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債權(quán)融資范文第1篇

本文從新三板企業(yè)的定義出發(fā)，分析新三板企業(yè)的在金融市場中的地位與作用，得出新三板企業(yè)的發(fā)展概況。并對股權(quán)融資和債權(quán)融資進行分析比較，得出二者的利弊，最終得出適合新三板企業(yè)的融資方式。

一、 新三板企業(yè)的基本內(nèi)涵

（一） 新三板企業(yè)的概念。

“新三板”指中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司進入代辦股份系統(tǒng)進行轉(zhuǎn)讓試點，因掛牌企業(yè)均為高科技企業(yè)而不同于原轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)內(nèi)的退市企業(yè)及原STAQ、NET系統(tǒng)掛牌公司，故形象地稱為“新三板”。新三板為企業(yè)帶來巨大的利益。并且，新三板企業(yè)現(xiàn)在的發(fā)展范圍不再僅限于中關(guān)村高科技企業(yè)，也不再僅限于北京天津上海等地，而是發(fā)展到了全國范圍。全國證券管理委員會很快了文件關(guān)于發(fā)展新三板企業(yè)和分級管理等制度安排。

（二）新三板的發(fā)展過程。

自2006年起至2012年，中關(guān)村園區(qū)試點完成，并將范圍擴大至全國范圍。12年成立全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司，同年國家還頒布新三板企業(yè)管理辦法。2013年新三板正式掛牌并將范圍擴大到全國范圍，在性質(zhì)上等同于證券交易市場，是資本市場的重要組成部分。2014年，國家頒布促進資本市場健康發(fā)展的若干意見，并就進一步完善資本市場新三板模塊進行了戰(zhàn)略性的部署。

（三）新三板的目標(biāo)定位。

從成立之初到發(fā)展范圍的擴大，新三板主要定位目標(biāo)是創(chuàng)造性、創(chuàng)新性、高科技的中小微型企業(yè)。旨在為新興的高科技企業(yè)的發(fā)展尤其是創(chuàng)業(yè)型的企業(yè)提供資金融通的渠道。方便創(chuàng)業(yè)型的中小高科技企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，也是國家政策鼓勵的體現(xiàn)。相信在今后的共同努力下，新三板將會為企業(yè)帶來更多的發(fā)展空間和渠道。

二、新三板企業(yè)股權(quán)融資和債權(quán)融資的比較

股權(quán)融資和 債權(quán)融資是兩種截然不同的融資方式，在融資的過程中為新三板企業(yè)帶來的融資利益是不同的，具體差異比較如下：

（一）股權(quán)融資和債權(quán)融資的概念區(qū)別。

股權(quán)融資，是指通過增加企業(yè)的注冊資本，增加企業(yè)股東的的方式引入企業(yè)資本。作為新三板企業(yè)的股東并不會考慮企業(yè)的短期利益和虧損情況，而是將目光放在企業(yè)發(fā)展的中長期階段，并且將十分關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營管理狀況。債權(quán)融資，顧名思義，是通過負債的方式進行融資。債務(wù)人通過支付利息向債權(quán)人借款，并將資金投放在企業(yè)的經(jīng)營管理中。債權(quán)人關(guān)注的是債務(wù)人企業(yè)的經(jīng)營情況和發(fā)展?fàn)顩r。對債權(quán)人來說，這是一項低風(fēng)險低收益的投資。對債務(wù)人來說這是一項低風(fēng)險的融資渠道。

（二） 在融資的效率方面對二者進行比較。

新三板企業(yè)在掛牌的同時就能夠申請進行股權(quán)融資，不過申請流程和辦理手續(xù)的過程比較繁雜，一般需要六個月的時間。包括評估調(diào)查、設(shè)立股份公司、各方出具報告何無保留意見的結(jié)論，最后向提交資料等待批復(fù)。批復(fù)后開立賬戶、辦理掛牌和登記。

相比于股權(quán)融資的流程和程序，債權(quán)融資顯得快捷和方便。正常情況下需要一個月左右。債權(quán)融資一般和銀行掛鉤，大部分流程在銀行進行。首先對企業(yè)和抵押物進行評估，并出具相應(yīng)的本報告和意見；其次是提交審計資料等待批復(fù)，最后是在銀行辦理開戶和貸款。

從融資效率方面看，債權(quán)融資更加便捷和高效，最終的融資效果如何，還要比較其他方面的因素的。

（三）從融資成本方面對二者進行比較。

股權(quán)融資的融資成本主要體現(xiàn)在券商和評估上，以及發(fā)行新股的手續(xù)費。當(dāng)然掛牌費也是不小的一筆支出，根據(jù)各地的不同情況可能收費的指標(biāo)還有所不同，但總體來說股權(quán)融資成本還是近幾年來說還是很高的。另一部分成本體現(xiàn)在，管理者對公司的治理和人力的投入方面，這是一部分隱成本，公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果也是投資者看重的部分。

相比于股權(quán)融資的高成本來說，債權(quán)融資的成本就顯得并不是很高。債權(quán)融資的成本體現(xiàn)在對借款利息的償還和到期需進行還本付息。還有一部分是評估和手續(xù)費，但相比于股權(quán)融資來說，并不是很高，而且隱性成本也不多。

綜合考慮的話，債權(quán)融資的成本要小于股權(quán)融資的成本。

（四）從融資的風(fēng)險程度對二者進行比較。

股權(quán)融資的方式是股東對企業(yè)的投資，企業(yè)并不需要到期對股東還本付息，因此在資金的融通過程中的風(fēng)險還是較小的。股東關(guān)注的是企業(yè)的經(jīng)營情況和財務(wù)狀況，是企業(yè)較為長遠的情況。融資風(fēng)險和債權(quán)融資的方式相比的話還是較小的。

股權(quán)融資的高成本來說，如果企業(yè)的經(jīng)營狀況不好，甚至破產(chǎn)的話，企業(yè)將面臨的無法償還本金和利息的風(fēng)險。從這方面來說，債權(quán)融資還是比股權(quán)融資風(fēng)險要大。

（五）從企業(yè)的控制權(quán)方面對二者進行比較。

通過股權(quán)融資，企業(yè)的股東增加，不排數(shù)大股東的加入。這將會稀釋企業(yè)的股份，并且股東會對企業(yè)的經(jīng)營情況和財務(wù)管理狀況進行干預(yù)，影響企業(yè)的管理制度。換就話說就是新股東的加入將會影響企業(yè)的控制權(quán)。

對股權(quán)融資來說，雖然融資風(fēng)險略大，但是公司的債權(quán)融資并不會稀釋企業(yè)的股權(quán)，就不會影響企業(yè)的控制權(quán)。

（六）從出資人和融資人的聯(lián)系緊密程度方面對二者進行比較。

股權(quán)融資是股東通過對企業(yè)進行投資，并且自身對企業(yè)的經(jīng)營情況和財務(wù)制度有發(fā)言權(quán)，即對企業(yè)的管理有發(fā)言權(quán)。并你也要對企業(yè)的經(jīng)營狀況和財務(wù)情況負責(zé)，企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r和股東的利益是聯(lián)系在一起的，二者緊密相連不可分割。

對債權(quán)融資來說，出資人并沒有權(quán)利干涉企業(yè)的經(jīng)營和管理，只是影響力企業(yè)的財務(wù)狀況。相比于股融資來說，債權(quán)融資的出資人和融資人的關(guān)系并沒有股權(quán)融資緊密。

三、新三板企業(yè)融資方式的探索

通過以上的分析，得出了股權(quán)融資和債權(quán)融資的差異，二者在不同方面對企業(yè)有不同的影響。對于新三板企業(yè)來說，企業(yè)正處于上升階段，是創(chuàng)業(yè)型和創(chuàng)新性的企業(yè)。雖然國家給予了很多方面的支持，但是這一類的企業(yè)由于是新興企業(yè)，很難從資本市場上取的發(fā)展所需的資金。這就需要通過股權(quán)融資或者債權(quán)融資的方式進行融資。

債權(quán)融資適合各個行業(yè)的融資，對新三板企業(yè)也是一樣，雖然債權(quán)融資的風(fēng)險略大一些，但是債權(quán)融資并沒有影響企業(yè)的控制權(quán)，并且對中小企業(yè)來說債權(quán)融資的融資成本要小一些。

除此之外，企業(yè)還應(yīng)該結(jié)合自身的發(fā)展?fàn)顩r，分析二者之間的差異和互通點，找到適合自己的融資方式。

債權(quán)融資范文第2篇

關(guān)鍵詞：應(yīng)收賬款；質(zhì)押；融資

有權(quán)追索公開型保理合同糾紛，原審判決【2012青民二（商）初字第330號】駁回A銀行要求C公司向其支付應(yīng)收賬款債權(quán)本金及相應(yīng)利息損失的訴訟請求。A銀行不服原審提起上述，二審法院判決【2012滬二中民六（商）終字第147號】維持了原判。就該案例來看，銀行并未實現(xiàn)該應(yīng)收賬款的債權(quán)，這在實踐中也是很普遍的現(xiàn)象，欲確保銀行的債權(quán)實現(xiàn)，在進行應(yīng)收賬款融資時就應(yīng)該充分利用現(xiàn)有的法律體系，建立起一個較為完善的融資流程，既能緩解中小企業(yè)貸款難的問題也能確保銀行債權(quán)的安全。

在我國“應(yīng)收賬款融資”在法律制度上還是一個較為新的事物，故此隨著社會生活的發(fā)展該制度也在不斷發(fā)展和完善，不光是在融資成功還是在實現(xiàn)銀行債權(quán)方面都還有極大的提升空間。

我國的應(yīng)收賬款融資包括應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)和應(yīng)收賬款質(zhì)押業(yè)務(wù)。應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)簡單來說就是債務(wù)人將對第三人的應(yīng)收賬款用作擔(dān)保，以獲取資金融通的一種業(yè)務(wù)，是一種債權(quán)讓與的擔(dān)保形式。法學(xué)家史尚寬先生在其《物權(quán)法論》一書中寫道：讓與擔(dān)保是指債務(wù)人或第三人為擔(dān)保債務(wù)的履行，將擔(dān)保物移轉(zhuǎn)于擔(dān)保權(quán)人，在債務(wù)清償后，擔(dān)保物返還于債務(wù)人或者第三人，在債務(wù)不履行時，擔(dān)保權(quán)人可以就擔(dān)保物取償。由于保理業(yè)務(wù)和應(yīng)收賬款質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的不同，債權(quán)人在接受債務(wù)人應(yīng)收賬款以及實現(xiàn)債權(quán)時所面臨的問題也有所不同。

對于保理業(yè)務(wù)中應(yīng)收賬款的讓與擔(dān)保而言，此時的應(yīng)收賬款讓與首先是債務(wù)人債務(wù)的一個擔(dān)保，以保證債務(wù)人在無償債能力的前提下債權(quán)人可以就債務(wù)人的應(yīng)收賬款來主張債權(quán)；其次在債權(quán)人實現(xiàn)債權(quán)時，要實現(xiàn)該筆作為擔(dān)保的應(yīng)收賬款，此時債務(wù)人將應(yīng)對次債務(wù)人的收賬款的債權(quán)轉(zhuǎn)讓給了債權(quán)人。根據(jù)《合同法》第八十條規(guī)定“債權(quán)人轉(zhuǎn)讓權(quán)利的，應(yīng)當(dāng)通知債務(wù)人。未經(jīng)通知，該轉(zhuǎn)讓對債務(wù)人不發(fā)生效力”，為了充分保障債權(quán)人的利益順利實現(xiàn)債權(quán)，債權(quán)人在對債務(wù)人進行應(yīng)收賬款擔(dān)保融資時至少應(yīng)當(dāng)注意兩個地方，第一個就是應(yīng)收賬款擔(dān)保合同，第二個就是在簽署擔(dān)保合同后一定要敦促債務(wù)人采取可到達的形式通知應(yīng)收賬款的債務(wù)人對其債權(quán)的轉(zhuǎn)讓；當(dāng)出現(xiàn)可以處分應(yīng)收賬款的情況時可以根據(jù)不同情況來主張債權(quán)，一是，如果債權(quán)人的債權(quán)晚于應(yīng)收賬款的債權(quán)到期，那么債權(quán)人與債務(wù)人就要在合同中約定當(dāng)應(yīng)收賬款到期后債務(wù)人應(yīng)當(dāng)將該筆價款提存或者提前清償債權(quán)人；二是，如果債權(quán)人的債權(quán)早于應(yīng)收賬款的債權(quán)到期，那么債權(quán)人得向應(yīng)收賬款的債務(wù)人主張債權(quán)。

對于應(yīng)收賬款質(zhì)押而言，相對于保理業(yè)務(wù)要相對簡單，根據(jù)《物權(quán)法》對質(zhì)權(quán)的實現(xiàn)的規(guī)定，債務(wù)人不履行到期債務(wù)或者發(fā)生當(dāng)事人約定的實現(xiàn)職權(quán)的情形，質(zhì)權(quán)人可以與出質(zhì)人協(xié)議以質(zhì)押財產(chǎn)折價，也可以就拍賣、變賣質(zhì)押財產(chǎn)所得的價款優(yōu)先受償。另，《物權(quán)法》228條規(guī)定了應(yīng)收賬款質(zhì)押的登記機構(gòu)，并確定了應(yīng)收賬款質(zhì)權(quán)自辦理出質(zhì)登記時設(shè)立；《合同法》第44條規(guī)定依法成立的合同自成立時生效，也就是說法律已經(jīng)規(guī)定了應(yīng)收賬款質(zhì)押登記是應(yīng)收賬款質(zhì)權(quán)生效的要件。由于此處為應(yīng)收賬款質(zhì)押（特殊的動產(chǎn)質(zhì)押），當(dāng)出現(xiàn)可以實現(xiàn)應(yīng)收賬款質(zhì)權(quán)的情況出現(xiàn)時，債權(quán)人可以分兩種情況來實現(xiàn)債權(quán)。一是，如果債權(quán)人的債權(quán)晚于應(yīng)收賬款的債權(quán)到期，那么債權(quán)人與債務(wù)人就要在合同中約定當(dāng)應(yīng)收賬款到期后債務(wù)人應(yīng)當(dāng)將該筆價款提存或者提前清償債權(quán)人；二是，如果債權(quán)人的債權(quán)早于應(yīng)收賬款的債權(quán)到期，那么債權(quán)人得要求債務(wù)人以可到達的形式通知應(yīng)收賬款的債務(wù)人對其債權(quán)的轉(zhuǎn)讓。

雖然我國《物權(quán)法》明確了應(yīng)收賬款質(zhì)權(quán)的登記設(shè)立這個公示方式，但是現(xiàn)在對于應(yīng)收賬款質(zhì)押登記的效力，在金融實務(wù)部門有多種觀點，以下兩種為代表性觀點：第一，認為《物權(quán)法》沒有明確究竟是登記生效和登記對抗，主張應(yīng)收賬款質(zhì)押登記的效力為對抗第三人的效力（即質(zhì)權(quán)自書面合同成立時設(shè)立，登記只是產(chǎn)生對抗第三人的權(quán)利）。第二，認為《物權(quán)法》采取的登記要件主義（應(yīng)收賬款質(zhì)權(quán)經(jīng)信貸征信機構(gòu)登記后才設(shè)立生效）。

債權(quán)融資范文第3篇

關(guān)鍵詞：資本資產(chǎn)定價模型 融資風(fēng)險 債權(quán)融資

1、債權(quán)融資必要性分析

網(wǎng)絡(luò)購物的快速發(fā)展，使得網(wǎng)絡(luò)購物企業(yè)迎來了發(fā)展的黃金時期。網(wǎng)商企業(yè)，是指在互聯(lián)網(wǎng)上通過電子商務(wù)手段開展交易并獲取盈利的企業(yè)法人，主要包括各交易型購物網(wǎng)站和平臺型購物網(wǎng)站以及以網(wǎng)絡(luò)購物為主要銷售方式的傳統(tǒng)生產(chǎn)制造企業(yè)。雖然網(wǎng)絡(luò)購物市場規(guī)模巨大且發(fā)展迅速，但網(wǎng)商企業(yè)還處在初級階段，盈利困難是一個普遍難題。

為了維持公司運營，解決財務(wù)危機，網(wǎng)商企業(yè)融資已經(jīng)是必然。一般來講，企業(yè)進行融資的方式主要有股權(quán)融資和債權(quán)融資兩種。股權(quán)性融資主要有投入資本融資和發(fā)行普通股融資兩種方式。對于大多數(shù)網(wǎng)商企業(yè)來說，尚未上市，投入資本融資是其主要融資方式。吸收投入資本融資，需要獲得風(fēng)險投資者的信任和支持，雖然風(fēng)險投資的種類很多，但要求的回報也比較高，且屬于股權(quán)投資，網(wǎng)商企業(yè)面臨著股權(quán)和經(jīng)營權(quán)被稀釋的危險。而債權(quán)融資則相對具有成本較低，保持股權(quán)和經(jīng)營決策不受影響以及稅收利益等優(yōu)勢。但是，債權(quán)融資面臨著不能按期還本付息的風(fēng)險。尤其是在息稅前利潤下降嚴(yán)重的情況下，由于財務(wù)杠桿的存在，過高的利息會給股權(quán)所有者的收益帶來更多的下降。在當(dāng)前網(wǎng)商企業(yè)經(jīng)營業(yè)績不佳的情況下，股權(quán)投資者持觀望態(tài)度，如何以較低的成本獲得債權(quán)融資，降低債權(quán)融資風(fēng)險，是網(wǎng)商企業(yè)面臨的一個重要難題。

2、融資杠桿風(fēng)險及資本資產(chǎn)定價模型

2.1、融資杠桿風(fēng)險

融資杠桿，是指企業(yè)在融資活動中對債務(wù)資本的利用。由于企業(yè)的債務(wù)資本一般是固定的，資本成本通常也是固定的，并可以在企業(yè)所得稅前扣除。企業(yè)利用財務(wù)杠桿，當(dāng)息稅前利潤增多時，每一元息稅前利潤所負擔(dān)的債務(wù)利息就會降低，扣除所得稅后可分配給股權(quán)所有者的利潤就會增加。反之，若息稅前利潤降低，則企業(yè)面臨著每股利潤減少的風(fēng)險。

對于網(wǎng)商企業(yè)來講，其維持經(jīng)營、擴大規(guī)模需要不斷舉債，面臨的由于凈利潤下降而導(dǎo)致的融資風(fēng)險更為強烈。一方面，網(wǎng)商企業(yè)為了擴大市場占有率、擊敗競爭對手需要增加債權(quán)融資；另一方面為了降低融資風(fēng)險、維持股東權(quán)益，又必須減少債務(wù)利息支出。綜合考慮兩方面因素，網(wǎng)商企業(yè)為了控制融資風(fēng)險，只能選擇盡量降低債權(quán)融資的利息率，以此作為平衡兩方面的折中選擇。

2.2、資本資產(chǎn)定價模型

資本資產(chǎn)定價模型（Capital asset pricing model，簡稱CAPM）是在Markowitz的投資組合理論基礎(chǔ)上發(fā)展起來的在競爭均衡市場中確定資本資產(chǎn)價值的定價模型。

這一模型可以表達為：

其中，股票β系數(shù)又稱為風(fēng)險度，是表示某一股票或證券組合相對于整個證券市場的風(fēng)險程度大小的指標(biāo)，是衡量風(fēng)險的重要標(biāo)志。

3、基于CAPM的網(wǎng)商企業(yè)債權(quán)融資風(fēng)險控制分析

融資風(fēng)險，是企業(yè)在經(jīng)營運轉(zhuǎn)過程中不可避免要面對的問題。

當(dāng)前國內(nèi)外的諸多專家已經(jīng)對企業(yè)融資風(fēng)險尤其是債權(quán)融資風(fēng)險研究成果表明，債權(quán)融資在企業(yè)融資活動中發(fā)揮著重要作用，需要對其風(fēng)險進行控制。在債權(quán)融資中，負債的規(guī)模、期限結(jié)構(gòu)、利息率都是影響企業(yè)融資風(fēng)險的重要原因。當(dāng)前網(wǎng)商企業(yè)亟需吸收債權(quán)資本維持企業(yè)運營并擴大規(guī)模和市場占有率，但由于凈利潤下降甚至虧損，又面臨著融資杠桿風(fēng)險，因此，在維持舉債水平和負債期限的條件下，降低負債利息率成為其降低債務(wù)融資風(fēng)險的最重要途徑。

資本資產(chǎn)定價模型作為一種確定風(fēng)險報酬率的重要模型，在企業(yè)財務(wù)管理尤其是投資決策中有著重要應(yīng)用。雖然資本資產(chǎn)定價模型主要應(yīng)用于投資領(lǐng)域，但投資和融資恰恰是兩個相反相成的活動，一個企業(yè)的融資對應(yīng)著另一個企業(yè)的融資。根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，企業(yè)對融資所得報酬率的要求受無風(fēng)險報酬率RF，市場平均報酬率Rm以及該投資的風(fēng)險系數(shù)β影響。因此，網(wǎng)商企業(yè)若想降低利息率水平，就應(yīng)從這三個方面出發(fā)，思考實施降低債權(quán)融資風(fēng)險的策略。

4、基于CAPM的網(wǎng)商企業(yè)債權(quán)融資風(fēng)險控制策略

4.1、選擇無風(fēng)險報酬率較低的債權(quán)融資時機

要想降低投資方的必要報酬率要求，根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，首先要考慮的就是降低無風(fēng)險利率水平。對于當(dāng)前網(wǎng)商企業(yè)來說，市場上通用的無風(fēng)險利率水平基本上以一年期的定期存款利率為準(zhǔn)。因此，網(wǎng)商企業(yè)需要對國家宏觀調(diào)控政策有著較為精準(zhǔn)的預(yù)期，預(yù)測好國家經(jīng)濟運行情況，優(yōu)選在央行降息或利息率較低的時機進行債權(quán)融資，以降低利息率水平。

4.2、充分利用市場平均報酬率較低的市場低迷期

根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，市場的平均報酬率Rm對投資方要求的必要報酬率有著重要影響。網(wǎng)商企業(yè)為了降低負債利息率，應(yīng)該優(yōu)選市場平均報酬率較低的時機進行債權(quán)融資。而市場的平均報酬率，主要受市場運行狀況影響。股票指數(shù)是綜合市場上眾多的上市公司業(yè)績水平進行測算而得出的，是衡量市場經(jīng)濟狀況的重要指標(biāo)。網(wǎng)商企業(yè)在實際操作過程中，可以利用股票指數(shù)作為判斷市場走向的主要指標(biāo)。當(dāng)股票市場大盤指數(shù)較低時，往往市場比較低迷，投資方要求的必要報酬率也較低，此時正是網(wǎng)上企業(yè)進行債權(quán)融資的良好時機。

4.3、降低網(wǎng)商企業(yè)自身風(fēng)險系數(shù)

這對網(wǎng)商企業(yè)來講，是最重要也是最困難的。當(dāng)網(wǎng)商企業(yè)經(jīng)營業(yè)績不佳時，給外界傳達的信號自然是風(fēng)險較大。因此，如何降低自身風(fēng)險系數(shù)也就成為困擾網(wǎng)商企業(yè)的一個艱巨難題。但是，相比于以銀行利率水平為代表的無風(fēng)險報酬率RF和以股票市場大盤指數(shù)為代表的市場平均報酬率Rm，網(wǎng)商企業(yè)自身的風(fēng)險系數(shù)β則是網(wǎng)商企業(yè)唯一可以自己控制的因素。同時，由于無風(fēng)險報酬率和市場平均報酬率為宏觀影響因素且變動幅度短期內(nèi)一般較小，網(wǎng)商企業(yè)自身的風(fēng)險系數(shù)β又成為影響單個網(wǎng)商是否能取得較低的負債利息率的最重要因素。降低網(wǎng)商企業(yè)風(fēng)險系數(shù)，雖然艱巨，卻勢在必行。

通常，衡量企業(yè)風(fēng)險程度的指標(biāo)并非只有凈利潤一個指標(biāo)，尤其是在網(wǎng)絡(luò)購物這一行業(yè)，客戶規(guī)模和市場占有率也是一個重要評價標(biāo)準(zhǔn)。網(wǎng)商企業(yè)應(yīng)注重對自身形象和經(jīng)營實力的公共宣傳，給債權(quán)投資方以信心。另外，在較大規(guī)模的債務(wù)融資過程中，投資方對網(wǎng)商企業(yè)的財務(wù)分析也是必不可少的。通過財務(wù)分析，可以評價網(wǎng)商企業(yè)的償債能力、營運能力、獲利能力、發(fā)展能力等，其中，債權(quán)投資方主要關(guān)心網(wǎng)商企業(yè)能否按期還本付息，更側(cè)重于網(wǎng)商企業(yè)的償債能力。網(wǎng)商企業(yè)應(yīng)注意從這四個方面加強自身的財務(wù)管理，向債權(quán)投資方提供令其滿意的財務(wù)報表，以期降低其對投資自身的風(fēng)險的預(yù)期，獲得較低的利息率。

5、結(jié)論

對于網(wǎng)商企業(yè)來講，當(dāng)前市場競爭激烈但利潤較低甚至虧損，股權(quán)融資困難且成本較高。為緩解財務(wù)危機，維持企業(yè)正常運轉(zhuǎn)并擊敗競爭對手，債權(quán)融資成為關(guān)系網(wǎng)商企業(yè)生存發(fā)展的重要一環(huán)，由于存在融資杠桿風(fēng)險，網(wǎng)商企業(yè)必須以較低的利率水平進行債權(quán)融資。本文根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型進行分析，從債權(quán)投資方要求的必要報酬率進行考慮，認為網(wǎng)商企業(yè)應(yīng)該選擇無風(fēng)險報酬率較低的債權(quán)融資時機、充分利用市場平均報酬率較低的市場低迷期、降低企業(yè)自身風(fēng)險系數(shù)以獲得較低的負債利息率，降低債權(quán)融資風(fēng)險。

參考文獻：

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[3]Yakov Ben-Haim，（2005），”Value-at-risk with info-gap uncertainty”，The Journal of Risk Finance，Vol.6Iss：5pp.

債權(quán)融資范文第4篇

    原告：某證券公司（下稱證券公司）?

    被告：某輕工業(yè)供銷公司（下稱供銷公司）?

    被告：某油脂化學(xué)廠（下稱化學(xué)廠）?

    1992年5月23日，經(jīng)中國人民銀行某省分行發(fā)文正式批準(zhǔn)，被告供銷公司向社會發(fā)行融資債券6000萬元，年息9.027%，期限一年，時間從1992年5月30日至1993年5月30日，由證券公司包銷，雙方簽訂了包銷合同，包銷合同由化學(xué)廠提供擔(dān)保。合同簽訂后，原告證券公司按期將6000萬元人民幣劃至供銷公司指定的帳戶，將融資債券對外銷售。合同期滿后，供銷公司沒有兌付全部本金，利息部分只付了270萬元，尚欠原告本金及利息6334.32萬元。證券公司訴至法院，請求判令被告償還到期本息，并承擔(dān)違約責(zé)任。?法院認為，被告供銷公司與原告證券公司簽訂的關(guān)于融資債券協(xié)議書，經(jīng)中國人民銀行省分行批準(zhǔn)，根據(jù)國務(wù)院的《企業(yè)債券管理暫行條例》第4條的規(guī)定，協(xié)議合法有效。供銷公司沒有按協(xié)議規(guī)定償付到期的全部本息，違反了上述《條例》第8條關(guān)于“債券持有人有權(quán)按期取得利息、收回本金”的規(guī)定。依照《民法通則》第112條第2款的規(guī)定，供銷公司應(yīng)承擔(dān)違約責(zé)任，按協(xié)議書約定，在原利率基礎(chǔ)上加罰10%.被告化學(xué)廠擔(dān)保合同意思表示明確，擔(dān)保合法有效，應(yīng)承擔(dān)連帶責(zé)任。

    ［案例來源：《最高人民法院公報》1995年第1期］?

    ［辦案要點］?這是一起融資債券糾紛案。正確辦理此類案件的關(guān)鍵是要分清證券公司和供銷公司的法律關(guān)系，實際上，證券公司和供銷公司間存在緊密相聯(lián)的兩種法律關(guān)系。

    一是證券包銷法律關(guān)系。證券包銷是指證券承銷商以銷售為目的，將證券發(fā)行人發(fā)行的證券全部或部分購進再行銷售，或在銷售期限屆滿時將其承銷未售出的證券自行認購。

債權(quán)融資范文第5篇

關(guān)鍵詞：債券；融資

中圖分類號：F0 文獻標(biāo)識碼：A

1 債券與債券市場

債券是政府、金融機構(gòu)、工商企業(yè)等機構(gòu)直接向社會借債籌措資金時，向投資者發(fā)行，并且承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證，它是一種重要的融資手段和金融工具。債券購買者與發(fā)行者之間是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系、債券發(fā)行人即債務(wù)人，投資者（或債券持有人）即債權(quán)人。

債券具有四個基本特性：一是償還性，債券一般都規(guī)定有償還期限，發(fā)行人必須按約定條件償還本金并支付利息；二是流通性，債券一般都可以在流通市場上自由轉(zhuǎn)讓；三是安全性，與股票相比，債券通常規(guī)定有固定的利率收益比較穩(wěn)定，風(fēng)險較??；四是收益性，投資債券可以給投資者定期或不定期地帶來利息收入，也可以利用債券價格的變動，買賣債券賺取差額。

發(fā)行和買賣債券的場所稱之為債券市場，根據(jù)債券的運行過程和市場的基本功能分為發(fā)行市場和流通市場；根據(jù)市場組織形式分為場內(nèi)交易市場和場外交易市場；根據(jù)債券發(fā)行地點的不同分為國內(nèi)債券市場和國際債券市場。

債券市場在社會經(jīng)濟中占有重要的地位，它具有以下幾項重要功能：一是融資功能，債券市場使資金從資金剩余者流向資金需求者，為資金不足者籌集資金的功能；二是資金流動導(dǎo)向功能，通過債券市場，資金得以向優(yōu)勢企業(yè)集中，從而有利于資源的優(yōu)化配置；三是宏觀調(diào)控功能，在經(jīng)濟過熱、需要減少貨幣供應(yīng)時，中央銀行賣出債券、收回金融機構(gòu)或公眾持有的一部分貨幣從而抑制經(jīng)濟的過熱運行；當(dāng)經(jīng)濟蕭條、需要增加貨幣供應(yīng)量時，中央銀行便買入債券，增加貨幣的投放。

2 債券的種類

債券的種類有以下分類方法：

2.1 按發(fā)行主體分類：根據(jù)發(fā)行主體的不同，債券可分為政府債券、金融債券、企業(yè)債券和公司債券四大類。政府債券是由政府發(fā)行的債券，它的利息享受免稅待遇，其中由中央政府發(fā)行的債券也稱公債或國庫券。金融債券是由銀行或其它金融機構(gòu)發(fā)行的債券。企業(yè)債券是由中央政府部門所屬機構(gòu)、國有獨資企業(yè)或國有控股企業(yè)發(fā)行的債券，發(fā)債資金的用途主要限制在固定資產(chǎn)投資和技術(shù)革新改造方面，并與政府部門審批的項目直接相聯(lián)。公司債券是由股份有限公司或有限責(zé)任公司發(fā)行的債券，其發(fā)行目的是為了籌集長期建設(shè)資金，一般都有特定用途。

2.2 按發(fā)行區(qū)域分類：債券可分為國內(nèi)債券和國際債券。

2.3 按期限長短分類：根據(jù)償還期限的長短，債券可分為短期、中期和長期債券。一般的劃分標(biāo)準(zhǔn)是期限在1年以下的為短期債券，期限在10年以上的為長期債券，而期限在1年到10年之間的為中期債券。

2.4 債券按付息方式分類：可分為附息債券、貼現(xiàn)債券和普通債券。附息債券是在它的券面上附有各期息票的中長期債券。貼現(xiàn)債券是在發(fā)行時按規(guī)定的折扣率將債券以低于面值的價格出售。

2.5 按利率是否固定分類：可分為固定利率債券和浮動利率債券。固定利率債券是將利率印在票面上并按其向債券持有人支付利息的債券。浮動利率債券的息票率是隨市場利率變動而調(diào)整的利率。

2.6 按發(fā)行方式分類：可分為公募債券和私募債券。公募債券是指按法定手續(xù)，經(jīng)證券主管機構(gòu)批準(zhǔn)在市場上公開發(fā)行的債券，其發(fā)行對象是不限定的。私募債券是發(fā)行者向與其有特定關(guān)系的少數(shù)投資者為募集對象而發(fā)行的債券。

2.7 按有無抵押擔(dān)保分類：可分為信用債券和擔(dān)保債券。信用債券亦稱無擔(dān)保債券，是僅憑債券發(fā)行者的信用而發(fā)行的、沒有抵押品作擔(dān)保的債券。擔(dān)保債券指以抵押財產(chǎn)為擔(dān)保而發(fā)行的債券，具體包括：以不動產(chǎn)為抵押擔(dān)保品而發(fā)行的抵押公司債券、以公司有價證券(股票和其他證券)為擔(dān)保品而發(fā)行的抵押信托債券和由第三者擔(dān)保償付本息的承保債券。

2.8 按是否記名分類：可分為記名債券和無記名債券。

2.9 按發(fā)行時間分類：可分為新發(fā)債券和既發(fā)債券。

2.10 按是否可轉(zhuǎn)換為其他金融工具來分類：可分為不可轉(zhuǎn)換債券與可轉(zhuǎn)換債券。

2.11 按是否能夠提前償還分類：可分為可贖回債券和不可贖回債券。

2.12 按償還方式不同分類：可分為一次到期債券和分期到期債券。

2.13 短期融資券是由企業(yè)發(fā)行的無擔(dān)保短期本票，屬于信貸融資。在我國，短期融資券是指企業(yè)依照《短期融資券管理辦法》的條件和程序在銀行間債券市場發(fā)行和交易并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券，是企業(yè)籌措短期（1年以內(nèi)）資金的直接融資方式。

3 幾種常見債券介紹

3.1 公債或國庫券這樣的政府債券是由中央政府發(fā)行的債券，它的利息享受免稅待遇；而由各級地方政府機構(gòu)如市、縣、鎮(zhèn)等發(fā)行的債券就稱為地方政府債券。

3.2 金融債券是由銀行和非銀行金融機構(gòu)(保險公司、證券公司等)發(fā)行的債券。金融債券票面利率通常高于國債，但低于公司債券。金融債券面向機構(gòu)投資者發(fā)行，在銀行間債券市場交易，個人投資者無法購買和交易。

3.3 企業(yè)債券是由中央政府部門所屬機構(gòu)、國有獨資企業(yè)或國有控股企業(yè)發(fā)行的債券，發(fā)債資金的用途主要限制在固定資產(chǎn)投資和技術(shù)革新改造方面，并與政府部門審批的項目直接相聯(lián)。

3.4 公司債券是由股份有限公司或有限責(zé)任公司發(fā)行的債券。公司債券票面利率高于國債和金融債券。公司債券具有風(fēng)險性較大、收益率較高特點。

3.5 可轉(zhuǎn)換公司債券(簡稱可轉(zhuǎn)債)是由上市公司發(fā)行的，在發(fā)行時標(biāo)明發(fā)行價格、利率、償還或轉(zhuǎn)換期限，債券持有人有權(quán)到期贖回或按照規(guī)定的期限和價格將其轉(zhuǎn)換為發(fā)行人普通股票的債務(wù)性證券，其利率通常低于不可轉(zhuǎn)換債券。可轉(zhuǎn)換債券持有人在一定期限內(nèi)，在一定條件下，可將持有的債券轉(zhuǎn)換成一定數(shù)量的普通股股份，它是一種介乎于股票和債券二者之間的混合型金融工具。發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券應(yīng)由國務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)，發(fā)行公司應(yīng)同時具備發(fā)行公司債券和發(fā)行股票的條件。

3.6 分離交易可轉(zhuǎn)債是一種附認股權(quán)證的公司債，就是認股權(quán)證加公司債券的組合產(chǎn)品，由于發(fā)行時，權(quán)證和債券組合在一起，而上市后，分離式可轉(zhuǎn)債又自動拆分為公司債券和認股權(quán)證，在兩個不同的市場上交易，因此也稱分離式可轉(zhuǎn)債?？煞蛛x為純債和認股權(quán)證兩部分，賦予了上市公司一次發(fā)行兩次融資的機會。分離交易債與普通可轉(zhuǎn)債的本質(zhì)區(qū)別在于債券與期權(quán)可分離交易，分離可轉(zhuǎn)債不設(shè)重設(shè)和贖回條款。

3.7 短期融資券是由企業(yè)發(fā)行的無擔(dān)保短期本票，是指企業(yè)依照《短期融資券管理辦法》的條件和程序在銀行間債券市場發(fā)行和交易并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券，是企業(yè)籌措短期（1年以內(nèi)）資金的直接融資方式。短期融資券的種類：(1)按發(fā)行方式分為經(jīng)紀(jì)人代銷的融資券和直接銷售的融資券；(2)按發(fā)行人的不同分為金融企業(yè)的融資券和非金融企業(yè)的融資券；(3)按融資券的發(fā)行和流通范圍分為國內(nèi)融資券和國際融資券。一般只有實力雄厚、資信程度很高的大企業(yè)才有資格發(fā)行短期融資券，短期融資券的發(fā)行還必須符合《短期融資券管理辦法》中規(guī)定的發(fā)行條件。

3.8 中期票據(jù)是一種經(jīng)監(jiān)管當(dāng)局一次注冊批準(zhǔn)后、在注冊期限內(nèi)連續(xù)發(fā)行的公募形式的債務(wù)證券，其本質(zhì)是一種3-5年期的中期企業(yè)債券。它的最大特點在于發(fā)行人和投資者可以自由協(xié)商確定有關(guān)發(fā)行條款(如利率、期限以及是否同其他資產(chǎn)價格或者指數(shù)掛鉤等)。中期票據(jù)與短期融資券的區(qū)別：發(fā)行期限不同，短期融資的期限在1年以內(nèi)，中期票據(jù)的期限一般在5年以內(nèi)。