金屬期貨
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金屬期貨范文第1篇
羊群行為，字面上理解就是動(dòng)物界中的食草性動(dòng)物的群體行為。這種群體既包括對(duì)食物的尋找，又包括群體聚居保衛(wèi)自身的安全。心理學(xué)上，把這種對(duì)自身行為不確定繼而依靠群體的行為推廣到了人類的從眾行為。在個(gè)體上，每個(gè)人都會(huì)有自己的行為方式和處事方式，但是面對(duì)較為復(fù)雜的環(huán)境，個(gè)體又不能過(guò)度的凸顯自己，面臨被大眾評(píng)審的被動(dòng)。在這種情況下，和大多數(shù)人的選擇一致，行動(dòng)上具有趨同性，是保護(hù)自己的有利選擇。這種思想到行為上的選擇就是一般行為在多數(shù)人群中的快速?gòu)?fù)制具有很大的影響力。對(duì)股票市場(chǎng)的各種行為研究很多，金屬期貨市場(chǎng)的研究具有自己的特點(diǎn)，要用不同的方式去研究它。對(duì)金屬期貨市場(chǎng)進(jìn)行研究可以采用構(gòu)建數(shù)字模型的方式，把交易數(shù)據(jù)和可靠性聯(lián)系起來(lái)，對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行規(guī)范性研究。對(duì)金屬市場(chǎng)進(jìn)行研究，可以有助于市場(chǎng)更有序發(fā)展。
一、研究現(xiàn)狀
國(guó)外的期貨市場(chǎng)研究已經(jīng)有了很長(zhǎng)的時(shí)間，對(duì)期貨市場(chǎng)不同合約不同指數(shù)的研究說(shuō)明，歐洲區(qū)的期貨市場(chǎng)并沒(méi)有羊群行為。羅伯特對(duì)英國(guó)倫敦和紐交所的市場(chǎng)進(jìn)行了深入的研究，他發(fā)現(xiàn)紐交所的燃油交易和倫敦的原油交易存在明顯的羊群行為。羊群行為的出現(xiàn)必然伴隨著不同的原因，常見的是信息缺乏和報(bào)酬因素。信息缺乏對(duì)期貨市場(chǎng)的從業(yè)者而言是十分危險(xiǎn)的，但是期貨市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)則對(duì)信息產(chǎn)生了巨大的需求。通過(guò)BHW模型我們可以知道，市場(chǎng)的信息交流主要不是直接交談而是側(cè)面的觀察。人們對(duì)于直接獲取的信息一般抱有較高的信任程度，對(duì)于決策信息更加持有一種相信的直覺。決策的產(chǎn)生是有一個(gè)很嚴(yán)格的過(guò)程，包括信息收集、信息處理和信息綜合。時(shí)間上的繼起和事件的發(fā)生具有嚴(yán)格的先后順序，不能顛倒次序、隨意進(jìn)行。期貨市場(chǎng)的選擇也是一種決策，而且第一個(gè)的選擇會(huì)對(duì)后續(xù)的選擇有一個(gè)持續(xù)的影響。這種持續(xù)的影響不僅體現(xiàn)在影響的廣度上，還體現(xiàn)在影響的深度上。對(duì)市場(chǎng)投資行為的偏好影響了金屬期貨市場(chǎng)的選擇，這種個(gè)人化的選擇有產(chǎn)生了群體效應(yīng)。這種依靠第一選擇做決策的行為具有很大的隨機(jī)性，會(huì)因?yàn)椴煌畔⒌某霈F(xiàn)而有所不同。
二、樣本數(shù)據(jù)及研究方法
（一）研究樣本及數(shù)據(jù)來(lái)源
1、金屬期貨品種選擇。我國(guó)較大的交易所主要是上海期貨交易，金屬期貨交易作為大宗商品的交易需要有較嚴(yán)格的監(jiān)控措施。在我國(guó)的金屬期貨交易名單上，主要是銅、鋅、鋁和黃金。黃金和金屬鋅的交易開始時(shí)間不長(zhǎng)，這次研究選擇鋁和銅兩種金屬期貨。
2、數(shù)據(jù)來(lái)源。本文數(shù)據(jù)來(lái)源于上海期貨交易所，樣本期間為2005年1月4日到2008年12月31日。
3、指數(shù)編制方法。根據(jù)研究?jī)?nèi)容，首先要選取市場(chǎng)指數(shù)和價(jià)格指數(shù)。指數(shù)的編制采用特殊的數(shù)字處理，加權(quán)平均。根據(jù)交易中的合約數(shù)對(duì)品種進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，把持有量作為權(quán)重，價(jià)格指數(shù)的平均是市場(chǎng)指數(shù)。
（二）研究方法
1、CCK模型描述。金屬期貨市場(chǎng)的行為描述可以采用CCK來(lái)具體描述，具有一定的指導(dǎo)性。以整體的市場(chǎng)收益作為參照，計(jì)算個(gè)體收益對(duì)整體的偏離程度。這種偏離程度就可以看做一種價(jià)格變化的衡量。N是市場(chǎng)期貨主要品種數(shù)；Ri，t是期貨i在某一時(shí)刻t的收益率；Rm，t是這一時(shí)刻的市場(chǎng)整體收益率。在CCK模型中，有兩個(gè)因數(shù)CSADt和Rm，t需要注意。這二者的關(guān)系可以用來(lái)檢測(cè)期貨市場(chǎng)是否存在羊群行為。市場(chǎng)中的價(jià)格變化很劇烈，價(jià)格上升期的買入和價(jià)格下跌時(shí)期的賣出都具有很多的行為因素。其中，CSADtup和Rm，tup（CSADtdown和Rm，tdown）分別為第t天市場(chǎng)上漲（下跌)時(shí)的橫截面絕對(duì)偏離度和市場(chǎng)整體收益率，市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)大幅變化時(shí)，投資者的行為具有明顯一致性。如果存在羊群行為，那么CSADt指數(shù)會(huì)隨Rm，t指數(shù)的增加的而變慢，ɣ2為負(fù)。綜上，市場(chǎng)中羊群行為是否存在，只需對(duì)ɣ2進(jìn)行驗(yàn)證。此數(shù)值為負(fù)，則表示存在羊群行為。
2、GARCH統(tǒng)計(jì)方法的引入。傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)計(jì)量模型在目前的市場(chǎng)條件下已經(jīng)不太適合，要根據(jù)現(xiàn)有的數(shù)據(jù)使用新的統(tǒng)計(jì)方法。樣本方差不變是傳統(tǒng)理論的基礎(chǔ)，這一基礎(chǔ)是整個(gè)預(yù)測(cè)行為的基礎(chǔ)。隨著經(jīng)濟(jì)理論的發(fā)展，對(duì)樣本方差的計(jì)算出現(xiàn)了新的要求。樣本方差不變的假設(shè)要做出新的改變。
三、實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)論及分析
通過(guò)以上模型的構(gòu)建，我們的數(shù)據(jù)處理更加有效。我國(guó)金屬期貨市場(chǎng)的行為研究要有充分的數(shù)據(jù)支撐，才能對(duì)整體行為有一個(gè)良好的估計(jì)。整個(gè)樣本空間的選取、不同價(jià)格變化階段的實(shí)證檢驗(yàn)，可以有以下結(jié)論：
（一）整個(gè)的樣本空間選取沒(méi)有問(wèn)題，可以適用
價(jià)格下跌階段的系數(shù)ɣ1和ɣ1down都是正值，CSADt與Rm，t之間存在數(shù)學(xué)上的正相關(guān)。系數(shù)ɣ2和ɣ2down顯著為負(fù)，說(shuō)明CSADt與Rm，t之間存在非線性關(guān)系。這證明在價(jià)格下跌階段，處于對(duì)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和資金安全性的考慮，避險(xiǎn)行為是大多數(shù)選擇。這個(gè)時(shí)候的金屬期貨市場(chǎng)，存在顯著的羊群行為。這種顯著的羊群行為不是信息缺乏引起，而是薪酬因素的影響范圍。
（二）在價(jià)格上漲階段，系數(shù)ɣ1up同樣為正，說(shuō)明CSADt與Rm，t之間仍然是明顯的正相關(guān)
二次項(xiàng)系數(shù)ɣ2up為負(fù)，但T統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)不顯著，說(shuō)明CSADt與Rm，t之間不存在非線性關(guān)系。二者之間是明顯的線性遞增關(guān)系，伴隨著指數(shù)的變化。在價(jià)格上漲階段，對(duì)利益的追求更加產(chǎn)生原動(dòng)力。這一時(shí)間段的金屬期貨市場(chǎng)，不存在羊群行為，是個(gè)人決策的主要時(shí)期。
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金屬期貨范文第2篇
摘要：選取上海期貨交易所銅、鋁期貨價(jià)格指數(shù)日內(nèi)10分鐘高頻收益數(shù)據(jù)，構(gòu)造了經(jīng)調(diào)整的已實(shí)現(xiàn)極差波動(dòng)率估計(jì)序列，利用6類GARCH族模型建模分析，描述了滬銅、滬鋁期貨價(jià)格指數(shù)的波動(dòng)特征。運(yùn)用多種損失函數(shù)比較了GARCH族模型樣本外波動(dòng)率預(yù)測(cè)精度的優(yōu)劣，并在此基礎(chǔ)上，采用Diebold-Mariano檢驗(yàn)法評(píng)估了GARCH族模型的預(yù)測(cè)效果。結(jié)果顯示，滬銅、滬鋁期貨市場(chǎng)上已實(shí)現(xiàn)極差波動(dòng)率估計(jì)序列具有尖峰厚尾、集聚性、持續(xù)性等特征。對(duì)于滬銅期貨市場(chǎng)，EGARCH模型具有相對(duì)較好的波動(dòng)率預(yù)測(cè)能力，在某些損失函數(shù)標(biāo)準(zhǔn)下，F(xiàn)IGARCH模型以及GJR模型也體現(xiàn)出了較好的波動(dòng)率預(yù)測(cè)能力，但FIGARCH模型的預(yù)測(cè)能力和其他模型相比較并不顯著；對(duì)于滬鋁期貨市場(chǎng)，EGARCH和HYGARCH模型具有相對(duì)較好的波動(dòng)率預(yù)測(cè)能力，而在某些損失函數(shù)標(biāo)準(zhǔn)下，F(xiàn)IGARCH以及IGARCH模型也體現(xiàn)出了較好的波動(dòng)率預(yù)測(cè)能力。
關(guān)鍵詞：金屬期貨；波動(dòng)率；GARCH模型；DM檢驗(yàn)
文章編號(hào)：1003-4625（2014）01-0073-07 中圖分類號(hào)：F830.91 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A
一、引言
作為重要的金屬品種，銅和鋁被廣泛應(yīng)用到了電子電器、機(jī)械、建筑、國(guó)防等多個(gè)領(lǐng)域，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著重要的作用。自20世紀(jì)80年代改革開放以來(lái)，銅、鋁消費(fèi)便進(jìn)入了一個(gè)快速發(fā)展時(shí)期，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的高速化、基礎(chǔ)建設(shè)的規(guī)?；际谴龠M(jìn)銅、鋁消費(fèi)快速增長(zhǎng)的主要原因。2001年，我國(guó)成為世界最大的鋁生產(chǎn)和消費(fèi)國(guó)；2002年，我國(guó)成為超越美國(guó)的最大的銅消費(fèi)國(guó)。而隨著西方發(fā)達(dá)國(guó)家逐步把制造業(yè)向新興發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移，我國(guó)銅、鋁消費(fèi)還會(huì)進(jìn)一步快速增長(zhǎng)。我國(guó)有大量銅、鋁消費(fèi)和生產(chǎn)企業(yè)，這些企業(yè)都有套期保值的迫切需要。因此，自上海期貨交易所成立以來(lái)，銅、鋁便成為金屬期貨市場(chǎng)最主要的交易品種，而滬銅期貨合約也是我國(guó)目前交易最為活躍的合約之一。2008年，隨著全球金融危機(jī)的全面爆發(fā)，國(guó)際銅、鋁價(jià)格出現(xiàn)了巨幅波動(dòng)，也自然波及了商品期貨，對(duì)我國(guó)金屬期貨市場(chǎng)產(chǎn)生了較大沖擊。銅、鋁期貨價(jià)格不僅會(huì)受到國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響，還會(huì)受到匯率、進(jìn)出口政策、基金的交易方向等因素影響。隨著影響因素的不斷增多，銅、鋁期貨價(jià)格出現(xiàn)劇烈波動(dòng)的特征也越發(fā)明顯，把握銅、鋁期貨價(jià)格的波動(dòng)特征，對(duì)期貨市場(chǎng)進(jìn)行更好的風(fēng)險(xiǎn)管理則顯得尤為突出。
金屬期貨范文第3篇
本周晨會(huì)，招商證券推薦了云海金屬（002182），基于對(duì)云海金屬年報(bào)的分析和基本面的判斷，招商證券認(rèn)為公司的鋁合金業(yè)務(wù)已經(jīng)布局完畢，2011年將進(jìn)入收獲期。
首先看鋁合金業(yè)務(wù)的布局，云海金屬目前擁有鋁合金產(chǎn)能28.5萬(wàn)噸，截止2010年年底，公司鋁合金產(chǎn)能均已經(jīng)或即將投產(chǎn)。這其中包括：①南京云海本部的9萬(wàn)噸高性能DC棒材，5萬(wàn)噸再回收項(xiàng)目（預(yù)計(jì)今年3月底投產(chǎn)）；以前的1.5 萬(wàn)噸產(chǎn)能。②臺(tái)州云澤鋁業(yè)（公司擁有51%權(quán)益）3萬(wàn)噸再生鋁合金產(chǎn)能；③永濟(jì)云海鋁業(yè)的10萬(wàn)噸鋁合金項(xiàng)目，項(xiàng)目利用山西華圣鋁業(yè)有限公司的鋁水直接生產(chǎn)鋁合金，于2010年11月份投產(chǎn)。
另外，從2010年年報(bào)來(lái)看，云海金屬業(yè)務(wù)發(fā)展呈現(xiàn)的特征為鋁合金業(yè)務(wù)量占比上升、鋁合金客戶比例提升，鎂合金客戶下降。招商證券指出，云海金屬產(chǎn)能擴(kuò)張帶來(lái)鋁合金產(chǎn)量與銷量同比大幅增長(zhǎng)，鋁合金板塊發(fā)展迅速，鋁合金業(yè)務(wù)占總營(yíng)業(yè)收入比例猛增，從2009年的35.75%增長(zhǎng)到2010年58.38%。并且，云海金屬的產(chǎn)品主要用在電子工業(yè)方面，采取成本＋加工費(fèi)的定價(jià)模式。產(chǎn)品包括一種高性能鋁合金，做鋁合金棒材，應(yīng)用主要在3C領(lǐng)域，以鋁錠原料為主，做來(lái)料加工。另外一種是回收鋁合金。云海金屬的鋁合金產(chǎn)品達(dá)到平均7%的毛利率，這在鋁合金加工中是比較高的。
招商證券預(yù)計(jì)，隨著云海金屬2010年底鋁合金產(chǎn)能的全部完成，2011年預(yù)計(jì)產(chǎn)量達(dá)到23 萬(wàn)噸，對(duì)大客戶的銷售比例將有所下降。公司產(chǎn)品良好的口碑和完善的銷售渠道將使得大客戶的占比逐漸下降，這對(duì)公司分散銷售風(fēng)險(xiǎn)是有利的。
對(duì)于鎂合金業(yè)務(wù)，招商證券則認(rèn)為仍需要等待行業(yè)的復(fù)蘇。鎂合金業(yè)務(wù)最新的情況是，云海金屬10萬(wàn)噸巢湖項(xiàng)目在按原計(jì)劃進(jìn)度推進(jìn)，計(jì)劃2011年下半年一期5萬(wàn)噸建成投產(chǎn)、2012年底二期5萬(wàn)噸建成。待巢湖項(xiàng)目全部建成后，云海金屬的鎂合金產(chǎn)能達(dá)到19萬(wàn)噸，其中五臺(tái)云海的5萬(wàn)噸產(chǎn)能和巢湖云海的10萬(wàn)噸產(chǎn)能均為從白云石-鎂合金的一體化產(chǎn)業(yè)鏈，具有明顯的成本優(yōu)勢(shì)。
金屬期貨范文第4篇
【關(guān)鍵詞】航運(yùn)金融;FFA;運(yùn)價(jià)指數(shù)期貨
1.引言
2009年4月29日,為了支持上海的兩個(gè)中心建設(shè),國(guó)務(wù)院了《關(guān)于推進(jìn)上海加快發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)建設(shè)國(guó)際金融中心和國(guó)際航運(yùn)中心的意見》,意見中明確指出“豐富航運(yùn)金融產(chǎn)品,加快開發(fā)航運(yùn)運(yùn)價(jià)指數(shù)衍生品,為我國(guó)航運(yùn)企業(yè)控制船運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)造條件?！眹?guó)務(wù)院意見的出臺(tái),更一步促進(jìn)了我國(guó)航運(yùn)高端服務(wù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展進(jìn)程,業(yè)界關(guān)于航運(yùn)金融的討論也越來(lái)越多。2009年10月,上海航運(yùn)交易所推出了新版SCFI(上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)),同時(shí)提出了運(yùn)價(jià)指數(shù)衍生品的開發(fā)計(jì)劃。該計(jì)劃指出,在2009～2010年,上海航交所將與國(guó)際機(jī)構(gòu)合作,開發(fā)出上海出口國(guó)際集裝箱航線運(yùn)價(jià)遠(yuǎn)期交易品種;2009～2012年,上海航交所將與上海期貨交易所或中國(guó)金融期貨交易所合作,開發(fā)集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)期貨交易這一項(xiàng)目,填補(bǔ)國(guó)際上集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)衍生品交易的空白。
航運(yùn)交易所上述的一系列舉措無(wú)疑在國(guó)內(nèi)航運(yùn)金融衍生品的開發(fā)上邁出了實(shí)質(zhì)性的一步,對(duì)上海建設(shè)國(guó)際航運(yùn)中心也有著重要的推動(dòng)意義,因此得到業(yè)內(nèi)外人士的廣泛關(guān)注,好評(píng)聲不絕于耳。但是不同于現(xiàn)貨市場(chǎng),對(duì)于運(yùn)價(jià)指數(shù)期貨這一具有投機(jī)的金融衍生品,或許目前我們應(yīng)該更加保持冷靜和謹(jǐn)慎的態(tài)度,認(rèn)真分析其可行性及可能帶來(lái)的影響,然后擇機(jī)推出,以免在推出后發(fā)生重大損失。
2.價(jià)指數(shù)期貨概述
2.1 運(yùn)價(jià)指數(shù)簡(jiǎn)介
在過(guò)去傳統(tǒng)的世界貿(mào)易中,航運(yùn)運(yùn)價(jià)是由貨主、船東與租船人或中間商通過(guò)協(xié)商確定的,由于運(yùn)費(fèi)受到港口、航線、油價(jià)、貨物裝卸時(shí)間與船型大小等多方面因素影響,價(jià)格差異很大,對(duì)于交易的雙方來(lái)說(shuō)在眾多買家或賣家中尋找最佳價(jià)格是浪費(fèi)時(shí)間且不切實(shí)際的。運(yùn)價(jià)指數(shù)正是為了節(jié)省了買賣雙方尋找合理價(jià)格的時(shí)間與費(fèi)用而出現(xiàn)的。所謂運(yùn)價(jià)指數(shù)是指一種類型的船舶在考慮了全球多個(gè)典型航線的運(yùn)價(jià)情況后,通過(guò)各個(gè)航線所占的權(quán)重,計(jì)算出的這種船舶的一種指導(dǎo)性的運(yùn)價(jià)綜合情況,用指數(shù)來(lái)表達(dá)。運(yùn)價(jià)指數(shù)反映了相應(yīng)市場(chǎng)的運(yùn)費(fèi)價(jià)格動(dòng)態(tài)走勢(shì),體現(xiàn)市場(chǎng)的運(yùn)力供需情況,可作為船東制定自己運(yùn)費(fèi)率的參考依據(jù)。運(yùn)價(jià)指數(shù)根據(jù)頻率分為定期與不定期航線,根據(jù)貨品可分為干散貨和油輪。世界上比較著名的運(yùn)價(jià)指數(shù)有波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)(BDI)和世界油輪運(yùn)費(fèi)指數(shù)(WS),集裝箱船也有自己的運(yùn)價(jià)指數(shù),如中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)(CCFI)。
2.2 運(yùn)價(jià)指數(shù)期貨概述
運(yùn)價(jià)指數(shù)雖然可以客觀的反應(yīng)運(yùn)價(jià)的變化走勢(shì),為航運(yùn)市場(chǎng)的參與方提供運(yùn)費(fèi)交易標(biāo)準(zhǔn)。但是無(wú)論是對(duì)于市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)還是非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),運(yùn)價(jià)指數(shù)都不具有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)和規(guī)避的功能。在漫長(zhǎng)的實(shí)踐探索中,人們引進(jìn)金融期貨的操作方法,以航運(yùn)運(yùn)價(jià)指數(shù)為基礎(chǔ),開發(fā)出了運(yùn)價(jià)指數(shù)期貨,成為航運(yùn)交易方規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。如同金融期貨一樣,運(yùn)價(jià)指數(shù)期貨既具有套期保值功能,同時(shí)也具有投機(jī)功能,是眾多投機(jī)者追逐暴利重要工具,他們同時(shí)也是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的主要承擔(dān)者。
世界上最早的運(yùn)價(jià)指數(shù)期貨是BIFFEX(波羅的海國(guó)際航運(yùn)期貨交易),于1985年8月1日面世,成為了干散貨船運(yùn)輸市場(chǎng)運(yùn)價(jià)指數(shù)期貨。但在市場(chǎng)實(shí)踐中,BIFFEX出現(xiàn)了一些缺點(diǎn):如對(duì)沖效應(yīng)較低,合同流動(dòng)性較差,交易數(shù)量不足等等。1992年,遠(yuǎn)期運(yùn)價(jià)協(xié)議(Forward Freight Agreement,FFA)問(wèn)世,并逐漸取代了BIFFEX。FFA是買賣雙方達(dá)成的一種遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議,協(xié)議規(guī)定了具體的航線、價(jià)格、數(shù)量等,且雙方約定在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn),收取或支付依據(jù)波羅的海航交所的官方運(yùn)費(fèi)指數(shù)(BDI等指數(shù))價(jià)格與合同約定價(jià)格的運(yùn)費(fèi)差額。FFA主要用于干散貨運(yùn)輸市場(chǎng),油輪運(yùn)輸也有FFA,集裝箱運(yùn)輸市場(chǎng)目前還沒(méi)有指數(shù)期貨。
3.我國(guó)開展運(yùn)價(jià)指數(shù)期貨可能存在問(wèn)題分析
雖然國(guó)際上的運(yùn)價(jià)指數(shù)期貨交易已經(jīng)成功實(shí)踐了十幾年,對(duì)國(guó)際航運(yùn)市場(chǎng)的發(fā)展起到了積極的推動(dòng)作用,其經(jīng)驗(yàn)可為我國(guó)采用,新推出的SCFI似乎也為推出中國(guó)的運(yùn)價(jià)指數(shù)期貨做好了準(zhǔn)備。但是考慮到我國(guó)的具體國(guó)情,筆者認(rèn)為目前推出運(yùn)價(jià)期貨可操作性仍待商榷,當(dāng)前影響我國(guó)推出運(yùn)價(jià)指數(shù)期貨的因素有以下幾點(diǎn):
3.1 市場(chǎng)需求
從事運(yùn)價(jià)指數(shù)期貨交易的有兩方,一是市場(chǎng)實(shí)體參與方,主要是船東和貨主,另一方是風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者,即投機(jī)方。
從船東和貨主的角度看是否有意愿參與運(yùn)價(jià)指數(shù)期貨交易。首先要看即期運(yùn)輸市場(chǎng)運(yùn)價(jià)的波動(dòng)是否有足夠的幅度,如果運(yùn)價(jià)波動(dòng)平穩(wěn),風(fēng)險(xiǎn)不大,船東也就沒(méi)有必要做期貨對(duì)沖。目前我國(guó)已經(jīng)成為世界性的航運(yùn)大國(guó),航運(yùn)方對(duì)運(yùn)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避是有需求的。其次看指數(shù)期貨所涉及的交易品種能否與外部相關(guān)市場(chǎng)保持相對(duì)的一致性。從航運(yùn)實(shí)踐看,我國(guó)航運(yùn)市場(chǎng)航線繁雜,對(duì)船東和租船人來(lái)說(shuō)最大的難題是如何判斷指數(shù)與自己船舶運(yùn)價(jià)的關(guān)聯(lián)度。如果船東經(jīng)營(yíng)的船舶噸位、航線與某分航線指數(shù)接近,那還比較好判斷,反之就沒(méi)有什么用處了。對(duì)于不定期船運(yùn)輸,船是跟著貨源走的,航線經(jīng)常改變,如果不能保持與指數(shù)的關(guān)聯(lián)度,就很難經(jīng)常性地使用指數(shù)期貨作為避險(xiǎn)工具。另外,我國(guó)海運(yùn)量中有相當(dāng)大一部分是長(zhǎng)期合同(如COA),貨主根本無(wú)需套期保值,目前期貨實(shí)際交易需求和規(guī)模仍是未知數(shù)。
在我國(guó),期貨交易者多為相關(guān)商品的需求或供給企業(yè),機(jī)構(gòu)投資者很少,大的機(jī)構(gòu)投資者更是寥寥無(wú)幾。航運(yùn)運(yùn)價(jià)指數(shù)期貨作為一種金融衍生產(chǎn)品,其運(yùn)作需要較高的技巧,復(fù)雜的交易甚至需要運(yùn)用大量先進(jìn)的電腦軟件來(lái)進(jìn)行模型設(shè)計(jì)和風(fēng)險(xiǎn)控制,這就需要投資者具有較高的業(yè)務(wù)素質(zhì)和較強(qiáng)的資金實(shí)力,但目前我國(guó)的一般企業(yè)或個(gè)人投資者還不具備這些條件。
3.2 政策和法規(guī)問(wèn)題
新版SCFI指數(shù)旨在推出集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)期貨。但是細(xì)究一下我國(guó)的航運(yùn)政策,發(fā)現(xiàn)有些不妥。目前我國(guó)的國(guó)際集裝箱班輪運(yùn)價(jià)實(shí)行報(bào)備制度,船公司報(bào)備的公布運(yùn)價(jià)和多重運(yùn)價(jià)要向上海航運(yùn)交易所報(bào)備,報(bào)備成功后30天方才能生效。如果運(yùn)價(jià)指數(shù)中參考官方報(bào)備運(yùn)價(jià),其變動(dòng)就將十分平緩,因?yàn)閺膶?shí)踐上講,集裝箱班輪運(yùn)價(jià)上漲的風(fēng)險(xiǎn)在一個(gè)月內(nèi)是沒(méi)有的,也就失去了運(yùn)價(jià)指數(shù)期貨對(duì)沖實(shí)體運(yùn)價(jià)市場(chǎng)波動(dòng)的基本功能。另外,現(xiàn)在中國(guó)相當(dāng)多的班輪公司,尤其是從事近海業(yè)務(wù)的班輪公司,其實(shí)際運(yùn)價(jià)大都未經(jīng)報(bào)備,即并未遵守《海運(yùn)條例》的有關(guān)規(guī)定。而SCFI反映的也是班輪市場(chǎng)的實(shí)際運(yùn)價(jià),并非報(bào)備運(yùn)價(jià)。如果這樣的運(yùn)價(jià)指數(shù)用于公開交易,在實(shí)質(zhì)上無(wú)異于對(duì)相關(guān)法規(guī)的漠視。
從法律法規(guī)上講,目前我國(guó)的期貨市場(chǎng)監(jiān)管的力度和廣度尚且不足,一些有關(guān)市場(chǎng)的公正性和公平性以及信息披露的公開性與完整性等問(wèn)題,仍需努力去解決。運(yùn)價(jià)指數(shù)期貨的推出需要相關(guān)的法規(guī)、交易規(guī)則規(guī)范。要制定、設(shè)計(jì)嚴(yán)密的游戲規(guī)則以防投機(jī)資金入市,防止前文述及的投機(jī)資本炒作,引起實(shí)體市場(chǎng)的非理性振蕩?？紤]到金融期貨交易上的特殊性,還應(yīng)需要有“期貨法”這樣的法律文件來(lái)規(guī)范。
3.3 其他一些因素
拋開政策層面,要使新版SCFI成為指數(shù)期貨的基石,其權(quán)威性能否達(dá)到BDI的認(rèn)可度,最終成為未來(lái)指數(shù)期貨的結(jié)算依據(jù),仍然是個(gè)問(wèn)題。作為運(yùn)價(jià)指數(shù)期貨交易的基準(zhǔn)指數(shù),對(duì)運(yùn)價(jià)指數(shù)的安全性和準(zhǔn)確性也有極高的要求。就算可以達(dá)到前述的條件,推出中國(guó)版的運(yùn)價(jià)指數(shù)期貨,其能否被成功使用,仍然讓人擔(dān)憂。另外,我國(guó)到目前才剛剛推出股指期貨,相比于國(guó)內(nèi)比較成熟的股票市場(chǎng),順利推出運(yùn)價(jià)指數(shù)期貨還缺少經(jīng)驗(yàn)。目前我國(guó)的航運(yùn)金融水平還很低,一些正規(guī)的實(shí)踐操作方法的問(wèn)題也亟待解決。
4.總結(jié)
綜上所述,從長(zhǎng)遠(yuǎn)看,推出運(yùn)價(jià)指數(shù)期貨是發(fā)展我國(guó)航運(yùn)金融產(chǎn)業(yè),建設(shè)上海國(guó)際航運(yùn)中心的必然選擇,對(duì)帶動(dòng)我國(guó)航運(yùn)產(chǎn)業(yè)進(jìn)步和結(jié)構(gòu)升級(jí)也有著深遠(yuǎn)影響。但從目前來(lái)看,對(duì)于推出運(yùn)價(jià)指數(shù)期貨,應(yīng)該謹(jǐn)慎對(duì)待,保持清醒的頭腦,認(rèn)真研究,做好充足的前期準(zhǔn)備工作,然后在未來(lái)抓住時(shí)機(jī),適時(shí)推出。
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作者簡(jiǎn)介:
金屬期貨范文第5篇
關(guān)鍵詞：伊金霍洛旗 檉柳 治沙 造林技術(shù)
中圖分類號(hào)：S727 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1672-3791（2014）02（a）-0105-01
伊金霍洛旗位于內(nèi)蒙古鄂爾多斯高原東南部，西部是風(fēng)沙地貌比較發(fā)育的毛烏素沙地，海拔在1 070～1 556m之間，干旱、少雨、風(fēng)大、寒冷、溫?zé)帷夭畲?，是溫帶干旱草原向荒漠草原的過(guò)渡地帶。全旗年降雨量340～420mm之間，由東南向西北逐漸遞減；全旗年平均氣溫6.2℃，極端最低氣溫-31.4℃，極端最高氣溫36.6℃，無(wú)霜期限130～140d；年日照時(shí)數(shù)2 740～3 100h之間，年太陽(yáng)總輻射量145kcal/cm2；常年風(fēng)大沙多，蒸發(fā)旺盛，全年蒸發(fā)量2 163mm，是降雨量的7倍。
植物改善空氣質(zhì)量主要通過(guò)吸附大氣降塵來(lái)實(shí)現(xiàn)，包括兩個(gè)部分，一是樹冠阻擋降低風(fēng)速使氣流中攜帶的大顆粒粉塵降落到地上；二是光合器官滯塵，將粒徑
1 檉柳的生物學(xué)特性
檉柳（Tamarix spp.）是中亞溫帶荒漠地區(qū)種植較多的灌木，有長(zhǎng)穗檉柳、短穗檉柳、細(xì)穗檉柳、剛毛檉柳、多花檉柳和多枝檉柳等。檉柳耐抗旱高溫，在極端最高氣溫46.7℃，降水量20mm以下，蒸發(fā)量3 000mm 以上的地區(qū)可以通過(guò)吸收地下水正常生長(zhǎng)；抗寒能力強(qiáng)，在極端低溫-44℃時(shí)不會(huì)凍害；耐鹽堿能力更強(qiáng)，在土壤總含鹽量高達(dá)2%～3%時(shí)仍能頑固生長(zhǎng)；耐水淹、耐瘠薄、耐病蟲害、耐風(fēng)蝕[1]。檉柳深根、一年生檉柳，其主根深長(zhǎng)達(dá)8m，側(cè)根伸展達(dá)1.5～2m，根系是地上部分的20倍。種子萌芽力強(qiáng)，固沙能力強(qiáng)，能抗風(fēng)耐沙打、耐沙埋、生長(zhǎng)速度快、當(dāng)流沙淹沒(méi)枝條后，枝條會(huì)很快生出不定根，新梢長(zhǎng)出地面。在自然環(huán)境條件極為惡劣的伊金霍洛旗沙漠地帶，隨處可見天然檉柳零星分布于沙漠中，甚至形成紅柳包或大面積的檉柳純林。檉柳葉片呈鱗片狀，可以有效減少葉面蒸騰失水。大大的提高了適應(yīng)干旱和防風(fēng)固沙的能力。檉柳適宜生長(zhǎng)于沙丘邊緣、流沙地、固定沙地、鹽化草甸土、典型鹽土、礫質(zhì)戈壁、濕潤(rùn)鹽漬土、流動(dòng)沙丘、砂巖等嚴(yán)酷地帶。檉柳不僅是防風(fēng)固沙首選植物，還是鹽堿沙漠地綠化造林的優(yōu)良樹種。
2 檉柳的造林技術(shù)
2.1 種子育苗
檉柳種子4～9月會(huì)逐漸成熟，種子成熟時(shí)蒴果由綠變黃。果實(shí)采摘后需攤開晾曬，并不斷翻動(dòng)使其自然風(fēng)干，果皮全部開裂種子脫落后，將無(wú)雜質(zhì)的種子放在通風(fēng)干燥的室內(nèi)晾干。種子含水量降到10%時(shí)裝袋干藏。
2.2 扦插育苗
插穗在含鹽量0.5%以下的鹽堿地上能正常出苗，在4～5月份選擇生長(zhǎng)健壯的母樹，挑選優(yōu)良的1～3年生枝條，剪截成大概20cm長(zhǎng)短的插穗，扦插前事先做好苗床，株行距30cm×50cm，一畝栽種6 000～7 000株為宜。造林前將檉柳苗條在清水中浸泡5～7d，使苗條充分吸水至含水飽和狀態(tài)，這樣有利于扦插枝條生根、生芽，提高成活率。尤其在春秋季節(jié)造林技術(shù)中效果顯著。
2.3 檉柳的造林技術(shù)
檉柳在春季造林最好，帶根幼苗在含鹽量≤0.8%的鹽堿地上可以生長(zhǎng)，2～3年生大樹在含鹽量1.0%的重鹽堿地上可以正常生長(zhǎng)，同時(shí)還具有降低土壤含鹽量的功能。沙漠地帶防風(fēng)固沙林地種植株行距1.0m×1.0m，一年內(nèi)能郁閉起到防風(fēng)固沙保持水土流失的作用。在沙漠地帶造林時(shí)，需要把移栽穴表層的干沙攏開，將苗木栽入深沙層中，回填濕沙土，并防止干沙進(jìn)入定植穴內(nèi)，保證根系填埋于濕沙層中，在定植穴最上面覆上一層干沙。
3 檉柳的治沙效果
檉柳林具有較好的防風(fēng)固沙效果，多年生檉柳木質(zhì)化枝條光滑有柔性，抗風(fēng)折、沙割和沙埋；基部分枝能力強(qiáng)，能堆積移動(dòng)的風(fēng)沙形成2～10m高的“檉柳包”；主、側(cè)根系都很發(fā)達(dá)，主根可以伸至地下水層，最深可以達(dá)到10m以上；根系具有很強(qiáng)的分蘗能力，沙埋住時(shí)會(huì)很快分蘗大量的不定根，枝葉茂密，迅速形成巨大的檉柳沙包，高度可達(dá)20m，積沙幾千立方米；葉片退化成鱗片狀表皮形成厚厚的角質(zhì)層，進(jìn)而減少水分散失，提高抗旱性。檉柳林還具有明顯的防風(fēng)效益，在平均株高1.5m、蓋度45%的種群中，1m、1.5m高度上的風(fēng)速降低53%和40%[2]。王曉靜等[3]研究發(fā)現(xiàn)檉柳單葉表面積與其干重存在正相關(guān)關(guān)系，防風(fēng)固固沙樹種可優(yōu)先考慮葉面積增長(zhǎng)迅速，生物量積累較快的剛毛檉柳和長(zhǎng)穗檉柳，進(jìn)而可以提高生物防風(fēng)固沙的效益、防治荒漠化的先鋒樹種。
4 結(jié)語(yǔ)
將檉柳栽培于荒漠、半荒漠地區(qū)可以起到防風(fēng)、固沙、改良鹽堿地、保持水土流失的優(yōu)良造林樹種。同時(shí)，檉柳根系龐大、萌蘗力強(qiáng)、可盤結(jié)土壤，所以能夠種植于公路兩旁、鹽堿沙漠地綠化造林，對(duì)水庫(kù)大壩山體滑坡等具有顯著的保護(hù)作用。檉柳是西北沙漠地區(qū)的一種抗逆性強(qiáng)且經(jīng)濟(jì)社會(huì)效益良好的灌木，只要按照技術(shù)要求栽培，營(yíng)造防風(fēng)固沙保持水土的林地，發(fā)揮檉柳樹種的生物潛能，就可獲得良好的生態(tài)、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益。因此在伊金霍洛旗沙漠大面積種植檉柳林，使沙漠成為一片綠洲。
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