內(nèi)容摘要：財政風險是指由于財政運行環(huán)境發(fā)生變動，而導致政府無力提供基本公共產(chǎn)品和公共服務以及發(fā)生法律支付違約的可能性。本文借助風險矩陣將地方財政風險分為直接顯性負債、直接隱性負債、或有顯性負債和或有隱性負債，在此基礎上分析了或有債務的內(nèi)涵及其形成財政風險的機理，并提出防范建議。

財政風險是指中央及地方財政在運行過程中，由于各種主客觀因素，特別是一些不確定性因素的影響，財政的正常支出發(fā)生困難而導致政府難以正常運轉(zhuǎn)、地方經(jīng)濟停滯不前甚至下降、社會穩(wěn)定受到破壞的可能性。財政風險具有誘發(fā)空間廣、傳導性快、隱蔽性強、危害性大等特點。HanaPolackovaBrixi（1998）用財政風險矩陣分析了財政風險的類別，認為政府面臨著四種財政風險：顯性的、隱性的、直接的和或有的財政風險。每一種風險從廣義上都可以定義為負債，同時，將地方政府負債分為四種類型，即：直接顯性負債、直接隱性負債、或有顯性負債和或有隱性負債。按照傳統(tǒng)的財政預算方式，只有直接顯性負債是直接、即時地被納入到地方財政預算中去的，而后三種類型的負債都具有不同程度的隱蔽性。相對于僅從赤字率、負債率等直接顯性負債指標來判斷地方財政風險，財政風險矩陣有利于更全面地認識政府財政的負債及財政風險狀況?；蛴袀鶆盏膬?nèi)涵或有債務（contingentdebt），是有別于直接負債的另一負債類型。對債務主體（負債人）來說，直接債務屬于任何情況下都要發(fā)生、不可推卸的債務；或有債務則是可能發(fā)生、也可能不發(fā)生，可能多發(fā)生、也可能少發(fā)生的債務，往往表現(xiàn)為由某一或某些事件、因素觸發(fā)而形成的支付要求。或有債務相當大的一部分屬于隱性債務。

與通過法律或合同確定的顯性債務不同，隱性債務是指由于產(chǎn)生債務的原因暫時難以明了、或出于某些考慮被有意“視而不見”，處理成非直接、非公開形式的債務。隱性的或有負債，大都是基于政府道義責任、公眾期望和政治壓力而產(chǎn)生的，雖不是明確的法律意義上的債務，但通常不能不由政府及財政來“兜底”。在一定的條件下，隱性債務會顯性化，其中的或有債務，會或多或少地演化為必然、直接的債務。對表1中的隱和或有負債項目進行進一步分析，可以發(fā)現(xiàn)我國政府主要的或有和隱性債務都是源于政府的擔保，并且大部分是隱性擔保，如政府對國有商業(yè)銀行、國有政策性銀行、資產(chǎn)管理公司、其他金融機構、國有企業(yè)、社?；鸬忍峁┑膿！Ｅc顯性擔保不同，隱性擔保是一種沒有明確完整的擔保合同作為依托、沒有嚴格法律約束力的擔保形式?；蛴袀鶆找l(fā)財政風險的機理在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期內(nèi)我國形成了一個以中央政府為核心的完整的政府隱性擔保體系。這個體系包括四個層次：一是中央政府對國有經(jīng)濟部門（包括國有銀行、國有資產(chǎn)管理公司、中央銀行、政策性銀行、包括國有糧棉流通企業(yè)在內(nèi)的國有企業(yè)及其他國有附屬機構）的隱性擔保；二是中央政府對資本市場的隱性擔保；三是中央政府的社會養(yǎng)老金隱性擔保；四是中央政府對地方政府債務的隱性擔保。在對國有銀行、國有企業(yè)等提供隱性擔保時，政府沒有負債；但是，如果債務人發(fā)生違約，政府將有義務償還債務，此時，隱性和或有負債將成為政府的實際負債。

因此，判斷財政風險，不能僅僅停留在赤字率、負債率這樣幾個顯性指標上，還需要關注由我國龐大的政府擔保（主要是隱性擔保）體系所引發(fā)的政府或有及隱性債務。在隱性擔保的框架下，政府可以用最小的顯性財政成本平穩(wěn)地推進漸進改革的進程。因此在短期條件下，隱性擔保似乎是一種“性價比”很高的政府補償手段。這就往往會本論文由整理提供使政策制定者忽略政府擔保的另外一面：政府擔保所導致的負債問題?！斑^去，不管是公眾還是政治家都有一種錯誤的信念，認為貸款擔保對政府的成本是零，除非最后發(fā)生了嚴重的‘短缺量’”（MertonandBodie，1992）。而實際上，受保主體把信用風險部分或全部地轉(zhuǎn)嫁給擔保者，受保主體違約時，提供擔保的政府將不得不承擔轉(zhuǎn)嫁來的債務，隱性債務會顯性化，而或有債務也會變成直接、必然的債務。事實上，隱性擔保的廣泛實施已經(jīng)使得我國政府積累了越來越多的隱性和或有負債。馬拴友（2001）在國內(nèi)首先運用財政風險矩陣對我國公共部門的債務進行了估算，指出“我國政府總債務占GDP比重已相當高，單國內(nèi)債務負擔率1999年合計已達72.4%，財政的潛在風險已經(jīng)很大”。而劉尚希、趙全厚（2002）的估計是2000年我國政府總債務規(guī)模占到當年GDP的130.6%，其中或有債務占GDP的比重為65.6%。前世界銀行駐中國代表處高級經(jīng)濟學家PieterBottelie（r2001a）從三個層面對中國中央政府2000年的總負債規(guī)模進行了估算：第一層面為中央政府的顯性債務和債務擔保，占GDP的43%-44%；第二個層面是國有銀行不良貸款形成的或有債務，占GDP的37%-44%；第三個層面是還沒有納入到個人養(yǎng)老基金賬戶的國家養(yǎng)老金隱性債務，占GDP的45%-95%，國家總負債規(guī)模為125%-183%（這里還沒有包括地方政府和國有企業(yè)的債務）。標準普爾公司2001年公布的2000年底68個國家政府在金融部門中的或有負債狀況則從國際比較的角度為評價中國或有負債的規(guī)模提供了非常好的佐證。

標準普爾估計的2000年中國政府在金融領域中的或有負債為當年GDP的43%-86%，在68個的國家中是最高的。政府或有債務和隱性債務的大量積累也就是政府財政風險的大量積累?！坝捎隗w制的漸進式推進，各種經(jīng)濟關系中的風險可以無限外推，并最終向財政轉(zhuǎn)移，財政風險同社會各種風險構成強的相關性，各種風險潛存于制度變革之中，為了推進漸進式改革，往往人為限制風險的暴露。結(jié)果將導致制度變遷的壓抑性和風險、危機的突發(fā)性。”（傅志華，2002）從長遠的眼光看，隱性擔保將會導致更高的財政風險，這主要是因為隱性擔保合同會扭曲受保主體的激勵結(jié)構，引致嚴重的道德風險，從而加大隱性擔保的最終財政成本。隱性擔保并不是一個完整意義上的合同，作為擔保者的政府和受保主體之間的委托—關系是模糊和殘缺的。在政府與受保主體信息嚴重不對稱的情況下，政府不但無從了解受保主體的努力程度和風險傾向，更難以設計出一個有效的激勵機制來約束其行為。

于是，受保主體的敗德行為便成為其理性的選擇，比如國有銀行的經(jīng)理人員混淆政策性損失和商業(yè)性損失的界限，把經(jīng)營不善導致的資產(chǎn)損失也納入政府隱性擔保的框架；國有糧食流通企業(yè)利用國家對“按保護價敞開收購農(nóng)民余糧”的擔保，故意壓低糧食收購價格（低于保護價），這就不僅把政策性收購的風險全部轉(zhuǎn)移給政府財政，還從政府手中套取了一塊額外的收益；國有企業(yè)的廠長經(jīng)理會隱瞞貸款項目信息，改變資金用途，把本來用于企業(yè)技術改造、增加固定資產(chǎn)投資的政府擔保的銀行貸款挪作他用，有些貸款甚至被企業(yè)轉(zhuǎn)貸或用于管理人員的職務消費等等。這種惡意的風險轉(zhuǎn)嫁將引起政府財政風險的進一步提高本。結(jié)論及政策建議某些地方政府將本應在預算內(nèi)進行的大量補償性財政活動轉(zhuǎn)移到預算外，以隱性擔保這種“準財政活動”部分地替代政府預算內(nèi)的財政活動，從而緩解了政府當前的財政壓力，改善了政府的收支平衡表，表現(xiàn)出了較低的赤字水平和顯性負債水平。短期內(nèi)，政府所采用的這種策略在充分保障國有經(jīng)濟部門順利融資的前提下做到了財政顯性成本的最小化，這對于維持經(jīng)濟的持續(xù)增長、平穩(wěn)推進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型都具有重大意義。但這種策略的實施也使得政府在漸進轉(zhuǎn)型的后期面臨越來越大的財政支付壓力。為了償付隱性擔保所形成的國有經(jīng)濟部門中的巨額或有債務，政府將為此付出沉重的財政代價。超級秘書網(wǎng)

論文關鍵詞:金融風險;財政風險

論文提要：當前金融風險逐漸加大,金融風險以各種途徑轉(zhuǎn)化為財政風險。本文在論述上述問題的基礎上,指出其轉(zhuǎn)化的負效應,并結(jié)合我國國情,提出可操作性的防范對策。

潛在債務是我國財政風險的主要來源,而在整個潛在債務鏈條中,金融業(yè)又占了很大比重,所以控制金融風險就成了防范和化解我國財政風險重要的一環(huán)。

一、當前金融風險逐漸加大

盡管目前我國還沒有出現(xiàn)過貨幣危機或大面積的銀行倒閉事件,但我國銀行的資產(chǎn)質(zhì)量狀況尤為令人擔憂,其經(jīng)營與管理存在著不容忽視的風險。

1、自有資本不足。金融機構自有資本的數(shù)量決定其彌補經(jīng)營損失的能力,通常用資本充足率來反映。該指標是指資本凈額與加權風險資產(chǎn)的比率。由于計算資本充足率需要對金融機構的資產(chǎn)按風險等級進行加權,而這方面可用的數(shù)據(jù)很少,因此我們只能用相近指標來替代。2001年國有銀行的所有者權益僅占總資產(chǎn)的3.97%,信貸類金融機構為4.94%,均遠低于1988年巴塞爾協(xié)議對商業(yè)銀行資本充足率不得低于8%的要求。由于我國金融業(yè)仍處于高速發(fā)展階段,再加上自身的積累能力相對較弱,這將使得資本不足的問題變得更加嚴重。

為適應社會主義市場經(jīng)濟發(fā)展的要求，建立平衡、穩(wěn)固、強大的國家財政，財政部明確提出了建立公共財政框架的改革目標。1998年的機構改革，國務院對政府管理職能進行了較大的調(diào)整，進一步理順了財政職能，財政部肩負起了統(tǒng)一管理世界銀行、亞洲開發(fā)銀行等國際金融組織和外國政府貸款的職能寫作碩士論文。在新的職能范圍下，如何在公共財政框架下對主權外債實施預算管理，是值得探討的新問題。

一、利用政府主權外債與公共財政的關系政府主權外債

是指以中華人民共和國名義向世界銀行、亞洲開發(fā)銀行等國際金融組織或外國政府所舉借的，再由財政部、轉(zhuǎn)貸銀行或其他轉(zhuǎn)貸機構向地方或部門轉(zhuǎn)貸的債務。目前，財政改革的方向已經(jīng)確定，各項改革措施正朝著公共財政的方向邁進。公共財政充分體現(xiàn)了政府提供“公*品”的特征，以市場失靈為界限，在克服“市場失靈”的同時，合理引導資源配置，為社會主義市場經(jīng)濟服務。作為首都財政部門，按照公共財政框架的要求，要積極、合理、有效地提供“公*品”，就要積極探索如何更好地籌集、配置資金，以加大對基礎設施建設和環(huán)境改善的投入，支持經(jīng)濟建設和社會發(fā)展。目前，隨著國民經(jīng)濟的良好發(fā)展，財政收入持續(xù)快速增加，但是，僅靠現(xiàn)有的財政收入難以滿足對大量建設資金的需求。對于我們這樣一個發(fā)展中國家，經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展對基礎設施等公共工程建設的依賴程度很大，而公共工程的投資在很大程度上又依賴于財政資金的投入。這樣，財政收入的有限性與財政支出的擴張性之間的矛盾將長期伴隨著財政改革。如何緩解這對矛盾？發(fā)行國債當然是一條渠道，而與國際金融組織和外國加強財政合作也是緩解矛盾的一副良方。因此，為合理提供“公*品”，進一步開拓籌資渠道，積極運用國內(nèi)外兩種資源，是支持經(jīng)濟結(jié)構調(diào)整和產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級的需要，也是建立公共財政框架的客觀要求。我國改革開放20多年來，與世界銀行、亞洲開發(fā)銀行和數(shù)十個國家建立了良好的財政合作關系。

截止到1999年，僅世界銀行對我國提供貸款達324．6億美元，約折人民幣2694．2億元（資料來源：《國際金融機構貸款管理》，主編金力群，中國對外經(jīng)濟貿(mào)易出版社，P21）；亞洲開發(fā)銀行對我國提供貸款達8l．5億美元，約折人民幣676．2億元（資料來源：《亞洲開發(fā)銀行業(yè)務政策與程序》，主編金力群，經(jīng)濟日報出版社，P257）；利用外國政府貸款458億美元，約折人民幣3801．4億元（資料來源：《外國政府貸款工作實用手冊》，財政部國債金融司編著）。對我國需要經(jīng)濟建設起到了積極的作用。北京市利用政府主權外債貸款的主要領域是基礎設施建設、環(huán)境保護污染治理以及基礎工業(yè)和原材料工業(yè)等，其中大部分已建成投產(chǎn)。政府主權外債貸款在我市經(jīng)濟建設中的積極作用。主要包括以下幾個方面：

1．引導資金流向。除外資貸款金額外，由于貸款項目的實施，還將帶動大量國內(nèi)配套資金，從而可以通過對外融資，引導國內(nèi)其他資金流入公*品領域，根據(jù)亞洲開發(fā)銀行測算，平均國內(nèi)配套資

金與外資的比例約為1．5：l。通過利用國際金融組織和外國政府貸款來引導國內(nèi)資金流動的功能也是十分明顯的。

為適應社會主義市場經(jīng)濟發(fā)展的要求，建立平衡、穩(wěn)固、強大的國家財政，財政部明確提出了建立公共財政框架的改革目標。1998年的機構改革，國務院對政府管理職能進行了較大的調(diào)整，進

一步理順了財政職能，財政部肩負起了統(tǒng)一管理世界銀行、亞洲開發(fā)銀行等國際金融組織和外國政府貸款的職能寫作碩士論文。在新的職能范圍下，如何在公共財政框架下對主權外債實施預算管理，是值得

探討的新問題。

一、利用政府主權外債與公共財政的關系政府主權外債，是指以中華人民共和國名義向世界銀行、亞洲開發(fā)銀行等國際金融組織或外國政府所舉借的，再由財政部、轉(zhuǎn)貸銀行或其他轉(zhuǎn)貸機構向地方或部門轉(zhuǎn)貸的債務。目前，財政改革的方向已經(jīng)確定，各項改革措施正朝著公共財政的方向邁進。公共財政充分體現(xiàn)了政府提供“公*品”的特征，以市場失靈為界限，在克服“市場失靈”的同時，合理引導資源配置，為社會主義市場經(jīng)濟服務。作為首都財政部門，按照公共財政框架的要求，要積極、合理、有效地提供“公*品”，就要積極探索如何更好地籌集、配置資金，以加大對基礎設施建設和環(huán)境改善的投入，支持經(jīng)濟建設和社會發(fā)展。目前，隨著國民經(jīng)濟的良好發(fā)展，財政收入持續(xù)快速增加，但是，僅靠現(xiàn)有的財政收入難以滿足對大量建設資金的需求。對于我們這樣一個發(fā)展中國家，經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展對基礎設施等公共工程建設的依賴程度很大，而公共工程的投資在很大程度上又依賴于財政資金的投入。這樣，財政收入的有限性與財政支出的擴張性之間的矛盾將長期伴隨著財政改革。如何緩解這對矛盾？發(fā)行國債當然是一條渠道，而與國際金融組織和外國加強財政合作也是緩解矛盾的一副良方。因此，為合理提供“公*品”，進一步開拓籌資渠道，積極運用國內(nèi)外兩種資源，是支持經(jīng)濟結(jié)構調(diào)整和產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級的需要，也是建立公共財政框架的客觀要求。我國改革開放20多年來，與世界銀行、亞洲開發(fā)銀行和數(shù)十個國家建立了良好的財政合作關系。

截止到1999年，僅世界銀行對我國提供貸款達324．6億美元，約折人民幣2694．2億元（資料來源：《國際金融機構貸款管理》，主編金力群，中國對外經(jīng)濟貿(mào)易出版社，P21）；亞洲開發(fā)銀行對我國提供貸款達8l．5億美元，約折人民幣676．2億元（資料來源：《亞洲開發(fā)銀行業(yè)務政策與程序》，主編金力群，經(jīng)濟日報出版社，P257）；利用外國政府貸款458億美元，約折人民幣3801．4億元（資料來源：《外國政府貸款工作實用手冊》，財政部國債金融司編著）。對我國需要經(jīng)濟建設起到了積極的作用。北京市利用政府主權外債貸款的主要領域是基礎設施建設、環(huán)境保護污染治理以及基礎工業(yè)和原材料工業(yè)等，其中大部分已建成投產(chǎn)。政府主權外債貸款在我市經(jīng)濟建設中的積極作用。主要包括以下幾個方面：

1．引導資金流向。除外資貸款金額外，由于貸款項目的實施，還將帶動大量國內(nèi)配套資金，從而可以通過對外融資，引導國內(nèi)其他資金流入公*品領域，根據(jù)亞洲開發(fā)銀行測算，平均國內(nèi)配套資

編者按：本論文主要從財政運行機制與金融風險的理論分析；中國潛在財政金融風險聯(lián)動性分析；防范中國金融風險的財政基本思路等進行講述，包括了財稅體制與金融深化、財政風險與金融風險、金融風險是商品經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，不同國家的金融風險各有其特殊性、在國家壟斷信用制度與銀行主導型的融資制度下，我國存在著銀企之間的巨額債權債務鏈等，具體資料請見：

摘要：財政運行機制的優(yōu)劣對誘發(fā)與防范金融風險具有至關重要的作用。在中國轉(zhuǎn)軌型經(jīng)濟體制下，財政風險與金融風險聯(lián)動，為此，應該從健全財政體制與優(yōu)化財稅政策入手，化解與防范金融風險與金融危機。

關鍵詞：財政運行機制；復合性金融風險；防范

九十年代以來，世界上不少國家和地區(qū)都發(fā)生了金融危機，區(qū)域性的金融危機伴隨著全球金融一體化的進程波及到全世界，其負面影響甚深。因此防范金融風險與金融危機已成為“跨世紀的經(jīng)濟難題”。當金融危機的風暴席卷東南亞各國之際，中國政府及時地采取了一系列措施，使中國經(jīng)濟幸免于難。但是我們必須看到未來發(fā)展中，全球性金融危機的負效應將進一步影響世界經(jīng)濟的發(fā)展；同時我國經(jīng)濟體制中的金融風險隱患并未徹底根除。因而從財政的角度進一步研究如何防范與化解金融風險具有重要的理論價值與實際意義。本文力圖在理論方面闡述財政運行機制與金融風險的相關性，在實證方面剖析中國潛在財政金融風險的聯(lián)動性，并提出防范金融風險的財政基本思路。

一、財政運行機制與金融風險的理論分析

從金融風險產(chǎn)生的原因來看，金融風險可分為微觀層面的風險與宏觀層面的風險。微觀層面的金融風險是指金融機構在經(jīng)營過程中，由于決策失誤、經(jīng)營管理不善、債務人違約以及其它一些經(jīng)濟原因所導致的金融風險。它表現(xiàn)為個別金融機構在營運過程中發(fā)生擠兌破產(chǎn)現(xiàn)象或企業(yè)資產(chǎn)及收入受到損失。宏觀層面的金融風險則是指由于經(jīng)濟制度缺陷與宏觀調(diào)控偏差所導致的金融風險。它是指整個金融體系面臨的風險，具體表現(xiàn)為：金融資產(chǎn)價格的不正常波動；金融機構的擠兌；金融資產(chǎn)的沉淀和損失。金融風險積累到一定程度，是以一種極端的形式——金融危機表現(xiàn)出來的。這種極端的形式是指金融體系出現(xiàn)嚴重困難乃至崩潰，表現(xiàn)為所有的或絕大部分金融指標的急劇惡化，各種金融資產(chǎn)價格暴跌，金融機構陷入嚴重困難并大量破產(chǎn)，匯率急劇變動，股市暴漲暴跌以及惡性通貨膨脹等突發(fā)事件，從而對實物經(jīng)濟的運行產(chǎn)生極其不利的影響。金融風險所導致的金融危機不僅威脅整個金融體系的生存和運作，而且還將使經(jīng)濟增長、價格、產(chǎn)量、就業(yè)及國際收支等宏觀經(jīng)濟指標惡化，從而危及國民經(jīng)濟的安全運行。