推動(dòng)IMF執(zhí)董會(huì)修訂評(píng)選標(biāo)準(zhǔn)，爭(zhēng)取人民幣在2015年SDR貨幣籃子調(diào)整中入圍。即便不能如愿，也為下一輪評(píng)選打好基礎(chǔ)。

sdr貨幣籃子范文第2篇

關(guān)鍵詞：特別提款權(quán) 人民幣 貨幣籃子

什么是特別提款權(quán)貨幣籃子

特別提款權(quán)

特別提款權(quán)（SDR）是國(guó)際貨幣基金組織根據(jù)會(huì)員國(guó)認(rèn)繳份額進(jìn)行分配的、可用于償還國(guó)際貨幣基金組織債務(wù)、彌補(bǔ)會(huì)員國(guó)政府之間國(guó)際收支失衡的一種賬面資產(chǎn)。SDR最初主要是為了補(bǔ)充美元國(guó)際流動(dòng)性和儲(chǔ)備的不足，部分替代美元國(guó)際貨幣職能而產(chǎn)生的，設(shè)立初始就是基于超貨幣的考慮。但是，由于美國(guó)等經(jīng)濟(jì)體的反對(duì)，當(dāng)時(shí)SDR僅主要作為記賬單位，并少量用于政府之間國(guó)際收支失衡的調(diào)節(jié)，不能用于私人部門，這大大限制了其應(yīng)有職能的發(fā)揮。

理論上，國(guó)際儲(chǔ)備貨幣應(yīng)該具有三個(gè)基礎(chǔ)條件：一是幣值具有穩(wěn)定的基準(zhǔn)及其明確的發(fā)行規(guī)則；二是供給總量可以根據(jù)需求的變化及時(shí)、靈活調(diào)節(jié)；三是供給規(guī)模調(diào)整基于全球經(jīng)濟(jì)，超脫了單一經(jīng)濟(jì)體的基礎(chǔ)和利益。雖然，目前SDR主要承擔(dān)計(jì)價(jià)單位、政府間調(diào)節(jié)和儲(chǔ)藏手段的功能，市場(chǎng)化程度低，但是，SDR及其設(shè)計(jì)框架符合國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的基礎(chǔ)條件，可以為國(guó)際貨幣體系提供新的“錨”。

特別提款權(quán)的貨幣籃子

SDR最早發(fā)行于1969年，目前其計(jì)值是基于一籃子貨幣的利率和匯率加權(quán)得出的。SDR創(chuàng)立之初，其價(jià)值由黃金決定，當(dāng)時(shí)規(guī)定35特別提款權(quán)單位等于1盎司黃金，即與當(dāng)時(shí)美元黃金官方價(jià)格等值。在這一情況下，SDR沒有也不需要貨幣籃子進(jìn)行定值，故其“貨幣籃子”中只有一個(gè)貨幣，即美元。

SDR的定值方式隨著布雷頓森林體系的崩潰而不斷演進(jìn)。1971年，美國(guó)政府宣布黃金與美元掛鉤之后，國(guó)際貨幣體系陷入混亂。1973年國(guó)際貨幣基金組織（IMF）秋季會(huì)議上，國(guó)際貨幣體系及其相關(guān)改革委員會(huì)提出了基于SDR和替代賬戶機(jī)制的國(guó)際貨幣體系改革方案，其中委員會(huì)認(rèn)為SDR的定值方式缺乏彈性，建議用“一籃子”貨幣作為SDR的定值標(biāo)準(zhǔn)。1974年7月，IMF正式宣布由于主要貨幣實(shí)現(xiàn)自由浮動(dòng)，SDR與黃金脫鉤，改由“一籃子”貨幣作為定值標(biāo)準(zhǔn)，至此，SDR貨幣籃子應(yīng)運(yùn)而生。

1974年，IMF規(guī)定：貨幣籃子的組成貨幣為1968―1972年這5年中在全球商品和服務(wù)出口總額中占比超過1%的IMF成員國(guó)貨幣。當(dāng)時(shí)符合要求的貨幣有16種：美元、馬克、日元、英鎊、法國(guó)法郎、加拿大元、里拉、荷蘭盾、比利時(shí)法郎、瑞典克朗、澳大利亞元、挪威克朗、丹麥克朗、西班牙比塞塔、南非蘭特以及奧地利先令。貨幣的權(quán)重根據(jù)商品和服務(wù)出口總額的相對(duì)大小設(shè)定。IMF每天根據(jù)外匯市場(chǎng)的行情，公布SDR的價(jià)格。

1980年9月，IMF簡(jiǎn)化了SDR的定值方法，將SDR的貨幣籃子簡(jiǎn)化為5種主要國(guó)際貨幣：美元、馬克、日元、法郎和英鎊，權(quán)重分別為：42%、19%、13%、13%和13%。歐元全面流通之后，馬克和法郎由歐元替代，貨幣籃子改由美元、歐元、英鎊和日元4種貨幣組成。

人民幣為何能夠加入SDR貨幣籃子

SDR的貨幣籃子及其權(quán)重每5年審議一次。2001年、2006年以及2011年的三次調(diào)整僅涉及貨幣籃子的權(quán)重。2011年1月1日實(shí)行調(diào)整后，美元、歐元、日元和英鎊的占比由2006年的44%、34%、11%和11%調(diào)整為41.9%、37.4%、9.4%和11.3%，但SDR的貨幣籃子幣種及數(shù)量的調(diào)整一直沒有進(jìn)展，直到2015年人民幣獲準(zhǔn)加入。

2005年11月，IMF執(zhí)行董事會(huì)明確表示了SDR貨幣籃子組成貨幣遴選的兩個(gè)原則：第一，貨幣必須是IMF成員國(guó)貨幣或是成員國(guó)組成的貨幣聯(lián)盟所發(fā)行的貨幣，該經(jīng)濟(jì)體在5年考察期內(nèi)是全球領(lǐng)先的商品和服務(wù)貿(mào)易出口地；第二，該經(jīng)濟(jì)體的貨幣必須為《基金組織協(xié)定》第30條第6款所規(guī)定的可自由使用的貨幣（Freely Usable Currency）。IMF執(zhí)董會(huì)同時(shí)明確了SDR貨幣籃子權(quán)重的決定主要考察兩個(gè)指標(biāo)：其一，該成員國(guó)或貨幣聯(lián)盟的商品與服務(wù)的出口值及其全球占比；其二，該經(jīng)濟(jì)體貨幣作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣被其他經(jīng)濟(jì)體所持有的數(shù)量。

2011年，SDR貨幣籃子遴選標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步明確，強(qiáng)化了自由使用貨幣的標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)于自由使用標(biāo)準(zhǔn)，主要以在各國(guó)外匯儲(chǔ)備中的比重（外匯儲(chǔ)備標(biāo)準(zhǔn)）、在國(guó)際銀行債務(wù)中的比重、在國(guó)際債券中的比重以及即期外匯市場(chǎng)交易規(guī)模等4個(gè)指標(biāo)為衡量標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)于外匯儲(chǔ)備標(biāo)準(zhǔn)，除了主要考察相關(guān)貨幣在各國(guó)外匯儲(chǔ)備中的比重之外，還考察相關(guān)貨幣在外匯衍生品及場(chǎng)外交易市場(chǎng)的份額、是否具備較完備的利率市場(chǎng)工具以及即期外匯市場(chǎng)交易規(guī)模。

2010年，IMF做出暫時(shí)不會(huì)討論人民幣是否納入SDR貨幣籃子的決定，其根源在于“人民幣在外匯交易或其他金融市場(chǎng)交易中都尚未成為被廣泛使用的貨幣，即未能實(shí)現(xiàn)在全球市場(chǎng)自由流通”。“人民幣的問題是不能自由兌換，而且中國(guó)的資本市場(chǎng)在很大程度上處于封閉狀態(tài)……至少人民幣被納入SDR的那部分（相關(guān)的交易）應(yīng)實(shí)現(xiàn)可自由兌換”。其潛在含義就是截至2010年，人民幣不符合“自由使用貨幣”標(biāo)準(zhǔn)。

自2010年底開始，中國(guó)政府針對(duì)“自由使用貨幣”標(biāo)準(zhǔn)，采取了一系列舉措，以積極姿態(tài)期望人民幣能夠早日加入SDR貨幣籃子大家庭。在過去5年中，我國(guó)在人民幣匯率形成機(jī)制改革、資本項(xiàng)目開放和人民幣國(guó)際化等方面取得了顯著成效，人民幣在國(guó)際金融市場(chǎng)體系的地位和作用明顯提升，人民幣已經(jīng)成為全球第二大貿(mào)易融資貨幣、第四大支付貨幣和第六大外匯交易貨幣。最終，2015年11月30日，IMF正式宣布，人民幣于2016年10月1日正式加入SDR。

人民幣加入特別提款權(quán)貨幣籃子的積極效應(yīng)

人民幣加入SDR充分體現(xiàn)了我國(guó)在全球治理體系中的建設(shè)性作用。人民幣加入SDR為中國(guó)參與國(guó)際貨幣體系的改革與合作提供了一個(gè)新的機(jī)制。在美元公信力遭到嚴(yán)重質(zhì)疑的背景下，人民幣加入SDR，不僅有利于SDR定值的長(zhǎng)期穩(wěn)定性，還有利于中國(guó)參與全球經(jīng)濟(jì)規(guī)則制定和全球治理體系改革。人民幣加入SDR將會(huì)提升人民幣的國(guó)際地位和作用，一方面，這將會(huì)大大加速人民幣國(guó)際化的進(jìn)程，另一方面，這將為國(guó)內(nèi)金融體系的改革提供新動(dòng)力。

更重要的是，人民幣納入SDR將為國(guó)內(nèi)金融體系改革帶來極為深遠(yuǎn)的影響，是國(guó)內(nèi)完善金融市場(chǎng)體系的催化劑。雖然SDR尚不能直接用于交易和支付，不能用于私人部門，SDR的需求和使用在短期內(nèi)是有限的，短期內(nèi)對(duì)我國(guó)國(guó)際貿(mào)易成本和收益的影響也都是有限的，但是，人民幣加入SDR后，人民幣國(guó)際化程度將有較大幅度提升，人民幣資產(chǎn)在中長(zhǎng)期將會(huì)迎來一個(gè)需求提升的過程。如果國(guó)內(nèi)金融改革能夠與人民幣納入SDR的相關(guān)制度安排相匹配，那人民幣納入SDR的象征意義將演變成為真正的“金融WTO”。

為更好地發(fā)揮人民幣加入SDR貨幣籃子的積極作用，中國(guó)市場(chǎng)還需做以下4方面的調(diào)整與完善。

一是加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程。2015年10月，人民幣存款利率上限取消，利率市場(chǎng)化的“面子工程”基本完成，但是，國(guó)內(nèi)仍然缺乏基準(zhǔn)利率，市場(chǎng)化程度最高的上海同業(yè)拆借利率仍然不是完全的市場(chǎng)化利率和基準(zhǔn)利率，國(guó)債收益率由于其收益率曲線不合理亦難以成為基準(zhǔn)利率。人民幣加入SDR后，由于SDR利率定值的需要，人民幣市場(chǎng)化基準(zhǔn)利率的形成更加重要，這要求我們加快利率市場(chǎng)化的進(jìn)程。利率市場(chǎng)化是金融要素價(jià)格改革和發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中決定性作用的基礎(chǔ)，對(duì)于完善金融市場(chǎng)體系而言是第一支柱，對(duì)金融改革與發(fā)展意義重大。

二是深化人民幣匯率形成機(jī)制的改革。人民幣加入SDR意味著人民幣匯率的變化將會(huì)直接導(dǎo)致SDR價(jià)值的變化，人民幣匯率形成機(jī)制的透明度面臨更加直接而多元的壓力，現(xiàn)有機(jī)制的適用性可能受到制約，匯率形成機(jī)制的完善需要加速。匯率形成機(jī)制的完善是內(nèi)外兩個(gè)大局、兩個(gè)市場(chǎng)和兩種資源統(tǒng)籌的關(guān)鍵，只有完善、彈性的匯率機(jī)制，才能調(diào)節(jié)好內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的互動(dòng)。

三是金融市場(chǎng)完善和開放。人民幣成為SDR籃子貨幣后，國(guó)際上對(duì)于人民幣的需求將會(huì)提升，這要求人民幣資產(chǎn)規(guī)模要大幅擴(kuò)大，期限要更加多元，市場(chǎng)要更加開放，而目前我們的市場(chǎng)上沒有充分的能力提供足夠的人民幣資產(chǎn)，特別是債券。2016年8月31日，世界銀行在我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行了5億SDR計(jì)價(jià)債券，即木蘭債。隨著金融市場(chǎng)的開放，要求我國(guó)深化金融市場(chǎng)體系建設(shè)，加快金融市場(chǎng)內(nèi)外互聯(lián)互通，而金融市場(chǎng)體系的建設(shè)則是我國(guó)金融發(fā)展以及發(fā)揮金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)設(shè)施。

最后是金融風(fēng)險(xiǎn)的管理和防范。人民幣加入SDR后，內(nèi)外資源互動(dòng)將強(qiáng)化，內(nèi)外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)共振問題將日益凸顯，這就要求我們要強(qiáng)化對(duì)短期資本流動(dòng)管理機(jī)制、金融風(fēng)險(xiǎn)跨境傳染應(yīng)對(duì)以及宏觀審慎管理框架的建設(shè)，堅(jiān)決守住不發(fā)生區(qū)域性和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線，確保金融穩(wěn)定與金融安全。特別是，資本項(xiàng)目開放是一個(gè)長(zhǎng)期過程，不能因人民幣納入SDR就不顧國(guó)內(nèi)金融穩(wěn)定和安全的現(xiàn)實(shí)情況盲目加速資本開放項(xiàng)目，資本項(xiàng)目開放與國(guó)內(nèi)金融穩(wěn)定、內(nèi)外經(jīng)濟(jì)互動(dòng)應(yīng)相互統(tǒng)籌。

人民幣加入特別提款權(quán)貨幣籃子對(duì)居民有何影響

人民幣加入SDR貨幣籃子將提升人民幣的使用范圍。一是官方儲(chǔ)備帶來的直接運(yùn)用規(guī)模大致是310億美元。截至2016年3月底，所有SDR的價(jià)值約為2850億美元，人民幣權(quán)重為10.92%，這意味著人民幣加入SDR將可能使得各國(guó)央行累計(jì)持有人民幣資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到310億美元。二是人民幣成為重要國(guó)際貨幣，將會(huì)明顯提升人民幣在跨境貿(mào)易結(jié)算、外商直接投資以及海外直接投資中的應(yīng)用。三是人民幣資產(chǎn)擴(kuò)張將迎來重大的歷史機(jī)遇，債券或?qū)⒊蔀槿嗣駧艊?guó)際化最為重要的核心資產(chǎn)品種。

人民幣日益成為重要的國(guó)際貨幣，居民在海外使用人民幣將逐步便利化。雖然，SDR不能直接用于私人部門，居民無法直接使用SDR，但是，不管是官方儲(chǔ)備導(dǎo)致的需求增加、在貿(mào)易和資產(chǎn)項(xiàng)目下的運(yùn)用，還是債券市場(chǎng)的發(fā)展，都需要匹配支付清算、信息系統(tǒng)以及機(jī)構(gòu)服務(wù)等基礎(chǔ)設(shè)施，有助于提高對(duì)居民的金融服務(wù)能力。

在看到利好消息的同時(shí)，隨著人民幣不斷市場(chǎng)化和國(guó)際化，匯率波動(dòng)水平可能增加，這要求普通居民具有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。人民幣加入SDR使得其在跨境資本流動(dòng)中的地位上升，而利率和匯率定價(jià)更加市場(chǎng)化就會(huì)使得人民幣及其相關(guān)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)加劇，特別是外部風(fēng)險(xiǎn)的外溢效益以及內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)的共振問題。比如美聯(lián)儲(chǔ)加息可能對(duì)人民幣造成貶值壓力，人民幣貶值可能導(dǎo)致資本流出、資產(chǎn)估值下移以及諸如股票、房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格下跌等風(fēng)險(xiǎn)。

人民幣加入SDR貨幣籃子整體有利于提高我國(guó)在國(guó)際貨幣體系中的話語權(quán)，有利于統(tǒng)籌國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)兩個(gè)大局，有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展和金融體系改革，但是，相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)防范亦是需要重視的。

參考文獻(xiàn)：

1.葛華勇（2010）：《人民幣應(yīng)該進(jìn)入特別提款權(quán)貨幣籃子》，《中國(guó)改革》，第10期。

sdr貨幣籃子范文第3篇

SDR是以歐元、日元、英鎊和美元組成的“一籃子貨幣”定值的。人民幣想要納入IMF貨幣籃子，必須具備兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：首先，貨物和服務(wù)出口量必須位居世界前列;其次，自由使用貨幣。

中國(guó)已滿足了第一條標(biāo)準(zhǔn)，主要障礙來自第二條標(biāo)準(zhǔn)，要求人民幣在國(guó)際金融交易中“可自由使用”（即人民幣在資本項(xiàng)目下可自由兌換）。也正由于這一原因，可能會(huì)阻礙人民幣被納入IMF貨幣籃子，因?yàn)樗衅渌泿哦际怯墒袌?chǎng)決定的。

今年以來，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩，8月份人民幣先是小幅貶值，之后經(jīng)歷了一個(gè)一次性較大幅貶值，令西方國(guó)家認(rèn)為人民幣縱了。

但事實(shí)上，人民幣只不過兌美元小幅貶值而已，由于掛鉤美元，隨著美元指數(shù)的上升，近年來人民幣的總體實(shí)際匯率大幅上升，成了亞洲區(qū)域最強(qiáng)的貨幣，遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)過競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手日本、韓國(guó)、新加坡，以及中國(guó)香港和臺(tái)灣地區(qū)等等;此外，這實(shí)際上給市場(chǎng)更多賣空人民幣的機(jī)會(huì)，削弱了人民幣兌美元和歐元的幣值。

11月21日，印尼貿(mào)易部長(zhǎng)托馬斯?倫邦則表示，人民幣納入貨幣籃子（SDR），幾乎已成定局。當(dāng)下貨幣籃子的權(quán)重構(gòu)成：美元41.9%，歐元37.4%，英鎊是11.3%，日元為9.4%。如果將人民幣納入IMF貨幣籃子，中國(guó)構(gòu)成貨幣籃子的權(quán)重比例，可能低于之前估計(jì)的14%～16%，或者只接近10%。

也就是說，表面上來看，中國(guó)儲(chǔ)備管理者只需購(gòu)買280億美元貨幣（截至2015年3月，IMF分配給會(huì)員國(guó)的SDR總額約合2800億美元，10%的權(quán)重所對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)規(guī)模大約為280億美元），相比人民幣每天200億美元在岸期貨市場(chǎng)的交易，這并不是一個(gè)具有重大意義的數(shù)字，人民幣權(quán)重似乎低于市場(chǎng)預(yù)期，其象征性的意義要大于實(shí)際意義。其實(shí)不然。

自2008年金融危機(jī)爆發(fā)之后，作為向全球經(jīng)濟(jì)注入流動(dòng)性計(jì)劃的一部分，在2009年，IMF股東國(guó)同意一次性創(chuàng)造大約2500億美元的SDR。但由于這部分SDR是按參與國(guó)對(duì)IMF的貢獻(xiàn)比例進(jìn)行分配的，大部分SDR資產(chǎn)最后成了發(fā)達(dá)國(guó)家的外匯儲(chǔ)備。

因此，人民幣納入IMF貨幣籃子，可以扭轉(zhuǎn)“美元獨(dú)大”所催生的――“我的美元、你的問題”的局面，使中國(guó)等新興市場(chǎng)國(guó)家，在IMF的投票權(quán)與其不斷上升的經(jīng)濟(jì)地位相匹配，有助于增強(qiáng)貨幣籃子的穩(wěn)定性、代表性，使得國(guó)際貨幣體系向更加穩(wěn)定的多元儲(chǔ)備貨幣體系發(fā)展。

目前，中國(guó)正在建立自己的債券市場(chǎng)，期望未來有一天，將被亞洲機(jī)構(gòu)投資者、新興市場(chǎng)央行和大型財(cái)富基金，作為替代美國(guó)國(guó)債那樣的避風(fēng)港，此舉是人民幣融入國(guó)際體系，承諾國(guó)家金融改革的舉措。

中國(guó)的金融改革舉措還包括9月底，中國(guó)首次向IMF公布其官方外匯數(shù)據(jù)，成為披露季度數(shù)據(jù)的96個(gè)國(guó)家之一，極大地提高了透明度。而且從10月開始，中國(guó)宣布采納IMF數(shù)據(jù)公布特殊標(biāo)準(zhǔn)（SDDS），財(cái)政部將從四季度起按周滾動(dòng)發(fā)行3個(gè)月記賬式貼現(xiàn)國(guó)債，促進(jìn)中國(guó)金融體系的改革開放。

此外，人民幣被納入IMF貨幣籃子，意味著人民幣名正言順地為IMF 180多個(gè)成員國(guó)官方使用貨幣，以提高人民幣的國(guó)際地位，增加人民幣的使用量，免除自身的匯率風(fēng)險(xiǎn)，使中國(guó)和世界取得雙贏的結(jié)果。

sdr貨幣籃子范文第4篇

關(guān)鍵詞：特別提款權(quán);貨幣籃;人民幣

前不久，央行行長(zhǎng)周小川撰文，提出擴(kuò)大特別提款權(quán)的使用，來應(yīng)對(duì)愈演愈烈的美國(guó)金融危機(jī)。他認(rèn)為“創(chuàng)造一種與主權(quán)國(guó)家脫鉤、并能保持幣值長(zhǎng)期穩(wěn)定的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，從而避免主權(quán)信用貨幣作為儲(chǔ)備貨幣的內(nèi)在缺陷，是國(guó)際貨幣體系改革的理想目標(biāo)”。這一倡議，得到國(guó)際組織和俄羅斯、巴西等許多國(guó)家政府的支持。聯(lián)合國(guó)顧委會(huì)則公開呼吁終結(jié)美元全球儲(chǔ)備貨幣地位。諾獎(jiǎng)得主、美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、聯(lián)合國(guó)顧問委員會(huì)主席斯蒂格利茨表示，全球儲(chǔ)備貨幣體系改革早該進(jìn)行。作為國(guó)際貨幣體系改革的重要內(nèi)容，解決特別提款權(quán)本身存在諸多的問題，包括分配機(jī)制和實(shí)用范圍、以及定價(jià)機(jī)制等方面均存在缺陷，顯得尤為迫切了。本文討論特別提款權(quán)定價(jià)的改革。

一、特別提款權(quán)定價(jià)機(jī)制的沿革

作為一種儲(chǔ)備資產(chǎn)，特別提款權(quán)(Special Drawing Rights, 以下簡(jiǎn)稱SDR)，于1969年10月，國(guó)際貨幣基金（International Monetary Fund，以下簡(jiǎn)稱IMF）第24屆年會(huì)通過決議創(chuàng)設(shè)。SDR的創(chuàng)設(shè)，其目的是平息當(dāng)時(shí)的美元危機(jī)、彌補(bǔ)發(fā)展中國(guó)家國(guó)際儲(chǔ)備不足。

1969年，SDR剛創(chuàng)立的時(shí)候，每單位價(jià)值與美元等值。然而，1971年8月15日，美元再次爆發(fā)危機(jī)，美國(guó)宣布實(shí)行“新經(jīng)濟(jì)政策”，并停止美元與黃金的兌換，由此導(dǎo)致SDR交易一度受阻。由于美元已經(jīng)與黃金脫鉤，IMF不得不制定新的定價(jià)規(guī)則。1974年7月1日，IMF決定創(chuàng)立SDR貨幣籃，將每單位的SDR的價(jià)值以16種貨幣定價(jià)。其中各貨幣的比例，依相關(guān)貨幣在世界出口貿(mào)易中所占的份額及其他因素確定。事實(shí)上，此時(shí)的SDR已經(jīng)與黃金脫鉤，但是尚未法律上完全擺脫原來的金平價(jià)。1976年IMF協(xié)定的第二次修改條款生效，SDR正式從法律上與黃金脫鉤。而此時(shí)16國(guó)貨幣的構(gòu)成以及各種貨幣的比例也發(fā)生了變化。1978年7月1日生效的SDR貨幣籃子一直延用到1980年12月31日。

為了簡(jiǎn)化SDR的定值方法， 1980年9月18日，基金組織又宣布將組成“一籃子”的貨幣，簡(jiǎn)化為5 種貨幣，包括美元、聯(lián)邦德國(guó)馬克、日元、法國(guó)法郎和英鎊，相關(guān)5國(guó)為1975—1979年間國(guó)際商品出口與服務(wù)費(fèi)收入最高的國(guó)家。上述SDR貨幣籃組成是根據(jù)IMF執(zhí)行理事會(huì)1980年通過的第6631號(hào)和第6708號(hào)決議確定。第6631號(hào)決議規(guī)定，新的SDR貨幣籃組成將于1985年12月31日失去效力。1986年1月1日起，IMF將依據(jù)原則每五年復(fù)審一次，以確保SDR貨幣籃子中的貨幣是國(guó)際交易中所使用的那些具有代表性的貨幣，各貨幣所占的權(quán)重反映了其在國(guó)際貿(mào)易和金融體系中的重要程度。同時(shí)，由于貨幣種類的減少，每種定值貨幣對(duì)SDR的影響力均大大增加，甚至均能直接對(duì)SDR的交易及其作為國(guó)際儲(chǔ)備的地位發(fā)生作用。SDR貨幣籃中貨幣種類減少，簡(jiǎn)化了SDR價(jià)值的計(jì)算，使其成為有吸引力的國(guó)際儲(chǔ)備。這種改變也使得SDR成為國(guó)際金融機(jī)構(gòu)乃至私人機(jī)構(gòu)在國(guó)際金融交易中作為統(tǒng)計(jì)交易價(jià)值的貨幣單位。由于SDR籃中的定價(jià)貨幣均為自由兌換貨幣，各國(guó)政府較為愿意作為國(guó)際儲(chǔ)備保存SDR，或直接將這些國(guó)家的通貨換成SDR，以保持其國(guó)際儲(chǔ)備的價(jià)值。

1999年歐元啟動(dòng)，引起了IMF的關(guān)注。2000年10月11日有關(guān)SDR定值規(guī)則復(fù)審工作的結(jié)束，IMF執(zhí)行董事會(huì)同意對(duì)SDR定值方法和利率的確定規(guī)則進(jìn)行修改，并于次年初生效。這次修改的目的，主要是考慮考慮將歐元引入SDR的貨幣籃，取代原有的德國(guó)馬克和法國(guó)法郎。每種貨幣在SDR貨幣籃中所占的比重考慮的因素：

第一，最大的商品和勞務(wù)出口額，延伸到含IMF會(huì)員的貨幣聯(lián)盟的出口額，貨幣聯(lián)盟成員之間的出口額除外；

第二，確保SDR貨幣籃子所選的貨幣是國(guó)際貿(mào)易中最廣泛使用的貨幣。這些貨幣所占權(quán)重根據(jù)其在國(guó)際貿(mào)易和金融位置而定。SDR的美元值每日依據(jù)倫敦市場(chǎng)中午的外匯牌價(jià)將四種貨幣各自兌換美元值加總而成。特別提款權(quán)定價(jià)公布在國(guó)際貨幣基金組織的網(wǎng)站上。

最新的SDR貨幣籃子于2005年由IMF修訂完成，SDR的貨幣籃子中各種貨幣的權(quán)重是在2000－2004年上述兩個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)基礎(chǔ)上計(jì)算出來的。其中，美元、歐元、日元和英鎊的權(quán)重分別為44％、34％、11％、和11％。該貨幣籃子于2006年1月1日生效，IMF依照每天外匯行市的變化，計(jì)算并公布SDR對(duì)各種貨幣的匯率牌價(jià)。

二、SDR的定值不能忽視人民幣的存在

SDR的定值原則過分強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)實(shí)力，無視發(fā)展中國(guó)家的代表性和發(fā)言權(quán)。值得注意的是，近年來世界經(jīng)濟(jì)格局發(fā)生了巨大變化，尤其是中國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力有了很大提高。既是從經(jīng)濟(jì)實(shí)力角度看，在構(gòu)造SDR貨幣籃的時(shí)候人民幣也是不容忽視的。

1.中國(guó)迅速崛起為國(guó)際貿(mào)易大國(guó)

1978年，我國(guó)的對(duì)外貿(mào)易規(guī)模只有206.4億美元，占當(dāng)年世界貿(mào)易額的0.78%，名列世界第34位。2004年年底已經(jīng)突破萬億美元大關(guān)，達(dá)1.15萬億美元，占世界貿(mào)易總額比重上升到6.15%，而且名列世界第三大貿(mào)易國(guó)。中國(guó)已經(jīng)取代了東盟和日本,成為亞洲乃至全球?qū)γ绹?guó)出口的主要國(guó)家。這是我國(guó)科技、經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易等各方面國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力大幅提升的結(jié)果。2007年，我國(guó)對(duì)外貿(mào)易規(guī)模高達(dá)21738.3 億美元，外貿(mào)增速連續(xù)6年保持在20%以上。制成品貿(mào)易方面出口位列世界第二位，進(jìn)口位列第三位。2008年，在金融危機(jī)沖擊下，我國(guó)對(duì)外貿(mào)易還是取得了驕人的成績(jī)，達(dá)到25616.3億美元。

sdr貨幣籃子范文第5篇

關(guān)鍵詞：特別提款權(quán);貨幣籃;人民幣

前不久，央行行長(zhǎng)周小川撰文，提出擴(kuò)大特別提款權(quán)的使用，來應(yīng)對(duì)愈演愈烈的美國(guó)金融危機(jī)。他認(rèn)為“創(chuàng)造一種與主權(quán)國(guó)家脫鉤、并能保持幣值長(zhǎng)期穩(wěn)定的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，從而避免主權(quán)信用貨幣作為儲(chǔ)備貨幣的內(nèi)在缺陷，是國(guó)際貨幣體系改革的理想目標(biāo)”。這一倡議，得到國(guó)際組織和俄羅斯、巴西等許多國(guó)家政府的支持。聯(lián)合國(guó)顧委會(huì)則公開呼吁終結(jié)美元全球儲(chǔ)備貨幣地位。諾獎(jiǎng)得主、美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、聯(lián)合國(guó)顧問委員會(huì)主席斯蒂格利茨表示，全球儲(chǔ)備貨幣體系改革早該進(jìn)行。作為國(guó)際貨幣體系改革的重要內(nèi)容，解決特別提款權(quán)本身存在諸多的問題，包括分配機(jī)制和實(shí)用范圍、以及定價(jià)機(jī)制等方面均存在缺陷，顯得尤為迫切了。本文討論特別提款權(quán)定價(jià)的改革。

一、特別提款權(quán)定價(jià)機(jī)制的沿革

作為一種儲(chǔ)備資產(chǎn)，特別提款權(quán)(Special Drawing Rights， 以下簡(jiǎn)稱SDR)，于1969年10月，國(guó)際貨幣基金（International Monetary Fund，以下簡(jiǎn)稱IMF）第24屆年會(huì)通過決議創(chuàng)設(shè)。SDR的創(chuàng)設(shè)，其目的是平息當(dāng)時(shí)的美元危機(jī)、彌補(bǔ)發(fā)展中國(guó)家國(guó)際儲(chǔ)備不足。

1969年，SDR剛創(chuàng)立的時(shí)候，每單位價(jià)值與美元等值。然而，1971年8月15日，美元再次爆發(fā)危機(jī)，美國(guó)宣布實(shí)行“新經(jīng)濟(jì)政策”，并停止美元與黃金的兌換，由此導(dǎo)致SDR交易一度受阻。由于美元已經(jīng)與黃金脫鉤，IMF不得不制定新的定價(jià)規(guī)則。1974年7月1日，IMF決定創(chuàng)立SDR貨幣籃，將每單位的SDR的價(jià)值以16種貨幣定價(jià)。其中各貨幣的比例，依相關(guān)貨幣在世界出口貿(mào)易中所占的份額及其他因素確定。事實(shí)上，此時(shí)的SDR已經(jīng)與黃金脫鉤，但是尚未法律上完全擺脫原來的金平價(jià)。1976年IMF協(xié)定的第二次修改條款生效，SDR正式從法律上與黃金脫鉤。而此時(shí)16國(guó)貨幣的構(gòu)成以及各種貨幣的比例也發(fā)生了變化。1978年7月1日生效的SDR貨幣籃子一直延用到1980年12月31日。

為了簡(jiǎn)化SDR的定值方法， 1980年9月18日，基金組織又宣布將組成“一籃子”的貨幣，簡(jiǎn)化為5 種貨幣，包括美元、聯(lián)邦德國(guó)馬克、日元、法國(guó)法郎和英鎊，相關(guān)5國(guó)為1975—1979年間國(guó)際商品出口與服務(wù)費(fèi)收入最高的國(guó)家。上述SDR貨幣籃組成是根據(jù)IMF執(zhí)行理事會(huì)1980年通過的第6631號(hào)和第6708號(hào)決議確定。第6631號(hào)決議規(guī)定，新的SDR貨幣籃組成將于1985年12月31日失去效力。1986年1月1日起，IMF將依據(jù)原則每五年復(fù)審一次，以確保SDR貨幣籃子中的貨幣是國(guó)際交易中所使用的那些具有代表性的貨幣，各貨幣所占的權(quán)重反映了其在國(guó)際貿(mào)易和金融體系中的重要程度。同時(shí)，由于貨幣種類的減少，每種定值貨幣對(duì)SDR的影響力均大大增加，甚至均能直接對(duì)SDR的交易及其作為國(guó)際儲(chǔ)備的地位發(fā)生作用。SDR貨幣籃中貨幣種類減少，簡(jiǎn)化了SDR價(jià)值的計(jì)算，使其成為有吸引力的國(guó)際儲(chǔ)備。這種改變也使得SDR成為國(guó)際金融機(jī)構(gòu)乃至私人機(jī)構(gòu)在國(guó)際金融交易中作為統(tǒng)計(jì)交易價(jià)值的貨幣單位。由于SDR籃中的定價(jià)貨幣均為自由兌換貨幣，各國(guó)政府較為愿意作為國(guó)際儲(chǔ)備保存SDR，或直接將這些國(guó)家的通貨換成SDR，以保持其國(guó)際儲(chǔ)備的價(jià)值。

1999年歐元啟動(dòng)，引起了IMF的關(guān)注。2000年10月11日有關(guān)SDR定值規(guī)則復(fù)審工作的結(jié)束，IMF執(zhí)行董事會(huì)同意對(duì)SDR定值方法和利率的確定規(guī)則進(jìn)行修改，并于次年初生效。這次修改的目的，主要是考慮考慮將歐元引入SDR的貨幣籃，取代原有的德國(guó)馬克和法國(guó)法郎。每種貨幣在SDR貨幣籃中所占的比重考慮的因素：

第一，最大的商品和勞務(wù)出口額，延伸到含IMF會(huì)員的貨幣聯(lián)盟的出口額，貨幣聯(lián)盟成員之間的出口額除外；

第二，確保SDR貨幣籃子所選的貨幣是國(guó)際貿(mào)易中最廣泛使用的貨幣。這些貨幣所占權(quán)重根據(jù)其在國(guó)際貿(mào)易和金融位置而定。SDR的美元值每日依據(jù)倫敦市場(chǎng)中午的外匯牌價(jià)將四種貨幣各自兌換美元值加總而成。特別提款權(quán)定價(jià)公布在國(guó)際貨幣基金組織的網(wǎng)站上。

最新的SDR貨幣籃子于2005年由IMF修訂完成，SDR的貨幣籃子中各種貨幣的權(quán)重是在2000－2004年上述兩個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)基礎(chǔ)上計(jì)算出來的。其中，美元、歐元、日元和英鎊的權(quán)重分別為44％、34％、11％、和11％。該貨幣籃子于2006年1月1日生效，IMF依照每天外匯行市的變化，計(jì)算并公布SDR對(duì)各種貨幣的匯率牌價(jià)。

二、SDR的定值不能忽視人民幣的存在

SDR的定值原則過分強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)實(shí)力，無視發(fā)展中國(guó)家的代表性和發(fā)言權(quán)。值得注意的是，近年來世界經(jīng)濟(jì)格局發(fā)生了巨大變化，尤其是中國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力有了很大提高。既是從經(jīng)濟(jì)實(shí)力角度看，在構(gòu)造SDR貨幣籃的時(shí)候人民幣也是不容忽視的。

1.中國(guó)迅速崛起為國(guó)際貿(mào)易大國(guó)

1978年，我國(guó)的對(duì)外貿(mào)易規(guī)模只有206.4億美元，占當(dāng)年世界貿(mào)易額的0.78%，名列世界第34位。2004年年底已經(jīng)突破萬億美元大關(guān)，達(dá)1.15萬億美元，占世界貿(mào)易總額比重上升到6.15%，而且名列世界第三大貿(mào)易國(guó)。中國(guó)已經(jīng)取代了東盟和日本，成為亞洲乃至全球?qū)γ绹?guó)出口的主要國(guó)家。這是我國(guó)科技、經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易等各方面國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力大幅提升的結(jié)果。2007年，我國(guó)對(duì)外貿(mào)易規(guī)模高達(dá)21738.3 億美元，外貿(mào)增速連續(xù)6年保持在20%以上。制成品貿(mào)易方面出口位列世界第二位，進(jìn)口位列第三位。2008年，在金融危機(jī)沖擊下，我國(guó)對(duì)外貿(mào)易還是取得了驕人的成績(jī)，達(dá)到25616.3億美元。

相反，美國(guó)出口乏力導(dǎo)致商品貿(mào)易逆差不斷擴(kuò)大。1948年美國(guó)制成品出口占全球份額為21.7％。此后，連年下滑。1953、1963、1973、1983、1993和2003年，全球份額分別為18.8％、14.9％、12.3％、11.2％、12.6％和9.8％，2007年更下滑到8.5％。與此同時(shí)，美國(guó)的制成品進(jìn)口占全球份額，則基本保持不變，1948、1953、1963、1973、1983、1993和2003年，全球份額分別為13.0％、13.9％、11.4％、12.3％、14.3％、15.9％和16.9％，2007年則回復(fù)到14.5％。究其原因，20 世紀(jì)90 年代以來美國(guó)大量產(chǎn)業(yè)向海外轉(zhuǎn)移， 是對(duì)制成品的進(jìn)口不斷增加的主要原因。

除了美國(guó)以外，日本和歐盟的變化也不容樂觀。日本貿(mào)易大國(guó)地位日趨削弱，目前日本已經(jīng)在全球貿(mào)易大國(guó)中排名從第三位降至第四位。日本自20世紀(jì)90年代經(jīng)濟(jì)衰退以來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢， 出口乏力， 其出口與進(jìn)口的年均增長(zhǎng)率僅為4%和5%， 低于全球貿(mào)易發(fā)展水平。其中制成品出口占全球出口份額，1973、1983、1993和2003年分別為6.4%、8.0%、9.9%、6.4%。2007年則下滑到5.2％（中國(guó)為8.9％）。歐盟經(jīng)濟(jì)一體化程度進(jìn)一步加深，經(jīng)濟(jì)一體化程度迅速加深。1999年歐元啟動(dòng)以后，歐盟25 國(guó)制成品對(duì)外出口總額占世界制成品出口總額的比例也有所提高。其中，區(qū)域內(nèi)部貿(mào)易增長(zhǎng)較快，向歐盟以外國(guó)家進(jìn)口制成品增長(zhǎng)速度相對(duì)較慢。由此說明歐盟成員國(guó)加大了內(nèi)部的合作，并更傾向于在歐盟內(nèi)部貿(mào)易。

2.中國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)已經(jīng)位列世界第一

中國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備包括五個(gè)組成部分:黃金、外匯、在IMF的儲(chǔ)備頭寸、特別提款權(quán)(SDR)和其他債權(quán)。其中，其他債權(quán)主要是指對(duì)基金信貸的使用。我國(guó)這部分儲(chǔ)備資產(chǎn)在1991年使用完最后一筆1.54億美元基金信貸以后，該項(xiàng)目至今再也沒有發(fā)生額。SDR是IMF分配給會(huì)員國(guó)的一種資金使用權(quán)利。當(dāng)會(huì)員國(guó)發(fā)生國(guó)際收支逆差時(shí)，可用它向基金組織指定的其他會(huì)員國(guó)換取外匯，以償付國(guó)際收支逆差或償還基金組織的貸款；還可與黃金、可自由兌換貨幣一樣充作國(guó)際儲(chǔ)備。2001年2月5日，IMF理事會(huì)投票通過了關(guān)于中國(guó)特別增資的決議，將中國(guó)在IMF的份額由原來的46.872億SDR(約合61億美元)，提高到63.692億SDR(約合83億美元)，從而使中國(guó)在IMF份額的座次由原來的第11位提高到第8位。在我國(guó)的儲(chǔ)備資產(chǎn)中，外匯儲(chǔ)備居于舉足輕重的地位。近年來在國(guó)際收支中的經(jīng)常項(xiàng)目、資本和金融項(xiàng)目“雙順差”的推動(dòng)下（某些年份出現(xiàn)“三順差”，還包括“凈誤差與遺漏”），我國(guó)外匯儲(chǔ)備連創(chuàng)新高。2004年國(guó)際儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)，外匯儲(chǔ)備增加2066.81億美元，增加額創(chuàng)歷史最高水平。到2006年2月底，我國(guó)外匯儲(chǔ)備達(dá)8537億美元，超過日本，成為世界第一大外匯儲(chǔ)備國(guó)。同年年底超過1萬億美元，2007年超過1.5萬億美元，2008年19460.30億美元。外匯儲(chǔ)備的較快增長(zhǎng)，不僅滿足了進(jìn)口支付的需要，維護(hù)了人民幣匯率的穩(wěn)定，同時(shí)還支持了金融體制改革。值得注意的是，近幾年我國(guó)外匯儲(chǔ)備激增的一個(gè)重要因素是國(guó)際游資的進(jìn)入。

通過進(jìn)出口貿(mào)易和國(guó)際儲(chǔ)備的分析，中國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)中的地位已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化，SDR定價(jià)沒有人民幣的參與將存在嚴(yán)重缺陷。